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文檔簡(jiǎn)介
案例十九中信泰富“澳元門”事件榮氏家族榮毅仁榮智健“當(dāng)年,鄧小平之所以讓榮毅仁創(chuàng)辦中信,除了看重他的個(gè)人能力外,另一個(gè)很重要的原因就是他擁有這些廣泛的海外關(guān)系。”——中國(guó)人民大學(xué)社會(huì)學(xué)教授鄭也夫當(dāng)年社會(huì)主義改造,榮家響應(yīng)號(hào)召,率先把幾輩人經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)奉獻(xiàn)給國(guó)家。改革開(kāi)放初期,榮毅仁在鄧小平點(diǎn)將下于1979年10月創(chuàng)辦了中信。這一方面固然是想借力其商業(yè)智慧和遍布世界各地的親屬網(wǎng)絡(luò)為當(dāng)年的中國(guó)打開(kāi)經(jīng)濟(jì)之門,另一方面也是曲線報(bào)答榮家。
榮氏一族榮宗敬、榮德生兄弟在成為大資本家之前,其家境并不富裕,雖然逐漸發(fā)家的榮宗敬娶了三房太太,榮德生也娶了二房,但其姻親皆屬貧民之家。
從其下一代開(kāi)始,由于家境的完全轉(zhuǎn)變,姻親就明顯出現(xiàn)了“門當(dāng)戶對(duì)”的格局,出身名門望族成為其后代擇偶的標(biāo)準(zhǔn)。榮毅仁的大姐榮慕蘊(yùn)的丈夫李國(guó)偉,乃是當(dāng)時(shí)無(wú)錫商會(huì)會(huì)長(zhǎng)華藝珊的侄子;榮毅仁的妻子楊鑒清,為無(wú)錫名門楊干卿的二女兒;榮毅仁的妹妹榮輯芙的丈夫魏道明,曾任臺(tái)灣當(dāng)局“外交部長(zhǎng)”;榮漱仁的丈夫楊通誼,為楊味云之子。楊味云乃清末官員,后成為大企業(yè)家;榮智健的妻子任順彌,為當(dāng)年“汗衫大王”任士剛的孫女;榮智健的妹妹榮智婉的丈夫馬有恒,為政協(xié)副主席馬萬(wàn)琪的兒子;榮鴻仁的女兒榮智豐的丈夫成之德,為人大副委員長(zhǎng)成思危的侄子……如今榮氏家族已有第五代,除少數(shù)仍繼續(xù)留在大陸,大都旅居海外,主要分布在美國(guó)、加拿大、澳大利亞、巴西、德國(guó)和港澳等地。榮毅仁這一輩健在的已經(jīng)不多,比較活躍的只有榮宗敬的幼子榮鴻慶一個(gè)?,F(xiàn)任臺(tái)灣上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行董事長(zhǎng)的榮鴻慶24歲即赴香港經(jīng)營(yíng)南洋紗廠,在經(jīng)營(yíng)55年后把事業(yè)重心轉(zhuǎn)向臺(tái)灣,該廠則交由其子榮智權(quán)打理。
除榮智健外,“智字輩”里事業(yè)最成功的首推榮智鑫,其父榮偉仁是榮德生的長(zhǎng)子,可惜英年早逝。
榮智鑫之子榮文淵和榮明杰一樣,有著與身俱來(lái)的商業(yè)天賦和野心,他不僅是方正數(shù)碼的執(zhí)行董事,還控制著榮智鑫創(chuàng)立的浩榮、榮文等多個(gè)公司。榮智鑫的女兒榮文蔚則是香港社交界的名媛,活躍于大小舞場(chǎng)派對(duì)。榮氏第四代的其他成員則生活在公眾的視野之外,媒體鮮有報(bào)道。榮毅仁二哥榮爾仁的次子榮智寬,是巴西環(huán)球公司總裁,在巴西商界擁有崇高的威望,曾隨巴西總統(tǒng)和外交部長(zhǎng)多次出國(guó)訪問(wèn)。榮毅仁的侄女婿沙曾魯,長(zhǎng)期在美國(guó)從事核能研究,在著名的阿崗研究所工作已長(zhǎng)達(dá)20多年,是享譽(yù)世界的核能專家。
自1919年到新中國(guó)成立,榮家先后開(kāi)辦了無(wú)錫公益工商中學(xué)、上海中國(guó)紡織染工程補(bǔ)學(xué)校、江南大學(xué)、上海中國(guó)紡織染專科學(xué)校等,同時(shí)增設(shè)分設(shè)校內(nèi)面粉、機(jī)電、化工、數(shù)理、商業(yè)、農(nóng)業(yè)等許多專業(yè)系統(tǒng),約培養(yǎng)高級(jí)人才1200多人??墒菢s氏家族本身就人才濟(jì)濟(jì),所以解放前的榮氏各大企業(yè)一般都是由榮家自己人獨(dú)當(dāng)一面。榮爾仁、榮德生的女婿李偉國(guó)、榮鴻仁等榮氏第二代傳人都曾在榮氏企業(yè)里頭身居要職,是榮宗敬去世后榮氏企業(yè)后期發(fā)展的幾個(gè)主要推動(dòng)者。在中信泰富的管理層名單上,榮智健的長(zhǎng)子榮明杰和唯一的女兒榮明方都名列其中。榮明杰1993年進(jìn)入中信泰富,比榮明杰小3歲的榮明方也在中信泰富,但這次澳元門但他們的未來(lái)成迷。
