金融統(tǒng)計(jì)分析課件 第7講 國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)分析20160419

金融統(tǒng)計(jì)分析國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)分析中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院黃昌利1清晰、詳細(xì)的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)報(bào)表具有重要的意義。BPM是各國(guó)進(jìn)行國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的指導(dǎo)性框架，也是分析判斷國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位和表現(xiàn)的重要數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境發(fā)生的重大變化，BPM6擴(kuò)展、充實(shí)了BPM5(1993）的相關(guān)內(nèi)容，改進(jìn)了記錄和方法，調(diào)整了貨物與服務(wù)貿(mào)易收支部分子項(xiàng)目，進(jìn)一步突出對(duì)國(guó)際投資和國(guó)際金融交易的記錄，更注重對(duì)金融創(chuàng)新的統(tǒng)計(jì)，以提供更為清晰和細(xì)致的跨境交易和頭寸的交易記錄。/external/pubs/ft/bop/2007/bopman6.htm2第一節(jié)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)框架與基本原理一、國(guó)際收支的定義國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)（internationalaccounts），記錄居民與非居民之間發(fā)生的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。由三個(gè)統(tǒng)計(jì)報(bào)表組成：國(guó)際收支平衡表（balanceofpayments），記錄一經(jīng)濟(jì)體在某一特定期間內(nèi)，居民與非居民間的所有經(jīng)濟(jì)交易；以流量為主的統(tǒng)計(jì)報(bào)表；數(shù)據(jù)編制的經(jīng)濟(jì)與世界其它國(guó)家/經(jīng)濟(jì)之間的交易；以整體形式記錄和填報(bào)具體時(shí)期內(nèi)的交易

；3國(guó)際投資頭寸表（balanceofinternationalinvestmentposition--IIP），記錄一經(jīng)濟(jì)體在某一時(shí)點(diǎn)，對(duì)非居民的金融資產(chǎn)和黃金儲(chǔ)備，及對(duì)非居民的負(fù)債；存量為主的統(tǒng)計(jì)報(bào)表；對(duì)外金融資產(chǎn)與負(fù)債存量數(shù)額及組成；對(duì)世界其他國(guó)家的債權(quán)要求（負(fù)債）；4金融資產(chǎn)和負(fù)債賬戶的其他變化（otherchangesinfinancialassetsandliabilitiesaccounts），記錄非收支交易賬戶所引起的流量，包括：非收支交易賬戶所引起的數(shù)量變化，由于匯率因素等引起的重新定值。即通過(guò)顯示一特定期間內(nèi)，由于居民與非居民之間非交易所引起的變化，來(lái)調(diào)整國(guó)際收支平衡表、投資頭寸表。國(guó)際收支賬戶提供了分析一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的綜合框架，包括其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中的表現(xiàn)、匯率政策、儲(chǔ)備管理及外部脆弱性等。5二、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的主要內(nèi)容國(guó)際收支平衡表包括：經(jīng)常賬戶（currentaccount）；貨物和服務(wù)貿(mào)易賬戶（goodsandservicesaccount）；初次收入賬戶（primaryincomeaccount）；二次收入賬戶（secondaryincomeaccount）；資本賬戶（capitalaccount）；金融賬戶（financialaccount）。國(guó)際投資頭寸表與國(guó)際收支平衡表中金融交易和儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶的流量核算相對(duì)應(yīng)。6（一）國(guó)際收支平衡表中的基本賬戶經(jīng)常賬戶，是國(guó)際收支賬戶中的一類(lèi)重要賬戶分類(lèi)，統(tǒng)計(jì)對(duì)象是居民與非居民之間的貨物、服務(wù)、初次收入和二次收入等經(jīng)濟(jì)交易。可顯示：（貨物和服務(wù)貿(mào)易）出口收入＋（初次收入＋二次收入）之應(yīng)收收入－

