知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化

學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化是近年來興起于興旺國家的一種型的資產(chǎn)證券化類別，其進(jìn)展之快，的概念和特點、背景與進(jìn)展趨勢、必要性與可行性及操作要點等相關(guān)問題進(jìn)展了探討。一、學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的背景與進(jìn)展趨勢隨著學(xué)問經(jīng)濟的到來和學(xué)問產(chǎn)權(quán)制度確實立，學(xué)問產(chǎn)權(quán)已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的生產(chǎn)經(jīng)營要“學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化”，是指發(fā)起人將能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的學(xué)問產(chǎn)權(quán)〔根底資產(chǎn)，通過肯定的構(gòu)造安排，對根底資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進(jìn)展分別與重組券的過程。目前，美國、英國、日本等國家的學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化實踐進(jìn)展快速。在美國，學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的對象資產(chǎn)已經(jīng)格外廣泛，從電子玩耍、音樂、電影、消遣、演藝、主題公園等與15億美元。注[1]2023年就聲明要對信息技術(shù)和生物領(lǐng)域等企業(yè)擁有的專利權(quán)實行證券化經(jīng)營，并成功地對光學(xué)專利實行了資產(chǎn)證券化。注[2]基證券化工程，就連世界學(xué)問產(chǎn)權(quán)組織也將其作為將來的一個“趨勢”。注[3]二、學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的特點SP比較，學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化有其自身的特點，主要表現(xiàn)在：可能是著名商標(biāo)，也可能是有肯定知名度的商標(biāo)，還可能是一般商標(biāo)。產(chǎn)品的銷售收益中也包含了專利產(chǎn)品載體的價值。過“反向工程“〔為值。三、我國實施學(xué)問產(chǎn)權(quán)證券化的必要性與可行性〔一〕我國實施學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的必要性學(xué)問產(chǎn)權(quán)證券化是學(xué)問產(chǎn)權(quán)開發(fā)模式與融資模式的雙重創(chuàng)意義，具體表現(xiàn)在：1、學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化為高技術(shù)企業(yè)供給了一條的融資方式企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式主要是商業(yè)銀行貸款〔特別是專利技術(shù)上出售的金融產(chǎn)品，從而為高技術(shù)企業(yè)融得進(jìn)展所需要的資金。2、學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化為高技術(shù)企業(yè)供給了一種低本錢和低風(fēng)險的融資方式。主要表現(xiàn)在：融資本錢低。目前我國商業(yè)銀行中長期最低貸款年利率為5.76%，企業(yè)債券的利息每年約為3.5%-5%，而學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的年收益率約為2.3%-4.3%，由此可見，學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化相對于高技術(shù)企業(yè)其它可選的融資方式而言是一種低本錢的融資方式。實施的難度較小。由于高技術(shù)企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè)，因而獲得商業(yè)銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券或上市發(fā)行股票的難度都較大行證券化，因而高技術(shù)企業(yè)實施學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的難度相對于其它的融資方式較小。不影響企業(yè)學(xué)問產(chǎn)權(quán)的權(quán)屬。學(xué)問產(chǎn)權(quán)證券化一般是以學(xué)問產(chǎn)權(quán)的收益，馬上來可產(chǎn)旦高技術(shù)企業(yè)無力歸還商業(yè)銀行貸款，企業(yè)的學(xué)問產(chǎn)權(quán)就將會被拍賣。融資風(fēng)險小。商業(yè)銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券將會使高技術(shù)企業(yè)負(fù)債，而發(fā)行股票將會影響原企業(yè)股東對企業(yè)的治理權(quán)和掌握權(quán)，而學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化假照實現(xiàn)了“真實銷售”，將既不構(gòu)成企業(yè)的負(fù)債，也不會影響原企業(yè)股東對企業(yè)的治理權(quán)和掌握權(quán)。3、學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化有利于學(xué)問產(chǎn)權(quán)的實施與產(chǎn)業(yè)化據(jù)國家學(xué)問產(chǎn)權(quán)局統(tǒng)計，198520239月底，我國專利申請量累計已達(dá)262.4萬件，141.9萬件；僅2023年一年，我國專利申請量就達(dá)35.4萬件，授權(quán)量1910%20%~30%產(chǎn)業(yè)化。4、學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化為民間資本投資供給了一條的融資渠道據(jù)《中國學(xué)問產(chǎn)權(quán)保護的進(jìn)展》白皮書的統(tǒng)計：截至2023年底，國家學(xué)問產(chǎn)權(quán)局授權(quán)專1255499224571件。另外還有數(shù)量更大浩大的文字作品、美術(shù)作品、音像制品、軟件等版權(quán)作品。在如場，都將起到格外有意義的作用?！