第七章 企業(yè)財務管理

第七章企業(yè)財務管理一、企業(yè)財務管理概述二、籌資管理三、流動資金管理四、投資管理第一節(jié)企業(yè)財務管理概述一、企業(yè)財務管理概念與目標二、企業(yè)財務管理內容三、企業(yè)財務管理環(huán)境四、企業(yè)財務管理基礎－貨幣的時間價值與現(xiàn)金流量第一節(jié)企業(yè)財務管理概述一、企業(yè)財務管理概念財務管理是一種管理活動，是企業(yè)管理的重要組成部分。企業(yè)在實行分工、分權管理的過程中，形成了一系列專業(yè)管理，包括生產管理、技術管理、物資管理、營銷管理、財務管理、人事管理等等。在這些專業(yè)管理中，有的側重于使用價值管理，有的側重于價值管理，有的側重于勞動要素的管理，有的側重于信息管理。財務管理主要運用價值形式，對企業(yè)資本活動實施管理，并通過價值形式這個紐帶，把企業(yè)各項管理工作有機地協(xié)調起來，從財務角度，保證企業(yè)管理目標的實現(xiàn)。企業(yè)財務：是指企業(yè)生產經營過程中與資金（資本）有關的事務。財務活動：是指有關資金（資本）的籌集、運用、分配等方面的活動。第一節(jié)企業(yè)財務管理概述在企業(yè)再生產過程中，使用價值的生產和交換過程是有形的，稱為物資運動過程。而價值的形成和實現(xiàn)過程則是無形的，它是物資的價值運動過程。由于這種價值運動過程可以用貨幣形式表現(xiàn)出來，我們把物資的價值運動過程稱為資金運動。企業(yè)資金在再生產過程中從貨幣資金開始，經過若干階段，依次轉換其形態(tài)，又回到貨幣資金的過程叫做資金的循環(huán)。資金周而復始不斷重復循環(huán)，又形成資金周轉。企業(yè)的資金運動包括資金的籌集、資金的投放使用、資金的耗費、收入的取得和分配四個方面的經濟內容。

第一節(jié)企業(yè)財務管理概述企業(yè)的資金運動是在社會化大生產中進行的，必然發(fā)生與有關方面的經濟關系：1、企業(yè)與投資者之間的財務關系。是指投資者按約定向企業(yè)投入資金，形成企業(yè)權益資本。2、企業(yè)與債權人之間的財務關系。是指企業(yè)在籌建與經營期內，按照合同、協(xié)議向債權人借入資金，并按規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的財務關系。3、企業(yè)與國家之間的財務關系。是指企業(yè)與國家財政、稅務部門之間發(fā)生的按照國家財政法規(guī)和稅法規(guī)定申報納稅、繳款付費等所形成的財務關系。4、企業(yè)與其他單位之間的財務關系。5、企業(yè)內部財務關系。其表現(xiàn)在兩個方面：—是指企業(yè)內部各單位之間的財務關系；二是指企業(yè)與職工之間的財務關系。第一節(jié)企業(yè)財務管理概述1、企業(yè)財務管理是指企業(yè)按照資金運動規(guī)律和國家財經政策，組織資金運動，處理企業(yè)同有關方面的財務關系等管理活動的總稱。2、企業(yè)財務管理的目標

企業(yè)財務管理是企業(yè)管理的組成部分，企業(yè)財務管理目標取決于企業(yè)管理的總目標（生存－只有生存，才能營利。發(fā)展－企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。營利－企業(yè)必須營利，才有存在的價值）。而要實現(xiàn)企業(yè)管理的總目標必然要求企業(yè)財務管理完成好籌資、用資的任務，其與企業(yè)的生產經營管理發(fā)生直接聯(lián)系。這就對企業(yè)財務管理提出了較高的要求，為此也提出了企業(yè)財務管理的目標。

