工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析第二章

第二章工程項(xiàng)目投資與融資第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法一、工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用概述１工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成工程項(xiàng)目總投資一般是指工程項(xiàng)目從建設(shè)前期的準(zhǔn)備工作到工程項(xiàng)目全部建成竣工投產(chǎn)為止所發(fā)生的全部投資費(fèi)用。生產(chǎn)性工程項(xiàng)目總投資包括項(xiàng)目的固定資金投資（建設(shè)投資）和流動(dòng)資金投資（運(yùn)營投資）兩部分，其總投資構(gòu)成如圖２－１所示。（１）設(shè)備及工器具購置費(fèi)用設(shè)備及工器具購置費(fèi)用是指為工程項(xiàng)目建設(shè)購置或自制的達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的各種國產(chǎn)或進(jìn)口設(shè)備、工具、器具的購置費(fèi)用。下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（２）安裝工程費(fèi)用此費(fèi)用包括各種需要安裝的機(jī)電設(shè)備、專用設(shè)備、儀器儀表等設(shè)備的安裝費(fèi)，各專業(yè)工程的管道、管線、電纜等的材料費(fèi)和安裝費(fèi)，以及設(shè)備和管道的保溫、絕緣、防腐等的材料費(fèi)和安裝費(fèi)等。圖２－２所示為正在安裝的三峽左岸發(fā)電廠廠房內(nèi)單個(gè)發(fā)電機(jī)組（２６萬千瓦），圖２－３所示為安裝完畢的三峽水利樞紐工程左岸發(fā)電廠廠房機(jī)組。（３）土建工程費(fèi)用土建工程費(fèi)用是指建造永久性建筑物和構(gòu)筑物所需要的費(fèi)用。圖２－４所示為三峽工程主要的樞紐建筑物（構(gòu)筑物）。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（４）工程建設(shè)其他費(fèi)用工程建設(shè)其他費(fèi)用是指從工程籌建起到工程竣工驗(yàn)收交付使用為止的整個(gè)期間，除設(shè)備及工器具購置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用、土建工程費(fèi)用外，為保證工程建設(shè)和交付使用后能夠正常發(fā)揮效用而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用的總和。按其內(nèi)容大致可分為三類：土地使用費(fèi)———如土地使用權(quán)出讓金、土地征用及拆遷補(bǔ)償費(fèi)等。與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的費(fèi)用———如建設(shè)單位管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、研究試驗(yàn)費(fèi)、工程監(jiān)理費(fèi)、工程保險(xiǎn)費(fèi)、引進(jìn)技術(shù)和進(jìn)口設(shè)備其他費(fèi)用、工程總承包管理費(fèi)等。與未來企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的費(fèi)用———如聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、辦公和生活家具購置費(fèi)等。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（５）預(yù)備費(fèi)用預(yù)備費(fèi)用是指在投資估算時(shí)預(yù)留的費(fèi)用，以備項(xiàng)目實(shí)際投資額超出估算的投資額。項(xiàng)目實(shí)施時(shí)，預(yù)備費(fèi)用可能不使用，可能被部分使用，也可能被完全使用，甚至預(yù)備費(fèi)用不足。預(yù)備費(fèi)用包括：基本預(yù)備費(fèi)———彌補(bǔ)由于自然災(zāi)害等意外情況的發(fā)生以及在設(shè)計(jì)、施工階段由于工程量增加等因素所導(dǎo)致的投資費(fèi)用增加。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)———彌補(bǔ)建設(shè)期間物價(jià)上漲而引起的投資費(fèi)用增加。（６）建設(shè)期借款利息建設(shè)期間，由于投資借款而產(chǎn)生借款利息，該利息作為資本化利息計(jì)入固定資產(chǎn)的價(jià)值。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（７）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅該稅是我國為了貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導(dǎo)投資方向，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)重點(diǎn)建設(shè)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展序列和經(jīng)濟(jì)規(guī)模要求，在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資時(shí)，國家按照不同的差別稅率對(duì)單位和個(gè)人征收的一種行為稅。根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，我國自２０００年１月１日起對(duì)固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅已暫停征收。（８）鋪底流動(dòng)資金鋪底流動(dòng)資金是短期日常營運(yùn)現(xiàn)金，用于人工、購貨、水、電、電話、膳食等開支。根據(jù)國有商業(yè)銀行的規(guī)定，新上項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目投資者必須擁有至少３０％的自有流動(dòng)資金，其余部分可申請(qǐng)貸款。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法工程項(xiàng)目總投資可分為靜態(tài)投資、動(dòng)態(tài)投資和流動(dòng)資金投資三部分。靜態(tài)投資由設(shè)備及工器具購置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用、土建工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用、基本預(yù)備費(fèi)用組成。動(dòng)態(tài)投資由漲價(jià)預(yù)備費(fèi)用、建設(shè)期借款利息、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅構(gòu)成。２工程項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)工程項(xiàng)目在建成交付使用時(shí)，項(xiàng)目投入的全部資金分別形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)。（１）固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)是指使用時(shí)間在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且在使用過程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，如房屋、設(shè)備、運(yùn)輸工具、構(gòu)筑物等。