房地產(chǎn)融資導(dǎo)論

工程項(xiàng)目融資第1章導(dǎo)論（3）工程管理專業(yè)四平臺(tái)＊技術(shù)40－50％土木技術(shù)管理管理學(xué)原理、項(xiàng)目管理經(jīng)濟(jì)、金融50％工程估算、項(xiàng)目融資、建筑經(jīng)濟(jì)法律法學(xué)基礎(chǔ)，合同管理-FIDIC工程項(xiàng)目融資課程課程所處地位必修課－工管專業(yè)學(xué)生必須選擇的課程。工程項(xiàng)目融資是復(fù)雜的系統(tǒng)工程它不僅僅是一種融資方式，而更多地體現(xiàn)融資和投資的直接結(jié)合，是一個(gè)比較復(fù)雜的系統(tǒng)工程。工程項(xiàng)目融資涉及內(nèi)容如何設(shè)計(jì)項(xiàng)目發(fā)起人相互間的投資關(guān)系如何為項(xiàng)目安排合適的融資模式如何選擇合理的資金來(lái)源如何提供各種切實(shí)可行的擔(dān)保等問(wèn)題課程參考教材＊《工程項(xiàng)目融資》

劉亞臣、常春光主編大連理工大學(xué)出版社2008.2《項(xiàng)目融資》

張極井著中信出版社《項(xiàng)目融資》

戴大雙主編機(jī)械工業(yè)出版社2007.1《項(xiàng)目融資》

李春好、曲久龍主編科學(xué)出版社2004.8課程考核方式A．閉卷考試：80%；B平時(shí)成績(jī)：20%；課程講授思路項(xiàng)目融資組建一個(gè)項(xiàng)目公司――公司的組織形式－決定了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、擔(dān)保等的類型項(xiàng)目融資資金來(lái)源與資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目資金的構(gòu)成－資金的來(lái)源－介紹國(guó)內(nèi)外各種來(lái)源項(xiàng)目融資的資金成本－確定最佳資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資方式的選擇根據(jù)不同項(xiàng)目的特點(diǎn)，可采取不同的模式來(lái)運(yùn)營(yíng)

幾類項(xiàng)目融資模式－BOT模式、ABS模式等介紹項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)及擔(dān)保課程內(nèi)容組成第1章工程項(xiàng)目融資導(dǎo)論（3）第2章房地產(chǎn)金融基本知識(shí)（3）第3章房地產(chǎn)抵押貸款（5）第4章工程項(xiàng)目融資的組織（2）第5章項(xiàng)目融資方式（4）第6章工程項(xiàng)目融資的資金成本與資金結(jié)構(gòu)（3）第7章工程項(xiàng)目融資的模式（6）第8章工程項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)（2）第9章工程項(xiàng)目融資的擔(dān)保（2）第1章

導(dǎo)論1.1工程項(xiàng)目融資的界定1.2工程項(xiàng)目融資的特點(diǎn)1.3工程項(xiàng)目融資模式結(jié)構(gòu)1.4工程項(xiàng)目融資的發(fā)展與實(shí)踐1.5項(xiàng)目融資案例了解第1章導(dǎo)論重點(diǎn)掌握1、項(xiàng)目融資的概念與特點(diǎn)；2、項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別；3、項(xiàng)目融資的四個(gè)模式結(jié)構(gòu)。一般掌握1、項(xiàng)目融資的基本功能；2、項(xiàng)目融資的應(yīng)用范圍；3、項(xiàng)目融資成功的基本條件；了解工程項(xiàng)目融資的發(fā)展與實(shí)踐（自學(xué)）；計(jì)劃學(xué)時(shí)：3學(xué)時(shí)1.1工程項(xiàng)目融資的界定工程項(xiàng)目融資的定義與傳統(tǒng)的貸款和融資的區(qū)別項(xiàng)目融資基本特征工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)實(shí)意義項(xiàng)目融資的適用范圍1.1.1工程項(xiàng)目融資的定義（1）

