投資策略與實踐-W

AlstomHydroCo.,LtdTianjinNewWorkshopInaugurationCeremonyPreparedbyInsightPRConsultancyMarch29,2010投資策略與實踐-偉大的交易員研究系列趨勢投資者WilliamJ.O’Neil目錄WilliamO’Neil其人交易基礎(chǔ)：價值+趨勢選股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股實證及交易案例WilliamJ.O’Neil（1933-）1933年出生于美國的俄克拉荷馬州1954年開始第一筆投資（用500美元買了5股寶潔公司）算起到2010年（歸隱計劃），長達56年的投資經(jīng)歷1963年創(chuàng)立威廉·歐奈爾公司，30歲創(chuàng)下最年輕擁有紐約證券交易所交易席位的記錄第一次將“價值投資”和“技術(shù)分析”統(tǒng)一到了一起。其交易體系，兩者兼顧，各取所需。使用CANSLIM方法進行實際投資，創(chuàng)下在26個月內(nèi)大賺20倍的記錄。1962年到1963年，通過投資克萊斯勒(FILE，NYSE)、Syntex(SYN，NYSE)等兩三只股票，歐奈爾將自己最初的500美元本金翻到了20萬美元100萬——《笑傲股市》的銷量，1988年出版的《笑傲股市》成為當年度全美最暢銷的投資類書籍并幾次再版，亞馬遜5星級圖書1984年虧本創(chuàng)辦《投資者日報》（1991年更名為《投資者商報》），在發(fā)行量上突破100萬一日，最終打敗百年老報《華爾街日報》這是他以自己的報紙，自己寫的書，在向廣大散戶宣傳他的投資方法和投資體系目錄WilliamO’Neil其人交易基礎(chǔ)：價值+趨勢選股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股實證及交易案例基本面分析與技術(shù)面分析并非是一個非此即彼的問題，需要對兩方面都進行全面分析。擇優(yōu)而居：基本面是在分析公司的盈利能力、產(chǎn)品、管理、市場估值等，是投資此公司的基石。對于你買進的任何一支股票。非常重要的一點，就是你一定要真正地了解公司的基本情況。歐奈爾的選股法則：1.影響股價的所有因素中，盈利能力是最重要的。公司最近一季度的每股收益同比至少上漲25％，且越高越好；最近一季度的每股收益增長速度應該在加速；過去3年的每股收益年增長率應該是每年25％甚至更多；該公司擁有這個行業(yè)里最好的邊際收益。2.增長可持續(xù)有支撐：最近季度銷售量應該上漲25％或更多，至少最近3個季度銷售量都在加速增長，要確定公司的發(fā)展是有支撐式的發(fā)展。3.資產(chǎn)凈值回報率是衡量一個公司使用自己資金效率的一個指標。資產(chǎn)凈值回報率應該達到15％一17％或者更高。4.一家公司的現(xiàn)金流增加量反映了這個公司的內(nèi)部現(xiàn)金流再生能力。一般的成長型企業(yè)，特別是高科技公司，應該顯示出20％的現(xiàn)金流或比實際年均每股收益更大的現(xiàn)金流。5.相對指標：好公司相對大市的強度等級較高；所屬行業(yè)應該排前列行業(yè)；機構(gòu)投資者購買程度，大股東增持力度。質(zhì)與勢——擇優(yōu)而居質(zhì)與勢——順勢而為而技術(shù)分析則是研究市場對它的基本面最直觀反應，是用來判斷買賣時機。順勢而為：買和賣的時機就要順應這種趨勢的變化，要做到順勢而為。順小勢，盈小；順大勢，盈大，但是不能逆勢而行。永遠只做價格上漲趨勢的股票，永遠只做價格強勢的股票；做強不做弱；強者恒強，弱者恒弱。趨勢投資特點：低買高賣or買高賣低？1.篩選股票前非常重視對市場走勢作出判斷，不能違背市場的趨勢。2.不買處于下跌的股票；切勿當股價往下掉的時候一路往下買入，攤低成本；而股價上漲時則需一路往上買，不斷增持；買入創(chuàng)新高的股票。3.下跌至一定程度時止損；保護本金為要義。4.不買低PE公司，供求關(guān)系決定價格低的公司不受喜歡和追捧。5.量價走勢圖上的異常變化暗示公司的基本面情況起來變化，成交量能夠說明股票在市場上的供求關(guān)系；成交量放大或萎縮，常常是股價上升或下跌的前兆6.是否長期持股不重要，重要的是在正確的時機買入正確的股票。目錄WilliamO’Neil其人交易基礎(chǔ)：價值+趨勢選股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股實證及交易案例選股策略:CANSLIM威廉·歐奈爾的選股策略基于對1953年-1990年間，美國表現(xiàn)最好的500家上市公司，整理出其具的共同特性，發(fā)展出了名為“CANSLIM”的投資哲學，每個字母代表一個選股條件。