第三章 匯率制度與外匯管制

第三章匯率制度與外匯管制

匯率制度

外匯管制貨幣可兌換問題人民幣匯率制度第一節(jié)匯率制度的類型匯率制度（ExchangeRateSystemorExchangeRateRegime）是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所做的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動的幅度，匯率制度可分為固定匯率制（FixedExchangeRateSystem）和浮動匯率制（FloatingExchangeRateSystem）。１、金本位制度下的固定匯率制度特點：（１）黃金成為兩國匯率決定的實在的物質基礎。（２）匯率僅在鑄幣平價的上下各６‰左右波動，幅度很小。（３）匯率的穩(wěn)定是自動而非依賴人為的措施來維持。2、布雷頓森林體系下的固定匯率制度一種以美元為中心的國際貨幣體系。該體系的匯率制度安排，是釘住型的匯率制度。（1）實行“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他各國貨幣與美元掛鉤。（2）在“雙掛鉤”的基礎上，《國際貨幣基金協(xié)會》規(guī)定，各國貨幣對美元的匯率一般只能在匯率平價＋－１％的范圍內(nèi)波動，各國必須同ＩＭＦ合作，并采取適當?shù)拇胧┍ＷC匯率的波動不超過該界限。一、固定匯率制

固定匯率制是指匯率受平價的制約，只能圍繞平價在很窄的范圍內(nèi)波動的匯率制度。1、金本位下的固定匯率制的特點是：固定匯率制是自發(fā)形成的；兩國貨幣之間的中心匯率是按兩國本位幣含金量決定的金平價之比（即鑄幣平價）自行確定的；金本位制下的英鎊/美元匯率波動2、紙幣流通條件下的固定匯率制的特點是：固定匯率制是通過國際間的協(xié)議（布雷頓森林協(xié)議）人為建立起來的；各國貨幣當局通過規(guī)定虛設的金平價制定中心匯率；現(xiàn)實匯率則通過外匯干預、外匯管制或國內(nèi)經(jīng)濟政策等措施被維持在人為規(guī)定的狹小范圍內(nèi)波動；各國貨幣的金平價可以有條件的調(diào)整，當一國國際收支出現(xiàn)根本性不平衡時，金平價經(jīng)IMF的核準可予以變更。因而，紙幣條件下的固定匯率制又被稱為“可調(diào)整的盯住匯率制”（AdjustablePeggingSystem）。二、浮動匯率制

所謂浮動匯率制就是一國貨幣不再規(guī)定金平價，不再規(guī)定本國貨幣對外國貨幣的中心匯率，不再規(guī)定現(xiàn)實匯率的波動幅度，貨幣當局也不再承擔維持匯率波動界限的義務的一種匯率制度。

浮動匯率制度的類型1、按照政府是否對市場匯率進行干預自由浮動又稱為清潔浮動（CleanFloating），是指政府對外匯市場不加任何干預，完全聽任匯率由外匯市場的供求狀況來決定并自由漲落的匯率制度。管理浮動又稱為骯臟浮動（DirtyFloating），是指政府對外匯市場進行或明或暗的程度不同的干預，以使市場匯率朝有利于本國的方向發(fā)展。2.按照匯率浮動的形式劃分

單獨浮動（IndependentFloating），是指一國貨幣不與其他國家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而自動調(diào)整。聯(lián)合浮動（JointFloating），又稱共同浮動、集體浮動，是指參加聯(lián)合浮動的國家集團內(nèi)部成員間的貨幣實行固定比價，并規(guī)定波動幅度，各有關成員有義務維持該比價，而對集團外部國家的貨幣則采取同升共降的浮動匯率。盯住匯率制度（PeggedExchangeRate），即一國貨幣與某一種或多種貨幣按固定的匯率掛鉤，并隨該貨幣的匯率變化而浮動。聯(lián)系匯率制度，是一種獨特的匯率體系，其實質是結合了固定匯率制和浮動匯率制特征的雙重匯率安排。三、固定匯率制與浮動匯率制的比較

1、固定匯率制的主要優(yōu)缺點：固定匯率制的主要優(yōu)點：匯率保持相對的穩(wěn)定，使國際貿(mào)易的成本與利潤核算以及國際間債權債務的清償，均有可靠的依據(jù)，從而可以減少涉外經(jīng)濟主體從事國際經(jīng)濟交易的匯率風險，并有利于世界經(jīng)濟與貿(mào)易的發(fā)展。固定匯率制的主要缺點：（1）匯率基本不能發(fā)揮自動調(diào)節(jié)國際收支的功能。（2）固定匯率制有可能以犧牲內(nèi)部均衡為代價。（3）會削弱國內(nèi)貨幣政策的自主性。（4）易引起國際匯率制度的不穩(wěn)。2.浮動匯率制的主要優(yōu)缺點

浮動匯率制的主要優(yōu)點： （1）國際收支平衡不需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價。（2）保證本國貨幣政策的自主性。（3）防止通貨膨脹的國際傳遞。（4）減少對外匯儲備的需要。浮動匯率制的主要缺點：（1）匯率缺乏穩(wěn)定性，給國際貿(mào)易和投資帶來更大的不確定性。（2）加劇了外匯市場的投機活動。（3）使一國更具通貨膨脹傾向。