－廣義與狹義定義廣義：一切針對(duì)具體項(xiàng)目所安排的融資如一般房地產(chǎn)項(xiàng)目融資；狹義：專指具有無(wú)追索或有限追索形式的融資典型的BOT形式，涉及較多擔(dān)保、保險(xiǎn)合同項(xiàng)目融資（projectfinance）＊是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。追索：也稱完全追索，是指貸款人在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。有限追索：是指貸款人可以在某個(gè)特定階段或者規(guī)定的范圍內(nèi)，對(duì)項(xiàng)目的借款人追索，除此之外，無(wú)論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問(wèn)題，貸款人均不能追索到借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)義務(wù)之外的任何財(cái)產(chǎn)。無(wú)追索：是有限追索的特例，即貸款人對(duì)借款人的追索僅依賴于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。項(xiàng)目融資的定義1.1工程項(xiàng)目融資定義（2）

－對(duì)有限追索或無(wú)追索的理解工程項(xiàng)目融資定義（3）

－無(wú)追索權(quán)及有限追索權(quán)項(xiàng)目融資

無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資項(xiàng)目貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其他項(xiàng)目資產(chǎn)沒(méi)有任何要求權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)斶€。當(dāng)項(xiàng)目現(xiàn)金流量不足時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目債務(wù)及利息的償還沒(méi)有直接的法律責(zé)任。有限追索權(quán)項(xiàng)目融資項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任和義務(wù)。

時(shí)間上的有限――如建設(shè)階段的追索，貸款人有權(quán)對(duì)發(fā)起人追索，完工后就變成無(wú)追索金額上的有限――經(jīng)營(yíng)階段，項(xiàng)目不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流，則對(duì)現(xiàn)金流差額部分的追索工程項(xiàng)目融資概念的理解要點(diǎn)理解要點(diǎn)以項(xiàng)目為主體安排的融資，能否獲得貸款完全取決于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度其貸款償還來(lái)源僅限于融資項(xiàng)目本身項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)了解項(xiàng)目融資不等同于項(xiàng)目貸款

項(xiàng)目融資首要考慮的因素是項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度（未來(lái)的凈現(xiàn)金流、項(xiàng)目的資產(chǎn)價(jià)值）而傳統(tǒng)融資方式著重于借款人的資信等級(jí)

問(wèn)題1：工程項(xiàng)目融資就是為任何項(xiàng)目取得的融資，對(duì)否？答：否，1、它是專業(yè)性很強(qiáng)的融資方式；2、需巨額資金，投資風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目；3、有收益

問(wèn)題2：工程項(xiàng)目融資一定是無(wú)追索權(quán)的融資，對(duì)否？答：否，從定義上是看無(wú)追索和有限追索的融資。在融資實(shí)踐中，貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的追索范圍可從無(wú)追索到有限追索及幾乎完全追索。－只有在項(xiàng)目有充足的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度時(shí)才有可能被安排成無(wú)追索融資。無(wú)追索被認(rèn)為是一種低效的、昂貴的融資方式，目前較少采用。問(wèn)題3：項(xiàng)目融資＝項(xiàng)目貸款，對(duì)否？答：否，項(xiàng)目融資除了項(xiàng)目貸款外，還有債券等形式。

1.1.2項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的區(qū)別（1）

見(jiàn)如下案例舉例（1）

電力有限公司有A、B電廠，需融資進(jìn)行C廠建設(shè)，有兩種融資方式方式一：借款用于C廠建設(shè)，還款來(lái)源于A、B、C三電廠的收益。如建設(shè)C廠失敗，公司把A、B兩電廠收益作為償債擔(dān)保。貸款方對(duì)該公司擁有完全追索權(quán)。電力公司A電廠B電廠C電廠銀行還款貸款舉例（2）方式二：借款用于C廠建設(shè)，用于償還債務(wù)的資金僅限于C廠建成后電費(fèi)和其他收入。如建設(shè)C廠失敗，貸款方只能從清理C廠的資產(chǎn)中收回一部分來(lái)歸還貸款。不能要求該公司從其他收入或資金來(lái)源來(lái)歸還貸款。貸款方對(duì)電力公司無(wú)追索權(quán)。如簽訂貸款協(xié)議時(shí)，要求電力公司某特定一部分資產(chǎn)作貸款擔(dān)保，則貸款方對(duì)電力公司擁有有限追索權(quán)電力公司A電廠B電廠C電廠銀行還款貸款擔(dān)保工程項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的區(qū)別（2）＊內(nèi)容工程項(xiàng)目融資公司融資融資主體融資基礎(chǔ)

