金融-行業(yè)周報(bào)（第三周）：業(yè)績(jī)喜報(bào)頻傳基金倉位回暖

1(%)9.06.03.00.0(%)9.06.03.00.0(3.0)機(jī)金和金軍化與設(shè)設(shè)天健服事貿(mào)運(yùn)電產(chǎn)牧服產(chǎn)制飲融人屬工工工備備然康裝業(yè)易輸器開漁務(wù)服造料力程與氣發(fā)務(wù)資新源能源告金融華泰研究行業(yè)周報(bào)(第三周)本周觀點(diǎn)：業(yè)績(jī)喜報(bào)頻傳，基金倉位回暖業(yè)績(jī)接連報(bào)喜，看好金融股配置機(jī)遇，保險(xiǎn)＞銀行。春節(jié)期間，港股保險(xiǎn)股、銀行股延續(xù)開年以來的漲勢(shì)。22Q4末保險(xiǎn)持倉顯著回升，預(yù)計(jì)2023年NBV正增長(zhǎng)、利率環(huán)境穩(wěn)定、權(quán)益市場(chǎng)向好，看好優(yōu)質(zhì)龍頭險(xiǎn)企配置機(jī)遇。11家銀行公布業(yè)績(jī)快報(bào)，穩(wěn)健基本面有望驅(qū)動(dòng)板塊估值上行，看好銀行修復(fù)行情。子行業(yè)觀點(diǎn)QQ末+0.16pct，但仍顯著低于2019-2020年水平。我們認(rèn)為23年壽險(xiǎn)NBV有望正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)利率環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，權(quán)益市場(chǎng)有望向好支撐估值修復(fù)，建議配置優(yōu)質(zhì)龍頭。2)銀行：截至1月28日已有11家銀行披露2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)上市銀行2022年全年基本面有望延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，支撐板塊估值持續(xù)修復(fù)。發(fā)改委強(qiáng)調(diào)著力擴(kuò)大消費(fèi)及有效投資，有望促進(jìn)信貸平穩(wěn)投放。22Q4銀行股基金倉位回暖，地產(chǎn)政策扭轉(zhuǎn)+經(jīng)濟(jì)底部修復(fù)+開門紅可期，后續(xù)按揭、消費(fèi)保險(xiǎn)銀行增持(維持)增持(維持)研究員SACNo.S0570514040002SFCNo.BPN843研究員SACNo.S0570521010001SFCNo.AWF297研究員SACNo.S0570521080002SFCNo.BRC044研究員SACNo.S0570522090001SFCNo.BRR567研究員SACNo.S0570523010003SFCNo.BRZ146聯(lián)系人SACNo.S0570122070085shenjuan@+(86)75523952763lijian@+(852)36586112wangke015604@+(86)2138476725anna@+(86)1063211166wangyu017005@+(86)2128972228heyating@+(86)2128972228貸需求修復(fù)有望驅(qū)動(dòng)銀行板塊行情。重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)1)保險(xiǎn)：推薦優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭，如中國(guó)平安、友邦保險(xiǎn)、中國(guó)人壽。2)銀行：推薦優(yōu)質(zhì)股份行、中小行，如平安銀行。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。重點(diǎn)推薦股票名稱股票代碼(當(dāng)?shù)貛欧N)投資評(píng)級(jí)中國(guó)平安601318CH75.00買入中國(guó)人壽601628CH39.00買入友邦保險(xiǎn)1299HK110.00買入平安銀行000001CH21.38買入資料來源：華泰研究預(yù)測(cè)一周內(nèi)行業(yè)走勢(shì)圖一周行業(yè)內(nèi)各子板塊漲跌圖(%)保險(xiǎn)(%)滬深3003.03(0.5)(2.3)(4.0)01/1301/1501/1701/19(3.00)(1.75)(0.50)0.752.00(%)一周內(nèi)各行業(yè)漲跌圖一周漲幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)瑞豐銀行601528CH13.98無錫銀行600908CH5.48江陰銀行002807CH4.44青島銀行002948CH3.57招商銀行600036CH3.50張家港行002839CH3.43重慶銀行601963CH3.21蘇農(nóng)銀行603323CH3.18青農(nóng)商行002958CH3.13浙商銀行601916CH3.08一周跌幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)中國(guó)人壽601628CH蘭州銀行001227CH(4.70)新華保險(xiǎn)601336CH(2.24)寧波銀行002142CH(2.24)杭州銀行600926CH(1.99)成都銀行601838CH(1.71)蘇州銀行002966CH(1.50)興業(yè)銀行601166CH(1.48)南京銀行601009CH(1.20)常熟銀行601128CH(1.07)資料來源：華泰研究金融金融頻傳，基金倉位回暖業(yè)績(jī)接連報(bào)喜，看好金融股配置機(jī)遇，保險(xiǎn)＞銀行。春節(jié)期間，港股保險(xiǎn)股、銀行股延續(xù)開年以來的漲勢(shì)。22Q4末保險(xiǎn)持倉顯著回升，預(yù)計(jì)2023年NBV正增長(zhǎng)、利率環(huán)境穩(wěn)定、權(quán)益市場(chǎng)向好，看好優(yōu)質(zhì)龍頭險(xiǎn)企配置機(jī)遇。11家銀行公布業(yè)績(jī)快報(bào)，穩(wěn)健基本面有望驅(qū)動(dòng)板塊估值上行，看好銀行修復(fù)行情。上周四、五港股開市并延續(xù)節(jié)前反彈趨勢(shì)，保險(xiǎn)板塊上漲明顯，兩個(gè)交易日，中國(guó)太保H上漲6%。年初至今不到一個(gè)月的時(shí)間里，大部分港股保險(xiǎn)股取得了20%以上的漲幅。在負(fù)債端好轉(zhuǎn)、利率易上難下、權(quán)益市場(chǎng)向好的推動(dòng)下，越來越多投資者開始關(guān)注保險(xiǎn)板塊的表現(xiàn)。建議投資者關(guān)注A股當(dāng)中的中國(guó)平安、中國(guó)人壽；H股當(dāng)中的中國(guó)平安、友邦保春節(jié)期間港股保險(xiǎn)股行情回顧：延續(xù)漲勢(shì)，表現(xiàn)分化。春節(jié)期間港股保險(xiǎn)股延續(xù)開年以來HH中國(guó)平安H分別錄得6.5%、3.8%、3.7%、3.3%漲幅，均高于恒生指數(shù)2.9%；友邦保險(xiǎn)、中國(guó)人壽H、中國(guó)太平漲幅分別為1.6%、%。7%7%6%5%4%3%2%1%0%中國(guó)太保H新華保險(xiǎn)H中國(guó)財(cái)險(xiǎn)中國(guó)平安H恒生指數(shù)友邦保險(xiǎn)中國(guó)人壽H中國(guó)太平資料來源：Wind，華泰研究22Q4保險(xiǎn)股基金持倉跟蹤：基金所持保險(xiǎn)倉位環(huán)比顯著上行，頭部公司獲得大幅加倉。從保險(xiǎn)股整體分倉情況看，伴隨政策轉(zhuǎn)向、地產(chǎn)三支箭落地、市場(chǎng)景氣度回升，22Q4末保險(xiǎn)股占偏股型基金倉位為0.36%，較22Q3末+0.16pct，環(huán)比回升，但仍顯著低于2019-2020年水平。