第二章 理性預(yù)期

*1第二章理性預(yù)期*2第一節(jié)菲利普斯曲線1950年代之后，凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)成為主流：IS-LM模型既成為理論研究范式，又在政策制定上發(fā)揮重大作用菲利普斯曲線（Phillips,1958）的出現(xiàn)，更是凱恩斯主義達到了影響的頂峰，即失業(yè)與名義工資變化率之間存在顯著的負相關(guān)*3

菲利普斯曲線的理論價值由最基礎(chǔ)的生產(chǎn)函數(shù)可推導(dǎo)出總供給曲線*4*5總結(jié)在政策實踐上，菲利普斯曲線可以使政府在失業(yè)與通脹之間進行權(quán)衡選擇在理論研究上，利用菲利普斯曲線可以推導(dǎo)出總供給曲線并進而建立AD-AS模型因此，菲利普斯曲線的確立為凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)提供了良好的分析工具但是——一切改變于1970年代*61964-69年美國數(shù)據(jù)：支持菲利普斯曲線1964-1973年美國數(shù)據(jù)：不支持菲利普斯曲線*7第二節(jié)適應(yīng)性預(yù)期為解釋1970年代后菲利普斯曲線的消失，預(yù)期被納入研究的范疇Phelps（1967）：如產(chǎn)出獨立于預(yù)期通脹率，則預(yù)期通脹率的變化將導(dǎo)致實際通脹率的等量變化，由此，（2-6）的準(zhǔn)菲利普斯曲線將被改寫為：由此：Phelps將預(yù)期引入后，對于嚴格負相關(guān)的“菲利普斯曲線”在1970年代后的消失提出了一個很好的解釋*8弗里德曼的推導(dǎo)弗里德曼認為：在一個存在明顯通脹及通脹預(yù)期的時代，行為人關(guān)心的是實際工資而非名義工資（Phillips的模型事實上假定價格水平保持不變，因此不必區(qū)分名義工資與實際工資）從而需重新推導(dǎo)附加預(yù)期的菲利普斯曲線、準(zhǔn)菲利普斯曲線和總供給曲線使用簡化的跨期工資合約，假設(shè)第t期工資在第t-1期制定，實際工資由名義工資水平與預(yù)期價格水平?jīng)Q定*9*10*11預(yù)期的處理：適應(yīng)性預(yù)期由以上可見，預(yù)期通貨膨脹率的形成與變化方式是判斷菲利普斯曲線位置的關(guān)鍵、最初采用Cagan(1956)提出的適應(yīng)性預(yù)期假說基本思想：經(jīng)濟行為人可以從預(yù)期的錯誤（預(yù)測值與實際值的偏差）中汲取教訓(xùn)，對未來的預(yù)期進行調(diào)整，即：*12*13政策含義由上式可見，附加預(yù)期的總供給曲線將不僅取決于Φ，而且取決于過去的價格水平一旦政府采用通貨膨脹政策（原菲利普斯曲線推薦的政策主張）來增加產(chǎn)出，則行為人對于未來價格水平的預(yù)期將發(fā)生變化政府必須根據(jù)附加預(yù)期的總供給曲線來確定產(chǎn)出水平和價格水平假設(shè)價格水平上漲p’,則總供給曲線將發(fā)生移動，在價格水平較大的時候，穩(wěn)定的總供給曲線（菲利普斯曲線、準(zhǔn)菲利普斯曲線）都將無法獲得*14第三節(jié)理性預(yù)期適應(yīng)性預(yù)期的處理有何問題？假設(shè)X是行為人試圖預(yù)期的某個變量，按照適應(yīng)性預(yù)期的處理，事實上假設(shè)行為人在形成預(yù)期時只使用了(-∞,t-1)各期的X但忽略了除X的前期值以外的其他任何可能影響X的因素事實是：影響對X的預(yù)期的因素除X的前期值外還有很多例：貨幣發(fā)行預(yù)期*15理性預(yù)期假說“弱”的理性預(yù)期假說：“行為人利用所有現(xiàn)時可用信息，采用盡可能好的方法對諸如一般價格水平等未知變量進行預(yù)測或估計”（Barro，1993）“強”的理性預(yù)期假說：“在可得信息的條件下行為人對未來結(jié)果的主觀概率分布與實際概率分布一致”（Minford，1993）*1617具體推導(dǎo)*18實證檢驗方法建立模型如下：諸多學(xué)者分別對廠商的銷售/存貨預(yù)期、消費者的價格預(yù)期、勞動者的工資預(yù)期等進行了實證研究，并沒有獲得對理性預(yù)期假說的有力支持（Nerlove,et.al,1995）換言之：理性預(yù)期假說并沒有得到實證的檢驗，但由于在信息成本較小（且進一步減?。