追索程度風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)會(huì)計(jì)處理貸款技術(shù)、周期、融資成本等債務(wù)比例項(xiàng)目公司項(xiàng)目未來(lái)收益和資產(chǎn)

無(wú)追索或有限追索（只能追索相關(guān)擔(dān)保資產(chǎn)）參與者與項(xiàng)目發(fā)起人合理分擔(dān)不進(jìn)入項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)復(fù)雜、長(zhǎng)、較高一般負(fù)債比率較高項(xiàng)目發(fā)起人發(fā)起人和擔(dān)保人的信譽(yù)

全追索（借款人的所有資產(chǎn)）集中于投資者、貸款者或擔(dān)保者進(jìn)入項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)簡(jiǎn)單、較短、較低自有資金的比例為30%~40%1.2.3工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)實(shí)意義改善基礎(chǔ)設(shè)施改善外資利用結(jié)構(gòu)減少政府負(fù)債和支出有效吸引外資1.2工程項(xiàng)目融資的特點(diǎn)項(xiàng)目導(dǎo)向有限追索風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)非公司負(fù)債型融資信用結(jié)構(gòu)多樣化融資成本較高利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目導(dǎo)向項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)1.2以項(xiàng)目為主體安排的融資，主要是依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的資信來(lái)安排融資。由于項(xiàng)目導(dǎo)向，有些對(duì)于投資者很難借到的資金則可以利用項(xiàng)目來(lái)安排，有些投資者很難得到的擔(dān)保條件則可以通過(guò)組織項(xiàng)目融資來(lái)實(shí)現(xiàn)。因而，采用項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資方式相比較一般可以獲得較高的貸款比例，根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的狀況可以為項(xiàng)目提供60一70%的資本需求量，在某些項(xiàng)目中甚至可以做到l00％的融資。進(jìn)一步，項(xiàng)目融資的貸款期限可以根據(jù)項(xiàng)目的具體需要和經(jīng)濟(jì)生命期來(lái)安排設(shè)計(jì)，做到比一般商業(yè)貸款期限長(zhǎng)，有的項(xiàng)目貸款期限可以長(zhǎng)達(dá)20年之久。有限追索項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)1.2在某種意義上，貸款人對(duì)項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志。傳統(tǒng)形式：完全追索項(xiàng)目融資：有限或無(wú)追索追索的程度則是根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)，現(xiàn)金流量的強(qiáng)度和可預(yù)測(cè)性，項(xiàng)目借款人在這個(gè)行業(yè)部門中的經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)以及管理能力，借貸雙方對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素通過(guò)談判來(lái)確定。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

為了實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資的有限追索，對(duì)于與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，需要以某種形式在項(xiàng)目投資者(借款人)、與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其它參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。一個(gè)成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項(xiàng)目中沒(méi)有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。項(xiàng)目借款人應(yīng)學(xué)會(huì)如何識(shí)別和分析項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)，確定自己、貸款人及其他參與者所能承受風(fēng)險(xiǎn)的最大能力及可能性，利用一切優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)出對(duì)投資者具有最低追索的融資結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)1.2非公司負(fù)債型融資（off-balancefinance）

