個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)

個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)

股票期權(quán)基本情況介紹

第二頁，共45頁。王先生買房子王先生的兒子一年后結(jié)婚，王先生兒子的丈母娘要求：女兒有房才肯嫁。為了準(zhǔn)備兒子的婚房，王先生相中一套當(dāng)前標(biāo)價(jià)100萬元的在建中的房子，王先生現(xiàn)在很犯愁？現(xiàn)在買吧，房產(chǎn)調(diào)控政策可能會(huì)使房?jī)r(jià)下跌，買虧了等等看吧，房?jī)r(jià)可能繼續(xù)上漲，又買貴了。這該如何是好呢？3第三頁，共45頁。王先生買房子此時(shí)，房產(chǎn)商推出了這樣的合約：如果王先生現(xiàn)在支付2萬元合約費(fèi)，那么在1年后：王先生有權(quán)按100萬元購買這套房，2萬元不予退還；如果房?jī)r(jià)低于100萬，王先生可以不買，

2萬元不予退還。這能不能解決了王先生的擔(dān)憂？4第四頁，共45頁。王先生買房子如果簽了合約，購房總成本正常情況約定的1年后購買價(jià)1年后房子的市價(jià)是否執(zhí)行房?jī)r(jià)支出合約費(fèi)支出購房總成本購房總成本100萬120萬是1002萬102萬120100萬80萬否802萬82萬805第五頁，共45頁。王先生買房子對(duì)于王先生而言，支付了2萬元買入了一年后以100萬價(jià)格購房的權(quán)利，可以選擇買房或者不買。到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買（賺了?。┑狡谥笕f一房?jī)r(jià)跌了，最多損失合約費(fèi)損失有限，收益可能無限對(duì)于房產(chǎn)商而言，賣出了一個(gè)權(quán)利，收取了2萬元的合約費(fèi)，只有賣方義務(wù)，沒有權(quán)利。如果到期房?jī)r(jià)漲了，就必須按合同價(jià)賣（虧了）如果房?jī)r(jià)跌了，賺取2萬元合約費(fèi)房?jī)r(jià)沒漲沒跌，同樣可以賺取合約費(fèi)6第六頁，共45頁。買方有權(quán)利，沒義務(wù)————可以執(zhí)行期權(quán)也可以不執(zhí)行期權(quán)賣方有義務(wù)，沒權(quán)利———收了權(quán)利金，就必須承擔(dān)履約義務(wù)7第七頁，共45頁。股票期權(quán)的基本概念什么是股票期權(quán)？股票期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇,并履行成交時(shí)的允諾。一種關(guān)于買賣權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約。在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時(shí)間，以約定的價(jià)格向期權(quán)的賣方買入或者賣出約定標(biāo)的的證券買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的賣方必須履行。8第八頁，共45頁。股票期權(quán)與權(quán)證的聯(lián)系和區(qū)別期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下一般長(zhǎng)達(dá)半年或一年以上發(fā)行人沒有特定的發(fā)行人通常是標(biāo)的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)行權(quán)價(jià)根據(jù)交易所規(guī)定，由標(biāo)的物市價(jià)決定發(fā)行人決定交易種類投資者能進(jìn)行四種類型的基本交易：買入認(rèn)購期權(quán)；賣出認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)；賣出認(rèn)沽期權(quán)投資者只能進(jìn)行兩種交易：買入認(rèn)購權(quán)證；買入認(rèn)沽權(quán)證只有發(fā)行人才可以賣出權(quán)證收取權(quán)利金行權(quán)結(jié)果不會(huì)增加公司股本增加公司股本9第九頁，共45頁。股票期權(quán)的基本概念10第十頁，共45頁。股票期權(quán)基本概念11第十一頁，共45頁。股票認(rèn)購期權(quán)