其特點是這些法則是基于股票市場的實際運轉(zhuǎn)情況。C代表：Currentquarterlyearningspershare即最近季報的每股盈利。當季盈余成長率至少18~20%，當然越高越好，而優(yōu)異的股票在飆漲之前，每股收益應在某個水平上持續(xù)上漲，同時季度銷售額也保持相應的增長幅度。輔助指標：營收快速增長?追蹤每個月之營業(yè)額成長率（同比增長）至少25％以上；股權(quán)收益率（ROE）＞17％；每股現(xiàn)金流／每股收益＞20％；年度每股收益成長與最近幾季每股收益同步成長；毛利率／營業(yè)利益率每季成長。A代表：Annualearningincreases即每股年度盈利增長幅度。最近3年，每年度每股凈收益都應該連續(xù)大幅度上漲；選擇每股年盈余高于前一年盈余成長25％－30％以上的股票；不必預估當年及次年的EPS成長。輔助指標：股權(quán)收益率（ROE）＞17％；每股現(xiàn)金流／每股收益＞20％；年度每股收益成長與最近幾季每股收益同步成長。N代表：Newproducts,Newmanagement,Newhighs即創(chuàng)新，包括新產(chǎn)品、新服務、產(chǎn)業(yè)新趨勢、新經(jīng)營策略、新技術(shù)、新管理層和股價新高。公司展現(xiàn)的新氣象，是股價大漲的前兆。S代表：Supplyanddemand即供給與需求，流通盤、市值、交易量大小。兼顧考慮流通股份的供給數(shù)量加上大量要求的情況。股本小的股票流通量小，股本擴張力強，容易被市場炒作；股本小的股票流動性較差，股價波動情況會比較激烈，傾向于暴漲暴跌，可以通過止損來降低風險。

輔助指標：關(guān)注“浮動供給量”－股票總量減去公司大股東的持有量，深入分析大股東持股占有率及流動的股數(shù)；關(guān)注管理層持股數(shù)量較多的公司；關(guān)注進行股票回購的公司；關(guān)注成交量的變化情況（量價配合）。選股策略:CANSLIML代表：Leaderorlaggard即領(lǐng)導股或強勢股。選擇行業(yè)中領(lǐng)軍股，回避落后股，行業(yè)中選擇每股收益和年每股收益增長最快；股權(quán)回報率最高；銷售增長最快；商品價格表現(xiàn)最好。行業(yè)龍頭股看上去價格高、風險大，反而能夠再創(chuàng)新高，領(lǐng)先大盤上漲。股市贏家法則是：全心全力鎖定領(lǐng)導股。股市中強者恒強、弱者恒弱是永恒的規(guī)律，一旦大盤跌勢結(jié)束，最先反彈回升創(chuàng)新高的股票，幾乎肯定是領(lǐng)漲股。挑選回調(diào)行情中跌幅較小的股票，更有吸引力的股票的正常回整幅度是市場指數(shù)的1.5倍到2.5倍。I代表：Institutionalsponsorship即機構(gòu)認同度和支撐度，機構(gòu)投資者對股票未來走勢起主導作用。機構(gòu)投資者的數(shù)量和質(zhì)量并重；追蹤機構(gòu)投資者新買進的股票；警惕機構(gòu)投資者“過量持有”；買進機構(gòu)投資者認同度高的股票。因為領(lǐng)先股的背后大都具有法人機構(gòu)的支撐。M代表：Marketdirection即大盤市場趨勢。需要順勢而為，不能偏離市場大趨勢去投資。指股票市價量走勢符合市場走勢，所謂順勢而為。要選擇和大勢走一致的股票。當股市已有相當規(guī)模的漲跌運動時，四分之三的股票會顯示同一方向，你必須掌握股市每日的價格與成交量的變化。選股策略:CANSLIM目錄WilliamO’Neil其人交易基礎(chǔ)：價值+趨勢選股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股實證及交易案例交易策略市場自己會說話，市場永遠是對的，凡是請示市場能力的人，終究會吃虧的！投資者在每一個股市周期中總是犯同樣的錯誤，損失在變，但造成損失的原因卻沒有變。要想做一個成功的投資者，誠實、道德感、謙虛是比超級自我和高智商更重要的條件。你必須愿意去分析、討論，并且承認自己在股市里犯下的錯誤。歐奈爾股票買賣5大原則原則1：分析大盤漲跌趨勢原則2：制定止盈和止損計劃原則3：在最佳時機買進最好的股票原則4：及時出手落袋為安原則5：管理你的最佳投資組合風險市場的投資與投機要取得成功是一場艱辛的征途，必須經(jīng)過無數(shù)次的學習與實踐的循環(huán)往復，由簡入繁、再由繁至簡，形成適于自已本身的一種致勝的操作系統(tǒng)與方法，才能說在這個風險萬變的市場取得真經(jīng)。你所做的任何額外工作、付出的任何努力，終將能得到回報。你通過不斷地重復學習和觀察掌握了所有微小但重要的細節(jié)，就是這些細節(jié)增長了你的知識和技能。交易原則一：分析大盤漲跌趨勢分析大盤的重要性：因為當一般股票市場整體開始達到頂部后下跌，你所持有的全部股票的3／4無論它們的質(zhì)量和表現(xiàn)如何，都將隨著大盤一起下跌。