財務(wù)管理：2金融市場+財務(wù)報表分析

第三節(jié)金融市場一、金融資產(chǎn)二、資金提供者和資金需求者三、金融中介機構(gòu)四、金融市場的類型五、金融市場的功能理財環(huán)境：對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件，包括宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境和國際商業(yè)環(huán)境等金融市場是理財環(huán)境的一部分，其交易對象是銀行存款單、債券、股票、期權(quán)、保險單等證券這些交易對象，對買方（投資人）來說是一種索取權(quán)，是可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)對于賣方（籌資人）來說是一種籌資工具，是將來需要支付現(xiàn)金的義務(wù)與普通商品交易不同，金融交易大多只是貨幣資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，而普通商品交易是所有權(quán)和使用權(quán)的同時轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的概念金融資產(chǎn)是人們擁有生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，而金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配?！咎崾尽拷鹑谫Y產(chǎn)是與生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)相對的一個概念。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)包括土地、建筑物、機器設(shè)備以及用來生產(chǎn)商品和服務(wù)的知識。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)對社會生產(chǎn)力（即社會成員創(chuàng)造的商品和服務(wù)）產(chǎn)生直接的貢獻。社會生產(chǎn)力決定了社會的物質(zhì)財富。金融資產(chǎn)，例如股票和債券，并不對社會生產(chǎn)力產(chǎn)生直接貢獻，它們只不過是一張紙或者計算機里的一條記錄。一、金融資產(chǎn)二者的區(qū)別可從國民財富的角度看出來家庭生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)30負債0所有者權(quán)益100金融資產(chǎn)（投資）70公司所有者權(quán)益70（家庭的金融投資）資產(chǎn)

70國民財富=家庭+公司生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證，其收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會的實際財富。金融資產(chǎn)的一般屬性，一是收益性，即預(yù)期可以產(chǎn)生回報；二是風(fēng)險性，即預(yù)期回報具有不確定性。金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)相比，具有以下特點：金融資產(chǎn)的特點特點解釋流動性流動性是指非現(xiàn)金資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。一般說來，金融資產(chǎn)的流動性比實物資產(chǎn)強。人為的可分性人為可分性是指金融資產(chǎn)可以人為設(shè)定最小的交換單位?？煞中耘c其同質(zhì)性有關(guān)。實物資產(chǎn)的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分。人為的期限性具有事先人為規(guī)定的期限是金融資產(chǎn)的重要特征之一。債務(wù)工具的期限是有限的；權(quán)益工具沒有到期期限，或者說事先規(guī)定其期限為無限長；實際償付的時間可能與事先規(guī)定的期限不同。實物資產(chǎn)的期限不是人為設(shè)定的，而是自然屬性決定的。名義價值不變性通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。實物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變。固定收益證券：是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券固定收益證券的收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益。權(quán)益證券：代表特定公司所有權(quán)的份額權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況衍生證券：其價值依賴于其他證券，是公司進行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具，如期權(quán)、期貨等金融資產(chǎn)的種類二、資金的提供者和資金需求者金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、企業(yè)和政府（一）居民，包括自然人和家庭，他們是金融市場最主要的資金提供者。（二）企業(yè)是金融市場上最大的資金需求者，也稱籌資人、金融工具發(fā)行人。（三）政府經(jīng)常是資金需求者。政府有時也會成為資金提供者。三者是不以金融交易為主業(yè)的主體，參與交易的目的是調(diào)節(jié)自身的資金余缺，他們之間的金融交易稱為直接金融交易，也就是企業(yè)或政府在金融市場上直接融通貨幣資金，其主要方式是發(fā)行股票或債券。資金提供者：居民企業(yè)政府外國人資金資金金融中介金融市場資金資金資金資金需求者：居民企業(yè)政府外國人直接金融間接金融此外，還有一類是專門從事金融活動的主體，包括銀行、證券公司等金融機構(gòu)，他們充當(dāng)金融交易的媒介。通過金融中介機構(gòu)實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的交易稱為間接金融交易。三、金融中介機構(gòu)種類特點主要形式銀行存款性金融機構(gòu)

