全球至少500億美元被中國(guó)A股吸引

——訪瑞士寶盛銀行亞太區(qū)研究主管馬修斯(MarkMatthews)2015年美歐日各國(guó)政策差異會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)各個(gè)領(lǐng)域形成沖擊，首當(dāng)其沖便是股票市場(chǎng)。而受資金流動(dòng)趨勢(shì)影響，最為看好的是中國(guó)A股市場(chǎng)，預(yù)計(jì)全球?qū)⒅辽儆?00億美元資金來(lái)購(gòu)買A股。同時(shí)，亞洲一些選擇性債券、日本房地產(chǎn)等另類投資機(jī)會(huì)也被看好，而大宗商品投資則顯得過于危險(xiǎn)。記者石貝貝企業(yè)盈利不佳可能拖累美股上海證券報(bào)：您對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊有何判斷？馬修斯：近期披露的各項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)引人注目。美國(guó)吸引全世界優(yōu)秀人才并發(fā)揮他們?cè)诟髯灶I(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，比如新能源、頁(yè)巖氣、互聯(lián)網(wǎng)科技，而這些領(lǐng)域的發(fā)展將會(huì)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)更加高效、生產(chǎn)力更高。當(dāng)前美國(guó)失業(yè)率下降到5.6%，這為美聯(lián)儲(chǔ)收縮貨幣政策提供了空間。自從去年10月量化寬松政策結(jié)束后，美國(guó)貨幣基數(shù)已開始下降。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)操作委員會(huì)的措辭，我們明顯發(fā)現(xiàn)，他們用詞字?jǐn)?shù)下降、空氣更加放松。美聯(lián)儲(chǔ)衡量通脹指標(biāo)更多參考PCE(即“個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)”)，目前該數(shù)據(jù)低于通脹目標(biāo)2%。而用美國(guó)國(guó)債收益率與抗通脹收益率比較后發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)五年通脹預(yù)期都在低點(diǎn)。上海證券報(bào)：與美國(guó)相比，歐元區(qū)、日本仍在困境中徘徊。市場(chǎng)也形成美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策、而歐日將繼續(xù)量化寬松的預(yù)期。在這種各國(guó)政策差異之下，您認(rèn)為哪些市場(chǎng)會(huì)受較大影響？馬修斯：首先，隨著各國(guó)貨幣政策走向差異，美國(guó)企業(yè)盈利會(huì)受影響。目前標(biāo)普500指數(shù)中大部分企業(yè)20%-30%的盈利來(lái)自海外，占比較大，企業(yè)盈利表現(xiàn)不佳可能會(huì)對(duì)美股形成拖累。然而，這會(huì)利好歐洲尤其是德國(guó)。從日元貶值的角度，這會(huì)提升日本企業(yè)盈利，當(dāng)前處于日本企業(yè)盈利最好的時(shí)期，盈利高達(dá)22%。但我并不建議超配歐洲，因?yàn)闅W洲政治趨勢(shì)不明朗，比如希臘大選結(jié)果不明、歐洲經(jīng)濟(jì)基本面不強(qiáng)。而美國(guó)股市估值相對(duì)偏貴，與過去40年市盈率數(shù)據(jù)相比，當(dāng)前美國(guó)股市市盈率17倍、相對(duì)偏高，過去40年來(lái)只有15%時(shí)間市盈率高于17倍。除非未來(lái)美國(guó)企業(yè)有很好盈利增長(zhǎng)前景，高于17倍的機(jī)不會(huì)太多。我預(yù)計(jì)今年美國(guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)5%左右。A股納入MSCI和FTSE兩指數(shù)可能性較大上海證券報(bào)：對(duì)于中國(guó)A股您怎么看？馬修斯：我最看好中國(guó)A股市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年A股有望重回前一個(gè)高點(diǎn)6000點(diǎn)。原因在于：第一，估值不貴，雖然階段性漲幅較大，但參考20年來(lái)數(shù)據(jù)，目前市盈率倍數(shù)不高。第二，兩項(xiàng)技術(shù)因素決定A股有較大上漲空間。首先，中國(guó)家庭資產(chǎn)10%為金融資產(chǎn)，這其中60%是銀行存款，僅6%投資于股市，這比例存在上升空間。其次，滬港通推出之后，外國(guó)投資者都可以買560只中國(guó)A股。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球有2萬(wàn)億美元資金追蹤MSCI指數(shù)、FTSE指數(shù)，而今年6、8月上述兩個(gè)指數(shù)將重新評(píng)估，我們認(rèn)為這次中國(guó)A股納入這兩個(gè)指數(shù)的可能性較大，這會(huì)推動(dòng)一些基金被動(dòng)增持中國(guó)股票。假設(shè)當(dāng)前A股自由流通股部分以及股票可獲取性不發(fā)生太大變化，我們推算全球?qū)⒂兄辽?00億美元資金來(lái)購(gòu)買中國(guó)A股。而中國(guó)A股納入指數(shù)需要花費(fèi)6-12月時(shí)間，估計(jì)這500億美元資金明年會(huì)對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生較大影響。基于對(duì)自由流通比例、可獲取性等有要求，更多基于市值來(lái)分配，估計(jì)大盤股被納入MSCI指數(shù)、FTSE指數(shù)的幾率較大。上海證券報(bào)：您對(duì)全球債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)怎么看？