聽！股市在說什么，而不是你希望股市在說什么——拋棄我相如何利用圖表判斷頂部：任何一個牛市都會有賣方力量超過并壓倒買方力量的那一天。1）觀察大盤成交價格和成交量的配合程度：股價指數(shù)創(chuàng)新高，然而成交量卻呈現(xiàn)萎縮，這表示市場上的股票需求不振，股價隨時可能下跌；成交量接連幾天擴張，但是股價指數(shù)的漲幅相當有限，這表示股市主力或大戶有出脫持股的現(xiàn)象，可能已達頂部。了解買賣雙方的供求關(guān)系就是同時追蹤價格和成交量如此重要的原因。2）觀察多個指數(shù)間是否出現(xiàn)背離；領(lǐng)漲股是否出現(xiàn)整體的回調(diào)，而與大盤指數(shù)出現(xiàn)背離等。如果多頭市場的領(lǐng)先指標股開始下跌，那表示股市可能已形成頂部。3）另外，聯(lián)邦準備理事會的重貼現(xiàn)率也是判斷股市漲勢是否已達強弩之末的關(guān)鍵。通常，在重貼現(xiàn)率調(diào)高二到三次之后，股市便會遭遇麻煩。交易原則一：分析大盤漲跌趨勢頂部舉例如何利用圖表判斷底部：任何一個熊市也有它終結(jié)的時候。

投資股票的關(guān)鍵不是你在這種悲慘時期的所思所想，而是你要認出并能準確地理解股票市場指數(shù)本身所告訴你的事情。如果股票市場在連續(xù)出現(xiàn)完結(jié)點，并且成交量在放大，那就等于它對你說：“我要開始新一輪的牛市行情，不要考慮你個人意見?！?）先決條件：止。股價經(jīng)過大幅下跌后在某一天出現(xiàn)價升量漲的情況，說明市場可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。一般在弱勢市場，突然有一天股價低開高走，就是一個很好的信號。2）確認條件：彈。但至少還需要第二次的確認——彈。第二次的反彈日則必須在短時間內(nèi)完成（10個交易日內(nèi)），而且應該是“確定的、真實的強力反彈，這一天的成交量除了應高于前一天的成交量外，還應高于該市場的日平均成交量。

你需要銘記的是，任何一輪新的牛市行情都會從完結(jié)點出現(xiàn)的那天開始，而大多數(shù)的完結(jié)點都是在大盤進行回升嘗試的7天里的第四天出現(xiàn)。多年的經(jīng)驗告訴歐奈爾，出現(xiàn)完結(jié)點并掀起新一輪的牛市行情的有效率達到80％。交易原則一：分析大盤漲跌趨勢底部舉例交易原則一：分析大盤漲跌趨勢上證指數(shù)2008年至今的行情交易原則一：分析大盤漲跌趨勢交易原則二：制定止盈和止損計劃這么多投資者在熊市中損失了這么多金錢的主要原因，就是不知道如何避免損失。能確實避免損失保住盈利的方法只有一個：設計止盈和止損點。止盈點：當股票仍在上漲時，你可以從中獲利；尤其重要的是，當你持有的股票價格和你購買時的價格相比已經(jīng)上漲了20％一25％時，你就應該考慮賣掉一些。止損點：當股票表現(xiàn)開始變差并且股價走向與你的希望相反時，就趁股票損失還小時平倉出貨；在它們下跌的幅度不超過7％～8％時，你就應該趁損失還小時平倉出貨。一般來說，獲利點確保的盈利應該是止損點確定的損失的大約3倍。這樣，即使在你進行股票交易的成功率只有1/3時，也能讓你的資金在這個游戲中保值，而超過1/3的成功率是就可以賺錢了。在股市極其困難的時期，當投資收益不容易得到的時候，你可以改變你的收益損失參數(shù)，縮減它們的尺度和擔保的價位。如何設計止盈止損點核心在于你對股票的了解，加上客服人性的弱點。說法一：分散投資不要把雞蛋放在一個籃子里——把你的資金分散投資在一些股票上，這樣即使有幾支股票下跌的話也不會給你造成太大的損失。這種說法確實有一定的道理。說法二：集中投資只持有很少的幾支股票，這樣你可以對它們都很了解，并且能夠仔細地觀察它們的動向。這樣一來，如果有什么事情發(fā)生，你會盡快做出第一反應而不需要在認清情形上浪費時間。顯然威廉歐奈爾認為后者更為合理。正如長期投資者和高度分散風險的投資者都證明的那樣，在2000--2002年那樣的熊市，一些最好的共同基金經(jīng)理在2000--2002年問發(fā)現(xiàn)他們投資的有價證券下跌了50％～60％甚至更多。把資金廣泛地分散投資于100支或者更多的股票并沒有使他們避免實質(zhì)性的損失。因此分散投資實際上并不是確保資金真正安全的可靠保險。這是投資者最重要的一課：你一定要克制你的情感，讓冷靜、完全客觀和投資規(guī)則來控制你的決策制定，因為，再重復一次，股票市場根本不在乎你是誰、你的感覺、你的恐懼和希望。交易原則二：制定止盈和止損計劃以前的領(lǐng)漲股或藍壽股觸底時間