非公司負(fù)債型融資，亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目實(shí)際借款人的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。一方面可以實(shí)現(xiàn)貸款人對(duì)借款人有限追索；另一方面，使得項(xiàng)目所在公司有可能以有限的財(cái)力從事更多的投資，同時(shí)將投資的風(fēng)險(xiǎn)分散和限制在更多的項(xiàng)目之中。對(duì)于項(xiàng)目的借款者而言，如果這種項(xiàng)目的貸款安排全部反映在公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，很可能造成公司的資產(chǎn)負(fù)債比失衡，超出銀行通常所能接受的安全警戒線，并且這種狀況在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)可能無(wú)法獲得改善。公司將因此無(wú)法籌措新的資金，影響未來(lái)的發(fā)展能力。采用非公司負(fù)債型的項(xiàng)目融資則可以避免這一問(wèn)題。項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)1.2信用結(jié)構(gòu)多樣化

一個(gè)成功的項(xiàng)目融資，可以將貸款的信用支持分配到與項(xiàng)目有關(guān)的各個(gè)關(guān)鍵方面。典型的做法包括：在市場(chǎng)方面，可以要求對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品感興趣的購(gòu)買者提供一種長(zhǎng)期購(gòu)買合同做為融資的信用支持；在工程建設(shè)方面，可以要求工程承包公司提供固定價(jià)格、固定工期的合同，或“交鑰匙”工程合同，可以要求項(xiàng)目設(shè)計(jì)者提供工程技術(shù)保證等；在原材料和能源供應(yīng)方面，可以要求供應(yīng)方在保證供應(yīng)的同時(shí)，在定價(jià)上根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格變化設(shè)計(jì)一定的浮動(dòng)價(jià)格公式，保證項(xiàng)目的最低收益。項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)1.2融資成本較高

原因：大量前期工作有限追索性質(zhì)成本包括：融資的前期費(fèi)用(融資顧問(wèn)費(fèi)，成功費(fèi)，貸款的建立費(fèi)，承諾費(fèi)，以及法律費(fèi)用等)與項(xiàng)目規(guī)模有直接關(guān)系，一般占貸款金額的0.5—2％左右利息成本一般高于同等條件公司貸款的0.3-1.5%，其增加幅度與貸款銀行在融資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)項(xiàng)目的借款人的追索程度是密切相關(guān)的。項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)1.2項(xiàng)目融資的功能及優(yōu)勢(shì)、弊端籌資能力強(qiáng)（多方位）、靈活項(xiàng)目融資功能強(qiáng)?；I資能力強(qiáng)，能有效解決大型工程項(xiàng)目籌資問(wèn)題融資方式靈活多樣，能減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)項(xiàng)目融資的弊端融資成本高風(fēng)險(xiǎn)分配復(fù)雜，時(shí)間長(zhǎng)貸款人風(fēng)險(xiǎn)大貸款人過(guò)分監(jiān)管項(xiàng)目融資的適用范圍（1）投資數(shù)額巨大，投資收益豐厚的項(xiàng)目（商業(yè)化經(jīng)營(yíng)，可用項(xiàng)目建成后的收益收回投資）一般適用于競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè)，具體講，凡是能取得可靠現(xiàn)金流量并且對(duì)貸款人有吸引力的項(xiàng)目，都可通過(guò)項(xiàng)目融資方式籌集資金項(xiàng)目融資的適用范圍（2）在我國(guó)主要是適用于：投資規(guī)模大、貸款償還能力強(qiáng)、有長(zhǎng)期穩(wěn)定預(yù)期收入的部分基礎(chǔ)設(shè)施和少數(shù)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。包括發(fā)電設(shè)施、高等級(jí)公路、橋梁、隧道、城市供水廠及污水廠等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及其他投資規(guī)模大的項(xiàng)目（總投資3000萬(wàn)美元（3億人民幣）以上，融資規(guī)模在1500萬(wàn)美元以上項(xiàng)目融資的適用范圍（3）基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目－是項(xiàng)目融資應(yīng)用最多的－P15公共設(shè)施項(xiàng)目（如電力、電信、自來(lái)水、排污等公共工程（如鐵路、公路、海底隧道、大壩）其他交通工程（如港口、機(jī)場(chǎng)、城市地鐵等）資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目

