建筑行業(yè)2022Q4基金持倉(cāng)分析報(bào)告：低估值央企有所增持“建筑+”個(gè)股分化

建筑裝飾/行業(yè)投資策略報(bào)告/2023.01.28投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí):看好(維持) 核心核心觀點(diǎn) 分析師畢春暉bich@1.《地產(chǎn)政策利好頻出，對(duì)建筑有何影混合型、平衡混合型、靈活配置型4類主動(dòng)偏股類基金(開(kāi)放式及封閉式)為樣本，2022Q4末建筑板塊基金重倉(cāng)比例為0.49%，環(huán)比2022Q3下滑0.04pct；同期建筑板塊標(biāo)配比例為2.10%，低配幅度達(dá)到1.61%。4季度建筑行業(yè)持倉(cāng)沒(méi)有明顯變化，或是因?yàn)榍?季度出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策進(jìn)入實(shí)物工作量落地階段，板塊估值波動(dòng)缺少新的催化劑。筑+”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，但也新增了受益防疫政策優(yōu)化加大海外市場(chǎng)拓位于前10的四川路橋、華設(shè)集團(tuán)持倉(cāng)總市值下降至10名以外。相較于Q3末，低估值的頭部基建企業(yè)中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑分別增加2700.1萬(wàn)、2248.5萬(wàn)、2199.9萬(wàn)股；業(yè)務(wù)拓展有突破或者積極轉(zhuǎn)型新能源的江河集團(tuán)、上海港灣、森特股份分別增加883.3萬(wàn)、581.1萬(wàn)、127.3萬(wàn)股，而中國(guó)電建、中國(guó)化學(xué)、鴻路鋼構(gòu)、中海油服分別減少12467.3萬(wàn)、1257.9萬(wàn)、。持倉(cāng)市值排名前10的重倉(cāng)持股占流通股比分別為：中國(guó)建筑(2.0%/+0.05pct)、鴻路鋼構(gòu) (17.4%/-1.74pct)、森特股份(6.2%/+0.24pct)、中國(guó)中鐵(0.5%/+0.13pct)、中國(guó)電建(0.5%/-1.13pct)、中海油服(0.6%/-0.08pct)、中國(guó)化學(xué)(0.5%/-0.21pct)、江河集團(tuán)(2.5%/+0.78pct)、上海港灣(16.1%/+11.04pct)、中國(guó)鐵建 (0.2%/+0.20pct)?？傮w來(lái)看，基金重倉(cāng)建筑央企股數(shù)占其流通股比例不高，但民企中鴻路鋼構(gòu)、上海港灣和森特股份分別達(dá)到17.4%、16.1％、6.2%，顯著高于其他個(gè)股。續(xù)看好深耕鋼結(jié)構(gòu)制造的鴻路鋼構(gòu)(002541.SZ)、打造智能電網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)的蘇文電能(300982.SZ)、加快拓展鋁模板租賃的志特新材(300986.SZ)、專注一二線照明工程的豪爾賽(002963.SZ)，以及兼具低估值和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的中國(guó)建筑 (601668.SH)、中國(guó)電建(601669.SH)、精工鋼構(gòu)(600496.SH)、華鐵應(yīng)急 (603300.SH)、中國(guó)化學(xué)(601117.SH)。此外，受益海外復(fù)蘇的中鋼國(guó)際 (000928.SZ)、中工國(guó)際(002051.SZ)以及地產(chǎn)竣工加快修復(fù)的華陽(yáng)國(guó)際 (002949.SZ)、深圳瑞捷(300977.SZ)、金螳螂(002081.SZ)等也值得關(guān)注。建筑裝飾/行業(yè)投資策略報(bào)告/2023.01.28謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)2；2、企業(yè)新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)3表1.2022Q4基金重倉(cāng)前十名建筑個(gè)股與2022Q3對(duì)比情況(按重倉(cāng)市值排序) 4 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)40306/0912030609120306/091203060912030609/120306091203060912/030609120306091203/060912主動(dòng)偏股類基金(開(kāi)放式及封閉式)為樣本，2022Q4末建筑板塊基金重倉(cāng)比例為0.49%，環(huán)(右軸)建筑業(yè)標(biāo)配比例(右軸)%%%%%0%0%.0%主要是持續(xù)關(guān)注中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中主要包括布局“建筑+新能源”業(yè)務(wù)的森特股份、中國(guó)表表1.2022Q4基金重倉(cāng)前十名建筑個(gè)股與2022Q3對(duì)比情況(按重倉(cāng)市值排序)排名2022Q4前十公司22Q3前十公司1234中國(guó)建筑43.53.37中國(guó)建筑40.2鴻路鋼構(gòu)25.0-6.14鴻路鋼構(gòu)31.1份9.55.5份謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)556789中國(guó)電建4.0-8.63中國(guó)中鐵4.0-1.03中海油服3.0江河集團(tuán)2.20.56江河集團(tuán)1.6灣1中國(guó)鐵建3.01.81華設(shè)集團(tuán)1.1持倉(cāng)出現(xiàn)分化。