第一章外匯和匯率

外匯交易實(shí)務(wù)課件2014年精編版第一章外匯和匯率§1.1外匯的概念§1.2匯率及匯率標(biāo)價方法§1.3匯率的種類§1.4匯率動態(tài)分析指標(biāo)2023/2/522023/2/53§1.1外匯的概念外匯的概念有廣義和狹義之分。

廣義的外匯泛指一切以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。2023/2/54《中國外匯管理?xiàng)l例》（2008年修訂）第三條：本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：⑴外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；⑵外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；⑶外幣有價證券，包括債券、股票等；⑷特別提款權(quán)；⑸其他外匯資產(chǎn)。2023/2/55外幣現(xiàn)鈔舉例2023/2/56

特別提款權(quán)（specialdrawingright,SDR)是IMF創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記帳單位，亦稱“紙黃金(PaperGold)”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。

IMF會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。2023/2/57

由于SDR只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因?yàn)樗荌MF原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱為特別提款權(quán)（SDR）。什么是普通提款權(quán)？SDR是如何分配的？SDR分配最新的進(jìn)展？2023/2/58

狹義的外匯指政府組織以外的、不同國家的經(jīng)濟(jì)主體之間用于國際結(jié)算的支付手段。特征：高流動性與普遍可接受性。

嚴(yán)格地說，只有存放在國外銀行的外幣資金，以及將對銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)，才構(gòu)成外匯。

人們通常是從狹義上使用外匯的概念。2023/2/59

廣義與狹義外匯概念的區(qū)別：

廣義的外匯概念反映了政府對涉外資產(chǎn)管理的范圍的界定；而狹義的外匯則反映了涉外經(jīng)濟(jì)主體對國與國之間支付手段的概括。2023/2/510

自由外匯

是指無需貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可以自由兌換為其它貨幣并向任何第三國辦理支付的外匯。自由外匯的本質(zhì)特征是可自由兌換，故又稱為可自由兌換貨幣。一個國家的貨幣是否屬于可自由兌換貨幣，要受到IMF協(xié)定的約束。任何一個國家所持有的外匯，均指自由外匯，但并非任何外國貨幣都是自由外匯。2023/2/511

目前，世界上有50多個國家接受了《國際貨幣基金協(xié)定》中關(guān)于貨幣自由兌換的規(guī)定，也就是說，這些國家的貨幣被認(rèn)為是自由兌換的貨幣，其中主要有：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、港幣、新西蘭元、新加坡元等。

可自由兌換貨幣不等于國際貨幣。

國際貨幣（InternationalCurrency）也稱世界貨幣（worldcurrency），是指在國際經(jīng)濟(jì)交易中發(fā)揮一般等價物作用的貨幣。當(dāng)經(jīng)濟(jì)交易超出國家界限而發(fā)展為國際經(jīng)濟(jì)交易時，如果一國貨幣在世界范圍內(nèi)被普遍接受，該貨幣便成為了國際貨幣。2023/2/512

一國貨幣是否是可自由兌換貨幣,是由該國的貨幣政策所決定的,與他國無關(guān);一國貨幣是否是國際貨幣,是由他國的普遍接受程度所制約的。一般而言,只有貨幣實(shí)現(xiàn)了可自由兌換，才能最終成為國際貨幣。

一國貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換能成為國際貨幣嗎？2023/2/5132023/2/514主要外匯的ISO代號和習(xí)慣代碼國家或國家集團(tuán)貨幣名稱ISO代碼習(xí)慣代碼

澳大利亞元AUDA＄

加拿大元CADCAN＄

歐盟元EUR€

英國鎊GBP￡

中國香港元HKDHK＄

日本元JPYJP￥

瑞士法郎CHFSF

美國元USD＄2023/2/515§1.2匯率及匯率標(biāo)價方法

匯率(ExchangeRate)又稱匯價或外匯行市，是指一種貨幣與另一種貨幣的兌換比率，或者說是用一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。在外匯市場上，匯率一般有兩種標(biāo)價方法，即直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。2023/2/516序貨幣02年9月12日09年8月14日現(xiàn)匯買入現(xiàn)匯賣出現(xiàn)匯買入現(xiàn)匯賣出1美元826.45828.93681.93684.672日元6.86276.89717.15077.20813港幣105.96106.2787.9888.324英鎊1283.681287.541126.881135.935加拿大元523.10524.67625.43630.466澳大利亞元452.56454.83572.59577.197歐元806.28808.71970.25978.048瑞士法郎550.47552.12634.77639.87外匯牌價例（收盤價）2014年5月4日人民幣匯率2023/2/517貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價美元624.450619.440歐元863.440836.780港幣80.55079.900日元6.0845.896英鎊1052.7001020.2002023/2/518

