第三講項(xiàng)目融資

第三講項(xiàng)目融資ProjectFinancing融資決策需要考慮的內(nèi)容2要求：合理確定資金需要量，即時(shí)籌集資金；籌資與投資相結(jié)合，提高投資效果；正確選擇資金來源，降低資金成本；合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)；遵守國(guó)家有關(guān)規(guī)定，維護(hù)各方合法利益。3內(nèi)容安排一、融資需要量的預(yù)測(cè)二、融資成本三、融資方式一、籌資需要量的預(yù)測(cè)1、預(yù)測(cè)意義可滿足項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需要，也為籌資規(guī)模決策提供數(shù)量依據(jù)，便于編制資金計(jì)劃。52、預(yù)測(cè)方法（1）定性預(yù)測(cè)法經(jīng)驗(yàn)判斷法。如，上海品質(zhì)一流的超高層五星級(jí)大酒店，其建安成本為9000-11000元/平方米（按總建筑面積計(jì)算6五星級(jí)酒店的建安成本標(biāo)準(zhǔn)

這比品質(zhì)一流的超甲級(jí)寫字樓要高出2000-3000元/平方米，其差異主要在：

1、酒店的建筑成本比寫字樓高（主要由于酒店客房較多引起分割墻體增加）

2、酒店給排水成本比寫字樓高（衛(wèi)生潔具與消防噴淋增加）

3、酒店的裝修成本比寫字樓高（酒店所有部位全部裝修，而寫字樓往往公共部位裝修）

4、酒店有家具配置和洗衣及廚房設(shè)備，而寫字樓一般沒有，即使有也比酒店要少得多。用于企業(yè)缺乏基本資料的情況下。

缺乏客觀依據(jù)，容易受預(yù)測(cè)人員主觀判斷的影響。

41（2）投資額逐項(xiàng)預(yù)測(cè)對(duì)構(gòu)成投資額基本內(nèi)容的各個(gè)項(xiàng)目逐項(xiàng)測(cè)算其數(shù)額，然后進(jìn)行匯總預(yù)測(cè)投資額的方法。

項(xiàng)

目

具體內(nèi)容投資前費(fèi)用市場(chǎng)調(diào)研、勘查設(shè)計(jì)、技術(shù)資料費(fèi)、土地購入等建筑工程費(fèi)主要指土建工程所需費(fèi)用，受建筑類型、建筑面積、建筑質(zhì)量及造價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等影響。設(shè)備購置費(fèi)設(shè)備的數(shù)量、規(guī)格、型號(hào)、性能、價(jià)格等項(xiàng)目預(yù)測(cè)設(shè)備安裝費(fèi)安裝工作量、安裝難度、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等營(yíng)運(yùn)資金墊支庫存需要量、應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款等項(xiàng)目不可預(yù)見費(fèi)價(jià)格上漲、自然災(zāi)害等42序號(hào)工程或費(fèi)用名稱估算值(單位：萬元)1投資前費(fèi)用2151.1土地及補(bǔ)償費(fèi)1031.2技術(shù)1001.3勘查51.4調(diào)研51.5其他22建筑工程費(fèi)用2783.設(shè)備購置及安裝1803.1設(shè)備購置1503.2設(shè)備安裝工程304.墊支營(yíng)運(yùn)資金805.不可預(yù)見費(fèi)用37.65合計(jì)753注意：45資金需要量估算偏低，如土地購置成本、廠房租金，關(guān)鍵設(shè)備的需要量及其購置成本，材料需要量及材料價(jià)格或人工需要量及人工工資，渠道建設(shè)及營(yíng)銷費(fèi)用，等等。遺漏重要項(xiàng)目。中、后期擴(kuò)張市場(chǎng)占有量或開發(fā)生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品時(shí)所需的設(shè)備、廠房等投資，后續(xù)的研發(fā)費(fèi)用支出，人員培訓(xùn)支出、管理人員激勵(lì)計(jì)劃支出。（3）銷售百分比法根據(jù)資金各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，按照計(jì)劃銷售額的增長(zhǎng)情況來預(yù)測(cè)需要相應(yīng)追加多少資金的一種定量方法。13步驟：（1）預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)計(jì)銷售引起的留用利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生的資金供應(yīng)量；（2）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)銷售引起的資產(chǎn)需要量和自動(dòng)產(chǎn)生的流動(dòng)負(fù)債增加的資金供應(yīng)量；（3）預(yù)計(jì)需要外部資金籌資量總資金需要量—自動(dòng)產(chǎn)生的資金供應(yīng)量14計(jì)算公式：15舉例甲項(xiàng)目2006年實(shí)際銷售收入為15000萬元，資產(chǎn)負(fù)債表及敏感項(xiàng)目與銷售收入比率如下表所示。2007年預(yù)計(jì)銷售收入為18000萬元，假設(shè)2007年企業(yè)預(yù)計(jì)銷售凈利率為3％,稅后留利比例為40%,試預(yù)測(cè)2007年外部融資需要量。項(xiàng)目金額占銷售收入百分比資產(chǎn)：