┑那闆r下，難以解釋行為人預(yù)期為什么會出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差，因此理性預(yù)期仍然得到廣泛的應(yīng)用*19宏觀理性預(yù)期假說：回顧：附加預(yù)期的總供給曲線為：則在引入理性預(yù)期后，上式可改寫為：宏觀價格水平由總供給與總需求共同決定，使用簡化的總需求曲線其中，mt表示第t期的貨幣供給余額*20假設(shè)貨幣供給服從帶漂移的單位根過程：其中，g為常數(shù)（貨幣供給的穩(wěn)定增長），為一個白噪聲，表示貨幣供給的誤差由此，根據(jù)（2-20）至（2-22）三式，可求得*21由以上三式可見，根據(jù)理性預(yù)期假說，行為人的預(yù)期將使用有關(guān)m、g和誤差項的信息，遠較適應(yīng)性預(yù)期復(fù)雜*22以上推導(dǎo)，是2011年諾獎得主T.Sargent(1975)的重要貢獻，即根據(jù)理性預(yù)期假說，均衡狀態(tài)下的產(chǎn)出水平僅與行為人未預(yù)期到的貨幣供給誤差有關(guān)，與（穩(wěn)定的）貨幣政策完全無關(guān)由此還可推論：產(chǎn)出水平與可預(yù)期的通貨膨脹率或價格水平無關(guān)這就是宏觀理性預(yù)期假說*23宏觀理性預(yù)期假說的理論價值首先，該假說復(fù)蘇了貨幣中性論貨幣中性：貨幣供給的變化不會影響產(chǎn)出，僅對價格水平產(chǎn)生影響按照薩金特的推導(dǎo)，貨幣中性論是否成立的關(guān)鍵，不在于時間長短，而在貨幣供給的可預(yù)期性可預(yù)期的貨幣供給對產(chǎn)出沒有影響（中性）只有未預(yù)期的貨幣供給具有真實效應(yīng)（非中性）*24實證檢驗Barro、Sargent、Grossman、Mishkin等大量第一流學(xué)者投入宏觀理性預(yù)期假說的檢驗，但未能取得共識但是，至少有一點已經(jīng)成為1990年之后的共識“貨幣增長變化中的預(yù)期部分和非預(yù)期部分有著非常不同的效應(yīng)”——Lucas,1996*25第四節(jié)信息不完全與信號提取一、不完全信息在上節(jié)推導(dǎo)的理性預(yù)期模型中，所有變量均為宏觀變量（總產(chǎn)出、價格水平等）問題：在實踐中，行為主體事實上由于信息不完全難以對宏觀量有準(zhǔn)確的把握（估計）例：某君工資增加了1000元，原因可能是所在企業(yè)效益提高；也可能是貨幣供給量增加。如他將之視為前者，則可能增加當(dāng)期消費結(jié)論：信息不完全將對經(jīng)濟產(chǎn)生真實的影響，需要考察理性預(yù)期能否推廣到不完全信息的情況*26盧卡斯（Lucas）供給曲線假設(shè)：存在n個同質(zhì)的島嶼（生產(chǎn)單位，…）每個島嶼上有一個偏好及生產(chǎn)能力完全相同的農(nóng)夫第i個島嶼上的農(nóng)夫生產(chǎn)第i種產(chǎn)品（作物，…）供給曲線設(shè)定為*27由（2-31）所示的供給曲線可見如第i種產(chǎn)品價格上漲幅度大于總價格水平的上漲幅度，則第i個農(nóng)夫會增加產(chǎn)出（供給）如第i種產(chǎn)品價格上漲幅度小于總價格水平的上漲幅度，則第i個農(nóng)夫會減少產(chǎn)出（供給）如第i