包括商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社等。非銀行金融機構(gòu)非存款性金融機構(gòu)

保險公司、養(yǎng)老基金、金融公司、共同基金、證券市場機構(gòu)（證券交易所和證券公司）等。

全國社會保障基金是根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)和政策的規(guī)定，為實施社會保障制度而建立起來、?？顚Ｓ玫馁Y金。社會保障基金一般按不同的項目分別建立，如社會保險基金、社會救濟基金、社會福利基金等。其中，社會保險基金是社會保障基金中最重要的組成部分。目前，我國社會保險基金分為養(yǎng)老保險基金、失業(yè)保險基金、醫(yī)療保險基金、工傷保險基金和生育保險基金等；其中養(yǎng)老保險基金數(shù)額最大，在整個社會保險制度中占有重要地位等。投資者1投資者2投資者3基金證券1證券2證券3證券n

（五）投資基金也稱互助基金或共同基金，是通過公開發(fā)售基金份額募集資金，然后投資于證券的機構(gòu)。由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益服務(wù)，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資活動?；疬\作方式可分為封閉式或開放式。封閉式基金：是指經(jīng)過核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。開放式基金：基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回。投資基金有助于降低交易成本和建立投資組合。四、金融市場的類型

（一）貨幣市場和資本市場貨幣市場是短期債務(wù)工具交易的市場，交易的證券期限不超過1年。短期利率多數(shù)情況下低于長期債務(wù)利率，但其波動性大于長期利率，風(fēng)險較大。貨幣市場的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，以便隨時轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實的貨幣。貨幣市場工具包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。資本市場，也被稱為證券市場，是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易市場。它包括兩個部分：銀行中長期存貸市場和有價證券市場。資本市場所交易的證券期限長，利率或要求的報酬率較高，其風(fēng)險也較大。資本市場的主要功能是進行長期資金的融通。資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款。

（二）債務(wù)市場和股權(quán)市場債務(wù)市場交易的對象是債務(wù)憑證，如公司債券、抵押票據(jù)等。股權(quán)市場交易的對象是股票。股票持有人與債務(wù)工具持有人的索償權(quán)不同。（三）一級市場和二級市場一級市場也稱發(fā)行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場。它是新證券和票據(jù)等金融工具的買賣市場。二級市場

是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，也稱流通市場或次級市場。主要的經(jīng)營者是證券商和經(jīng)紀人。二級市場上出售證券的人獲得貨幣資金，但該證券的發(fā)行公司不會得到新的現(xiàn)金。二級市場使證券更具流動性，某公司證券在二級市場上的價格，決定了該公司在一級市場上新發(fā)行證券的價格。因此，與企業(yè)理財關(guān)系更為緊密的是二級市場。

