第五章 金融市場

第五章金融市場市場體系包括商品市場和要素市場，金融市場是市場體系的核心。要發(fā)展市場經(jīng)濟就必須重視金融市場的培養(yǎng)，并加快其發(fā)展。為此，我們不僅要了解金融市場的特征及類型等一般知識，還要深入到金融市場內(nèi)部，研究貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場和金融衍生工具市場等子市場。第一節(jié)金融市場概述

第二節(jié)原生金融市場

第三節(jié)金融衍生工具市場第一節(jié)金融市場概述一、金融市場及其特點二、金融市場的功能三、金融市場的類型第一節(jié)金融市場概述一、金融市場及其特點1、含義：貨幣借貸和各種金融商品買賣的場所（金融商品包括股票、債券、票據(jù)、黃金、外匯、投資基金等）2、金融市場的特點第一，交易對象形態(tài)的單一性（單一的貨幣形態(tài)，單一的使用價值——獲利能力），且很多只讓渡使用權(quán)第二，價格的趨同性（利率、收益率由平均利潤率規(guī)律和供求關(guān)系決定/由交易對象的單一性（貨幣）決定的）第三，多元化（參加者（不受商品使用價值限制），金融工具各種各樣，交易方式多樣）第四，公開性（自由參加，信息公開，公平競價）二、金融市場的功能第一，融通資金，調(diào)劑余缺，提高資金利用率——基本功能第二，積累效應(yīng)第三，降低風險第四，宏觀調(diào)控三、金融市場的分類隨著金融工具的多元化及交易方式的多樣化，金融市場逐漸演變成為一個許多子市場組成的龐大的金融市場體系。按照金融市場交易的對象、方式、條件、地點的不同，可分為多種類型：1、按融資方式：直接融資市場和間接融資市場2、按融資范圍可分為地方性市場、全國性市場、區(qū)域性市場和國際市場3、按交易功能分：發(fā)行市場（初級市場）、流通市場（次級市場）4、按融資期限分：短期資金市場（1年以內(nèi)，所以又稱貨幣市場）和長期資金市場（1年以上，又叫資本市場）5、按交易后是否立即交割分：現(xiàn)貨交易、遠期交易

貨幣市場原生金融商品市場資本市場外匯市場6、按交易對象黃金市場遠期期貨金融衍生商品市場期權(quán)互換第二節(jié)原生金融市場一、貨幣市場二、資本市場三、外匯市場四、黃金市場第二節(jié)原生金融商品市場一、貨幣市場（一）概念：融資期限不超過1年的短期信用工具的交易市場（二）特點：第一，期限短；第二，為解決短期資金（流動性資金）周轉(zhuǎn)；第三，參與者主要是機構(gòu)投資者（期限短、數(shù)額大，因而技術(shù)性強，一般投資者難以渋足）；第四，流動性強、風險小。（三）分類1、票據(jù)市場（1）概念：指以票據(jù)的發(fā)行、承兌、貼現(xiàn)來實現(xiàn)短期資金融通的市場。（2）種類按發(fā)行主體：銀行票據(jù)市場、商業(yè)票據(jù)市場按交易方式：票據(jù)發(fā)行市場、票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。按性質(zhì)：本票、匯票、支票本票是由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時或規(guī)定時間無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)——承諾書匯票是由出票人簽發(fā)的，要求付款人在見票時或在一定期限內(nèi)，向收款人或持票人無條件支付一定款項的票據(jù)——命令書或委托書支票是出票人簽發(fā)，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機構(gòu)在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。（二）拆放市場：金融機構(gòu)間的短期融資市場【時間短（一般不超過24小時，我國目前規(guī)定最長不超過一個月）數(shù)量大】大大提高了金融機構(gòu)的資金使用效率（三）短期證券市場：國庫券、短期公司證券（四）回購市場：根據(jù)回購協(xié)議，賣出一種證券并約定于未來某一時間以約定的價格再回購該種證券的交易市場。（一般都是國債回購市場）實際上是一種以國債作抵押融通短期資金的交易，也是一種即期和遠期相結(jié)合的國債交易。（五）短期存放款市場1、含義：融資期限在1年以上的資金市場2、特點：第一，期限長；第二，為解決投資性資金需要；第三，資金交易量大；第四，流動性較差、風險大3、分類：1）證券類市場（1年以上）；2）銀行中長期信貸市場；二、資本市場三、外匯市場（一）外匯市場及其作用1、含義：是進行外匯交易的場所。（外匯是外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證和其它外匯資金的總稱）

外匯市場有有形市場（德國）和無形市場之分，大多是無形市場。參與者眾多，但90%是銀行之間進行的2、產(chǎn)生條件——自由的或管制較松的外匯制度（自由兌換、自由輸入輸出-----）3、作用：①實現(xiàn)了購買力的國際轉(zhuǎn)移②提供國際性資金融通（美國發(fā)行的國庫券和政府債券融通資金）

