社會基金籌集模式及資金運(yùn)營國際比較

第五章社會保障基金籌集及運(yùn)營國際比較

第一節(jié)社會保障基金籌集模式

一、現(xiàn)收現(xiàn)付制（pay-as-you-gou）：含義：按照一個較短的時期（通常為一年）內(nèi)收支平衡的原則確定費(fèi)率，籌集社會保險(xiǎn)基金，即本期預(yù)算期內(nèi)社會保險(xiǎn)費(fèi)收入僅僅滿足本預(yù)算期內(nèi)的社會保險(xiǎn)金給付需要。優(yōu)點(diǎn)：1，制度易建，給付及時。2，無通貨膨脹之憂。3，再分配功能較強(qiáng)。缺點(diǎn)：1，難以應(yīng)付人口老齡化的挑戰(zhàn)。2，收入替代率具有剛性，社會保險(xiǎn)計(jì)劃提供的退休收入與在職期間收入的比率具有調(diào)高不調(diào)低的特點(diǎn)，容易使給付水平居高不下。3，可能誘發(fā)代際之間的矛盾。經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬丁·費(fèi)爾德斯坦對現(xiàn)收現(xiàn)付制的分析：“擠出效應(yīng)”或“資產(chǎn)替代效應(yīng)”對私人儲蓄的負(fù)面影響：人們預(yù)期未來老年保障可以由公共養(yǎng)老金提供，不需要自己為自己的老年保障負(fù)擔(dān)的時候，人們便會考慮放棄當(dāng)前儲蓄，更多的用于消費(fèi)，從而減少了儲蓄，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展中資本的積累問題。二、完全積累制（fundingscheme）：雇員以年輕時的儲蓄積累支付退休后養(yǎng)老金的制度。實(shí)質(zhì)是個人在生命周期內(nèi)的收入再分配。優(yōu)點(diǎn)：1，運(yùn)行機(jī)制簡便，易被理解和接受。2，繳費(fèi)與待遇關(guān)聯(lián)，激勵作用強(qiáng)。3，增加社會儲蓄，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。4，預(yù)籌養(yǎng)老金，抵御老齡化。缺點(diǎn)：1，基金貶值風(fēng)險(xiǎn)較大。2，基金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)存在。3，互濟(jì)性較弱。三、部分積累制（integration）：是基金制與現(xiàn)收現(xiàn)付制相結(jié)合的一種社會保障基金籌資模式。一般由社會統(tǒng)籌和個人賬戶兩部分組成。兼顧了現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制的優(yōu)點(diǎn)，既體現(xiàn)了公平，又兼顧了效率。管理難度加大，同時也面對兩種模式各自的缺點(diǎn)。社會保障基金籌集環(huán)節(jié)的其他重要問題基金籌集形式：稅費(fèi)之爭采用哪種形式要考察實(shí)際狀況。有專家指出，稅收形式的公用性與社會保障制度的個人帳戶私有性不符合，稅收的不直接償還性也不符合社會保障的專用性。轉(zhuǎn)制成本問題當(dāng)一種制度向另一種制度變遷時，應(yīng)該需要做出償還安排的舊有債務(wù)。逆向選擇投保者隱藏自己的風(fēng)險(xiǎn)信息，保險(xiǎn)的組織者無法甄別不同人群的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，因此只能根據(jù)平均風(fēng)險(xiǎn)定價，從而產(chǎn)生低風(fēng)險(xiǎn)人群退出保險(xiǎn)領(lǐng)域，高風(fēng)險(xiǎn)人群進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域的情況。社會保障基金分擔(dān)方式比較由國家、雇主和雇員三方負(fù)擔(dān)的方式。如英國、日本、德國等。主要由雇主和雇員共同負(fù)擔(dān)的方式。如新加坡、印度、印尼等。主要由政府和雇主兩方共同負(fù)擔(dān)的方式。如瑞典、挪威等北歐國家。由雇員單獨(dú)負(fù)擔(dān)社會保障基金的方式。如智利和拉美的一些國家。第二大問題：社會保障基金的管理問題一：社會保障基金管理的首要問題是什么？第二關(guān)注點(diǎn)是什么？問題二：誰來管理？問題三：常規(guī)的管理錢的方式應(yīng)該是什么樣的？社?；鹪趺垂芾?？第二節(jié)社會保障基金管理模式一、政府集中型管理模式：由政府部門或其委托的公共管理部門負(fù)責(zé)社會保障基金的管理和投資運(yùn)營。一般來說，依照國家立法推行的基本社會保障項(xiàng)目（如公共養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃）的基金，以采用政府集中型管理模式為主。包括信托基金管理模式和基金會管理模式。