定義：認(rèn)購期權(quán)（CallOption）買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)）買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）；而認(rèn)購期權(quán)賣方在買方選擇行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券。12第十二頁，共45頁。1.1買入認(rèn)購期權(quán)策略介紹最大收益：無限最大損失：權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金第十三頁，共45頁。13股票認(rèn)購期權(quán)股民王先生看好A公司股票，認(rèn)為股價(jià)可能上漲，想建倉買入A股票，但是面臨著擔(dān)憂買了—擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！不買—擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過機(jī)會(huì)！于是，王先生支付了0.2元權(quán)利金買入了一份認(rèn)購期權(quán)合約，合約規(guī)定，3個(gè)月之后他有權(quán)按10元買入一股A公司股票，那么在3個(gè)月后（歐式期權(quán)）：如果股價(jià)高于10元，王先生會(huì)執(zhí)行買的權(quán)利，以10元購買1股A公司的股票，0.2元權(quán)利金不予退還。如果股價(jià)低于10元，王先生則不執(zhí)行買的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上股價(jià)更便宜，當(dāng)然，0.2元權(quán)利金不予退還。14第十四頁，共45頁。股票認(rèn)購期權(quán)王先生支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格買入一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購期權(quán)的買方（多頭）對(duì)于股票認(rèn)購期權(quán)的買方

有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間（到期日）以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券

認(rèn)購期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，不承擔(dān)一定買股票的義務(wù)買入股票認(rèn)購期權(quán)的理由：

股票認(rèn)購期權(quán)的買方期待股價(jià)上漲獲得高收益，股價(jià)漲得越多，則賺得越多,且只用付出少量的權(quán)利金獲得目標(biāo)收益。股票認(rèn)購期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)下跌了，低于行權(quán)價(jià)格，則不會(huì)選擇行權(quán)，最大損失為付出的權(quán)利金15第十五頁，共45頁。股票認(rèn)購期權(quán)三個(gè)月后股票市價(jià)對(duì)王先生收益影響（忽略交易成本）約定3個(gè)月后的買價(jià)執(zhí)行價(jià)格3個(gè)月后股票的市價(jià)是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際購價(jià)購買總成本收益10元16元是0.2元10元10.20元5.8元10元7元否0.2元---0.2元16第十六頁，共45頁。股票認(rèn)購期權(quán)的基本特征給予期權(quán)持有人在一個(gè)特定時(shí)間以某一固定價(jià)格買入一種股票的權(quán)利認(rèn)購期權(quán)的價(jià)值與股價(jià)的走勢(shì)正相關(guān)認(rèn)購期權(quán)買方的收益沒有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金只有在合約標(biāo)的股的市場(chǎng)價(jià)高于行權(quán)價(jià)時(shí)，認(rèn)購期權(quán)才有行權(quán)價(jià)值，否則行權(quán)會(huì)造成額外虧損17第十七頁，共45頁。股票認(rèn)購期權(quán)小結(jié)買入股票認(rèn)購期權(quán)，相當(dāng)于：買入了一個(gè)在未來買股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來會(huì)上漲只有買股票的權(quán)利，沒有義務(wù)為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金18第十八頁，共45頁。股票認(rèn)沽期權(quán)定義：認(rèn)沽期權(quán)（PutOption）買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)）賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）；而認(rèn)沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。19第十九頁，共45頁。最大收益：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金最大損失：權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金1.2買入認(rèn)沽期權(quán)策略介紹第二十頁，共45頁。20股票認(rèn)沽期權(quán)王先生看好并持有B公司的股票，買入成本價(jià)為10元。擔(dān)心短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成B公司股價(jià)下跌，王先生的擔(dān)憂？賣了