直接標(biāo)價法(DirectQuotationSystem)指以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的本國貨幣來表示的匯率。

如東京外匯市場外匯牌價：

$1=JP￥112.79（1990年某日）

$1=JP￥132.79（2002年某日）2023/2/519

在直接標(biāo)價法下，匯率是以本國貨幣表示的單位外國貨幣的價格。匯率越高，就表示單位外幣所能換取的本國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越低。除英聯(lián)邦部分國家（如英國、澳大利亞、新西蘭）、美國以及歐元外，其他國家均使用直接標(biāo)價法。2023/2/520

間接標(biāo)價法(IndirectQuotationSystem)則指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的外國貨幣來表示的匯率。如紐約外匯市場外匯牌價：

$1=J￥112.79（1990年某日）

$1=J￥132.79（2002年某日）2023/2/521

在間接標(biāo)價法下，匯率是以外國貨幣來表示的單位本國貨幣的價格。匯率越高，就表示單位本幣所能換得的外國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越高。

直接標(biāo)價法下和間接標(biāo)價法下的匯率互為倒數(shù)。2023/2/52210種主要貨幣標(biāo)價關(guān)系表

標(biāo)價基準(zhǔn)歐元英鎊澳元美元瑞士法郎加拿大元新加坡元港幣瑞典克朗日元?dú)W元※√√√√√√√√√英鎊※√√√√√√√√澳元※√√√√√√√美元※√√√√√√瑞士法郎※√√√√√加拿大元※√√√√新加坡元※√√√港幣※√√瑞典克朗※√日元※2023/2/523

一種貨幣兌換其它貨幣的數(shù)量越來越多，稱為該種貨幣升值；一種貨幣兌換其它貨幣的數(shù)量越來越少，就稱該種貨幣貶值。

一種貨幣在較長的一段時間內(nèi)持續(xù)升值，就稱該種貨幣堅(jiān)挺或?yàn)橛藏泿?；相反稱其為疲弱或?yàn)檐涁泿拧?/p>

2023/2/524§1.3匯率的種類⒈基本匯率和套算匯率從匯率確定方式來區(qū)分，匯率可分為基本匯率和套算匯率兩類。2023/2/525

一國一般都選擇一種在本國對外經(jīng)濟(jì)交往中最常使用的主要外幣，制定出本幣對該種外幣的匯率作為基準(zhǔn)匯率，其它外幣兌換本幣的比率由基準(zhǔn)匯率進(jìn)行換算，這種基準(zhǔn)匯率就稱基本匯率(BasicRate)；而根據(jù)基本匯率套算出來匯率就稱為套算匯率(CrossRate)或交叉匯率。2023/2/526

例1-1某紐約外匯市場行情如下，試計(jì)算日元對歐元、澳元對歐元、日元對加元的匯率。歐元/美元1/0.9015

英鎊/美元1/1.4704

日元/美元106.89/1

加元/美元1.4837/1

澳元/美元1/0.57142023/2/527

解：⑴日元兌歐元：€1=$0.9015×JP￥106.89/$=JP￥96.36⑵澳元兌歐元：€1=$0.9015÷$0.5741/A$=A$1.5703⑶日元對加元：∵CAN$1.4837=JP￥106.89∴CAN$1=JP￥72.042023/2/5282．電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率從外匯交易支付工具角度進(jìn)行考察，匯率可以區(qū)分為電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率三種。

電匯匯率(TelegraphicTransferRate,簡稱T/TRate)是以電報解付方式買賣外匯時所用的匯率。2023/2/529

信匯匯率(MailtransferRate,簡稱M/TRate)是以信函解付方式買賣外匯時所用的匯率。

票匯匯率(DraftRate)是銀行買賣外匯匯票時，即以匯票為支付工具進(jìn)行外匯買賣時所使用的匯率。由于匯票有即期匯票和遠(yuǎn)期匯票之分，票匯匯率也相應(yīng)分為即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率兩種。電匯匯率是外匯市場匯率的主要形式。2023/2/530A國進(jìn)口商B國出口商A國銀行B國銀行①簽訂貿(mào)易合同②裝船發(fā)貨③委托付款④委托付款⑤付款⑥結(jié)算⑦存款電匯付款方式2023/2/5313．買入?yún)R率和賣出匯率從銀行買賣外匯的角度來考慮，外匯匯率可分為買入?yún)R率和賣出匯率兩種。銀行買入外匯時所使用的匯率稱為買入?yún)R率

(BuyingRateorBitRate)，又稱買入價，由于這一匯率多用于出口商與銀行間的外匯交易，也稱為出口匯率。2023/2/532

銀行賣出外匯時所使用的匯率稱為賣出匯率(SellingRateorOfferRate)，又稱賣出價，由于這一匯率多用于進(jìn)口商與銀行間的外匯交易，也稱為進(jìn)口匯率。買入?yún)R率和賣出匯率的簡單算術(shù)平均數(shù)就是中間匯率，報刊上公布的匯率一般均為中間匯率。2023/2/533