馬修斯：總體不看好債券市場(chǎng)投資。從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率來(lái)看，即便高收益?zhèn)衲暌膊粫?huì)有太好表現(xiàn)。就國(guó)債收益率而言，美國(guó)低于2%，德國(guó)、日本則為0.5%、0.3%，都在歷史低位。我們推薦亞洲的一些選擇性債券。相比歐美市場(chǎng)，亞洲市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，通過仔細(xì)閱讀每家公司的發(fā)債文件，應(yīng)該可以發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。比如，淡馬錫、麥當(dāng)勞發(fā)行同樣久期的債券，但兩者收益率分別為2%和1.5%。事實(shí)上，淡馬錫背后是新加坡政府，其債券信用評(píng)級(jí)為AAA，而麥當(dāng)勞最大股東是機(jī)構(gòu)投資者貝萊德、持股比例7%，麥當(dāng)勞的信用評(píng)級(jí)是A。理論上講，信用評(píng)級(jí)高的債券，其收益率應(yīng)當(dāng)?shù)?，這里我們就發(fā)現(xiàn)了價(jià)格錯(cuò)配的投資機(jī)會(huì)。從歷史角度來(lái)看，威尼斯、荷蘭、大英帝國(guó)所發(fā)行的政府債券收率都很低。從另外一個(gè)角度而言，過去幾年，大量散戶資金進(jìn)入美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)，過去很多買方是高盛等一級(jí)交易商，隨著監(jiān)管政策改變，他們需要增加資本充足率才能更多購(gòu)買。這意味著，如果散戶大量購(gòu)買，賣時(shí)很難找到接盤。因此，我比較擔(dān)心高收益?zhèn)袌?chǎng)。不看好大宗商品投資上海證券報(bào)：在大宗商品以及另類資產(chǎn)投資方面，您有何建議？馬修斯：大宗商品投資太危險(xiǎn)。雖然油價(jià)仍有希望復(fù)蘇，但行業(yè)基本面風(fēng)險(xiǎn)較大。當(dāng)前最便宜的是中東原油，最貴的油則是產(chǎn)自北極。我們推算，美國(guó)一些石油天然氣公司，在油價(jià)達(dá)到每桶62美元才可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。目前97%的石油天然氣公司在虧錢，沙特石油國(guó)家在增加生產(chǎn)，希望逼迫北美公司減產(chǎn)，而俄羅斯可能減產(chǎn)，從而促使價(jià)格反彈。前些時(shí)候第一家頁(yè)巖氣公司破產(chǎn)，未來(lái)可能有其他石油天然氣公司宣布破產(chǎn)。我認(rèn)為，油價(jià)回到每桶60美元并不困難。但長(zhǎng)期我仍不看好石油，因?yàn)槭蜕a(chǎn)已經(jīng)過了高峰的臨界點(diǎn)，從過去500年歷史來(lái)看，人類使用能源的來(lái)源和方式都在進(jìn)化，比如從木頭、煤炭、到石油、天然氣，我們預(yù)期將來(lái)有更多新能源的方式來(lái)取代石油。黃金價(jià)格有望繼續(xù)下行。各種技術(shù)面分析都顯示，金價(jià)走勢(shì)并不被看好。根據(jù)世界最大黃金ETF已發(fā)行數(shù)量判斷，2011年之后有很多拋盤，除非未來(lái)有很大危機(jī)，否則不需要黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)。而新近爆發(fā)的烏克蘭危機(jī)、埃博拉病毒等，都沒有推動(dòng)金價(jià)上漲。這意味著人們并不擔(dān)心世界局勢(shì)的變化。至于另類資產(chǎn)投資，我推薦日本房產(chǎn)。日本央行資產(chǎn)負(fù)債表占GDP比重目前處于快速上升階段，預(yù)計(jì)今年會(huì)有1萬(wàn)億美元流動(dòng)性進(jìn)入日本金融系統(tǒng)。在此刺激政策下，日元會(huì)貶值，通脹上升。日本人對(duì)于經(jīng)濟(jì)信心正在恢復(fù)，建筑業(yè)投入在過去20年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，當(dāng)前日本30年房齡住房占比40%，由于它們不夠抗震、而需要重建，因此建筑業(yè)活動(dòng)會(huì)增加。同時(shí)，日本工資獎(jiǎng)金上升，就業(yè)職位多于申請(qǐng)人數(shù)，去年10月吉野家牛肉蓋飯也提價(jià)27%。綜合判斷，日本房地產(chǎn)存在投資機(jī)會(huì)。同樣100萬(wàn)美元，與摩納哥、紐約、迪拜等地區(qū)相比，在東京能夠買到面積比較大的房子，這也意味著日本房地產(chǎn)存在投資機(jī)會(huì)、房?jī)r(jià)有上漲空間。另外，隨著日元貶值，全世界會(huì)有更多人到日本度假，這一人數(shù)超越日本人到海外旅游的人數(shù)，這是自上世紀(jì)70年代以來(lái)，該數(shù)據(jù)第一次實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。通常而言，有錢人去度假，會(huì)在喜歡的地方購(gòu)買房產(chǎn)，比如新加坡當(dāng)時(shí)新開賭場(chǎng)時(shí)，很多旅行者在那里購(gòu)買房產(chǎn)，推動(dòng)了新加坡房?jī)r(jià)上漲。責(zé)任編輯：pyz兼職/兼職網(wǎng)/兼職網(wǎng)招聘/網(wǎng)上兼職賺錢日結(jié)/網(wǎng)絡(luò)兼職正規(guī)網(wǎng)站/兼職網(wǎng)招聘/正規(guī)網(wǎng)上兼職/兼職網(wǎng)/網(wǎng)絡(luò)兼職正規(guī)網(wǎng)站/正規(guī)網(wǎng)上兼職/正規(guī)的網(wǎng)絡(luò)兼職網(wǎng)站/兼職/兼職招聘/xssl.asp兼職招聘/experience.asp兼職招聘/codelist.asp兼職招聘/experience.asp?id=41兼職招聘/experience.asp?id=42兼職招聘/codelist.asp兼職網(wǎng)招聘/article.as