從頂部下跌的最大幅度美國在線時代華納2年半91％美國電話電報公司3年半83％亞馬遜網(wǎng)上書店1年9個月95％蘋果電腦9個月86％布倫瑞克2年半87％巡回城市百貨公司3鉦91％思科系統(tǒng)2年半90％康寧2年99％EMC2年96％柯達4年9個月74％愛立信2年半99％FAOSchwa=玩具店3正99％福特汽車3年半83％蓋普2年9個月84％通用電氣2拄65％固特異輪胎5正96％家居貨棧2年9個月71％英特爾2年83％JCPenny2年3個月89％JDSUniphase2年半99％JP摩根大通2年半77％以前的領(lǐng)漲股或藍壽股觸底時間

從頂部下跌的最大幅度美泰爾2正81％麥當勞3年3個月75％美光科技2年半93％Nextel通訊2年3個月97％甲骨文1年9個月84％寶麗萊2年3個月91％高通2年半88％RiteAid藥業(yè)2年97％斯普林特Fon公司2年9個月91％太陽微系統(tǒng)2年96％德州公用事業(yè)7月82％泰樂2年9個月95％德州儀器2年半87％TommyHilfiger3年9個月86％特科國際1年半89％聯(lián)合航空公司5年99％沃樂特迪斯尼2年3個月69％世界電信3年99％施樂1年半94％雅虎1年9個月97％那些年我們追過的公司交易原則二：制定止盈和止損計劃交易原則三：在最佳時機買進最好的股票看好了大市，設定好規(guī)則，接下來需要決定什么時候買進它才是絕對理想的時機。最好的買入時機并不是找到股價最便宜之時，而是找到股票取得重大成功機會最大的那一刻。最簡單、最有效的方法：利用圖表并配合你掌握的基本數(shù)據(jù)，也即基本面分析的同時，仔細地分析供求情況和圖表反映出的股票走勢特征——突破阻力位，創(chuàng)下新高的時候買入主要使用每日和每周價格、成交量圖表。周線圖：提供了股票實際走勢的全景。通過周線圖，很容易發(fā)現(xiàn)有特殊意義的圖形。日線圖：不會錯過關(guān)鍵的價格或成交量的買入信號，因為這種信號只在重要階段的一天或者兩天內(nèi)出現(xiàn)。月線圖：許多年為跨度的月線圖也是很有幫助的。一支股票可能出現(xiàn)l0年的大底部、歷史高價和短期特有模式，這些都能增加它的投資潛力。歐奈爾總結(jié)出了5種基本圖表樣式：帶柄杯狀圖、碟形圖、雙重底圖形、平底圖形、上升底圖形。

對你來說唯一重要的事情就是，你需要認出一個圖形是強勢還是弱勢，是正常的還是有缺陷的。讓每一個投資者都很容易關(guān)注的圖形通常不會有很出色的表現(xiàn)。它們需要遠離大多數(shù)投資者的注意。記住：股票市場的走勢和大多數(shù)人或者公眾的想法往往是相悖的。1、帶柄杯狀圖：歐奈爾發(fā)現(xiàn)在過去50年里表現(xiàn)最好的股票經(jīng)常會出現(xiàn)這種圖形，而且縱觀股票市場歷史，它們在每一個股市周期都出現(xiàn)過，并且連續(xù)不斷地重復出現(xiàn)。典型的帶柄杯狀圖是這樣形成的：幾乎所有的帶柄杯狀圖都是在大盤股指震蕩調(diào)整或下跌時形成的。從某種意義上說，股市的調(diào)整可以看作是有利于未來的健康發(fā)展的。股價線先向下運動5～7周，形成杯子的左半邊。大多數(shù)股票會在底部震蕩調(diào)整幾周的時間，但是一些股票的底部區(qū)域可能很窄。然后它開始向右上方運動，超過杯狀圖的一半，通常高于歷史高點的10％或l5％。然后圖形開始向窄狹區(qū)域擴展，漸漸離開我們稱為杯柄的圖形區(qū)域。在杯柄下面和杯子底部大概一兩周的時間，交易量通常會縮減甚至明顯萎縮。這意味著那時股票市場的賣方力量不強，是推動股價上漲的利好因素。買入時機：牛市里買入股票的最佳時機是在杯狀圖形出現(xiàn)后，股價將逐漸走出底部并開始上揚，在積蓄足夠的力量后突破杯柄區(qū)域的早期股價高位。這被叫做中樞點或準確買人點，它可能是新一輪股價高漲的開始。最典型的帶柄杯狀圖在連續(xù)多周的上升趨勢時，在成交量開始大幅增加前，股價會先上漲至少30％。交易原則三：在最佳時機買進最好的股票帶柄杯狀圖：側(cè)面看上去，它就像一個杯子的輪廓。一個帶柄杯狀圖的底部時間跨度應該至少有6～8周，開始第一周的收盤價應該低于股票前期的頂部。許多圖形要用6個月或者一年來形成。股票從絕對頂部的形成到絕對底部的完成，一般的調(diào)整幅度是25％一40％。通常，股票的調(diào)整幅度不會超過整個股市平均指數(shù)調(diào)整幅度的2.5倍。銳步圖形解釋：1、由歷史高位下調(diào)，紅線跌的幾周成交量偏低，股票在26元形成支撐位。底部區(qū)域的黑線成交量高于環(huán)比下降的紅線成交量，多方力量不斷積聚。2、突破周成交量高于前一周的成交量交易原則三：在最佳時機買進最好的股票原稿記錄：如何操作克萊斯勒原稿記錄：如何操作克萊斯勒2、碟形圖：和帶柄杯狀圖很相似，但是不常出現(xiàn)。它在震蕩調(diào)整時呈現(xiàn)出的底部比較淺，最短時間跨度超過6周或8周。