現(xiàn)金750.5

應(yīng)收賬款240016.0

存貨261017.4

預(yù)付費(fèi)用10

固定資產(chǎn)凈值285

資產(chǎn)總額538033.9負(fù)債及所有者權(quán)益

應(yīng)付票據(jù)500

應(yīng)付賬款264017.6

應(yīng)付費(fèi)用1050.7

長(zhǎng)期負(fù)債55

負(fù)債合計(jì)330018.3

投入資本1250

留用利潤(rùn)830

所有者權(quán)益合計(jì)2080

負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)5380

2006年實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表解：銷售增長(zhǎng)率K=(18000-15000)/15000=20%基期敏感資產(chǎn)＝75＋2400＋2610＝5085（萬元）基期敏感負(fù)債＝2640＋105＝2745（萬元）增加的保留盈余＝18000×3％×40％＝216（萬元）外部融資需要量＝20％（5085－2745）－216＝252（萬元）即甲公司2007年若要實(shí)現(xiàn)銷售增長(zhǎng)20％的目標(biāo)，則需要從外部追求資金252萬元。上式亦可變化為：F=S(RA/S－RL/S)―RE

＝3000（33.9%-18.3%）-216=252(萬元)（4）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性：資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。根據(jù)資金習(xí)性，資金分為變動(dòng)資金、不變資金和半變動(dòng)資金。變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而成同比例變動(dòng)的資金；不變資金指在一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。半變動(dòng)資金受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響，但又不成比例的變化。20對(duì)資金按習(xí)性分類后，根據(jù)資金與產(chǎn)銷量間的數(shù)量關(guān)系來建立數(shù)學(xué)模型，再據(jù)歷史資料預(yù)測(cè)資金需要量的方法。212223

討論案

例

某汽車公司對(duì)一種新的跑車QT-123提供專項(xiàng)籌資和價(jià)格折扣兩種付款方式。這種車的標(biāo)價(jià)為31000，但你可以一次性付25500元的現(xiàn)金，將其開回家；你也可以從該汽車公司借31000元，在以后的3年中，按1％的年利率分月償還本利。同時(shí)，你可以從鮑勃銀行按12％的年利率借入3年期分月償還本利。假設(shè)你已決定購買該跑車，你是用專項(xiàng)籌資付款呢，還是從鮑勃銀行借款付現(xiàn)款？24二、資金成本及其應(yīng)用（一）資金成本的概念資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。主要包括資金使用費(fèi)和資金籌集費(fèi)?；I資費(fèi)用是籌集資金過程中發(fā)生的費(fèi)用，如印刷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、咨詢費(fèi)、公正費(fèi)等，籌資過程一次性發(fā)生，此后不再發(fā)生。用資費(fèi)用是企業(yè)因使用資金而付出的代價(jià)，如發(fā)行股票而支付的股利，借款而支付的利息，等。周期性地重復(fù)發(fā)生，但成本水平因資本總量和時(shí)間的不同而不同。25資金成本的表示

可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可用相對(duì)數(shù)表示

資本成本的基本計(jì)算公式:資本成本(資本成本率)=資金占用費(fèi)籌資總額-資金籌集費(fèi)