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（２）無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)，具有無實(shí)體性、專用性、收益不確定性和壽命不確定性等特點(diǎn)?？煞譃橥恋厥褂脵?quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)（包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、著作權(quán)）、專有技術(shù)（包括非專利技術(shù)、技術(shù)訣竅）和其他無形資產(chǎn)（包括商譽(yù)、特許權(quán)）四類。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來，使得無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的比重越來越大，很多時(shí)候還是企業(yè)核心競(jìng)爭力的重要因素，比廠房等固定資產(chǎn)還重要?？煽诳蓸房偛迷?jīng)說過，“如果可口可樂在１４世界各地的廠房被一把大火燒光，只要可口可樂的品牌還在，一夜之間它會(huì)讓所有的廠房在廢墟上拔地而起”。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（３）遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)是指不能全部計(jì)入當(dāng)期損益，而應(yīng)當(dāng)在今后若干年內(nèi)分?jǐn)偟母黜?xiàng)費(fèi)用，包括開辦費(fèi)、租入固定資產(chǎn)改良支出及攤銷期在一年以上的其他長期待攤費(fèi)用。開辦費(fèi)開辦費(fèi)是工程項(xiàng)目在籌建期間實(shí)際發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。包括籌建期間人員的工資、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、印刷費(fèi)、注冊(cè)登記費(fèi)、調(diào)研費(fèi)、法律咨詢費(fèi)及其他開辦費(fèi)等。但是，在籌建期間為取得流動(dòng)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或購進(jìn)固定資產(chǎn)所發(fā)生的費(fèi)用不能作為開辦費(fèi)，而應(yīng)相應(yīng)確認(rèn)為各項(xiàng)資產(chǎn)。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法租入固定資產(chǎn)改良支出工程項(xiàng)目從其他單位或個(gè)人租入的固定資產(chǎn)，所有權(quán)屬于出租人，但依合同項(xiàng)目享有使用權(quán)。通常雙方在協(xié)議中規(guī)定，租入企業(yè)應(yīng)按照規(guī)定的用途使用，并承擔(dān)對(duì)租入固定資產(chǎn)進(jìn)行修理和改良的責(zé)任，即發(fā)生的修理和改良支出全部由承租方負(fù)擔(dān)。對(duì)租入固定資產(chǎn)的大修理支出，不構(gòu)成固定資產(chǎn)價(jià)值，其會(huì)計(jì)處理與自有固定資產(chǎn)的大修理支出無區(qū)別。對(duì)租入固定資產(chǎn)實(shí)施改良，因有助于提高固定資產(chǎn)的效用和功能，應(yīng)當(dāng)另外確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)。即作為遞延資產(chǎn)處理。長期待攤費(fèi)用長期待攤費(fèi)用是指開辦費(fèi)和租入固定資產(chǎn)改良支出以外的其他遞延資產(chǎn)。如一次性預(yù)付的經(jīng)營租賃款，向金融機(jī)構(gòu)一次性支付的債券發(fā)行費(fèi)用，以及攤銷期在一年以上的固定資產(chǎn)大修理支出等。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（４）流動(dòng)資產(chǎn)詳見本章第二節(jié)內(nèi)容。在工程項(xiàng)目總投資中，設(shè)備及工器具購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)用、建筑工程費(fèi)用形成固定資產(chǎn)，工程建設(shè)其他費(fèi)用根據(jù)內(nèi)容不同可分別形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)。如土地使用權(quán)計(jì)入工程項(xiàng)目的無形資產(chǎn)，生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)計(jì)入工程項(xiàng)目的遞延資產(chǎn)，預(yù)備費(fèi)用、建設(shè)期借款利息、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅等計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法二、建設(shè)投資費(fèi)用估算方法建設(shè)投資費(fèi)用估算方法主要有分項(xiàng)指標(biāo)估算法和擴(kuò)大指標(biāo)估算法兩種。１分項(xiàng)指標(biāo)估算法該算法是根據(jù)有關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)（單位費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)或單位費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)）和相關(guān)公式，逐項(xiàng)估算建設(shè)投資當(dāng)中的各分項(xiàng)投資，最后匯總各分項(xiàng)投資而得出建設(shè)投資。（１）設(shè)備及工器具購置費(fèi)用估算設(shè)備購置費(fèi)用一般的估算公式為：設(shè)備購置費(fèi)用＝設(shè)備原價(jià)（國產(chǎn)或進(jìn)口）＋設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)（國產(chǎn)或進(jìn)口）（２－１）進(jìn)口設(shè)備原價(jià)構(gòu)成及估算公式見表２－１。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法進(jìn)口設(shè)備國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)是指引進(jìn)設(shè)備從合同確定的我國到岸港口或與我國接壤的陸地交貨地點(diǎn)，到設(shè)備安裝現(xiàn)場(chǎng)所發(fā)生的鐵路、公路、水運(yùn)及市內(nèi)運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、裝卸費(fèi)、倉庫保管費(fèi)等，但不包括超限設(shè)備運(yùn)輸?shù)奶厥獯胧┵M(fèi)。進(jìn)口設(shè)備國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)＝進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià)×國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率（２－２）石油工程引進(jìn)設(shè)備國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率見表２－２。