在大多數(shù)情況下，你會看到一個手柄。杯形圖或碟形圖的柄都是有一定作用的。買入時機：股票的這種回調(diào)是最后一次機會。當一支股票開始放量調(diào)整，然后從底部反彈上漲時，通常在股價飆升再創(chuàng)新高之前都需要最后一階段的價格回調(diào)。一是在股票指數(shù)大幅下跌的時候嚇跑更多不堅定的持有者；二是觀察讓股票出離底部的初始力量能否給股票的大幅上漲以有利支撐。手柄區(qū)域的股價回調(diào)一般不超過股價頂部與完全底部之間價差的8％~12％。但是對于一個熊市底部來說，可能高達20％～30％。交易原則三：在最佳時機買進最好的股票碟形圖：由許多這樣的震蕩和價格調(diào)整構(gòu)成的圖形底部的時間跨度一般會持續(xù)12或13周，甚至24—26周。這并不是巧合，它符合公司報告其收益的季度周期，同時說明許多投資專家在完成他們擁有的基金的投資組合之前，一般都耐心等待下一個季度收益報告的出現(xiàn)。交易原則三：在最佳時機買進最好的股票3、雙重底圖形：不像帶柄杯狀圖出現(xiàn)得那么頻繁。雙重底圖形看上去就像英文字母W。判斷標準：1）第二個底部都會比第一個底部股價更低。一是嚇跑了那些在第一次探底過程中已經(jīng)猶豫不決的投資者，以及那些股價下跌到以前的幅度就不再繼續(xù)的投資者。二是股價下跌到更低的水平，才會吸引一些機構(gòu)投資者購買。2）雙重底的中心點，相當于字母W中間的頂部。這一頂部應該明確地低于整個雙重底形態(tài)的歷史高點。3）當股票沖出底部時，一般當日成交量會比日平均交易量上漲50％以上。過去沖出兩重底的最成功的股票顯示，在通過買入點的那些天，成交量增加了100％、200％或300％甚至更多。如果股票成交量在突破日當天只上漲了25％左右，那么很可能它會突破失敗，因為這說明在關(guān)鍵時刻沒有足夠的機構(gòu)投資者的大量需求。如果周線圖顯示在發(fā)力突破的那周的成交量比前周還要小，這就是在關(guān)鍵時刻需求萎縮的又一個信號，這預示著股票沖高的潛在失敗。

交易原則三：在最佳時機買進最好的股票雙重底圖形：就像之前帶柄杯狀圖中提到最佳買入點通常在該區(qū)域股價高值，一般比實際歷史高點低5％一l5％。買入時機：當股價開始突破時，無需等到圖形中股價創(chuàng)出絕對新高再買人。交易原則三：在最佳時機買進最好的股票4、平底圖形：這種圖表形態(tài)通常橫向移動，不會回調(diào)過多(一般是10％～15％)。它通常在股票上升一段時間，筑成比第一階段底部高出20％一25％或者更多的第二階段底部之后出現(xiàn)。它的時間參數(shù)一般比較短——s周或者6周，而其他的形態(tài)最少也要7周或者8周，甚至更多。買入時機就在成交量放大，但股價并沒有進一步下跌之時。交易原則三：在最佳時機買進最好的股票5、上升底圖形：在股票突破帶柄杯狀形態(tài)或雙重底形態(tài)后，股價再行上升至中途容易出現(xiàn)該圖形。持續(xù)時間一般是9—16周，價格會有3次10％一20％的回調(diào)。每一次回調(diào)的低點都會略高于前階段的價格水平，每一次的回升又都會創(chuàng)下小小的新高。買入時機：價格突破短期內(nèi)歷史高點并伴隨著成交量的放大。交易原則三：在最佳時機買進最好的股票交易原則四：及時出手落袋為安既然你已經(jīng)了解了如何判斷大盤的走勢，知道如何執(zhí)行3：1的損益計劃，懂得如何在最佳時機選擇和買進最好的股票，你已經(jīng)基本上躋身于最成功的投資者行列了。然而，賬面收益是一回事，真正拿到它又是另一回事。落袋為安：當你經(jīng)歷一個完整市場周期時，你的真正目標就是盡可能多地鎖定已經(jīng)獲得的收益，鎖定收益的唯一方法就是當你持有的股票還處于上升時期就賣出，也就是說它還在上漲并且狀況良好時拋出——所謂止盈。當然最好是判斷出股票的頂部，在股票市場出現(xiàn)重要的轉(zhuǎn)折點時，正確判斷是至關(guān)重要的。而那時候的大眾心理往往是錯誤的。一段加速上升行情和枯竭缺口，與此同時市盈率與上升行情初始階段相比膨脹了120％或l30％。也有例外：假如處于一個強勁的大牛市，并且持有的股票又非常優(yōu)質(zhì)，即使當它沖出底部后在僅僅一、兩周里就下跌20％，歐奈爾會置若罔聞。通過對歷史的研究顯示，那些火箭噴發(fā)式上漲的股票都有潛力成為最成功的領(lǐng)漲股。通過突破后8周的上漲，它們的股價將會上漲50％、60％，甚至更多。所以這個時候，你要縱觀全局來判斷是否止盈或繼續(xù)持有以期獲得更大的收益。最后：如果你想賣出，就不要猶豫，馬上行動。美國在線：美國在線的頂部就像一本教科書。歐奈爾是完全按照法則買進的，持有的時候也是緊扣法則，賣出時也是根據(jù)法則在它仍上升的時候賣出的，完全沒有參照自己的想法。