償債能力分析-電大會計(jì)作業(yè)

4/4同仁堂集團(tuán)償債實(shí)力分析

一,企業(yè)簡介

北京同仁堂是中藥行業(yè)聞名的老字號，創(chuàng)建于清康熙八年（1669年）。在300多年的風(fēng)雨歷程中，歷代同仁堂人始終恪守"炮制雖繁必不敢省人工，品嘗雖貴必不敢減物力"的古訓(xùn)，樹立"修合無人見，故意有天知"的自律意識，確保了同仁堂金字招牌的長盛不衰。其產(chǎn)品以“配方獨(dú)特,選料上乘,工藝精湛,療效顯著”而享譽(yù)海內(nèi)外，產(chǎn)品德銷40多個國家和地區(qū)。

目前，同仁堂擁有境內(nèi),外兩家上市公司，

連鎖門店,各地分店以及遍布各大商場的店中店六百余家，海外合資公司,門店20家，遍布21個國家和地區(qū)，產(chǎn)品德銷40多個國家和地區(qū)。在北京大興,亦莊,劉家窯,通州,昌平，同仁堂建立了五個生產(chǎn)基地，擁有

41條生產(chǎn)線，能夠生產(chǎn)26個劑型,1000余種產(chǎn)品。

全部

生產(chǎn)線通過國家

GMP認(rèn)證，10條生產(chǎn)線通過澳大利亞TGA認(rèn)證。2004年

投資1.5億港元設(shè)立的境外生產(chǎn)基地同仁堂國藥于2005年底通過了GMP認(rèn)證，為實(shí)現(xiàn)生產(chǎn),研發(fā)和營銷的國際化打下了良好基礎(chǔ)。

同仁堂股份在中國證券報(bào)和亞商企業(yè)詢問共同主辦的

"中證亞商中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強(qiáng)"的評比中蟬聯(lián)第四,第五屆排名第一，科技發(fā)展股份是香港創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的股票之一，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了良性循環(huán)。同仁堂集團(tuán)被國家工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會和名牌戰(zhàn)略推動委員會，舉薦為最具沖擊世界名牌的16家企業(yè)之一，同仁堂被國家商業(yè)部授予“老字號”品牌，榮獲“2005CCTV我最寵愛的中國品牌”,“2004年度中國最具影響力行業(yè)十佳品牌”,“影響北京百姓生活的十大品牌”，“中國出口名牌企業(yè)”。2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進(jìn)入國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，同仁堂的社會認(rèn)可度,知名度和美譽(yù)度不斷提高。

二,同仁堂06～08年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)

表1

：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表單位：元2006年

2007年

2008年

貨幣資金

805,646,274.19

889,309,064.86

1,180,364,784.08存貨

1,380,590,280.37

1,501,477,547.58

1,780,483,653.92

無形資產(chǎn)凈值

3,971,588.89

51,814,539.41

99,077,947.02

流淌資產(chǎn)合計(jì)

2,573,271,458.27

3,007,190,421.083,401,031,369.24資產(chǎn)合計(jì)

3,815,658,561.60

4,194,676,558.16

4,550,072,456.13

流淌負(fù)債合計(jì)

834,149,730.01

792,341,331.58842,117,738.21

負(fù)債合計(jì)

862,399,621.12814,329,930.71

872,085,332.84全部者權(quán)益合計(jì)

2,953,258,940.483,380,346,627.453,677,987,123.29

稅前利潤

289,621,226.44376,595,452.84415,931,939.66

利息費(fèi)用

6,325,293.9310,244,655.73

4,784,178.98

三,償債實(shí)力指標(biāo)的計(jì)算

償債實(shí)力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度。償債實(shí)力主要分為短期償債實(shí)力和長

期償債實(shí)力。

（一）短期償債實(shí)力指標(biāo)計(jì)算

短期償債實(shí)力是指企業(yè)用流淌資產(chǎn)償還流淌負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。

1.營運(yùn)資本

營運(yùn)資本是指流淌資產(chǎn)總額減流淌負(fù)債總額后的剩余部分。營運(yùn)資本越多，企業(yè)償債約有保障。

營運(yùn)資本＝流淌資產(chǎn)-流淌負(fù)債

2006年同仁堂營運(yùn)資本＝2,573,271,458.27-834,149,730.01＝1,739,121,728.26(元)

2007年同仁堂營運(yùn)資本＝3,007,190,421.08-792,341,331.58=2,214,849,089.50(元)

2008年同仁堂營運(yùn)資本＝3,401,031,369.24-842,117,738.21＝2,558,913,631.03(元)

2.流淌比率

流淌比率是衡量企業(yè)短期償債實(shí)力的指標(biāo)。流淌比率越高，企業(yè)的償債實(shí)力越強(qiáng)，債權(quán)人利益的平安程度越高。

