金融工程復(fù)習(xí)資料重點(diǎn)

一、到底什么是金融工程金融工程以金融產(chǎn)品與解決方案的設(shè)計(jì)、金融產(chǎn)品的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)治理為主要內(nèi)容，依據(jù)融衍生產(chǎn)品進(jìn)展組合與分解，以到達(dá)制造性地解決金融問(wèn)題的根本目的學(xué)科與技術(shù)。二、金融工程的作用1、變換無(wú)窮的產(chǎn)品2、更具準(zhǔn)確性、時(shí)效性和靈敏性的低本錢風(fēng)險(xiǎn)治理3、風(fēng)險(xiǎn)放大和市場(chǎng)波動(dòng)三、風(fēng)險(xiǎn)治理是金融工程的核心。①金融工程技術(shù)有時(shí)被直接用于解決風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題②有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)治理本身就是創(chuàng)性金融工程方案〔產(chǎn)品〕設(shè)計(jì)與定價(jià)的一局部四、金融工程運(yùn)用的工具主要可分為兩大類：根底性證券與金融衍生證券。1、根底性證券主要包括股票和債券。2、金融衍生證券則可分為遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)四類。五、依據(jù)參與目的的不同，衍生證券市場(chǎng)上的參與者可以分為套期保值者Hedger、套利者Arbitrageur〕和投機(jī)者Speculator套期保值者—目的通過(guò)衍生證券的相反頭寸進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和治理套利者—認(rèn)為標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格與衍生證券價(jià)格之間存在不合理的相對(duì)關(guān)系，同時(shí)益。投機(jī)者—既沒(méi)有套期保值的需要否則虧損。套期保值者是衍生證券市場(chǎng)產(chǎn)生與發(fā)展的原動(dòng)力，套利者能夠推動(dòng)標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格與其衍生證券價(jià)格向合理的相對(duì)關(guān)系轉(zhuǎn)變場(chǎng)效率具有重要的作用。投機(jī)者適度的投機(jī)為套期保值者與套利者供給了市場(chǎng)的流淌性，六、定價(jià)法定價(jià)1、確定定價(jià)法〔根底性證券、股票、債券〕此證券的合理價(jià)格。特點(diǎn)：易于理解，但難以應(yīng)用2、相對(duì)定價(jià)法〔衍生證券定價(jià)〕利用標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與衍生證券價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系，直接依據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格求出衍生證券價(jià)格。特點(diǎn)：易于實(shí)現(xiàn)，貼近市場(chǎng)，一般僅適用于衍生證券。七、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理證券的預(yù)期收益率都等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率利率進(jìn)展貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。于投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的全部狀況。八、狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法1，0的資產(chǎn)在當(dāng)前的價(jià)格。假設(shè)將來(lái)時(shí)刻有NN和市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平，就可以對(duì)該資產(chǎn)進(jìn)展定價(jià)。這就是狀態(tài)價(jià)格定價(jià)的技術(shù)。狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法與無(wú)套利定價(jià)原理、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理也存在內(nèi)在全都性。九、無(wú)套利定價(jià)原理套利是指利用一個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)存在的價(jià)格差異，在不冒任何損失風(fēng)險(xiǎn)且無(wú)需自有資金的狀況下獵取利潤(rùn)的行為。嚴(yán)格套利的三大特征：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)/復(fù)制/零投資在套利無(wú)法獵取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)超額收益的狀態(tài)下，市場(chǎng)到達(dá)無(wú)套利均衡，此時(shí)得到的價(jià)格即為無(wú)套利價(jià)格。無(wú)套利分析法是衍生資產(chǎn)定價(jià)的根本思想和重要方法，也是金融學(xué)區(qū)分于經(jīng)濟(jì)學(xué)“供給需求分析”的一個(gè)重要特征。十、積木分析法4種衍生證券構(gòu)造組合形成的，積木分析法明顯是一種格外適合金融工程的分析方法。融產(chǎn)品回報(bào)圖和損益圖。十一、衍生金融定價(jià)的根本假設(shè)假設(shè)一：市場(chǎng)不存在摩擦假設(shè)二：市場(chǎng)參與者不擔(dān)當(dāng)對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)三：市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)四：市場(chǎng)參與者厭惡風(fēng)險(xiǎn)，期望財(cái)寶越多越好假設(shè)五：市場(chǎng)不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利時(shí)機(jī)十二、連續(xù)復(fù)利終值公式：Aern連續(xù)復(fù)利和一般復(fù)利的轉(zhuǎn)換mrmln1rmc mr mer 1 cm m 十三、期權(quán)價(jià)值的敏感性指標(biāo)含義及其公式。1、期權(quán)的Det〔〕化與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的比率。從數(shù)學(xué)語(yǔ)言表示：期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的偏導(dǎo)數(shù)。從幾何上看，它是期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系曲線的切線的斜率。期權(quán)Delta值的計(jì)算f表示期權(quán)的價(jià)格，S表示標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，表示期權(quán)的Delta，則：f 看漲：S

