中石油與中石化的發(fā)展前景比較分析

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－中石油、中石化上市公司的財務比率對比分析

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中國石化中國石油3VS國內石化雙“熊”之一：中國石油化工股份有限公司

(簡稱:中國石化)中國上市的證卷代碼為：600028對比公司為石化雙“熊”之二：中國石油證卷代碼為：6018574同行業(yè)主要競爭對手國內：中石油中海油中國石化和中國石油之昨日今朝中石化是中國石油化工股份有限公司的簡稱中石油是中國石油天然氣股份有限公司的簡稱70年代以前，我國有石油部（上游），化工部（中游），有地方政府（下游）等56中石油中石油是中國最大的原油和天然氣生產商；主要經營：石油、天然氣勘探、開發(fā)、生產、煉制、儲運、銷售等主營業(yè)務。中石化中國石化是我國最大的石油產品生產和銷售商之一。主要經營：石油、天然氣勘探、開采、銷售；石油煉制；石油化工、化纖及其他化工產品的生產、銷售、儲運；石油、天然氣管道運輸；

中國石油在油氣開采領域具有優(yōu)勢中國石化的一體化優(yōu)勢明顯中石油VS中石化——主要指標比率的對比

中石化中石油

2006末期2007末期2008末期2009末期2010中期2006末期2007末期2008末期2009末期2010中期總資產回報率ROA0.160.150.050.110.039650.250.210.140.110.0433利潤率0.0490.0470.0180.0480.051240.210.170.120.100.13資產周轉率1.881.821.961.65

0.890.920.950.77

應收賬款周轉率69.4263.2680.8267.96

105.0462.0760.6544.71

存貨周轉率9.679.6012.568.725.0445.235.927.636.163.80固定資產周轉率3.203.413.733.07

3.083.484.263.47

7總資產回報率ROA=利潤總額/平均資產總額資產周轉率=收入總額/平均資產總額由上表可以看出，中石化單位資產產生收入的能力高于中石油，即資產周轉率高于中石油。但總資產回報率ROA低于中石油，即單位資產創(chuàng)造利潤的能力低于中石油。ROA=利潤率*資產周轉率，從另外的角度反應出了中石化過低的利潤率總資產回報率ROA和資產周轉率的對比分析中國石化中國石油百萬元人民幣2008末期2009末期2010中期2008末期2009末期2010中期資產合計752,235866,475920,7951,194,9011,450,7421,564,343收入合計1,271,5821,350,000936,5001,655,4921,019,275684,797

中石化中石油2006末期2007末期2008末期2009末期2010中期2006末期2007末期2008末期2009末期2010中期債務權益比率/債權比1.251.201.141.161.150.460.410.440.640.64經營活動產生的現(xiàn)金流量對總負債比率0.320.320.190.34

0.830.760.510.49

利息保障倍數(shù)5.466.463.029.6114.246165.46121.14234.8237.6631.332兩家公司和資產負債相關的比例兩家公司資產和負債的數(shù)據(jù)對比分析中國石化中國石油百萬元人民幣2008末期2009末期2010中期2008末期2009末期2010中期資產合計752,235866,475920,7951,194,9011,450,7421,564,343負債合計401,289465,890492,912347,176542,631607,894股東權益合計350,946400,585427,883791,619847,782956,449債務權益比率，經營活動產生的現(xiàn)金流量對總負債比率和利息保障倍數(shù)

三個指標中石油均好于中石化。從上表數(shù)據(jù)可以看出主要原因是由于中石油的負債在資產中所占比例要遠小于中石化。因此，中石油的資產結構更為優(yōu)質，其潛在的融資能力也更強，更加有利于日后業(yè)務的擴張。流動性數(shù)據(jù)對比

中石化中石油

2006末期2007末期2008末期2009末期2010中期2006末期2007末期2008末期2009末期2010中期流動比率0.680.690.570.630.830.911.170.860.760.93速動比率0.240.250.20.160.290.490.730.520.470.63流動性風險對比分析中石油中石化百萬元人民幣2010中期2009末期2008末期2010中期2009末期2008末期速動資產257,353182,620137,45587,48948,21851,647流動資產379,093295,713226,983249,837189,223148,007流動負債408,497388,553264,337301,687301,362258,233從上表對比數(shù)據(jù)可以看出，中石油的速動資產和流動資產都遠高于中石化，流動負債略高于中石化，因此，速動比率和流動比率都優(yōu)于中石化。具有較低的流動性風險。中國石化與中國石油的主營業(yè)務差異分析 中石化的兩塊最主要業(yè)務毛利率：

20052006200720082009勘探與開采57.3%

47.0%

34.1%煉油與銷售-1.7%-0.3%0.2%-7.6%5.3%中國石化與中國石油的主營業(yè)務差異分析 2009中石油中石化2008中石油中石化

利潤占比利潤占比

利潤占比利潤占比勘探與開采105,01975.0%19,89324.8%勘探與開采240,470148.4%66,839－煉油與銷售17,30812.4%23,04628.7%煉油與銷售-93,830－-104,680－總利潤140,032

80,202

總利潤162,013

-28,766

2007中石油中石化2006中石油中石化

利潤占比利潤占比

利潤占比利潤占比勘探與開采223,87680.2%48,58862.2%勘探與開采235,35385.6%60,49683.7%煉油與銷售25,5629.2%-13,666－煉油與銷售15,2855.6%-30,157－總利潤278,990