③反映國際間外匯資金運動和匯率變化趨勢④避免和轉(zhuǎn)移外匯風險（套期保值）1、即期外匯交易；2、遠期外匯交易；3、套匯交易：是利用不同外匯市場、不同的外匯種類、不同的外匯交割期限在匯率和利率上的差異，而進行的外匯買賣業(yè)務(wù)。它分為：①地點套匯；②時間套匯；③利息套匯（二）外匯市場業(yè)務(wù)四、黃金市場1、含義：是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。自20S70年代“黃金非貨幣化”以來，黃金已退出了貨幣流通領(lǐng)域。但由于歷史原因和其稀缺性、貴重性（重要原材料、國際儲備資產(chǎn)、最后的支付手段、保值增值的貯藏手段），它在經(jīng)濟生活中仍然占有重要而特殊的地位。因此，黃金仍是重要的金融資產(chǎn)。2、分類：1）按交易方式：黃金現(xiàn)貨交易市場和黃金期貨交易市場2）按交易性質(zhì)：商品性黃金市場和金融性黃金市場3）按影響程度不同：（1）國際黃金市場：倫敦（歷史悠久1919正式成立，82年期貨市場開業(yè)。目前，倫敦仍是世界上最大的黃金市場。）、蘇黎世（現(xiàn)貨）、紐約（期貨）和香港（新興）（2）區(qū)域黃金市場：巴黎、法蘭克福、盧森堡、新加坡、東京（3）國內(nèi)黃金市場：上海黃金交易所、天津貴金屬交易所我國自1949年后，沒有開放過黃金市場，自到1982年才開放黃金零售市場，93年改革了黃金收購價格的定價機制，2001年11月28日試營業(yè)上海黃金交易市場。2002年10月30日正式開業(yè)。標志著我國黃金走向市場。2008年上海黃金交易所開始黃金期貨交易，2008年天津貴金屬交易所成立。第三節(jié)金融衍生工具市場一、金融衍生工具特點及產(chǎn)生原因二、金融衍生工具市場三、金融衍生工具市場的功能一、金融衍生工具、特點及產(chǎn)生發(fā)展原因1、概念：是在基礎(chǔ)性金融工具如股票、債券、貨幣、外匯、利率等基礎(chǔ)上進行金融創(chuàng)新，衍生出來的金融工具或金融商品。2、特點：第一，派生性（相對于“原生”而言；虛擬性其收益并非來自相對應(yīng)的原生工具的增值）；第二，延期性第三，高杠桿性（保證金制度）；第四，高風險第三節(jié)金融衍生工具市場3、產(chǎn)生發(fā)展原因：盡管與金融衍生產(chǎn)品有血緣關(guān)系的期貨合約和期貨交易早于1848年在美國芝加哥交易所被推出，但現(xiàn)代金融衍生工具的迅速發(fā)展，是20S70年代以來的事情。當時，第一，高通貨膨脹和浮動匯率帶來很多風險，為避免風險而產(chǎn)生第二，政府推行金融自由化，放松金融管制第三，金融業(yè)內(nèi)部的競爭加劇，推動了金融創(chuàng)新二、金融衍生工具的類型對金融衍生工具這種極為復(fù)雜、且仍在發(fā)展變化的金融產(chǎn)品進行分類，并非易事。金融衍生工具種類繁多，但在形式上都表現(xiàn)為一種合約。按合約的性質(zhì)，目前較為流行的衍生工具合約有遠期、期貨、期權(quán)和互換四種類型。1、遠期：是交易雙方約定在未來某個時期按照預(yù)先簽訂的協(xié)議交換某一特定資產(chǎn)的合約——是多種金融衍生品的基礎(chǔ)。2、期貨：是指買賣雙方在期貨交易所內(nèi)進行的以某種商品為標的物的標準化遠期合約的交易。遠期與期貨的差異：①交易場所不同：遠期→場外交易

期貨→場內(nèi)交易②合約標準化程度不同：遠期→不標準期貨→標準③交割方式不同：遠期→要進行實物交割期貨→一般對沖交割。（期貨交易的目的是回避價格風險或承擔風險以追求高收益，通常是通過對沖方式了結(jié)交易；遠期交易也以回避風險為目的，但是通過實物交割了結(jié)交易，直接鎖定交割價格。）④交易保證不同：遠期→不繳保證金，以簽約雙方的信用為保證；

期貨→繳納保證金⑤雙方損益不同：遠期→是“非零和交易”期貨→是“零和交易”3、期權(quán)（1）概念：關(guān)于在未來某交易日或一定時間內(nèi)以事先確定的價格，購買或出賣一定數(shù)量的金融產(chǎn)品的權(quán)利的交易。其標的有兩種：“買權(quán)”和“賣權(quán)”，其實質(zhì)是一種選擇權(quán)的交易。（2）分類：①根據(jù)資產(chǎn)品種：外匯期權(quán)、股票期權(quán)、債券期權(quán)、股指期權(quán)②按選擇方向分：買入期權(quán)（看漲期權(quán)）、賣出期權(quán)（看跌期權(quán)）、雙向期權(quán)③按享受權(quán)限的時效：美式期權(quán)（約定時期內(nèi)的任意交易日），歐式期權(quán)（在特定的交易日）三、金融衍生工具市場的功能1、規(guī)避風險（最主要的作用）套期保值，是指交易者為配合在現(xiàn)貨市場的買賣，在期貨市場做與現(xiàn)貨市場交易品種、數(shù)量相同，但方向相反的交易進行對沖，從而來減少或規(guī)避金融風險。套期保值的方法：1、生產(chǎn)、經(jīng)營者的賣期保值；2、加工者的綜合套期保值：即對購進的原材料進行買期保值，對其產(chǎn)品進行賣期保值。2、促進市場的穩(wěn)定和發(fā)展價格發(fā)現(xiàn)功能價格機制是調(diào)節(jié)資源配置的重要手段。價格是在市場中通過買賣雙方的交易活動而形成的，價格反映了產(chǎn)品的供求關(guān)系。與此同時，價格變化又影響供求的變動?，F(xiàn)貨市場中的價格信號是分散的、短暫的，不利于人們正確決策。而期貨價格在一個規(guī)范有組織的市場通過集合競價方式，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價格。再通過交易所的現(xiàn)貨交割制度，使得期貨價格和現(xiàn)貨價格收斂，因此期貨價格能夠比較準確地反映真實的供求狀態(tài)及其價格變動趨勢。

加速經(jīng)濟信息的傳遞，優(yōu)化資源的合理配置，引導資金有效流