進(jìn)口支出和應(yīng)付支出。其中：商品和服務(wù)賬戶可顯示：商品、服務(wù)貿(mào)易；初次收入賬戶可顯示：某一經(jīng)濟(jì)體對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體臨時(shí)提供勞動(dòng)力、金融資源或非生產(chǎn)性和非金融性資產(chǎn)等資源而應(yīng)收或應(yīng)付的報(bào)酬；二次收入賬戶可顯示：對(duì)收入的重新分配。7資本賬戶，記錄居民與非居民間的非生產(chǎn)性、非金融性資產(chǎn)和負(fù)債的收買(mǎi)和放棄，及資本轉(zhuǎn)移。金融賬戶，記錄金融資產(chǎn)和負(fù)債的收買(mǎi)和放棄，主要包括直接投資、證券投資和其他投資。金融賬戶交易出現(xiàn)在國(guó)際收支平衡表，和國(guó)際投資頭寸表中?！?經(jīng)常賬戶差額＋資本賬戶差額)＝金融賬戶差額代表對(duì)本經(jīng)濟(jì)體與外部世界之間的凈貸出（surplus，盈余）或凈借入（(deficit，赤字）。換言之，金融賬戶反映出對(duì)非居民的凈貸出或凈借入是如何融資的。8經(jīng)常項(xiàng)目和資本賬戶以總量形式顯示交易；而金融賬戶按凈額，金融資產(chǎn)和負(fù)債單列。對(duì)于出入境的資源，列出凈額可能助于分析目的。9（二）積累賬戶積累賬戶（accumulationaccounts），包括：資本賬戶；金融賬戶；金融資產(chǎn)和負(fù)債賬戶的其他變化。反映資產(chǎn)和負(fù)債的積累（即收買(mǎi)和放棄）、融資和影響它們的其他變化。因此，可解釋國(guó)際投資頭寸表/國(guó)際收支平衡表期初與期末的變化。經(jīng)常賬戶與本期的資源流量有關(guān)；積累賬戶則涉及資產(chǎn)和負(fù)債的提供與融資（這些項(xiàng)目對(duì)未來(lái)時(shí)期產(chǎn)生影響）。金融資產(chǎn)和負(fù)債的其他變化，顯示的是非由于國(guó)際收支交易賬戶所引起的流量。10（三）凈誤差與遺漏（neterrorsandomissions）實(shí)際中，往往會(huì)產(chǎn)生統(tǒng)計(jì)誤差，交易的貸方總額與借方總額會(huì)出現(xiàn)差額，故設(shè)凈誤差與遺漏項(xiàng)，為一平衡項(xiàng)目。當(dāng)貸方（credits，＋記）大于借方（debits，－記）時(shí)，在借方記錄一筆數(shù)目相同的誤差與遺漏，用“－”反映。凈誤差與遺漏若為＋，顯示大體趨勢(shì)是：（a）經(jīng)常項(xiàng)目和資本賬戶的貸方的值太低；及/或（b）經(jīng)常項(xiàng)目和資本賬戶的借方的值過(guò)高；及/或（c）金融賬戶中資產(chǎn)的凈增加值過(guò)高；及/或（d）金融賬戶中負(fù)債的凈增加值過(guò)低；其規(guī)模和趨勢(shì)，可有助于分析外部經(jīng)濟(jì)狀況、或估測(cè)國(guó)際游資流動(dòng)的規(guī)模，分析統(tǒng)計(jì)口徑或誤報(bào)問(wèn)題。11（四）國(guó)際收支賬戶內(nèi)的一些重要聯(lián)系（a）國(guó)際投資頭寸表中期末值＝期初值＋交易＋其他流量；（b）原則上，經(jīng)常賬戶、資本賬戶和金融賬戶是平衡的；（c）由(b)，—(經(jīng)常賬戶差額＋資本賬戶差額)＝金融賬戶差額，稱(chēng)之為凈貸出/凈借入（netlending/netborrowing）;（d）金融資產(chǎn)和負(fù)債一般會(huì)產(chǎn)生投資收入;投資回報(bào)率是收入與對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)或負(fù)債存量之比;12三、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)方法與原則（一）交易記錄方法復(fù)式會(huì)計(jì)系統(tǒng)每項(xiàng)交易均有兩個(gè)記錄借計(jì)(－)貸計(jì)(＋)原則上，貸計(jì)總額＝借計(jì)總額，從而使總計(jì)＝0；但是，為反映估算錯(cuò)誤或?qū)灰椎腻e(cuò)計(jì)及漏計(jì)，國(guó)際收支報(bào)表均設(shè)有“錯(cuò)誤與遺漏”項(xiàng)。就資產(chǎn)（實(shí)際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)）而言，借計(jì)（-）表明居民對(duì)非居民資產(chǎn)的增加，或負(fù)債的減少,或支出的增加；貸計(jì)（＋）表明居民對(duì)非居民資產(chǎn)的減少，或負(fù)債的增加，或收入的增加；進(jìn)口商品和服務(wù)：借計(jì)（-），出口商品和服務(wù)：貸計(jì)(＋)；金融資產(chǎn)的增加：借計(jì)（-），金融資產(chǎn)的減少：貸計(jì)(＋)；負(fù)債的減少：借計(jì)（-），負(fù)債的增加：貸計(jì)(＋)；轉(zhuǎn)移: 居民發(fā)生的向非居民的轉(zhuǎn)移，借計(jì)（-），