石油、礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)；工業(yè)項(xiàng)目

工業(yè)項(xiàng)目還很少，但也有成功的（如澳大利亞波特蘭鋁廠、加拿大塞爾加紙漿廠、四川水泥廠）

國(guó)家體育場(chǎng)項(xiàng)目——“鳥(niǎo)巢”的法人合作方最終確定。昨天，市政府與中標(biāo)人中國(guó)中信集團(tuán)聯(lián)合體簽約。這是奧運(yùn)場(chǎng)館中第一個(gè)定標(biāo)簽約的項(xiàng)目，將于今年12月24日開(kāi)工。項(xiàng)目公司獲得2008年奧運(yùn)會(huì)后30年的國(guó)家體育場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)。在簽約儀式上，中信集團(tuán)聯(lián)合體與北京市政府、北京奧組委、市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司分別簽署了《特許權(quán)協(xié)議》、《國(guó)家體育場(chǎng)協(xié)議》和《合作經(jīng)營(yíng)合同》。根據(jù)這些合同協(xié)議，中信集團(tuán)聯(lián)合體將與市國(guó)資公司共同組建項(xiàng)目公司，作為國(guó)家體育場(chǎng)的項(xiàng)目法人，負(fù)責(zé)國(guó)家體育場(chǎng)的設(shè)計(jì)、融投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及移交。其成員包括北京城建集團(tuán)有限責(zé)任公司、美國(guó)金州控股集團(tuán)公司和國(guó)安岳強(qiáng)有限公司。國(guó)家體育場(chǎng)總投資約35億元人民幣，其中58％的資金由市政府提供，委托市國(guó)資公司作為出資代表，注入項(xiàng)目公司。其他投資則由項(xiàng)目公司進(jìn)行融資。這種項(xiàng)目建設(shè)的籌融資方式，在悉尼等城市已有成功經(jīng)驗(yàn)。既可以節(jié)省政府投資，又便于國(guó)家體育場(chǎng)的賽后運(yùn)營(yíng)、綜合利用。這次項(xiàng)目法人招標(biāo)于去年12月啟動(dòng)，通過(guò)資格預(yù)審，確定了5名投標(biāo)入圍者，然后對(duì)這些入圍者進(jìn)行“招標(biāo)”，整個(gè)招標(biāo)工作只用了9個(gè)月時(shí)間，比國(guó)際上此類項(xiàng)目招標(biāo)通常所用時(shí)間縮短了一半。奧運(yùn)“鳥(niǎo)巢”建設(shè)簽約，中信獲國(guó)家體育場(chǎng)30年經(jīng)營(yíng)權(quán)

2003年8月10日北京青年報(bào)工程項(xiàng)目融資的模式結(jié)構(gòu)1.3項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投資者項(xiàng)目外部環(huán)境1-1項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)框架1.3工程項(xiàng)目融資模式結(jié)構(gòu)1.3.1項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)

即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。不同的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)，投資者對(duì)其資產(chǎn)的擁有形式，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任和所涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)有很大的差異。這會(huì)對(duì)項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)產(chǎn)生直接地影響。目前，國(guó)際上，通常采用的投資結(jié)構(gòu)有單一項(xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)、非公司法型合資結(jié)構(gòu)等多種形式。工程項(xiàng)目融資的沒(méi)模式結(jié)構(gòu)1.31.3.2項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心部分。是投資者所聘請(qǐng)的融資顧問(wèn)(通常由投資銀行來(lái)?yè)?dān)任)的重點(diǎn)工作之一。項(xiàng)目融資通常采用的融資模式包括：投資者直接融資、通過(guò)單一項(xiàng)目公司融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議”型公司融資、生產(chǎn)貸款、桿桿租賃、BOT模式等多種方式。融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)可以按照投資者的要求，對(duì)幾種模式進(jìn)行組合、取舍、拼裝，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期日標(biāo)。項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)1.31.3.3項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)