榮智健,這個(gè)歷經(jīng)豪門滄桑,曾經(jīng)雄踞富豪榜首的榮氏家族第四代繼承人,雖然打破了“富不過(guò)三代”的神秘讖語(yǔ),卻躲不過(guò)“滑鐵盧”的百年魔咒。幾乎是一夜之間,風(fēng)云變幻。澳元門事件鳳凰衛(wèi)視2008-11-02揭秘中信泰富“澳元門”事件沖動(dòng)的懲罰——榮智健
這場(chǎng)發(fā)端于2008年7月、爆發(fā)于10月的“澳元門”事件,如同一部財(cái)經(jīng)娛樂(lè)大片,男主角是中信泰富,女主角是外匯期權(quán)衍生品,故事的內(nèi)容則相當(dāng)老套:一個(gè)頗有成就、步入青壯年的“成功男士”,在多年的事業(yè)有成和家庭幸福后,開(kāi)始心猿意馬,嘗試“出軌”。2009年1月2日,中信泰富披露,榮智健、榮明杰、范鴻齡、常振明等17人正接受香港證監(jiān)會(huì)調(diào)查,“就上市公司涉嫌進(jìn)行損害股東利益或有欺詐成分的交易或向公眾提供虛假或具誤導(dǎo)性資料的行為進(jìn)行查詢?!碑?dāng)日,中信泰富股價(jià)大漲21.72%,成交量也創(chuàng)下一個(gè)月來(lái)的新高。市場(chǎng)正在以其獨(dú)特的方式,表達(dá)對(duì)榮智健的“排斥”。三度貴為中國(guó)首富,而今身家縮水七成的紅色富豪榮智健,被父親榮毅仁寄予“智慧”和“穩(wěn)健”厚望的榮智健,緣何迷失在金融衍生品交易的漩渦中?市場(chǎng)反應(yīng)
2009年的新年,榮智健過(guò)得實(shí)在不舒坦。
1月2日,中信泰富發(fā)布公告確認(rèn),香港證券與期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)正對(duì)該公司展開(kāi)正式調(diào)查,調(diào)查對(duì)象包括董事會(huì)主席榮智健、其長(zhǎng)子榮明杰及集團(tuán)董事總經(jīng)理范鴻齡,以及7位執(zhí)行董事和7位非執(zhí)行董事,不過(guò),名單中沒(méi)有看到榮智健愛(ài)女、前財(cái)務(wù)主管榮明方,財(cái)務(wù)董事張立憲、前財(cái)務(wù)總監(jiān)周志賢三位被業(yè)內(nèi)認(rèn)為巨虧事件的關(guān)鍵當(dāng)事人。僅僅過(guò)了一天,《福布斯》推出2008全球富豪“身家縮水榜”,榮智健不幸入圍,身價(jià)從2008年的30億美元狂跌到7.5億美元,縮水75%。榮智健此前曾表示:“事前他對(duì)交易毫不知情,財(cái)務(wù)董事張立憲未遵守公司對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的政策,進(jìn)行交易前又沒(méi)有得到他的批準(zhǔn)”。如果榮智健的自我申辯屬實(shí),則明白無(wú)誤地表明,中信泰富在管理上存在巨大漏洞,上百億元的交易,竟然無(wú)需董事局主席授權(quán)就能夠生效,這幾乎是無(wú)法想象的。中信泰富“出軌”
榮智健的“商道”——新時(shí)代的紅頂商人榮智健掌控的中信泰富每一次擴(kuò)張,都與當(dāng)時(shí)內(nèi)地政企的支持緊密相連,他深諳如何利用中信當(dāng)時(shí)在香港的“內(nèi)地標(biāo)桿”、紅籌公司的地位,重組國(guó)泰航空一役,更讓香港商界在驚詫之余,領(lǐng)會(huì)到紅籌企業(yè)的力量,榮智健在香港商界的地位一戰(zhàn)而定。曾經(jīng)的輝煌榮智健十年內(nèi)三次登頂中國(guó)首富寶座,基礎(chǔ)在于他創(chuàng)立的“公私分明、公私混合、共同投資、共同發(fā)展”的商業(yè)模式,其關(guān)鍵點(diǎn)是“公私分明、公私混合”。