第五章通貨膨脹

第五章通貨膨脹第一節(jié)貨幣一、貨幣的定義貨幣（Money)俗稱“錢”或“鈔票”。日常用語中的錢不一定是指貨幣。人們對它的態(tài)度和評價(jià)往往大相徑庭：“有錢能使鬼推磨”；“錢不是萬能的，沒有錢卻是萬萬不能的”；“錢是萬惡之源”…?！皬埲苡绣X”“李四掙很多錢”“王五用錢買東西”二、貨幣的職能1、交易媒介貨幣的出現(xiàn)，克服了物物交換時(shí)要求交換的雙方對交換物的欲望雙向一致性物物交換，除非一個餓著肚子的裁縫恰巧找到了一個持有食物而又想要買條褲子的農(nóng)夫，雙方便不能成交2、計(jì)價(jià)單位貨幣的出現(xiàn)，使人們可以很方便的用貨幣作為統(tǒng)一的尺度表示所有物品的價(jià)值。在物物交換中，沒有貨幣作為通用的價(jià)值計(jì)量單位，每一種物品的價(jià)值，通過與其他物品的交換比例表現(xiàn)出來。

一斤棉花＝兩斤小米或三斤紅薯，交換困難貨幣來統(tǒng)一表示所有商品的價(jià)值，交換方便

3、價(jià)值貯藏

擴(kuò)展了購買力在空間上和時(shí)間上轉(zhuǎn)移的跨度。貨幣是人類歷史上最偉大的發(fā)明之一。1、實(shí)物貨幣在歷史上，許多不同的商品在不同的歷史時(shí)期都承擔(dān)過交換媒介功能，其中包括家畜、煙草、銅、鐵、金、銀等等。史料顯示，我國在殷商時(shí)期已經(jīng)出現(xiàn)作為交換媒介的貨幣。最初使用家畜作為貨幣，后來改用南洋出產(chǎn)咸水貝。因而，在我國文字結(jié)構(gòu)上，凡是與財(cái)貨或價(jià)值有關(guān)的事物，大多從貝。“貢、財(cái)、賬、貸、賭、購、贖、賜、賠、賺、贗”等等不一而足。三、貨幣的發(fā)展史2、金銀貨幣

