證券公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及其融資體系分析

證券公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及其融資體系分析第一局部證券行業(yè)狀況概述一、證券公司的進(jìn)展歷程中國(guó)證券公司的進(jìn)展經(jīng)受了三個(gè)階段：起步階段、進(jìn)展階段和調(diào)整階段。1、19871990年是我國(guó)證券公司進(jìn)展的起步階段。這一時(shí)期，國(guó)家和企業(yè)開(kāi)頭試行以發(fā)行國(guó)債、企業(yè)債券和股票的方式從社會(huì)籌措資金，19879月中國(guó)第一家證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立。銀行的領(lǐng)導(dǎo)、治理、稽核、監(jiān)管和協(xié)調(diào)。這一時(shí)期，證券公司的業(yè)務(wù)主要是一級(jí)市場(chǎng)承銷(xiāo)和以柜臺(tái)交易為主。100050001199034300家。2、19901996年是證券公司快速進(jìn)展階段。速進(jìn)展。199012月上海證券交易所正式成立，與此同時(shí)深圳證券交易所也在1991年正式開(kāi)1996963212420家。這期間，我國(guó)證券公司的資產(chǎn)規(guī)模伴隨證券市場(chǎng)的進(jìn)展而逐步10億元的華夏、國(guó)泰、南方三家全國(guó)性的證券公司在此期間誕生。理，其業(yè)務(wù)掩蓋面包括：企業(yè)上市推舉、輔導(dǎo)、籌劃；二級(jí)市場(chǎng)代理、證券投資和自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)；代理理財(cái)業(yè)務(wù)；基金治理業(yè)務(wù)；資本運(yùn)營(yíng)效勞，樂(lè)觀參與企業(yè)資產(chǎn)重組、兼并收購(gòu)、申銀萬(wàn)國(guó)證券公司代理發(fā)行了第一張B種股票——真空電子B4個(gè)分支機(jī)構(gòu)。1994年國(guó)泰證券公司參與了天津渤海H股和山東華能N股發(fā)行承銷(xiāo)團(tuán)，成為第一家直接進(jìn)入境外H股、N股發(fā)行市場(chǎng)的中國(guó)證券公司。3、1997年至今是證券公司機(jī)構(gòu)調(diào)整階段。導(dǎo)致了我國(guó)證券公司之間的兼并、重組與分化。的《公司法暫行規(guī)定》等250多個(gè)證券法律、規(guī)章外199971日起正式實(shí)施。這使我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行的標(biāo)準(zhǔn)化程度提高到一個(gè)的水平。我國(guó)證券公司的進(jìn)展進(jìn)入了調(diào)整階段后，證券公司自身的重組與購(gòu)并活動(dòng)漸漸開(kāi)展起益增大。同時(shí)，隨著我國(guó)參加WTO進(jìn)程的加快，來(lái)自國(guó)外證券公司的潛在競(jìng)爭(zhēng)也漸漸浮出海面。出于種種緣由，我國(guó)證券公司或主動(dòng)或被動(dòng)地走向了業(yè)內(nèi)重組與購(gòu)并之路。在證券公司的進(jìn)展歷程中，具有劃時(shí)代意義的是96－97年銀、證分別造成的重組。海產(chǎn)重組而設(shè)立的。近年來(lái)，隨著券商業(yè)內(nèi)兼并重組愈演愈烈，更大的券商開(kāi)頭消滅。先是國(guó)泰、君安合并后以37.3億元的資本金、118家營(yíng)業(yè)部，成為當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的券商；去年8月由多家信托公司的證券部通過(guò)合并重組設(shè)立的中國(guó)銀河證券公司誕生，注冊(cè)資本金到達(dá)45174家。二、中國(guó)證券公司的現(xiàn)狀1、形成了多層次的證券公司體系中國(guó)證券公司分為綜合類(lèi)的證券公司和經(jīng)紀(jì)類(lèi)的證券公司兩種形式公司可以經(jīng)營(yíng)股票的承銷(xiāo)、自營(yíng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)類(lèi)的證券公司只能經(jīng)營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。現(xiàn)在，1015753236.4億元。形成了全國(guó)性、綜合類(lèi)券商為龍頭，地方性、經(jīng)紀(jì)類(lèi)券商為根底的證券公司體系。2023年度證券公司總體資本實(shí)力有所加強(qiáng),101家證券公司的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額已分6314.57923.22億元,20238.2%26.49%。由于市場(chǎng)因素的影響,2023年度證券公司總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降,101家證券公司的利潤(rùn)總額和納稅總額僅為64.9954.26億元,70.86%47.74%。2、建立了遍布全國(guó)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)19992412家營(yíng)業(yè)部，分布在全國(guó)各地?，F(xiàn)在營(yíng)業(yè)部的數(shù)量，又有很大的提高，根本掩蓋了全國(guó)各個(gè)地區(qū)。3、客戶(hù)群、業(yè)務(wù)量具有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模深、滬總開(kāi)戶(hù)數(shù)超過(guò)5800萬(wàn)，上市公司超過(guò)1千家。截止到202311月底，股票市場(chǎng)的46000億元人民幣。4、行業(yè)有肯定程度的集中1999年開(kāi)頭，我國(guó)證券公司步入規(guī)模化進(jìn)展階段。在《證券法》對(duì)券商分業(yè)經(jīng)營(yíng)、集中度大大提高。