企業(yè)財務管理概述企業(yè)財務管理的目標應該是維持良好的財務狀況，爭取最大的資產報酬率，以促進企業(yè)發(fā)展，為社會作更大貢獻。企業(yè)財務狀況是指企業(yè)的資產、負債、所有者權益的狀況，以及它們之間相互適應的情況。一個企業(yè)財務狀況良好，意味著該企業(yè)有較強的支付能力和償債能力；有合理的資產構成和資本結構；有健全的生產經營活動組織和較高的生產經營效率。所以，以良好的財務狀況為目標，不僅能避免企業(yè)風險，還能不斷提高效益和企業(yè)信譽，使企業(yè)得到發(fā)展壯大。企業(yè)財務管理概述資產報酬率是指企業(yè)運用全部資產的收益率，是企業(yè)投入的全部資產與取得收益的比率。投入的全部資產是指投入企業(yè)生產經營的全部資產，既包括流動資產和長期投資，也包括固定資產和無形資產；取得的收益則是指息前稅前利潤，具體計算公式如下：稅后利潤＋利息＋所得稅資產報酬率= ×100%全部資產平均余額資產報酬率能綜合反映企業(yè)對經濟資源的運用效益。一個企業(yè)對經濟資源運用效益的好壞，不僅能反映出企業(yè)的生產經營組織狀況、成本費用支出情況，而且還能反映出企業(yè)產品為市場接納的程度、滿足消費需要的程度，以及對國家貢獻的大小。因此，以提高資產報酬率為目標，不僅能帶來良好的經濟效益，也能使企業(yè)逐步擴展。第一節(jié)企業(yè)財務管理概述二、企業(yè)財務管理內容1、籌集資金：企業(yè)創(chuàng)立或營運必須有一定數(shù)量的資金保證生產經營的合理需要2、運用資金：企業(yè)為了賺取收益、避免風險，使有限的資金發(fā)揮更大的利用效率，財務人員要做好日常資金的安排、調度、控制、分析工作，使有限的資金用在刀刃上。3、分配資金：企業(yè)賺取收益，就要彌補生產中的損耗，交稅費，為此就要對營業(yè)收入和利潤進行分配。4、監(jiān)督資金：為了維護國家、企業(yè)、債權人的利益，保護企業(yè)的財產，就要對資金的運用、分配等進行控制和監(jiān)督。第一節(jié)企業(yè)財務管理概述企業(yè)財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產生影響作用的企業(yè)外部條件。其主要有：法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。企業(yè)的理財活動，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要遵守有關的法律規(guī)范。市場環(huán)境：市場則意味著競爭、風險，瞬息萬變。企業(yè)實施財務管理必須考慮市場環(huán)境，將各種壓力轉變成改善管理的動力。特別是金融市場環(huán)境（金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所，企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉化金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息）。經濟環(huán)境：經濟發(fā)展狀況、通貨膨脹、利息率波動、政府的經濟政策。第二節(jié)籌資管理

一、企業(yè)籌資概述1、企業(yè)籌資的含義：企業(yè)籌資是指企業(yè)在國家宏觀控制和計劃指導下，通過不同的渠道，用各種籌資方式取得生產經營活動必需的資金。從一定意義上講，一個企業(yè)能否聚集和融通資金，并使資金的使用具有穩(wěn)定性，是該企業(yè)能否求得生存和發(fā)展的關鍵。2、企業(yè)籌資的籌資要求：在市場經濟條件下，籌資活動是通過資金市場進行的，企業(yè)能否吸引投資，主要決定于企業(yè)自身條件。因此，企業(yè)籌資首先必須為投資人創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境。同時符合以下要求：第二節(jié)籌資管理

1、科學地確定籌資數(shù)量，控制資金投放時間。企業(yè)再生產過程的實現(xiàn)是以資金的正常周轉為前提的。如果資金不足，會影響生產經營活動正常、有序的進行；如果資金過剩，會影響資金的使用效果，造成資金的浪費。2、認真選擇籌資渠道和籌資方式，降低資金成本（企業(yè)取得和使用資金支付的代價）。3、注意安排籌資結構，降低籌資風險。籌資風險是指籌資中各種不確定因素給企業(yè)帶來損失的可能性，表現(xiàn)為利率變動風險、無力償付債務風險等。4．合理投資，提高效益。企業(yè)籌集資金的目的是投資只有使之(所籌資金)獲得量大的報酬率，才能實現(xiàn)其目的。

第二節(jié)籌資管理

二、籌資渠道和籌資方式1、籌資渠道又稱為資金來源渠道，是指企業(yè)取得資金的來源。國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業(yè)和單位的資金、職工和民間資金、企業(yè)自留資金、外商資金、2、籌資方式是指企業(yè)取得資金的具體形式。研究和掌握籌資渠道和籌資方式是籌資的必要前提。