居民接受的來(lái)自非居民的轉(zhuǎn)移，貸計(jì)(＋)；1314（二）記錄時(shí)間和計(jì)價(jià)原則推薦遵循權(quán)則發(fā)生制原則（theaccrualbasis），按照交易發(fā)生、改變、轉(zhuǎn)換、轉(zhuǎn)移和消失時(shí)的實(shí)際交易價(jià)格，在交易雙方同時(shí)計(jì)價(jià)。與國(guó)民賬戶、政府財(cái)政賬戶、貨幣與金融統(tǒng)計(jì)等其他重要統(tǒng)計(jì)體系相一致，以使宏觀經(jīng)濟(jì)分析在數(shù)據(jù)上一致。涉及本外幣的轉(zhuǎn)換時(shí)，計(jì)價(jià)貨幣原則上應(yīng)使用交易發(fā)生時(shí)適用的實(shí)際發(fā)生的匯率（actualexchangerate）。按f.o.b.(離岸價(jià)格)統(tǒng)計(jì)進(jìn)出口。不包括國(guó)境以外的運(yùn)輸成本15四、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中的分類(lèi)（一）交易者分類(lèi)主要是對(duì)與非居民發(fā)生交易的居民機(jī)構(gòu)單位進(jìn)行分類(lèi)；一般不對(duì)非居民機(jī)構(gòu)單位進(jìn)行分類(lèi)。分類(lèi)原則與國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算相一致，將居民機(jī)構(gòu)單位劃分為：MA、廣義政府、除央行之外的ODCs、其他部門(mén)。如允許，將非居民進(jìn)一步區(qū)別劃分為合作伙伴或合作經(jīng)濟(jì)體，也會(huì)有提供更多信息。經(jīng)常賬戶中，一般不特別指明具體的機(jī)構(gòu)部門(mén)；資本和金融交易中，應(yīng)明確是哪些居民機(jī)構(gòu)部門(mén)與非居民間發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，及資本轉(zhuǎn)移關(guān)系。16（二）交易分類(lèi)詳細(xì)的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中的交易有多級(jí)分類(lèi)：第一級(jí)將交易按性質(zhì)分為經(jīng)常交易、資本交易、金融交易等。第二級(jí)對(duì)以上交易做出進(jìn)一步劃分。經(jīng)常交易項(xiàng)下有：貨物和服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移；資本交易項(xiàng)下有：資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的獲得或出讓?zhuān)粚?duì)于金融交易、頭寸和收入，功能分類(lèi)是主要的分類(lèi)方法，例如，F(xiàn)DI有五種功能分類(lèi)。……，可作更進(jìn)一步地劃分。關(guān)于金融交易的統(tǒng)計(jì)經(jīng)常設(shè)計(jì)交叉分類(lèi)，即一交易項(xiàng)下既要反映交易的內(nèi)容，又反映交易的主體，甚至表明該類(lèi)交易的期限的分類(lèi)。17第二節(jié)國(guó)際收支賬戶核算經(jīng)常賬戶貨物和服務(wù)賬戶初次收入賬戶二次收入賬戶資本賬戶非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)和放棄資本轉(zhuǎn)移金融賬戶直接投資證券投資金融衍生品及員工股票期權(quán)其他投資儲(chǔ)備資產(chǎn)18一、經(jīng)常賬戶的核算經(jīng)常賬戶記錄居民與非居民間的貨物和服務(wù)、初次收入和二次收入等經(jīng)濟(jì)交易。在分析對(duì)外失衡時(shí)，經(jīng)常賬戶差額是重要的經(jīng)濟(jì)總量；并與國(guó)民賬戶相關(guān)聯(lián)：CAB＝S－I。