聽(tīng)起來(lái)矛盾的兩個(gè)詞匯,正是他的秘訣所在—該分明時(shí)則分明,該混合時(shí)即混合。果不其然,炒匯巨虧爆出后,榮智健匆匆北上,向中信集團(tuán)求救,而中信集團(tuán)應(yīng)允提供15億美元的備用信貸說(shuō)明,“公私混合”的模式仍大有用武之地。一直以來(lái),中信泰富在中信集團(tuán)戰(zhàn)略版圖上定位并不清晰,戰(zhàn)略遠(yuǎn)景不明朗,主業(yè)也不突出。當(dāng)年,作為中信集團(tuán)在香港的一個(gè)上市平臺(tái),中信泰富的地位毋庸置疑,榮智健也為榮家打下一個(gè)良好基礎(chǔ)。但隨著中信集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略的不斷推進(jìn),旗下上市公司日漸增多,而且各有所專,中信泰富作為上市平臺(tái)的重要性逐漸趨于淡化。
身為董事局主席的榮智健雖然只是二股東,但一直牢牢掌控著中信泰富的實(shí)際控制權(quán),并將榮家第四代安排進(jìn)公司,當(dāng)中信泰富對(duì)中信集團(tuán)顯得越來(lái)越無(wú)關(guān)緊要時(shí),榮氏徹底掌控中信泰富的機(jī)會(huì)也越來(lái)越大。
陰霾密布
2008年10月20日,中信泰富早盤前便宣布停牌,下午5時(shí)01分向港交所公告盈利預(yù)警,半小時(shí)之后,急召香港媒體舉行新聞發(fā)布會(huì)。公司董事局主席榮智健黯然宣布:因財(cái)務(wù)董事越權(quán),公司與香港數(shù)家銀行簽訂了金額巨大的澳元杠桿式遠(yuǎn)期合約,中信泰富實(shí)際虧損8.08億港元,浮虧147億港元,公司將在2008年12月31日按市價(jià)最終確定所持外匯衍生合約造成的損失。如果澳元持續(xù)貶值,屆時(shí)實(shí)際虧損額將超出當(dāng)前預(yù)期。股票次日復(fù)牌后迅速跳水,市值連續(xù)兩天共蒸發(fā)70%,剩下的市值140多億港元,還抵不上公司炒匯的虧損額。
榮熙泰遺訓(xùn):“固守穩(wěn)健、謹(jǐn)慎行事、絕不投機(jī)”,這是,但在榮智健時(shí)代,這句話不再被奉為圭臬。在星光璀璨的香港企業(yè)家中,榮智健是赫赫有名的并購(gòu)大王、資本運(yùn)作的老江湖,尤其是在時(shí)機(jī)的把握上,常讓人自嘆不如。
曠世豪賭
2008年12月2日晚,中信泰富發(fā)出股東通函。通函披露,為對(duì)沖澳元升值風(fēng)險(xiǎn),鎖定公司位于澳洲鐵礦的項(xiàng)目開(kāi)支成本,公司在過(guò)去兩年中分別與花旗銀行香港分行、渣打銀行、Rabobank、NATIXIS、瑞信國(guó)際、美國(guó)銀行、巴克萊銀行、法國(guó)巴黎銀行香港分行、摩根士丹利資本服務(wù)、匯豐銀行、國(guó)開(kāi)行、Calyon、德意志銀行等13家銀行共簽下了24款外匯累計(jì)期權(quán)合約。
雖然企業(yè)對(duì)自己的外匯敞口進(jìn)行套期保值是一種常見(jiàn)做法,但通函顯示,中信泰富的作為并不止于此,它購(gòu)買的是俗稱“累計(jì)期權(quán)合約”(accumulator)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,這種合約有個(gè)血淋淋的綽號(hào):“以后再殺你”(Ikillyoulater)。
中信泰富須購(gòu)買總額為90.5億的澳元,分月購(gòu)買,合約期滿至2010年10月。部分合約剛剛進(jìn)入執(zhí)行期不久。按照合約規(guī)定,中信泰富的接貨匯率為澳元兌美元0.87,若匯率低于0.87,公司須以兩倍接貨。此外,合約明確指出“止賺不止蝕”。
中信泰富這些合約金額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其對(duì)澳元的真實(shí)需求,與其說(shuō)是套期保值,還不如說(shuō)是投機(jī)。如此不對(duì)稱的對(duì)賭協(xié)議,多少也能看出些蹊蹺,中信泰富是無(wú)知者無(wú)畏,還是明知山有虎偏向虎山行?