第二節(jié)籌資管理三、資金成本是指企業(yè)取得和使用資金支付的代價，它包括資金籌集費和資金占用費。資金的籌集費是指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的股票、發(fā)行手續(xù)費、宣傳廣告費、律師費、資信評估費、等。資金占用費是指企業(yè)占用資金支付的費用，如銀行借款利息、債券利息、股票股息和紅利等。資金成本是企業(yè)籌資的支出，資金成本可用于選擇資金來源，確定籌資方案；也可作為進行投資項目可行性研究，決定投資項目取舍的依據(jù)。第二節(jié)籌資管理四、籌資風險是指企業(yè)在籌資中由于籌資方式所引起的所有者收益變動的風險，通常也稱為財務風險。其通常和經營風險結合在一起，共同影響企業(yè)的經營活動和籌資活動，財務風險的大小通?？梢杂秘攧崭軛U大小來衡量。經營風險是指企業(yè)經營上的原因而導致銷售收入減少、利潤下降的風險。影響經營風險的主要因素有：(1)產品需求。(2)產品售價。(3)產品成本。(4)企業(yè)調整價格的能力和可能性。(5)固定成本的比重。第三節(jié)流動資金管理一、流動資金的概念是指投放在流動資產（可以在一年內或長于一年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或耗用的資產）上的資金。流動資金主要是現(xiàn)金、應收賬款和存貨，它們占用了絕大部分的流動資金。

二、現(xiàn)金是企業(yè)中流動性最強的資產。屬于現(xiàn)金內容的項目，包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票。由于有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。將其視為現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金”的一部分。第三節(jié)流動資金管理1、現(xiàn)金管理的有關規(guī)定第一、現(xiàn)金的使用范圍。這里的現(xiàn)金，是指人民幣現(xiàn)鈔，即企業(yè)用現(xiàn)鈔從事交易，只能在一定范圍內進行。該范圍包括：支付職工工資、津貼；支付個人勞務報酬；根據(jù)國家規(guī)定頒發(fā)給個人的科學技術、文化藝術、體育等各種獎金；支付各種勞保、福利費用以及國家規(guī)定的對個人的其他支出；向個人收購農副產品和其他物資的價款；出差人員必須隨身攜帶的差旅費；結算點(1000元)以下的零星支出；中國人民銀行確定需要支付現(xiàn)起金的其他支出。

第三節(jié)流動資金管理第二、庫存現(xiàn)金限額。企業(yè)庫存現(xiàn)鈔，由其開戶銀行根據(jù)企業(yè)的實際需要核定限額，一般以3，5天的零星開支額為限。第三、其他規(guī)定：不得坐支現(xiàn)金。即企業(yè)不得從本單位的人民幣現(xiàn)鈔收入中直接支付交易款。現(xiàn)鈔收入應于當日終了時送存開戶銀行。不得出租、出借銀行賬戶。不得簽發(fā)空頭支票和遠期支票。不得套用銀行信用。不得保存賬外公款，包括不得將公款以個人名義存人銀行和保存賬外現(xiàn)鈔等各種形式的賬外公款。第三節(jié)流動資金管理三、應收賬款管理1、應收賬款的概念是指因對外銷售產品、材料、供應勞務及其他原因，應向購貨單位或接受勞務的單位及其他單位收取的款項，包括應收銷售款、其他應收款、應收票據(jù)等。2、應收賬款管理的目標：企業(yè)發(fā)生應收賬款的主要原因是擴大銷售，增強競爭力，其管理的目標就是求得利潤。由于應收賬款是企業(yè)的一項資金投放，只有當應收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應當實施應收賬款賒銷；如果應收賬款賒銷有著良好的盈利前景，就應當放寬信用條件增加賒銷量。

第三節(jié)流動資金管理3、產生應收賬款的原因：第一，商業(yè)競爭。這是發(fā)生應收賬款的主要原因。在市場經濟的條件下，迫使企業(yè)以各種手段擴大銷售。除了依靠產品質量、價格、售后服務、廣告等外，賒銷也是擴大銷售的手段之一。第二，銷售和收款的時間差距。商品成交的時間和收到貨款的時間常不一致，這也導致了應收賬款。對一般批發(fā)和大量生產企業(yè)來講，發(fā)貨的時間和收到貨款的時間往往不同。這是因為貨款結算需要時間的緣故。結算手段越是落后，結算所需時間越長，銷售企業(yè)只能承認這種現(xiàn)實并承擔由此引起的資金墊支。