（四）場內(nèi)市場和場外市場

場內(nèi)交易市場指各種證券的交易所。證券交易所有固定的場所，固定的交易時間和規(guī)范的交易規(guī)則。交易所按拍賣市場的程序進行交易。

場外交易市場沒有固定場所，而由很多擁有證券的交易商分別進行。競爭也很充分，與有組織的場內(nèi)市場并無很大區(qū)別。五、金融市場的功能（一）資金融通功能金融市場的基本功能，它提供一個場所，將資金提供者手中的富裕資金轉(zhuǎn)移到那些資金需求者手中。（二）風(fēng)險分配功能轉(zhuǎn)移資金的過程中，將實際資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流的風(fēng)險重新分配給資金提供者和資金需求者。金融機構(gòu)可以通過多元化分散風(fēng)險，因此有能力向高風(fēng)險的公司提供資金。（三）價格發(fā)現(xiàn)功能金融市場上買賣雙方的相互作用決定了證券的價格，也就是金融資產(chǎn)要求的報酬率。公司的籌資能力取決于它是否能夠達到金融資產(chǎn)要求的報酬率。（四）調(diào)解經(jīng)濟功能為政府實施宏觀經(jīng)濟的間接調(diào)控提供了條件。（五）節(jié)約信息成本理想的金融市場需要兩個條件：一是完整、準確和及時的信息，二是市場價格完全由供求關(guān)系決定而不受其他力量干預(yù)。第二章財務(wù)報表分析1.財務(wù)報表分析概述（1）財務(wù)報表分析的意義（2）財務(wù)報表分析的方法（3）財務(wù)報表分析的局限性3.管理用財務(wù)報表分析（1）管理用財務(wù)報表（2）管理用財務(wù)分析體系2.財務(wù)比率分析（1）短期償債能力比率（2）長期償債能力比率（3）資產(chǎn)管理比率（4）盈利能力比率（5）市價比率（6）杜邦分析體系一、本章內(nèi)容概述二、本章重、難點概述本章重點：(1)各種基本財務(wù)比率的含義、計算、分析及比率之間的聯(lián)系(2)傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的分析方法及其局限性與分析應(yīng)用(3)管理用財務(wù)分析體系的分析方法及其特點與分析應(yīng)用本章難點：(1)傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的分析方法及其局限性與分析應(yīng)用(2)管理用財務(wù)分析體系的分析方法及其特點與分析應(yīng)用三、學(xué)習(xí)要求和目標(biāo)本章內(nèi)容多、指標(biāo)多，但內(nèi)在聯(lián)系比較緊密。鑒于本章內(nèi)容的重要性，希望全部掌握本章內(nèi)容。在方法上應(yīng)從以下幾個方面著手：（1）首先從大類入手，掌握指標(biāo)的主要分析類別；（2）理解每一具體指標(biāo)的含義、計算、說明、評價標(biāo)準、影響因素；（3）理解指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系；（4）運用財務(wù)指標(biāo)綜合分析、判斷企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果；（5）熟悉會計報表的內(nèi)容（建議對會計報表不太熟悉的同學(xué)，應(yīng)該先行熟悉會計報表及其編制方法）；（6）要求能對給出的會計報表，通過分析，說明企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量狀況。第一節(jié)財務(wù)報表分析概述一、財務(wù)報表分析的意義

二、財務(wù)報表分析的方法

三、財務(wù)報表分析的局限性一、財務(wù)報表分析的意義（一）財務(wù)報表分析的目的

財務(wù)報表分析的目的是將報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報表使用人改善決策。現(xiàn)代財務(wù)報表分析一般包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四個部分。與其他分析相比，財務(wù)分析更強調(diào)分析的系統(tǒng)性和有效性，并強調(diào)透過財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)企業(yè)問題。經(jīng)營戰(zhàn)略分析財務(wù)分析前景分析會計分析確定主要的利潤動因和經(jīng)營風(fēng)險以及定性評估公司的盈利能力，包括行業(yè)分析和公司競爭戰(zhàn)略分析等評價公司會計反映基本經(jīng)濟現(xiàn)實的程度，包括評估公司會計的靈活性和恰當(dāng)性，以及會計數(shù)據(jù)的修正等運用財務(wù)數(shù)據(jù)評價公司當(dāng)前和過去的業(yè)績并評估其可持續(xù)性，包括比率分析和現(xiàn)金流量分析等側(cè)重于預(yù)測公司的未來，包括財務(wù)報表預(yù)測和公司估價等（二）財務(wù)報表的使用人企業(yè)對外發(fā)布的財務(wù)報表，是根據(jù)所有使用人的一般要求設(shè)計的，不適合特定報表使用人的特定目的。報表使用人要從中選擇自己需要的信息，重新組織并研究其相互關(guān)系，使之符合特定決策的要求。盡管不同利益相關(guān)者進行財務(wù)分析各有側(cè)重，但總體來看，財務(wù)分析可分為兩大層次：業(yè)績評價：包括短期償債能力、長期償債能力、營運能力和盈利能力；價值評估：包括衡量市場價值的各種比率。財務(wù)分析需求者出發(fā)點分析內(nèi)容權(quán)益投資者是否投資是否轉(zhuǎn)讓股份考察經(jīng)營者業(yè)績制定股利分配政策盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險；盈利狀況、股價變動、發(fā)展前景；盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險、競爭能力；籌資狀況債權(quán)人是否貸款短期償債能力長期償債能力償還本息能力；流動狀況；盈利狀況、資本結(jié)構(gòu)治理層和管理層公司的經(jīng)營管理制定報酬計劃財務(wù)報表全面分析自身的經(jīng)營業(yè)績（二）財務(wù)報表的使用人政府和相關(guān)監(jiān)管機關(guān)