雖然在不同國家早期曾經(jīng)利用不同商品作貨幣，但是后來普遍轉(zhuǎn)為金屬鐵、銅、金、銀作為貨幣材料。3、紙幣紙幣是現(xiàn)代工商業(yè)社會中流通的貨幣。紙幣更容易攜帶和貯存；在票面上印上不同的數(shù)字，就可以在體積輕微的媒介物中包含巨大或微小的價(jià)值量；利用防偽設(shè)計(jì)，使得個人不能隨便創(chuàng)造貨幣，從而保證貨幣供給的稀缺性。國外教科書一般認(rèn)為，紙幣最早在16世紀(jì)產(chǎn)生于英國。然而，早在我國的唐宋時(shí)期就產(chǎn)生了紙幣的雛形：飛錢和交子。四、貨幣的數(shù)量——貨幣的構(gòu)成與量度一個經(jīng)濟(jì)中能夠獲得的貨幣的數(shù)量被稱作貨幣供給。一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種資產(chǎn)的便利程度叫做流動性。貨幣作為被普遍接受的交換媒介可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換為任何其他的資產(chǎn)形態(tài)。因此可以把貨幣看作具有完全流動性的資產(chǎn)。這樣一來，其他資產(chǎn)依據(jù)其流動性程度的高低就具有了不同程度的貨幣性。我們在量度一個經(jīng)濟(jì)社會中貨幣資產(chǎn)的數(shù)量時(shí)，就需要按流動性的高低劃分出不同層次的貨幣。我國貨幣量度體系的確定。在上個世紀(jì)90年代我國確立市場經(jīng)濟(jì)的體制目標(biāo)，隨之而來的新一輪經(jīng)濟(jì)高漲帶來通貨膨脹的壓力，使貨幣量監(jiān)控成為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要課題。在這一背景下中央銀行采用國際通用規(guī)則，即依據(jù)金融資產(chǎn)的流動性強(qiáng)弱，并結(jié)合我國的國情劃分狹義的貨幣和廣義的貨幣，我國的貨幣度量分M0、M1、M2、M3四個層次。中國的貨幣數(shù)量測算口徑分類口徑貨幣資產(chǎn)種類M0流通中的現(xiàn)金(currency）M1M0+企業(yè)的活期儲蓄存款+政府部門、社會機(jī)構(gòu)和部隊(duì)的儲蓄存款+農(nóng)村儲蓄存款+個人信用存款M2M1+城鄉(xiāng)居民定期儲蓄存款+企業(yè)定期存款+外匯儲蓄+信托儲蓄M3M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單中央銀行從1994年第四季度開始公布M0、M1、M2數(shù)據(jù)，M3是考慮到未來金融創(chuàng)新而增設(shè)的，目前尚未公布數(shù)據(jù)。第二節(jié)通貨膨脹概述1.通貨膨脹：信用貨幣制度下，流通中的貨幣數(shù)量，超過經(jīng)濟(jì)實(shí)際需要，而引起的貨幣貶值，和物價(jià)水平全面而持續(xù)的上漲。Currency通貨：在實(shí)踐中，通貨指現(xiàn)金——紙幣和鑄幣，即流通于社會上的貨幣。一、通貨膨脹定義不是指一種或幾種商品的物價(jià)上升；不是指物價(jià)水平一時(shí)的上升。指全面、持續(xù)的上漲。通貨膨脹率：從一個時(shí)期到另一個時(shí)期價(jià)格水平變動的百分比。2.價(jià)格指數(shù)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI：ComsumerPriceIndex家庭支出中，購買具有代表性的一組商品，現(xiàn)在要比過去多花多少錢。1993年購買一組商品的所花費(fèi)的支出是857元，1997年購買同樣的商品，支出是1174元，則1997年的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)是1174／857＝137零售物價(jià)指數(shù)RPI：RetailSalesIndex：反映城鄉(xiāng)商品零售價(jià)格變動趨勢的一種經(jīng)濟(jì)指數(shù)。二、通貨膨脹的分類溫和通貨膨脹，年物價(jià)水平10%以內(nèi)。嚴(yán)重通貨膨脹，10%-100%；奔騰式的通貨膨脹。惡性通貨膨脹，100％以上，超級通貨膨脹。未預(yù)期型通貨膨脹：價(jià)格上升速度超乎意料。預(yù)期型通貨膨脹：物價(jià)有規(guī)律的變動。平衡型通貨膨脹：每種商品的價(jià)格都同比例上升非平衡型通貨膨脹：各種商品價(jià)格上升比例不完全相同。公開型：通過物價(jià)水平統(tǒng)計(jì)反映出來。隱蔽型：沒有通過物價(jià)水平統(tǒng)計(jì)反映出來。抑制型：價(jià)格管制條件下，通過排隊(duì)、搜尋、尋租等途徑反映出來的通貨膨脹。上升速度預(yù)料程度價(jià)格影響表現(xiàn)形式三、通貨緊縮通貨緊縮：物價(jià)水平的不斷普遍下降。通貨緊縮是與通貨膨脹相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)過程，往往是在通貨膨脹得到抑制之后發(fā)生的。流通中貨幣大大少于商品流通需要，特別是貨幣流通速度下降，社會前景預(yù)期普遍不良，總需求<總供給，造成價(jià)格水平普遍下降，經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮，資產(chǎn)縮水。物價(jià)連續(xù)下跌，貨幣供給量連續(xù)下降。實(shí)質(zhì)：通貨緊縮是“伴隨物價(jià)下跌而出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退”。第三節(jié)通貨膨脹的成因1.貨幣供給的過度一、貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)：每次通貨膨脹都有貨幣供給的迅速增長。“過多的鈔票追逐過少的商品”。對上式取自然對數(shù)：lnM+lnV=lnP+lnY關(guān)于時(shí)間t求微分：dM/M+dV/V=dp/P+dY/Y進(jìn)一步變形：dp/P=dM/M－dY/Y+dV/V即：通脹率＝貨幣增長率－產(chǎn)出增長率＋流通速度變化率MV=PY（費(fèi)雪交易方程式）即貨幣供給量*貨幣流通速度（總支出）＝物價(jià)水平*實(shí)際收入（總收入）二、需求拉動（拉上）通貨膨脹需求拉動通貨膨脹：超額需求、即總需求超過總供給所引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)顯著上漲。水平的凱恩斯總供給曲線：總需求增加，不會導(dǎo)致價(jià)格上漲，此時(shí)資源充足。