第三節(jié)流動資金管理4、信用政策的確定：既然應收賬款是一種商業(yè)信用，同時也是企業(yè)的一種投入，因此企業(yè)在利用應收賬款進行賒銷時，一定要考慮其利用效果的好壞，為此必須建立企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策。信用期間是指企業(yè)對外提供商品或勞務時允許顧客延遲付款的時間界限。例如，若某企業(yè)允許顧客在購貨后的50天內付款，則信用期為50天。延長信用期，會使銷售額增加，產生有利影響；相反應收賬款、收賬費用和壞賬損失則相應增加，并會產生不利影響。因此，企業(yè)必須慎重研究，確定出恰當?shù)男庞闷?。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。流動資金管理［例］某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報酬率為15％，其他有關的數(shù)據(jù)見下表。要求進行一下分析。項目\信用期30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）500000600000銷售成本（元）變動成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收帳費用（元）30004000可能發(fā)生的壞帳損失（元）50009000第三節(jié)流動資金管理5、信用標準，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應具備的條件。如果顧客達不到信用標準，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“五C”系統(tǒng)來進行。所謂“五C”系統(tǒng)：1．品質。品質指顧客的信譽，即履行償債義務的可能性。企業(yè)必須設法了解顧客過去的付款記錄，看其是否有按期如數(shù)付款的一貫做法，及與其他供貨企業(yè)的關系是否良好。第三節(jié)流動資金管理2．能力。能力指顧客的償債能力，即其流動資產的數(shù)量和質量以及與流動負債的比例。顧客的流動資產越多，其轉換為現(xiàn)金支付款項的能力越強。3．抵押。抵押指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產。這對于不知底細或信用狀況有爭議的顧客尤為重要。一旦收不到這些顧客的款項，便以抵押品抵補。如果這些顧客提供足夠的抵押，就可以考慮向他們提供相應的信用。4．資本。資本指顧客的財務實力和財務狀況，表明顧客可能償還債務的背景。5．條件。條件指可能影響顧客付款能力的經濟環(huán)境。比如，萬一出現(xiàn)經濟不景氣，會對顧客的付款產生什么影響，顧客會如何做等等，這需要了解顧客在過去困難時期的付款歷史。第三節(jié)流動資金管理第四節(jié)投資管理一、投資管理概述一個企業(yè)要生存、發(fā)展，就必然會面臨各種各樣的投資決策問題，如：是開發(fā)或購買新生產線，還是維持現(xiàn)有的生產線；是購置新設備還是繼續(xù)使用舊設備；一個好的投資決策會使企業(yè)獲得豐厚的利潤，建立良好的企業(yè)形象；而一個壞的投資決策，輕者會使企業(yè)勞而無功。1、投資的含意:從廣義上說，投資是為了取得更多的利潤而發(fā)生的現(xiàn)金支出。它包括用于廠房、機器設備等長期資產的新建、改建、擴建或購置的投資，包括購買政府債券、金融債券、企業(yè)債券和公司股票的投資，還包括以企業(yè)資產采用聯(lián)營方式等向外單位投資。第四節(jié)投資管理2、投資的分類:

企業(yè)投資，可以從不同的角度進行分類。1)．按投資的性質，可分為生產性資產投資和金融性資產投資。生產性資產投資包括以下幾種：①與企業(yè)創(chuàng)建有關的創(chuàng)始性投資，如建造廠房，購置機器設備、原材料等。②與維持企業(yè)現(xiàn)有經營有關的重置性投資，如更新已老化或損壞的設備進行的投資。③與降低企業(yè)成本有關的重置性投資，如購置高效率設備替代雖能用但低效率的設備進行的投資。④與現(xiàn)有產品和市場有關的追加性投資，如為增加產量、擴大銷售量所進行的投資。⑤與新產品和新市場有關的擴充性投資，如為新產品和新生產線、開拓新市場進行的投資。