項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)用于決定在項(xiàng)目中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來(lái)源資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的，但反過(guò)來(lái)又會(huì)影響到整體項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)重點(diǎn)解決的是項(xiàng)目的債務(wù)資金問(wèn)題，適當(dāng)數(shù)量和適當(dāng)形式的股本資金和準(zhǔn)股本資金作為結(jié)構(gòu)的信用支持經(jīng)常為項(xiàng)目融資所采用的債務(wù)形式有：商業(yè)貸款、銀團(tuán)貸款(辛迪加貸款)、商業(yè)票據(jù)、歐洲債券、政府出口信貸、租賃等工程項(xiàng)目融資的模式結(jié)構(gòu)1.31.3.4信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的安全性來(lái)自兩個(gè)方面：項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；項(xiàng)目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。擔(dān)?？梢允侵苯拥呢?cái)務(wù)保證，如完工擔(dān)保、成本超支擔(dān)保、不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用擔(dān)保；也可以是間接的或非財(cái)務(wù)性的擔(dān)保，如長(zhǎng)期購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的協(xié)議、技術(shù)服務(wù)協(xié)議、以某種定價(jià)公式為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期供貨協(xié)議等。所有這一切擔(dān)保形式的組合，就構(gòu)成了項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度與信用保證結(jié)構(gòu)相輔相成。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對(duì)簡(jiǎn)單，條件相對(duì)寬松；反之，就要相對(duì)復(fù)雜和相對(duì)嚴(yán)格工程項(xiàng)目融資的模式結(jié)構(gòu)1.31.4工程項(xiàng)目融資的發(fā)展與實(shí)踐（1）

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期投資資金來(lái)源于財(cái)政預(yù)算撥款，投資運(yùn)行靠行政系統(tǒng)和手段。投資決策項(xiàng)目審批權(quán)高度集中到中央或省市一級(jí)政府。1979－1983，實(shí)行“撥改貸”；利改稅，交所得稅；開(kāi)征能源交通建設(shè)基金、投資方向調(diào)節(jié)稅；1984－1986推行招投標(biāo)制度，開(kāi)始引進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制；并擴(kuò)大建設(shè)資金來(lái)源。1987－1992推行建設(shè)項(xiàng)目可行性論證，并采用貸款、借款、集資、引進(jìn)外資等籌集建設(shè)資金1.4工程項(xiàng)目融資的發(fā)展與實(shí)踐（2）

1993－1996探索了許多籌集建設(shè)資金的方法和渠道：引進(jìn)外資、發(fā)行債券、股票、出售項(xiàng)目全部或部分經(jīng)營(yíng)權(quán)1996－2000實(shí)行建設(shè)項(xiàng)目法人責(zé)任制和項(xiàng)目資本金制，推行國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)等2000－至今“項(xiàng)目自主決策、政府宏觀引導(dǎo)、社會(huì)廣泛參與、市場(chǎng)有效運(yùn)作”的健康、有序、穩(wěn)健的工程項(xiàng)目融資體制的新路。1.4工程項(xiàng)目融資的發(fā)展與實(shí)踐（3）

－20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)政府有關(guān)工程項(xiàng)目融資政策財(cái)政部1992年《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。對(duì)投資建設(shè)成本及融資行為作了原則性規(guī)定財(cái)政部1997年《基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理若規(guī)定》對(duì)基本建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)管理作了具體規(guī)定；財(cái)政部1996年《關(guān)于加強(qiáng)基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理意見(jiàn)的通知》財(cái)政部1997年《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督的意見(jiàn)》。加強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金使用的監(jiān)督；加強(qiáng)企業(yè)對(duì)外投資的監(jiān)督，不得超過(guò)本企業(yè)凈資產(chǎn)的50%。國(guó)家計(jì)委、外匯管理局1997年《境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理暫行辦法》財(cái)政部1999年《財(cái)政性基本建設(shè)資金效益分析報(bào)告制度》1.4工程項(xiàng)目融資的發(fā)展與實(shí)踐（4）