y

PAD4

AD5AS需求拉動通貨膨脹AD1

AD2中間的常規(guī)總供給曲線：總需求增加，價(jià)格上漲，是由于勞動、資本等不足，導(dǎo)致成本提高。即供給瓶頸。該區(qū)域的通貨膨脹被稱為瓶頸式通貨膨脹。垂直的古典總供給曲線：充分就業(yè)?？傂枨罄^續(xù)增加，導(dǎo)致價(jià)格上漲，收入不變。AD3需求拉上通貨膨脹的原因PYASADfAD0AD1YfP0P1總供給的增加并不能迅速滿足總需求的增加AD0AD1,Y0Y1,P0P1。充分就業(yè)的國民收入無法再增加。原因私人投資增加政府購買增加貨幣供給量增加YASAD0AD1YfP0P1Y0Y1P膨脹性缺口：實(shí)際總需求>充分就業(yè)總需求，其間的差額導(dǎo)致需求拉上型通貨膨脹。三、成本推動通貨膨脹成本推動通貨膨脹：又稱供給通貨膨脹。成本提高所引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)顯著上漲。

成本推動通貨膨脹yPP3P2P1

ADAS三種推動情形最主要。不完全競爭勞動市場中，工會組織、工資剛性等原因，工資過高，工資增長率超過生產(chǎn)增長率，導(dǎo)致成本過高。（1）工資成本推動：個別部門工資增加導(dǎo)致整個社會工資水平上升。工資與物價(jià)互相推動，形成通貨膨脹。（2）利潤推動：壟斷利潤推動產(chǎn)品銷售價(jià)格上升。不完全競爭的產(chǎn)品市場中，少數(shù)大企業(yè)可以操縱商品價(jià)格，定價(jià)很高，價(jià)格上漲超過成本上漲的速度。（3）進(jìn)口成本推動：進(jìn)口原材料價(jià)格上升而引起通脹。如世界性價(jià)格上漲。工資-價(jià)格螺旋：工資提高引起價(jià)格上漲，價(jià)格上漲又進(jìn)一步導(dǎo)致工資提高的螺旋式上升過程。主要有供求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)率結(jié)構(gòu)、開放結(jié)構(gòu)的不平衡。四、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡引起的一般價(jià)格水平的上漲。不同的產(chǎn)業(yè)部門，生產(chǎn)率提高的速度不同?，F(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一般不允許生產(chǎn)要素從低生產(chǎn)率的部門向高生產(chǎn)率部門的轉(zhuǎn)移。在沒有需求拉動和供給推動的情況下，對某些部門的產(chǎn)品需求過多，造成其價(jià)格上漲。通貨膨脹螺旋yPP3P2P1ADAS五、供求混合推進(jìn)型通貨膨脹

（通貨膨脹螺旋）通貨膨脹螺旋：大多數(shù)人預(yù)期到通貨膨脹，這種預(yù)期會變成現(xiàn)實(shí)，使通貨膨脹產(chǎn)生一種慣性，具有不斷持續(xù)下去的趨勢。如通貨膨脹時(shí)期，個人要求工資提高，以保證實(shí)際工資不降低；銀行貸款要求提高名義利率，以獲得一定的實(shí)際收益率。只要通貨膨脹一發(fā)生，成本推動和需求拉動就同時(shí)發(fā)揮作用。第四節(jié)貨幣數(shù)量論一、數(shù)量方程式貨幣數(shù)量（M）×貨幣的平均流通速度（V）≡價(jià)格（P）×交易數(shù)量（T）