流淌比率=流淌資產(chǎn)÷流淌負(fù)債

2006年同仁堂的流淌比率=2,573,271,458.27÷834,149,730.01=3.08

2007年同仁堂的流淌比率=3,007,190,421.08÷792,341,331.58=3.80

2008年同仁堂的流淌比率=

3,401,031,369.24÷842,117,738.21=

4.04

3.速動比率

速動比率是速動資產(chǎn)和速動負(fù)債的比值。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償還流淌負(fù)債的實(shí)力越強(qiáng)。

速動比率＝（流淌資產(chǎn)-存貨）÷流淌負(fù)債

2006年同仁堂的速動比率

=(2,573,271,458.27-1,380,590,280.37)÷834,149,730.01=1.43

2007年同仁堂的速動比率

=(3,007,190,421.08-1,501,477,547.58)÷792,341,331.58=1.90

2008年同仁堂的速動比率

=（3,401,031,369.24-1,780,483,653.92）÷842,117,738.21=

1.92

4.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流淌負(fù)債的比值，這個指標(biāo)越高，說明企業(yè)支付實(shí)力越強(qiáng)。

現(xiàn)金比率＝（貨幣資金+短期投資凈額）÷流淌負(fù)債

2006年同仁堂的現(xiàn)金比率＝805,646,274.19÷834,149,730.01=0.97

2007年同仁堂的現(xiàn)金比率＝889,309,064.86÷792,341,331.58=1.122008年末同仁堂的現(xiàn)金比率＝1,180,364,784.08÷842,117,738.21=

1.40

（二）,長期償債實(shí)力指標(biāo)計(jì)算

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比。該比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100％

2006年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率＝(862,399,621.12÷3,815,658,561.60)×100％=22.60％

2007年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率＝(814,329,930.71÷4,194,676,558.16)×100％=19.41％2008年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率＝(872,085,332.84÷4,550,072,456.13）×100%=

19.16%

2.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱之為債務(wù)股權(quán)比率。

產(chǎn)權(quán)比率

=（負(fù)債總額÷全部者權(quán)益總額）×100%

2006年同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率=(862,399,621.12÷2,953,258,940.48)×100％=29.20％

2007年同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率=(814,329,930.71÷3,380,346,627.45)×100％=24.09％

2008年同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率=(872,085,332.84÷3,677,987,123.29）×100%=

23.71%

3.有形凈值債務(wù)率

有形凈值債務(wù)率是奇妙負(fù)債總額與有形凈值的百分比。用于揭示企業(yè)的長期償債實(shí)力。該指標(biāo)越低，說明企業(yè)的長期償債實(shí)力越強(qiáng)。

有形凈值債務(wù)率=

[負(fù)債總額÷（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）]

×100%

2006年同仁堂有形凈值債務(wù)率=[862,399,621.12÷（2,953,258,940.48－3,971,588.89）]

×100%=

29.24%

2007年同仁堂有形凈值債務(wù)率=[814,329,930.71÷（3,380,346,627.45－51,814,539.41）]

×100%=

24.47%

2008年同仁堂有形凈值債務(wù)率=[872,085,332.84÷（3,677,987,123.29－99,077,947.02）]

×100%=

24.37%

4.利息償付倍數(shù)

利息償付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)償還債務(wù)利息的實(shí)力越強(qiáng)。

利息償付倍數(shù)=（利潤總額＋利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用

2006年同仁堂的利息償付倍數(shù)=(289,621,226.44+6,325,293.93）÷6,325,293.93=

46.79

2007年同仁堂的利息償付倍數(shù)=(376,595,452.84+10,244,655.73）÷10,244,655.73=

37.76

2008年同仁堂的利息償付倍數(shù)=(415,931,939.66+4,784,178.98)÷4,784,178.98=

87.94

為了更好更全面的對償債實(shí)力進(jìn)行分析，基于上述基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，特制出下表：

表2：同仁堂2006—2008年各項(xiàng)償債實(shí)力指標(biāo)數(shù)據(jù)一覽表

2006年2007年2008年

營運(yùn)資本(元)

1,739,121,728.26

2,214,849,089.50

2,558,913,631.03流淌比率3.083.804.04

速動比率1.431.91.92現(xiàn)金比率

0.97

1.121.40資產(chǎn)負(fù)債率(%)

22.619.4119.16

產(chǎn)權(quán)比率(%)

29.224.0923.71

有形凈值債務(wù)率(%)29.2424.4724.37利息保障倍數(shù)

46.79

37.7687.94四,同行業(yè)2008年償債實(shí)力指標(biāo)和平均值

依據(jù)查找的相關(guān)同行業(yè)數(shù)據(jù)資料:

表3：同行業(yè)2008年償債實(shí)力指標(biāo)

公司指標(biāo)同仁堂九芝堂

云南白藥哈藥集團(tuán)平均值營運(yùn)資本（萬元）255,891.3681,661.13

275,990.78258,737.97218,070.31流淌比率4.043.592.56

1.612.95

速動比率1.923.231.841.212.05現(xiàn)金比率1.401.851.350.421.26資產(chǎn)負(fù)債率(%)