從個(gè)股持倉看，22Q4末機(jī)構(gòu)前五大重倉股分別為中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)；22Q4保險(xiǎn)個(gè)股倉位變動(dòng)分化，頭部公司中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保倉位上升比例較大，中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)獲得小幅加倉。金融金融持股市值占偏股型基金重倉股票市值比例相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例8%6%4%2%0%-2%-4%-6%2019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3資料來源：Wind，華泰研究2022年業(yè)績(jī)快報(bào)報(bào)喜，關(guān)注信貸修復(fù)節(jié)奏。2023年1月13日至1月20日銀行指數(shù)上漲0.55%，較滬深300指數(shù)-2.07pct，其中大行、股份行、區(qū)域性銀行分別-0.27%、+1.34%、日，銀行板塊PB(lf)估值0.55倍，2010年以來PB估值分位數(shù)為3.09%，處于較低水平。截至1月28日，已有11家銀行披露業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)，共計(jì)6家銀行歸母凈利潤(rùn)增速20%以上，資產(chǎn)質(zhì)量維持穩(wěn)健，基本面向好有望驅(qū)動(dòng)板塊估值進(jìn)一步上行，關(guān)注后續(xù)按揭+消費(fèi)貸修復(fù)節(jié)奏。發(fā)改委強(qiáng)調(diào)著力恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、著力擴(kuò)大有效投資，有望推動(dòng)消費(fèi)貸、基建貸款平穩(wěn)投放。春節(jié)期間，新興、全球、發(fā)達(dá)和香港銀行指數(shù)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，漲幅分別為0.29%、2.65%、3.41%、2.23%，港股中資銀行里渤海銀行(H)、招商銀行(H)、重慶農(nóng)商行(H)漲幅靠前。2022年以來，對(duì)地產(chǎn)鏈資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂成為壓制銀行估值的核心因子。11月底以來地產(chǎn)融資支持政策“三箭齊發(fā)”，首套房貸款利率下限再度放寬；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)擴(kuò)內(nèi)需、銀行板塊PB估值仍處2010年來低位，正值銀行板塊價(jià)值重估新起點(diǎn)，地產(chǎn)政策扭轉(zhuǎn)+經(jīng)濟(jì)底部修復(fù)+開門紅可期，后續(xù)按揭、消費(fèi)貸需求修復(fù)有望驅(qū)動(dòng)銀行板塊行情。1、上市銀行業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布，堅(jiān)定看好加配機(jī)遇商行。主要關(guān)注點(diǎn)有：1)業(yè)績(jī)?cè)鏊偻怀?。共?jì)6家銀行歸母凈利潤(rùn)增速20%以上，張家港行以29.5%的利潤(rùn)同比增速領(lǐng)跑11家上市銀行。隨穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)出臺(tái)，2022年11月以來銀行板塊估值邁入復(fù)蘇通道，穩(wěn)健業(yè)績(jī)有望支撐估值持續(xù)回升。2)規(guī)模指標(biāo)分化。2022年末6家銀行資產(chǎn)規(guī)模同比增速較9月末上行，5家銀行貸款規(guī)模同比增速較9月末上行，短期內(nèi)居民貸款復(fù)蘇節(jié)奏需要密切觀察。3)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。僅有3家銀行2022年末不良貸款率較9月末上行，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，撥備覆蓋率穩(wěn)步提升，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力進(jìn)一步鞏固。金融金融歸母凈利潤(rùn)YoY營(yíng)業(yè)收入YoY2022年規(guī)模YoY不良率撥備覆蓋率ROE銀行簡(jiǎn)稱股份行2022年Q4單季2022年Q4單季總資產(chǎn)總貸款22年末較9月末(bp)22年末較9月末(pct)2022年同比(pct)平安銀行25.3%23.0%6.2%-1.3%8.7%1.05%2290%012.36%1.51招商銀行18.2%9.6%8.6%0.96%1451%-517.06%0.10中信銀行11.6%8.0%3.3%3.2%6.3%-1.27%0201%-110.79%0.06城商行廈門銀行15.4%7.3%10.6%12.7%14.5%0.86%0388%311.36%0.38長(zhǎng)沙銀行8.0%15.4%9.6%7.7%13.6%15.3%0311%112.57%-0.69農(nóng)商行張家港行29.5%27.7%4.3%-3.7%14.0%15.2%0.89%-1520%-2112.21%1.13江陰銀行26.9%33.3%12.2%-13.0%10.2%12.7%0.98%0471%-2611.89%1.74無錫銀行26.7%45.0%3.0%-7.5%4.8%9.2%0.81%-5553%13.01%1.60常熟銀行25.4%26.0%5.2%16.7%18.8%0.81%3537%-513.06%1.44瑞豐銀行21.0%20.3%6.5%-5.3%16.6%21.0%1.08%-7283%10.85%0.52滬農(nóng)商行13.2%-1.8%6.1%1.3%10.6%9.3%0.94%-2445%611.22%-0.17資料來源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究2、22Q4銀行股基金持倉跟蹤22Q4銀行板塊偏股型公募基金持倉為2.96%，較22Q3上升0.15pct，11月底以來地產(chǎn)融資支持政策“三箭齊發(fā)”，地產(chǎn)政策扭轉(zhuǎn)+經(jīng)濟(jì)底部修復(fù)催化板塊行情，吸引資金加配。個(gè)股層面，寧波銀行、招商銀行、成都銀行持倉市值排名前三，22Q4寧波銀行、平安銀行獲顯著加配。我們堅(jiān)定看好銀行板塊修復(fù)行情，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)個(gè)股良機(jī)。持股市值占偏股型基金重倉股票市值比例相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例10%5%0%-5%-20%2019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3資料來源：Wind，華泰研究3、春節(jié)期間香港銀行股行情回顧漲幅分別為0.29%、2.65%、3.41%、2.23%。32家港股中資銀行標(biāo)的中，18家銀行上漲，5家銀行下跌，其中漲幅前五分別為渤海銀行、招商銀行、重慶農(nóng)商銀行、重慶銀行和民生行、中原銀行、鄭州銀行、天津銀行、貴州銀行，跌幅分別為2.86%、1.54%、0.85%、0.52%、0.48%。渤海銀行招商銀行重慶農(nóng)村商業(yè)銀行民生銀行重慶銀行渤海銀行招商銀行重慶農(nóng)村商業(yè)銀行民生銀行重慶銀行MSCI新興/銀行Wind香港銀行指數(shù)MSCI發(fā)MSCI新興/銀行Wind香港銀行指數(shù)MSCI發(fā)達(dá)/銀行MSCI全球/銀行4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%注：港股2023/01/21-2023/01/25休市資料來源：Wind，華泰研究12%112%10%8%6%4%2%0%資料來源：Wind，華泰研究4、發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)解析：消費(fèi)恢復(fù)有望推動(dòng)信貸投放著力擴(kuò)大消費(fèi)及有效投資，有望推動(dòng)消費(fèi)貸、基建貸款平穩(wěn)投放。