N(d)1

看跌N(d1

)N(d1

)12、期權(quán)的Thet〔期權(quán)價(jià)格變化與時(shí)間變化的比率，即期權(quán)價(jià)格對(duì)時(shí)間t的偏導(dǎo)數(shù)。期權(quán)Theta值的計(jì)算：f1t1看漲：

Se0.5d2

rXer(Tt)N(d)2 22 2(Tt)看跌： Se0.5d2

1 rXer(Tt)[1N(d )]2 22 2(Tt)3、期權(quán)的Gamm：用于衡量該證券 值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度，它等于權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的二階偏導(dǎo)數(shù)，也等于期權(quán)的對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的一階偏導(dǎo)數(shù)。從幾何上看，它反映了期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系曲線的凸度2f 期權(quán)Gamma值的計(jì)算： S2 Se依據(jù)B-S-M無(wú)收益資產(chǎn)歐式期權(quán)定價(jià)公式，可以算出無(wú)收益資產(chǎn)看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的值為：e0.5dSS 2(Tt)無(wú)收益資產(chǎn)期權(quán)多頭的 值總為正值，期權(quán)空頭則為負(fù)值4、期權(quán)的Veg 〕用于衡量該證券的價(jià)值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的敏感度，它等于期價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的偏導(dǎo)數(shù)：fSTSTte20.5d21對(duì)無(wú)收益資產(chǎn)看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)而言： 5RHOr的偏導(dǎo)數(shù)：frhor對(duì)無(wú)收益資產(chǎn)看漲期權(quán)而言：rhoX(Tt)er(TtN(d)2rhoX(Tt)er(Tt)[N(d1]2期貨價(jià)格的rho值為：rhoTt)F標(biāo)的資產(chǎn)的rho值為0.因此可以通過(guò)轉(zhuǎn)變期權(quán)或期貨頭寸來(lái)使證卷組合處于rho中性狀態(tài)。〔期貨進(jìn)展套期保值就是指投資者由于在現(xiàn)貨市場(chǎng)已有確定頭寸和風(fēng)險(xiǎn)暴露，因此運(yùn)用遠(yuǎn)期〔期貨〕的相反頭寸對(duì)沖已有風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)治理行為。運(yùn)用遠(yuǎn)期〔期貨〕進(jìn)展套期保值主要有兩種類型：(一〕多頭套期保值值。擔(dān)憂價(jià)格上漲的投資者會(huì)運(yùn)用多頭套期保值的策略，其主要目的是鎖定將來(lái)買入價(jià)格?！捕晨疹^套期保值值。擔(dān)憂價(jià)格下跌的投資者會(huì)運(yùn)用空頭套期保值的策略，其主要目的是鎖定將來(lái)賣出價(jià)格。十五、基差風(fēng)險(xiǎn)所謂基差〔Basis〕是指特定時(shí)刻需要進(jìn)展套期保值的現(xiàn)貨價(jià)格與用以進(jìn)展套期保值的期貨價(jià)格之差，用公式可以表示為：b=H-G〔b是特定時(shí)刻的基差，H是需要進(jìn)展套期保值的現(xiàn)貨價(jià)格，G是用以進(jìn)展套期保值的期貨〕基差最主要的用途就是用來(lái)分析套期保值的收益和風(fēng)險(xiǎn)11單位期貨多頭進(jìn)展套期保值的情形下，投資者的整個(gè)套期保值收益可以表達(dá)為HH0 1