以一級(jí)市場(chǎng)的承銷(xiāo)發(fā)行業(yè)務(wù)為例，前10家公司的承銷(xiāo)金額是整個(gè)市場(chǎng)融資額的56.87%5家公司的市場(chǎng)占有率就達(dá)42.8710位的證券公司的市場(chǎng)占有率為68，業(yè)務(wù)集中度的提高反映了資產(chǎn)規(guī)模大1999415日，國(guó)泰、君安的合并，2023年銀河證券的誕生，標(biāo)志著中國(guó)證1999年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了11家證券公司增資擴(kuò)1159175、國(guó)信、長(zhǎng)城等11家行為標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)績(jī)良好的證券公司進(jìn)入全國(guó)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)。2023年又7家證券公司增資擴(kuò)股，增資后的券商凈資產(chǎn)總額到達(dá)485億。同時(shí)依據(jù)最資料顯,主承銷(xiāo)家數(shù)排名前20名的證券公司共承銷(xiāo)了167家,685家承銷(xiāo)工作,50%。5、最證券公司主要規(guī)模和利潤(rùn)指標(biāo)排名3名海通證券股份中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司國(guó)泰君安證券股份3名中信證券股份海通證券股份國(guó)信證券有限責(zé)任公司3名海通證券股份中信證券股份廣發(fā)證券股份3名中國(guó)國(guó)際金融國(guó)信證券有限責(zé)任公司中信證券股份其次局部證券公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成一、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1．經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)定義證券經(jīng)紀(jì)是指為促成證券買(mǎi)賣(mài)雙方的交易行為而進(jìn)展的一種中介效勞券交易所只對(duì)券商席位進(jìn)展證券托管和資金清算(這一方式在深圳證券交易所更為典型)，但損的實(shí)際擔(dān)當(dāng)者。2、我國(guó)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要特點(diǎn)：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式多樣，網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)有較大進(jìn)展前途券商經(jīng)紀(jì)模式目前大都多種模式同時(shí)并存，主要模式有：散戶(hù)廳、大戶(hù)室、工作室、準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)人和網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)等多種經(jīng)營(yíng)模式并存72%10萬(wàn)元，來(lái)幾年內(nèi)仍舊難以轉(zhuǎn)變散戶(hù)投資者為主體的市場(chǎng)交易格局，但由于大戶(hù)投資者投資金額較要收入來(lái)源之一。為適應(yīng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的需要，近兩年來(lái)一些券商在內(nèi)部自行實(shí)施了證券經(jīng)紀(jì)人制中將會(huì)逐步擔(dān)當(dāng)現(xiàn)有證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的職能，發(fā)揮日益重要的作用和影響。20235801萬(wàn)戶(hù)，網(wǎng)上托付的開(kāi)戶(hù)數(shù)約7.1‰41.192.97％，并保持著持續(xù)增長(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)。但是這一數(shù)據(jù)與國(guó)外的30%以上的份額相比還有較大的進(jìn)展空間。信息技術(shù)的進(jìn)步和網(wǎng)上交易低傭金率的趨勢(shì)將成為推動(dòng)網(wǎng)上交易進(jìn)一步進(jìn)展的兩大推動(dòng)力的客戶(hù)也將成倍增長(zhǎng)，網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)這一模式具有寬闊的進(jìn)展前景。業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈，集中度較低20231012684前幾位的企業(yè)的累計(jì)數(shù)量〔或數(shù)額〕占整個(gè)市場(chǎng)〔或行業(yè)〕該類(lèi)指標(biāo)總量的比重來(lái)表示：式中CRn為某一行業(yè)中規(guī)模最大的前n家企業(yè)所站市場(chǎng)的分額，我們分別取n=5、10、2025.98%37.96%，比照貝恩對(duì)美國(guó)產(chǎn)業(yè)壟斷和競(jìng)爭(zhēng)的劃分標(biāo)準(zhǔn)1[1]，我國(guó)證券市場(chǎng)屬于低集中的市場(chǎng)，根本上不存在壟斷經(jīng)營(yíng)。由于經(jīng)紀(jì)業(yè)中度指標(biāo)更能準(zhǔn)確反映目前證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)際狀況20232684家營(yíng)業(yè)部在深圳CR5為1.40%，CR10為2.65%，CR20為4.50%集中的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中任何一個(gè)企業(yè)或供給者所供給的產(chǎn)品或效勞在整個(gè)市場(chǎng)中都只占微小一個(gè)公司或營(yíng)業(yè)部假設(shè)通過(guò)降低傭金標(biāo)準(zhǔn)來(lái)吸引客戶(hù)因此返傭在某一地區(qū)不是某一營(yíng)業(yè)部的個(gè)別行為，而是全部相關(guān)證券公司的集體行動(dòng)。