第六章 關(guān)于企業(yè)籌資管理 ppt教程

Chapter6-1相關(guān)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)企業(yè)籌資管理一、企業(yè)籌資管理概述二、權(quán)益性籌資三、負(fù)債籌資四、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿五、資本結(jié)構(gòu)一、企業(yè)籌資管理概述1、企業(yè)籌資的分類：（1）資金來(lái)源渠道：（2）資金使用期限的長(zhǎng)短：負(fù)債性籌資權(quán)益性籌資短期資金籌集長(zhǎng)期資金籌集負(fù)債性籌資權(quán)益性籌資一、企業(yè)籌資管理概述2、籌資渠道與方式：（1）籌資渠道：是指籌措資金來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來(lái)源與供應(yīng)量。銀行信貸資金其他金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金國(guó)家資金企業(yè)自留資金一、企業(yè)籌資管理概述2、籌資渠道與方式：（2）籌資方式：是指籌措資金時(shí)所采取的具體形式。吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃二、資本要素與成本計(jì)算1、資本要素（1）資本成本（資金成本）的含義資本成本就是籌集和使用資本是付出的代價(jià)。籌集費(fèi)用----是指企業(yè)在籌集資本活動(dòng)中為獲得資本而付出的費(fèi)用。如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，股票和債券的發(fā)行費(fèi)用資費(fèi)用----也稱為資本的占用費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資活動(dòng)中因使用資本而承付的費(fèi)用。如債權(quán)和銀行借款的利息、股票的股利等。資金籌集費(fèi)資金占用費(fèi)二、資本要素與成本計(jì)算資本成本在使用時(shí)一般是以相對(duì)數(shù)表示的，稱為資本成本率，其公式：資本成本率=

=二、資本要素與成本計(jì)算（2）資本成本構(gòu)成要素長(zhǎng)期債券長(zhǎng)期借款優(yōu)先股普通股留存收益2、個(gè)別資本成本（資金成本）個(gè)別資本成本是指各種長(zhǎng)期資本的成本。1.債務(wù)資本成本按照所得稅法的規(guī)定，企業(yè)債務(wù)利息是在所得稅前列支的，因此企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息，即為：利息（1-所得稅率）

二、資本要素與成本計(jì)算1.債務(wù)資本成本（1）長(zhǎng)期借款成本

:長(zhǎng)期借款資本成本率：長(zhǎng)期借款年利息額：長(zhǎng)期借款籌資額，即借款本金。:長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用融資率，即借款手續(xù)費(fèi)率。Example長(zhǎng)期借款資本成本計(jì)算案例某公司從銀行取得一筆長(zhǎng)期借款1000萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)0.1%，年利率5%,每年結(jié)息一次，到期一次還本，公司所得稅稅率為33％，測(cè)算該筆借款的資本成本。Ｋｌ＝10005%(1-33%)/1000(1-0.1%)=3.35%1.債務(wù)資本成本（2）債券成本：債券資本成本率；：債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定。：籌資費(fèi)用率Example長(zhǎng)期債券資本成本計(jì)算案例某公司擬按面值發(fā)行1000元，期限5年，票面利率8%的債券4000張，每年結(jié)息一次，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的5%，公司所得稅稅率為33%，則該批債券的資本成本率為？若該債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)為1100元?jiǎng)t其資本成本率為？若該債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)為950元?jiǎng)t其資本成本率為？Kb=1000×4000×8%(1-33%)/1000×4000×(1-5%)=5.64%Kb=1000×4000×8%(1-33%)/1100×4000×(1-5%)=5.13%Kb=1000×4000×8%(1-33%)/950×4000×(1-5%)=5.94%2.權(quán)益資本成本（3）優(yōu)先股資本成本率:優(yōu)先股資本成本率：優(yōu)先股每年股利：優(yōu)先股籌資凈額，即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用。Example優(yōu)先股資本成本計(jì)算案例某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行價(jià)格5元，發(fā)行費(fèi)用0.2，預(yù)計(jì)年股利0.5元，計(jì)算其資本成本率。Kp=0.5/(5-0.2)=10.42%（4）普通股資本成本率股利折現(xiàn)模型P0:普通股籌資凈額，即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用。Dt:普通股第t年股利。i:普通股資金成本率。2.權(quán)益資本成本資本成本率實(shí)質(zhì)上是投資的必要報(bào)酬率（4）普通股資本成本率固定股利政策下：D:每年派發(fā)的現(xiàn)金股利，Pc：普通股融資凈額，即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用=每年固定股利/普通股籌資金額（1-普通股籌資費(fèi)率）=2.權(quán)益資本成本（4）普通股資本成本率固定股利增長(zhǎng)率的政策下：普通股籌資成本率=第一年預(yù)期股利/普通股籌資金額（1-普通股籌資費(fèi)率）+股利固定增長(zhǎng)率資本資產(chǎn)定價(jià)模型2.權(quán)益資本成本某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價(jià)格為18元，每股發(fā)行費(fèi)用3元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股2.8元，則普通股籌資成本為？Example普通股資本成本計(jì)算案例某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價(jià)格為18元，每股發(fā)行費(fèi)用3元，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股2.8元，以后固定增長(zhǎng)率為1.5％，則普通股籌資成本為？Example普通股資本成本計(jì)算案例（5）留存收益籌資的成本普通股股利固定的的情況下：留存收益籌資成本=每年固定股利/普通股籌資金額2.權(quán)益資本成本普通股股利逐年固定增長(zhǎng)的情況下：留存收益籌資成本=每年固定股利/普通股籌資金額+股利年增長(zhǎng)率包括盈余公積、未分配利潤(rùn)不考慮籌資費(fèi)用與普通股籌資方式相比在一個(gè)公司里，不是只使用單一的籌資方式，因此企業(yè)總的資本成本也不是單一確定，通常應(yīng)該是加權(quán)平均資本成本，也稱為綜合資本成本。

---加權(quán)平均資本成本率；---第j種資本來(lái)源所占比重；---第j種資本來(lái)源的資本成本率。3.綜合資本成本個(gè)別資本成本率例如，某企業(yè)的資本來(lái)源和資本成本率如下表：資本來(lái)源金額（元）資本成本率（%）債券優(yōu)先股普通股長(zhǎng)期借款留用利潤(rùn)60000001000008000003000002000001112151014合計(jì)2000000要求：計(jì)算該公司的加權(quán)資本成本率。Example加權(quán)資本成本計(jì)算案例以w1,W2,w3,w4,w5分別代表債券、優(yōu)先股、普通股、長(zhǎng)期借款和留用利潤(rùn)所占全部資本的比重，則各項(xiàng)資本的來(lái)源的比重為：W1=600000/2000000=30%W2=100000/2000000=5%W3=800000/2000000=40%W4=300000/2000000=15%W5=200000/2000000=10%Example加權(quán)資本成本計(jì)算案例首先，計(jì)算各種資本來(lái)源的比重。資本來(lái)源比重資本