信托基金管理模式：即將社會保險(xiǎn)基金委托給某一個專門機(jī)構(gòu)（如財(cái)政部）管理，并負(fù)責(zé)基金投資營運(yùn)的基金管理模式。如美國、日本。特點(diǎn)：1，社會保障基金管理與國家財(cái)政密切關(guān)聯(lián)，或由財(cái)政部直接管理，或由財(cái)政部、社會保險(xiǎn)部、勞動部及非政府人士組成的專門委員會管理。2，社會保險(xiǎn)信托基金主要用于購買國債。3，投資風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)政部承擔(dān)。4，社會保險(xiǎn)信托基金的投資營運(yùn)與財(cái)政收支平衡狀態(tài)和國債市場密切相關(guān)，常作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的一個砝碼?；饡芾砟Ｊ剑喝缧录悠拢簢彝ㄟ^中央公積金局依法實(shí)施基金管理，同時作為公積金投資的信托人，遵循公積金法和信托法進(jìn)行資金投放。新加坡中央公積金局是勞工部屬下的一個法定機(jī)構(gòu)，具有財(cái)政和行政自主權(quán)。獨(dú)立于財(cái)政部之外，獨(dú)立管理、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧。政府集中管理模式的優(yōu)缺點(diǎn)：具有規(guī)模效應(yīng)，可降低成本。同時可兼顧社會公平。但易引起瀆職和效率低下，也易受政治壓力。（政府集中管理的社會保障基金可能因?yàn)檎囊蠖鴮⒒鹜顿Y于政府債券，甚至向正在衰落的國有企業(yè)提供貸款，收益率通常低于市場。）二、私營競爭型管理模式：由私營的基金管理機(jī)構(gòu)運(yùn)用市場機(jī)制管理社會保障基金，同時接受政府的監(jiān)管。補(bǔ)充保險(xiǎn)項(xiàng)目如企業(yè)年金計(jì)劃、個人儲蓄計(jì)劃等以采用私營競爭型管理模式為主。當(dāng)然，基本社會保障項(xiàng)目也有采用私營競爭型管理模式進(jìn)行管理的。優(yōu)缺點(diǎn)：不受政治影響，產(chǎn)生最佳的資金配置和最高的投資收益，并有助于發(fā)展金融市場。然而管理復(fù)雜，管理成本大。三、政府集中型與私營競爭型管理模式的比較政府集中型的基金管理，其辦公設(shè)施、土地、計(jì)算機(jī)設(shè)備、郵政和電訊等方面的開支可能低于市場價格，或者通過行政手段得到分配，不需要實(shí)際成本支出；在費(fèi)用收繳方面的管理成本，比如社會保障稅或繳費(fèi)可能由國家稅務(wù)部門征收。私營競爭型管理的社會保障基金，通常以公共部門和私營部門、債權(quán)和產(chǎn)權(quán)資本相結(jié)合的方式進(jìn)行投資，以積累社會保障基金，這就提高了管理成本。而大多數(shù)政府集中管理的社會保障基金則沒有大量的基金儲備，即使建立了這種儲備，也不承擔(dān)對投資選擇進(jìn)行評價的責(zé)任，因?yàn)榛鹬饕煌顿Y于政府債券。此外，為了吸引儲蓄，私營基金之間的競爭要發(fā)生費(fèi)用。四、統(tǒng)賬分離的多元管理模式1、“統(tǒng)籌賬戶”與“個人賬戶”基金的區(qū)別1）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同；2）從財(cái)務(wù)制度來看，社會統(tǒng)籌基金實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制，個人賬戶實(shí)行完全積累制度；3）從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體看，個人賬戶實(shí)行“既定供款制”，風(fēng)險(xiǎn)主要承擔(dān)方在于受益人，社會統(tǒng)籌基金實(shí)行“既定給付制”，風(fēng)險(xiǎn)主要由所有制度相關(guān)各方共同承擔(dān)，尤其是政府；4）從風(fēng)險(xiǎn)分散方式來看，社會統(tǒng)籌基金可以通過代際轉(zhuǎn)移使風(fēng)險(xiǎn)在幾代人之間進(jìn)行分散，個人賬戶則不能，主要依靠投資分散化來化解風(fēng)險(xiǎn)；5）從資金流動性來看，社會統(tǒng)籌基金多為短期資金，要求流動性高，個人賬戶基金具有長期性質(zhì)，要求而且能夠進(jìn)行收益較高的投資。2、基金的區(qū)別要求管理的主體不同社會統(tǒng)籌基金更強(qiáng)調(diào)安全性和流動性，因而更適合于固定收益投資，個人賬戶基金更強(qiáng)調(diào)收益性與安全性的平衡，必須進(jìn)行多元化投資。個人賬戶基金應(yīng)該交給商業(yè)化操作的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理，社會統(tǒng)籌基金交給與政府相對獨(dú)立的非營利性投資機(jī)構(gòu)（如專業(yè)性養(yǎng)老社會保險(xiǎn)基金管理局）進(jìn)行固定收益投資。3、競爭機(jī)制要求有足夠的金融投資機(jī)構(gòu)參與個人賬戶基金管理。

