(開題報告)畢業(yè)論文-企業(yè)并購動因分析-以中聯(lián)重科公司為例

H山西學商務學畢業(yè)論文設計）任書學生姓名

向靜波

學號

2012122236

專向）

財務管理（資產(chǎn)評估）論文（設計）題目

企業(yè)并購動因分析以中聯(lián)重科司為例來

源

eq\o\ac(□,科)eq\o\ac(□,)研目

eq\o\ac(□,社)eq\o\ac(□,)會生產(chǎn)）實際

自擬（畢業(yè)論文（設計）的主要內(nèi)容及要求：（）在寫作之前應對選題與開題的意義與目的有明確認識；（）撰寫開題報告及畢業(yè)論文詳細提綱。寫明論文的中心、重點、主要觀點、結論等；（）收集與調(diào)查。注意收集實踐資料，并對資料進行分析研究；（）對論文進行論證分析，提出本文討論的新觀點及新見解。寫作過程中要不斷補充資料，寫要層次分明，條理清楚。文章要簡潔、流暢、無錯別字。（）論文寫作格式按照學校規(guī)定進行修改、定稿、打印。（）進行充分的答辯準備必讀參考文獻：[1](美弗德威斯通韓鄭,美蘇珊巳侯格并購與司控制北京經(jīng)濟學出版社[2]賈紅何新,陳民企業(yè)并購理論研究進展[J預,2000(1)[3]張等企業(yè)購理論究評述南管理評論,(2)[4]劉國外業(yè)并購績效論及實證研究述評外國經(jīng)濟與管理[5]魏江企業(yè)購并戰(zhàn)略新思[M].北京科學出版社[6]蔡何先中美業(yè)并動機的比較及啟示經(jīng)濟理論與管理研究[7]張新.并重組是否創(chuàng)造價值場的理論與實證研究[J經(jīng)研究[8]方芳,閆曉彤中國上市公購績[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理[9]馮根吳林.我上公司并購績效的實證研究經(jīng)研究,2001[10]梁嵐中國市公司并購績效的實證分析[J世界經(jīng)濟文匯,2002進度安排：第一階段年月14日月31日，集信息，畢業(yè)論文選題。第二階段年月4日月17，畢業(yè)論文開題及寫作提綱。第三階段年月18日月17日，業(yè)論文寫作和修改。第四階段年月18日月8日，業(yè)論文修改和評閱。第五階段年月9日月15，畢業(yè)論文評閱。第六階段年月16日月22日，業(yè)論文答辯。結果形式：論文指導教師簽字：年

月

日院系意見：簽字：H

H年

月

日注業(yè)文任務書由指導教師根據(jù)學生選題的具體情況填寫導教師簽字后下達生。2.任務書內(nèi)容可以電腦輸入必須由指導教師本人手簽較時可添加附頁。H

H山西學商務學畢業(yè)論文設計）開報告姓名

向靜波

學

號

2012122236

專向

財務管理（資產(chǎn)評估）論文（設計）題目選題的背景和意義：

企業(yè)并購動因分析以聯(lián)重科司為例近年來，伴隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷改革、經(jīng)濟實力的不斷增強，我國各企業(yè)的競爭力也在不斷加強。許多企業(yè)在逐步通過并購來擴大生產(chǎn)規(guī)模，并且不斷開拓適合企業(yè)發(fā)展的國內(nèi)和國際市場。企業(yè)的并購是一個復雜的系統(tǒng)過程，回顧企業(yè)并購的發(fā)展歷程，一個重要的問題就是企業(yè)并購的成功率不高。因為本身操作過程就有著很大的不確定性，因而企業(yè)在并購活動中也面臨著各種各樣的風險，有政治風險、文化風險、法律風險、財務風險等等。不同類型的企業(yè)并購背后存在著不同的并購動因，也正是企業(yè)逐漸專業(yè)化、多樣化的并購動機推動著企業(yè)并購的發(fā)展。本文把企業(yè)并購動因看做一個龐大系統(tǒng)的基礎上，以中聯(lián)重科并購案例為依據(jù)來說明什么是企業(yè)并購發(fā)生的原動力，探索企業(yè)并購動機、尋找最適合企業(yè)的并購形式對提高并購的成功率有著極其重要的意義。H

