第三章 外匯與匯率(本)

知識(shí)回顧一、信用二、貨幣的時(shí)間價(jià)值1、什么是貨幣的時(shí)間價(jià)值2、終值和現(xiàn)值3、年金終值和年金現(xiàn)值三、利率水平的決定（5種利率決定理論）四、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)五、利率的作用第三章外匯與匯率

[教學(xué)目的和要求]

基本理解從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)角度對(duì)外匯概念的界定、外幣資產(chǎn)成為外匯所要滿(mǎn)足的三個(gè)條件和外匯的分類(lèi)。

初步熟悉匯率的概念和標(biāo)價(jià)方法；知道匯率的主要類(lèi)型；對(duì)套算匯率計(jì)算的基本規(guī)則、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算有一個(gè)簡(jiǎn)單印象。

了解固定匯率制、浮動(dòng)匯率制和中間匯率制的優(yōu)點(diǎn)與缺陷。

知道匯率決定的理論觀點(diǎn)主要有購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)、利率平價(jià)說(shuō)、國(guó)際收支說(shuō)和資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)。[重點(diǎn)和難點(diǎn)]外匯的概念、匯率的概念和標(biāo)價(jià)方法匯率決定理論[教學(xué)內(nèi)容]第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率和匯率制度第三節(jié)匯率決定理論第一節(jié)外匯背景：

由于各國(guó)貨幣所代表的價(jià)值和名稱(chēng)、單位各不相同，一國(guó)的法定貨幣不能在他國(guó)流通使用。因此，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中產(chǎn)生大量國(guó)與國(guó)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，必須進(jìn)行國(guó)際匯兌，即把一種貨幣通過(guò)“匯”（國(guó)際結(jié)算）和“兌”（外匯交易）轉(zhuǎn)換成另一種貨幣，實(shí)現(xiàn)資金的國(guó)際轉(zhuǎn)移，清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)。

一、外匯的定義

外匯的本質(zhì)是對(duì)外國(guó)商品和勞務(wù)的要求權(quán)，可以從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)角度來(lái)理解。靜態(tài)的外匯是指以外幣表示的、能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。這種支付手段包括以外幣表示的信用工具和有價(jià)證券。人們通常所說(shuō)的外匯，是就其靜態(tài)含義而言的。

動(dòng)態(tài)的外匯等同于國(guó)際結(jié)算，是指把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣，用以清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)以及進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移活動(dòng)。

自由兌換性普遍接受性可償性一種外幣資產(chǎn)成為外匯要同時(shí)滿(mǎn)足以下三個(gè)條件：二、外匯的種類(lèi)按照外匯自由兌換的程度不同按照來(lái)源和用途不同自由兌換外匯有限自由兌換外匯記賬外匯非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯按照交割期限不同遠(yuǎn)期外匯即期外匯區(qū)域性的可自由兌換外匯在一定條件下的可自由兌換外匯外匯現(xiàn)匯外匯現(xiàn)鈔按照銀行外匯業(yè)務(wù)對(duì)象的不同在一些貨幣區(qū)域內(nèi)，各成員國(guó)的貨幣盯住區(qū)域內(nèi)關(guān)鍵貨幣，同其保持固定比價(jià)，并可自由兌換為關(guān)鍵貨幣，區(qū)域內(nèi)資金移動(dòng)不受限制。但如果將各貨幣區(qū)域內(nèi)的貨幣兌換成關(guān)鍵貨幣以外的貨幣，或?qū)①Y金轉(zhuǎn)移到區(qū)域外的國(guó)家或地區(qū)，則要受到各種不同程度的限制。自由兌換外匯，又稱(chēng)自由外匯，是指不需要經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)，可自由兌換成其他貨幣，或者可向第三者辦理支付的外國(guó)貨幣及其支付手段。有限自由兌換外匯，是指只有經(jīng)過(guò)貨幣發(fā)行國(guó)貨幣管理當(dāng)局批準(zhǔn)，才能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M(jìn)行支付的外匯在一定條件下的可自由兌換外匯區(qū)域性的可自由兌換外匯記賬外匯，又稱(chēng)雙邊外匯、協(xié)定外匯或清算外匯，是指兩國(guó)政府簽訂的雙邊貿(mào)易或多邊清算協(xié)定中，由進(jìn)出口貿(mào)易所引起的債權(quán)債務(wù)不用現(xiàn)匯逐筆結(jié)算，而是通過(guò)對(duì)方國(guó)家銀行專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)進(jìn)行相互沖銷(xiāo)所使用的外匯。