履行政府職能納稅情況、遵守法規(guī)和市場秩序及職工收入和就業(yè)情況注冊會計師減少審計風(fēng)險

確定審計重點評估經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險；

財務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動供應(yīng)商長期合作

信用政策長期償債能力、盈利能力；

短期償債能力和營運能力客戶與公司的長期關(guān)系財務(wù)實力、發(fā)展趨勢、持續(xù)供貨能力員工職業(yè)發(fā)展規(guī)劃經(jīng)營持續(xù)性、盈利能力（三）財務(wù)報表分析的原則全面性原則客觀性原則相互性原則可比性原則靈活性原則（三）財務(wù)報表分析的一般步驟明確分析目的；收集有關(guān)信息；根據(jù)分析目的重新組織整體；深入研究各部分的特殊本質(zhì)；進一步研究各部分的相互關(guān)系；解釋結(jié)果，提供決策有用信息。二、財務(wù)報表分析的方法（一）比較分析法，對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，從而揭示存在的差異或矛盾

1.按比較對象分：趨勢分析法，與本企業(yè)歷史比橫向比較法，與同類企業(yè)比預(yù)算差異分析法，與計劃預(yù)算比

2.按比較內(nèi)容分：比較會計要素的總量

總量比較主要用于時間序列分析，如研究利潤的逐年變化，也可用于同業(yè)對比，看企業(yè)的相對規(guī)模和競爭地位的變化。比較結(jié)構(gòu)百分比

結(jié)構(gòu)百分比實際上是一種特殊形式的財務(wù)比率。它們排除了規(guī)模的影響，使不同比較對象建立起可比性，可以用于本企業(yè)歷史比較、與其他企業(yè)比較和與預(yù)算比較。比較財務(wù)比率

財務(wù)比率是相對數(shù)，同樣排除了規(guī)模的影響，具有較好的可比性，是最重要的分析比較內(nèi)容。（二）因素分析法是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法。該方法將分析指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（實際值）替代基準值（標(biāo)準值或計劃值），據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響。由于在分析時，要逐次進行各因素的有序替代，因此又稱為連環(huán)替代法。設(shè)F=A×B×C基數(shù)（計劃、上年、同行業(yè)先進水平）為F0=A0×B0×C0，實際數(shù)額為：F1=A1×B1×C1基數(shù)：F0=A0×B0×C0