我國的人民幣匯率制度

現(xiàn)行的人民幣匯率是中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場形成的價格，每日公布人民幣對美元、日元、港元、歐元的基準匯率，也稱基本匯率。各外匯指定銀行以基準匯率為依據(jù)根據(jù)國際外匯市場行情自行套算出人民幣對其他各種可自由兌換貨幣的中間價。外匯指定銀行和經(jīng)營外匯業(yè)務的其他金融機構在中國人民銀行規(guī)定的匯價浮動幅度內(nèi)自行制定外匯買入價、外匯賣出價以及現(xiàn)鈔買入價，辦理外匯業(yè)務，并對外掛牌。人民幣匯率實行雙價制，買賣價差一般為0.5%。銀行買入外幣現(xiàn)鈔價的匯率較低，但賣出外幣現(xiàn)鈔與外匯賣出價相同?，F(xiàn)行人民幣匯率制度的基本情況

1994年1月1日，政府宣布執(zhí)行以市場供求為基礎的、單一的、參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制

現(xiàn)在中國為什么要放棄固定匯率制度而去實行浮動匯率制度？中國現(xiàn)在名義上實行的是“有管理的浮動匯率制度”，但本質上實行的是“管理著的固定匯率制度”。固定匯率制度釘住的是美元，也就是說人民幣的匯率是和美元掛鉤的，這樣削弱了人民幣的匯率調(diào)控能力。因此，現(xiàn)在采用的也不是純粹浮動匯率制度，而是釘住一攬子貨幣，包括美元/日元/歐元等，這樣才能夠發(fā)揮國家的自主性，增強調(diào)控能力。當然，來自外國的壓力也是不可忽視一個方面，實行小幅度的匯率浮動有利于樹立良好的國際形象。香港的聯(lián)系匯率制度

1983年10月17日，當時港英政府以1美元兌換7.8港元的比價實行聯(lián)系匯率制，其核心是港元現(xiàn)鈔的發(fā)行與美元儲備相聯(lián)系。主要特點：由外匯基金管理局規(guī)定現(xiàn)鈔發(fā)行和現(xiàn)鈔回籠的官方匯率，并利用市場競爭機制，使市場匯率接近官方匯率。運作方式：外匯基金管理局收到貨幣發(fā)行銀行以1美元=7.8港元的比價繳存的美元后，向它們發(fā)出負債證明書，發(fā)行銀行再以負債證明書為后盾向社會發(fā)行紙幣。任何銀行從發(fā)行銀行得到港幣時，可按1美元=7.8港元的匯率上繳相應數(shù)額的美元，而任何銀行也可按此匯率向發(fā)行銀行換取美元。可見香港的貨幣發(fā)行同港元與美元匯率直接掛鉤，香港目前仍實行這種匯率制度。香港聯(lián)系匯率制度，是指將香港本地的貨幣與某種特定的外幣（美元）相掛鉤，按照固定的匯率進行紙幣的發(fā)行與回收的一種貨幣制度。在香港，紙幣是由匯豐、渣打和中銀這三家指定的商業(yè)銀行發(fā)行的。根據(jù)香港的法律，在聯(lián)系匯率制度下，發(fā)鈔銀行需要向香港金融管理局交付美元，換取負債證明書，并將其撥入外匯基金賬戶，用以作為發(fā)行紙幣的依據(jù)，再按照香港財政司規(guī)定的固定匯率。以1美元兌7.8港元的匯率發(fā)行等值的港幣。其他銀行（在香港稱作持牌銀行）則可以同樣的匯率向發(fā)鈔銀行存入美元，并獲得等值的港幣。以美元作為港幣發(fā)行的基礎和依據(jù)，并使二者保持固定的匯率，是香港聯(lián)系匯率制度的兩個基本要點。聯(lián)系匯率制度已經(jīng)發(fā)展成為使香港能夠有效地承受來自外部的金融震蕩和政治沖擊的經(jīng)濟手段。對香港而言，由于其典型的外向型經(jīng)濟的特點，決定了其經(jīng)濟對外有著強烈的依附性，外資和外貿(mào)在經(jīng)濟中占有極大的比重。因此，本地經(jīng)濟的增長往往受到各種無法預料和控制的外部因素的影響和制約。在這種情況下，用港元釘住美元，穩(wěn)定匯率，減少了國際貿(mào)易和經(jīng)濟生活中大量存在的外匯風險，有利于各類長期貿(mào)易及經(jīng)濟合同的締結及國際資本的集中，從而給香港帶來了更多的利益和機會。這些也可以說是導致聯(lián)系匯率制度得以產(chǎn)生并持續(xù)下來的內(nèi)在根源。第二節(jié)外匯管理一、外匯管制的概念、目的和類型

（一）外匯管制的概念外匯管制也叫外匯管理，是指一國政府授權本國的貨幣金融當局或其他機構，運用各種手段對外匯收支、買賣、借貸、轉移以及國際間的結算，以及外匯匯率和外匯市場等實行某種程度的控制，是一國外匯政策的重要組成部分。一、外匯管制的概念、目的和類型

