第1講美元春秋：金融危機下的世界經(jīng)濟

第1講美元春秋：金融危機下的世界經(jīng)濟一目題目影響當(dāng)前世界經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定因素有哪些？后危機時代，世界經(jīng)濟的走勢如何？美元霸權(quán)是如何建立起來的？二戰(zhàn)后國際貨幣（金融）體系是怎樣演變的？如何看待國際貨幣體系改革及人民幣國際化的進程？主要問題2012形勢回顧與展望2012年世界經(jīng)濟形勢的簡單回顧國際金融危機和經(jīng)濟危機趨于穩(wěn)定美國：量化寬松政策，“印鈔經(jīng)濟時代”歐元區(qū)：“歐豬五國”（PIIGS）債務(wù)危機，歐盟經(jīng)濟增長乏力日本：經(jīng)濟疲弱狀態(tài)并未改觀，“世界老二”地位被中國取代，社會彌漫集體挫敗感，國家處于自我迷失的漂移狀態(tài)新興經(jīng)濟體繼續(xù)領(lǐng)先發(fā)達經(jīng)濟體強勁增長2012年世界經(jīng)濟形勢回顧與展望當(dāng)前世界經(jīng)濟格局的新變化世界經(jīng)濟失衡的涵義發(fā)生質(zhì)的變化：南北經(jīng)濟失衡讓位于發(fā)達國家與新興市場經(jīng)濟國家國際收支經(jīng)常項目的失衡世界社會與環(huán)境赤字嚴(yán)重美國依然是世界經(jīng)濟的“火車頭”各國新增長戰(zhàn)略調(diào)整陷入兩難境地：有經(jīng)濟增長而無就業(yè)增長世界經(jīng)濟進入“G”治理時代2012年世界經(jīng)濟形勢回顧與展望展望2013:經(jīng)濟調(diào)整中的不確定性誰將扮演世界經(jīng)濟失衡調(diào)整的主角？貨幣戰(zhàn)爭：無硝煙的戰(zhàn)場

狼來了：熱錢流入新興市場拉世界“下水”：美國輸出通貨膨脹2013年世界經(jīng)濟形勢回顧與展望展望2014：后危機時代世界經(jīng)濟的新趨勢發(fā)達國家恢復(fù)制造業(yè)全球資源配置格局發(fā)生變化，新型工業(yè)化國家加入了資本和生產(chǎn)的全球配置生產(chǎn)格局的變化地區(qū)內(nèi)部市場的建立在一定程度上促進了新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇展望2014，世界經(jīng)濟在緩慢中繼續(xù)復(fù)蘇，新的增長戰(zhàn)略正在調(diào)整，世界經(jīng)濟格局將發(fā)生深刻變化，發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體的博弈持續(xù)上演，全球需要資源最優(yōu)配置、共享性（包容性）與可持續(xù)的增長。因此，在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，對世界經(jīng)濟而言，緩慢增長將維持，調(diào)整是主導(dǎo)，競合是主流，摩擦則是常態(tài)。小結(jié)一目題目觀看視頻《美元之“惑”與“禍”》，思考如下問題：美元霸權(quán)是如何建立起來的？二戰(zhàn)后國際貨幣（金融）體系是如何演變的？以美元為核心的國際貨幣體系為什么總是處于動蕩不安之中，是什么先天性的內(nèi)在缺陷導(dǎo)致它如此？美國次貸危機暨全球金融危機后，世界經(jīng)濟的走勢將如何？一目題目美元春秋：金融危機下的世界經(jīng)濟一國際貨幣體系的定義及功能二二戰(zhàn)后國際貨幣體系的演變與美元霸權(quán)的確立三“特里芬困境”與美元霸權(quán)危機四國際貨幣體系改革展望一、國際貨幣體系的定義及功能一目題目

國際貨幣體系，亦稱國際金融體系或國際貨幣制度，是指各國關(guān)于貨幣在國際間的支付、結(jié)算、匯兌和轉(zhuǎn)移所確定的規(guī)則、措施以及相應(yīng)的組織機構(gòu)的總稱。它是國際貨幣關(guān)系的集中反映。(一)什么是國際貨幣體系世界經(jīng)濟世界經(jīng)濟國際儲備資金的確定匯率制度的確定國際收支的調(diào)節(jié)方式?國際貨幣體系的三大主要內(nèi)容國際儲備資金