而當時買進時它的市盈率是158倍。買入的前3周，它的股價上漲了25％，前5周上漲了50％。接下來的一周，股價的跌幅和成交量放大到了令人恐慌的程度。歐奈爾沒有匆忙拋售。而美國在線很快就反彈并且股價上漲為原來的3倍以上。美國在線的上升底行情中有3次價格回調(diào)，歐奈爾都牢牢把持住了股票。最后，當它在1999年4月到達股價最高值而上漲了450％時，歐奈爾賣出了它。交易原則四：及時出手落袋為安之前陳述的賣出規(guī)則都是基于許多年冷靜客觀的技術(shù)分析和基本面分析。然而，也有少數(shù)幾個賣出信號歸結(jié)為主觀類別。1）大肆宣傳：當你在《商業(yè)周刊》、《福布斯》或《財富》等雜志封面看到某公司首席執(zhí)行官的圖片，并配有他的公司如何偉大之類的故事時，就是你該賣出這支股票的時候。一些研究發(fā)現(xiàn)，如果公司的首席執(zhí)行官非常自我，尤其是當主要委托人用個人魅力來領(lǐng)導團隊的時候，從長期發(fā)展來看他們沒有那些比較謙卑的領(lǐng)導者們做得出色。而在一些公司的股票表現(xiàn)得最好的時候，雜志里幾乎沒什么描述這些業(yè)績出色的首席執(zhí)政官的故事。在媒體逐漸知曉山姆．沃爾頓并爭相報道他的時候，沃爾瑪股票已經(jīng)上漲了10倍或20倍了。2）鋪張浪費：關(guān)注奢侈浪費的信號——公司顯著消費的同義詞。一個新的規(guī)模巨大的公司總部對于股東來說，很可能就是公司開始鋪張浪費的信號，這意味著它的股票已經(jīng)或正在接近頂部。在芝加哥市中心，沒有比西爾斯大廈更富麗堂皇的建筑了，它始建于1970年，l973年竣工。而西爾斯公司的股票從那時起就萎靡不振，準確地說持續(xù)了30年之久。3）過分自信：如果一家公司顯示出它想要成為業(yè)內(nèi)最大的公司時，也是該提高警惕的時候。接下來通常會發(fā)生的是兼并重組后的狂歡直接帶來被兼并公司很少恢復元氣這樣一個事實。

交易原則四：及時出手落袋為安交易原則五：管理你的最佳投資組合管理投資組合就好像護理一個花園。如果不堅持護理，辛苦種植的美麗的花朵可能就被繁雜的野草所覆蓋。步驟1：區(qū)分花朵和野草。讓市場幫你選擇。通過過一段時間檢驗，你就會了解到你買的每10支股票中只有1或2支的表現(xiàn)是真正出色的（花朵），而賣掉了表現(xiàn)最差的股票（野草），換回的資金不僅僅可以用來買進新的股票，還可以對已經(jīng)持有的表現(xiàn)良好的股票進行追加投資。幾輪篩選下來，剩下的就都是花朵了。步驟2：意識到你在股票市場的目標不只是為了正確，而是當你正確的時候能夠獲得巨大的收益。這就需要專注并且適當?shù)夭粩噙~進，而不是不適當?shù)胤稚⑼顿Y。最好把你的全部雞蛋放在幾個籃子里并且仔細觀察這些籃子，對它們進行安全徹底的了解，并在合適的實際鎖定收益。步驟3：通過更加深思熟慮、步步為營地投資方法來聰明地進行分散投資。比分散股票更重要的是分散投入時間，絕對不要在做出一個決定后就投入所有資金。而是應該一點一點地投入，也就是說只有在你持有的其他股票有所收益的時候再投入。當然還要分散行業(yè)投資，給單一行業(yè)投資設定一個上限。目錄WilliamO’Neil其人交易基礎(chǔ)：價值+趨勢選股策略Part1Part2Part3Part4Part5交易策略A股實證及交易案例A股研究及交易案例：理論回顧1CANSLIM策略在A股指標提煉：C、A：主要針對EPS、ROE，歐奈爾要求近三年EPS保持高速增長，考慮到A股市場近幾年IPO較多、市場波動較大的實際情況，因此我們將條件放寬為：1）EPS同比增幅達18%；2）EPS“最近兩年保持增長”或“當季度環(huán)比增幅達100%”,為盡量避免EPS的季節(jié)性因素影響，對EPS環(huán)比增幅要求更為苛刻；3）年化ROE>15%。經(jīng)過C和A選擇基本面優(yōu)良、成長性較強的股票。N、S：包括新產(chǎn)品、新管理層、新政策等，但這些“新”更多屬于定性的范疇，不易量化，本文主要用“價格新高”來反映N的作用。S指股價受供給和需求關(guān)系的影響，要求尋找“關(guān)鍵點上需求量大幅增長”的股票，我們用成交量來體現(xiàn)。至此，N和S已經(jīng)概括為大家熟悉的“量價齊升”思想。N：歐奈爾在N中強調(diào)“從有效的價格調(diào)整形態(tài)中突破出來”，我們進一步提煉形成“箱體突破理論”，箱體的幅度設為[-10%,10%]，箱體區(qū)間為[-30,-6],突破區(qū)間為[-5,-1],落入箱體頻率控制為95%，動量系數(shù)為10%，通過N和S尋找即將啟動大漲行情的股票。L、I：指股票在行業(yè)內(nèi)相對領(lǐng)先，或者受到機構(gòu)的青睞，但要避免被機構(gòu)過度持有，因此機構(gòu)數(shù)量、機構(gòu)比例都應控制在一個區(qū)間內(nèi)。M：