工器具購置費(fèi)用一般的估算公式為工器具及生產(chǎn)家具購置費(fèi)＝設(shè)備購置費(fèi)用×定額費(fèi)率（２－３）上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（２）安裝工程費(fèi)用估算安裝工程費(fèi)用一般根據(jù)行業(yè)或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)發(fā)布的安裝工程定額、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算。具體計(jì)算可按安裝費(fèi)費(fèi)率、每噸設(shè)備安裝費(fèi)指標(biāo)或每單位安裝實(shí)物工程量費(fèi)用指標(biāo)進(jìn)行估算。估算公式為：安裝工程費(fèi)＝設(shè)備原價(jià)×安裝費(fèi)費(fèi)率（２－４）安裝工程費(fèi)＝設(shè)備噸位×每噸設(shè)備安裝費(fèi)指標(biāo)（２－５）安裝工程費(fèi)＝安裝實(shí)物工程量總量×每單位安裝實(shí)物工程量費(fèi)用指標(biāo)（２－６）（３）土建工程費(fèi)用估算同安裝工程費(fèi)用估算相類似，土建工程費(fèi)用估算需要依據(jù)行業(yè)或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)發(fā)布的土建工程定額、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法土地使用權(quán)出讓金國家以土地所有者身份，將一定年限內(nèi)的土地使用權(quán)有償出讓給土地使用者。土地使用者支付土地出讓金的估算可參照政府前期出讓的類似地塊的出讓金數(shù)額，并根據(jù)時(shí)間、地段、用途、臨街狀況、建筑容積率、土地出讓年限、周圍環(huán)境狀況及土地現(xiàn)狀等因素修正得到，也可依據(jù)所在城市人民政府頒布的城市基準(zhǔn)地價(jià)或平均標(biāo)定地價(jià)，根據(jù)項(xiàng)目所在地段等級(jí)、用途、容積率、使用年限等因素修正得到。土地征用費(fèi)土地征用費(fèi)是指征用農(nóng)村土地發(fā)生的費(fèi)用，主要有土地補(bǔ)償費(fèi)、土地投資補(bǔ)償費(fèi)（青苗補(bǔ)償費(fèi)、樹木補(bǔ)償費(fèi)、地面附著物補(bǔ)償費(fèi)）、人員安置補(bǔ)助費(fèi)、新菜地開發(fā)基金、土地管理費(fèi)、耕地占用稅和拆遷費(fèi)等。農(nóng)村土地征用費(fèi)的估算可參照國家和地方有關(guān)規(guī)定進(jìn)行。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法城市建設(shè)配套費(fèi)城市建設(shè)配套費(fèi)是指因政府投資進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施（如自來水廠、污水處理廠、煤氣廠、供熱廠和城市道路等）的建設(shè)而由受益者分?jǐn)偟馁M(fèi)用。拆遷安置補(bǔ)償費(fèi)實(shí)際包括兩部分費(fèi)用，即拆遷安置費(fèi)和拆遷補(bǔ)償費(fèi)。拆遷安置費(fèi)是指開發(fā)建設(shè)單位對(duì)被拆除房屋的使用人，依據(jù)有關(guān)規(guī)定給予安置所需的費(fèi)用。被拆遷房屋的使用人因拆遷而遷出時(shí)，作為拆遷人的開發(fā)建設(shè)單位應(yīng)付給搬遷補(bǔ)助費(fèi)或臨時(shí)安置補(bǔ)助費(fèi)。拆遷補(bǔ)償費(fèi)是指開發(fā)建設(shè)單位對(duì)被拆除房屋的所有權(quán)人，按照有關(guān)規(guī)定給予補(bǔ)償所需的費(fèi)用。拆遷補(bǔ)償?shù)姆绞娇梢詫?shí)行貨幣補(bǔ)償，也可以實(shí)行房屋產(chǎn)權(quán)的調(diào)換。上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（５）工程預(yù)備費(fèi)用估算基本預(yù)備費(fèi)估算基本預(yù)備費(fèi)＝（工程費(fèi)用＋工程建設(shè)其他費(fèi)用）×基本預(yù)備費(fèi)率（２－７）（６）建設(shè)期借款利息在實(shí)際估算時(shí)，當(dāng)總貸款分年發(fā)放，建設(shè)期利息可按當(dāng)年借款在年中支用考慮，即當(dāng)年借款按半年計(jì)息，在以后年份全年均計(jì)息。在項(xiàng)目建設(shè)期，由于項(xiàng)目正在建設(shè)，不可能有效益償還借款利息，所以每一計(jì)息期的利息加入本金，下一計(jì)息周期一并計(jì)息。建設(shè)期每年利息的計(jì)算公式為Ｉｔ＝(Ｐｔ－１＋１/２Ａｔ)·ｉ（２－９）上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法式中，Ｉｔ———建設(shè)期第ｔ年應(yīng)計(jì)利息；Ｐｔ－１———建設(shè)期第（ｔ－１）年年末借款余額，其大小為第（ｔ－１）年年末的借款本金累計(jì)加此時(shí)借款利息累計(jì)；Ａｔ———建設(shè)期第ｔ年借貸款；ｉ———借款利率。（７）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅的估算固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅＝（工程費(fèi)用＋工程建設(shè)其他費(fèi)用＋預(yù)備費(fèi)用）×適用的稅率（２－１０)上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法２擴(kuò)大指標(biāo)估算法擴(kuò)大指標(biāo)估算法是參照已有的同類項(xiàng)目的一些投資經(jīng)驗(yàn)參數(shù)來簡便而粗略地估算擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額的一種方法。主要有以下幾種方法：（１）生產(chǎn)能力指數(shù)法該法是用已建成的、性質(zhì)類似的工程項(xiàng)目或生產(chǎn)裝置的投資額和生產(chǎn)能力及擬建項(xiàng)目或生產(chǎn)裝置的生產(chǎn)能力來估算擬建項(xiàng)目的投資額。計(jì)算公式為Ｃ２＝Ｃ１(A2/A1)ｎ·ｆ(２－１１）式中，Ｃ１———已建類似項(xiàng)目的實(shí)際投資額；Ｃ２———擬建項(xiàng)目的估算投資額；上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法Ａ２———擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力或主導(dǎo)參數(shù)；Ａ１———已建類似項(xiàng)目生產(chǎn)能力或主導(dǎo)參數(shù)；ｆ———為不同時(shí)期、不同地點(diǎn)的定額、單價(jià)、費(fèi)用變更等形成的綜合調(diào)整系數(shù)；ｎ———生產(chǎn)能力指數(shù)，０≤ｎ≤１。統(tǒng)計(jì)表明，若Ａ２／Ａ１≤５０，且擬建項(xiàng)目的擴(kuò)大僅靠增大設(shè)備規(guī)模來達(dá)到時(shí)，則指數(shù)ｎ取值約為０.６～０.７；若是靠增加相同規(guī)格設(shè)備的數(shù)量來達(dá)到時(shí)，則指數(shù)ｎ?。?８～０.９。一般工業(yè)項(xiàng)目的生產(chǎn)能力指數(shù)平均為０.６，所以這種方法又稱為“０.６指數(shù)法”。指數(shù)ｎ的確定也可通過調(diào)查收集諸多類似項(xiàng)目的Ｃ和Ａ值，采用算術(shù)平均法計(jì)算ｎ值.