捕澄覈鴮嵤W(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的可行性1、學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化符合我國政府的政策導(dǎo)向2023年2月國務(wù)院公布《關(guān)于推動資本市場改革開放和穩(wěn)定進(jìn)展的假設(shè)干意見“建立以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)機制，爭論開發(fā)與股票和債券相關(guān)的品種及其衍生產(chǎn)品，加大風(fēng)險較低的固定收益類證券產(chǎn)品的開發(fā)力度，為投資者供給儲蓄替代型證券投資品種，樂觀探究并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種?！鄙鲜稣呶募閷W(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化在我國的探究進(jìn)展供給大的科技專項要通過證券化融資。注[4]2、資產(chǎn)證券化的開展，為學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的開展制造了有利條件。自2023行推出的銀行信貸資產(chǎn)證券化工程、中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益打算、浦建BT工程強的借鑒意義。3、中國學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)已有相當(dāng)規(guī)模的積存，這為中國學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化奠定了良好的根底。王選激光照排技術(shù)專利等等都是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)以張藝謀的電影《英雄》為例，該片于20231220日開頭上映，僅一周內(nèi)地的票房就1億元，截至2023121日的統(tǒng)計說明，這部影片在國內(nèi)的收入有2.5億元，國外11億多元。注[5]2023年的年度報告也顯示，2023年青島啤酒的商標(biāo)價值已59.452023標(biāo)、著作權(quán)、專有技術(shù)及各類無形資產(chǎn)和技術(shù)產(chǎn)權(quán)，交易量就已經(jīng)接近1,000億元人民幣。注[6]4、中國學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的推動力中國學(xué)問產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化的推動力除了國家政策法律的支持外產(chǎn)權(quán)權(quán)利人通過將其擁有的學(xué)問產(chǎn)權(quán)證券化而從社會上募集到了資金具有格外重要的意義。從投資者來看，我國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，積存了大量金融資本了一批潛在投資群，追求增值是資本的天性，促使巨額的金融資本不斷尋求適宜投資對象。態(tài)勢,各類市場中介為了拓展市場，賺取中介業(yè)務(wù)收入，對學(xué)問產(chǎn)權(quán)證券化必定實行樂觀介入和推動的態(tài)度。四、學(xué)問產(chǎn)權(quán)證券化的操作要點—美國藥業(yè)特許公司專利許可費收益權(quán)證券化案例評析注[7](一)概述2023年上半年，美國藥業(yè)特許公司〔RoyaltyPharma〕13種藥品專利的專利許可費收益權(quán)，并以該13種藥品專利的專利許可使用權(quán)為根底資產(chǎn)進(jìn)展了資產(chǎn)證券化處理，由792.25所億美元的可轉(zhuǎn)期投資債券(variablefundingnotes)，瑞士信貸第一波士頓參與了債券的設(shè)計和承銷，MBIA保險公司供給擔(dān)保?！捕掣窘灰讟?gòu)造〔三〕操作要點1、收購藥品專利許可費收益權(quán)，組成以13個專利許可費收益權(quán)為根底的資產(chǎn)池2023年曾經(jīng)收購過耶魯大學(xué)Zerit〔一種抗艾滋病藥專利許可費收益權(quán)并進(jìn)展了資產(chǎn)證券化，但該資產(chǎn)證券化最終沒有成功，其中主要的緣由就在于資產(chǎn)池中只有一個Zerit藥品的專利費收益權(quán)，風(fēng)險太大。因此，此次，美國藥業(yè)特許公司13種藥品專利許可費收益權(quán)組成資產(chǎn)池，以優(yōu)化資產(chǎn)池的構(gòu)造，分散風(fēng)險。2、選擇的藥品專利具有同質(zhì)性，藥品專利許可費收益權(quán)要能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流為了保證藥品專利許可費收益權(quán)能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，美國藥業(yè)特許公司在選擇藥品專利時，考慮了以下要素〔〕選擇有實力的藥品公司〔2〕選擇生物藥品專利，由于它們在治〔3Rituxan據(jù)美國癌癥協(xié)會估量，這種藥品在美國有較好的市場前景〔〕藥業(yè)特許公司所選擇藥品占有的市場份額不是第一就是其次，在市場上處于壟斷的地位。3、為證券化建立通道，設(shè)SPV—特拉華商業(yè)信托(DelawareBusinessTrust),作為發(fā)行此次證券化的通道。4、信托專利許可費收益權(quán)，實現(xiàn)真實銷售SPV之后，美國藥業(yè)特許公司與SPV簽訂信托合同，將信托專利許可費收益權(quán)信托給SPV139項專利能夠產(chǎn)生專利許可費，而另外的4項藥品專利尚需獲得美國食品及藥物治理局〔FDA〕4項藥品專利的實施不能獲得美國食品及藥物治理局〔FDA〕的批準(zhǔn)，SPV應(yīng)有權(quán)向美國藥業(yè)特許公司進(jìn)展追索，4項專利許可費收益權(quán)并沒有實現(xiàn)真實銷售。5、引進(jìn)專業(yè)機構(gòu)對發(fā)行的債券進(jìn)展設(shè)計SPV治理人聘請瑞士信貸第一波士頓(投資銀行)設(shè)計債券的構(gòu)造，瑞士信貸第一波士頓為SPV設(shè)計了可轉(zhuǎn)期投資債券,797年期的債券到期之后，79年期的債券。6、增加資產(chǎn)信用，保險公司供給擔(dān)保為了使債券的發(fā)行能夠最大限度的吸引投資者，本次資產(chǎn)證券化承受了MBLA保險公司外部信用增級的方式。MBLA在其金融擔(dān)保方案中保證：假設(shè)SPV到不能依據(jù)其與投資者的商定準(zhǔn)時給付利息和本金，MALA保險公司將依據(jù)商定準(zhǔn)時向投資者支付債券利息和本金。7、進(jìn)展信用評級，安排證券的發(fā)行與銷售20237AAA依靠了MBLA保險公司的金融擔(dān)保方案，并考慮了以下因素〔1〕此種藥品專利具有良好的市場前