種產(chǎn)品價格上漲幅度等于總價格水平的上漲幅度，則第i個農(nóng)夫不會調(diào)整產(chǎn)出（供給）在均衡狀態(tài)下，顯然有對（2-31）加總即可得總供給曲線*28設(shè)總需求曲線為：p=m-y（2-32）m為反映總需求變化的名義變量（如貨幣供給）y為加總后的總產(chǎn)出由（2-31）和（2-32）可知：在均衡狀態(tài)有即在均衡狀態(tài)，總需求的變化僅與價格水平相關(guān)，沒有真實效應(yīng)（與產(chǎn)出水平無關(guān)）可見：產(chǎn)品價格受兩方面影響：(1)總需求m的變化：將對所有產(chǎn)品的價格產(chǎn)生影響*29(2)單個產(chǎn)品需求的變化：對單個產(chǎn)品價格產(chǎn)生影響*30二、信號提取農(nóng)夫不知道p，但有一個關(guān)于p的主觀概率分布求解p的條件預(yù)期就是所謂信號提取問題*31維納方法*32信號提取的另一種簡易解釋在一個以a為橫軸，以x為縱軸的坐標(biāo)系上得到了若干個（a,x)組合的點利用這些點，需要在已知a的情況下，對未知的x進行預(yù)測預(yù)測的最熟悉的方法：普通最小二乘（OLS）*33

回到待研究的（2-33）*34對（2-41）等號左邊可改寫為*35pipppi截距小斜率大：已知pi的情況下，農(nóng)夫把pi的變化更多歸因于p的變化截距大斜率?。阂阎猵i的情況下，農(nóng)夫把pi的變化較少歸因于p的變化*36三、盧卡斯供給曲線*37比較：盧卡斯供給曲線與附加預(yù)期的總供給曲線從形式看：盧卡斯供給曲線與附加預(yù)期的總供給曲線完全一致可將盧卡斯供給曲線視為理性預(yù)期假說在不完全信息情況下的擴展附加預(yù)期的總供給曲線中價格與產(chǎn)出的關(guān)系是通過菲利普斯曲線得到的，而菲利普斯曲線是一條經(jīng)驗曲線盧卡斯供給曲線則是推自一個具有一般性的微觀模型（總價格水平是單種產(chǎn)品價格偏離預(yù)期總價格水平的加總度量）因此可以說：盧卡斯供給曲線比附加預(yù)期的總供給曲線有更堅實的微觀基礎(chǔ)*38盧卡斯供給曲線的經(jīng)濟含義*39盧卡斯供給曲線的經(jīng)濟含義*40盧卡斯供給曲線的實證結(jié)果1973年Lucas本人開始對上述理論研究進行實證檢驗，此后大量學(xué)者跟進（包括Alberro,1981;Ball等，1988，…）最初的其本人的研究顯示盧卡斯供給曲線即使成立，也非常微弱；其后經(jīng)樣本擴大（從10多個國家到近50個國家數(shù)據(jù)），證明盧卡斯曲線的結(jié)果成立*41四、盧卡斯-貝納西（Benassy模型前述推導(dǎo)過程主要遵循Lucas的方法雖然有效地引入了不完全信息假設(shè)，且有很好的微觀基礎(chǔ)但存在一個隱含的缺陷：為總價格水平p建立了微觀基礎(chǔ)，但沒有為單個產(chǎn)品的價格變動pi找到微觀基礎(chǔ)即（2-33）未做分析Benassy（1999）提出了一個新的簡化推導(dǎo)方法，稱為盧卡斯-貝納西模型*42基礎(chǔ)知識：迭代模型（薩繆爾森，1958）該模型中，行為人的生命期劃分為2期：青年期和老年期假設(shè)行為人在青年期工作，老年期消費可假設(shè)行為人的效用函數(shù)為：*43迭代模型*44將不完全信息假設(shè)引入模型*45Benassy（1999）的工作上述信號提取中，對于青年人的行為選擇而言，N尤其重要（可以證明G通常不發(fā)生影響)上述信號提取中，通常會出現(xiàn)非線性方程，很難獲得解析解貝納西通過假設(shè)N和G都服從獨立的對數(shù)正態(tài)分布，將非線性問題轉(zhuǎn)化為線性，從而很好地解決了上述困難，并最終同樣推導(dǎo)出了盧卡斯供給曲線由于迭代模型在貨幣經(jīng)濟學(xué)中是一個主要的研究工具，貝納西模型的具體推導(dǎo)從