上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法（２）按設(shè)備費(fèi)用推算法該估算方法適用于工藝流程確定后，能夠明確項(xiàng)目所需設(shè)備的數(shù)量和型號(hào)，且能夠準(zhǔn)確計(jì)算出項(xiàng)目設(shè)備費(fèi)的情形。以設(shè)備費(fèi)為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項(xiàng)目或裝置的建筑安裝工程費(fèi)和其他工程費(fèi)用占設(shè)備的價(jià)值百分比，估算出相應(yīng)的建筑安裝工程費(fèi)和其他工程費(fèi)用，再加上擬建項(xiàng)目的工程建設(shè)其他費(fèi)用，總和即為項(xiàng)目或裝置的投資額，公式為Ｃ＝Ｅ(１＋ｆ１ｐ１＋ｆ２ｐ２＋ｆ３ｐ３)＋Ｉ（２－１２）式中，Ｃ———擬建工程的投資額；Ｅ———擬建工程設(shè)備購置費(fèi)的總額；上一頁下一頁返回第一節(jié)工程項(xiàng)目總投資費(fèi)用構(gòu)成及其估算方法ｐ１，ｐ２，ｐ３———分別為建筑工程、安裝工程、建設(shè)工程其他費(fèi)用占設(shè)備費(fèi)用的百分比；ｆ１，ｆ２，ｆ３———考慮時(shí)間因素引起的投資變化的綜合調(diào)整系數(shù)；Ｉ———擬建項(xiàng)目的其他雜費(fèi)。上一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法一、流動(dòng)資金構(gòu)成建設(shè)投資僅僅形成了生產(chǎn)的“硬件”，如廠房建造、設(shè)備購置與安裝等，但還不能生產(chǎn)產(chǎn)品，生產(chǎn)產(chǎn)品的前提是在工程項(xiàng)目上投入一定的流動(dòng)資金。企業(yè)在一定的流動(dòng)資金的支持下，通過采購、生產(chǎn)和銷售等一系列生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，就可以生產(chǎn)出產(chǎn)品和服務(wù)，帶來價(jià)值的增值，產(chǎn)生利潤。１企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的簡單循環(huán)過程在一個(gè)簡單的生產(chǎn)周期過程中，勞動(dòng)對(duì)象（如各種原材料、燃料等）依次變成在產(chǎn)品、產(chǎn)成品，產(chǎn)成品銷售出去轉(zhuǎn)為貨幣資金，部分貨幣用于購置勞動(dòng)對(duì)象，進(jìn)入下一個(gè)生產(chǎn)周期。這種不間斷地循環(huán)周轉(zhuǎn)過程，就是企業(yè)再生產(chǎn)的過程。如圖２－６所示。下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)過程的連續(xù)性決定了企業(yè)在上述生產(chǎn)過程的每一環(huán)節(jié)必須同時(shí)投入一定量的相互匹配的資金，例如：企業(yè)的原材料倉庫中儲(chǔ)備一定數(shù)量的外購原材料、燃料等生產(chǎn)物資的同時(shí)，各個(gè)車間工人利用機(jī)械還在加工一定數(shù)量的原材料，形成在產(chǎn)品，庫房還存有一定數(shù)量且沒有銷售出去的產(chǎn)成品，同時(shí)，企業(yè)備有一定數(shù)量的現(xiàn)金存款。２不利情況下企業(yè)生產(chǎn)循環(huán)過程出于競(jìng)爭或提高市場(chǎng)份額等原因，企業(yè)有時(shí)要墊資賒銷，形成應(yīng)收賬款。遇到原材料供不應(yīng)求的時(shí)候，企業(yè)有時(shí)要預(yù)付賬款。此時(shí)，企業(yè)必須投入更多的資金以維持生產(chǎn)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，增加了企業(yè)流動(dòng)資金需要量負(fù)擔(dān)。如圖２－７所示。在生產(chǎn)循環(huán)過程中處于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域供周轉(zhuǎn)使用的上述全部資產(chǎn)，稱為流動(dòng)資產(chǎn)。上一頁下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法所謂流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期置存的資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)是指可在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)中必不可少的組成部分，包括現(xiàn)金、各種存款、應(yīng)收賬款、預(yù)付貨款及存貨（如原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品）等。３有利情況下企業(yè)生產(chǎn)循環(huán)過程有利情況下，企業(yè)可以賒購原材料（原材料供過于求）和預(yù)收產(chǎn)品的銷售貨款（產(chǎn)品供不應(yīng)求），形成應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款，二者合稱為流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債可以減少流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。如圖２－８所示。上一頁下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法４流動(dòng)資金構(gòu)成綜上，企業(yè)生產(chǎn)所需要的流動(dòng)資金為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。即流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債（２－１３）其中：流動(dòng)資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋預(yù)付賬款＋存貨＋貨幣資金（２－１４）流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付賬款＋預(yù)收賬款（２－１５）流動(dòng)資金本年增加額＝本年流動(dòng)資金－上年流動(dòng)資金（２－１６）上一頁下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法（１）流動(dòng)資產(chǎn)一般而言，除非破產(chǎn)清算，否則流動(dòng)資產(chǎn)永遠(yuǎn)不可能脫離企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程。按實(shí)物形態(tài)分，流動(dòng)資產(chǎn)分為貨幣資金、應(yīng)收及預(yù)付賬款、存貨等。貨幣資金是指現(xiàn)金及各種存款，用于企業(yè)的日常支付，如購買原材料、支付工資、交納稅金、支付各項(xiàng)費(fèi)用開支等。應(yīng)收賬款是企業(yè)在銷售商品時(shí)已取得收款的權(quán)利應(yīng)向?qū)Ψ绞杖〉形词盏降目铐?xiàng)。由于應(yīng)收賬款在生產(chǎn)經(jīng)營中具有增加銷售、減少存貨的功能，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭下，企業(yè)存在較多應(yīng)收賬款，但應(yīng)收賬款的增加，也會(huì)造成資金成本、壞賬損失等費(fèi)用的增加。