H文獻綜述（國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究方向、進展情況、存在問題等，并列出所查閱的主要國內(nèi)外考文獻，要求不少于字國外企并購理論的究狀況企業(yè)并購理論包括許多不同的學說,斯通等(1998)可看成國外對企業(yè)并購理論研究的集大成者。他們的兼并與要約收購理論對并購的各種活動解釋為效率論、信息與信號、代理問題與管理主義、自由現(xiàn)金流量假說、市場力量、稅收和再分配等七個方面。JulianBirkinshaHenrik,LarsHakanson(2000)將學術界對企業(yè)并購研究納為金融經(jīng)濟學派戰(zhàn)略管理學派、組織行為學派和過程導向?qū)W派等四個學派不同流派分別從不同的側面探討了企并購活動的規(guī)律和特質(zhì)。金融經(jīng)濟學派屬于金融并購或財務并購的研究范疇,核心點是并購促了公司的市場有效性,從為東創(chuàng)造了新價值戰(zhàn)略管理學派以并購公司的績效為研究對象認為由規(guī)模經(jīng)濟經(jīng)以及市場力量產(chǎn)生協(xié)同性對并購公司的績效有積極影響;組織為派吸收了文化融合理論(Berry1984;Nahavandi&Malekzadeh的基上研究并購對個人和組織的影響認為并購企業(yè)間的文化趨同將有利于員工滿意和有效整合;過導向?qū)W派以廠商行為理論來研究并購后的價值創(chuàng)造認為管理行為和整合過程決定著并購潛在效益的實現(xiàn)程度。金融經(jīng)濟學派不同的是后三個學派屬于戰(zhàn)略并購的研究探討以整合各個并購企業(yè)于一體為前來謀求企業(yè)價值增值的活動。國內(nèi)企并購理論的究狀況我國對企業(yè)并購的研究早期比較膚淺如有僅就西方較流行的企業(yè)并購理論作簡要介紹的(如冬,1996)有論述了企兼并理論的研究現(xiàn)狀并提出了若干研究前沿的(賈紅睿何新宇陳宏民,有西企業(yè)兼并浪潮的特點及成因分析的唐曉,1997)等近幾,隨著并購日益成為一種可以與貿(mào)易、金融和投資相提并論的重要經(jīng)濟活動,自然起國內(nèi)學者關注相關文獻大量涌現(xiàn)國刊全文數(shù)據(jù)庫中檢索到的有關企業(yè)并購的論文數(shù)量為例企業(yè)并購的論文已經(jīng)從1994年2篇展到2002年706篇研究視角也呈現(xiàn)多樣化,出了一些有力度的專著,它就某個題進行了深入的研究包括企業(yè)并購與金融(殷民跨國并購史建,企并購與規(guī)模經(jīng)濟(梁,企并購的經(jīng)濟技術關系(馮子標企業(yè)購與競爭規(guī)制(林新,企業(yè)并購與反壟斷問題蔣中企業(yè)并購與核心能力魏,2002)等特別是在我國證券市場,并重組已經(jīng)超越新股發(fā)(IPO)市成為證券市場資源配的最主要環(huán)節(jié)證券市場的并購己成為了研究的熱點如信元、張?zhí)镉?1999;馮根福、吳林江,2001;李善民、陳正罡,2002;張新,2003;張新、季雷。H