澳元兌美元匯率從2000年以來(lái)一直呈單邊上行趨勢(shì),即使有調(diào)整期跌幅也較小,尤其是2006年以來(lái),世界資源市場(chǎng)走出一輪牛市行情,澳大利亞憑其主要資源出口國(guó)的優(yōu)勢(shì),貿(mào)易環(huán)境因商品價(jià)格長(zhǎng)期看漲而大為改善,澳元一度被視為商品貨幣,匯價(jià)幾乎有升無(wú)跌,至2008年7月份達(dá)到頂峰,對(duì)美元0.98,幾乎成了1:1,股票也節(jié)節(jié)攀高。
中信泰富的第一次“走出去”,是在2006年3月31日晚,分別以2.15億美元和2億美元現(xiàn)金作價(jià),購(gòu)入澳大利亞采礦公司Mineralogy旗下位于西澳大利亞Pilbara地區(qū)的兩家子公司SinoIron和BalmoralsIron的全資權(quán)益。中信泰富擁有其60億噸磁鐵礦資源,開(kāi)采權(quán)為期25年,交易及后期開(kāi)發(fā)涉資達(dá)29億美元(232億元人民幣),原計(jì)劃于2010年內(nèi)投產(chǎn),產(chǎn)品全部供應(yīng)國(guó)內(nèi)鋼廠。本次收購(gòu)得到了中央的大力支持:一是派出專家在前期勘探及確認(rèn)資源量;二是由國(guó)家安排國(guó)內(nèi)大型鋼鐵集團(tuán)以成本價(jià)入股50%;三是融資由內(nèi)地的金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé);四是在礦山的基建、采礦及運(yùn)礦方面,都由內(nèi)地全力協(xié)助。原中鋼集團(tuán)副總裁、后任中信泰富執(zhí)行董事的王攻城指出,中央此舉主要鑒于內(nèi)地鐵礦石供應(yīng)缺乏,加上國(guó)際價(jià)格持續(xù)急升,故希望協(xié)助內(nèi)地企業(yè)直接收購(gòu)有關(guān)資源,為內(nèi)地帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的供應(yīng)。中信泰富的巨虧顯然起源于它對(duì)澳大利亞鐵礦與日俱增的需求或者說(shuō)興趣。投資鐵礦是一項(xiàng)資本密集業(yè)務(wù),中信泰富需要以澳元購(gòu)買設(shè)備和其他必需品,因此做多澳元。而其投資之巨又與國(guó)家為支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而對(duì)資源表現(xiàn)出越來(lái)越大的胃口一脈相承。一邊是懵懂無(wú)知的中國(guó)企業(yè),一邊是老謀深算的國(guó)際投行,后者早已做好一個(gè)局等著前者鉆進(jìn)去。國(guó)際投行不僅能夠利用信息不對(duì)稱找到有利于自己穩(wěn)賺不賠的交易規(guī)則和方法,其背后能夠影響甚至左右市場(chǎng)走勢(shì)的力量更不是光有滿腔熱情的國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠抗衡的。對(duì)賭暗藏著甜蜜的毒藥,中信泰富也曾經(jīng)無(wú)限陶醉。在合約開(kāi)始執(zhí)行的2008年7月初,澳元對(duì)美元價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定在0.90以上,外界一度期待其沖擊到與美元平價(jià)的地位。直至8月,中信泰富一直有錢賺,看上去似乎還是個(gè)好買賣。但到2008年9月中旬,雷曼破產(chǎn),全球陷入經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌之中。資源價(jià)格急轉(zhuǎn)直下,拖累澳元兌美元匯價(jià)跌破0.87,最低跌至0.6006,中信泰富亦旋即跌入冰窖。二次救贖