（1）置換A因素：A1×B0×C0

（2）置換B因素：A1×B1×C0

（3）置換C因素：A1×B1×C1

（4）（2）-（1）即為A因素變動對F指標(biāo)的影響（3）-（2）即為B因素變動對F指標(biāo)的影響（4）-（3）即為C因素變動對F指標(biāo)的影響已經(jīng)替換過的用實際數(shù)，尚未替換的用基期數(shù)【例2-1】某企業(yè)2××1年3月某種原材料費用的實際數(shù)是6720元，而其計劃數(shù)是5400元。實際比計劃增加1320元。由于原材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗用量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成的。因此，就可以把材料費用這一總指標(biāo)分解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費用總額的影響程度?，F(xiàn)假設(shè)這三個因素的數(shù)值如表2-1所示。根據(jù)表中資料，材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加1320元，這是分析對象。運用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響程度如下：計劃指標(biāo)：120×9×5=5400（元）①第一次替代：140×9×5=6300（元）②第二次替代：140×8×5=5600（元）③第三次替代：140×8×6=6720（元）④（實際指標(biāo)）表2-1②-①=6300-5400=900（元）產(chǎn)量增加的影響③-②=5600-6300=-700（元）材料節(jié)約的影響④-③=6720-5600=1120（元）價格提高的影響900-700+1120=1320（元）全部因素的影響三、財務(wù)報表分析的局限性（一）報表本身的局限性：1.會計環(huán)境因素（包括會計規(guī)范和會計管理、稅務(wù)與會計的關(guān)系、外部審計、會計爭端處理的法律系統(tǒng)、資本市場結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)等）1）以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值。2）假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹率或物價水平調(diào)整。3）謹慎原則要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益，有可能夸大費用，少計收益和資產(chǎn)。4）按年度分期報告，只報告了短期信息，不能提供反映長期潛力的信息。2.公司會計戰(zhàn)略因素會計戰(zhàn)略是公司根據(jù)環(huán)境和經(jīng)營目標(biāo)做出的主觀選擇，各公司會有不同的會計戰(zhàn)略，如折舊方法、存貨計價方法、對外投資收益的確認方法等。由于以上兩個原因，使得財務(wù)報表存在以下三方面的局限性：（1）財務(wù)報告沒有披露公司的全部信息，管理層擁有更多的信息，得到披露的只是其中一部分；（2）已經(jīng)披露的財務(wù)信息存在會計估計誤差，不一定是真實情況的準確計量；（3）管理層的各項會計政策選擇，使財務(wù)報表會扭曲公司的實際情況。（二）財務(wù)報表的可靠性問題：財務(wù)報表的規(guī)范性主要依靠注冊會計師鑒證、把關(guān)。但是，注冊會計師不能保證財務(wù)報告沒有任何錯報和漏報，而且并非所有注冊會計師都是盡職盡責(zé)的。應(yīng)注意常見的危險信號：財務(wù)報告的格式不規(guī)范；要注意分析數(shù)據(jù)的反常現(xiàn)象；要注意大額的關(guān)聯(lián)方交易；要注意大額資本利得；要注意異常的審計報告（三）比較基礎(chǔ)問題：橫向比較時使用同業(yè)標(biāo)準。同業(yè)的平均數(shù)只有一般性的指導(dǎo)作用，不一定有代表性，不是合理性的標(biāo)志。選一組有代表性的公司求其平均數(shù)作為同業(yè)標(biāo)準更有意義。趨勢分析以本公司歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，歷史數(shù)據(jù)代表過去，并不代表合理性。且會計規(guī)范的改變會使財務(wù)數(shù)據(jù)失去直接可比性。實際與計劃的差異分析，以計劃預(yù)算為比較基礎(chǔ)。但實際和預(yù)算出現(xiàn)差異，可能是執(zhí)行中有問題，也可能是預(yù)算不合理。第二節(jié)財務(wù)比率分析一、短期償債能力比率

二、長期償債能力比率

三、營運能力比率

四、盈利能力比率

五、市價比率

六、杜邦分析體系技巧：（1）指標(biāo)計算規(guī)律分母分子率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)是分母，負債是分子。分子比率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分子，如現(xiàn)金比率=現(xiàn)金÷流動負債（顧名思義型）增長率：（**本年數(shù)－**上年數(shù)）/**上年數(shù)，每股**=**/股數(shù)（2）指標(biāo)計算應(yīng)注意問題在比率指標(biāo)計算，分子分母的時間特征必須一致。即同為時點指標(biāo)，或者同為時期指標(biāo)。若一個為時期指標(biāo)，另一個為時點指標(biāo)，則必須把時點指標(biāo)調(diào)整為時期指標(biāo)，調(diào)整的方法是計算時點指標(biāo)的平均值。

指企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。分為：存量指標(biāo)：有凈營運資本、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等（可供償債資產(chǎn)數(shù)量）；流量指標(biāo)：主要指現(xiàn)金流動負債比率（現(xiàn)金流量）