—擔(dān)心股價(jià)會(huì)上漲，損失收益！不賣—擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌，造成虧損！于是，王先生支付了0.2元權(quán)利金買入了一份認(rèn)沽期權(quán)合約，合約規(guī)定3個(gè)月后他有權(quán)按10元賣出B公司股票，那么在3個(gè)月后（歐式期權(quán)）：如果B公司股價(jià)低于10元，王先生會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利，以10元價(jià)格賣出B股票，0.2元權(quán)利金不予退還如果B公司股價(jià)高于10元，王先生則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上股價(jià)更高可以賣的更有利，當(dāng)然，0.2元權(quán)利金不予退還。21第二十一頁，共45頁。股票認(rèn)沽期權(quán)王先生支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格賣出一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)沽期權(quán)的買方（多頭）股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容在合約到期日以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格)賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。認(rèn)沽期權(quán)的買方，擁有的是賣出股票的權(quán)利，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行買入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由:股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有機(jī)會(huì)在股價(jià)下跌時(shí)獲得高收益，股票跌得越多賺得越多，而股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大；股票認(rèn)沽期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)上漲了，高于行權(quán)價(jià)格，最大損失為期權(quán)權(quán)利金。為手中的股票持倉加上一道保險(xiǎn)，當(dāng)標(biāo)的股股價(jià)下跌時(shí)，認(rèn)購期權(quán)將彌補(bǔ)股價(jià)下行的損失，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但股價(jià)上行卻不減少盈利。22第二十二頁，共45頁。股票認(rèn)沽期權(quán)市價(jià)6元市價(jià)15元股票盈虧-4元5元認(rèn)沽期權(quán)盈虧4元0元權(quán)利金支出-0.2元-0.2元總體盈虧-0.2元4.8元行權(quán)價(jià)格為10元，標(biāo)的股成本價(jià)為10元23第二十三頁，共45頁。認(rèn)沽期權(quán)的基本特征給予認(rèn)沽期權(quán)買方在一個(gè)特定時(shí)間以某一固定價(jià)格賣出一種股票的權(quán)利認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值與股價(jià)的走勢(shì)負(fù)相關(guān)認(rèn)沽期權(quán)買方的收益有上限，最大虧損為期權(quán)權(quán)利金認(rèn)沽期權(quán)賣方的最大損失有上限，最大收益為權(quán)利金只有在合約標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)低于行權(quán)價(jià)時(shí)，認(rèn)沽期權(quán)才有行權(quán)價(jià)值，否則行權(quán)會(huì)造成額外虧損24第二十四頁，共45頁。股票認(rèn)沽期權(quán)小結(jié)買入股票認(rèn)沽期權(quán)，相當(dāng)于：買入了一個(gè)賣股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來會(huì)下跌只有賣股票的權(quán)利，沒有義務(wù)為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金25第二十五頁，共45頁。股票期權(quán)小結(jié)三個(gè)月后股票期權(quán)收益（忽略交易成本）股票市價(jià)8元9元9.8元10元10.2元11元12元認(rèn)購期權(quán)盈虧-0.2-0.2-0.2-0.200.81.8認(rèn)購盈虧比例-100%-100%-100%-100%0400%900%認(rèn)沽期權(quán)盈虧1.80.80-0.2-0.2-0.2-0.2認(rèn)沽盈虧比例900%400%0-100%-100%-100%-100%王先生按0.2元價(jià)格買入了三個(gè)月后到期的股票認(rèn)購/認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)均為10元那么到期后，股價(jià)對(duì)期權(quán)持有人的盈虧有何影響？26第二十六頁，共45頁。跨式組合策略（