存貨是企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲(chǔ)存的各種資產(chǎn)，包括庫存的、加工中的和在途的各種原材料、燃料、包裝物、低值易耗品、在產(chǎn)品、自制半成品、產(chǎn)成品及發(fā)出的商品等。上一頁下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法存貨是企業(yè)最大的一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)，總是處于消耗與補(bǔ)充的不斷流轉(zhuǎn)過程中。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，相對(duì)會(huì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)需要量，其效果等同于擴(kuò)大了流動(dòng)資產(chǎn)的投入，可增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；反之，延緩流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度，產(chǎn)生的效果正好相反。流動(dòng)資產(chǎn)按變現(xiàn)速度快慢依次是貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨。（２）流動(dòng)負(fù)債負(fù)債是指由于過去的交易事項(xiàng)形成現(xiàn)有義務(wù)，履行該義務(wù)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。流動(dòng)負(fù)債是指在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，主要包括應(yīng)付賬款及預(yù)收賬款等。在流動(dòng)資金估算中，流動(dòng)負(fù)債可以看做一種自動(dòng)提供的資金來源。上一頁下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法二、流動(dòng)資金估算方法任何一項(xiàng)工程項(xiàng)目要想在建設(shè)完工后順利投入生產(chǎn)，都必須具有足夠項(xiàng)目正常運(yùn)行所必需的流動(dòng)資金。然而，正因?yàn)榱鲃?dòng)資金是在生產(chǎn)期投入，在建設(shè)期就往往被忽視或者為了控制總投資規(guī)模而被調(diào)整?，F(xiàn)實(shí)中大量的例子表明，沒有足夠的流動(dòng)資金會(huì)嚴(yán)重影響項(xiàng)目的正常運(yùn)行，甚至使企業(yè)生產(chǎn)陷入癱瘓。如果因?yàn)榱鲃?dòng)資金不到位而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗，企業(yè)投資的固定資產(chǎn)將白白擱置無法發(fā)揮作用，企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃將遭受重大挫折。因此，在工程投資項(xiàng)目前期工作中，重視流動(dòng)資金的合理估算和積極籌措是十分重要的。上一頁下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法１擴(kuò)大指標(biāo)估算法擴(kuò)大指標(biāo)估算法是按照流動(dòng)資金占某種基數(shù)的比率來估算流動(dòng)資金。常用的基數(shù)有銷售收入、經(jīng)營成本、總成本費(fèi)用、固定資產(chǎn)投資等。采用何種基數(shù)依行業(yè)習(xí)慣而定，所采用的比率依經(jīng)驗(yàn)而定，或根據(jù)實(shí)際掌握的現(xiàn)有同類企業(yè)實(shí)際資料來確定，或依照行業(yè)、部門的參考值來確定。這種估算方法的精度不高，適用于項(xiàng)目建議書階段的流動(dòng)資金估算。流動(dòng)資金＝計(jì)算基數(shù)×流動(dòng)資金所占的比例（２－１７）根據(jù)適量可研報(bào)告樣本總結(jié)的流動(dòng)資金占銷售收入（含稅）的比例見表２－６。上一頁下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法石油和化工行業(yè)項(xiàng)目占用流動(dòng)資金主要受行業(yè)特點(diǎn)的影響。如煉油行業(yè)中存貨是流動(dòng)資金的主要構(gòu)成部分，原油、原料油及油品占用的流動(dòng)資金不容忽視，從而使項(xiàng)目占用的流動(dòng)資金相對(duì)較高。農(nóng)藥行業(yè)、化肥行業(yè)受季節(jié)性生產(chǎn)影響較大，應(yīng)收賬款、存貨需占用一定的流動(dòng)資金?？傮w來說，存貨和應(yīng)收賬款是占用流動(dòng)資金的主要項(xiàng)目。２分項(xiàng)詳細(xì)估算法分項(xiàng)詳細(xì)估算法思路是：先按照項(xiàng)目各年生產(chǎn)強(qiáng)度，估算出各大類的流動(dòng)資產(chǎn)的最低需要量，加總以后減去該年估算出的正常情況下的流動(dòng)負(fù)債，這就是該年需要的流動(dòng)資金，再減去上年已注入的流動(dòng)資金，就得到該年流動(dòng)資金的增加額。當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到正常的生產(chǎn)能力后，流動(dòng)資金就不再投入。具體步驟如下。上一頁下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法（１）年周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算年周轉(zhuǎn)次數(shù)＝各類流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)參照同類企業(yè)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)并結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)確定，或按部門（行業(yè)）規(guī)定。在確定最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)應(yīng)考慮儲(chǔ)存天數(shù)、在途天數(shù)，并考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)系數(shù)。（２）流動(dòng)資產(chǎn)估算為簡化計(jì)算，估算時(shí)僅對(duì)存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、現(xiàn)金四項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行估算。估算公式參見表２－７。（３）流動(dòng)負(fù)債估算在工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中，流動(dòng)負(fù)債的估算可以只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款兩項(xiàng)，計(jì)算公式為上一頁下一頁返回第二節(jié)工程項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成及其估算方法應(yīng)付賬款＝（２－１９）預(yù)收賬款＝（２－２０)３流動(dòng)資金估算需要注意的問題①用分項(xiàng)估算法計(jì)算流動(dòng)資金，需以經(jīng)營成本及其中的某些科目為基數(shù)，因此流動(dòng)資金估算應(yīng)在經(jīng)營成本估算之后進(jìn)行。②不同生產(chǎn)負(fù)荷下的流動(dòng)資金是按照相應(yīng)負(fù)荷時(shí)的各項(xiàng)費(fèi)用金額和給定的公式計(jì)算來的，而不能按滿負(fù)荷下的流動(dòng)資金乘以負(fù)荷百分?jǐn)?shù)求得。