2022年中級會計《財務管理》預備知識點2

2022年中級會計《財務管理》預備知識點2一、可轉換債券的籌資特點.籌資靈活性可轉換債券將傳統(tǒng)的債務籌資功能和股票籌資功能結合起來，籌資性質和時間上具有靈活性。債券發(fā)行企業(yè)先以債務方式取得資金，到了債券轉換期，如果股票市價較高，債券持有人將會年約定的價格轉換為股票，防止了企業(yè)還本付息之負擔。如果公司股票長期低迷，投資者不愿意將債券轉換為股票，企業(yè)即時還本付息清償債務，也能防止未來長期的股權資本本錢負擔。.資本本錢較低可轉換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資本錢；此外，在可轉換債券轉換為普通股時，公司無需另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資本錢。.籌資效率高可轉換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉換成了股權，這相當于在債券發(fā)行之際，就以高于當時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權資金。因此，在公司發(fā)行新股時機不佳時，可以先發(fā)行可轉換債券，以其將來變相發(fā)行普通股。.存在一定的財務壓力可轉換債券存在不轉換的財務壓力。如果在轉換期內公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉股，會造成公司因集中兌付債券本金而帶的財務壓力?？赊D換債券還存在回售的財務壓力。假設可轉換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務支付壓力。二、認股權證的根本性質認股權證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。廣義的權證是一種持有人有權于某一特定期間或到期日，按約定的價格，認購或沽出一定數(shù)量的標的資產(chǎn)的期權。按買或賣的不同權利，權證可分為認購權證和認沽權證，又稱為看漲權證和看跌權證。認股權證，屬于認購權證。.認股權證的期權性認股權證本質上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權鼓勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。.認股權證是一種投資工具投資者可以通過購置認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內在價值的投資工具。三、認股權證的籌資特點.認股權證是一種融資促進工具認股權證的發(fā)行人是發(fā)行標的股票的上市公司，認股權證通過以約定價格認購公司股票的契約方式，能保證公司能夠在規(guī)定的期限內完成股票發(fā)行方案，順利實現(xiàn)融資。.有助于改善上市公司的治理結構采用認股權證進行融資，融資的實現(xiàn)是緩期分批實現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認股權證密切相關，因此，在認股權證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認股權證將有效約束上市公司的敗德行為，并鼓勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。3.作為鼓勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股權鼓勵機制認股權證是常用的員工鼓勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值再實現(xiàn)自身財富增值的利益驅動機制。四、因素分析法因素分析法又稱分析調整法，是以有關工程基期年度的平均資金需要量為根底，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉加速的要求，進行分析調整，來預測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便，容易掌握，但預測結果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復雜、資金用量小的工程。因素分析法的計算公式如下：資金需要量=〔基期資金平均占用額-不合理資金占用額〕X〔1土預測期銷售增減額〕X11土預測期資金周轉速度變動率）五、銷售百分比法銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關系，根據(jù)這個假設預計外部是資金需要量的方法。企業(yè)的銷售規(guī)模擴大時，要相應增加流動資產(chǎn)；如果銷售規(guī)模增加很多，還必須增加長期資產(chǎn)。為取得擴大銷售所需增加的資產(chǎn)，企業(yè)需要籌措資金。這些資金，一局部來自隨銷售收入同比例增加的流動負債，還有一局部來自預測期的收益留存，另一局部通過外部籌資取得。六、逐項分析法預測這種方式是根據(jù)各資金占用工程（如現(xiàn)金、存貨、應收賬款、固定資產(chǎn)）和資金來源工程同產(chǎn)銷量之間的關系，把各工程的資金都分成變動和不變兩局部，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額，進而來預測資金需求量。進行資金習性分析，把資金劃分為變動資金和不變資金兩局部，從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性，對準確地預測資金需要量有很大幫助。實際上，銷售百分比法是資金習性分析法的具體運用。運用線性回歸法必須注意以下幾個問題：（1）資金需要量與營業(yè)業(yè)務量之間線性關系的假定應符合實際情況；（2〕確定a、b數(shù)值，應利用連續(xù)假設千年的歷史資料，一般要有3年上的資料；（3）應考慮價格等因素的變動情況。七、資本本錢的含義資本本錢是衡量資本結構優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求，通常用資本本錢率表示。企業(yè)所籌得的資本付諸使用以后，只有工程的投資報酬率高于資本本錢率，才能說明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。資本本錢的含義資本本錢是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。資本本錢是資本所有權與資本使用權別離的結果。對出資者而言，由于讓渡了資本使用權，必須要求取得一定的補償，資本本錢表現(xiàn)為讓渡資本使用權所帶來的投資報酬。對籌資者而言，由于取得了資本使用權，必須支付一定代價，資本本錢表現(xiàn)為取得資本使用權所付出的代價。資本本錢可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。用絕對數(shù)表示的資本本錢，主要由以下兩個局部構成。L籌資費籌資費，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，如向銀行支付的借款手續(xù)費,因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等。