1.2023年我國(guó)證券公司集中度單位：%工程凈資產(chǎn)金額承銷(xiāo)家數(shù)承銷(xiāo)金額利潤(rùn)總額金金額CR532.6225.9848.1730.5127.871.40CR1052.7337.9669.2149.1546.332.65CR2076.0161.8791.4659.8164.24.50注：以上數(shù)據(jù)依據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2023年全國(guó)證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的排名經(jīng)紀(jì)人成為一種的嘗試從本質(zhì)上說(shuō)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就是“受人之托，代人理財(cái)“。受人之托是指經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有幫助“受人之托“的層面，因“代人理財(cái)“由于客戶(hù)投資的目的就是追求資金的高額回報(bào)。與國(guó)外證券市場(chǎng)不同，我國(guó)的證券市場(chǎng)從一開(kāi)頭就沒(méi)有建立經(jīng)紀(jì)人體制，始終是客戶(hù)將來(lái)進(jìn)展前景考慮，中國(guó)證券市場(chǎng)勢(shì)必逐步引入海外較為成熟的證券經(jīng)紀(jì)人制度。利潤(rùn)逐步萎縮在經(jīng)受2023調(diào)將降低證券公司的凈利潤(rùn)，據(jù)深圳有關(guān)部門(mén)資料顯示，2023年在深圳注冊(cè)的證券公司共17.182023592042023年的盈利減去8.6255.334家證券公司利潤(rùn)總額消滅虧損，6家凈利潤(rùn)消滅虧損，個(gè)別的公司虧損超過(guò)一億元，而在2023年，深圳沒(méi)有一家證券公司消滅虧損。據(jù)悉，2023204家證券營(yíng)業(yè)部的股票基金成交總額8752．192023年下降了35.0618.191.貝恩將市場(chǎng)集中度分為6種類(lèi)型：CR475以上為極高寡占型、65%——75%為高度集中寡占型、50%——65%為中〔上〕集中寡占型、35%——50%為中〔下〕集中寡占型、30%——35%為低集中寡占型，30%以下為原子型129家營(yíng)業(yè)部盈利，較202318330％。而去年的B股交易給深圳各營(yíng)業(yè)部的利潤(rùn)奉獻(xiàn)不小，去年利潤(rùn)總額排行前十名的證券營(yíng)業(yè)部B30億元以上。3、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)掌握方式公司要對(duì)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)合理安排,防止盲目擴(kuò)張。建立和完善交易崗位責(zé)任制,明確各崗位職責(zé),制定各崗位操作制度,健全各種規(guī)章制度,關(guān)鍵抓好檢查、落實(shí)。進(jìn)一步完善營(yíng)業(yè)部各項(xiàng)業(yè)務(wù)的交易流程。加強(qiáng)內(nèi)部掌握,重點(diǎn)要抓客戶(hù)資金治理這一核心問(wèn)題,必需將各營(yíng)業(yè)部客戶(hù)保證金的大局部上繳公司統(tǒng)一存儲(chǔ),防止?fàn)I業(yè)部挪用。加強(qiáng)財(cái)務(wù)稽核和現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)視,特別是留意營(yíng)業(yè)部的帳外經(jīng)營(yíng)和違法透支問(wèn)題,覺(jué)察以后一律嚴(yán)峻處理,使違規(guī)者得不償失。對(duì)營(yíng)業(yè)部要害崗位實(shí)行定期輪換和強(qiáng)行休假制。系統(tǒng)保障風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)從交易保障系統(tǒng)的條件、數(shù)量和質(zhì)量等幾個(gè)方面著手。從條件來(lái)看,各營(yíng)業(yè)場(chǎng)所為保障證券交易的正常進(jìn)展,必需具備一切證券交易所必需的硬件設(shè)施。從數(shù)量方面看,全部的交易設(shè)施必需能較好地滿(mǎn)足證券交易業(yè)務(wù)的進(jìn)展需要,做到既與業(yè)務(wù)量相適應(yīng)有保存肯定余地。對(duì)一些特別的、關(guān)鍵的設(shè)施,應(yīng)有備件或替代設(shè)施。從質(zhì)量方面看,包括硬件質(zhì)量要求和軟件質(zhì)量要求兩個(gè)方面,硬件質(zhì)量要求是指全部硬件設(shè)施必需先進(jìn)、牢靠、高效,軟件質(zhì)量要求一般包括業(yè)務(wù)處理效率是否快捷、行情分析系統(tǒng)是否齊全等。利用證券公司內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)展柜臺(tái)交易。今年就有一些證券公司在證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后,對(duì)原來(lái)在STAQ及NET系統(tǒng)交易的股票進(jìn)展托管并供給轉(zhuǎn)讓效勞,而有些退市公司也將轉(zhuǎn)到證券公司進(jìn)展交易(即所謂的三板市場(chǎng)),并制造一些的金融產(chǎn)品推舉給交易所和證監(jiān)會(huì),在得到批準(zhǔn)的條件下,可以利用對(duì)產(chǎn)品的生疏,吸引寬闊投資者到公司買(mǎi)賣(mài)這種產(chǎn)品,從而增加交易量和手續(xù)費(fèi)收入。為躲避由于成交量萎縮而導(dǎo)致的虧損風(fēng)險(xiǎn),可以大力進(jìn)展網(wǎng)上交易。承受先進(jìn)的網(wǎng)上交易系統(tǒng),可以節(jié)約本錢(qián),增加收益,降低傭金削減的風(fēng)險(xiǎn)。二、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)1、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)定義證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)用自己可以自主支配的資金或證券賣(mài)證券的經(jīng)營(yíng)行為。