第一章財務管理導論

財務管理主講:趙媛

第1章財務管理導論【學習目標】掌握財務管理的目標和財務管理的環(huán)境熟悉財務管理目標的協(xié)調(diào)和財務管理的基本環(huán)節(jié)了解財務管理的產(chǎn)生與發(fā)展歷程1.1財務管理概述

1.1.1財務管理的起源和發(fā)展

1.財務管理的起源原始社會的中期,畜牧業(yè)從農(nóng)業(yè)中分離出來，第一次社會大分工財務產(chǎn)生的雛形

財務初步產(chǎn)生財務進一步完善

手工業(yè)從農(nóng)業(yè)中分離出來

,第二次社會大分工

商人的出現(xiàn),第三次社會大分工

表現(xiàn)①貨幣已轉化為本金

表現(xiàn)②本金的投入與收回的不斷進行，已產(chǎn)生了簡單的本金循環(huán)周轉運動。

從財務的歷史發(fā)展過程可以看出，財務始終是商品生產(chǎn)經(jīng)營管理中最重要的組成部分。

42.西方近代財務管理的發(fā)展（1）籌資管理與財務核算為主階段

15、16世紀商業(yè)股份經(jīng)濟發(fā)展，重點：籌資、股息分配、股本歸還（2）成本管理與財務監(jiān)督為主階段

20世紀30年代，經(jīng)濟危機，重點：降低成本、健全成本監(jiān)督體系（3）投資管理與財務決策為主階段

二戰(zhàn)后，世紀市場興起，盈利與風險并存，重點：投資管理3.我國財務管理的發(fā)展（1）成本管理與財務核算、監(jiān)督為主階段（2）分配管理與財務控制、考核為主階段（3）籌資管理與財務預測、決策為主階段第一章財務管理總論451.1.2財務管理的內(nèi)容1.財務活動（1）籌資活動籌資，是企業(yè)為了滿足投資和資金運營的需要，籌集所需資金的行為。要考慮三方面的問題：A.籌資規(guī)模B.籌資方式C.籌資結構與成本（2）投資活動投資，是指企業(yè)根據(jù)項目資金需要，將所籌集的資金投放到所需要的項目中的行為。投資決策的核心內(nèi)容是投資決策分析與評價，要綜合考慮投資項目的收益與風險。第一章財務管理總論5（3）資金營運活動

企業(yè)的營運資金，又稱營運資本。是指企業(yè)為滿足日常經(jīng)營活動的需要而墊支的資金?？偁I運資本即流動資產(chǎn)凈營運資本即流動資產(chǎn)-流動負債（4）分配活動對企業(yè)的凈利潤如何分配，即有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留存用于企業(yè)的再投資。在分配凈利潤時，企業(yè)應合理確定分配規(guī)模和分配方式，確保企業(yè)取得最大的長期利益。72.財務關系企業(yè)的財務關系因經(jīng)濟利益和責任的多樣性而較為復雜，歸納起來主要有以下幾個方面：（1）企業(yè)與投資者之間的財務關系（2）企業(yè)與債權人、債務人之間的財務關系（3）企業(yè)與受資者之間的財務關系（4）企業(yè)與內(nèi)部各級單位之間的財務關系（5）企業(yè)與職工之間的財務關系（6）企業(yè)與政府管理部門之間的財務關系第一章財務管理總論7財務分析財務預測財務控制財務預算財務決策財務決策的依據(jù)財務管理的核心財務活動的總結財務預測的前提落實預算任務、確保預算實現(xiàn)的措施財務決策方案的數(shù)量化、具體化和系統(tǒng)化1.1.3財務管理的環(huán)節(jié)1.財務預測明確預測目標搜集相關資料建立預測模型確定財務預測結果

步驟1.財務預測2.財務決策確定決策目標提出備選方案選擇最優(yōu)方案步驟1.財務預測2.財務決策3.財務預算分析財務環(huán)境，確定預算指標協(xié)調(diào)財務能力，組織綜合平衡選擇預算方法，編制財務預算步驟1.財務預測2.財務決策3.財務預算4.財務控制制定控制標準，分解落實責任實施追蹤控制，及時調(diào)整誤差分析執(zhí)行情況，搞好考核獎懲步驟1.財務預測2.財務決策3.財務預算4.財務控制5.財務分析占有資料，掌握信息指標對比，揭露矛盾分析原因，明確責任提出措施，改進工作步驟

財務管理目標是指企業(yè)進行理財活動所要達到的根本目的，它決定著企業(yè)理財?shù)幕痉较?1.2.1企業(yè)的目標

1.2財務管理的目標1.2.2企業(yè)財務管理的目標1、利潤最大化觀點利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富、利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多、越接近企業(yè)的目標缺點（1）沒有考慮利潤的取得時間

（2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系。

（3）沒有考慮所獲利潤和所承擔風險的關系。觀點應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益（或權益資本凈利率）來概括企業(yè)的財務目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。缺點（1）仍然沒有考慮每股收益取得的時間。

（2）依然沒有考慮每股收益的風險。2、每股收益最大化觀點增加股東財富是財務管理的目標，這也是本書采納的觀點

【解釋】股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)投資資金，因此，企業(yè)要為股東創(chuàng)造價值衡量

股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量。

股東財富的增加它被稱為“權益的市場增加值”。權益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。

權益的市場增加值=股東權益的市場價值-股東投資資本

【提示】注意區(qū)分“股東財富”與“股東財富增加”，理解股東財富最大化的含義。3、股東財富最大化其他表述形式股價最大化假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。企業(yè)價值最大化假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義1.2.3財務管理目標的協(xié)調(diào)1.股東（所有者）和經(jīng)營管理者的矛盾與協(xié)調(diào)