它是企業(yè)為實(shí)際使用的資金（籌資額-籌資費(fèi)用）所付出的代價(jià)（用資費(fèi)用）。

26資本成本內(nèi)容作用個(gè)別資本成本綜合資本成本邊際資本成本債券資本成本長(zhǎng)期借款資本成本優(yōu)先股資本成本普通股資本成本留存收益資本成本比較和評(píng)價(jià)各種籌資方式個(gè)別資本成本的加權(quán)平均數(shù)資本結(jié)構(gòu)決策每增加一元資本所帶來的綜合資本成本的增減額追加籌資決策成本概念的種類27如，A公司2012年債務(wù)資金的利率是10%，同時(shí)公司當(dāng)年支付給股權(quán)資金的回報(bào)率也是10%，在所得稅稅率為25%的情況下，兩類資金的實(shí)際成本是否有區(qū)別，為何？28普通股資金成本內(nèi)容發(fā)行股票的資金籌集費(fèi)包括股票的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等等。承銷費(fèi)用、注冊(cè)會(huì)計(jì)師費(fèi)用、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用、律師費(fèi)用等

承銷金額

收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)2億元以內(nèi)1.5％－3％3億元以內(nèi)1.5％－2.5％4億元以內(nèi)1.5％－2％4億元以上

除特殊情況外，不得超過900萬元（上網(wǎng)發(fā)行）

或不得超過1000萬元（網(wǎng)下發(fā)行）

發(fā)行股票的資金占用費(fèi)即為支付給股東的股利。股利通常按年支付，且于稅后支付。29|||||————KQ1%2%12.7%50000100000150000150000——3%13.8%14.5%14.7%三、項(xiàng)目資金籌措與融資1.項(xiàng)目資本金制度《國(guó)務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》（國(guó)發(fā)[1996]35號(hào)）規(guī)定，各種經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目必須實(shí)行資本金制度。所謂投資項(xiàng)目資本金，是指在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)投資項(xiàng)目來說屬于非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。2.項(xiàng)目資本金來源項(xiàng)目資本金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價(jià)出資。3.項(xiàng)目資金籌措的渠道與方式籌集項(xiàng)目資金時(shí)，應(yīng)滿足下列基本要求:①合理確定資金需要量，力求提高籌資效果；②認(rèn)真選擇資金來源，力求降低資金成本；③適時(shí)取得資金，保證資金投放需要；④適當(dāng)維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營(yíng)。項(xiàng)目的資金來源分為投入資金和借入資金，前者形成項(xiàng)目的資本金，后者形成項(xiàng)目的負(fù)債。項(xiàng)目資本金（1）政府投資（2）股東直接投資（3）發(fā)行股票（4）吸收國(guó)外資本直接投資（與外商合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、合作開發(fā)及外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)等形式）。負(fù)債籌資（1）銀行貸款（2）發(fā)行債券（企業(yè)債券）（3）設(shè)備租賃（融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃）（4）借用國(guó)外資金（1）銀行及多邊金融機(jī)構(gòu)貸款融資①商業(yè)銀行貸款工程項(xiàng)目主要籌資渠道。融資速度快，交易成本低。②出口信貸：即國(guó)家為鼓勵(lì)出口，由本國(guó)銀行對(duì)出口商或外國(guó)進(jìn)口商向提供低息貸款。貸款僅限購買本國(guó)大中型機(jī)械設(shè)備，其優(yōu)點(diǎn)是資金來源便宜，貸款金額不超過購買合同的85%，金融風(fēng)險(xiǎn)較低，提款靈活。③多邊金融機(jī)構(gòu)貸款：即世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行等全球性或區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)貸款。主要有3種形式：世界銀行的硬貸款，貸款對(duì)象為會(huì)員國(guó)政府，有政府擔(dān)?？少J向國(guó)有或私營(yíng)企業(yè)；國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)的軟貸款，貸款對(duì)象為欠發(fā)達(dá)國(guó)家政府，不允許下放到具體項(xiàng)目；國(guó)際金融公司貸款，貸向會(huì)員國(guó)(特別發(fā)展中國(guó)家)私營(yíng)企業(yè)或參股，無需政府擔(dān)保。（2）外國(guó)政府貸款融資外國(guó)政府貸款屬于兩國(guó)間雙邊援助貸款。一般貸款期限較長(zhǎng)、利率低，貸款的25%以上為贈(zèng)予。