用于交易的貨幣的情況交易的情況這是一個會計(jì)恒等式。二、貨幣供給和通貨膨脹如果將經(jīng)濟(jì)中的交易區(qū)分為現(xiàn)有資產(chǎn)交易和當(dāng)期產(chǎn)出交易，且著重考慮后者，那么數(shù)量方程就可以表示為以下形式：MV=PY它把價(jià)格水平和產(chǎn)出水平同貨幣存量聯(lián)系在一起。當(dāng)其中的V和Y被認(rèn)為是固定時(shí)，這一數(shù)量方程就變成了古典貨幣數(shù)量論。對上式兩邊求時(shí)間t的微分可以得到：由于ΔV/V=0，ΔY/Y=0；則：ΔM/M=ΔP/P?？梢?，通貨膨脹率完全是由貨幣供給的變化率決定的。所以，弗里德曼說：“通貨膨脹無論在哪里都是一種貨幣現(xiàn)象?！比?、古典兩分法貨幣數(shù)量論反映了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一個共同觀點(diǎn)：名義變量的變化對實(shí)際變量沒有影響。在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來實(shí)際變量由經(jīng)濟(jì)中各市場的一般均衡來決定，名義變量則取決于貨幣的供給數(shù)量。貨幣供給數(shù)量增加，只會導(dǎo)致普遍的價(jià)格水平上升，不會改變商品的相對價(jià)格，從而也不會改變廠商和家庭的決策、產(chǎn)出和就業(yè)等實(shí)際變量。由于這種觀點(diǎn)將名義變量與實(shí)際變量涇渭分明地分割開來，互不影響，因此被稱為古典兩分法。四、鑄幣稅如果政府通過發(fā)行貨幣來為其預(yù)算開支進(jìn)行融資，就會導(dǎo)致物價(jià)水平的上升，使得公眾手中的貨幣實(shí)際購買力下降。這就如同向貨幣持有者征收了一筆通貨膨脹稅，通常也被稱為鑄幣稅。鑄幣稅往往是政府收入的重要來源，尤其是在特殊時(shí)期。其實(shí)，貨幣是政府對民眾的一種負(fù)債，而民眾要得到貨幣必須提供商品或勞動。政府為了減少負(fù)債的實(shí)際數(shù)量，可以通過發(fā)行更多的貨幣來進(jìn)行。第五節(jié)通貨膨脹與利率一、實(shí)際利率(Realinterestrate)和名義利率(Nominalinterestrate)利息是資金的回報(bào)，是一定時(shí)期內(nèi)獲取一筆資金的使用權(quán)的機(jī)會成本。利率是單位資金的回報(bào)，或機(jī)會成本。由于通貨膨脹的影響，實(shí)際利率與名義利率往往不一致。二者之間的關(guān)系是：實(shí)際利率(r)=名義利率(i)–通貨膨脹率(π)i=r+π

——費(fèi)雪方程(Fisherequation)費(fèi)雪方程表明，名義利率的變動由兩方面的因素引起：①實(shí)際利率的變動；②通貨膨脹率的變動。通貨膨脹率上升一個百分點(diǎn)，名義利率也會上升一個百分點(diǎn)，這一關(guān)系被稱為費(fèi)雪效應(yīng)(Fishereffect)。

歐文?費(fèi)雪(Irving?Fisher1867-1947):許多人認(rèn)為費(fèi)雪是最杰出的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在耶魯大學(xué)的學(xué)生時(shí)代，他就嶄露頭角。從數(shù)學(xué)、科學(xué)、哲學(xué)、社會科學(xué)到課外活動，費(fèi)雪不是為學(xué)生寫講義賺取生活費(fèi)，就是得到獎學(xué)金并擔(dān)任學(xué)生領(lǐng)袖。1891年，耶魯?shù)牡谝粋€經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位由數(shù)學(xué)系授予了他（24歲）。1918年曾任美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會會長，1930年與他人共同創(chuàng)立經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)會。今天新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的資本與利率理論基本上都源于費(fèi)雪。貨幣的交易方程式與指數(shù)理論也都要溯源到他。