第二節(jié)匯率和匯率制度一、匯率的概念

匯率又稱(chēng)匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)、貨幣兌換率等。它是指一國(guó)貨幣折算成為另一國(guó)貨幣的比率或比價(jià)，或以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。我們可以將匯率理解為一種價(jià)格，這種價(jià)格與我們平時(shí)所說(shuō)的物品之間的交換比率是一樣的，只不過(guò)匯率是貨幣之間的互換比率。美元美元標(biāo)價(jià)法外國(guó)貨幣直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法本國(guó)貨幣一定單位的基準(zhǔn)貨幣=xx單位的標(biāo)價(jià)貨幣二、匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法是指基準(zhǔn)貨幣的確定方法。基準(zhǔn)貨幣，是指在各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣。標(biāo)價(jià)貨幣，是指在各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量變化的那種貨幣。

（一）間接標(biāo)價(jià)法

又稱(chēng)應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。在間接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)貨幣，外國(guó)貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣：一定單位的本國(guó)貨幣=xx單位的外國(guó)貨幣。外匯匯率升降同本幣對(duì)外價(jià)值的增減方向相同。

（三）美元標(biāo)價(jià)法

又稱(chēng)紐約標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的美元為基準(zhǔn)折合多少其他國(guó)家貨幣單位（除歐元、英鎊等極少數(shù)貨幣外）的一種直接標(biāo)價(jià)法。

雖然兩種標(biāo)價(jià)方法的基準(zhǔn)貨幣不同，但表示的一國(guó)貨幣對(duì)同一種外國(guó)貨幣的升降意義并無(wú)不同，兩者只是在數(shù)值上互為倒數(shù)。（二）直接標(biāo)價(jià)法

又稱(chēng)應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。在直接標(biāo)價(jià)法下，外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)貨幣，本國(guó)貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣：一定單位的外國(guó)貨幣=xx單位的本國(guó)貨幣。

外匯匯率的升降同本幣對(duì)外價(jià)值的增減方向相反。（一）按照匯率制度的不同，可將匯率分為：

1.固定匯率它是指基本固定的、波動(dòng)幅度限制在一定范圍以?xún)?nèi)的不同貨幣之間的匯率。固定匯率由于是在貨幣當(dāng)局的調(diào)控之下并且在法定幅度內(nèi)波動(dòng)，因而具有相對(duì)穩(wěn)定性。

2.浮動(dòng)匯率它是指可以自由變動(dòng)的、聽(tīng)任外匯市場(chǎng)供求決定的匯率。在布雷頓森林體系崩潰后，大部分國(guó)家貨幣之間的匯率采用了浮動(dòng)匯率。三、匯率的分類(lèi)（二）從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度劃分，可將匯率劃分為：

買(mǎi)入?yún)R率：銀行向同業(yè)或客戶(hù)買(mǎi)入外匯時(shí)所使用的匯率。

賣(mài)出匯率：銀行向同業(yè)或客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)所使用的匯率。

中間匯率：買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，

即中間價(jià)=（買(mǎi)入價(jià)+賣(mài)出價(jià)）/2。

不同標(biāo)價(jià)方法下的銀行報(bào)價(jià)方法：

(1)直接標(biāo)價(jià)方法下的銀行報(bào)價(jià)方法

在直接標(biāo)價(jià)法下，銀行報(bào)出的價(jià)格：前面一個(gè)較小的數(shù)字是買(mǎi)入價(jià)，后面一個(gè)較大的數(shù)字是賣(mài)出價(jià)。標(biāo)明的價(jià)格直接就是買(mǎi)或賣(mài)一定單位外幣所需要的本幣單位數(shù)或收入的本幣單位數(shù)。

(2)間接標(biāo)價(jià)方法下的銀行報(bào)價(jià)方法在間接標(biāo)價(jià)法下，銀行報(bào)出的價(jià)格：前面一個(gè)較小的數(shù)字是賣(mài)出價(jià)，后面一個(gè)較大的數(shù)字是買(mǎi)入價(jià)。賣(mài)出價(jià)表示的是銀行收進(jìn)一定單位的本幣賣(mài)出外幣時(shí)，付給客戶(hù)的外幣數(shù)；買(mǎi)入價(jià)表示的是銀行付出一定單位的本幣購(gòu)買(mǎi)外匯時(shí)，向客戶(hù)收取的外匯數(shù)。

（三）按照匯率制定方法的不同，可將匯率分為：

1.

基本匯率

它是指一國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率。世界上大多數(shù)國(guó)家將美元作為關(guān)鍵貨幣，將本國(guó)貨幣和美元之間的匯率作為基本匯率。

2.