（二）外匯管制的目的1．限制資本外逃，平衡國際收支2．保持匯率穩(wěn)定，促進對外經(jīng)濟發(fā)展3．阻斷國際通貨膨脹的輸入，穩(wěn)定國內(nèi)物價水平4．“獎出限入”，以利擴大國內(nèi)生產(chǎn)，促進本國經(jīng)濟發(fā)展一、外匯管制的概念、目的和類型

（三）外匯管制的類型1．全面外匯管制對經(jīng)常項目和資本與金融項目都實行嚴格管制2．部分外匯管制對經(jīng)常項目的外匯收支原則上不實行管制，只對資本與金融項目的收支實行管制（“第八條款國”）3．基本上取消外匯管制從法律角度取消了外匯管制，對經(jīng)常項目和資本與金融項目原則上都不進行直接管制二、外匯管制的主要內(nèi)容（一）外匯管理機構（二）外匯管制的對象（三）外匯管制的措施二、外匯管制的主要內(nèi)容

（一）外匯管理機構

一是授權中央銀行負責。如英國的英格蘭銀行、美國的聯(lián)邦儲備銀行、德國德意志聯(lián)邦銀行等。二是設立專門的外匯管理機構。如法國、意大利等國家是在中央銀行下設立外匯管理局，專門負責外匯管理。我國進行外匯管理的機構也是專設的外匯管理局。三是由國家財政部門直接負責。例如在日本外匯管理由大藏省負責。四是中央銀行指定的經(jīng)營外匯業(yè)務的商業(yè)銀行負責。這種銀行稱為指定銀行。二、外匯管制的主要內(nèi)容

（二）外匯管制的對象

廣義靜態(tài)外匯自然人和法人不同地區(qū)不同行業(yè)物外匯管制的對象對物。這是指哪些東西受到外匯管制，主要包括外幣現(xiàn)鈔和鑄幣、外幣有價證券（如政府債券、公司債券、股票、銀行存單等）、外幣支付憑證（如匯票、本票、支票、旅行信用證等）以及貴重金屬（如黃金、白銀等）。另外，本幣現(xiàn)鈔的攜出和攜入國境，也屬于外匯管制的范圍。對人。指需受外匯管制約束的自然人和法人。對地區(qū)。是指外匯管制的地域范圍。對行業(yè)。對國別。二、外匯管制的主要內(nèi)容

（三）外匯管制的措施外匯管制的基本特征是政府壟斷外匯的買賣對外匯交易的數(shù)量進行限制對外匯交易的價格（匯率）做出不同規(guī)定1．外匯管制的數(shù)量控制措施

（1）對貿(mào)易外匯的管制出口外匯收入：出口許可證和強制結匯制進口外匯支出：進口許可證和申請批匯制

（2）對非貿(mào)易外匯的管制許可證制度、結售匯制度、限額制度、登記制度、預付存款制、規(guī)定購買非貿(mào)易外匯的間隔時間、控制非貿(mào)易外匯對外支付時間等（3）對資本輸出入的管制發(fā)展中國家：鼓勵長期資本輸入限制輸出，短期嚴格限制。發(fā)達國家：曾經(jīng)限制輸入（如瑞士倒收利息）或輸出（如美國利息平衡稅）。總趨勢：放松管制（如QFII、QDII制度）1．外匯管制的數(shù)量控制措施（4）對黃金和本外幣現(xiàn)鈔輸出入的管制黃金的輸出入由本國的中央銀行或其他機構獨家辦理，禁止私人輸出輸入黃金；規(guī)定本幣現(xiàn)鈔輸出的最高限額，輸入必須用于指定的用途；外幣現(xiàn)鈔的輸出入，各國都實行一定的限制。（5）對非居民存款賬戶的管制國際結算通常是由銀行存款賬戶調(diào)撥進行的。對非居民存款賬戶管制可分為三類：①自由賬戶②有限制賬戶，包括國內(nèi)賬戶和轉賬賬戶③封鎖賬戶，也稱只進不出賬戶。2．外匯管制的價格管制措施對外匯價格（匯率）的管制，其管制措施包括官方匯率和復匯率制度。只要有官方匯率就意味著存在匯率管制，復匯率制則是匯率管制的主要形式。所謂復匯率制是指一國貨幣當局規(guī)定兩種或兩種以上的匯率，不同的匯率適用于不同類別的交易項目這樣一種制度。復匯率制度的兩種形式公開的復匯率制即差別匯率制度，指外匯管理機構對不同的交易規(guī)定不同的結售匯匯率：需要鼓勵的交易——優(yōu)惠匯率，需要限制的交易——不利匯率。

隱蔽的復匯率制即混合匯率制度，①對出口的商品按類別不同給予不同的財政補貼（或稅收減免），或對進口按類別課以不同的附加稅，由此導致不同的實際匯率；②影子匯率；③外匯轉移證制度；④官方匯率與市場匯率混合使用，出口企業(yè)外匯收入按比例留成，上繳的按官方匯率，自留的可按市場匯率，于是不同留成形成不同實際匯