經(jīng)營者的目標1.增加報酬——人為財死，鳥為食亡。

2.增加閑暇時間——人生最痛苦的事情：人死了，錢沒花完。

3.避免風險——資本的逐利性與企業(yè)家的功能。經(jīng)營者對股東目標的背離1.道德風險。

經(jīng)營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)的目標。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的“身價”將下跌。他們不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間。這樣做不構成法律和行政責任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責任。

2.逆向選擇。

經(jīng)營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，自己借款買回，導致股東財富受損。防止經(jīng)營者背離股東目標的方式1.監(jiān)督。監(jiān)督可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問題。——“水至清則無魚”

2.激勵。激勵可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。——錢少，自家的，多了，就是大家的，再多了就是人民的，所以叫人民幣。

【注】監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。2.股東（所有者）與債權人的矛盾與協(xié)調(diào)

債權人利益受損方式（1）股東不經(jīng)債權人同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目

（2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權人同意而指使管理當局發(fā)行新債，致使舊債券價值降低，使舊債權人蒙受損失。協(xié)調(diào)方法債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定借款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。

第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。3.企業(yè)目標與社會責任

股東財富最大化并不意味著管理層就可以忽視企業(yè)的社會責任，企業(yè)的目標和社會的目標在許多方面是一致的。企業(yè)在追求自身的目標時，自然會使社會受益。然而，企業(yè)的目標和社會的目標也會有不一致的地方。于是，國家往往利用法律手段來強制企業(yè)必須履行社會責任。但是，企業(yè)應當承擔的社會責任在某些場合無法完全進行硬性規(guī)定。這就需要包括企業(yè)在內(nèi)的每一位社會成員具有與時代進步節(jié)拍相適應的社會責任觀念，從而保證正常的社會秩序。241.3財務管理的環(huán)境1.3.1財務管理環(huán)境的分類1.按財務管理環(huán)境涉及的范圍分類

（1）宏觀財務管理環(huán)境

（2）微觀財務管理環(huán)境2.按財務管理環(huán)境的穩(wěn)定性分類

（1）相對穩(wěn)定的財務管理環(huán)境

（2）處于顯著變動狀態(tài)的財務管理環(huán)境第一章財務管理總論24251.3.2財務管理環(huán)境的內(nèi)容1.經(jīng)濟環(huán)境財務管理的經(jīng)濟環(huán)境是指影響財務管理系統(tǒng)的各種經(jīng)濟因素，主要包括經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟政策等。（1）經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期，即經(jīng)濟發(fā)展與運行出現(xiàn)的波動性，包括復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)。在經(jīng)濟周期的不同階段要采取相應的經(jīng)營財務管理策略，歸納如表1—1所示。第一章財務管理總論2526表1—1

經(jīng)濟周期不同階段要的財務管理策略第一章財務管理總論2627（2）經(jīng)濟發(fā)展水平企業(yè)財務管理的發(fā)展水平與經(jīng)濟發(fā)展水平是密切相關的，經(jīng)濟發(fā)展水平越高，財務管理水平一般也就越好。（3）經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策包括財稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制、計劃體制、價格體制、投資體制、社會保障制度等方面。這些方面的變化，將深刻地影響著企業(yè)財務管理系統(tǒng)的運行。第一章財務管理總論27282.法律環(huán)境市場經(jīng)濟是以法律規(guī)范和市場規(guī)則為特征的制度經(jīng)濟。法律為企業(yè)經(jīng)營活動規(guī)定了活動空間，也為企業(yè)在相應空間內(nèi)自由經(jīng)營提供了法律上的保護。(1)企業(yè)組織形式的法律個人獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司(2)企業(yè)稅收方面的法律第一章財務管理總論28含義個人獨資企業(yè)是由一個自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務承擔無限責任的經(jīng)營實體優(yōu)點（1）創(chuàng)立容易。例如，不需要與他人協(xié)商并取得一致，只需要很少的注冊資金等；

（2）維持個人獨資企業(yè)的固定成本較低。例如，政府對其監(jiān)管較少，對其規(guī)模也沒有什么限制，企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)比較容易；

（3）不需要交納企業(yè)所得稅。缺點（1）業(yè)主對企業(yè)債務承擔無限責任，有時企業(yè)的損失會超過業(yè)主最初對企業(yè)的投資，需要用其他個人財產(chǎn)償債；

（2）企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命。

（3）難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營。含義合伙企業(yè)是由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益、共擔風險，并對合伙債務承擔無限連帶責任的營利性組織。

通常，合伙人是兩個或兩個以上的自然人。優(yōu)缺點優(yōu)點和缺點與個人獨資企業(yè)類似，只是程度有些區(qū)別特點（1）合伙企業(yè)法規(guī)定每個合伙人對企業(yè)債務須承擔無限、連帶責任（如果一個合伙人沒有能力償還其應分擔的債務，其他合伙人須承擔連帶責任）

（2）法律還規(guī)定合伙人轉讓其所有權時需要取得其他合伙人的同意，有時甚至還需要修改合伙協(xié)議，因此其所有權的轉讓比較困難。含義任何依據(jù)公司法登記的機構都被稱為公司。優(yōu)點（1）無限存續(xù)。一個公司在最初的所有者和經(jīng)營者退出后仍然可以繼續(xù)存在；

（2）容易轉讓所有權。公司的所有者權益被劃分為若干股權份額，每個份額可以單獨轉讓，無須經(jīng)過其他股東同意。

（3）有限債務責任。公司的債務是法人的債務，不是所