2、自營(yíng)業(yè)務(wù)的范圍證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事以證券資產(chǎn)為對(duì)象的買(mǎi)賣(mài)范圍包括：上市證券的自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)柜臺(tái)自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中的自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)非上市證券的自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)3、制止行為制止內(nèi)幕交易內(nèi)幕交易行為包括：內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)證券或者依據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買(mǎi)賣(mài)證券。內(nèi)幕人員向他人透露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息進(jìn)展內(nèi)幕交易。非內(nèi)幕人員非法獵取內(nèi)幕信息，并依據(jù)該信息買(mǎi)賣(mài)證券或者建議他人買(mǎi)賣(mài)證券。內(nèi)幕信息是指為內(nèi)幕人員所知悉的尚未公開(kāi)的和可能影響證券市場(chǎng)價(jià)格的重大信息。制止操縱市場(chǎng)險(xiǎn)的目的的行為。具體指：，操縱證券交易價(jià)格；與他人串通，以事先商定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)展證券交易或者相互買(mǎi)賣(mài)并不持有的證券，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；以自己為交易對(duì)象，進(jìn)展不轉(zhuǎn)移全部權(quán)的自買(mǎi)自賣(mài)，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；,欺詐客戶(hù)行為主要是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將作，而是將有利的價(jià)格留作自營(yíng)，將不利的價(jià)格留給投資者。其他制止的行為證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)必需以自己的名義進(jìn)展證券公司不得將自營(yíng)帳戶(hù)借給他人使用；制止托付其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代為買(mǎi)賣(mài)證券；當(dāng)上市公司或其關(guān)聯(lián)公司持有證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)10%以上的股份時(shí)，該證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票；證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，應(yīng)將買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的證券逐筆交由證券交易所指定的登記清算機(jī)構(gòu)辦理交割，不得以當(dāng)日的賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)的同種證券抵充等。4、我國(guó)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)主要特點(diǎn)自營(yíng)業(yè)務(wù)是我國(guó)券商近年來(lái)利潤(rùn)積存的主要源泉。在1996年—1997年的牛市中，自營(yíng)利潤(rùn)在很多證券公司的利潤(rùn)構(gòu)造中占到60%以上，由于正常的融資渠道不暢，券商的自營(yíng)資業(yè)務(wù)斂集起來(lái)的資金和挪用客戶(hù)保證金被營(yíng)在我國(guó)證券業(yè)的利潤(rùn)構(gòu)成平均比例仍在40%以上，大大高于國(guó)外同行的水平。5、自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)掌握方式建立科學(xué)的決策系統(tǒng)。自營(yíng)業(yè)務(wù)是個(gè)系統(tǒng)工程,應(yīng)當(dāng)建立起一個(gè)爭(zhēng)論、決策、操作三位一體的決策機(jī)制,特別要加強(qiáng)爭(zhēng)論工作,把握宏觀面及政籌劃向,使投資決策不會(huì)產(chǎn)生大的失誤。同時(shí)決策班子要多多吸取爭(zhēng)論部門(mén)的爭(zhēng)論成果,加強(qiáng)對(duì)國(guó)家宏觀形勢(shì)和政策的爭(zhēng)論,要對(duì)影響國(guó)家政策的主要因素進(jìn)展中長(zhǎng)期、前瞻性分析爭(zhēng)論,并留意政策演化過(guò)程的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能消滅的時(shí)機(jī)；在此根底上,對(duì)國(guó)家政策走向的趨勢(shì)進(jìn)展推測(cè),然后制定出相應(yīng)對(duì)策。建立與社會(huì)各界有廣泛聯(lián)系的信息網(wǎng)絡(luò),參與證券自律性組織的各種活動(dòng),收集各種信息,并進(jìn)展整理、分析、處理,從中把握政策的趨勢(shì)和可能,制定消退或減緩風(fēng)險(xiǎn)的各種防范對(duì)策。依據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定掌握自營(yíng)規(guī)模。證監(jiān)會(huì)公布的《證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)治理方法》對(duì)一些指標(biāo)進(jìn)展了明確規(guī)定,這一規(guī)定能夠幫助證券公司掌握自營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)券商對(duì)托付理財(cái)業(yè)務(wù)也要把好關(guān)。