（一）貨物和服務(wù)賬戶是顯示生產(chǎn)活動(dòng)結(jié)果的交易項(xiàng)目，關(guān)注的是居民與非居民間的貨物和服務(wù)的交換。重點(diǎn)是記錄居民與非居民間的商品和服務(wù)的交換。主要包括：191.貨物是物質(zhì)的、已生產(chǎn)的產(chǎn)品，所有權(quán)可確立，并可進(jìn)行交易。一般商品（generalmerchandise，包括轉(zhuǎn)出口），是在居民與非居民間發(fā)生所有權(quán)改變的商品。轉(zhuǎn)出口（re-exports），為出口的外國(guó)貨物（生產(chǎn)于其他經(jīng)濟(jì)體，之前已被進(jìn)口），與進(jìn)口時(shí)相比，狀況沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變，但因運(yùn)輸費(fèi)用、經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)、持有收益或損失等因素，轉(zhuǎn)出口價(jià)格可能異于進(jìn)口價(jià)格。對(duì)于轉(zhuǎn)出口貨物，居民須擁有并轉(zhuǎn)售，且須先進(jìn)入領(lǐng)土；否則，為來(lái)料加工。轉(zhuǎn)進(jìn)口（re-imports），為進(jìn)口的本國(guó)貨物，與從本國(guó)出口時(shí)相比，狀況沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變。對(duì)于列為轉(zhuǎn)進(jìn)口的貨物，非居民須先擁有，隨后再出售給居民。來(lái)料加工（netexportsofgoodsundermerchanting），為居民從非居民購(gòu)買(mǎi)貨物并隨后將其出售給另一非居民，貨物不出現(xiàn)在居民所在國(guó)。如果貨物在擁有期間發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，則記錄為一般商品。20非貨幣化黃金（nonmonetarygold），是貨幣化黃金（為MA所擁有，為儲(chǔ)備資產(chǎn)）以外的黃金，可表現(xiàn)為金塊（99.5%以上的成色）、金粉等形式。珠寶首飾、手表等商品中包含的黃金則記錄為一般商品部分。其銷(xiāo)售和購(gòu)買(mǎi)以交易價(jià)而非f.o.b.價(jià)計(jì)值。單列此項(xiàng)是由于黃金的獨(dú)特作用。制造服務(wù)（manufacturingservicesonphysicalinputsownedbyothers），包括加工、組裝、貼標(biāo)、包裝等由不擁有相關(guān)商品所有權(quán)企業(yè)所承擔(dān)的工作，該企業(yè)獲得商品所有方支付的服務(wù)費(fèi)。21

2.服務(wù)維修服務(wù)運(yùn)輸服務(wù)客運(yùn)服務(wù)旅游服務(wù)建筑服務(wù)