19.1620.40

35.4640.2228.81產(chǎn)權(quán)比率(%)23.7125.6254.9367.27

42.88

有形凈值債務(wù)率(%)

24.3728.2355.9768.8944.37利息償付倍數(shù)87.9413.09332.2258.43122.92五,償債實(shí)力分析

基于表2和表3,我們從歷史比較和同業(yè)比較兩方面分別分析同仁堂償債實(shí)力：

（一）,短期償債實(shí)力分析

1.與歷史相比，我們可以看出：一是同仁堂這三年的營運(yùn)資本，穩(wěn)中有升，企業(yè)償債的風(fēng)險(xiǎn)較前幾年更??；二是同仁堂2008年的流淌比率比上兩個年度都要高，說明短期償債實(shí)力提高了，債權(quán)人利益的平安程度更高了；三是同仁堂近三年的速動比率動比較平穩(wěn)，2008年1.92與2007年的1.90相比，僅僅差0.02個百分點(diǎn)，這說明同仁堂2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率幾乎與2007年持平，但高于2006年，因此說，在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的關(guān)注上仍不可放松，應(yīng)加強(qiáng)日常管理；四是2008年的現(xiàn)金比率也比上兩個年度高，說明支付實(shí)力更強(qiáng)了。

2.與同行業(yè)相比，我們可以看出：一是同仁堂營運(yùn)資本比九芝堂和哈藥集團(tuán)的要高，比云南白藥要低，但高于平均值。同仁堂的營運(yùn)資本偏高，說明同行業(yè)中，同仁堂的償債實(shí)力較強(qiáng)；二是同仁堂的流淌比率均高于其他三家同行業(yè)，說明同仁堂的短期償債實(shí)力較強(qiáng)；三是同仁堂速動比率低于平均值0.13個點(diǎn)，說明企業(yè)償債實(shí)力低于行業(yè)平均水平；四是同仁堂的現(xiàn)金比率處理低于九芝堂以外，都比其他同行高，且高于行業(yè)平均值，說明同仁堂用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的實(shí)力較強(qiáng)。

經(jīng)過綜合分析，我們可以看出：同仁堂2008年與上兩年相比提高了短期債務(wù)實(shí)力，支付實(shí)力有所增加。該企業(yè)的短期償債實(shí)力高于行業(yè)平均水平。但是應(yīng)收賬款和存貨的占用較大，影響了資產(chǎn)的流淌性，是下一步工作中須要解決的問題。

（二）,長期償債實(shí)力分析

1.與歷史相比，我們可以看出：一是同仁堂2008年的資產(chǎn)負(fù)債率比上兩年的都有所降低，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低了，不能償債的可能性??；二是同仁堂產(chǎn)權(quán)比率與上兩年都低，說明財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)性小，全部者權(quán)益對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受實(shí)力增加。三是2008年的有形凈值債務(wù)率比上兩年降低，說明企業(yè)有良好的償債實(shí)力；四是2008年的利息償付倍數(shù)比上兩年的要高，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)償還債務(wù)實(shí)力越好。

2.與同行業(yè)相比，我們可以看出：一是同仁堂2008年的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均值，保持了一個較低的資產(chǎn)負(fù)債水平，這說明企業(yè)具有較強(qiáng)的償債實(shí)力；二是同仁堂2008年的產(chǎn)權(quán)比率在同行業(yè)之中是最低的，說明財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)低，全部者權(quán)益對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受實(shí)力較強(qiáng)；三是同仁堂2008年在同行業(yè)之中保持了一個較低的有形凈值債務(wù)率，這說明企業(yè)具備較強(qiáng)的長期償債實(shí)力，債權(quán)人利益受保障程度較高；四是同仁堂2008年的利息償付倍數(shù)雖然低于平均值，但又高于九芝堂和哈藥集團(tuán)，這表示企業(yè)償債實(shí)力處于一個中等的地位。

綜上所述，可以得出結(jié)論：企業(yè)本期與上兩年相比提高了長期償債實(shí)力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，債權(quán)人利益受愛護(hù)的程度很高。但是，這樣做未必能發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用，資本結(jié)構(gòu)還須要進(jìn)一步優(yōu)化，因此，企業(yè)應(yīng)考慮適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，使資本結(jié)構(gòu)趨于合理。

六,結(jié)論

同仁堂的償債實(shí)力總體上比上兩年有所增加，在同行業(yè)中也屬于償債實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)。企業(yè)的短期償債實(shí)力中的流淌比率,速動比率,現(xiàn)金比率比上年有顯著提高，和同行業(yè)相比償債實(shí)力也較強(qiáng)。企業(yè)長期償債實(shí)力的資產(chǎn)負(fù)債率,產(chǎn)權(quán)比率，與上年相比都有所降低；利息償付倍數(shù)的提高，說明企業(yè)有足夠的利潤支付利息費(fèi)用。與同行業(yè)相比有明顯優(yōu)勢。