對于個人賬戶基金，只要是有實(shí)力并符合法定條件的金融投資機(jī)構(gòu)，不論它是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資機(jī)構(gòu)、基金管理公司，還是其他任何投資機(jī)構(gòu)，也不論它在哪個城市，都可以經(jīng)過法定的篩選程序并通過公開招標(biāo)方式而被依法授予經(jīng)營管理權(quán)，成為養(yǎng)老保險(xiǎn)個人賬戶基金的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。五、社會保障基金管理的發(fā)展趨勢：社會保障基金形式多元化社會保障基金管理市場化放松了社會保障基金投資限制重視社會保障基金監(jiān)管加強(qiáng)社會保障基金與金融市場互動社會保障基金尋求海外投資六、中國社會保障基金的管理中國現(xiàn)行對社?；鸬墓芾砟Ｊ街饕窃O(shè)立社會保障財(cái)政專戶，實(shí)行收支兩條線管理。社?；鹬饕糜谫徺I國債或存入銀行，大部分基金作為政府預(yù)算的一部分投資風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)政部承擔(dān)，社?；疬\(yùn)營和財(cái)政收支平衡與國債市場關(guān)聯(lián)度較大，常被作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的一個主渠道。未能實(shí)現(xiàn)行政管理權(quán)與基金管理權(quán)的分離，基金收益率低，信息不對稱，透明度不高。第三節(jié)社會保障基金投資一、投資原則：安全性原則：收益性原則：符合安全性原則的前提下追求社會保障基金投資收益最大化。流動性原則：社會保障基金能夠保持正常的融通、變現(xiàn)和周轉(zhuǎn)，投資及時性回收，并滿足支付需要。二、社會保障基金投資工具：銀行存款：安全性較高，但收益率較低。政府債券：由政府發(fā)行，安全性最高。包括中央政府發(fā)行的國債和地方政府發(fā)行的市政債券。企業(yè)債券：是企業(yè)為了籌措資金而發(fā)行的債券憑證。R政府債券<R企業(yè)債券<R股票金融債券：是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。由于各國政府對金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營都有嚴(yán)格的規(guī)定，并且制定了嚴(yán)格的金融稽核制度。因此，與企業(yè)債券相比，具有較高的安全性。貸款：通常主要是住房抵押貸款及基礎(chǔ)設(shè)施貸款。風(fēng)險(xiǎn)較小，收益穩(wěn)定。股票：股票是股份制企業(yè)為籌措資金而發(fā)給投資者的憑證，持有股票意味著既有權(quán)利分享企業(yè)的收益，也由義務(wù)承擔(dān)企業(yè)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。不動產(chǎn)：指將資金用于購買土地、建筑物、基礎(chǔ)設(shè)施等。投資期長、流動性差，但能夠一定程度上抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。三、社會保障基金投資組合的一般規(guī)則分散投資：社會保障基金的投資，要同時運(yùn)用性質(zhì)不同、期限不同、地區(qū)不同的投資工具，以取得風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳組合。著眼長遠(yuǎn)：社會保障基金中有相當(dāng)比例屬于長期性資金，因此在投資組合中要較多地運(yùn)用中長期投資工具。慎用高風(fēng)險(xiǎn)投資工具：一方面，對所用地投資工具的風(fēng)險(xiǎn)等級要有所控制。另一方面，要在投資組合中控制高風(fēng)險(xiǎn)投資工具所占的比例。四、社會保障基金投資組合的成功經(jīng)驗(yàn)政府債券是普遍運(yùn)用的投資工具。有的國家高達(dá)75％以上。股票的投資比例與資本市場的發(fā)達(dá)程度有關(guān)。資本市場比較發(fā)達(dá)，股票在投資組合中的比例就較高（如美國、英國、加拿大、澳大利亞），反之如新西蘭、丹麥、智利等國。政府對社會保障基金投資進(jìn)行監(jiān)管。有的國家對社會保障基金的投資組合有嚴(yán)格規(guī)定。部分國家社會保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營情況比較國家社會保障模式基金管理機(jī)構(gòu)投資管理法國Ⅰ/Ⅱ均為現(xiàn)收現(xiàn)付國家社會保險(xiǎn)基金會社會保險(xiǎn)儲備金50%購買政府債券，行業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)可自選投資方向德國Ⅰ.現(xiàn)收現(xiàn)付行業(yè)自治組織非市場化運(yùn)營Ⅱ.預(yù)先積累行業(yè)基金會各項(xiàng)投資都不得超過總資產(chǎn)的50%新加坡Ⅰ.公積金公積金局政府債券、信托公司股票、銀行存款智利Ⅰ.個人賬戶私營養(yǎng)老金管理公司多種投資工具印度Ⅰ.現(xiàn)收現(xiàn)付國家