1-10月中國(guó)起重機(jī)行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分析VIP

1-10月中國(guó)起重機(jī)行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分析

一、逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)化，起重機(jī)增長(zhǎng)確定性高

1、逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)化，預(yù)計(jì)20Q1基建增速大幅回升

1-10月基建投資增速4.2%，相對(duì)1-9月下滑0.3pct，在三季度專項(xiàng)債發(fā)行放量、專項(xiàng)債資金可作為重大項(xiàng)目資本金等政策支撐下，10月基建增速低于市場(chǎng)預(yù)期。但從結(jié)構(gòu)上看，交通運(yùn)輸投資，特別是道路投資累計(jì)增速持續(xù)回升，說(shuō)明逆周期調(diào)節(jié)政策確實(shí)發(fā)揮托底效果，但整體增速回暖幅度低于市場(chǎng)預(yù)期。

以2019年6月底為分界點(diǎn)，19H1專項(xiàng)債用于交通設(shè)施（包括收費(fèi)公路、鐵路、高鐵等）、基礎(chǔ)設(shè)施（包括醫(yī)院、水利等公用設(shè)施）的比例明顯提升，由3.9%和8.0%分別提升至5.9%和10.0%，預(yù)計(jì)2020年用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是重大項(xiàng)目建設(shè)比例將進(jìn)一步提升。

從專項(xiàng)債發(fā)行額看，19Q1~Q3累計(jì)發(fā)行2.18萬(wàn)億，截至10月份，2019年額度使用完，11月27日，為加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，財(cái)政部提前下達(dá)2020年部分新增限額1萬(wàn)億，占2019年新增額度2.15萬(wàn)億的47%。同時(shí)，要求各地盡快落實(shí)具體項(xiàng)目，確保2020年初即可見(jiàn)效，預(yù)計(jì)20Q1基建投資增速顯著回升，全年增速有望7%左右。

地產(chǎn)新開(kāi)工增速維持高位，投資韌性較強(qiáng)。1-10月地產(chǎn)投資增速10.3%，環(huán)比1-9月下滑0.2pct，但新開(kāi)工依然維持高位，1-10月地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速10%，環(huán)比1-9月提升1.4pct。

2、從投資品角度理解保有量，從環(huán)保角度推測(cè)更新

2019年1-10月汽車起重機(jī)行業(yè)累計(jì)銷量3.6萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)33.9%，其中10月銷量2800臺(tái)，增長(zhǎng)19.1%，自9月以來(lái)月度增速逐步回升，預(yù)計(jì)11、12月行業(yè)將維持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

預(yù)測(cè)2019年起重機(jī)銷量增速20%以上；按照11、12月增長(zhǎng)15%測(cè)算，2019年汽車起重機(jī)銷量也將達(dá)到4.2萬(wàn)臺(tái)左右，增速約30%，增長(zhǎng)超越年初的預(yù)期。

1、保有量和工程量匹配嗎？

如果按照10年保有量進(jìn)行計(jì)算，2017-18年汽車起重機(jī)保有量分別為21.3萬(wàn)、22.4萬(wàn)，增長(zhǎng)0.6%、5.1%，如果按照2019年4.2萬(wàn)臺(tái)的銷量預(yù)測(cè)，則19年保有量增速將回升至6.6%，市場(chǎng)比較擔(dān)心存量設(shè)備是否過(guò)量，基于2008年（上一輪周期起點(diǎn)）和2019年保有量和工程量匹配度對(duì)比分析，判斷2019年底的保有量仍然是適當(dāng)?shù)摹?/p>

保有量：在實(shí)際使用過(guò)程中，汽車起重機(jī)很多使用壽命會(huì)超過(guò)10年，因此對(duì)于保有量的測(cè)算很難把握。截至2019年底，假設(shè)2005年以前設(shè)備全部淘汰完，國(guó)一、國(guó)二設(shè)備仍有1-2萬(wàn)臺(tái)在使用，國(guó)三在使用設(shè)備接近10萬(wàn)臺(tái)，剩下國(guó)四、國(guó)五設(shè)備20萬(wàn)臺(tái)左右，存量設(shè)備可能30余萬(wàn)臺(tái)的量。

工程量：起重機(jī)下游以基建為主，因此選取建安工程投資和廣義基建投資兩個(gè)指標(biāo)反映工程量趨勢(shì)，2008、2011、2019年建安工程投資額分別為9萬(wàn)億、19萬(wàn)億和48萬(wàn)億，廣義基建投資分別為3.8萬(wàn)億、6.7萬(wàn)億和18.2萬(wàn)億。

2、保有量增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力？

不同噸位汽車起重機(jī)用途有所不同，起重機(jī)噸位多集中在20-25t，占整體銷量的7成左右，主要用于交通建設(shè)項(xiàng)目，包括公路、鐵路、城軌、地鐵等；80-200t占比10-15%，主要用于高架橋建設(shè)；300t以上占比很少，1%不到，主要用于風(fēng)電等大型吊裝作業(yè)項(xiàng)目。

由于不同噸位單機(jī)價(jià)值量不同，雖然90t以上銷量占比只有3%左右，但銷售額占比可以達(dá)到20%。

統(tǒng)計(jì)了2016-18年汽車起重機(jī)分噸位銷量，2016-18年20-29.9t銷量占比分別達(dá)到54.9%、63.7%、67.0%，銷量增速分別為168%和65.5%。對(duì)于20-25t主力機(jī)型，銷量快速增長(zhǎng)帶動(dòng)保有量增長(zhǎng)也比較快，從投資角度理解，主要是投資回收期縮短帶來(lái)的下游客戶設(shè)備采購(gòu)加大，此外，8-25t中小噸位新進(jìn)入散戶也貢獻(xiàn)一定采購(gòu)增量。