據(jù)聯(lián)合證券的一份爭(zhēng)論,自營(yíng)總盤(pán)子實(shí)行三三制是較為妥當(dāng)?shù)?即自有資金、1/3；而自有資金又一般是注冊(cè)資金或?qū)嵤召Y本的60％--75％,80％的是個(gè)值得充分留意的戒備線(xiàn)。在沒(méi)有力量或市場(chǎng)形勢(shì)并不樂(lè)觀的狀況下,托付理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)要盡量縮小或不做。證券業(yè)也應(yīng)講究行業(yè)自律,不要對(duì)托付理財(cái)作收益率的保證,這樣才能使整個(gè)行業(yè)不至于面臨較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。證券公司在從事自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí),應(yīng)設(shè)立公司內(nèi)部各種防范的指標(biāo),如對(duì)心理賣(mài)出點(diǎn)、買(mǎi)進(jìn),自營(yíng)資金回報(bào)率,自營(yíng)資金周轉(zhuǎn)次數(shù),資本金充分率,資產(chǎn)速動(dòng)比率等指標(biāo)的戒備指數(shù)進(jìn)展科學(xué)設(shè)定并建立相應(yīng)的監(jiān)控體系和組織機(jī)構(gòu)手段解決公司在肯定時(shí)期內(nèi)的投資組合,防止單一性投資可能帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的爭(zhēng)論,以便將來(lái)中國(guó)推出金融衍生產(chǎn)品,譬如股指期貨、國(guó)債期貨時(shí)能夠很快運(yùn)作,以實(shí)現(xiàn)套期保值、回避風(fēng)險(xiǎn)的目的。留意標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作,加強(qiáng)自營(yíng)資金的治理,加強(qiáng)自營(yíng)隊(duì)伍建設(shè),公司總部對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的資金運(yùn)作、自營(yíng)操作進(jìn)展統(tǒng)一治理,充分利用資源,提高效率,降低風(fēng)險(xiǎn)。三、投資銀行業(yè)務(wù)1、投資銀行業(yè)務(wù)定義及范圍參謀、治理詢(xún)問(wèn)等綜合效勞為一體的“大投行”概念。2、我國(guó)證券公司投資銀行業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)高盛的投行業(yè)務(wù)占收入構(gòu)成的33%，相比之下，我國(guó)的三大券商國(guó)泰君安、海通、南方的投行收入占業(yè)務(wù)收入的比例分別只有13%、11%和8%。此外，我國(guó)的投資銀行收入大都來(lái)并與收購(gòu)、反收購(gòu)、公司分拆、資產(chǎn)重組與剝離等。如美林證券1999年財(cái)務(wù)參謀業(yè)務(wù)的總13.136%〔MSDW〕18.9億美元，占投資銀行業(yè)務(wù)總收入的42%。由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷深入，很多公司都需要通過(guò)合并與聯(lián)盟進(jìn)入的市場(chǎng)和業(yè)務(wù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年全球合并與收購(gòu)交易總額超過(guò)1.1199877%1998年42%，成為國(guó)際著名券商的重要收入來(lái)源之一。3、投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)掌握建立“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、專(zhuān)業(yè)分工、集中治理“的投資銀行體制,在公司內(nèi)部形成以專(zhuān)家評(píng)審委員會(huì)為核心的業(yè)務(wù)治理體制。其主要職責(zé)是:負(fù)責(zé)制定公司投資銀行業(yè)務(wù)的操作流程；負(fù)責(zé)工程立項(xiàng)、籌劃、創(chuàng)業(yè)務(wù)的詢(xún)問(wèn)和評(píng)審；負(fù)責(zé)擬上報(bào)工程材料的評(píng)審。,不僅不能參與造假,而且對(duì)上市或擬上市公司可能造假要提高警覺(jué),做好盡職調(diào)查。加強(qiáng)爭(zhēng)論力氣。爭(zhēng)論力量的凹凸,直接關(guān)系券商效勞水平和對(duì)外形象,也關(guān)系到券商能否在承銷(xiāo)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中躲避風(fēng)險(xiǎn)、提高效益。在選擇公司時(shí),要在對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)構(gòu)造和各行業(yè)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)進(jìn)展充分爭(zhēng)論的根底上,選擇有進(jìn)展前景而又能為市場(chǎng)承受的公司,,加強(qiáng)對(duì)證券定價(jià)的爭(zhēng)論,確定合理的發(fā)行價(jià)格和數(shù)量,這樣才能有效地掌握風(fēng)險(xiǎn)。,可以獨(dú)辟蹊徑,多參與企業(yè)的購(gòu)并重組,利用證券公司的專(zhuān)業(yè)閱歷和較強(qiáng)的融資力量,開(kāi)拓企業(yè)兼并重組的市場(chǎng)。我國(guó)券商在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上競(jìng)爭(zhēng)過(guò)激,而在現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)上卻又少有涉足。