套算匯率又稱(chēng)交叉匯率。它是指兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率推算出來(lái)的匯率，也就是通過(guò)基本匯率套算出來(lái)的匯率。如何計(jì)算套算匯率？匯率的標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，相應(yīng)數(shù)字同向相乘匯率的標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，相應(yīng)數(shù)字交叉相除

舉例說(shuō)明：￡1=$1.4530/40$1=DM1.5110/20計(jì)算英鎊對(duì)德國(guó)馬克的匯率

答案：￡1=DM1.4530×1.5110—1.4540×1.5120即￡1=DM2.1954/84US$1=SF1.3230/40US$1=DM1.5110/20求瑞士法郎對(duì)德國(guó)馬克的匯率

答案：SF1=DM1.5110/1.3240－1.5120/1.3230即SF1=DM1.1412/29（四）按照價(jià)格期限的不同，可將匯率劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率（適用于即期外匯交易的匯率）（適用于遠(yuǎn)期外匯交易的外匯）直接將各種不同的交割期限的外匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)表示出來(lái)。只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率之間存在的差價(jià)。掉期率或遠(yuǎn)期差價(jià)=遠(yuǎn)期匯率-即期匯率。升水，外國(guó)貨幣遠(yuǎn)期升值；貼水，外國(guó)貨幣遠(yuǎn)期貶值。當(dāng)遠(yuǎn)期匯率和即期匯率相等時(shí)，遠(yuǎn)期平價(jià)。知識(shí)回顧一、外匯的界定二、匯率的概念三、匯率標(biāo)價(jià)方法四、匯率的分類(lèi)1、固定匯率和浮動(dòng)匯率2、買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率和中間匯率3、基本匯率和套算匯率4、即期匯率和遠(yuǎn)期匯率（五）按照指定匯率的方法不同，匯率可劃分為：1.單一匯率，指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）只有一種匯率，這種匯率通常用于該國(guó)所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中。

2.復(fù)匯率，指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）有兩種或兩種以上的匯率，不同的匯率用于不同的國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)。（六）按照外匯交易支付通知方式不同，匯率可劃分為：

1.電匯匯率，指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行以電訊方式（電報(bào)、電傳或電訊網(wǎng)絡(luò)等方式）買(mǎi)、賣(mài)外匯時(shí)所使用的匯率。2.信匯匯率，指銀行以信函方式通知收、付款時(shí)使用的匯率。如銀行開(kāi)具付款委托書(shū)，以信函方式通過(guò)航郵寄給付款地銀行，由其轉(zhuǎn)付給收款人時(shí)所使用的匯率。

3.票匯匯率，指銀行在買(mǎi)、賣(mài)外匯匯票時(shí)使用的匯率。票匯匯率分為即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率。如銀行賣(mài)出外匯時(shí)，開(kāi)出匯票并交給匯款人，由其自帶或郵寄國(guó)外來(lái)交給收款人，在出票銀行的國(guó)外分支行或代理行取款。

（七）匯率還可劃分為名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率實(shí)際匯率：名義匯率用兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率名義匯率：匯率的市場(chǎng)標(biāo)價(jià)A幣的有效匯率=∑〔A國(guó)貨幣對(duì)i國(guó)貨幣的匯率指數(shù)×（A國(guó)同i國(guó)的貿(mào)易值/A國(guó)全部貿(mào)易值）〕其中A國(guó)貨幣對(duì)i國(guó)貨幣的匯率指數(shù)的基期為100一個(gè)國(guó)家的產(chǎn)品出口到不同的國(guó)家可能使用不同的匯率；一國(guó)貨幣在對(duì)某一種貨幣升值時(shí)也可能同時(shí)在對(duì)另一種貨幣貶值，即使該種貨幣同時(shí)對(duì)所有其他貨幣貶值（或升值），其程度也不一樣。因此，使用有效匯率來(lái)觀察某種貨幣在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng)力和總體波動(dòng)幅度，為什么使用有效匯率？直接標(biāo)價(jià)法固定匯率制和浮動(dòng)匯率制固定匯率制是政府用行政或法律的手段確定、公布、維持本國(guó)貨幣與某種參考物之間固定比價(jià)的匯率制度。參考物可以是黃金或其他國(guó)家的貨幣。浮動(dòng)匯率制是指匯率水平完全由外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定、政府不加任何干預(yù)的匯率制度。但是，在當(dāng)今世界上是不存在完全的、純粹的浮動(dòng)匯率制，采取浮動(dòng)匯率制的國(guó)家或多或少地都會(huì)對(duì)其匯率水平加以干預(yù)或指導(dǎo)來(lái)達(dá)到自己國(guó)家的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

四、匯率制度（一）匯率制度的概念

匯率制度,是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問(wèn)題所作的一系列安排或規(guī)定。確定匯率的原則和依據(jù)維持和調(diào)整匯率的辦法管理匯率的法令、體制和政策制定、維持與管理匯率的機(jī)構(gòu)內(nèi)容

匯率制度的演變趨勢(shì)