保險(xiǎn)和養(yǎng)老服務(wù)金融服務(wù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)收費(fèi)電訊、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)其他業(yè)務(wù)服務(wù)個(gè)人、文化和娛樂(lè)服務(wù)政府貨物和服務(wù)22（二）初次收入賬戶該賬戶顯示居民與非居民之間的初次收入流量。當(dāng)居民機(jī)構(gòu)單位向非居民的生產(chǎn)過(guò)程貢獻(xiàn)勞動(dòng)、提供金融資產(chǎn)、出租自然資源，將獲得初次收入。區(qū)分為兩種類(lèi)型：（a）與生產(chǎn)過(guò)程有關(guān)的收入：雇員報(bào)酬是勞動(dòng)力投入到生產(chǎn)過(guò)程的貢獻(xiàn)收入，稅收和補(bǔ)貼亦是。（b）與金融資產(chǎn)和其他非生產(chǎn)性資產(chǎn)的所有權(quán)相關(guān)的收入：財(cái)產(chǎn)收入是提供金融資產(chǎn)和出租自然資源的回報(bào)；投資收入是提供金融資產(chǎn)的回報(bào)；但金融衍生品和員工股票期權(quán)并未產(chǎn)生投資收入。23初次收入主要包括雇員報(bào)酬和投資收入類(lèi)：前者有：?jiǎn)T工所得到的現(xiàn)金或?qū)嵨镄问降墓べY、薪水和福利等；后者有：分紅（dividendsandwithdrawalsfromincomeofquasi-corporations）；再投資的收益（reinvestedearnings）；利息（interest）；保險(xiǎn)、標(biāo)準(zhǔn)化保證和養(yǎng)老金投保人的投資收入；租金（rent）；對(duì)產(chǎn)品和生產(chǎn)的稅收和補(bǔ)貼；24跨境的初次收入流量提供了GDP與國(guó)民總收入（GNI）之間的聯(lián)系：GNI