外匯銀行標(biāo)出的外匯牌價是一個區(qū)間的概念。如：$1=JP￥132.77-132.81

在直接標(biāo)價法下，前一數(shù)值表示銀行的買入?yún)R率，后一數(shù)值表示銀行的賣出匯率；而在間接標(biāo)價法下，前一數(shù)值表示銀行賣出匯率，后一數(shù)值表示銀行買入?yún)R率。

買入與賣出的對象均指外匯。2023/2/534

例1-22000年8月29日中國國家外匯管理局發(fā)布的現(xiàn)匯匯率為：

$100=RMB￥826.7500-829.2300

采用的是直接標(biāo)價法，如要換算為間接標(biāo)價，用100分別除以買入價和賣出價，然后將后一個數(shù)值放在前面（賣出價），前一個數(shù)值放在后面（買入價），從而換算成間接標(biāo)價：

RMB￥1=$0.1206-0.12102023/2/535

買賣雙價制條件下計(jì)算套算匯率：在買賣雙價制的條件下計(jì)算套算匯率，需以美元為中介，區(qū)分為三種情況：⑴兩種匯率美元均為基準(zhǔn)貨幣，交叉相除，分母貨幣為基準(zhǔn)貨幣：

$1=JP￥

93.9300-93.9700$1=HK$7.7507-7.7511HK$=JP￥12.1183-12.1241

交叉相除2023/2/536⑵兩種匯率美元均為標(biāo)價貨幣，交叉相除，分子貨幣為基準(zhǔn)貨幣：€1=$1.4332-1.4336

￡1=

$1.6283-1.6287€1=￡0.8800-0.8804交叉相除2023/2/537⑶兩種匯率一個是美元為基準(zhǔn)貨幣，一個是美元為標(biāo)價貨幣，縱向直接相乘，美元為標(biāo)價貨幣匯率的貨幣為基準(zhǔn)貨幣。

$1=JP￥93.9300-93.9700€1=$1.4332-1.4336€1=JP￥134.6205-134.7154縱向相乘2023/2/538

三點(diǎn)啟示：其一，如果中介貨幣不是美元而是其它貨幣，計(jì)算原理相同；其二，交叉匯率以哪一種貨幣為基礎(chǔ)貨幣，哪一種貨幣為標(biāo)價貨幣，取決于國際金融市場慣例（參見本章10主要貨幣標(biāo)價關(guān)系表）；其三，切記無論是直接標(biāo)價法還是間接標(biāo)價法，在買賣雙價制條件下買入?yún)R率一定小于賣出匯率。2023/2/5394．即期匯率和遠(yuǎn)期匯率從外匯買賣交割期限不同來區(qū)分，外匯匯率可區(qū)分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率兩種。

即期匯率(SpotRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割時所使用的匯率。2023/2/540

遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)又稱期匯匯率，是買賣雙方事先約定的，在未來一定日期進(jìn)行外匯交割時所使用的匯率。所謂交割

(Delivery)是買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。

期匯匯率的買賣差價要比現(xiàn)匯匯率的買賣差價大一些。2023/2/541

遠(yuǎn)期匯率的報價方法有兩種：直接報價法和掉期率法。在外匯市場上，通常稱1％的1％為1“點(diǎn)”，即0.0001為1“點(diǎn)”

(OnePoint)。匯率的變化以“點(diǎn)”為單位表示。2023/2/542

掉期率一般有升水和貼水兩種情況。升水(atPremium)表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水(atDiscount)表示期匯比現(xiàn)匯賤。還有一種情況稱作“平價”(atPar)，用來表示即期匯率和遠(yuǎn)期匯率相同。

由于現(xiàn)匯價格頻繁變動，而掉期率常常保持不變，故以升水或貼水來報價比改動期匯匯率省事。注意：升水與貼水是針對外匯而言的。

2023/2/543

在直接標(biāo)價法下，出現(xiàn)外匯升水時，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上升水；出現(xiàn)貼水時，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去貼水。在間接標(biāo)價法下，出現(xiàn)外匯升水時，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去升水；出現(xiàn)貼水時，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上貼水。驗(yàn)證計(jì)算結(jié)果是否正確的規(guī)律：期匯的買賣差價大于現(xiàn)匯的買賣差價。2023/2/544

例1-3，紐約銀行報出現(xiàn)匯匯率為￡1=＄2.4210-2.4220，采用的是直接標(biāo)價法。又報出英鎊3個月貼水80-70點(diǎn)，則英鎊3個月遠(yuǎn)期匯率：￡1=＄2.4210-2.4220