1

GH0

GH0

Gbb1 0 111單位期貨空頭進(jìn)展套期保值的情形下可以表達(dá)為(HH)GGHGHGbb1 0 0 1 1 1 0 0 1 0其中下標(biāo)的0 和1 分別表示開(kāi)頭套期保值的時(shí)刻和將來(lái)套期保值完畢的時(shí)刻；b0 代表當(dāng)前時(shí)刻的基差，總是的；b1 則代表將來(lái)套期保值完畢時(shí)的基差，b1是否確定則打算了套期保值收益是否確定，是否能夠完全消退價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。我們可以進(jìn)一步將b1 分解為：b2=H1－G1=(S1－G1)+(H1－S1)其中S1表示套期保值完畢期貨頭寸結(jié)清時(shí)，期貨標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格。假設(shè)期貨的標(biāo)的資產(chǎn)與投資者需要進(jìn)展套期保值的現(xiàn)貨是同一種資產(chǎn)是投資者現(xiàn)貨的交易日，依據(jù)期貨價(jià)格到期時(shí)收斂于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的原理，我們有H1=S1 S1=G1 b1=0這種狀況下，投資者套期保值收益就是確定的，期貨價(jià)格就是投資者將來(lái)確定的買賣價(jià)格，我們就可以實(shí)現(xiàn)完善的套期保值。但假設(shè)期貨標(biāo)的資產(chǎn)與需要套期保值的資產(chǎn)不是同一種資產(chǎn)，我們就無(wú)法保證H1=S1 ；或者假設(shè)期貨到期日與需要套期保值的日期不全都我們就無(wú)法保證套期保值完畢時(shí)期貨價(jià)格與其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格確定會(huì)收斂，也就無(wú)法保證S1=G1 。只要我們無(wú)法確定H1或S1，就無(wú)法保證S1=G1，也就無(wú)法保證b1=0,也就無(wú)法完全消退價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法獲得完善的套期保值。這里，源自b1的不確定性就被稱為基差風(fēng)險(xiǎn)。套期保值盈利性與基差關(guān)系:基差風(fēng)險(xiǎn)：不完善的套期保值雖然無(wú)法完全對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)投資者將其所擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)由現(xiàn)貨價(jià)格的不確定變化轉(zhuǎn)變?yōu)榛畹牟淮_定變化程度總是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)程度。價(jià)格和被套期保值的現(xiàn)貨價(jià)格變化而變化套期保值有利。套期保值類型 受益來(lái)源 條件多頭套期保值 基差減小空頭套期保值 基差增大