H國外企并購動因的究方向企業(yè)并購動因理論解釋促成企業(yè)并購發(fā)生的影響因素。由于實踐中存在著過高的并購失敗率使得西方學者把注意力大量集中在并購動因的研究上業(yè)并購動機問題,西學者作了廣泛而深入的研究提出多種并購動機理論將購的動機歸納為增加市場能力提高效率和代理問題導致的并購。Berkovitch和將并購動因歸結為協(xié)調(diào)效應或率管理者自負和代理問題并分析了以上動機對合并后公司、目標公司和收購公司收益的影響。K.D.Brouthers等認并購動機可以分為經(jīng)濟動機、個人動機和戰(zhàn)略動機三類。其中經(jīng)動機包括擴大營銷規(guī)模、增加利潤低風險防競爭對手等子項目項個人機括增加管理特權等子項目項戰(zhàn)略機包括提高競爭力市場力量等4項沈云詳將方廠商并購動機歸納為效率性動機、機會性動機、壟斷性機、投機性動機、功利性動機、保護性動機、戰(zhàn)略性動機、多樣性動機、對策性動機、優(yōu)選性機等11種機。這些研究都為并購動因理論的發(fā)展做出了貢獻。可見在實的經(jīng)濟生活中,企并購的原因本身是多元而且復雜的僅某個單一的原因而進行的并購并不常見,大多并購伴隨著多種動機而且同時期有著不同的特點自然映到企業(yè)并購的動力上就是一種多因素的綜合平衡過程。國內(nèi)企并購動因的究方向由于在我國經(jīng)濟體制轉軌過程中所發(fā)生的企業(yè)并購是在特殊的社會經(jīng)濟背景下形成的因而我國的企業(yè)并購及其理論早期帶有鮮明的中國特色鄭海等表現(xiàn)在以下所述的國企業(yè)并購動機理論中:損說業(yè)并購是消虧損的一種機制通過并購機制加大虧損企業(yè)的經(jīng)營壓力,使其努力提高經(jīng)營效率;代購是一種破替代機制由我國承受不了大規(guī)模的企業(yè)破產(chǎn),特別是大規(guī)模的國有企業(yè)破產(chǎn)對大數(shù)虧損企業(yè),過并購以好帶差帶動勢企業(yè)的發(fā)展要從改革和穩(wěn)定的大局出發(fā)給予助而不是輕易讓其破產(chǎn)惠策說我國府為鼓勵企業(yè)并購,制定了許多財稅、信貸方面的優(yōu)惠政策,一些企業(yè)出于利用這些優(yōu)惠政策進行企業(yè)并購以上通過比較西方的企業(yè)并購動機理論和具有中國特色的企業(yè)并購動機理論,從中可以看出中國向市場經(jīng)濟過渡時期的企業(yè)并購的特點我并購的動機不僅僅來自于企業(yè)內(nèi)部它來自于政府部門甚有時政府的機強于企業(yè)本身政府的推動力在中國企業(yè)并購中起了相當重的作用。企業(yè)并理論的存在題(一并動機偏離在方國并購動機主要是源于企業(yè)的競爭壓力和目標利潤的追求但我國企業(yè)并購動因一面是政府緩財政壓力甩財政包袱代了企業(yè)的動機；另一方面是由于國上市公司的缺及其具有便利融資功能，致部分企業(yè)并購動機的價值取向就H

H上市獲取資渠道非中上市公司中既有的業(yè)務與資產(chǎn)價值購行為的重點是放在如何粉飾報表，以現(xiàn)的的財性并購，而不是戰(zhàn)略性并購。這種重視資本經(jīng)營，忽視產(chǎn)品經(jīng)營的并購思想，致企業(yè)并購成不核心競爭力，乏競爭優(yōu)勢。(二政干預過多企并購應是企業(yè)間的市交易行為，因而企業(yè)無疑是并購的主體。但從我國企業(yè)并購產(chǎn)生的景分析，企業(yè)并并不是純粹的市場經(jīng)濟行為，企業(yè)的主體地位不獨立，只導體而已。而政府某種程度上不是作為并購活動的服務員、督員，而充當了企業(yè)并購活動的主體，接導企業(yè)之間的并購。