發(fā)改委國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合司司長(zhǎng)1月18日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，必須在擴(kuò)內(nèi)需上下更大力氣。1)著力恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)，有望推動(dòng)消費(fèi)貸增長(zhǎng)。支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)、教育醫(yī)療文化體育服務(wù)等消費(fèi)。經(jīng)濟(jì)回暖后消費(fèi)貸量質(zhì)復(fù)蘇可期，短期內(nèi)居民消費(fèi)意愿較弱、收入預(yù)期不確定性較強(qiáng)仍制約居民貸款修復(fù)，后續(xù)復(fù)蘇節(jié)奏需要密切觀察。2)著力擴(kuò)大有效投資。加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目建設(shè)，有望促進(jìn)銀行基建貸款平穩(wěn)投放。3)著力釋放城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展中的內(nèi)需潛力。4)著力通過高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需5)著力健全流通體系。5、上階段北向、南向資金持倉數(shù)據(jù)分析從南北向資金持股銀行股個(gè)股來看，2023年1月13日至1月20日，北上資金主要增持招商銀行、郵儲(chǔ)銀行、江蘇銀行，分別增持21.30億元、1.17億元、1.15億元，主要減持億元、1.22億元。上階段南向資金主要增持工商銀行、匯豐控股、農(nóng)業(yè)銀行，分別增持5.72億港幣、3.59億港幣、2.93幣、1.71億港幣、0.92億港幣。從南北向資金持股銀行股個(gè)股來看，截至2023年1月20日，北上資金主要持倉招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行，分別持有644.57億元、199.94億元、145.00億元；南向資金億港幣。代碼證券簡(jiǎn)稱截止日持股占流通A股(%)區(qū)間增減持股占流通A股(%)區(qū)間增減持金額(億元)600036.SH招商銀行7.61%21.30601658.SH郵儲(chǔ)銀行7.08%1.17600919.SH江蘇銀行5.02%1.15601818.SH光大銀行1.91%0.06%0.98600000.SH浦發(fā)銀行2.42%0.03%0.83000001.SZ平安銀行6.81%0.00%0.74601916.SH浙商銀行2.20%0.09%0.70601328.SH交通銀行2.91%0.02%0.65002839.SZ張家港行3.93%0.46%0.55601288.SH農(nóng)業(yè)銀行0.89%0.00%0.55601229.SH上海銀行3.27%0.04%0.54601009.SH南京銀行3.33%0.04%0.54600016.SH民生銀行2.05%0.02%0.52601998.SH中信銀行0.62%0.03%0.50601988.SH中國(guó)銀行0.72%0.00%0.31600015.SH華夏銀行3.36%0.02%0.25002958.SZ青農(nóng)商行0.23601825.SH滬農(nóng)商行3.42%0.04%0.18601665.SH齊魯銀行3.08%0.12002807.SZ江陰銀行4.60%-0.04%0.12601077.SH渝農(nóng)商行4.61%0.00%0.08601187.SH廈門銀行0.08002936.SZ鄭州銀行1.65%0.01%0.06601577.SH長(zhǎng)沙銀行5.52%0.01%0.04601997.SH貴陽銀行3.71%-0.01%0.03601963.SH重慶銀行2.27%0.01%0.03002948.SZ青島銀行0.69%-0.01%0.01601860.SH紫金銀行0.24%0.00%0.00600928.SH西安銀行0.00%0.00%0.00601169.SH北京銀行3.30%-0.02%-0.06002966.SZ蘇州銀行3.31%-0.07%-0.12601939.SH建設(shè)銀行-0.51600926.SH杭州銀行3.04%-0.05%-0.53601838.SH成都銀行6.77%-0.04%-0.57601128.SH常熟銀行4.63%-0.40%-0.74601398.SH工商銀行0.75%-0.01%-1.22002142.SZ寧波銀行6.39%-1.89601166.SH興業(yè)銀行3.89%-0.02%-2.96資料來源：Wind，華泰研究代碼證券簡(jiǎn)稱截止日持股占港股(%)區(qū)間增減持股占港股(%)區(qū)間增減持金額(億港幣)1398.HK工商銀行24.47%5.720005.HK匯豐控股9.34%0.01%3.591288.HK農(nóng)業(yè)銀行19.00%0.20%2.931658.HK郵儲(chǔ)銀行5.45%0.05%0.690998.HK中信銀行18.52%0.02%0.653328.HK交通銀行1.91%0.02%0.541988.HK民生銀行24.28%-0.24%0.430011.HK恒生銀行0.00%0.102016.HK浙商銀行11.20%0.00%0.066818.HK中國(guó)光大銀行9.65%0.01%0.053866.HK青島銀行0.52%0.03%0.021963.HK重慶銀行7.01%-0.01%0.010023.HK東亞銀行0.00%0.002888.HK渣打集團(tuán)0.00%0.00%0.001551.HK廣州農(nóng)商銀行0.00%0.002066.HK盛京銀行0.00%0.00%0.001578.HK天津銀行0.00%0.00%0.001916.HK江西銀行0.79%0.00%0.002356.HK大新銀行集團(tuán)0.00%0.003698.HK徽商銀行0.00%0.003988.HK中國(guó)銀行0.03%0.006196.HK鄭州銀行24.94%-0.010440.HK大新金融0.47%-0.01%-0.019668.HK渤海銀行1.43%-0.02%-0.063618.HK重慶農(nóng)村商業(yè)銀行35.95%-0.06%-0.133968.HK招商銀行3.78%-0.03%-0.922388.HK中銀香港0.62%-0.04%-1.710939.HK建設(shè)銀行-14.85資料來源：Wind，華泰研究金融金融股票名稱股票代碼收盤價(jià)投資評(píng)級(jí)(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)市值(百萬)(當(dāng)?shù)貛欧N)EPS(元)2024EPE(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E中國(guó)平安601318CH買入52.1075.00952,4015.775.8011.5113.149.038.984.533.96中國(guó)人壽601628CH買入36.1039.001,020,3561.801.181.992.2320.0630.5918.1416.19友邦保險(xiǎn)1299HK買入89.00110.001,044,3100.620.100.770.75143.55890.00115.58118.67平安銀行000001CH買入15.1321.38293,6121.872.352.873.458.096.445.274.39資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)股票名稱中國(guó)平安(601318CH)中國(guó)人壽(601628CH)友邦保險(xiǎn)(1299HK)平安銀行(000001CH)最新觀點(diǎn)資產(chǎn)端的β和負(fù)債端的α有待顯現(xiàn)中國(guó)平安的A/H股票價(jià)格在10月31日觸底后，迄今已經(jīng)分別上漲30%/62%。