–GDP＝對(duì)非居民應(yīng)收的初次收入－對(duì)非居民應(yīng)付的初次收入（記為Yf，一般稱(chēng)“來(lái)自國(guó)外的凈收入”）。初次收入與二次收入之區(qū)別：前者反映的是勞動(dòng)、資金和自然資源交由非居民使用的回報(bào)；后者反映的是通過(guò)經(jīng)常轉(zhuǎn)移對(duì)收入的進(jìn)一步再分配。25（三）二次收入賬戶計(jì)賬規(guī)則要求對(duì)每筆交易記錄兩次。所有的交易可分為兩種類(lèi)型：交換（exchange）：提供具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的物品來(lái)?yè)Q取相應(yīng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的物品。轉(zhuǎn)移（transfer）：當(dāng)一機(jī)構(gòu)單位向另一單位提供商品、服務(wù)、金融資產(chǎn)或其他非生產(chǎn)性資產(chǎn)，而無(wú)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的對(duì)應(yīng)回報(bào)時(shí)；或回報(bào)價(jià)格顯著不經(jīng)濟(jì)，或大大低于其價(jià)值時(shí)，則對(duì)應(yīng)的賬目設(shè)為轉(zhuǎn)移。轉(zhuǎn)移主要分為兩類(lèi)：26經(jīng)常轉(zhuǎn)移。只改變接受轉(zhuǎn)移一方的可支配收入水平和消費(fèi)水平，不改變接受轉(zhuǎn)移一方的資產(chǎn)水平。資本轉(zhuǎn)移。不影響可支配收入；因此記錄在資本賬戶中。二次收入賬戶反映居民與非居民間的經(jīng)常轉(zhuǎn)移，以反映其在跨境間收入再分配過(guò)程中的作用。初次收入影響國(guó)民收入；二次收入與初次收入一起影響國(guó)民可支配收入。27二、資本賬戶的核算主要記錄居民與非居民之間發(fā)生的非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)和放棄，以及資本轉(zhuǎn)移。BPM6中“資本賬戶”一詞的使用設(shè)計(jì)成與SNA相一致，以區(qū)分資本交易與金融交易。28（一）非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)和放棄SNA的資本賬戶顯示全部范圍的生產(chǎn)和非生產(chǎn)性資產(chǎn)的資本形成；而在國(guó)際賬戶的相應(yīng)部分，只顯示非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)的交易。生產(chǎn)性資產(chǎn)的交易包括在貨物和服務(wù)賬戶中，而不區(qū)分這些貨物或服務(wù)是否用于資本或經(jīng)常目的。非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)包括：（a）自然資源；（b）合同、租約和許可證；（c）市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)資產(chǎn)（商譽(yù)）（marketingassets(andgoodwill)）；29（二）資本轉(zhuǎn)移（a）非金融資產(chǎn)（存貨外）所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。當(dāng)現(xiàn)金轉(zhuǎn)移與一方或雙方對(duì)固定資產(chǎn)的收買(mǎi)或放棄相關(guān)，或?yàn)橐源藶闂l件時(shí)，此類(lèi)現(xiàn)金轉(zhuǎn)移為資本轉(zhuǎn)移（例如，投資補(bǔ)助）。（b）債權(quán)人無(wú)回報(bào)地作出債務(wù)免除。此外，債務(wù)減免與債務(wù)拒償有明顯區(qū)別。后者記錄為重估價(jià)。一般地，主要關(guān)注的是與政府部門(mén)有關(guān)的資本轉(zhuǎn)移（非政府部門(mén)則往往缺乏轉(zhuǎn)移的動(dòng)機(jī)）。30資本轉(zhuǎn)移主要有：（a）債務(wù)減免（debtforgiveness）。一般不可能出現(xiàn)商業(yè)實(shí)體間，更常見(jiàn)的則是債務(wù)注銷(xiāo)；（b）非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)索賠（nonlifeinsuranceclaims）；（c）投資補(bǔ)助（investmentgrants）；（d）一次性擔(dān)保和其他債務(wù)承擔(dān)（one-offguaranteesandotherdebtassumption）；（e）稅負(fù)（taxes）；（f）其他資本轉(zhuǎn)移；31資本轉(zhuǎn)移引起一方或雙方資產(chǎn)存量的相稱(chēng)變化，不影響各方的儲(chǔ)蓄。通常數(shù)額較大，不常發(fā)生。與經(jīng)常轉(zhuǎn)移類(lèi)似，由于不是市場(chǎng)交易，被轉(zhuǎn)移資源的價(jià)格不易確定。一般地，以捐贈(zèng)國(guó)確定的價(jià)值為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。32三、金融賬戶的核算反映居民與非居民間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，表現(xiàn)為金融資產(chǎn)和負(fù)債的收買(mǎi)和放棄。