中國氨綸行業(yè)生產(chǎn)原材料構(gòu)成、供給產(chǎn)能分布及終端需求分析

中國氨綸行業(yè)生產(chǎn)原材料構(gòu)成、供給產(chǎn)能分布及終端需求分析

氨綸學(xué)名為聚氨基甲酸酯纖維，也叫聚氨酯彈性纖維，是以聚氨基甲酸酯為主要成分（由質(zhì)量分?jǐn)?shù)至少85%的聚氨酯鏈段組成）的一種嵌段共聚物制成的纖維，國際統(tǒng)稱“斯潘得克斯”（Spandex），聚氨酯的英文簡稱為PU。氨綸的性能優(yōu)良，具有其他任何一種纖維都無法比擬的彈性，其斷裂伸長率大于400%，通常在500%-700%，最高可達(dá)800%，形變300%時(shí)的彈性回復(fù)率達(dá)95%以上。由于彈性大、強(qiáng)度不足，氨綸不能單獨(dú)做成紡織品，需要與其它纖維一起制成包覆紗、包芯紗、合捻紗等形式，再在經(jīng)編、緯編、機(jī)織等設(shè)備上進(jìn)行加工織造。氨綸可用于一切為滿足舒適性要求可以拉伸的服裝，如專業(yè)運(yùn)動服、游泳衣、防護(hù)服，一般使用含量為5~25%，因此氨綸是紡織品中的“味精型”纖維。

一、生產(chǎn)原材料構(gòu)成

氨綸的生產(chǎn)原材料主要是PTMEG和MDI，兩者占到氨綸總成本的70%以上，影響較大。PTMEG產(chǎn)業(yè)鏈上游為BDO，下游消費(fèi)領(lǐng)域主要集中在氨綸、熱塑性聚氨酯彈性體和PU樹脂等領(lǐng)域，近幾年由于氨綸行業(yè)，尤其是干法氨綸的迅猛發(fā)展，拉動PTMEG的需求，目前氨綸已成為我國PTMEG最大的消費(fèi)領(lǐng)域，消費(fèi)占比約為80-90%。

由于原料價(jià)格不斷上行，下游紡織業(yè)也在加緊補(bǔ)貨，需求增長也帶動氨綸價(jià)格上行。氨綸的價(jià)格處在一個(gè)歷史周期的低點(diǎn)，下跌空間很小，我們預(yù)計(jì)今年氨綸的價(jià)格將會呈現(xiàn)一個(gè)持續(xù)增長的趨勢。目前氨綸價(jià)差約為15000元/噸，也處在一個(gè)歷史周期的低點(diǎn)，隨著氨綸價(jià)格的增長，氨綸的盈利空間進(jìn)一步改善，氨綸的價(jià)差將會逐漸增加，氨綸公司的盈利能力在今年會逐漸改善。

國內(nèi)PTMEG產(chǎn)能從2010年的26萬噸快速擴(kuò)大至2018年的76萬噸，但下游需求增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上新增產(chǎn)能投放速度，2018年國內(nèi)PTMEG消費(fèi)量僅有不足50萬噸，整體供過于求。

PTMEG價(jià)格中樞近年來不斷下行，而2017年初開始的價(jià)格反彈主要得益于原料BDO和THF價(jià)格的推漲。供給過剩，導(dǎo)致原料采購容易且波動不大。

二、氨綸供給產(chǎn)能分布：中國是全球最大的氨綸生產(chǎn)國，產(chǎn)能投放高峰期已過

中國是全球最大的氨綸生產(chǎn)和消費(fèi)國。世界氨綸產(chǎn)能前三的國家分別為中國（72%）、日本（7%）和越南（6%）。2018年全球氨綸市場規(guī)模預(yù)計(jì)約為120萬噸，未來兩三年內(nèi)仍有新增產(chǎn)能，新增產(chǎn)能主要集中在中國。

國內(nèi)氨綸產(chǎn)能投放高峰期即將過去。近十年來我國氨綸行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)增長，從2010年的37萬噸快速增長至目前約81萬噸，8年復(fù)合增速達(dá)到9.33%。而從2016年至今陸續(xù)有7.14萬噸的氨綸落后產(chǎn)能退出。

預(yù)計(jì)2019年新增產(chǎn)能10萬噸，2020年有不確定新增產(chǎn)能約6.5萬噸，主要是華峰、新鄉(xiāng)等規(guī)模較大的龍頭廠家，產(chǎn)能投放高峰期已結(jié)束，競爭格局初定。同時(shí)由于紡織行業(yè)下游需求增長放緩，很多計(jì)劃的氨綸新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)可能會推遲，整體投產(chǎn)高峰期已過。

三、氨綸終端應(yīng)用需求：消費(fèi)升級帶動需求穩(wěn)定增長，差異化是未來的方向

我國2009-2018年氨綸表觀消費(fèi)量逐漸增加。2019年1月我國氨綸表觀消費(fèi)量5.79萬噸，同比增加11.83%，較2017年同期增加20.52%，環(huán)比增加12.66%。隨著人均收入水平提高，服裝消費(fèi)升級，氨綸需求快速增長，尤其是年輕人逐漸成為服裝消費(fèi)主力軍，休閑成為服裝面料的發(fā)展趨勢。氨綸憑借良好的彈性，是追求動感及便利的高性能面料所必須的彈性纖維。因此，近幾年氨綸需求增速持續(xù)高于服裝行業(yè)增速。

氨綸最主要的下游是紡織服裝和家紡類，約占整體需求的90-95%。氨綸面料最大的優(yōu)點(diǎn)是彈性好，可以拉伸5-8倍，不老化，但不能單獨(dú)織布，一般都與其他原料織在一起，用料約在3-10%之間，在織物中加入少許氨綸就能現(xiàn)主改善織物性能，提高織物檔次。

從紡織服裝的分類來說，圓機(jī)和經(jīng)編主要用于針織內(nèi)衣、襪子、運(yùn)動服、泳衣等；包紗主要用于休閑服、牛仔褲等；花邊主要用于裝飾花邊、松緊帶。

2016年紡服行業(yè)庫存高位，出口金額同比下滑6.07%，雖然氨綸僅為添加原料，但亦受影響，導(dǎo)致氨綸價(jià)格在2016年跌至歷史最低。

隨著消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變及消費(fèi)需求升級，氨綸在下游紡織品中的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，實(shí)際需求持續(xù)增長；實(shí)現(xiàn)全面國產(chǎn)化后，氨綸纖維從“貴族纖維”走向平民化，產(chǎn)品價(jià)格下降也推動了氨綸需求加速增長。此外，氨綸產(chǎn)品由于其特有的彈性和不斷豐富的差異化功能，目前暫時(shí)沒有性價(jià)比相似的替代產(chǎn)品，把氨綸分為裸紗、包芯紗、包覆紗三個(gè)種類，2015-2018年氨綸裸紗（泳衣+內(nèi)衣+運(yùn)動服+家紡）、氨綸包芯紗（繃帶等醫(yī)療用品）、氨綸包覆紗（外套+襪子）的CAGR分別為12%、14%、5%，因此綜合增速約為7%。此外，