籌資費用通常在資本籌集時一次性發(fā)生，在資本使用過程中不再發(fā)生，因此，視為籌資數(shù)額的一項扣除。2.占用費占用費，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權人支付的利息，向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的，是資本本錢的主要內容。八、資本本錢的作用.資本本錢是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)各種資本的資本本錢率，是比較、評價各種籌資方式的依據(jù)。在評價各種籌資方式時，一般會考慮的因素包括對企業(yè)控制權的影響、對投資者吸引力的小、融資的難易和風險、資本本錢的上下等，而資本本錢是其中的重要因素。在其他條件相同時，企業(yè)籌資應選擇資本本錢率最低的方式。.平均資本本錢是衡量資本結構是否合理的依據(jù)企業(yè)財務管理目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)價值是企業(yè)資產(chǎn)帶來的未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。計算企業(yè)價值時，經(jīng)常采用企業(yè)的平均資本本錢作為貼現(xiàn)率，當平均資本本錢最小時，企業(yè)價值最大，此時的資本結構是企業(yè)理想的資本結構。.資本本錢是評價投資工程可行性的主要標準任何投資工程，如果它預期的投資報酬率超過該工程使用資金的資本本錢率，那么該工程在經(jīng)濟上就是可行的。因此，資本本錢率是企業(yè)用以確定工程要求到達的投資報酬率的最低標準。.資本本錢是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)一定時期企業(yè)資本本錢率的上下，不僅反映企業(yè)籌資管理的水平，還可作為評價企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的標準。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，實際上就是所籌集資本經(jīng)過投放后形成資產(chǎn)的營運，企業(yè)的總資產(chǎn)稅后報酬率應高于其平均資本本錢率，這樣才能帶來剩余收益。九、影響資本本錢因素.總體經(jīng)濟環(huán)境一個國家或地區(qū)的總體經(jīng)濟環(huán)境狀況，表現(xiàn)在國民經(jīng)濟開展水平、預期的通貨膨脹等方面，這些都會對企業(yè)籌資的資本本錢產(chǎn)生影響。如果國民經(jīng)濟保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長，整個社會經(jīng)濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者投資的風險小，預期報酬率低，籌資的資本本錢率相應就比較低。相反，如果經(jīng)濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資的風險大，預期報酬率高，籌資的資本本錢率就高。.資本市場條件資本市場條件包括資本市場的效率和風險。如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求預期報酬率高，那么通過資本市場融通的資本其本錢水平就比較高。.企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險共同構成企業(yè)總體風險，如果企業(yè)經(jīng)營風險高，財務風險大，那么企業(yè)總體風險水平高，投資者要求預期報酬率高，企業(yè)籌資的資本本錢相應就大。.企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求在一定時期內，國民經(jīng)濟體系中資金供給總量是一定的，資本是一種稀缺資源。因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長，資本本錢就高。當然，融資規(guī)模、時限與資本本錢的正向相關性并非線性關系，一般說來，融資規(guī)模在一定限度內，并不引起資本本錢的明顯變化，當融資規(guī)模突破一定限度時，才引起資本本錢的明顯變化。十、個別資本本錢計算個別資本本錢是指單一融資方式本身的資本本錢，包括銀行借款資本本錢、公司債券資本本錢、融資租賃資本本錢、普通股資本本錢和留存收益本錢等，其中前三類是債務資金本錢，后兩類是權益資本本錢。個別資本本錢的上下，用相對數(shù)即資本本錢率表達。.資本本錢率計算的根本模式(1)一般模式。為了便于分析比較，資本本錢通常用不考慮貨幣時間價值的一般通用模型計算。計算時，將初期的籌資費用作為籌資額的一項扣除，扣除籌資費用后的籌資額成為籌資凈額，一般模式通用的計算公式是：(2)貼現(xiàn)模式。對于金額大、時間超過1年的長期資本，更準確一些的資本本錢計算方式是采用折現(xiàn)模式，即將債務未來還本付息或股權未來股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的折現(xiàn)率作為資本本錢率。即：由：籌資凈額現(xiàn)值一未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值二0得：資本本錢率二所采用的折現(xiàn)率.銀行借款資本本錢率銀行借款資本本錢包括借款利息和借款手續(xù)費用。利息費用稅前支付，可以起抵稅作用，一般計算稅后資本本錢率，稅后資本本錢率與權益資本本錢率具有可比性。銀行借款的資本本錢率按一般模式計算為：Kb二年利率義（1-所得稅率）/I-手續(xù)費率又100%=i（1-T）/l-fX100%式中：Kb：銀行借款資本本錢率；i：銀行借款年利率；f：籌資費用率；T：所得稅稅率。對于長期借款，考慮時間價值問題，還可以用折現(xiàn)模式計算資本本錢率。.公司債券資本本錢率公司債券資本本錢，包括債券利息和借款發(fā)行費用。債券可以溢價發(fā)行，也可以折價發(fā)行，其資本本錢率按一般模式計算為：Kb二年利息義（1-所得稅稅率〕/債券籌資總額（1-手續(xù)費率）X100%=1（1-T〕/LU-f）X100%即式中：L：公司債券籌資總額；I：公司債券年利息。.融資租賃的資本本錢計算融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的歸還和各期手續(xù)費用（即租賃公司的各期利潤），其資本本錢率只能按貼現(xiàn)模式計算。.普通股的資本本錢率普通股資本本錢主要是向股東支付的各期股利。由于各期股利并不一定固定，隨企業(yè)各期收益波動，因此普通股的資本本錢只能按貼現(xiàn)模式計算，并假定各期股利的變化呈一定規(guī)律性。如果是上市公司普通股，其資本本錢還可以根據(jù)該公司股票收益率與市場收益率的相關性，按資本資產(chǎn)定價模型法估計。股利增長模型法。假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定某股票本期支付的股利為D0,未來各期股利按g速度增長。目前股票市場價格為P0,那么普通股資本本錢為：資本資產(chǎn)定價模型法。假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定無風險報酬率為Rf,市場平