外匯儲備（ForeignExchangeReserve），又稱為外匯存底，指一國政府所持有的國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權(quán)。是一個國家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲備是一個國家經(jīng)濟實力的重要組成部分，是一國用于平衡國際收支，穩(wěn)定匯率，償還對外債務(wù)的外匯積累。廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國外銀行存款、國外有價證券等。外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分，同時對于平衡國際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。

各國外匯儲備列表（來源：維基百科）排名國家/地區(qū)外匯儲備(百萬美元)年度世界各國總和7,471,0931中國3,197,5002011.62日本1,101,0002010.11

歐盟530,6662009.23俄羅斯484,6002010.114中國臺灣399,5412011.45印度294,0002010.116韓國290,2002010.117巴西284,9002010.18瑞士266,4002010.19中國香港273,2002011.110新加坡221,4002010.1匯率制度匯率制度又稱匯率安排(ExchangeRateArrangement)：是指一國貨幣當(dāng)局對匯率制度本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動的幅度，匯率制度被分為兩大類型：固定匯率制和浮動匯率制。固定匯率制（fixedexchangeratesystem）是指以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。在不同的貨幣制度下具有不同的固定匯率制度。浮動匯率制（floatingexchangeratesystem）是指一國不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價和匯率上下波動的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場供求關(guān)系變化而自由上下浮動的一種匯率制度。該制度在歷史上早就存在過，但真正流行是1972年以美元為中心的固定匯率制崩潰之后.國際收支的調(diào)節(jié)

國際收支的政策調(diào)節(jié)是指國際收支不平衡的國家通過改變其宏觀經(jīng)濟政策和加強國際間的經(jīng)濟合作，主動地對本國的國際收支進行調(diào)節(jié)，以使其恢復(fù)平衡。人為的政策調(diào)節(jié)相對來說比較有力，但也容易產(chǎn)生負(fù)作用(如考慮了外部平衡而忽視了內(nèi)部平衡)，有時還會因時滯效應(yīng)達不到預(yù)期的目的。

促進國際貿(mào)易的發(fā)展，保證國際資本流動的穩(wěn)定有效。

健全的國際貨幣體系是世界經(jīng)濟繁榮和全球相互依存關(guān)系發(fā)展的基本前提。反之，國際貨幣體系的崩潰將成為經(jīng)濟“大蕭條”的決定因素，甚至是世界大戰(zhàn)的前奏。(二)國際貨幣體系的功能世界經(jīng)濟是歷史范疇世界經(jīng)濟是人類社會發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物?能夠提供足夠的國際清償能力?能對國際收支失衡進行有效的調(diào)節(jié)?能使所有人對國際儲備資金具有信心

一個理想的國際貨幣體系應(yīng)該具備的要素第二節(jié)題目二、布雷頓森林體系與美元霸權(quán)的確立戰(zhàn)后初期西方主要國家的經(jīng)濟實力對比（1950年）西方主要國家的經(jīng)濟實力對比

(一)布雷頓森林體系的形成

部分國家黃金儲備及在資本主義世界的比重部分國家黃金儲備68.7％652.00美國8.6％81.76英國0.8％7.31意大利2％18.91法國0.08％0.97西德0.02％0.20日本比重金額國別（百萬盎斯）（1950年）

美國牽頭于1944年在新罕布什爾州布雷頓森林召開了有44個國家參加的國際貨幣與金融會議，通過了“布雷頓森林協(xié)定”，建立了以美元為中心的國際貨幣體系?！安祭最D森林協(xié)定”第二節(jié)題目

布雷頓森林體系的最基本特征與實質(zhì)：布雷頓森林體系的最基本的特征是“二掛鉤一固定”，即美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，實行固定匯率制度。當(dāng)時美國規(guī)定的黃金官價是1盎司黃金=35美元。其實質(zhì)是建立一種以美元為中心的國際貨幣體系。援助日本的道奇計劃援助歐洲的馬歇爾計劃馬歇爾計劃和道奇計劃

(二)布雷頓森林體系與冷戰(zhàn)

非洲拉丁美洲援助亞、非、拉地區(qū)不發(fā)達國家的“第四點計劃”，即“技術(shù)援助落后地區(qū)計劃”美元災(zāi)美元荒

馬歇爾計劃實施完畢，美國共向西歐提供了131.5億美元的經(jīng)濟援助，其中90%是贈與，10%是貸款。然而由于西歐國家對美國的貿(mào)易逆差局面未能得到改變，歐洲“美元荒”問題未從根本上得到解決。隨著冷戰(zhàn)的進一步升級，美國開始了全球范圍內(nèi)的軍事擴張，美國增加駐歐軍隊為歐洲的美元荒帶來了新的轉(zhuǎn)機，同時也引發(fā)了后來的“美元災(zāi)”。