A股已經(jīng)觸及4月初的階段高點(diǎn)；H股則回到了6月的水平，距離4月的相對(duì)高點(diǎn)只有咫尺之遙。7月以來地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露和10月的市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)平安的估值造成了較大影響，我們認(rèn)為11月以來的反彈主要反映的是這些前期壓制因素的緩解，此外11月以來開門紅按照計(jì)劃順利推進(jìn)也給了投資者一定信心。展望明年，我們預(yù)計(jì)保費(fèi)/新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)增長(zhǎng)繼續(xù)好轉(zhuǎn)、利率環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)投資相對(duì)友好、權(quán)益市場(chǎng)勝率提升將有望推動(dòng)平安估值的繼續(xù)修復(fù)。我們維持2022/2023/2024EPSRMB5.80/11.51/13.14，維持基于SOTP估值法的A/H目標(biāo)價(jià)RMB75/HKD90和“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：壽險(xiǎn)NBV增長(zhǎng)不及預(yù)期，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)承保、保險(xiǎn)投資遭受嚴(yán)重虧損。報(bào)告發(fā)布日期：2022年12月19日點(diǎn)擊下載全文：中國(guó)平安(2318HK,買入;601318CH,買入):估值強(qiáng)力修復(fù)，后續(xù)動(dòng)能如何？估值預(yù)計(jì)在2023年繼續(xù)提振中國(guó)人壽A是2022年股價(jià)回報(bào)最好的中資壽險(xiǎn)股票。截止12月20日，A/H股漲幅為18/-2%。我們認(rèn)為負(fù)債端NBV優(yōu)于同業(yè)的降幅和資產(chǎn)端的彈性是公司受到投資者追捧的原因之一。進(jìn)入2023年，我們認(rèn)為NBV修復(fù)仍是保險(xiǎn)行業(yè)的邏輯之一，投資表現(xiàn)也有望在股市回暖預(yù)期和低基數(shù)支撐下實(shí)現(xiàn)修復(fù)。作為2022年NBV同比表現(xiàn)較好及資產(chǎn)端彈性極佳的中資壽險(xiǎn)公司，我們預(yù)計(jì)中國(guó)人壽的估值有望在2023年繼續(xù)提振。我們維持RMB1.18/1.99/2.23的2022/2023/2024年EPS預(yù)測(cè)。維持DCF估值法得出的A/H股目標(biāo)價(jià)RMB39/HKD18及“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：NBV增速嚴(yán)重惡化，投資表現(xiàn)嚴(yán)重惡化。報(bào)告發(fā)布日期：2022年12月20日點(diǎn)擊下載全文：中國(guó)人壽(2628HK,買入;601628CH,買入):中國(guó)人壽A股全年表現(xiàn)亮眼投資波動(dòng)導(dǎo)致罕見虧損受投資市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響，友邦保險(xiǎn)1H22報(bào)出了上市以來歸母凈利潤(rùn)的首次虧損5.7億美元。受債券利率上升、信用利差走闊，股票市場(chǎng)下跌影響，其債券、基金股票和衍生品投資均出現(xiàn)了大幅虧損，我們計(jì)算其1H22年化總投資收益率為-10.7%，為上市以來最低水平。但扣除掉投資波動(dòng)后的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)依然實(shí)現(xiàn)了1%增長(zhǎng)，顯現(xiàn)出有韌性的盈利能力。友邦的新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)明顯復(fù)蘇，公司整體NBV在六月實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，NBV貢獻(xiàn)占比最大的中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)在七月也實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)友邦在2H22實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)的NBV正增長(zhǎng)?？紤]到上半年的虧損，我們下調(diào)了2022/2023/2024EPS至USD0.10/0.77/0.75(前值USD0.58/0.72/0.78)，下調(diào)基于DCF的目標(biāo)價(jià)至HKD110(前值HKD120)，維持買入評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：NBV和營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)增速或大幅惡化，投資出現(xiàn)重大虧損。報(bào)告發(fā)布日期：2022年09月09日點(diǎn)擊下載全文：友邦保險(xiǎn)(1299HK,買入):增長(zhǎng)動(dòng)能復(fù)蘇在望規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，利潤(rùn)增長(zhǎng)靚麗公司于1月16日發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，22年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比+6.2%、+25.3%，較1-9月-2.5pct、-0.6pct。營(yíng)收同比增速較前三季度下行主要受債券投資收入拖累，利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)亮眼。鑒于資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)崴?，我們預(yù)測(cè)22-24年EPS2.35/2.87/3.45元(前值2.34/2.86/3.45元)，23年BVPS預(yù)測(cè)值21.38元，對(duì)應(yīng)PB0.71倍。可比公司23年Wind一致預(yù)測(cè)PB均值0.49倍，我們認(rèn)為公司在競(jìng)逐標(biāo)桿之路更進(jìn)一步，穩(wěn)地產(chǎn)政策發(fā)力緩釋資產(chǎn)質(zhì)量悲觀預(yù)期，應(yīng)享受一定估值溢價(jià)，我們給予23年目標(biāo)PB1.00倍，目標(biāo)價(jià)由15.10元調(diào)至21.38元，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年01月17日點(diǎn)擊下載全文：平安銀行(000001CH,買入):規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，利潤(rùn)增長(zhǎng)靚麗資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)金融金融新聞日期來源新聞2023-01-18發(fā)改委舉行1月份新聞發(fā)布會(huì)為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，必須在擴(kuò)內(nèi)需上下更大力氣，要扎實(shí)推動(dòng)生活服務(wù)消費(fèi)有序恢復(fù)，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)、教育醫(yī)療文化體育服務(wù)等消費(fèi)，培育線上線下融合等新型消費(fèi)，著力滿足居民個(gè)性化、多樣化、高品質(zhì)的消費(fèi)需求。