貸款使用有指向性，被指定用于購買貸出國(guó)貨物及技術(shù)裝備。（3）發(fā)行債券融資是一種‘硬約束”，必須按時(shí)還本付息。發(fā)達(dá)國(guó)家廣泛采用市政債券為城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資，其優(yōu)點(diǎn)是安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、期限靈活。4.項(xiàng)目融資（1）項(xiàng)目融資及其特點(diǎn)融資是指為項(xiàng)目投資而進(jìn)行的資金籌措行為。從廣義上理解，所有的籌資行為都是融資，包括前已述及的各種方式。但從狹義上理解，項(xiàng)目融資是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。項(xiàng)目融資的特點(diǎn)（1）項(xiàng)目導(dǎo)向資金來源主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量而不是依賴于項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信。（2）有限追索在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人用除抵押財(cái)產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力。作為有限追索的項(xiàng)目融資，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規(guī)定的范圍內(nèi)對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索。除此之外，無論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)之外的任何形式的資產(chǎn)。（3）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)借貸雙方共同承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。（4）非公司負(fù)債型融資項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目借款人的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。（5）信用結(jié)構(gòu)多樣化在項(xiàng)目融資中，用于支持貸款的信用結(jié)構(gòu)的安排是靈活和多樣化的。項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)由四個(gè)基本模塊組成，即項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)和信用保證結(jié)構(gòu)。（6）融資成本較高。項(xiàng)目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作，所需文件比傳統(tǒng)的資金籌措往往要多出好幾倍。因此，與傳統(tǒng)的資金籌措方式相比，項(xiàng)目融資存在的一個(gè)主要問題，是融資成本相對(duì)較高，組織融資所需要的時(shí)間較長(zhǎng)。項(xiàng)目融資主要方式①BOT（建造-運(yùn)營(yíng)-移交）②PFI（私人融資）③PPP（公私合作）④ABSBOT模式政府開放本國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，吸收私人資金，授予項(xiàng)目公司特許權(quán)，由該公司負(fù)責(zé)融資和組織建設(shè)，建成后允許其運(yùn)營(yíng)一定年限（特許期）回收投資及獲取合理利潤(rùn)，在特許期滿將工程移交給政府。BOT具有BOO（Build-Own-Operate）、BOOT（Build-Own-Operate-Transfer）、BLT（Build-Lease-Transfer）等衍生形式。BOT模式主要用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。包括發(fā)電廠、機(jī)場(chǎng)、港口、收費(fèi)公路、隧道、電信、供水和污水處理設(shè)施等。這些項(xiàng)目都是一些投資較大、建設(shè)周期長(zhǎng)和可以自己運(yùn)營(yíng)獲利的項(xiàng)目。BOT案例①英法海峽隧道項(xiàng)目該隧道包括兩條7.3m直徑的鐵路隧道和1條4.5m直徑的服務(wù)隧道，長(zhǎng)50km。由英國(guó)的海峽隧道集團(tuán)、英國(guó)銀行財(cái)團(tuán)、英國(guó)承包商以及法國(guó)的France-Manehe公司、法國(guó)銀行財(cái)團(tuán)、法國(guó)承包商等十個(gè)單位組成了項(xiàng)目公司Eurotunnel，于1987年與英國(guó)政府簽定特許權(quán)協(xié)議，政府授予項(xiàng)目公司55年的特許期，55年后(2042年)隧道由政府收回。根據(jù)協(xié)議，項(xiàng)目總投資103億美元。英國(guó)政府允許項(xiàng)目公司自由確定通行費(fèi)。英國(guó)政府保證，不允許在30年內(nèi)建設(shè)第二個(gè)跨越海峽的連接通道。②廣西來賓電廠二期項(xiàng)目廣西來賓電廠二期工程