上一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析工程項(xiàng)目融資是指通過一定的渠道為工程項(xiàng)目籌集所需資金的各種活動(dòng)之總稱。資金是項(xiàng)目實(shí)施的必要條件，是項(xiàng)目運(yùn)行的血液，沒有足夠的資金，項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)行就沒有保障。因此，通過何種渠道、采用何種方式，以較低的成本籌集到項(xiàng)目所需的資金，是保證工程項(xiàng)目順利實(shí)施及充分發(fā)揮作用的重要環(huán)節(jié)。一、工程項(xiàng)目資金來源構(gòu)成工程項(xiàng)目所需要的資金總額一般由自有資金、借入資金和贈(zèng)款三部分組成。自有資金是指投資者交付的出資額，包括資本金和資本溢價(jià)。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金。資本溢價(jià)是資金籌集過程中投資者繳付的出資額超出資本金的差額，如實(shí)收資本１２０萬元，注冊(cè)資本１００萬元，多交的２０萬元即為資本溢價(jià)。下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析借入資金是指通過國內(nèi)外銀行借款、發(fā)行債券、國際金融組織借款、外國政府借款、出口信貸、補(bǔ)償貿(mào)易等方式籌集的資金。通過舉債方式獲得資金來滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要是現(xiàn)代企業(yè)一種有效的經(jīng)營方式？負(fù)債經(jīng)營對(duì)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營來說是一把“雙刃劍”，可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益；同時(shí)，也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？工程項(xiàng)目所需資金的來源構(gòu)成如圖２－９所示。按照國務(wù)院《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》的規(guī)定，除公益性項(xiàng)目不實(shí)行資本金制度（資金主要由政府用財(cái)政資金安排），對(duì)于各類經(jīng)營性投資項(xiàng)目，必須首先落實(shí)資本金，才能進(jìn)行建設(shè)。資本金的計(jì)算基數(shù)是指新建項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資與鋪底流動(dòng)資金之和，鋪底流動(dòng)資金按照全部流動(dòng)資金的３０％計(jì)算。投資項(xiàng)目上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析資本金占總投資的比例，根據(jù)不同行業(yè)和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益等因素確定，具體規(guī)定見表２－８。項(xiàng)目資本金的具體比例，由項(xiàng)目審批單位根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益以及銀行貸款意愿和評(píng)估意見等情況，在審批可行性研究報(bào)告時(shí)核定。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，對(duì)個(gè)別特殊的國家重點(diǎn)工程項(xiàng)目，可以適當(dāng)降低資本金比例。外商投資項(xiàng)目（包含外商投資、中外合資、中外合作經(jīng)營項(xiàng)目）目前不執(zhí)行上述項(xiàng)目資本金制度，而是按照外商投資企業(yè)的有關(guān)法律執(zhí)行。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析二、工程項(xiàng)目融資方式１項(xiàng)目資本金融資方式根據(jù)國家法律、法規(guī)規(guī)定，工程項(xiàng)目可通過爭取國家財(cái)政預(yù)算內(nèi)投資、發(fā)行股票、自籌投資和利用外資直接投資等多種方式來籌集資本金。（１）國家預(yù)算內(nèi)投資國家預(yù)算內(nèi)投資，簡稱“國家投資”，是指以國家預(yù)算資金為來源并列入國家計(jì)劃的固定資產(chǎn)投資。目前包括：國家預(yù)算、地方財(cái)政、主管部門和國家專業(yè)投資撥給或委托銀行給建設(shè)單位的基本建設(shè)撥款，中央基本建設(shè)基金撥給企業(yè)單位更新改造的撥款，以及中央財(cái)政安排的專項(xiàng)撥款中用于基本建設(shè)的資金。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析國家預(yù)算內(nèi)投資目前雖然占全社會(huì)固定資產(chǎn)總投資的比重比較低，但它是能源、交通、原材料以及國防科研、文教衛(wèi)生、行政事業(yè)工程項(xiàng)目投資的主要來源，對(duì)于整個(gè)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)起著主導(dǎo)性的作用。（２）自籌投資自籌投資是指建設(shè)單位報(bào)告期內(nèi)收到的用于進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的上級(jí)主管部門、地方和單位、城鄉(xiāng)個(gè)人的自籌資金。目前，自籌投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的一半，已經(jīng)成為籌集工程項(xiàng)目資金的主要渠道。工程項(xiàng)目自籌資金來源必須正當(dāng)，應(yīng)該上繳財(cái)政的各項(xiàng)資金和國家有指定用途的撥款，以及銀行貸款、信托投資、流動(dòng)資金則不可用于自籌投資。自籌投資必須納入國家計(jì)劃，并控制在國家確定的投資總規(guī)模以內(nèi)。自籌投資要符合一定時(shí)期國家確定的投資使用方向，投資結(jié)構(gòu)趨向應(yīng)該合理，以提高自籌投資的經(jīng)濟(jì)效益。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析（３）發(fā)行股票股票融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對(duì)企業(yè)控制權(quán)的融資方式。這種控制權(quán)是一種綜合權(quán)利，如參加股東大會(huì)，投票表決，參與公司重大決策，收取股息，分享紅利等。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：長期性。股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。不可逆性。企業(yè)采用股權(quán)融資無須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場(chǎng)。無負(fù)擔(dān)性。股權(quán)融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析（４）吸收國外資本直接投資吸收國外資本直接投資主要包括與外商合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)以及外商獨(dú)資經(jīng)營等形式，國外資本直接投資方式的特點(diǎn)是：不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理權(quán)，并且要支付一部分利潤。