2023-01-20銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《2022年金融市場(chǎng)運(yùn)行情況》2022年，債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券61.9萬億元，同比基本持平；國(guó)債收益率漲跌互現(xiàn)，債券市場(chǎng)高水平對(duì)外開放平穩(wěn)有序，投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化。貨幣市場(chǎng)交易量持續(xù)增加，2022年銀行間貨幣市場(chǎng)成交共計(jì)1527.0萬億元，同比增長(zhǎng)31.2%；銀行間衍生品市場(chǎng)成交量保持平穩(wěn)，2022年，銀行間本幣衍生品市場(chǎng)共成交21.3萬億元，同比基本持平；股票市場(chǎng)主要股指回落。資料來源：財(cái)匯資訊、華泰研究違約、展期日期債券簡(jiǎn)稱發(fā)行人違約類型最新狀態(tài)違約日債券余額(億)2023-01-2016華夏債華夏幸福基業(yè)股份有限公司未按時(shí)兌付本息實(shí)質(zhì)違約0.12資料來源：Wind，華泰研究金融金融公司公告日期具體內(nèi)容平平安銀行2023-01-162022年度業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)業(yè)收入1,798.95億元，同比+6.2%；歸母凈利潤(rùn)455.16億元，同比+25.3%。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?2dad2b28-25eb-45c6-ba8e-594d9659ff6e張家港行2023-01-162022年度業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)業(yè)收入48.14億元，同比+4.27%；歸母凈利潤(rùn)16.88億元，同比+29.50%。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?7774bff9-3489-441e-9f94-fa06d3749025建建設(shè)銀行2023-01-16本行住房租賃基金擬與萬科集團(tuán)合作設(shè)立子基金，基金規(guī)模為人民幣100億元，其中住房租賃基金認(rèn)繳規(guī)模不超過79.99億元，合伙期限為10年，投資方向堅(jiān)持住房租賃基本定位。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-17/601939_20230117_KSV6.pdf青農(nóng)商行2023-01-17股東被動(dòng)減持股份進(jìn)展：本次被動(dòng)減持前，巴龍建設(shè)持有本行股份1.75億股，占本行總股本的3.15%。巴龍建設(shè)與巴龍集團(tuán)為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股比例7.20%。自本行上市日起，共累計(jì)減持107.48萬股，占本行總股本的0.0193%。減持后巴龍建設(shè)持股數(shù)量降至1.74億股，持股比例降至3.13%。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?aa14ca0d-2306-472a-b5d1-0f86f806aa2c瑞瑞豐銀行2023-01-172022年度業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)業(yè)收入35.25億元，同比+6.5%；歸母凈利潤(rùn)15.38億元，同比+21.01%。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-18/601528_20230118_BEDQ.pdf廈門銀行2023-01-172022年度業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)業(yè)收入58.79億元，同比+10.60%；歸母凈利潤(rùn)25.04億元，同比+15.44%。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-18/601187_20230118_DSJM.pdf張張家港行2023-01-17本次上市流通的限售股為公司首次公開發(fā)行限售股(自律鎖定)，共涉及787名股東，共計(jì)960萬股，占本行總股份的0.44%，上市流通日期為2023年1月30日(星期一)。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?be7e2c9a-7b4d-410d-a507-958ff2a41a9d招商銀行2023-01-17董事會(huì)選舉孫云飛先生為招商銀行第十二屆董事會(huì)副董事長(zhǎng)，任職資格尚需報(bào)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-18/600036_20230118_FTHI.pdf江陰銀行江陰銀行2023-01-172022年度業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)業(yè)收入37.78億元，同比+12.20%；歸母凈利潤(rùn)16.16億元，同比+26.88%。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?fc882861-e0f3-437c-97b5-49b11aed17b6青島銀行2023-01-18本行董事會(huì)收到本行行長(zhǎng)王麟先生的辭職報(bào)告。董事會(huì)同意聘任吳顯明先生為本行行長(zhǎng)。吳顯明先生的行長(zhǎng)任職資格需報(bào)銀保監(jiān)會(huì)青島監(jiān)管局核準(zhǔn)。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?c656bd33-8af5-4acf-98bf-7cbaef08a241成成都銀行2023-01-18本次上市流通的限售股為本公司首次公開發(fā)行限售股，共涉及167名股東，共計(jì)221萬股，占本行總股份的0.06%，上市流通日期為2023年1月31日(星期二)。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-19/601838_20230119_IU70.pdf青農(nóng)商行2023-01-18董事會(huì)收到本行行長(zhǎng)劉宗波先生的辭職報(bào)告。董事會(huì)同意聘任于豐星先生為本行行長(zhǎng)，在其取得監(jiān)管部門任職資格核準(zhǔn)之前，由其代為履行本行行長(zhǎng)職責(zé)。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?f887cba0-2e0e-4116-b27e-07ab16dad08e青農(nóng)商行青農(nóng)商行2023-01-18柳興剛先生因超過關(guān)鍵人員任職期限，辭去本行第四屆監(jiān)事會(huì)職工監(jiān)事、監(jiān)事長(zhǎng)及監(jiān)事會(huì)監(jiān)督委員會(huì)委員的職務(wù)。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?eb696059-8f62-4c40-84bb-edfd3560c867滬農(nóng)商行2023-01-191)2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)：營(yíng)業(yè)收入256.27億元，同比+6.05%；歸母凈利潤(rùn)109.74億元，同比+13.16%。