位于廣西壯族自治區(qū)的來賓縣。裝機(jī)規(guī)模為72萬千瓦，總投資6.16億美元,其中總投資的25%即1.54億美元為股東投資,其中法國(guó)電力國(guó)際占60%,通用電氣阿爾斯通公司占40%,出資額作為項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本；其余的75%通過有限追索的項(xiàng)目融資方式籌措。項(xiàng)目特許期為18年,其中建設(shè)期為2年9個(gè)月,運(yùn)營(yíng)期15年3個(gè)月。特許期滿項(xiàng)目公司將電廠無償移交給廣西壯族自治區(qū)政府。在建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期內(nèi),項(xiàng)目公司將向廣西壯族自治區(qū)政府分別提交履約保證金3000萬美元,同時(shí)項(xiàng)目公司還將承擔(dān)特許期滿電廠移交給政府后12個(gè)月的質(zhì)量保證義務(wù)。廣西電力公司每年負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司購買35億千瓦時(shí)的最低輸出電量并送入廣西電網(wǎng)。同時(shí),由廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司,負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司供應(yīng)發(fā)電所需燃煤。PFI模式即私人部門主導(dǎo)型融資，一般由政府部門發(fā)起項(xiàng)目，由財(cái)團(tuán)進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，并按事先的規(guī)定提供所需的服務(wù)。政府采用PFI目的在于獲得有效的服務(wù)，而并非旨在最終的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施的所有權(quán)。在PFI下，公共部門在合同期限內(nèi)因使用承包商提供的設(shè)施而向其付款，在合同結(jié)束時(shí)，有關(guān)資產(chǎn)的所有權(quán)或留給私人部分承包商，或交回公共部門，取決于原合同規(guī)定。BOT和PFI區(qū)別：BOT旨在公共設(shè)施的最終擁有，而PFI在于公共服務(wù)的私人提供。

PFI項(xiàng)目非常多樣：大的項(xiàng)目可能來自國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域如國(guó)防部。例如空對(duì)空加油罐計(jì)劃、軍事飛行培訓(xùn)計(jì)劃、機(jī)場(chǎng)服務(wù)支持等；小的如公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，如教育或民用建筑物、警察局、醫(yī)院能源管理或公路照明，甚至包括公路、監(jiān)獄和醫(yī)院用樓。

PPP模式即公共私人合作，是指政府、營(yíng)利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)以某個(gè)項(xiàng)目為基礎(chǔ)而形成的相互合作關(guān)系的模式。PPP的基本特征包括參與合作的各方共享投資收益，共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。

PPP案例北京市政府采取了“PPP”模式：政府首先對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行公開招標(biāo)，然后與中標(biāo)企業(yè)共同投資建設(shè)，并且交由企業(yè)方經(jīng)營(yíng)，最后雙方依照協(xié)議分配項(xiàng)目收益。一定年限之后，項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)移交給政府。這種模式，企業(yè)不必承擔(dān)項(xiàng)目的全部投資。北京市政府出資比例為58%（20億元），中信集團(tuán)聯(lián)合體承擔(dān)約剩余15億元的項(xiàng)目建設(shè)投資。中信集團(tuán)聯(lián)合體得到“鳥巢”30年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，在這30年內(nèi)，“鳥巢”如果有盈利，政府不參與分紅；如果出現(xiàn)虧損，政府也不補(bǔ)貼。30年后，中信集團(tuán)聯(lián)合體要保證把一個(gè)設(shè)施完好、能夠舉辦國(guó)際A級(jí)賽事的體育場(chǎng)移交給政府。

ABS以某一目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在境外資本市場(chǎng)發(fā)行債券來籌集資金的一種新型項(xiàng)目融資方式。案例：1996年8月，珠海市以交通工具注冊(cè)費(fèi)和高速公路過路費(fèi)為支持在美國(guó)發(fā)行兩批共2億美元的債券，取得圓滿成功，為我國(guó)大力開展基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化積累了經(jīng)驗(yàn)。負(fù)債融資為何也稱杠桿融資？項(xiàng)目的收入＝平均單價(jià)*業(yè)務(wù)量＝P*Q項(xiàng)目的成本＝固定經(jīng)營(yíng)成本+變動(dòng)成本

=固定經(jīng)營(yíng)成本+單位變動(dòng)成本*業(yè)務(wù)量

＝F+Q*PC項(xiàng)目的保本點(diǎn)＝F/P-PC＝固定經(jīng)營(yíng)成本/單位邊際貢獻(xiàn)55例：某項(xiàng)目在營(yíng)業(yè)額在2400～3000萬元之間時(shí)，固定成本總額為800萬元，變動(dòng)成本率為60％（變動(dòng)成本占營(yíng)業(yè)