一、短期償債能力分析短期償債能力比率短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較凈營運資本短期債務(wù)的存量比率流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動負債比率影響短期償債能力的其他因素可償債資產(chǎn)的存量，是指資產(chǎn)負債表中列示的流動資產(chǎn)年末余額。短期債務(wù)的存量，是指資產(chǎn)負債表中列示的流動負債年末余額。存量比較的兩種方法：差額比較和比率比較

（一）短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較1.凈營運資本⑴是流動資產(chǎn)與流動負債存量的差額比較，即流動資產(chǎn)超過流動負債的部分。⑵公式：凈營運資本=流動資產(chǎn)－流動負債⑶分析：①流動資產(chǎn)=流動負債，并不足以保證償債，因為債務(wù)的到期與流動資產(chǎn)的現(xiàn)金生成不可能同步同量。②應(yīng)保持流動資產(chǎn)＞流動負債，以營運資本作為緩沖可保證短期償債能力。營運資金之所以能夠成為流動負債的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要在1年內(nèi)償還。營運資本=流動資產(chǎn)－流動負債

=（總資產(chǎn)－非流動資產(chǎn)）－（總資產(chǎn)－股東權(quán)益－非流動負債）=（股東權(quán)益+非流動負債）－非流動資產(chǎn)=長期資本－長期資產(chǎn)當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負債時，營運資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)。營運資本的數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定。極而言之，全部流動資產(chǎn)都由營運資本提供資金來源，則企業(yè)沒有任何償債壓力。當(dāng)流動資產(chǎn)小于流動負債時，營運資本為負數(shù)，表明長期資本的數(shù)額小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債來提供資金來源。由于流動負債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。長期資本用于流動資產(chǎn)流動負債用于長期資產(chǎn)

營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。很少直接使用營運資本作為償債能力的指標(biāo)，其合理性主要通過流動性存量比率來評價?！纠}·多選題】下列哪些狀態(tài)會顯示企業(yè)短期償債能力較弱，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。（）A非流動資產(chǎn)超過長期資本B流動資產(chǎn)超過流動負債C營運資本為負數(shù)D流動負債超過流動資產(chǎn)【答案】ACD【解析】營運資本=長期資本－長期資產(chǎn)，所以長期資產(chǎn)如果超過長期資本，則營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源。由于流動負債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。2.短期債務(wù)的存量比率（1）流動比率①公式：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債×100%②意義：體現(xiàn)企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，它表明企業(yè)每1元流動負債由多少流動資產(chǎn)作為償還保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。流動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強。流動比率和凈營運資本配置比例所反映的償債能力是相同的，有如下?lián)Q算：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債×100%

=1÷（1-凈營運資本÷流動資產(chǎn)）×100%③分析：通常認為流動比率在100%~200%較為適當(dāng)，近來許多成功企業(yè)的流動比率都低于2；低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大；但流動比率也不可過高，過高則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本，進而影響獲利能力。保持何種水平，視企業(yè)對待風(fēng)險與收益的態(tài)度而定。

④使用流動比率應(yīng)注意：該比率假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動負債都需要還清，與實際情況有較大差異；流動比率高并不意味著企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債，也可能是因為存貨積壓、應(yīng)收賬款增多且收賬期延長，及待攤費用和待處理財產(chǎn)損失增加所致，因此在分析流動比率基礎(chǔ)上，進一步分析現(xiàn)金流量；從短期債權(quán)人角度看，流動比率越高越好；但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率意味著閑置現(xiàn)金的持有量過多，會造成機會成本的增加和獲利能力的降低；不能用統(tǒng)一的標(biāo)準評價各企業(yè)流動比率是否合理。（2）速動比率①公式：速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債×100%速動資產(chǎn)：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項等，可在較短時間內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)。非速動資產(chǎn)：存貨、待攤費用、預(yù)付款項、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等。②意義：表明每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障；比流動比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因為流動資產(chǎn)中，包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產(chǎn)扣除存貨等再與