以下三者之一：〔1〕現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅小于期貨價(jià)格的漲幅〔2〕現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅大于期貨價(jià)格的跌幅〔3〕現(xiàn)貨價(jià)格下跌而期貨價(jià)格上漲以下三者之一：〔1〕現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅大于期貨價(jià)格的漲幅〔2〕現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅小于期貨價(jià)格的跌幅〔3〕現(xiàn)貨價(jià)格上漲而期貨價(jià)格下跌套期保值的策略合約的選擇：1、遠(yuǎn)期合約比較適合共性化需求與持有到期的情形；期貨合約流淌性較好，可以提前平倉(cāng)，但往往可得的品種較少。另外，在期貨存續(xù)期內(nèi)可能會(huì)發(fā)生補(bǔ)交保證金的情形。2、穿插套期保值的基差風(fēng)險(xiǎn)往往很大。在不行得的狀況下，也要盡量選取與被套期保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)高度相關(guān)的合約品種，盡量削減基差風(fēng)險(xiǎn)。期月中期貨價(jià)格常常消滅特別波動(dòng)，可能給套期保值者帶來(lái)額外的風(fēng)險(xiǎn)。，選擇多頭套期保值；價(jià)格的下跌可能對(duì)投資者造成不利影響的時(shí)候，選擇空頭套期保值。確定遠(yuǎn)期〔期貨〕合約的交易數(shù)量。期權(quán)交易策略一、標(biāo)的資產(chǎn)與期權(quán)組合。權(quán)空頭組成。蝶式差價(jià)組合是由四份具有一樣期限、不同協(xié)議價(jià)格的同種期權(quán)頭寸組成。的反向差期組合。四、對(duì)角組合指由兩份協(xié)議價(jià)格不同X1和X2，且X1<X、期限也不同T和TT<T*〕的同種期權(quán)的不同頭寸組成。五、混合組合是由看漲期權(quán)和看跌期權(quán)構(gòu)成的組合，常見(jiàn)的主要包括跨式組合、條式組合、帶式組合和寬跨式組合等。即期利率與遠(yuǎn)期匯率的含義即期利率是指?jìng)泵嫠鶚?biāo)明的利率或購(gòu)置債券時(shí)所獲得的折價(jià)收益與債券當(dāng)前價(jià)格的比率。遠(yuǎn)期利率是指隱含在給定的即期利率中從將來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率水平。遠(yuǎn)期利率是指現(xiàn)在時(shí)刻的將來(lái)確定期限的利率，而即期利率是指當(dāng)前時(shí)刻起確定期限的利率。十六、交易所的構(gòu)造交易所是一個(gè)投資者依據(jù)預(yù)先制訂的交易制度進(jìn)展集中交易的場(chǎng)所交易，它的主要職能是：1、供給交易場(chǎng)地或交易平臺(tái)；2、制訂標(biāo)準(zhǔn)交易規(guī)章；3、負(fù)責(zé)監(jiān)視和執(zhí)行交易規(guī)章；4、制訂標(biāo)準(zhǔn)的期貨合同；5、解決交易糾紛。清算機(jī)構(gòu)清算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)對(duì)期貨交易所內(nèi)交易的期貨合約進(jìn)展交割、對(duì)沖和結(jié)算操作的獨(dú)立機(jī)構(gòu)。通知特定的交易對(duì)手。方的履約，極大地降低了期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)。生過(guò)清算機(jī)構(gòu)違約的先例。十七、波動(dòng)率1、歷史波動(dòng)率所謂歷史波動(dòng)率就是從標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)中計(jì)算出價(jià)格對(duì)數(shù)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差2、隱含波動(dòng)率即依據(jù)B-S-M期權(quán)定價(jià)公式，將公式中除了波動(dòng)率以外的參數(shù)和市場(chǎng)上的期權(quán)報(bào)價(jià)代入，計(jì)算得到的波動(dòng)率數(shù)據(jù)，然后用于其它條件類似的期權(quán)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)治理等。十八、奇異期權(quán)是比常規(guī)期權(quán)(標(biāo)準(zhǔn)的歐式或美式期權(quán))更簡(jiǎn)潔的衍生證券，這些產(chǎn)品通常是場(chǎng)外交易或嵌入構(gòu)造債券。1、打包期權(quán)是指由常規(guī)的歐式期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、現(xiàn)金和標(biāo)的資產(chǎn)等構(gòu)成的證券組合2、障礙期權(quán)〔BarrierOptions〕是指期權(quán)的回報(bào)依靠于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格在一段特定時(shí)間內(nèi)是否到達(dá)了某個(gè)特定的水平〔臨界值，敲出障礙期權(quán)Knock-outOption作廢〔敲出；假設(shè)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格并未觸及障礙水平，則照舊是一個(gè)常規(guī)期權(quán)。3、敲入障礙期權(quán)Knock-inOption到達(dá)障礙水平，該期權(quán)才得以存在〔敲入。反之該期權(quán)作廢。4、亞式期權(quán)〔asianoptions〕是指收益取決于期權(quán)有效期內(nèi)至少某一段時(shí)期之平均價(jià)格的期權(quán)。5、回溯期權(quán)〔LookbackOptions〕就供給了投資者能在價(jià)格最高點(diǎn)賣出，或在最低點(diǎn)買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的可能。6、遠(yuǎn)期開(kāi)頭期權(quán)〔ForwardStartOptions〕是現(xiàn)在支付期權(quán)費(fèi)而在將來(lái)某時(shí)刻才開(kāi)頭的期權(quán)。7、吶喊期權(quán)：是一個(gè)常規(guī)歐式期權(quán)加上一個(gè)額外的特征：在整個(gè)期權(quán)有效期內(nèi)，持有者可以向空頭方“吶喊”一次。8、復(fù)合期權(quán)在時(shí)刻賜予持有者一種在特