第三節(jié)匯率決定理論一、匯率與價(jià)格水平的關(guān)系：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)

1.封閉經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律

同種可貿(mào)易商品在各地的價(jià)格都是一致的。

2.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律

以同一種貨幣衡量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格應(yīng)該是一致的，即其中e表示直接標(biāo)價(jià)法下的匯率，為第種可貿(mào)易商品在一國(guó)內(nèi)部的價(jià)格，第種可貿(mào)易商品在其他國(guó)家的價(jià)格。

（一）一價(jià)定律前提：（1）位于不同地區(qū)的商品同質(zhì)；（2）商品的價(jià)格能夠靈活調(diào)整，不存在價(jià)格黏性；（3）不考慮交易成本。

（二）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的基本形式1.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)

絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)意味著，匯率取決于用不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格水平之比，即取決于不同貨幣對(duì)可貿(mào)易商品的購(gòu)買(mǎi)力之比。2.弱購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)假定：（1）對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律成立；（2）在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。假定：（1）存在交易成本；（2）各國(guó)在物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重都是存在差異的。為常數(shù)3.相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)意味著，匯率的升值與貶值是由兩國(guó)的通貨膨脹率的差異決定的。如果本國(guó)通貨膨脹率超過(guò)外國(guó)，本幣將貶值；外國(guó)通貨膨脹率超過(guò)本國(guó)，本幣將升值。弱購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)意味著，不同國(guó)家的可貿(mào)易商品的物價(jià)水平以同一種貨幣計(jì)量時(shí)是不完全相等的，而是存在一定的、較為穩(wěn)定的偏離（只要這些因素不發(fā)生變動(dòng)）。

二、匯率與利率的關(guān)系：利率平價(jià)說(shuō)根據(jù)投資者套利活動(dòng)的不同，利率平價(jià)說(shuō)可分為套補(bǔ)的利率平價(jià)和非套補(bǔ)的利率平價(jià)（一）套補(bǔ)的利率平價(jià)（CIP）這是套補(bǔ)利率平價(jià)的一般形式，其經(jīng)濟(jì)含義：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國(guó)貨幣利率差；如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，本幣在遠(yuǎn)期貶值，如果本國(guó)利率低于外國(guó)利率，本幣在遠(yuǎn)期將升值；高利率國(guó)家的貨幣即期升值，遠(yuǎn)期貶值，低利率國(guó)家的貨幣即期貶值，遠(yuǎn)期升值。（二）非套補(bǔ)的利率平價(jià)(UIP)此式為非套補(bǔ)的利率平價(jià)的一般形式，其經(jīng)濟(jì)含義：預(yù)期的未來(lái)匯率變動(dòng)率等于兩國(guó)貨幣利率之差；如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則意味著市場(chǎng)預(yù)期本幣在遠(yuǎn)期將貶值，反之，則意味著市場(chǎng)預(yù)期本幣在遠(yuǎn)期將升值；本國(guó)政府提高利率，則當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的即期匯率不變時(shí)，本幣的即期匯率將升值。

（三）套補(bǔ)的利率平價(jià)和非套補(bǔ)的利率平價(jià)的聯(lián)系

投機(jī)者的存在使兩種利率平價(jià)統(tǒng)一起來(lái)。當(dāng)他們預(yù)期的未來(lái)匯率和相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率不一致時(shí)，投機(jī)者就認(rèn)為有利可圖。最終，投機(jī)者的活動(dòng)使遠(yuǎn)期匯率完全由預(yù)期未來(lái)匯率決定，此時(shí)套補(bǔ)的利率平價(jià)和非套補(bǔ)的利率平價(jià)同時(shí)成立，即

其有以下的經(jīng)濟(jì)含義：人們可以將遠(yuǎn)期匯率作為相對(duì)應(yīng)的未來(lái)即期匯率預(yù)測(cè)值的替代物，也就是，遠(yuǎn)期匯率是對(duì)未來(lái)即期匯率的無(wú)偏預(yù)測(cè)。

三、匯率與國(guó)際收支的關(guān)系：國(guó)際收支說(shuō)（一）國(guó)際收支說(shuō)的早期形式：國(guó)際借貸說(shuō)國(guó)際借貸說(shuō)認(rèn)為，當(dāng)一國(guó)進(jìn)入支出階段的外匯支出大于進(jìn)入收入階段的外匯收入時(shí)，外匯需求大于外匯供給，此時(shí)匯率增大；反之，匯率將減?。蝗暨M(jìn)入收支階段的外匯供求相等，匯率便處于均衡狀態(tài)。

（二）現(xiàn)代國(guó)際收支說(shuō)

現(xiàn)代國(guó)際收支說(shuō)認(rèn)為的影響國(guó)際收支的主