按工具、部門(mén)和期限細(xì)分，主要包括：直接投資股本、再投資收益、其它資本證券投資股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具金融衍生工具及員工股票期權(quán)此包括在證券投資/債務(wù)證券項(xiàng)下其它投資（將上述幾項(xiàng)歸至“非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶”）儲(chǔ)備資產(chǎn)33直接投資（directinvestment）(a)股本投資，可采用現(xiàn)金形式，但多是以機(jī)器設(shè)備或無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)，形成在直接投資企業(yè)的股份；(b)再投資收益，包括歸直接投資者所有的未作為紅利分配的收益和未匯回的收益；(c)永久性債務(wù)，為投資者也能提供持久性收益；直接投資者可對(duì)非居民企業(yè)的管理?yè)碛邢喈?dāng)程度上的控制或影響，有兩類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)：（a）最接近的直接投資的關(guān)系；（b）間接的直接投資關(guān)系。34證券投資（Portfolioinvestment）居民與非居民間股本證券和債券（直接投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)之外）的交易。包括：表明在所有債權(quán)人的債權(quán)得到清償以后對(duì)公司型企業(yè)剩余資產(chǎn)擁有所有權(quán)的憑證：股票、參股文件、參與分紅的優(yōu)先股，及在互助基金和投資信托機(jī)構(gòu)的投資等。債券：包括中長(zhǎng)期債券、貨幣市場(chǎng)工具，金融衍生品。35金融衍生工具及員工股票期權(quán)兩者具有類(lèi)似的價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)特征。金融衍生工具不產(chǎn)生初次收入，其任何數(shù)額被歸類(lèi)為重估，納入資產(chǎn)和負(fù)債賬戶的其他變化。36其他投資（otherinvestment）（a）其他權(quán)益；（b）貨幣和存款；（c）貸款（包括從IMF獲得的信貸和貸款的使用）；（d）非壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)技術(shù)準(zhǔn)備金，壽險(xiǎn)和年金權(quán)利，養(yǎng)老金權(quán)利等；（e）貿(mào)易信貸和預(yù)付款；（f）其他應(yīng)收/應(yīng)付賬款；（g）SDRs分配（其持有為儲(chǔ)備資產(chǎn)）。37儲(chǔ)備資產(chǎn)（reserveassets）該項(xiàng)目本來(lái)應(yīng)該在金融賬戶下，但由于功能和管理方式不同于其他資產(chǎn)，故往往單列。是MA為改善國(guó)際收支、干預(yù)外匯市場(chǎng)等目的，可隨時(shí)使用的、直接控制的、實(shí)際存在的對(duì)外資產(chǎn)。主要包括：貨幣黃金、SDRs、在IMF的儲(chǔ)備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他對(duì)外債權(quán)。38一般地，只有真正被MA擁有的對(duì)外債權(quán)才可視為儲(chǔ)備資產(chǎn)。但所有權(quán)非唯一條件，也存在所有權(quán)不等同于控制權(quán)的特殊情形。儲(chǔ)備資產(chǎn)（除貨幣化黃金外）是MA對(duì)非居民的債權(quán)。MA對(duì)居民（包括居民銀行）的外幣債權(quán)不屬于儲(chǔ)備資產(chǎn)。當(dāng)MA對(duì)居民銀行的外幣債權(quán)可隨時(shí)處置以滿足對(duì)外匯的需求時(shí)，此債權(quán)作為IIP的補(bǔ)充項(xiàng)目。如果這些資產(chǎn)列入儲(chǔ)備資產(chǎn)，為避免重復(fù)計(jì)算，則不應(yīng)出現(xiàn)在國(guó)際投資頭寸及國(guó)際收支平衡表中的其他賬戶。39第三節(jié)國(guó)際投資頭寸統(tǒng)計(jì)IIP的內(nèi)容與國(guó)際收支平衡表中的金融賬戶和儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶一致。（見(jiàn)表7-2）IIP與國(guó)際收支平衡表一并從存量和流量的角度，全面反映對(duì)外的金融交易狀況。資產(chǎn)與負(fù)債的差額即為國(guó)際投資的凈頭寸，代表對(duì)外部（ROW,therestoftheworld）的凈債權(quán)和債務(wù)。40IIP在各項(xiàng)核算原則上，與國(guó)際收支平衡表無(wú)重大區(qū)別。主要區(qū)別在于存量核算要考慮由非交易因素引起的資產(chǎn)價(jià)值的變化，也就是表7-2賓欄中的“其他變化”，主要包括價(jià)格變化、匯率變化和其他調(diào)整。41第四節(jié)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的經(jīng)濟(jì)原理與聯(lián)系一、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的使用制定、實(shí)施和監(jiān)督經(jīng)濟(jì)政策；分析商品和服務(wù)進(jìn)出口趨勢(shì)及收入流量；可能對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生的影響經(jīng)常賬戶盈余的可持續(xù)性分析以FDI和證券投資形式體現(xiàn)的資本流入和流出；對(duì)金融部門(mén)可能產(chǎn)生的影響對(duì)其它部門(mén)可能產(chǎn)生的影響對(duì)調(diào)整國(guó)際收支的影響對(duì)匯率的影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策決策者和“市場(chǎng)觀望者”需要；