1998年是我國(guó)證券市場(chǎng)的資產(chǎn)重組年,600屢次,但是真正有券商在當(dāng)中做中介的卻不到1/61975--1996205115％；而基金銷(xiāo)售收入,資產(chǎn)運(yùn)用和證券關(guān)聯(lián)收入分別上升3％、4％、37％,這足以說(shuō)明券商的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)在投資銀行業(yè)務(wù)的拓展和創(chuàng)上。四、資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)定義資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)是證券公司作為受托人與托付人簽訂受托投資治理合同資意愿，將托付人托付的資產(chǎn)從事股票、債券等金融工具的組合投資的一種業(yè)務(wù)。2、我國(guó)證券公司資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)特點(diǎn)1〕進(jìn)展階段1993年至1995的資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)，主要通過(guò)增加交易量而獵取穩(wěn)定的傭金收入。其次階段是1996至今，這一時(shí)期代客理財(cái)型資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)快速進(jìn)展。大量的機(jī)構(gòu)投資者特別是資金充裕的上市公司，將重要手段。2〕資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)與其它業(yè)務(wù)的聯(lián)系業(yè)務(wù)都與資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)有著親熱的關(guān)系托付資產(chǎn)保值增值的重要保障。開(kāi)展資產(chǎn)治理將對(duì)券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生格外樂(lè)觀的推動(dòng)作用。盡管我國(guó)目前還沒(méi)有消滅類(lèi)似于美國(guó)E-trade那樣的網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)公司，但網(wǎng)上交易的快速進(jìn)展已整合傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的重要紐帶。資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)在去年資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的頂峰時(shí)期,202310月,247130多家公司進(jìn)展理財(cái)業(yè)務(wù),200,券商的市場(chǎng)份額占到一半左右,共有39131家上市公司的托付業(yè)務(wù),11020家受托金額最大的公司中,14家從這些公開(kāi)數(shù)據(jù)我們還可以看到,目前券商的資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)具有如下的特點(diǎn):一是大券商占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額,市場(chǎng)集中度較高。一般而言,總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模較大,信譽(yù)好、資金運(yùn)作水平高的券商簡(jiǎn)潔得到托付者的青睞。統(tǒng)計(jì)資料顯示,受托資金規(guī)模的44.92%。二是多數(shù)托付理財(cái)協(xié)議是年底和年初前后簽署的,這意味著每到年底券商都將面臨兌付10月的數(shù)據(jù)看,上市公司托付理財(cái)期限在一年左右的合同共有59起,占托付合43.70%617起,12.5%,每到年底股市就存在較大的抽資壓力,這也是1993年以來(lái)每年年底大多無(wú)行情的主要緣由之一。三是券商的資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)主要來(lái)自核心客戶(hù)。在券商承受上市公司托付理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)中,有相當(dāng)一局部是兩者在以往存在著深入的業(yè)務(wù)關(guān)系或其他關(guān)系,可以認(rèn)為券商托付資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的一個(gè)重要組成局部來(lái)自其核心客戶(hù)的這種核心客戶(hù)關(guān)系。前十位券商承受上市公司托付理財(cái)?shù)臓顩r排序證券公司托付理財(cái)家數(shù)資金總量(萬(wàn)元)1國(guó)泰君安證券202273002南方證券11950003國(guó)通證券4850004海通證券10663185興業(yè)證券5630006國(guó)信證券5575007西南證券5506008銀河證券5500009申銀萬(wàn)國(guó)證券349442.510長(zhǎng)城證券3388003、資產(chǎn)托付業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)2023年的股市大調(diào)整使券商資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)面臨逆境,而這一業(yè)務(wù)進(jìn)展中存在的種種不標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)象和問(wèn)題也集中暴露出來(lái):相關(guān)政策法規(guī)的缺位,非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以把握。雖然去年1128日證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)證券公司受托投資治理業(yè)務(wù)的通知》,對(duì)受托人、托付人的資格、權(quán)利和義務(wù),資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)運(yùn)作與監(jiān)視治理等方面做出了具體規(guī)定,但《投資基金法》和《資產(chǎn)托付治理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》等有關(guān)法律法規(guī)正在爭(zhēng)論制定的過(guò)程中,券商的資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)仍舊存在很多“灰色“地帶。