２項(xiàng)目負(fù)債融資方式（１）銀行貸款銀行貸款是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款。自２０世紀(jì)８０年代以來，隨著投資管理體制、財(cái)政體制和金融體制改革的推進(jìn)，銀行信貸資金有了較快發(fā)展，成為工程項(xiàng)目投資資金的重要組成部分。銀行貸款分為商業(yè)性銀行貸款和政策性銀行貸款。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析目前，全國性商業(yè)銀行主要有中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、中國光大銀行、中國民生銀行、興業(yè)銀行等。國家政策性銀行貸款一般期限較長、利率較低，并配合國家產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施，采取各種優(yōu)惠政策。國內(nèi)政策性銀行貸款包括國家開發(fā)銀行貸款、中國進(jìn)出口銀行貸款和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款。（２）發(fā)行債券債券是借款單位為籌資而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。根據(jù)發(fā)行范圍，債券分為國內(nèi)債券、國際債券。根據(jù)能否轉(zhuǎn)換為股票分為純債券和可轉(zhuǎn)換債券。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析可轉(zhuǎn)換債券是指在規(guī)定期限內(nèi)的任何時(shí)候，債券持有人可以按照發(fā)行合同指定的條件把所持債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行企業(yè)股票的一種債券。在轉(zhuǎn)換成股票之前，持有人可得到合同中規(guī)定的利息，也可以將可轉(zhuǎn)換債券在市場(chǎng)上出售?？赊D(zhuǎn)換債券具有一般債券的特點(diǎn)，如股價(jià)上漲，持有者可將之換成股票，從股市上漲中獲利。在股價(jià)下跌時(shí)持有者可保留債券獲取利息，避免股市不景氣造成的損失。因此，同股票和普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券為投資者提供了更大的選擇余地。（３）設(shè)備租賃設(shè)備租賃是指出租人和承擔(dān)人之間訂立契約，由出租人應(yīng)承租人的要求購買其所需的設(shè)備，在一定時(shí)期內(nèi)供其使用，并按期收取租金。租賃期間設(shè)備的產(chǎn)權(quán)屬出租人，用戶只有使用權(quán)，且不得中途解約。期上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析滿后，承租人可以從以下的處理方法中選擇：將所租設(shè)備退還出租人；延長租期；作價(jià)購進(jìn)所租設(shè)備；要求出租人更新設(shè)備；另定租約。融資租賃融資租賃是設(shè)備租賃的重要形式，它將貸款、貿(mào)易和出租三者有機(jī)地結(jié)合在一起。其出租過程是：先由承租人選定制造廠家，并就設(shè)備的型號(hào)、規(guī)格、價(jià)格、交貨期等與制造廠家商定。再與租賃公司就租金、租期、租金支付方式等達(dá)成協(xié)議，簽訂租賃合同。然后由租賃公司通過向銀行借款等方式籌措資金，按照承租人與廠家商定的條件將設(shè)備買下，最后根據(jù)合同出租給承租人。融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式。它不需要像其他籌資方式一樣，等到籌集到足夠的貨幣資金后再去購買長期資產(chǎn)。同時(shí)，融資租賃還有利于及時(shí)引進(jìn)上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析設(shè)備，加速技術(shù)改造。但融資租賃的成本相對(duì)較高，一般情況下，融資租賃的資金成本率比其他籌資方式（如債券和銀行貸款）的資金成本率高。經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃，是融資租賃的對(duì)稱。是為了滿足經(jīng)營使用上的臨時(shí)或季節(jié)性需求而發(fā)生的資產(chǎn)租賃。經(jīng)營租賃是一種短期租賃形式，它是指出租人不僅要向承租人提供設(shè)備的使用權(quán)，還要向承租人提供設(shè)備的保養(yǎng)、保險(xiǎn)、維修和其他專門性技術(shù)服務(wù)的一種租賃形式。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析（４）借用國外資金借用國外資金大致可分為以下幾種途徑：外國政府貸款；國際金融組織貸款；國外商業(yè)銀行貸款；在國外金融市場(chǎng)上發(fā)行債券；吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款；利用出口信貸。外國政府貸款外國政府貸款是指一國政府向另一國政府提供的，具有一定贈(zèng)與性質(zhì)的優(yōu)惠貸款。它具有政府間開發(fā)援助或部分贈(zèng)與的性質(zhì)，在國際統(tǒng)計(jì)上又叫雙邊貸款，與多邊貸款共同組成官方信貸。其資金來源一般分兩部分：軟貸款和出口信貸。軟貸款部分多為政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金，出口信貸部分為信貸金融資金。雙邊政府貸款是政府之間的信貸關(guān)系，由兩國政府機(jī)構(gòu)或政府代理機(jī)構(gòu)出面談判，簽署貸款協(xié)議，確定具有契約性償還義務(wù)的外幣債務(wù)。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（ＯＥＣＤ）的有關(guān)規(guī)定，政府貸款主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)等非盈利項(xiàng)目，若用于工業(yè)等盈利性項(xiàng)目，則貸款總額不得超過２００萬特別提款權(quán)。貸款額在２００萬特別提款權(quán)以上或贈(zèng)與成分在８０％以下的項(xiàng)目，須由貸款國提交ＯＥＣＤ審核。借用外國政府貸款一般使用貸款國貨幣，使用外幣貸款均存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。以日元貸款為例，在２０世紀(jì)８０年代初我國開始借用外國政府貸款時(shí)，僅注意到日元貸款的條件優(yōu)惠，贈(zèng)與成分較高，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，在隨后的１０多年，日元不斷升值，１９８０年日元與美元的平均匯率為２２７∶１，而到１９９０年，這一匯率變?yōu)椋保矗怠茫比赵?，升值５６％。?jù)統(tǒng)計(jì)，１９９０—１９９２年３年間，我國共償還日本政府貸款１６１.７億日元，若按日元對(duì)美元上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析１４５∶１計(jì)算，折合１.１億美元，比按借款時(shí)匯率折合的０.７億美元多支付０.４億美元，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加０.６倍。