制定金融規(guī)劃和實(shí)施經(jīng)濟(jì)改革；42二、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的經(jīng)濟(jì)原理與聯(lián)系（一）GDP及其核算方法1.生產(chǎn)法(1)

2.收入法GDP≡W+OS+TSP(2)

3.支出法GDP≡C+I+(X–M)

≡Cp+Ip+Cg+Ig+(X–M)(3)43（二）國(guó)民總收入和國(guó)民總儲(chǔ)蓄1.國(guó)民總收入：GNI=GDP+Yf(4)

Yf：從非居民獲得的要素凈收入（初次收入）。2.可支配國(guó)民總收入：

GNDI=GNI+TRf=GDP+Yf+TRf

=Cp+Ip+Cg+Ig+(X–M)+Yf+TRf

=Cp+Ip+Cg+Ig+CAB=GNDIp+GNDIg(5)

TRf：從非居民獲得的經(jīng)常轉(zhuǎn)移凈額（二次收入）。3.國(guó)民總儲(chǔ)蓄：S=Sp+Sg=GNDIp–Cp+GNDIg–Cg

=Ip+Ig+CAB(6)

CAB：經(jīng)常賬戶差額。44（三）實(shí)際部門(mén)（私人部門(mén)）的資源缺口和融資儲(chǔ)蓄：Sp=GNDIp–Cp需求：Ap=Cp+Ip

于是，GNDIp–Ap=Sp–Ip(7)資金缺口：

Fp=–(Sp–Ip)(8)45私人部門(mén)的資金缺口須由其他部門(mén)填補(bǔ)：來(lái)自于非居民的外來(lái)直接投資（FDIp)；向國(guó)外凈借貸（NFBp）；存款性公司對(duì)私人部門(mén)的凈債權(quán)（NDCp），并被私人部門(mén)的資金流出抵沖（借給存款性公司的資金M2，以及借給政府部門(mén)的借款NB）:Fp=FDIp+NFBp+NDCp–(M2+NB)(9)Sp–Ip+FDIp+NFBp+NDCp–(M2+NB)=0(10)

：期末存量－期初存量=期間流量可了解私人部門(mén)與境內(nèi)外其他部門(mén)間的相互影響。46（四）政府部門(mén)的資源缺口和融資儲(chǔ)蓄：Sg=GNDIg–Cg支出：Ag=Cg+Ig

于是，GNDIg–Ag=Sg–Ig(11)資金缺口：Fg=–(Sg–Ig)(12)47政府部門(mén)的資金缺口須由其他部門(mén)來(lái)填補(bǔ)：向非居民進(jìn)行的國(guó)外凈借貸（NFBg）；由存款性公司對(duì)政府部門(mén)提供的凈債權(quán)（NDCg）：向國(guó)內(nèi)私人部門(mén)進(jìn)行的融資（NB）：Fg=NFBg+NDCg+NB(13)Sg–Ig+NFBg+NDCg+NB=0(14)

可了解政府部門(mén)與境內(nèi)外其他部門(mén)間的相互影響。48（五）銀行部門(mén)的資源缺口和融資一般可認(rèn)為：（中介角色）銀行部門(mén)的儲(chǔ)蓄--投資缺口

Sb–Ib=0存款性公司概覽（DCS）是根據(jù)以下會(huì)計(jì)等式編制的：

M2=NFA+NDA=NFA+NDC+OIN其中：M2：廣義貨幣存量 NFA：銀行體系的凈國(guó)外資產(chǎn) NDA：銀行體系的凈國(guó)內(nèi)資產(chǎn)NDC：凈國(guó)內(nèi)債權(quán)OIN：其他項(xiàng)凈額49存款性公司的流量變化可概括為：

M2=

NFA+NDA(15)

其中，

：期末存量－期初存量=期間流量=交易+定值的變化+本期資產(chǎn)數(shù)量的其他變化。可看出各資產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)M2增長(zhǎng)變化的影響。M2：貨幣供給因素；NFA：外部因素的影響；NDA：內(nèi)部因素的影響；主要總量間存在復(fù)雜互動(dòng)，會(huì)計(jì)等式不能確定因果關(guān)系，因果關(guān)系往往非常復(fù)雜。50（六）國(guó)際收支賬戶反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系1.總收入、總需求與CAB間的關(guān)系：GNDI–Ap–Ag=CAB

GNDIp–Ap+GNDIg–Ag=CAB

(16)當(dāng)一國(guó)入不敷出時(shí)，出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。2.總儲(chǔ)蓄、總投資與外部經(jīng)常賬戶差額間的關(guān)系：

Sp–Ip+Sg–Ig=CAB(17)CAB差額相當(dāng)于一經(jīng)濟(jì)體的資源缺口（Sp–Ip+Sg–Ig

）。旨在改變CAB的政策，也將影響國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄、投資與政府收支行為；反之亦是。(16)、