2)穩(wěn)定股價(jià)方案實(shí)施進(jìn)展：2022年12月13日至2023年1月18日，浙江滬杭甬以自有資金累計(jì)增持公司股份331.93萬股，占總股本的0.03%，累計(jì)增持金額人民幣1,965.44萬元。本次增持后，浙江滬杭甬持有本公司股份4.71億股，占本公司總股本的4.88%。鏈接1：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-20/601825_20230120_9VCR.pdf鏈接2：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-20/601825_20230120_FJVF.pdf瑞瑞豐銀行2023-01-19本行公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理，本次公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債事宜尚需中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-20/601528_20230120_AN90.pdf郵儲(chǔ)銀行2023-01-20定增申請(qǐng)文件反饋意見的回復(fù)：根據(jù)證監(jiān)會(huì)反饋意見的要求，本行就反饋意見進(jìn)行逐項(xiàng)回復(fù)，包括理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、同業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、表外業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等方面的問題。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-21/601658_20230121_BZPY.pdf農(nóng)業(yè)銀行農(nóng)業(yè)銀行2023-01-20今日收到銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)，付萬軍先生自2023年1月20日起就任本行副董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)等職位。 鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-21/601288_20230121_V0JB.pdf資料來源：公司公告、華泰研究金融金融上階段銀行指數(shù)較1月13日上漲0.55%，同期上證綜指上漲2.18%，走勢(shì)弱于大盤1.62個(gè)百分點(diǎn)。2023年1月13日至1月20日成交額669.89億元，較前一周上漲21.68%。上階段近6成銀行上漲，走勢(shì)最好的三家銀行分別是：無錫銀行、江陰銀行、青島銀行。目前銀行行業(yè)2023年Wind一致預(yù)期PB值為0.523，較前一階段下降0.003。排名證券代碼證券簡(jiǎn)稱漲幅成交額(億元)1600908.SH無錫銀行5.48%10.082002807.SZ江陰銀行4.44%13.123002948.SZ青島銀行3.57%4.684600036.SH招商銀行3.50%101.175002839.SZ張家港行3.43%7.79資料來源：Wind，華泰研究40%35%30%25%20%15%10% 5% 0% -5%周漲幅三個(gè)月漲幅月漲幅周漲幅三個(gè)月漲幅月漲幅寧波杭州成都蘇州業(yè)南京常熟江蘇農(nóng)行中信中行工行建行交行華夏郵儲(chǔ)浦發(fā)長(zhǎng)沙光大北京廈門渝農(nóng)上海平安西安貴陽民生鄭州紫金浙商青農(nóng)商蘇農(nóng)重慶張家港招商青島江陰無錫資料來源：Wind，華泰研究140%120%100%80%60%40%20% 0%-20%周漲幅月漲幅三個(gè)月漲幅徽天津盛周漲幅月漲幅三個(gè)月漲幅徽天津盛京錦招青島光大鄭州中行建行交行重慶農(nóng)行渝農(nóng)商錦州浙商民生資料來源：Wind，華泰研究排名股票1月20日AH溢價(jià)率1月13日AH溢價(jià)率1鄭州銀行141.2%2重慶銀行90.9%3中信銀行54.3%60.4%4渝農(nóng)商行48.7%50.8%5光大銀行42.3%43.4%6民生銀行38.2%43.5%7青島銀行27.4%8建設(shè)銀行26.9%29.4%9中國(guó)銀行24.6%26.6%浙商銀行21.0%農(nóng)業(yè)銀行18.9%22.7%工商銀行18.7%19.9%交通銀行15.7%17.7%郵儲(chǔ)銀行4.2%3.6%招商銀行-6.3%-3.9%資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)滬深3005%銀行(中信)滬深300上證綜指5%16%0%-5%12%-5%8%-20%4%-25%0%-0%月漲幅周漲幅三個(gè)月漲幅01-2001-2003-2005-2007-20月漲幅周漲幅三個(gè)月漲幅01-20資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究(億元)1,200周(億元)1,2001,000800600400200012-0412-2501-0101-0801-20資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)銀行(中信)5倍PE-Band6倍PE6倍PE-Band7倍PE-Band11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0002022-042022-012022-042022-01-10資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)0.6倍PB-Band12,0000.7倍PB-Band0.8倍PB-Band12,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0002022-012022-042022-072022-012022-042022-07資料來源：Wind，華泰研究板塊上階段保險(xiǎn)指數(shù)下跌0.7%。當(dāng)前估值仍在低位，建議投資者擇機(jī)加大配置。險(xiǎn)企最新收盤價(jià)(￥)上階段漲幅成交額(億元)A/H股溢價(jià)中國(guó)太保26.291.3%31.9740%天茂集團(tuán)3.350.0%5.27N.A.中國(guó)平安52.10-0.5%174.23-3%中國(guó)人保5.30-0.9%15.20128%新華保險(xiǎn)33.13-2.2%17.7873%中國(guó)人壽36.1031.14178%資料來源：Wind，華泰研究周相對(duì)漲幅月相對(duì)漲幅三個(gè)月相對(duì)漲幅40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%中國(guó)太保新華保險(xiǎn)中國(guó)平安中國(guó)人壽天茂集團(tuán)中國(guó)人保資料來源：Wind，華泰研究保險(xiǎn)指數(shù)上證綜指15%保險(xiǎn)指數(shù)上證綜指10%5%0%-5%-15%-20%-25%2022-01-272022-02-172022-03-102022-03-312022-04-212022-05-122022-06-022022-06-232022-07-142022-08-042022-08-252022-09-152022-10-062022-10-272022-12-082022-12-292023-01-19資料來源：Wind，華泰研究保險(xiǎn)指數(shù)20倍PE-Band21倍PE-Band22倍PE-Band11,90010,9009,9008,9011,90010,9009,9008,9007,9006,9005,9004,9003,9002,9002022-01-282022-02-182022-03-112022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-12-092022-12-302023-01-20資料來源：Wind，華泰研究保險(xiǎn)指數(shù) 2.4倍PB-Band 2.6倍PB-Band2022-01-282022-02-182022-03-112保險(xiǎn)指數(shù) 2.4倍PB-Band 2.6倍PB-Band2022-01-282022-02-182022-03-112022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-12-092022-12-302023-01-209,9008,9007,9006,9005,9004,9003,9002,900資料來源：Wind，華泰研究上階段市場(chǎng)利率走向一致，1月20日10年期國(guó)債收益率收于2.93%，較1月13日上升0.05個(gè)百分點(diǎn)，Shibor隔夜利率收于1.83%，較1月13日上升0.59個(gè)百分點(diǎn)。