Straddle）如果投資者認(rèn)為合約標(biāo)的的價(jià)格將發(fā)生大幅波動(dòng)，但不確定向上還是向下波動(dòng)，可以通過該組合策略來獲利。最大盈利：沒有上限最大虧損：支付的權(quán)利金跨式組合策略第二十七頁，共45頁。27股價(jià)盈虧跨式組合策略第二十八頁，共45頁。28股票期權(quán)小結(jié)三個(gè)月后股票期權(quán)收益（忽略交易成本）股票市價(jià)8元9元9.8元10元10.2元11元12元認(rèn)購期權(quán)盈虧-0.2-0.2-0.2-0.200.81.8認(rèn)購盈虧比例-100%-100%-100%-100%0400%900%認(rèn)沽期權(quán)盈虧1.80.80-0.2-0.2-0.2-0.2認(rèn)沽盈虧比例900%400%0-100%-100%-100%-100%王先生按0.2元價(jià)格買入了三個(gè)月后到期的股票認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)均為10元那么到期后，股價(jià)對(duì)期權(quán)持有人的盈虧有何影響？29第二十九頁，共45頁。股票期權(quán)小結(jié)買入股票期權(quán)，相當(dāng)于：獲得了一個(gè)權(quán)利，沒有義務(wù)為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金擁有極大的預(yù)期空間，最大虧損為本金賣出股票期權(quán)，相當(dāng)于：獲得了一個(gè)義務(wù)，沒有權(quán)利出售這個(gè)權(quán)利，將會(huì)獲得權(quán)利金獲得收入為權(quán)利金，但會(huì)面臨極高的可能最大虧損高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)！30第三十頁，共45頁。期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值對(duì)于期權(quán)來說：實(shí)值：是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格與合約標(biāo)的的市場(chǎng)價(jià)格相比，買方行權(quán)會(huì)獲得收益的狀態(tài)。平值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格=市價(jià)）虛值：是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格與合約標(biāo)的的市場(chǎng)價(jià)格相比，買方行權(quán)會(huì)獲得虧損的狀態(tài)。31第三十一頁，共45頁。認(rèn)購期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值對(duì)于認(rèn)購期權(quán)（認(rèn)為將來股票會(huì)上漲）來說：實(shí)值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格<市價(jià)）平值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格=市價(jià)）虛值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格>市價(jià)）32第三十二頁，共45頁。認(rèn)購期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值股價(jià)行權(quán)價(jià)格解釋價(jià)值狀態(tài)16元10元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值10元10元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值7元10元執(zhí)行權(quán)利對(duì)我不利，我不會(huì)執(zhí)行虛值購買認(rèn)購期權(quán)，是認(rèn)為股價(jià)會(huì)漲的，越漲越有價(jià)值！33第三十三頁，共45頁。認(rèn)沽期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)（認(rèn)為未來股價(jià)會(huì)下跌）來說：實(shí)值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格>市價(jià)）平值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格=市價(jià)）虛值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格<市價(jià)）34第三十四頁，共45頁。認(rèn)沽期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值股價(jià)行權(quán)價(jià)格解釋價(jià)值狀態(tài)22元20元執(zhí)行權(quán)利對(duì)我不利，我不會(huì)執(zhí)行虛值20元20元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值18元20元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值買入認(rèn)沽期權(quán)，是認(rèn)為股價(jià)會(huì)跌的，越跌越有價(jià)值！35第三十五頁，共45頁。股票期權(quán)的價(jià)值期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成

期權(quán)的價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利時(shí)能獲得的收益。時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值，隨著到期日臨近時(shí)間價(jià)值逐漸減少。36第三十六頁，共45頁。股票期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值對(duì)于期權(quán)來說：實(shí)值：是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格與合約標(biāo)的的市場(chǎng)價(jià)格相比，買方行權(quán)會(huì)獲得收益的狀態(tài)，期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為正，且等于行權(quán)價(jià)格與市價(jià)的差額。平值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)（市價(jià)=行權(quán)價(jià)格），期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為零。虛值：是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格與合約標(biāo)的的市場(chǎng)價(jià)格相比，買方行權(quán)會(huì)獲得虧損的狀態(tài)，期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為零。期權(quán)內(nèi)在價(jià)值最低只會(huì)為零37第三十七頁，共45頁。股票期權(quán)的價(jià)值股票認(rèn)購期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值：對(duì)于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益?，F(xiàn)在股價(jià)行權(quán)價(jià)格價(jià)值狀態(tài)內(nèi)在價(jià)值18元10元實(shí)值+815元10元實(shí)值+510元10元平值08元10元虛值05元10元虛值038第三十八頁，共45頁。股票期權(quán)的時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)：在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的波動(dòng)給予其持有者帶來的收益的預(yù)期價(jià)值在到期日之前，一份虛值期權(quán)可能會(huì)隨時(shí)間的推移轉(zhuǎn)變成實(shí)值期權(quán)，期權(quán)的到期日越長(zhǎng)，那么時(shí)間價(jià)值也就越大。比如，一份1個(gè)月后到期的Y股票認(rèn)購期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為50。如果Y股票現(xiàn)在的價(jià)格為45，一個(gè)月以后它的價(jià)格變?yōu)?5。那么Y股票認(rèn)購期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成實(shí)值，這就體現(xiàn)了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。所以，期權(quán)的價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值。期權(quán)在到期日之前同時(shí)具有內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，而在到期日當(dāng)天只有內(nèi)在價(jià)值，沒有時(shí)間價(jià)值了。期權(quán)時(shí)間價(jià)值和貨幣時(shí)間價(jià)值有本質(zhì)的區(qū)別。39第三十九頁，共45頁。例：假設(shè)3個(gè)月后到期的A公司認(rèn)購期權(quán)價(jià)格現(xiàn)在為每份0.3元（合約單位為1股），行權(quán)價(jià)是3.8元，A公司市價(jià)是4元。內(nèi)在價(jià)值