表1美國在西歐軍費開支（百萬美元）1953年1954年1955年軍費開支85912801415海外購買311565668經(jīng)濟援助11381000840總數(shù)230828452923表2美國海外軍費開支（百萬美元）1950—521953—551956—58

合計

年均3803786195362130002366.7

美國相對衰落，收支狀況從20世紀(jì)50年代后期開始不斷惡化“布雷頓森林體系”面臨危機經(jīng)濟危機、通貨膨脹頻頻爆發(fā)發(fā)展速度落后于西歐和日本,

國際地位下降美國日趨衰落

(三)布雷頓森林體系的崩潰

20世紀(jì)60年代,西歐和日本經(jīng)濟迅速崛起

1967年7月1日，聯(lián)邦德國、法國、意大利、荷蘭、比利時、盧森堡6國簽署的《布魯塞爾條約》生效，歐洲共同體正式成立。歐共體成立美、日、西歐經(jīng)濟增長速度比較1961－1980年增長率美日西歐經(jīng)濟增長比較資本主義國家形成了美、日、西歐三個經(jīng)濟中心美國西歐日本形成美日西歐三個經(jīng)濟中心0到1971年美國的黃金儲備已下降到110億美元，而同期的短期債務(wù)達到551億美元。在此情況下，1971年8月15日尼克松宣布實行新經(jīng)濟政策，停止美元兌換黃金，并增收10%的進口附加稅。同年12月18日和1973年2月13日，美元連續(xù)兩次對黃金貶值7.89%和10%。美元對黃金的比價從原來的35美元兌換1盎司，下降到42.22美元兌換1盎司。這表明布雷頓森林體系的基本原則已經(jīng)動搖。“布雷頓森林體系”瓦解

(四)牙買加體系的建立黃金非貨幣化

浮動匯率合法化特別提款權(quán)（SpecialDrawingRight）國際儲備貨幣化。

國際貨幣基金組織(IMF)于1972年7月成立一個專門委員會，具體研究國際貨幣制度的改革問題。委員會于1974的6月提出一份“國際貨幣體系改革綱要”，對黃金、匯率、儲備資產(chǎn)、國際收地支調(diào)節(jié)等問題提出了一些原則性的建議，為以后的貨幣改革奠定了基礎(chǔ)。直至1976年1月，國際貨幣基金組織(IMF)理事會“國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金斯敦舉行會議,討論國際貨幣基金協(xié)定的條款，經(jīng)過激烈的爭論，簽定達成了“牙買加協(xié)議”，同年4月，國際貨幣基金組織理事會通過了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而形成了新的國際貨幣體系。黃金非貨幣化(demonetizationofgold)，黃金非貨幣化是指取消黃金的貨幣職能,使其與貨幣完全脫離聯(lián)系,重新成為單純商品的趨勢。浮動匯率制（FloatingExchangeRates）是指一國貨幣的匯率并非固定，而是由自由市場的供求關(guān)系決定的制度，按照國家是否干預(yù)外匯市場，可分為自由浮動匯率制（又稱“清潔浮動匯率制”）和管理浮動匯率制（又稱“骯臟浮動匯率制”）。特別提款權(quán)（specialdrawingright,SDR，亦稱紙黃金)是國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金(PaperGold)”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補充，所以稱為特別提款權(quán)。1、牙買加體系的積極作用(1)多元化的儲備結(jié)構(gòu)擺脫了布雷頓森林體系下各國貨幣間的僵硬關(guān)系，為國際經(jīng)濟提供了多種清償貨幣，在較大程度上解決了儲備貨幣供不應(yīng)求的矛盾；(2)多樣化的匯率安排適應(yīng)了多樣化的、不同發(fā)展水平的各國經(jīng)濟，為作國維持經(jīng)濟發(fā)展與穩(wěn)定提供了靈活性與獨立性，同時有助于保持國內(nèi)經(jīng)濟政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性；(3)多種渠道并行，使國際收支的調(diào)節(jié)更為有效與及時。牙買加體系的缺陷(1)在多元化國際儲備格局下，儲備貨幣發(fā)行國仍享有“鑄幣稅”等多種好處，同時，在多元化國際儲備下，缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，這本身就可能造成國際金融的不穩(wěn)定；(2)匯率大起大落，變動不定，匯率體系極不穩(wěn)定。其消極影響之一是增大了外匯風(fēng)險，從而在一定程度上抑制了國際貿(mào)易與國際投資活動，對發(fā)展中國家而言，這種負(fù)面影響尤為突出；(3)國際收支調(diào)節(jié)機制并不健全，各種現(xiàn)有的渠道都有各自的局限，牙買加體系并沒有消除全球性的國際收支失衡問題。如果說在布雷頓森林體系下，國際金融危機是偶然的、局部的，那么，在牙買加體系下，國際金融危機就成為經(jīng)常的、全面的和影響深遠的。三、“特里芬困境”與美元霸權(quán)危機