為對市場走向的判斷，這本身是一個復雜的量化研究專題，不適宜用簡單的指標進行量化判斷，通過引進止損策略、允許空倉，控制在熊市中的虧損。從重要性的角度，顯然M是最重要，歐奈爾提到即使前面六個步驟都很準確，如果對M判斷失誤，也可能造成虧損。歐奈爾交易策略：在A股的實證研究量化指標包括：1）微觀：EPS(EPS同比漲幅、EPS環(huán)比漲幅、最近兩年年報EPS漲幅)、ROE同比漲幅、箱體區(qū)間、突破區(qū)間、箱體幅度、落入箱體頻率、動量系數(shù)；2）中觀：“EPS同比漲幅”行業(yè)內(nèi)排名、“ROE同比漲幅”行業(yè)內(nèi)排名、機構(gòu)數(shù)量、機構(gòu)持股比例；3）宏觀：止損點。歐奈爾量化實踐流程根據(jù)上述提煉方法，“ONeil量化實踐”的運作流程如下：Step1:構(gòu)建股票池。選擇當前A股作為備選股票池，剔除上市時間小于一季度和停牌的股票；Step2:絕對微觀-靜。按基本面篩選：1）EPS同比增長18%；2）EPS近兩年保持增長或近當季度環(huán)比增長100%；3)年化ROE>15%；Step3:絕對微觀-動。按技術(shù)面篩選：箱體突破理論，落入箱體頻率控制為95%，價格和成交量都滿足“[-5,-1]區(qū)間內(nèi)的日均值”突破“[-30,-6]區(qū)間內(nèi)日均值”的10%；Step4：若剩下股數(shù)為0，空倉或不換倉；若股數(shù)為[1,10]區(qū)間內(nèi)，構(gòu)成投資組合；若大于10，進入Step5；Step5:相對中觀。對“EPS同比漲幅”、“ROE同比漲幅”行業(yè)相對排名，機構(gòu)數(shù)量，機構(gòu)持股比例四個因子進行綜合打分，排序選取前10的股票，形成投資組合；Step6:宏觀控制虧損。采用“組合鎖利止損”和“個股調(diào)倉止損”相結(jié)合，止損點為-7%，同時允許空倉。歐奈爾交易策略：在A股的實證研究實證與效果分析

“ONeil量化實踐”在2007.1.1-2011.9.1區(qū)間內(nèi)進行歷史驗證，總體效果如表2和圖2所示。絕對收益率累計達到647%，遠勝“滬深300指數(shù)”的39%，超額收益累計達608%。風險評估方面，年化夏普比率和年化波動率都優(yōu)于“滬深300指數(shù)”，信息比率為1.10。歐奈爾交易策略：在A股的實證研究歐奈爾交易策略：在A股的實證研究交易案例：A股康得新運用CANSLIM策略選擇康得新：CA：上市以來公司業(yè)績爆發(fā)式增長。截止到12年年報，公司上市三年，公司凈利潤由7000萬提高5倍，達4.2億；公司市值提高2倍，由2010年的6.2億，提高至2012年21億N：光學膜新產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)品品種優(yōu)化。2012年一季度，公司在張家港的4000萬平米示范線達產(chǎn)后，公司已成為國內(nèi)最大的光學膜生產(chǎn)企業(yè)。I:目前機構(gòu)持倉比例為25%，低于去年四季度40%M:市場走向的判斷：這本身是一個復雜的量化研究專題，不適宜用簡單的指標進行量化判斷，通過引進止損策略、允許空倉，控制在熊市中的虧損。從重要性的角度，顯然M是最重要，歐奈爾提到即使前面六個步驟都很準確，如果對M判斷失誤，也可能造成虧損。本文將止損點設為-7%.S：光學膜是背光模組和面板模組的核心材料。存6.46億平米的缺口。光學膜打破國際壟斷勢在必行。L：公司是中國最大的預涂膜生產(chǎn)商，中國首家具有自主知識產(chǎn)權(quán)的從事預涂技術(shù)研發(fā)和預涂膜生產(chǎn)的企業(yè)。我國國內(nèi)最大的光學膜生產(chǎn)企業(yè)。截止到12年年報，公司上市三年，公司凈利潤由7000萬提高5倍，達4.2億；公司市值提高2倍，由2010年的62億，提高至2012年21億。CA：上市以來公司業(yè)績爆發(fā)式增長N：新產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)品品種優(yōu)化公司業(yè)務組成：預涂膜和BOPP原料是公司傳統(tǒng)業(yè)務，未來發(fā)展方向以光學膜為主。預涂膜，收入占比45.8%，毛利率32.5%；光學膜新產(chǎn)能投產(chǎn)：2012年貢獻收入，2012年收入占比42.8，毛利率38%。BOPP原材料：收入占比9.3%，毛利率3.9%；覆膜機：收入占比2.2%，毛利率31.8%光學膜是背光模組和面板模組的核心材料。存6.46億平米的缺口。