萬(wàn)股；受益光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)，業(yè)績(jī)有望釋放，業(yè)務(wù)有新發(fā)展動(dòng)力以及積極轉(zhuǎn)型升持股排名前10重倉(cāng)持股占流通股比分別為：中國(guó)建筑(2.0%/+0.05pct)、鴻路鋼構(gòu)(17.4%/-1.74pct)、森特股份(6.2%/+0.24pct)、中國(guó)中鐵(0.5%/+0.13pct)、中國(guó)電建(0.5%/-1.13pct)、中海油服(0.6%/-0.08pct)、中國(guó)化學(xué)(0.5%/-0.21pct)、江河集團(tuán)(2.5%/+0.78pct)、上海港灣(16.1%/+11.04pct)、中國(guó)鐵建(0.2%/+0.20pct)。碼稱(萬(wàn)股)變動(dòng)(萬(wàn)股)通股比(%)(pct)SH000002541.SZ603098.SH森特股份33521276.20.24601390.SH中國(guó)中鐵959527000.50.13SHSH601117.SH中國(guó)化學(xué)2852-12580.5-0.21601886.SH江河集團(tuán)28038832.50.78SH灣SH2949從基金持有數(shù)量來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)標(biāo)的中國(guó)建筑(81支)、具有核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的鴻路鋼構(gòu)(31支)和布局新能源賽道的中國(guó)電建(28支)獲得更多基金持有。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)6從基金公司持有數(shù)量來(lái)看，中國(guó)建筑(35家)、中國(guó)電建(13家)、中國(guó)中鐵(11+4家)表現(xiàn)較好。量司數(shù)量量司數(shù)量601668.SH中國(guó)建筑81358336601669.SH中國(guó)電建28136122601390.SH中國(guó)中鐵1911179601186.SH中國(guó)鐵建141154002541.SZ鴻路鋼構(gòu)31103713601117.SH中國(guó)化學(xué)159156601800.SH中國(guó)交建8765600039.SH四川路橋8783601808.SH中海油服86104SH8554總體來(lái)看，基金重倉(cāng)建筑行業(yè)股數(shù)占其流通股比例不高，但鴻路鋼構(gòu)與上海港灣較為例外，分別達(dá)到17.4%與16.1％，顯著高于其他個(gè)股，森特股份(6.2%)占鋒尚文化(3.0%)、富煌鋼構(gòu)(3.0%)、華設(shè)集團(tuán)(2.5%)、江河集團(tuán)(2.5%)、中糧科工(2.4%)、寶鷹股份(2.0%)。排名公司名稱變動(dòng)趨勢(shì)持股總量(萬(wàn)動(dòng)(萬(wàn)股)股比(%)持股總市值(億18535.9-855.6617.431.92灣845.9581.1416.12.13份76.29.643.30.75鋒尚文化3.113.00.7603.00.7774.212.52.68802.72.52.2985.42.40.7謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)7623.90623.90展望2023年Q1，房地產(chǎn)融資利好頻出，建筑和裝飾工程或率先受益。過(guò)去兩年，受房地產(chǎn)企業(yè)信用危機(jī)影響，地產(chǎn)后周期的產(chǎn)業(yè)需求顯著下滑，同時(shí)由于地產(chǎn)融資不暢導(dǎo)致工程款支付不及預(yù)期，上游供應(yīng)商企業(yè)的壞賬減值及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)均出現(xiàn)明顯壓力；伴隨著經(jīng)營(yíng)上遇到的困境，建筑裝飾類企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。近期，政府明顯加大對(duì)優(yōu)質(zhì)房企的支持力度，通過(guò)供給側(cè)一系列工具來(lái)盤活房企資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表以帶動(dòng)保交樓項(xiàng)目實(shí)質(zhì)性復(fù)工；同時(shí)在需求端諸如首套利率放松等政策出臺(tái)，對(duì)于提振消費(fèi)者購(gòu)房預(yù)期，刺激剛需消費(fèi)也起著積極作用。綜合考慮政策傳導(dǎo)時(shí)滯、假期返鄉(xiāng)節(jié)奏、施工氣候天氣等因素，我們認(rèn)為，春節(jié)后地產(chǎn)竣工或率先回到景氣區(qū)間，帶動(dòng)施工、裝飾、檢測(cè)等產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)重回正軌。若后續(xù)地產(chǎn)銷售和新開(kāi)工數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖，房建設(shè)計(jì)及鋼結(jié)構(gòu)板塊也將迎來(lái)拐點(diǎn)。從本輪政策