市場(chǎng)容量和構(gòu)造存在缺陷,投資品種單調(diào),使資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)難以躲避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)缺乏有利于資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)安康進(jìn)展的投資理念和投資群體,違規(guī)操作的風(fēng)險(xiǎn)巨大。券商目前資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的合同期大多為半年或一年,在如此短的時(shí)間內(nèi)券商難以制定出穩(wěn)健、周密的投資打算。而為了獲得承諾的高額回報(bào),券商不行避開(kāi)地消滅哄抬股價(jià)、勾結(jié)操縱和做莊等違規(guī)行為?；貓?bào)方式的不標(biāo)準(zhǔn)使券商資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)面臨支付風(fēng)險(xiǎn)。目前的券商資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)以固定回報(bào)型和保底分成型為主,其中尤以固定回報(bào)型受到托付方的青睞。在牛市時(shí)這種杠桿效應(yīng)為券商帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn),但一旦市場(chǎng)走熊,原先沒(méi)有被留意的風(fēng)險(xiǎn)便開(kāi)頭暴露出來(lái),甚至到達(dá)券商難以掌握的地步。五、證券公司的主業(yè)進(jìn)展方向1、進(jìn)展主業(yè)面臨的問(wèn)題從目前國(guó)內(nèi)券商的三大業(yè)務(wù)來(lái)看,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)照舊占據(jù)全部券商收入的70%以上,在某些中小券商中甚至占據(jù)了90%以上的利潤(rùn)來(lái)源；而投資銀行業(yè)務(wù)的利潤(rùn)來(lái)源目前仍主要依靠承銷(xiāo)業(yè)務(wù),根本上沒(méi)有擺脫“小投行“的概念和“工程小組“中波動(dòng)較大,風(fēng)險(xiǎn)很高,無(wú)法成為一個(gè)穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),從當(dāng)前的實(shí)際狀況來(lái)看,如何解決經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)滑坡所導(dǎo)致的主業(yè)缺乏的問(wèn)題,成為國(guó)內(nèi)券商所面臨的當(dāng)務(wù)之急。2、投資銀行業(yè)務(wù)作為主導(dǎo)業(yè)務(wù)具備的特點(diǎn)而作為主導(dǎo)業(yè)務(wù),必需具備三個(gè)特征:首先是高成長(zhǎng)性,即具有持續(xù)性高增長(zhǎng)速度和高發(fā)展空間；其次是高關(guān)聯(lián)性,能夠通過(guò)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展帶動(dòng)其它相關(guān)業(yè)務(wù)的進(jìn)展；第三是高收益性,能夠在將來(lái)占據(jù)公司收入的較大比重。從這三方面來(lái)看,我們認(rèn)為當(dāng)前券商業(yè)務(wù)的突破口非投資銀行業(yè)務(wù)莫屬。首先,投資銀行業(yè)務(wù)具備高成長(zhǎng)性。隨著股發(fā)行方式的市場(chǎng)化改革和發(fā)行數(shù)目的增多,發(fā)行市場(chǎng)化將增加傳統(tǒng)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的技術(shù)難度,使承銷(xiāo)市場(chǎng)重洗牌。從投資銀行的創(chuàng)業(yè)務(wù)來(lái)看,在國(guó)外占據(jù)極大利潤(rùn)比重的財(cái)務(wù)參謀業(yè)務(wù)在我國(guó)還剛剛起步。入世后,我國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的調(diào)整將使企業(yè)購(gòu)并重組更加頻繁,類(lèi)似財(cái)務(wù)參謀等的投行業(yè)務(wù)的創(chuàng)將拉動(dòng)投行業(yè)務(wù)的全面升級(jí)。綜合上述兩方面,可見(jiàn)投資銀行業(yè)務(wù)仍舊具備高成長(zhǎng)空間。其次,投資銀行業(yè)務(wù)具備高關(guān)聯(lián)性特征。通過(guò)投資銀行業(yè)務(wù)與機(jī)構(gòu)客戶(hù)建立的合作關(guān)系,可以讓機(jī)構(gòu)投資者在券商轄屬的營(yíng)業(yè)部進(jìn)展交易,這將大大提高券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的規(guī)模,同時(shí)也適合我國(guó)證券市場(chǎng)由“散戶(hù)市場(chǎng)“向“機(jī)構(gòu)市場(chǎng)“轉(zhuǎn)變過(guò)程中進(jìn)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的需要；通過(guò)投資銀行業(yè)務(wù)與企業(yè)客戶(hù)建立的信任關(guān)系,還可以將企業(yè)客戶(hù)的托付理財(cái)需求傳遞給券商的資產(chǎn)管理部門(mén),這不但拓寬了資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)的客戶(hù)范圍,還能將資產(chǎn)治理設(shè)定較長(zhǎng)的鎖定期,避開(kāi)證券市場(chǎng)的短期波動(dòng)對(duì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響。