(%)SHIBOR:隔夜SHIBOR:2周(%)SHIBOR:隔夜SHIBOR:2周3.53.02.52.0500.507-2108-2110-2111-2112-2107-2108-2110-2111-2112-21資料來源：Wind，華泰研究(%)SHIBOR:隔夜(%) SHIBOR:1年貸款基礎(chǔ)利率(LPR):1年國(guó)債到期收益率:10年5.0國(guó)債到期收益率:10年4.54.03.53.02.52.0500.50.009-0609-2710-1811-0811-2912-2001-10資料來源：Wind，華泰研究金融金融中信非銀指數(shù)中信銀行指數(shù)恒生金融指數(shù)標(biāo)普美國(guó)金融指數(shù)標(biāo)普日本金融指數(shù)標(biāo)普歐洲金融指數(shù)中信非銀指數(shù)中信銀行指數(shù)恒生金融指數(shù)標(biāo)普美國(guó)金融指數(shù)標(biāo)普日本金融指數(shù)標(biāo)普歐洲金融指數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)：12月核心PCE創(chuàng)一年來新低美國(guó)商務(wù)部1月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，12月不含食品和能源的個(gè)人消費(fèi)支出核心價(jià)格指PCEPCE期攀升5％，雖然仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2％的目標(biāo)，但核心和整體PCE升幅均為2021年末以來最低。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國(guó)股指期貨收窄跌幅，美國(guó)國(guó)債收益率小幅回落。美國(guó)前財(cái)政部部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯(LawrenceSummers)表示，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景高度的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該避免在下周會(huì)議上發(fā)出有關(guān)下一步行動(dòng)的信號(hào)，他認(rèn)為現(xiàn)在不是承諾繼續(xù)加息的時(shí)候。至于美聯(lián)儲(chǔ)下周的政策決定，薩默斯的預(yù)測(cè)與市場(chǎng)定價(jià)一致，即該央行將宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這將使聯(lián)邦基金利率目標(biāo)升至4.5%至4.75%的區(qū)間。(Wind)歐洲央行：尚未結(jié)束與高通脹的對(duì)抗，大幅加息的幾率在急劇上升歐洲央行2023年的首次利率政策會(huì)議將于下周舉行(2月2日)，幾乎可以肯定會(huì)達(dá)成歐洲央行行長(zhǎng)拉加德(ChristineLagarde)去年12月承諾的加息50個(gè)基點(diǎn)。對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，2月份以后，官員們可能不傾向于放松貨幣政策，即使通貨膨脹率處于不利地位，能源價(jià)格下跌，以及美聯(lián)儲(chǔ)正考慮放緩甚至?xí)和＜酉⒉椒ィ瑲W洲央行很可能繼續(xù)維持50個(gè)基點(diǎn)的加息幅度。歐洲央行多位官員在公開發(fā)言中表示歐洲央行與通脹對(duì)抗尚未結(jié)束，大幅加息的幾率正在急劇上升。歐洲央行決策者GediminasSimkus表示，在工資壓力不斷增加的情況下，歐洲央行應(yīng)繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)；他削減了到夏末達(dá)到終端利率的預(yù)期，理由是強(qiáng)勁的核心通脹表明他們與通脹的斗爭(zhēng)尚未結(jié)束。歐洲央行管委馬赫魯夫表示，目前通脹率過高，歐洲央行決心實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，利率需要大幅穩(wěn)步上升，2月和3月需要有與去年12月類似的加息。歐洲央行管委BostjanVasle表示，央行應(yīng)該在2月和3月會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)。(Wind)行情對(duì)比上階段中信非銀指數(shù)上升3.59%，走勢(shì)強(qiáng)于其他主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)。中信銀行指數(shù)上升0.55%，走勢(shì)弱于恒生金融指數(shù)，強(qiáng)于其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)。指數(shù)周漲跌幅4%3%2%1%0%-2%-3%資料來源：Wind，華泰研究金融金融)中文簡(jiǎn)稱幣種最新股價(jià)周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)美股花旗集團(tuán)USD51.12.3%1,93798,9547.160.54摩根大通USD135.1-5.5%2,933396,21711.041.50富國(guó)銀行USD43.9-0.7%3,810167,35713.871.04匯豐控股USD36.81.9%20,294147,45712.470.84歐洲股市法國(guó)巴黎銀行EUR59.7-0.4%1,23173,4497.740.62桑坦德EUR3.10.5%16,551104,8585.400.56日本股市三菱日聯(lián)金融集團(tuán)JPY937.6-4.0%12,86312,176,615-144.750.77三井住友金融集團(tuán)JPY5,467.0-4.4%1,3757,515,4378.350.56瑞穗金融集團(tuán)JPY1,987.0-2.7%2,5399,919,636-6.340.58港股恒生銀行HKD128.2-0.6%1,912245,09826.671.34東亞銀行HKD10.1-0.2%2,68027,0638.240.28中銀香港HKD27.2-1.6%10,573287,58012.050.97資料來源：Wind，華泰研究)中文簡(jiǎn)稱美股市場(chǎng)最新股價(jià)周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)美國(guó)保德信金融USD102.836837,841129.152.29大都會(huì)人壽USD72.24.0%78556,66425.572.26宏利金融USD19.96.8%1,86567,3666.381.01美國(guó)國(guó)際集團(tuán)歐洲股市USD64.03.7%74347,5363