經濟運行分析

宏觀經濟運行分析劉競2013.10.19主要內容：一、當前我國經濟運行的總體狀況1.經濟運行大局：“喜”與“憂”2.可能對我國經濟運行造成影響的不確定因素二、我國宏觀經濟政策的效果評價1.近期經濟政策的“得”與“失”2.我國經濟政策有效性分析三、決定未來中國經濟發(fā)展的戰(zhàn)略性問題——打造“中國經濟升級版”的戰(zhàn)略任務1.市場體制的完善2.經濟結構的轉型3.城市化進程的加快4.民生的改善5.資源環(huán)境的協(xié)調發(fā)展一、當前我國經濟運行

總體狀況經濟運行大局：“喜”與“憂”今年年初，中央確定了今年的工作方針、工作基調和就業(yè)目標。十八大輔導報告之四“寬財政、穩(wěn)貨幣”十八大輔導報告之四中國世界美國日本歐元區(qū)印度俄羅斯巴西-10-505101519981999200020012002200320042005200620072008200920102011%中國印度巴西俄羅斯世界日本美國歐元區(qū)2012年GDP總量擴張為30年之最主要原因：基數大另外，今年的經濟增長速度雖然比前幾年減速，但這次下降前的峰值在2010年1季度，國內生產總值增長11.9%，2010年2季度開始減速到11.3%，之后逐步減速，到今年3季度的7.8%，共減速10個季度。十八大輔導報告之四減速的原因：十八大輔導報告之四2012年GDP走勢是不對稱的V字型十八大輔導報告之四2012年下半年開始出口提速十八大輔導報告之四（一）國外經濟形勢十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四房地產從12年3季度以來房產銷售環(huán)比和同比都出現(xiàn)轉好勢頭；房地產的投資增長；房屋存量消化期縮短。次貸危機影響對美國房地產打擊很大。最近幾月房地產出現(xiàn)景氣復蘇，這是美國經濟止跌回升的重要動力。十八大輔導報告之四銀行從12年3季度以來，美國中小銀行的破產數量在減少，大中型銀行扭虧為盈在增加。如高盛、摩根斯丹利利潤都在增加；股神巴非特增加了對銀行在資產組成中的配置比例；

市場表現(xiàn)看：信貸需求增加。十八大輔導報告之四消費需求增加推動經濟止跌企穩(wěn)十八大輔導報告之四消費開支十八大輔導報告之四制造業(yè)十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四服務業(yè)美元貶值，促進了外部人員流入到美國境內旅游！十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四2012年中國對美國貿易順差達2311億美元，擴大了48.1%美國經濟回暖對中國經濟的影響歐盟委員會5月3日發(fā)布春季經濟預測報告稱，經過了2012年的衰退，歐盟經濟有望在2013年上半年趨于穩(wěn)定，逐漸恢復增長。由于內需仍然乏力，外部需求是今年經濟增長的主要動力。報告預測，2013年歐盟經濟將萎縮0.1%，歐元區(qū)萎縮0.4%，而今年2月份的報告預測歐盟今年增長0.1%，歐元區(qū)萎縮0.3%。2013年歐盟和歐元區(qū)的債務水平將分別達到89.8%和95.5%。

新的報告還預測2014年歐盟經濟增長1.4%，歐元區(qū)增長1.2%。歐盟經濟持續(xù)萎縮恢復緩慢日本未來經濟評估：

債務占GDP比例高達247%

“安倍經濟學”三板斧：貨幣、財政、結構改革“失落的二十年”

財政重建

經濟復蘇日本情況取決于釣魚島問題！日本如果錯誤一再犯下去，中國的抵制日貨的國民心理加強，日本產品在中國被別國產品替代的可能性會大幅度增加，日本對中國的出口將會繼續(xù)下降。十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四

總體上看，中國經濟觸底回升。從外部因素來講，外部經濟環(huán)境，特別是美國經濟的改善，促使中國的出口有所增長。此外，東盟經濟形勢相對于歐洲和日本也比較好。十八大輔導報告之四（二）國內經濟形勢今年經濟總體是靠消費拉動！十八大輔導報告之四消費需求帶動投資買家電、汽車，會使生產家電、生產汽車的投資增加。十八大輔導報告之四消費需求帶動房地產整體上看，房地產剛性需求很大，買房子要裝修，裝修要采購，住人要交物業(yè)費，各種費用增加。由于持續(xù)性消費，由沒有房子，變成50平方米，再變成100平方米，因此，家庭裝飾多了，物業(yè)費多了。所以，這種消費升級帶來的持續(xù)性消費是增加的。十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四教育、旅游、醫(yī)療消費增加十八大“倍增計劃”——2020年比2010年增加1倍，2010年城鎮(zhèn)居民收入接近2萬，今年人均GDP大概是6050元。城鎮(zhèn)居民收入大概會達到2.3萬，即3000多美元。生存性消費發(fā)展性消費家庭消費增加帶動消費增長十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四這就需要足夠的基礎設施來保證。中國進入軌道革命，軌道建設在全世界，在中國的歷史上都是最快的。十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四

