第六章 股利分配管理(財(cái)務(wù)管理學(xué)-北京郵電大學(xué),彭曉峰)

第六講股利政策1、財(cái)務(wù)成果分配的概念2、股份公司中的股利分配決策3、股票股利4、一些特殊的股利政策1主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰1、財(cái)務(wù)成果分配的概念

財(cái)務(wù)成果分配，是指企業(yè)（公司）稅后利潤(rùn)的分配。對(duì)于股份制企業(yè)而言，財(cái)務(wù)成果分配主要表現(xiàn)為股利分配。

財(cái)務(wù)成果分配的本質(zhì)

財(cái)務(wù)成果分配的有關(guān)規(guī)定2主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰財(cái)務(wù)成果分配的本質(zhì)財(cái)務(wù)成果的最終享有為企業(yè)的所有者。但是，由于現(xiàn)代企業(yè)存在著兩重所有權(quán)結(jié)構(gòu)（所有者終極所有權(quán)、法人所有權(quán)），財(cái)務(wù)成果的分配主要體現(xiàn)在所有者與企業(yè)法人之間的分配。財(cái)務(wù)成果管理,是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。財(cái)務(wù)成果分配決策是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)決策。3主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰

財(cái)務(wù)成果分配的有關(guān)規(guī)定我國(guó)的公司法等有關(guān)法律、法規(guī)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)成果分配順序有如下的規(guī)定：

●彌補(bǔ)罰沒(méi)損失、彌補(bǔ)虧損●計(jì)提法定盈余金●計(jì)提公益金●計(jì)提任意公積金●向所有者分紅4主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰2、股份公司中的股利政策股利政策，是指公司對(duì)股利分配（股利支付）等有關(guān)事項(xiàng)的確定。

股利分配的主要事項(xiàng)

影響公司股利政策的主要因素

股利政策的基本類型

股利分配的有關(guān)理論5主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰股利分配的主要事項(xiàng)是否對(duì)股東進(jìn)行股利支付?股利支付的方式是什么?股利支付程序中的有關(guān)日期如何確定?股利支付的比率是多少?如何籌集支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金?6主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰影響公司股利政策的主要因素影響公司股利政策的根本因素公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)。從根本上講企業(yè)制定的股利政策有助于實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)。影響公司股利政策的具體因素

公司的財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的法律、法規(guī)其他的外部約束股東的因素7主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰股利政策的基本類型按股利發(fā)放占公司凈收益的比率大小分

全額發(fā)放政策高股利政策低股利政策無(wú)股利政策8主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰按股利發(fā)放的穩(wěn)定程度分類

低正常股利加額外股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策固定股利支付比率政策剩余股利政策9主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰

按股利發(fā)放的具體形式分現(xiàn)金股利股票股利財(cái)產(chǎn)股利負(fù)債股利

10主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰股利分配的有關(guān)理論股利支付與股票價(jià)格（企業(yè)價(jià)值）是否存在著相關(guān)性。

“在手之鳥”理論股利傳播信息理論

稅差理論完整市場(chǎng)論（無(wú)所得稅、無(wú)籌資費(fèi)用、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，信息對(duì)稱等）11主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰3、股票股利股票股利,是指公司以股票發(fā)放向股東進(jìn)行財(cái)務(wù)成果分配的分紅形式。

股票股利的意義

股票股利的形式

送股中的有關(guān)分析

配股中的有關(guān)分析12主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰股票股利的意義對(duì)股東而言

對(duì)公司而言13主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰股票股利的形式送股配股(rights)14主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰送股中的有關(guān)分析

送股導(dǎo)致的所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化【舉例說(shuō)明】某公司在發(fā)放股票股利之前，股東權(quán)益情況如下：普通股（面值1元，6000萬(wàn)股）6000萬(wàn)元股本溢價(jià)3000萬(wàn)元留存收益9000萬(wàn)元合計(jì)18000萬(wàn)元如果公司宣布發(fā)送10%的股票股利，股票的市價(jià)為12元。股票股利發(fā)放后公司的所有者權(quán)益情況如何？15主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰

送股后的股東權(quán)益按照市價(jià)普通股（面值1元，普通股股本數(shù)6600萬(wàn)股）6600萬(wàn)元股本溢價(jià)9600萬(wàn)元留存收益1800萬(wàn)元合計(jì)18000萬(wàn)元按照面值普通股（面值1元，普通股股本數(shù)6600萬(wàn)股）6600萬(wàn)元股本溢價(jià)3000萬(wàn)元留存收益8400萬(wàn)元合計(jì)18000萬(wàn)元

16主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰配股中的有關(guān)分析

配股的有關(guān)規(guī)定

●配股間隔●凈資產(chǎn)收益率●配股總額

配股比率

●配股數(shù)量=計(jì)劃配股募集資金總額/配股價(jià)格

●配股比率=原有股數(shù)/配股數(shù)17主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰配股價(jià)格

●有關(guān)規(guī)定限制●市場(chǎng)狀況配股對(duì)股價(jià)的影響●股票的理論除權(quán)價(jià)格●配股權(quán)價(jià)格18主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰

課堂練習(xí)某公司公布了配股方案:配股比例10股配2股,配股價(jià)為10元.公司現(xiàn)有普通股8000萬(wàn)股,每股市價(jià)16元.請(qǐng)回答(1)、配股后的股本總數(shù)(2)、配股后的股東權(quán)益總額(3)、理論除權(quán)價(jià)19主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰4、一些特殊的股利政策

股利政策中，有一些特殊的做法。

股票拆分股票回購(gòu)20主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰股票拆分的意義從公司的角度出發(fā)從投資者（股東）的角度出發(fā)21主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰股票回購(gòu)中的分析

股票回購(gòu)的動(dòng)因與效果●鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)●穩(wěn)定和提高股價(jià)●抵御收購(gòu)股票回購(gòu)的形式●公開市場(chǎng)收購(gòu)●現(xiàn)金要約收購(gòu)22主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰【舉例說(shuō)明】某上市公司流通在外的普通股6000萬(wàn)股，每股市價(jià)14元。公司計(jì)劃用現(xiàn)金以每股15元的價(jià)格回購(gòu)1000萬(wàn)股。如果股票回購(gòu)前后的市盈率均為20，則回購(gòu)前后對(duì)剩余股東的收益影響如下所示：23主講人-北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)副教授彭曉峰股票回購(gòu)前股票回購(gòu)前公司凈利潤(rùn)4200萬(wàn)元4200萬(wàn)元流通股本數(shù)6000萬(wàn)股5000萬(wàn)股每股收益0.7元0.84元每股市價(jià)14元16.8元對(duì)于股東而言,股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利的比較.現(xiàn)金股利股票回購(gòu)15x1000萬(wàn)股=15000萬(wàn)元

1000萬(wàn)股(