固然,在加強(qiáng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性的同時(shí),還必需留意防火墻的,必需做好風(fēng)險(xiǎn)掌握與評(píng)估體系的建立。第三,投資銀行業(yè)務(wù)還具備高收益性特征。這一方面表現(xiàn)在傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),更表現(xiàn)在財(cái)務(wù)參謀收入將過(guò)渡到投資銀行業(yè)務(wù)的主流收入。從肯定角度講,將來(lái)實(shí)力雄厚的大券商將更主要地通過(guò)投資銀行業(yè)務(wù)收入完成其最初的原始積存。第三局部證券公司融資渠道分析一、融資渠道除自有資金外，我國(guó)券商融資的主要方式有：11999820為證券公司同業(yè)拆借業(yè)務(wù)供給了一條合法通道。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的成員總數(shù)199817119993192023464495家。20236728.07104%。2目前，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)由銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)兩個(gè)相互分割的市場(chǎng)組成，大部--商業(yè)銀行只能在銀行間市場(chǎng)交1997年起，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)就始終以銀行間市場(chǎng)為中心。交易所市場(chǎng)雖然交易活潑，但由于發(fā)行量小，債券供不應(yīng)求，導(dǎo)致回購(gòu)利率高企，特別是在股發(fā)行時(shí)尤為明顯，券商融資本錢(qián)較高。32023213日，央行和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公布《證券公司股票質(zhì)押貸款治理方法允許符合條件的證券公司以自營(yíng)的股票和證券投資基金券作抵押向商業(yè)銀行借款，從而為證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)供給了的融資來(lái)源。股票質(zhì)押貸款具有的乘數(shù)效應(yīng)使券商能以低本錢(qián)擴(kuò)張并獵取高收益，但券商提高了收益的同時(shí)負(fù)債也相對(duì)上升，風(fēng)險(xiǎn)也自然增加。因此治理層對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)作了較嚴(yán)格的資格認(rèn)定，目前我國(guó)只有局部券商獲準(zhǔn)進(jìn)行股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。4、社會(huì)閑散資金的利用及客戶(hù)保證金的變相挪用證券公司往往通過(guò)與投資機(jī)構(gòu)和社會(huì)閑散資金擁用者三方簽定協(xié)議中監(jiān)管資金的運(yùn)用從而獵取傭金收入和利差。證券公司與其客戶(hù)保證金存款銀行達(dá)成默契關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款，從而使券商得以變相的挪用客戶(hù)保證金。二、融資渠道分析因此，回購(gòu)市場(chǎng)尚不能很好地滿(mǎn)足我國(guó)券商的融資需求。拆借市場(chǎng)上融資不用證券作抵押，需求?？傮w而言，我國(guó)券商的融資業(yè)務(wù)存在渠道窄、數(shù)量少、比例小的特點(diǎn)。融券業(yè)務(wù)至今還規(guī)的嚴(yán)格限制。199935、36、141條明確規(guī)定：證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)展交客戶(hù)資金帳戶(hù)上實(shí)有的資金支付，不得為客戶(hù)融資交易133條規(guī)定：制止銀其向客戶(hù)供給融資融券效勞。募集資金最多證券公司排行序號(hào)主承銷(xiāo)商名稱(chēng)募集資金(萬(wàn)元)占市場(chǎng)(%)1國(guó)泰君安證券股份1744290.6816.392中國(guó)國(guó)際金融1157608.4210.883南方證券1041547.819.794國(guó)信證券713586.476.715中信證券有限責(zé)任公司663692.026.246華夏證券611743.505.757聯(lián)合證券有限責(zé)任公司544414.275.128廣發(fā)證券有限責(zé)任公司517263.334.869光大證券有限責(zé)任公司455297.434.2810海通證券股份444836.374.18三、融資去向證券公司通過(guò)融資渠道所獲資金主要有以下三個(gè)方面的出路。19%--12%之間浮動(dòng)。23第四局部證券公司運(yùn)營(yíng)狀況分析一、證券公司運(yùn)營(yíng)中存在的主要問(wèn)題1、我國(guó)證券公司資產(chǎn)規(guī)模較小、資金實(shí)力較弱我國(guó)證券公司的個(gè)體規(guī)模與國(guó)際大券商相比很小，注冊(cè)資金最高的銀河證券有限責(zé)任45400億元。西方著名的投資銀行總資產(chǎn)額一。2、業(yè)務(wù)品種單一，經(jīng)營(yíng)缺乏特色西方投資銀行所從事的業(yè)務(wù)范圍除傳統(tǒng)的證券包銷(xiāo)與自營(yíng)交易，以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，運(yùn)用也日益廣泛。國(guó)外投資銀行利用自身的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，對(duì)利率、匯率、商品、合約期限、合外投資銀行的利潤(rùn)來(lái)源，分散了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了巨大效益。目前我國(guó)絕大多數(shù)券商所從事和運(yùn)用還沒(méi)有深入涉及。3、證券公司內(nèi)部治理機(jī)制還有待