－20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)政府有關(guān)工程項(xiàng)目融資政策1993年《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》將投資項(xiàng)目分成競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目、基礎(chǔ)性項(xiàng)目和社會(huì)公益性項(xiàng)目。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目國(guó)家制定產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)，基礎(chǔ)性項(xiàng)目鼓勵(lì)和吸引各方投資參加，社會(huì)公益性項(xiàng)目由政府財(cái)政統(tǒng)籌安排，并廣泛吸引社會(huì)資金。實(shí)施項(xiàng)目投融資改革的總體思路。國(guó)務(wù)院1994年《90年代國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策綱要》國(guó)家計(jì)委1996《關(guān)于實(shí)行建設(shè)項(xiàng)目法人責(zé)任制的暫行規(guī)定》基本建設(shè)項(xiàng)目必須建立項(xiàng)目法人，對(duì)全過(guò)程負(fù)責(zé)。全國(guó)人大1999年《中華人民共和國(guó)招標(biāo)投標(biāo)法》，規(guī)定所有工程建設(shè)項(xiàng)目必須進(jìn)行招標(biāo)國(guó)家計(jì)委1999年《國(guó)家計(jì)委關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有基礎(chǔ)設(shè)施權(quán)益轉(zhuǎn)讓管理的通知》2001年《國(guó)家計(jì)委關(guān)于促進(jìn)和引導(dǎo)民間投資的若干意見(jiàn)》財(cái)政部2002年《企業(yè)公司制改建有關(guān)國(guó)有資本管理與財(cái)務(wù)處理的暫行規(guī)定》1.4工程項(xiàng)目融資的發(fā)展與實(shí)踐（5）政策不明確目前只有1995年的《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》法律不健全沒(méi)有專門針對(duì)項(xiàng)目融資或BOT的法律文件。目前的《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《擔(dān)保法》外匯問(wèn)題不可自由兌換貨幣。存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，收入的保證問(wèn)題銀行要求簽訂長(zhǎng)期銷售協(xié)議或保證最低收入的項(xiàng)目購(gòu)買協(xié)議。收費(fèi)的批準(zhǔn)問(wèn)題收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)須經(jīng)過(guò)有關(guān)物價(jià)局一年一度進(jìn)行審核批準(zhǔn)審批體系的問(wèn)題中國(guó)的基本建設(shè)項(xiàng)目審批體系需要冗長(zhǎng)的批準(zhǔn)過(guò)程政府擔(dān)保問(wèn)題目前我國(guó)政府不為任何企業(yè)貸款提供擔(dān)保。1.5

項(xiàng)目融資案例了解

－深圳沙角B電廠項(xiàng)目融資簡(jiǎn)介：中國(guó)最早的有限追索項(xiàng)目融資，采用BOT模式（Build-Operate-Transfer）項(xiàng)目總裝機(jī)容量70萬(wàn)千瓦，由兩臺(tái)35萬(wàn)千瓦發(fā)電機(jī)組成，總投資42億港幣（5.4億美元）1984年簽署合資協(xié)議；1986年完成融資安排并動(dòng)工興建；1988年建成投入使用；1999年正式移交給中方政府

深圳沙角B電廠項(xiàng)目

－項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)（1）中外合資形式：－合作期10年中方A方深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司；外方B方合和電力有限公司（香港注冊(cè)的）合和電力（中國(guó)）有限公司香港合和公司50%；日本兼松商社5%；中資公司45%深圳沙角B電廠項(xiàng)目

－項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)（2）B方責(zé)任安排提供項(xiàng)目全部的外匯資金；組織項(xiàng)目建設(shè)；經(jīng)營(yíng)電廠10年（合作期）合作期満，將電廠的資產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給A方，退出該項(xiàng)目B方權(quán)利項(xiàng)目收益－獲得扣除項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本、煤炭成本和支付給A方的管理費(fèi)后的項(xiàng)目收益深圳沙角B電廠深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司合和電力（中國(guó)）有限公司香港合和公司日本兼松商社中資公司合作協(xié)議項(xiàng)目建設(shè)10年經(jīng)營(yíng)A方10年后無(wú)償轉(zhuǎn)讓B方10年經(jīng)營(yíng)期利潤(rùn)50%5%45%中外合作經(jīng)營(yíng)方式深圳沙角B電廠項(xiàng)目

－項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)（3）A方責(zé)任提供項(xiàng)目土地、人員；安排優(yōu)惠的稅收