去年，中國經濟增長，國內投資和消費帶動力很強，特別是年末幾個月出口帶動比較多。全年經濟增長能夠保持在7.6％。今年總體來講，中國經濟如果利用好了自身發(fā)展的動力和潛力，還會延續(xù)了去年良好趨勢，但是，今年的情況比較復雜。十八大輔導報告之四可能對我國經濟運行造成影響的不確定因素小微企業(yè)生產經營困難，主要表現(xiàn)在用工成本上升、用工需求滿足程度低和借款的困難。產能過剩，工業(yè)企業(yè)產能利用率較低，部分行業(yè)產能過剩問題嚴重，低水平產能過剩與高端制造產能短缺并存。過去高速的經濟增長導致了資源大量消耗和環(huán)境嚴重污染，資源和環(huán)境對經濟增長的約束越來越大。盡管當前中國經濟運行總體資金充裕，但存在不同類型的貸款機構、貸款期限和貸款結構的錯配現(xiàn)象，不排除今后仍將發(fā)生局部“錢荒”的可能性。我國宏觀經濟政策的效果評價1.近期經濟政策的“得”與“失”2.我國經濟政策有效性分析總的觀點改革開放以來，經過了三個10年周期，每個10年周期都有一個上升一個下降，或者一個下降一個上升的過程。中國經濟明年將進入到第四個中周期的上升期的第一年。十八大輔導報告之四（一）第一個10年周期——80年代十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四（二）第二個10年周期——90年代十八大輔導報告之四（三）第三個10年周期——本世紀前10年十六大三句口號帶來了2002年、2003年、2004年、2005年、2007年經濟的繁榮。十八大輔導報告之四十八大輔導報告之四有人擔心，美國的財政懸崖、歐洲經濟繼續(xù)衰退、日本經濟不好、國內房地產問題，中國經濟不可能這么高，明年有可能是N型，出現(xiàn)前高后低。有人認為，中國經濟還有更大的危機，要崩潰、要蕭條，這是西方對中國經濟的看法，當然有它自己意識形態(tài)的支撐。十八大輔導報告之四總結十八大輔導報告之四出口政策的效果：今年一季度，我國外匯儲備增加約1300億美元，相當于去年全年外匯儲備增幅。二季度外匯儲備增幅出現(xiàn)明顯放緩，增加約600億美元。由此計算，今年前三個季度，我國外匯儲備增幅已達約3500億美元。2013年6月末外匯儲備3.5萬億美元。近10年來，我國外匯儲備不斷增長。巨額外匯儲備給人民幣造成升值壓力，也使國內貨幣調控空間日益窄小。同時，我國持有的巨額外匯儲備也面臨著巨大的保值風險。消費政策

居民消費過去10年直線上升2013年8月突破43萬億儲蓄金額43萬億人均儲蓄3萬儲蓄率超50%居民儲蓄余額單位：億元10萬20萬30萬40萬2003.92008.82010.122013.1

每突破一個十年的時間間隔不斷縮短我國人口老齡化加速美國儲蓄率低：私人儲蓄率4%（BEA）貨幣政策的效果：2009年―2011年是國際金融危機影響最為深重的時期，這一時期也正是中國M2投放量迅速膨脹的階段，增速保持在20%左右的高位，全球新增的M2中，人民幣貢獻了48%，而隨之而來的是2010年前后面臨的流動性泛濫，資產價格飆升，不僅僅是樓市、股市，甚至藝術品市場、另類理財等各種資產和概念都出現(xiàn)泡沫化傾向。2013年4月底廣義貨幣供應M2余額103.26萬億元，同比增長16.1%。這一數據是美國的1.5倍，英國的4.9倍，日本的1.7倍，比整個歐元區(qū)的貨幣供應量多出20多萬億元。尤為引人注目的是，這些貨幣大部分是在最近幾年堆砌而成。2000年時，我國M2余額約為13萬億元，至2008年還未達到50萬億元。且該數據已接近全球貨幣供應總量的四分之一，毫不夸張地說，中國已成為全球貨幣存量第一大國。而在國際金融危機爆發(fā)之后，自2009年起，貨幣存量每年跨越一個“十萬億”級臺階，在這幾年上演出“狂飆突進”一幕。“貨幣增速過快――形成通脹預期――老百姓規(guī)避通脹――購買資產――形成泡沫”，這已經成為貨幣擴張影響的基本路徑。如果把這個鏈條繼續(xù)延伸，資產泡沫一方面推動資金脫離實體進入虛擬經濟，造成產業(yè)空心化，另一方面泡沫破裂的可能又時刻威脅著經濟的穩(wěn)定運行。但無論如何，在貨幣供應的高速增長下，同樣數額錢的價值被攤薄了，卻是不容爭議的事實。2009年―2011年是國際金融危機影響最為深重的時期，這一時期也正是中國M2