1.“特里芬困境”是耶魯大學(xué)教授經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·特里芬在其1960年出版的《黃金和美元危機》中提出來的。

2.特里芬認(rèn)為，在布雷頓森林體系內(nèi)部，清償能力的創(chuàng)造機制和國際社會對美元的信心之間存在著根本性矛盾。

3.美國國際收支保持平衡，各國則斷絕了國際儲備的來源，引起國際清償能力的不足；美國長期國際收支赤字，又會破壞人們對美元的信心。

何謂“特里芬困境”？四、國際貨幣體系改革展望1、國際貨幣體系改革：難以跨越兩個“悖論”（1）特里芬悖論：成為國際貨幣的代價1、國際貨幣體系改革：難以跨越兩個“悖論”（2）三元悖論：受到制約的宏觀調(diào)控

蒙代爾不可能三角

資本自由流動

匯率穩(wěn)定

貨幣政策獨立

在現(xiàn)代金融理論中有一個非常著名的定理，即蒙代爾不可能三角(Impossibletriangle)。一個國家不可能同時實現(xiàn)資本流動自由，貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性。也就是說，一個國家只能擁有其中兩項，而不能同時擁有三項。如果一個國家想允許資本流動，又要求擁有獨立的貨幣政策，那么就難以保持匯率穩(wěn)定。如果要求匯率穩(wěn)定和資本流動，就必須放棄獨立的貨幣政策。2、日元國際化：挫折與前景（1）日元國際化：一個充滿挫折的故事第一波日本經(jīng)濟經(jīng)歷了20世紀(jì)中期高速增長后，日元加速了走向國際化的進程，后因泡沫經(jīng)濟破滅而宣告流產(chǎn)。第二波泡沫經(jīng)濟破滅后，日本嘗試將日元在亞洲區(qū)域內(nèi)推行國際化，后又因亞洲金融危機而宣告失敗。

日元國際化：曾有兩次無果而終的過程（2）日元國際化前景：要看兩方面的進展一是日本經(jīng)濟恢復(fù)活力，而日本國內(nèi)經(jīng)濟改革、國內(nèi)經(jīng)濟的國際化是日本經(jīng)濟恢復(fù)活力的關(guān)鍵。二是日本金融市場的國際化程度提高，需要更多的國際金融機構(gòu)來參與，建設(shè)東京國際金融中心，創(chuàng)新出更多的金融產(chǎn)品。2、日元國際化：挫折與前景3、人民幣國際化：任重而道遠從政治經(jīng)濟學(xué)角度分析匯率工具的三個邏輯起點１、金融是政治斗爭的工具２、匯率政策的出臺是國內(nèi)各利益集團較量達成的均衡３、匯率問題反映出國際政治的權(quán)力結(jié)構(gòu)

從政治經(jīng)濟學(xué)的角度看，與貨幣有關(guān)的問題從來就不單純是客觀的價格的問題，而是涉及大量與利益分配相關(guān)的權(quán)力斗爭。這是由貨幣所代表的財富特性決定的。

“貨幣即權(quán)力”。貨幣跨越國界，帶來國與國之間的匯率問題。因此，匯率天然具有貨幣問題所具有的政治經(jīng)濟學(xué)含義，包括各利益集團以及國家之間為爭奪與自己有利的政策選擇而進行的斗爭和妥協(xié)。因此，在很大程度上，匯率是這些因素相互作用的結(jié)果，而不是一個抽象的客觀價格。在一國內(nèi)部并不存在某種簡單疊加的或統(tǒng)一的“國家利益”，所謂的“國家利益”往往是各種利益集團較量達成的均衡。表面上代表國家利益的政府政策，通常是一國國內(nèi)強勢集團之利益與政策制定者之利益的融合。