78,142

總利潤275,016

72,240

中石油與中石化的主營業(yè)務利潤比較 資產狀況及投資收益比較 資產狀況

中石化中石油（百萬元人民幣）2007末期2008末期2009末期2010中期2007末期2008末期2009末期2010中期資產合計594,550718,572752,235866,475815,144994,0921,194,9011,450,742負債合計317,690392,225401,289465,890247,549279,021347,176542,631股東權益合計254,875326,347350,946400,585541,467677,367791,619847,782投資收益

中石化中石油

2007末期2008末期2009末期2010中期2007末期2008末期2009末期2010中期投資收益凈利比10.483.305.865.634.684.161.374.03成長能力

中石化中石油

2007末期2008末期2009末期2010中期2007末期2008末期2009末期2010中期總資產擴張率（%）19.224.6815.1912.8021.9520.2021.4121.17固定資產投資擴張率（%）4.3111.6615.3517.787.002.9029.9938.44主營業(yè)務增長率（%）13.4920.52-7.3775.3721.2028.28-4.8464.90每股收益增長率（%）5.49-45.97106.446.75-3.37-15.44-9.3429.58盈利能力與市場表現(xiàn)

中石化中石油

2007末期2008末期2009末期2010中期2007末期2008末期2009末期2010中期主營業(yè)務利潤率（%）6.49-1.805.96

23.2313.9414.20

成本費用利潤率（%）7.701.77.175.9733.2120.5118.7917.39市凈率（倍）7.971.963.351.7310.462.533.072.13市盈率（倍）30.1925.8818.4310.7537.3416.1223.3814.45每股凈資產（元)2.943.473.814.093.704.334.634.87由于主營業(yè)務差異，中石化受石油市場變動影響較大，盈利能力不及中石油表現(xiàn)穩(wěn)定18中石化未來發(fā)展戰(zhàn)略淺析－1總的方向：盡可能多的獲得上游油氣資源。原因：

1.內因：對利潤的追逐，石油煉化行業(yè)利潤微薄甚至虧損，勘探與生產原油才是利潤的主要來源；

中石化的兩塊最主要業(yè)務毛利率：

20052006200720082009勘探與開采57.3%

47.0%

34.1%煉油與銷售-1.7%-0.3%0.2%-7.6%5.3%2009中石油中石化2008中石油中石化

利潤占比利潤占比

利潤占比利潤占比勘探與開采105,01975.0%19,89324.8%勘探與開采240,470148.4%66,839－煉油與銷售17,30812.4%23,04628.7%煉油與銷售-93,830－-104,680－總利潤140,032

80,202

總利潤162,013

-28,766

2007中石油中石化2006中石油中石化

利潤占比利潤占比

利潤占比利潤占比勘探與開采223,87680.2%48,58862.2%勘探與開采235,35385.6%60,49683.7%煉油與銷售25,5629.2%-13,666－煉油與銷售15,2855.6%-30,157－總利潤278,990

78,142

總利潤275,016

72,240

兩家公司歷年兩塊主要業(yè)務利潤對比：中石化未來發(fā)展戰(zhàn)略淺析－22.外因：

2.1發(fā)改委的壓力，“如無穩(wěn)定長期的石油來源，不批項目”。

2.2原有油氣資源逐步枯竭。統(tǒng)計數(shù)字顯示，2008年中國生產原油1.89億噸，28年來首次出現(xiàn)產量下滑，同比下滑0.4%——中國上一次原油產量出現(xiàn)下滑，那還要倒推到1981年。大慶油田－－在剩余的40多億噸地質儲量中，按照目前的技術水平和經濟開采界限，只有4億多噸的可采儲量能夠投入開發(fā)。后備資源不足。2.3國家能源安全的要求中國2009年生產原油1.89億噸，與此同時，凈進口原油卻達到1.99億噸，中國原油對外依存度也由此首次跨過許多國人心中50%的心理防線，達到了51.3%。

中石化未來發(fā)展戰(zhàn)略淺析－3采取的方式：大規(guī)模的海外并購目前形勢：在上面的比率分析，我們發(fā)現(xiàn)兩家的資產負債比率和速動比率有很大區(qū)別，中石化發(fā)債發(fā)的很多，占比非常大，中石油卻債務很少，說明中石油在融資舉債方面還有巨大的潛力；另外，隨著近幾年石油價格的上漲和國內油田的枯竭，中石油和中石化都開始大舉收購海外石油資產，以保證上游石油的產出，由于石油長期看漲，長期來看，擁有更多開采權的肯定在后期具有巨大優(yōu)勢；在這方面，中石油遠遠走在了中石化的前面；同時，由于海外并購是一個非常耗錢的事情，近年來發(fā)生的幾個并購規(guī)模都是幾十億美元。因此，資金實力對海外并購的能力有直接的影響；而由于中石油具有巨大的資金潛力（可發(fā)債），因此在這個方面，中石油擁有巨大優(yōu)勢，從這個角度，中石油優(yōu)于中石化。這幾天，中石油1575億股巨額解禁，資金實力更為雄厚。中石化未來發(fā)展戰(zhàn)略淺析－