.461.23慕尼黑再保險(xiǎn)EUR332.91.9%14046,63915.831.69安盛集團(tuán)EUR28.62.7%2,35267,3669.240.95安聯(lián)保險(xiǎn)日本股市EUR222.21.9%40890,70613.721.13日本Millea控股JPY2,769.02.9%2,0405,648,76013.431.40第一生命保險(xiǎn)JPY3,061.04.6%1,0313,157,3317.710.72MS&AD保險(xiǎn)集團(tuán)控股H股JPY4,255.03.8%5362,280,5418.680.70友邦保險(xiǎn)HKD90.02.9%11,7341,056,04437.273.28中國(guó)太平HKD11.77.5%3,59442,1228.240.50中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)HKD2.85.3%44,224122,0584.560.50資料來源：Wind，華泰研究)中文簡(jiǎn)稱幣種最新股價(jià)周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)A股*ST安信CNY3.885.7%5,46921,220-37.36-21.05CNY3.431.2%5,11417,54119.271.08經(jīng)緯紡機(jī)CNY10.73-0.5%7045,61512.460.77美股諾亞財(cái)富USD17.57321,1637.170.85北美信托USD93.36-4.9%20819,45815.171.88港股領(lǐng)展房產(chǎn)基金HKD63.553.4%2,128135,2479.260.79泓富產(chǎn)業(yè)信托HKD2.205.8%1,5083,31915.840.46越秀房產(chǎn)信托基金HKD2.447.5%4,78411,672-64.420.59資料來源：Wind，華泰研究)中文簡(jiǎn)稱幣種最新股價(jià)周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)A股中國(guó)中期CNY6.955.6%3452,398-2,155.864.92弘業(yè)股份CNY8.702.5%2472,14759.501.04廈門國(guó)貿(mào)CNY7.592,20116,7055.840.82物產(chǎn)中大CNY4.815,19524,9876.250.80港股、臺(tái)股魯證期貨HKD0.7513.6%1,0027512.930.27弘業(yè)期貨HKD2.5160.9%1,00818,99632.611.21元大期貨TWD49.100.2%29014,23817.461.13資料來源：Wind，華泰研究)中文簡(jiǎn)稱幣種最新股價(jià)周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)A股華鐵應(yīng)急CNY6.650.8%1,3889,22815.351.85晨鳴紙業(yè)CNY5.131.2%2,98011,709123.510.84渤海租賃CNY2.393.9%6,18514,781-12.980.49東莞控股CNY9.403.9%1,0409,77111.401.10中航資本CNY4.9432.4%8,83143,62412.841.17港股環(huán)球醫(yī)療HKD4.900.8%1,8929,3634.230.60融眾金融HKD0.120.0%41348-0.08-0.07恒嘉融資租賃HKD0.114.0%1,68777-3.240.38中國(guó)飛機(jī)租賃HKD5.061.2%7443,96740.500.83遠(yuǎn)東宏信HKD7.285.5%4,31631,4174.650.64資料來源：Wind，華泰研究)中文簡(jiǎn)稱幣種最新股價(jià)周漲跌幅股本(百萬)總市值(百萬)PE(TTM)PB(MRQ)A股世聯(lián)行CNY3.182.6%2,0346,467-5.121.76新力金融CNY7.213.6%5133,697-11.873.24美股銅道USD1.150.0%566415.600.27LENDINGCLUBUSD10.327.7%1051,0853.670.97港股佐力小貸HKD0.338.2%1,1803893.300.19瀚華金控HKD0.343.0%4,6001,564478.540.18資料來源：Wind，華泰研究金融金融2,9502,9002,9502,900滬港通：滬股通方面，上階段共計(jì)凈流入245.62億元。港股通方面，凈流出3.98億元(統(tǒng)(億元)滬股通凈流入港股通(滬)凈流入上證綜指(右)100806040200(20)(40)12-2012-2701-0301-1001-173,3003,2503,2003,1503,1003,0503,0002,9502,900資料來源：Wind，華泰研究(億元)3,3003,2503,3003,250深股通凈流入港股通(深)凈流入上證綜指(右)70603,200503,1503,103,1503,1003,05030203,0000(10)(20)12-2612-2601-712-20資料來源：Wind，華泰研究滬深通持股證券總市值(左軸，億元)滬深通持股證券總市值占比(右軸)1,0209609008407807206606005404804203603002401801206002021/7/12021/9/92021/11/252022/2/102022/4/212022/6/302022/9/82022/11/174.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%注：根據(jù)申萬二級(jí)行業(yè)分類資料來源：Wind，華泰研究金融金融7006005004003002001000滬深通持股保險(xiǎn)總市值(左軸，億元)滬深通持股保險(xiǎn)總市值占比(右軸)9%8%7%6%5%4%3%2%%0%2021/7/12021/9/92021/11/252022/2/102022/4/212022/6/302022/9/82022/11/17注：根據(jù)申萬二級(jí)行業(yè)分類資料來源：Wind，華泰研究滬深通持股銀行總市值(左軸，億元)滬深通持股銀行總市值占比(右軸)2,6002,1001,6001,1006001002021/7/12021/9/92021/11/252022/2/102022/4/212022/6/302022/9/82022/11/1716%14%12%10%8%6%4%2%0%注：根據(jù)申萬二級(jí)行業(yè)分類資料來源：Wind，華泰研究提示1.經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)時(shí)間超預(yù)期。我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)中向好，但受外需和內(nèi)需影響，企業(yè)融資需求情況值得關(guān)注。2.資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。上市銀行的不良貸款率仍相對(duì)穩(wěn)定，但資產(chǎn)質(zhì)量可能因疫情等外部因素而出現(xiàn)波動(dòng)。金融金融20分析師聲明本人，沈娟、李健、王可、安娜、汪煜，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對(duì)標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見；彼以往、現(xiàn)在或未來并無就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡(jiǎn)稱“本公司”)制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來，未來回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。華泰對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的