尤其是在困境企業(yè)、國有虧損企業(yè)的重組問題上，政府依靠行政手段，兼。這樣，由于政府的當預，業(yè)并購代替了企業(yè)破產(chǎn)，使購局于幫劣強管弱、富貧合，導致一些優(yōu)勢企業(yè)在并購后因并成本高、難于整合，出現(xiàn)了經(jīng)濟效益明顯滑坡，甚至需重申進行企業(yè)清算的局面。(三產(chǎn)權界定不清產(chǎn)權明晰是業(yè)并購順利進行的基本前提而在我國一方面由于有的企業(yè)因政隸屬關系幾經(jīng)變更組結構多次調(diào)整存在個人所有集所有全民有多種所有制形式并存、復雜的產(chǎn)權關系，使企業(yè)在并購中遇到了諸如轉讓費歸誰所有、兼并后企業(yè)質(zhì)如何劃分等方面的許多難題；一方面因地區(qū)之間、部門之間的利益磨擦，成了有有割的產(chǎn)權關，使企業(yè)并購遇到了跨地域上的區(qū)域限制和跨行業(yè)上的部門限制等障礙。(四國資產(chǎn)流失嚴重目，國有資產(chǎn)占全社會總資產(chǎn)的％右，并且以股權，債權等各種形式存在于國有和非國有企業(yè)中。由于我國絕大多數(shù)企業(yè)存在產(chǎn)權制度和治理結構方面問題，再加上國有資產(chǎn)管理機構的職能不到位，對國有資產(chǎn)的管理滯后，產(chǎn)權交易市場不完善，府、企業(yè)領導人在企業(yè)并購中存在腐敗行為等因素的影響，導致了企業(yè)并購過程中國有資產(chǎn)價值的嚴重低估、所有權的喪失，造成了國有資產(chǎn)的大量流失。(五資金籌措能力不足在國業(yè)并購，一方面由企業(yè)并購的證券化程度很低，被并購或交易的標的多為實物形態(tài)的資產(chǎn)非證券資產(chǎn)從而直接導致了企業(yè)并購的資金需求量大我國前國有企業(yè)的兼并收購需要籌措上千億元的資金如何籌備如此巨量的資金是企并購面臨的現(xiàn)實問題一方面由于結果對收購目還是范圍的確定都帶有很大的隨意性時多企業(yè)不重視并購后的整合工作，不知整合才是并購中最艱難的環(huán)節(jié)。關于企并購的對策(一并要主業(yè)突出、體現(xiàn)效和效益，克服在主業(yè)沒有形成核心競爭力，沒有形成規(guī)模經(jīng)濟時宜實施多元化經(jīng)營不宜進行對一個弱勢企業(yè)的并購河北勝利造紙廠躍進業(yè)購，最終導致失敗就是一個慘痛的教訓。同時，并購要強調(diào)效率和效益。目前業(yè)競爭日趨激烈，市場中唯一持續(xù)的就是變化，因此，的成敗取決于其適應變化的能力為市場競爭取勝的應、快速行動，己成為歐美企業(yè)克敵制勝的成功經(jīng)驗。因此，對標公司的調(diào)研論證后，并購的效率越來越重要府在代企業(yè)制度，組建大集團下做的形式主義的短期行為。表現(xiàn)為把毫無產(chǎn)業(yè)鏈或市場關系的一堆企業(yè)拼湊在一，由強勢企業(yè)組建所謂的企業(yè)集團實產(chǎn)供銷、人財物的統(tǒng)一管理結是只有死路一條沒有一家是成功的。(二并與重組相結合致于成核心能力購的同時剝離和出售不相關的資產(chǎn)中的業(yè)重組和并購中，有一個很壞的做法，就是要并購企業(yè)，必須把被并購企業(yè)的全部資產(chǎn)、全部員、全部購這樣做致的后果就是差的企業(yè)把好的企業(yè)也拖下來變成了差的企業(yè)。而企業(yè)并購的主要目的，是為了獲得有效的經(jīng)營資源，謀求拓展業(yè)務領域，并不是為了有兩個問值得重視。一是目前中國企業(yè)重組、并購后的富余人員的安置債的清理、歷史遺留問題的解決沒有相對應的透明高的政策法規(guī)時社會保障體系還沒有建立起來府有力H