－0.0080-0.0070

￡1=＄2.4130-2.4150

如果該匯率為英國銀行報出，且“美元升水80-70點(diǎn)”，計(jì)算方法相同。2023/2/545

在歐洲外匯市場上，遠(yuǎn)期匯率往往不注明升水或貼水。如果采用直接標(biāo)價法，掉期率為高／低，表示外匯貼水；掉期率為低／高，則表示外匯升水。如果采用間接標(biāo)價法，掉期率為高／低，表示外匯升水；掉期率為低／高，則表示外匯貼水。2023/2/546遠(yuǎn)期匯率計(jì)算規(guī)則表標(biāo)價方法掉期率狀態(tài)含義計(jì)算方法直接標(biāo)價低/高外匯升水即期匯率加升水高/低外匯貼水即期匯率減貼水間接標(biāo)價低/高外匯貼水即期匯率加貼水高/低外匯升水即期匯率減升水2023/2/547§1.4匯率動態(tài)分析指標(biāo)考察匯率變化除分析升貼水點(diǎn)數(shù)外，還可以計(jì)算升值（貶值）幅度、升貼水年率和美元指數(shù)。

1、升值（貶值）幅度升值（貶值）幅度即為匯率的增減速度。例1.4已知2002年9月12日1美元兌換人民幣為827.69元，2009年8月14日1美元兌換人民幣為683.30元，試計(jì)算人民幣對美元升值的幅度。 2023/2/548

解：升值（貶值）幅度=[（現(xiàn)期匯率－基期匯率）÷基期匯率]×100%

人民幣對美元升值幅度

=[（683.30-827.69）÷827.69]×100%=-17.44%2023/2/549

計(jì)算與分析要點(diǎn)：⑴使用中間匯率計(jì)算；⑵結(jié)果的正負(fù)號無實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)意義；⑶標(biāo)價貨幣對基準(zhǔn)貨幣的升值（貶值）幅度不等于基準(zhǔn)貨幣對標(biāo)價貨幣的貶值（升值）幅度。2023/2/550

計(jì)算美元兌人民幣貶值的幅度，需改變標(biāo)價方法（2002年9月12日1元人民幣兌換0.1208美元，2009年8月14日1元人民幣兌換0.1463美元），則有美元兌人民幣貶值幅度

=[（0.1463-0.1208）÷0.1208]×100%=21.11%2023/2/551

2、升（貼）水年率升（貼）水年率=[（期匯匯率－現(xiàn)匯匯率）÷現(xiàn)匯匯率]×（12÷遠(yuǎn)期月數(shù)）×100%

例1.5紐約銀行報出現(xiàn)匯匯率為￡1=＄2.4210-2.4220，三個月遠(yuǎn)期匯率為￡1=＄2.4130-2.4150，試計(jì)算美元兌英鎊的升水年率。2023/2/552

解：先計(jì)算中間匯率現(xiàn)匯匯率的中間匯率

=（2.4210-2.4220）÷2=2.4215

期匯匯率的中間匯率

=（2.4130-2.4150）÷2=2.4140

美元3個月升水年率=[（＄2.4140－＄2.4215）÷＄2.4215]×（12÷3）×100%=－1.24%2023/2/553

計(jì)算升貼水年率的意義和注意事項(xiàng)：

1、計(jì)算的目的是為了與利率水平相比較；

2、計(jì)算結(jié)果的正負(fù)號無實(shí)質(zhì)性意義；

3、計(jì)算結(jié)果說明標(biāo)價貨幣對基準(zhǔn)貨幣的升貼水幅度，如果想說明基準(zhǔn)貨幣對標(biāo)價貨幣的升貼水幅度，需要首先改變標(biāo)價方法而后再進(jìn)行計(jì)算。2023/2/5543、美元指數(shù)（USDX）美元指數(shù)（

USDollarIndex，USDX），是用來衡量一定時期內(nèi)美元對一攬子貨幣匯率綜合變動程度的動態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。它通過計(jì)算美元對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進(jìn)口成本的變動情況。如果美元指數(shù)下跌，說明美元對其他的主要貨幣貶值。2023/2/555USDX是通過平均美元與六種國際主要外匯的匯率得出的。計(jì)算公式：

USDX=50.14348112

×EUR/USD-0.576

×USD/JPY0.136×GBP/USD-0.119

×USD/CAD0.091×USD/SEK0.042×USD/CHF0.036

（式中指數(shù)均為權(quán)重，50.14348112為常數(shù)。）2023/2/556

例1.6北京時間2008年2月12日0點(diǎn)15分紐約外匯市場報出的6種主要貨幣對美元匯率：

EUR/USD=1∶1.4