2019年開(kāi)始，起重機(jī)噸位上移趨勢(shì)比較明顯，1-4月20t以下份額從2018年的11.9%降至7.5%，而20-29.9t和30-49.9t比重則分別由67.0%、3.3%提升至70.0%和6.1%。

以某企業(yè)汽車起重機(jī)開(kāi)工率為指標(biāo)，2小時(shí)開(kāi)工率自2017年上半年開(kāi)始跳升，100小時(shí)開(kāi)工率2017年出現(xiàn)小幅回升，2018年大幅跳升，2019年上半年有所下降，隨著下半年項(xiàng)目逐步開(kāi)工，開(kāi)工率也大幅回升。基于目前較高的開(kāi)工率水平，判斷企業(yè)客戶機(jī)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)張需求仍然比較強(qiáng)烈，新增購(gòu)機(jī)需求旺盛。

雖然散戶購(gòu)機(jī)需求占比較低，但2017-19年投資回收期大幅縮短，吸引很多新進(jìn)入者，對(duì)新機(jī)銷售作出一定貢獻(xiàn)。汽車起重機(jī)投資回收期最大的影響因素是臺(tái)班費(fèi)和開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)，從過(guò)去幾年大連市和江蘇省臺(tái)班費(fèi)看，價(jià)格波動(dòng)不大，因此最大變數(shù)是開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)。

2016年下半年開(kāi)始，汽車起重機(jī)月度開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)有比較大的提升，2014-15年20-25t汽車起重機(jī)回收期為4-5年甚至更長(zhǎng)，2017-18年降至2-3年，這樣吸引很多散戶投資者購(gòu)買后出租，這部分設(shè)備主要用于市政工程等小型項(xiàng)目。

對(duì)于用于風(fēng)電安裝等大型吊裝作業(yè)的大噸位汽車起重機(jī)，由于2016-18年新增裝機(jī)規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)300t以上大噸位汽車起重機(jī)需求，目前存量設(shè)備工作量非常飽滿，投資回收期僅在2年左右。2019年下半年以來(lái)新增裝機(jī)需求增長(zhǎng)有所放緩，但考慮到2020-21年仍為風(fēng)電搶裝窗口期，預(yù)計(jì)大噸位汽車起重機(jī)需求仍較旺盛。

3、更新需求的持續(xù)性？

自2000年1月1日國(guó)一標(biāo)準(zhǔn)推行以來(lái)，國(guó)一、國(guó)二（2000-06年）累計(jì)銷售6.1萬(wàn)臺(tái)，國(guó)三（2007-10年）累計(jì)銷售10.3萬(wàn)臺(tái)，國(guó)四、國(guó)五（2011年至今）20.4萬(wàn)臺(tái)左右。由于2014年啟動(dòng)的“黃標(biāo)車”淘汰，預(yù)計(jì)目前在使用的國(guó)一、國(guó)二及之前的設(shè)備1-2萬(wàn)臺(tái)左右，大部分設(shè)備在2016-18年淘汰，2016-17年更新需求占整體采購(gòu)需求比重在50-60%甚至更高。

二、起重機(jī)：主要用于基建，汽車起重機(jī)占主導(dǎo)

1、下游應(yīng)用以大型基建、市政工程和重工業(yè)為

從汽車起重機(jī)下游應(yīng)用看，用于大型基建工程和市政工程建設(shè)的比例分別為40%和15%左右，另外28%左右用于重工業(yè)建設(shè)，其中能源、化工、冶金、采礦用量比較多，用于地產(chǎn)的比例比較少，僅占10%左右。

履帶起重機(jī)由于噸位一般都比較大，需求量大的行業(yè)下游用戶是電力（風(fēng)電+火電+核電）、石化和冶金用戶，占整個(gè)市場(chǎng)需求量85%左右（2015年）。2016年以來(lái)由于風(fēng)電裝機(jī)量大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)履帶起重機(jī)銷量增長(zhǎng)。

2、市場(chǎng)規(guī)模接近工程機(jī)械2成，汽車起重機(jī)占主導(dǎo)

2018年國(guó)內(nèi)起重機(jī)銷售額360億，是僅次于挖機(jī)第二大品種。2018年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械總銷售額近300億美元（按2018年美元兌人民幣平均匯率6.6，折算人民幣1980億元），其中工程起重機(jī)銷售額預(yù)計(jì)為360億左右，接近工程機(jī)械整體規(guī)模的2成，是僅次于挖機(jī)的第二大品種。

2018年起重機(jī)銷售額達(dá)到360億左右。2016年國(guó)內(nèi)起重機(jī)銷售額129億，其中徐工、三一、中聯(lián)起重機(jī)（不包括塔吊）分項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為54.8億、27億和20億，合計(jì)占比為80%左右，2017-18年起重機(jī)市場(chǎng)集中度大幅提升，假設(shè)三家營(yíng)收達(dá)到90%，可以估算2017、18年起重機(jī)行業(yè)銷售額分別為230億和360億左右。

汽車起重機(jī)占起重機(jī)整體市場(chǎng)約8成份額。2018年徐工重型汽車吊營(yíng)收134億，我們按照2018年徐工