H安置下崗職工二企業(yè)在并購過程中購雙方?jīng)]有就不相關的業(yè)務資產(chǎn)徹底剝離進行充中的企業(yè)并購分論證更有形成作方案同再之被并購方不負責任地不積極去剝離或出售些不相關資產(chǎn)因并購的同時剝離和出售不相關資產(chǎn)在大多數(shù)企業(yè)并購中難以操作非出高價并購，或政府指令。當然，在中國上市公司的并購中，上市公司上市初期就已剝離不相關的產(chǎn)，這一點變得非常有序了但是剝離和出售與并購方不相關的資產(chǎn)須今后業(yè)務拓展和提高心競爭力的角度出發(fā)，加以重視、系統(tǒng)解決。并購雙方本著互惠互利的原則，提出全面解決方案H

H(三并購交易方式要多樣化，共同協(xié)商的換股方式要有效利用20世年代西方國家的企業(yè)以大量發(fā)行垃圾債券為特征追短期股東利益最大化為目標的敵意杠桿收購曾大行其道卻企業(yè)的長期發(fā)展帶來嚴重后果些不良后果在世90年代完全暴露出來企由于難以承沉重的債務負擔而從此一蹶不振至破產(chǎn)倒閉因此從紀年代后期開始國外公司在國并購中作型增多就是更多地采取了換股的并購交易方式國換股并購要注意幾個問。一是法律問題，如何依法換股和規(guī)避法律制約換股。二是交本問題，特別是納稅問題。三是換后給雙方企業(yè)帶來的股市走強票揚或股市走低票下挫的問題四是換股后如何有效充分地利用對方企業(yè)資源問題，以達到換股的目的。五是換股后對新控股或參股企業(yè)的管理問題。(四政府的作用從政府的角度業(yè)購要提高本國企業(yè)的競爭力于國家或地方經(jīng)濟的發(fā)展于創(chuàng)造稅收、增加就業(yè)機會。因此，政府作為市場經(jīng)濟發(fā)展的政策調(diào)節(jié)者，作為企業(yè)并購法規(guī)政策的制定者同時作為主要的投資者之政有資的企)有著舉足輕重的作用是在市場引導上按照市場濟條件下企業(yè)發(fā)展的規(guī)律來正確北方交通大學碩士學位論文引導給資本市場上的支持是提倡、不支持，從而制約企業(yè)并購。二是在制定并購政策上，是鼓勵企業(yè)進行并購，盤活存量產(chǎn)，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置而出臺持企業(yè)并購的一系列政策是通過政策來約束制業(yè)的并。三是在中國由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉軌過程中劃濟條件下政府的導向作用調(diào)用和決策作用，還十分突出，因此，如何發(fā)揮好市場機制和政府作用的有機結合，是非常重要的。(五投銀行等中介機構的作國外企業(yè)的并購投銀行為心的中介機構對全球的企業(yè)跨國并購活動揮了重要的支持推動作用。根據(jù)湯姆森證券數(shù)據(jù)公司的資料顯示1999年，高盛、摩根士丹利和美林3家投資銀參與顧問的全球并購總值均超過了1萬億美元些投資銀行為了保持自己在世界的霸主地位遺力地參與各項大型企業(yè)跨國并購案，從而成為推動企業(yè)并購的強大動力。中國的投資銀行發(fā)展晚，從年代始目已形成以證券公司資理公司和管理咨詢公司為主體的投資銀行群體。但客觀地說目前中國投資銀行水平國外投資銀行的差距是巨大的即使就目前國內(nèi)企業(yè)并開展投資銀行業(yè)務差距也較大，主要體現(xiàn)在五個方面是并購企業(yè)的產(chǎn)業(yè)研究不夠不深入，不全面，難以指導操作。二是對并購方案的設計和論證缺少與實際的結合，造成偏離實包企業(yè)所處行業(yè)和地區(qū)實)。因此，造企業(yè)并購后在較長時期內(nèi)不能實現(xiàn)業(yè)務的增長和資源的優(yōu)化配置。四是對政府政策特別是經(jīng)常發(fā)變化的政策不能及時掌握是投資銀行作為中介的牽頭部門律師、咨詢師務師的協(xié)調(diào)組織不力。同時職業(yè)道德問題也存在較大差距如保守商業(yè)秘密等。不管怎樣中國的投資銀行正在發(fā)務水平正在提高中的企業(yè)并購對企業(yè)并購業(yè)務的參與和持越來越大是爭的事實何根據(jù)中國經(jīng)濟的發(fā)展據(jù)中國企業(yè)經(jīng)營擴張的需要過整、學習和提高在施企業(yè)并購中發(fā)揮更大的作用至是決定性的作用是們，包括投資銀行家和政府在內(nèi)，大家的共同希望。山西學商務學畢業(yè)論文設計）開報告文獻綜述續(xù)頁H

H參考文獻[1](美弗德威斯通韓光美蘇珊.巳侯格.并購重組與公司控制[M].北京經(jīng)濟科學出版社[2]鄭航等中國業(yè)兼并研究[M].北經(jīng)濟管理出版社,1999.[3]賈睿何新陳宏企業(yè)并購理論研究進展[J預.[4]張,等.企業(yè)購理論究評述開管理評論,2002[5]劉.國企業(yè)并購績效理論及實證研究述評[J國經(jīng)濟與管理[6]沈詳西方商并購動機的剖析[J中工業(yè)經(jīng)濟[7]林.企并購與競爭規(guī)制[M].北京中國會科學出版社[8]卡頓佩羅現(xiàn)代業(yè)組織上海上海三聯(lián)書店、上海人民出版社[9]魏.西企業(yè)購并理論綜述[J世經(jīng)濟研究,[10]唐曉西方業(yè)兼并浪潮的特點及成因分析世界經(jīng)濟與政治,(10)[11]魏江.企業(yè)并戰(zhàn)略新思[M].北京科學出版社[12]蔡寧,何先中美業(yè)兼并動機的比較及啟示經(jīng)濟理論與管理研究[13]張新并購重組是否創(chuàng)價值券場的理論與實證研究[J].經(jīng)濟研究[14]張德.中上市公司并的經(jīng)營業(yè)績實證研究中軟科學,2002.[15]方芳,閆曉中國市公司并購績效與思考經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理[16]范從,袁成長熟性和衰退性產(chǎn)業(yè)上市公司并購績效的實證分析中國業(yè)經(jīng)濟[17]馮根,吳江我國上市公司并購績效的實證研究經(jīng)研究,2001.[18]梁嵐,中上市公司并績效的實證分析世