在實際工作中，以上投資往往是交織進行的。第四節(jié)投資管理2．按投資時間長短，可分為長期投資和短期投資。長期投資是指在一年以上才能收回的投資，主要是對廠房、設備以及無形資產的投資。短期投資是指可以在一年以內收回的投資，主要包括現(xiàn)金、有價證券、應收帳款、存貨等流動資產。3．按對未來的影響程度，分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術性投資。戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)全局及未來有重大影響的投資，如對新產品投資、轉產投資等。戰(zhàn)術性投資是指不影響企業(yè)全局和前途的投資，如更新設備、改善工作環(huán)境、提高生產效率等的投資。第四節(jié)投資管理4．按投資的風險程度，可分為確定性投資和風險性投資。確定性投資是指風險小、未來收益可以預測得比較準確的投資。在進行這種投資決策時，可以不考慮風險問題。風險性投資是指風險較大、未來收益難以準確預測的投資。大多數(shù)戰(zhàn)略性投資屬于風險性投資，在進行決策時，應考慮到投資的風險問題，采用一定的分析方法，以作出正確的投資決策。第四節(jié)投資管理二、投資決策(長期投資決策)分析方法:1、投資回收期法：投資回收期是指收回某項投資所需的時間(通常為年數(shù))。投資回收期法是一種根據(jù)重新回收某項投資金額所需的時間來判斷該項投資方案是否可行的方法。一般而言，投資者總是希望盡快收回投資，即投資回收期越短越好，這同時也說明了回收期越短，該項投資所冒的風險程度就越小。運用投資回收期法進行決策時，應當首先將投資方案的投資回收期同決策者主觀上的期望投資回收期相比較，如果方案的投資回收期小于期望回收期，可接受該投資方案；如果方案的投資回收期大于期望回收期，則拒絕該投資方案。其次，如果同時存在數(shù)個可接受的投資方案，則應比較各個方案的投資回收期，選擇回收期最短的方案。

第四節(jié)投資管理由于方案的每年現(xiàn)金凈流量可能相等，也可能不等，投資回收期的計算方法有以下兩種：（1）、每年的現(xiàn)金凈流量相等。其計算公式為：投資回收期＝原投資金額/每年的現(xiàn)金凈流量［例］某公司為更新舊機器欲購進一臺40000元的新設備，無凈殘值，每年可節(jié)省費用12000元；同時，出售舊設備可得3000元，已提完折舊；所得稅率33％，新機器可使用五年，該公司以直線法計提折舊；那么，該項投資方案的回收期是幾年呢?第四節(jié)投資管理第一，計算該投資方案的現(xiàn)金凈流量（表1）項目金額現(xiàn)金凈流量

每年節(jié)省其他費用新增折舊費用增加稅前利潤減：增繳所得稅增加后前利潤12000800040001320268080002680現(xiàn)金凈流量10680第四節(jié)投資管理第二、計算該方案的投資回收期。本方案基年投資支出額為：新設備買價40000元一舊機器賣價3000元＝37000投資回收期＝37000/10680=3.46(年)如果期望投資回收期為四年以上，這個方案就可以接受；如果期望投資回收期為三年以下，則應拒絕這個投資方案。（2）、每年的現(xiàn)金凈流量不相等。如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等，就需要運用各年年末的累計現(xiàn)金凈流量的辦法計算投資回收期，即逐年計算，直到累計的現(xiàn)金凈流量達到投資額的那一年為止。

第四節(jié)投資管理［例］某公司有A，B兩個投資方案，其基年投資額均為100000元，以后各年以現(xiàn)金凈流量如表2。年次A方案B方案年末現(xiàn)金凈流量年末累計現(xiàn)金凈流量年末現(xiàn)金凈流量年末累計現(xiàn)金凈流量123455000040000300003000020000500009000012000015000017000020000300005000060000700002000050000100000160000230000第四節(jié)投資管理

由于基年投資額均為10萬元，在A方案中，第一年流入5萬元，第二年流入4萬元，累計9萬元，尚有1萬元未收回，第三年3萬元，累計達12萬元，這就說明方案A的原始投資10萬元在該年已全部收回，假定第三年的現(xiàn)金流入量是均衡發(fā)生的，那么，A方案的投資回收期為：

投資回收期＝2+10000/30000＝2．33(年)在B方案中，第一年流入2萬元，第二年流入3萬元，累計5萬元，尚有5萬元投資未收回：第三年流入5萬元，累計達10萬元，恰好收回全部投資，因此，B方案的投資回收期為三年。

由于A方案的投資回收期較B方案短，故選擇A方案。

第四節(jié)投資管理2、凈現(xiàn)值法（NPV）：凈現(xiàn)值是指一項投資的未來報酬總現(xiàn)值超過原投資額現(xiàn)值的金額。以凈現(xiàn)值法