國際金融組織貸款國際金融組織貸款是指國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）、世界銀行（ＩＢＲＤ）、國際開發(fā)協(xié)會(huì)（ＩＤＡ）、國際金融公司（ＩＦＣ）、亞洲開發(fā)銀行（ＡＤＢ）、聯(lián)合國農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會(huì)和其他國際性、地區(qū)性金融組織提供的貸款。旨在幫助成員國開發(fā)資源、發(fā)展經(jīng)濟(jì)和平衡國際收支。其貸款發(fā)放對(duì)象主要有以下幾個(gè)方面：對(duì)發(fā)展中國家提供以發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)為主的中長期貸款，對(duì)低收入的貧困國家提供開發(fā)項(xiàng)目以及文教建設(shè)方面的長期貸款，對(duì)發(fā)展中國家的私人企業(yè)提供小額中長期貸款。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析自１９８１年至今，中國利用國際金融組織貸款項(xiàng)目累計(jì)達(dá)４５７個(gè)，承諾貸款金額約為６５７.５億美元，并累計(jì)獲得國際金融組織贈(zèng)款２８億多美元。其中７０％分布在中西部，涉及交通、能源、城建、環(huán)保、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展、教育、衛(wèi)生、工業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域，為促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展發(fā)揮了積極的作用。出口信貸出口信貸是一種國際信貸方式，是一國政府為支持和擴(kuò)大本國大型設(shè)備等產(chǎn)品的出口、增強(qiáng)國際競(jìng)爭力，對(duì)出口產(chǎn)品給予利息補(bǔ)貼、提供出口信用保險(xiǎn)及信貸擔(dān)保，鼓勵(lì)本國的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)本國的出口商或外國的進(jìn)口商（或其銀行）提供利率較低的貸款，以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國外進(jìn)口商對(duì)本國出口商支付貨款需要的一種國際信貸方式。出口信貸名稱的由來就是因?yàn)檫@種貸款由出口方提供，并且以推動(dòng)出口為目的。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析出口信貸按接受對(duì)象的不同分為買方信貸和賣方信貸。這類貸款利率較低，貸款年限一般在１０～１５年。對(duì)于出口貿(mào)易中金額較大、付款期較長的情況，如成套設(shè)備的出口，經(jīng)常使用出口信貸。買方信貸是出口方銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行提供的商業(yè)信貸。買方信貸一般限于合同金額的８５％，并以合同金額的１５％作為定金在簽訂合同后一個(gè)月內(nèi)支付。賣方交貨完畢或工廠建成投產(chǎn)，進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行再向出口方銀行分次還款，每半年還款一次。賣方信貸是出口方銀行向本國出口商提供的商業(yè)信貸，也是出口商向國外進(jìn)口商提供延期付款的一種信貸方式。出口商為銷售產(chǎn)品，與進(jìn)口方銀行簽訂信貸合同，得到出口信貸作為對(duì)進(jìn)口商購買自己產(chǎn)品的墊付資金，從而允許買方賒購、分期付款。使用賣方信貸，進(jìn)口商在訂貨時(shí)一般先付合同金額１５％的定金，其余貨款待全部交貨或工廠開工投產(chǎn)后陸續(xù)償還。進(jìn)口商還款后，出口商把貸款歸還出口方銀行。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析３公共項(xiàng)目融資（１）ＢＯＴ融資ＢＯＴ概念最早是由土耳其前總理格脫·厄扎爾在１９８４年正式提出的，是英文ＢｕｉｌｄＯｐｅｒａｔｅＴｒａｎｓｆｅｒ的簡稱，即“建設(shè)—經(jīng)營—移交”。典型的ＢＯＴ形式，是政府同私營部門的項(xiàng)目公司簽訂合同，由項(xiàng)目公司融資和建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。項(xiàng)目公司在協(xié)議期內(nèi)擁有、運(yùn)營和維護(hù)這項(xiàng)設(shè)施，通過收取使用費(fèi)或服務(wù)費(fèi)用回收投資，并取得合理利潤。協(xié)議期滿后，這項(xiàng)設(shè)施的所有權(quán)無償移交給政府。ＢＯＴ融資主要用于發(fā)展收費(fèi)公路、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設(shè)施和城市地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。ＢＯＴ方式在實(shí)際運(yùn)用過程中，還演化出幾十種類似的形式。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析英法海峽隧道工程項(xiàng)目就是采用ＢＯＴ方式融資的，隧道全長５０ｋｍ。項(xiàng)目東道國為英、法兩國政府，１９８４年兩國政府簽訂了建設(shè)該隧道的協(xié)議，以ＢＯＴ方式興建，并對(duì)其特許權(quán)進(jìn)行了公開招標(biāo)。作為項(xiàng)目公司的歐洲隧道公司（ＥｕｒｏＴｕｎｎｅｌ）中標(biāo)獲得了特許權(quán)，特許期５５年。在隧道建設(shè)過程中，英法兩國政府沒有向公司提供支持貸款、最低經(jīng)營收入擔(dān)保和外匯利率擔(dān)保，但給予了項(xiàng)目較長時(shí)間的特許期、商務(wù)自主權(quán)和３３年內(nèi)不再建設(shè)橫跨海峽的“二次聯(lián)結(jié)設(shè)施”等優(yōu)惠條件。工程建設(shè)所需的全部資金９０億英鎊，均由歐洲隧道公司通過發(fā)行股票、銀行借貸等形式籌集得來。工程于１９８７年開工，１９９３年年底提前竣工，１９９４年５月正式通車運(yùn)營。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析ＢＯＴ融資在我國最早出現(xiàn)并付諸實(shí)踐是在１９９５年的廣西來賓電廠項(xiàng)目。１９９５年５月８日，國家計(jì)委批準(zhǔn)了第一個(gè)ＢＯＴ試點(diǎn)項(xiàng)目———廣西來賓電廠，這個(gè)消息當(dāng)時(shí)在國外引起很大反響。后經(jīng)廣西政府和外資項(xiàng)目公司的多方努力，來賓電廠的融資建設(shè)非常成功，在中國ＢＯＴ的發(fā)展史上成就了一個(gè)意義非凡的開端。（２）ＰＰＰ融資２０世紀(jì)９０年代后，一種嶄新的融資模式———ＰＰＰ模式（ＰｕｂｌｉｃＰｒｉｖａｔｅＰａｒｔｎｅｒｓｈｉｐ，即公共部門與私人企業(yè)合作模式）在西方特別是歐洲流行起來，在公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，尤其是在大型、一次性的項(xiàng)目，如公路、鐵路、地鐵等的建設(shè)中扮演著重要角色。ＰＰＰ模式是一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式，以各參與方的“雙贏”或“多贏”作為合作的基本理念，其典型的結(jié)構(gòu)如圖２－１０所示。上一頁下一頁返回第三節(jié)工程項(xiàng)目融資分析ＰＰＰ模式的最大特點(diǎn)是：將私人部門引入公共領(lǐng)域，從而提高了公共設(shè)施服務(wù)的效率和效益，避免了公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)超額投資、工期拖延、服務(wù)質(zhì)量差等弊端。同時(shí)，項(xiàng)目建設(shè)與經(jīng)營的部分風(fēng)險(xiǎn)由特殊目標(biāo)公司承擔(dān)，分散了政府的投資風(fēng)險(xiǎn)。適當(dāng)有組織的ＰＰＰ還能夠使政府得