中信泰富巨額虧損已然成為全球金融風(fēng)暴發(fā)生以來(lái)香港上市公司的最大交易損失。無(wú)論事件細(xì)節(jié)如何交錯(cuò),其董事會(huì)都難辭其咎,相應(yīng)的損失也應(yīng)由造成損失的董事會(huì)控制者承擔(dān)。但事實(shí)上,中信泰富在母公司中信集團(tuán)注資之后開(kāi)始從這場(chǎng)豪賭的漩渦當(dāng)中解脫出來(lái),而后者卻替代前者上了賭臺(tái)。泰富的盈利警告還特別強(qiáng)調(diào)自己的母公司中國(guó)中信集團(tuán)公司是持有本公司29%股份的“北京國(guó)有企業(yè)”。一方面,北京與中央政府所在地同義;另一方面,“國(guó)有企業(yè)”則意味著有政府背景。在中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革三十年后發(fā)出這個(gè)信號(hào),讓人不知如何評(píng)說(shuō)。正如國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)企業(yè)改革局副局長(zhǎng)周放生所言,“準(zhǔn)”國(guó)企有著巨大的隱性擔(dān)保,成功了是自己的,損失了是國(guó)家的,這容易使風(fēng)險(xiǎn)控制成為一紙空文。
公告發(fā)布兩天后,榮智健即赴北京向大股東中信集團(tuán)求助。中信集團(tuán)得知中信泰富巨虧的消息后,第一時(shí)間向中信泰富承諾安排15億美元的備用信貸,以穩(wěn)定市場(chǎng)信心。然后確定了注資加上清理資產(chǎn)負(fù)債表的解決方案,將衍生品交易的敞口從上市公司移出。按照公告,中信集團(tuán)希望在2008年12月30日前完成重組,并向香港證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)全面要約收購(gòu)的豁免。若能完成重組,中信泰富可避免破產(chǎn)的厄運(yùn),此方案顯然會(huì)受到債權(quán)人的歡迎,但股東權(quán)益將因公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債而稀釋。作為關(guān)聯(lián)方,中信集團(tuán)需回避投票。在12月下旬舉行的股東大會(huì)上,最終左右重組方案能否通過(guò)的重要因素將是小股東們的態(tài)度。
在大股東中信集團(tuán)一再“支持”下,中信泰富的股價(jià)在10月28日到11月14日的6個(gè)交易日中累計(jì)大漲74.59%,而振幅則達(dá)到了92.90%。股價(jià)也從3.70港元附近回到了6.70港元附近。這已不是中信集團(tuán)對(duì)中信泰富的第一次救贖了。早在1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí),泰富就曾陷入危機(jī),就是中信集團(tuán)出資穩(wěn)定股價(jià),令其順利渡過(guò)難關(guān)。不出意外,如今故事重演。但問(wèn)題是,中國(guó)國(guó)有企業(yè)雄厚的資金難道就要一直用在這種補(bǔ)虧上嗎?回歸紅籌
“紅色家族”的又一次危機(jī)關(guān)頭,國(guó)有大股東的又一次傾情救贖,中信泰富與其母公司中信集團(tuán)之間的關(guān)系總是引人遐想。中信泰富向中信集團(tuán)發(fā)可轉(zhuǎn)債之后,相當(dāng)于后者用8港元增持前者,價(jià)格相對(duì)合理,持股比例則從29.4%擴(kuò)大到57.6%。以提供資金支持為代價(jià),一舉獲得中信泰富絕對(duì)控股地位,中信集團(tuán)可謂失之東籬,收之桑榆。
1996年隆冬,榮智健由香港孤身前往北京,拜會(huì)時(shí)任中信集團(tuán)總經(jīng)理的王軍——
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