中國大陸是全球主要的背光模組生產(chǎn)基地，背光模組是液晶顯示的必備光源，背光模組需求面積與液晶面板出貨面積相當，目前我國國內(nèi)背光模組產(chǎn)能約占全球90%，2012年全球1.32億平米出貨量估算，國內(nèi)對應市場規(guī)模達1.19億平米。光學膜是背光模組和面板模組的核心材料。單位背光膜組用光學膜約4.5張（2張擴散膜、1.5張增量膜和1張反射膜），加上面板組件中包含的2張偏光片，光學膜與背光模組數(shù)量比為6.5:1，我國國內(nèi)光學膜國內(nèi)需求估計7.73億平米。國內(nèi)光學膜產(chǎn)能不足，市場缺口待補。12年國內(nèi)產(chǎn)能1.27億平米，存6.46億平米的缺口。光學膜打破國際壟斷勢在必行。張家港4000萬平方米光學膜示范線投產(chǎn)后，公司光學膜業(yè)務持續(xù)取得突破。2013年公司2億平米光學膜集群降魔已開始陸續(xù)投產(chǎn)。預計在考慮產(chǎn)能投放進度及良率后，今年新增有效產(chǎn)能1億平方米。S：光學膜是核心材料液晶面板產(chǎn)業(yè)鏈：TFT-LCD是當前液晶顯示技術(shù)的主流標準。我國上游材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展之后，嚴重依賴進口。S：光學膜—液晶顯示的利潤池TFT-LCD背光模組結(jié)構(gòu)：光學膜與背光模組數(shù)量比為6.5:1。在TFT-LCD的原材料價格占比中，背光模組最高占比32%；在背光模組中增亮膜、擴散膜、反射膜的成本占比32%、7%和2%，光學膜在TFT-LCD模組中成本占比近25%，利潤可達50%以上。S：光學膜—TFT-LCD背光模組結(jié)構(gòu)TFT-LCD面板市場：中國為主要的增量市場高世代生產(chǎn)線主要生產(chǎn)32英寸以上的大尺寸液晶面板，一般界定為六代線以上，簡稱高代線、高世代線。代線，generati，世代的意思，指玻璃基板的尺寸。代線越大，面板的面積越大，就可以切出小液晶面板的數(shù)量越多。韓國高世代面板年產(chǎn)能達7000萬平米日本高世代面板線產(chǎn)能委縮至2200萬平米臺灣高世代面板線產(chǎn)能約6000萬，擴張或難重現(xiàn)S：TFT-LCD面板市場I:目前機構(gòu)持倉比例為25%，低于去年四季度40%I：目前機構(gòu)持倉比例合理沃爾瑪圖形解釋：1、低成交量突破支撐；價格下調(diào)，成交量增加，但股價的成交價高于最低價，形成支撐。2、巨額成交量支撐的價格突破理論回顧2：買入時機(杯型圖)1、筑底階段：縮量跌；或者價格止跌，成交量上升2、反轉(zhuǎn)階段：周成交量高于歷史周成交量；價格往往高于歷史高位的10-15%理論回顧2：買入時機(雙重底圖)1、雙重底第二個底部都會比第一個底部股價更低。2、雙重底的中心點或準確買入點，和字母W中間的頂部一樣。這一頂部應該明確地低于整個雙重底形態(tài)的歷史高點諾基亞圖形解釋：1、兩個雙重底的筑底部分的成交量明顯低；2、第二個底部比第一底部股價更低。理論回顧2：買入時機(上升底圖)大致價格有3次10％一20％的回調(diào)。每一次回調(diào)的低點都略高于前階段的價格水平，每一次的回升又都會創(chuàng)下小小的新高。上升期賣出，7%跌幅止損。在這個體系下，你遲早會接二連三地獲得25％的收益。3次25％的收益疊加，你的資金幾乎就翻番了。1、枯竭缺口：股票經(jīng)歷幾個月的快速增長之后，出現(xiàn)急速的變化。2、市盈率的膨脹程度，市盈率比上升初期增長120%-130%3、利用趨勢線。再次使用圖表(日線圖或周線圖)，畫一條上升趨勢的直線，連接股票價格暫時回調(diào)形成的完全底部區(qū)域中最主要的3處低值，然后畫第二條直線連接頂部區(qū)域最重要的3處高值。在股票沖出第一個底部之后，挑選幾個有代表意義的點，每個點需要間隔一段時間——不是幾周，而是幾個月——這樣你就能發(fā)現(xiàn)股票運行的主要趨勢。你所畫出的直線應該不會是絕對的平行線，而是漸行漸近的相交線。理論回顧3：把握賣出時機從周線圖來看：杯型圖買入機會：12年11月底完成筑底，12年12月最后一周完成突破。上升底買入機會：13年1-4月期間形成構(gòu)成了上升底買入機會。價格會有3次10％一20％的回調(diào)。每一次回調(diào)的低點都會略高于前階段的價格水平，每一次的回升又都會創(chuàng)下小小的新高。交易案例：康得新從日線圖來看：3月底-4月底的杯型圖1、筑底的特征具備：四月初價格下跌，但交易量萎縮；2、向上突破的機會也形成，15-18號交易量明顯放大。買點呈現(xiàn)。PS:25、26日的放量跌，莫為浮云遮望眼，不改向上趨勢。原因在于：1、節(jié)假日資金出場需求旺盛；2、一季報凈利同比增190%，略低預期交易案例：康得新從當前走勢看，新的杯型圖等待確認