張五常對費(fèi)雪的評價(jià)：此君是二十世紀(jì)最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，而純從可用的理論來衡量，費(fèi)沙的貢獻(xiàn)在歷史上無出其右。耶魯大學(xué)名滿天下，主要是因?yàn)橘M(fèi)沙。費(fèi)沙是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的莫扎特。無論是功用分析、指數(shù)分析、貨幣理論、利息理論，此君皆立竿見影。他平生論著無數(shù)，皆天才之作也。費(fèi)沙是一個超凡的木匠，是文件存檔的設(shè)計(jì)大師，曾莫名其妙奇妙地拿得紐約市的一個醫(yī)學(xué)獎。……數(shù)世紀(jì)一見的經(jīng)濟(jì)學(xué)天才費(fèi)沙，料事如神的費(fèi)沙，竟然在三十年代的大衰退中破產(chǎn)，由耶魯大學(xué)破例地給他居所。（是的，費(fèi)沙曾經(jīng)賺過很多很多錢。）可見學(xué)經(jīng)濟(jì)千萬不存有幻想，認(rèn)為這學(xué)問可以賺錢。二、事前實(shí)際利率和事后實(shí)際利率所謂事前實(shí)際利率是指借貸雙方簽約時(shí)所期望的實(shí)際利率。而事后實(shí)際利率則是指按照借貸和約上的名義利率所最終實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率。由于名義利率是人們在簽約時(shí)所形成的，此時(shí)人們尚不知未來的實(shí)際通貨膨脹率，因此名義利率只能基于預(yù)期通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。于是費(fèi)雪方程式將變成如下形式:

i=r+πe

名義利率將隨預(yù)期通貨膨脹率的變動而變動。三、名義利率與通貨膨脹貨幣數(shù)量論認(rèn)為人們持有貨幣的動機(jī)是為了方便交易，如果經(jīng)濟(jì)中貨幣的流通速度（V）不變，總產(chǎn)出（Y）不變，任何數(shù)量的貨幣供給增加都將導(dǎo)致價(jià)格水平的上升，引起通貨膨脹。ΔM/M+ΔV/V=ΔP/P+ΔY/Y人們手中持有的貨幣越多進(jìn)行交易時(shí)就越方便。但是持有貨幣是有成本的，持有貨幣的成本就是名義利率。名義利率越高持有貨幣的成本越高，人們愿意持有的貨幣量就越少。實(shí)際貨幣需求函數(shù)可表示為：

(M/P)d=L(i,Y)根據(jù)費(fèi)雪方程

i=r+πe

可得：(M/P)d=L(r+πe,Y)該式揭示了貨幣供給影響價(jià)格水平的另一路徑。貨幣供給增加導(dǎo)致價(jià)格水平上升，引起通貨膨脹，通貨膨脹導(dǎo)致名義利率提高，名義利率（持有貨幣的成本）提高導(dǎo)致對貨幣實(shí)際需求的下降，也就是價(jià)格水平的進(jìn)一步上升，直至實(shí)際貨幣供給=實(shí)際貨幣的需求。不僅當(dāng)前的貨幣供給變動影響價(jià)格，預(yù)期未來的價(jià)格變動同樣會影響當(dāng)前的價(jià)格。第六節(jié)通貨膨脹的社會成本一、預(yù)期的通貨膨脹1、經(jīng)濟(jì)的混亂；2、人力資源浪費(fèi)；3、稅收扭曲。平衡和可預(yù)期的通貨膨脹不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。即無經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。二、通貨膨脹（未預(yù)期到）的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)1.再分配效應(yīng)不利于依靠固定貨幣收入維持生活的人。如領(lǐng)取救濟(jì)金、退休金、依靠轉(zhuǎn)移支付和福利支出的人最顯著。依靠工資生活的長期被雇傭者，工資變化緩慢。依靠變動收入的人獲得收益。其貨幣收入與通貨膨脹同步增長，甚至要早于通貨膨脹三、通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)1.再分配效應(yīng)犧牲債權(quán)人的利益，債務(wù)人獲利。發(fā)行公債的國家，獲利豐厚。對于儲蓄者不利。各種形式的儲蓄、存款的實(shí)際價(jià)值下降。有閑置現(xiàn)金的人損失最大。2.產(chǎn)出效應(yīng)有3種情況（1）需求拉動的通貨膨脹：產(chǎn)出增加。存在閑置資源、通貨膨脹未被預(yù)期且較溫和的情況下：促進(jìn)了產(chǎn)出增加。物價(jià)上漲擴(kuò)大了廠商的利潤空間，促進(jìn)投資擴(kuò)大再生產(chǎn)，減少失業(yè)。（2）成本推動的通貨膨脹，引起失業(yè)，產(chǎn)出不增。產(chǎn)出可能不變，可能下降。不存在閑置資源。（3）超級通貨膨脹，產(chǎn)出減少，經(jīng)濟(jì)趨于崩潰。人們對于信用貨幣失去信心，貨幣交易和儲藏等作用喪失，交換難以實(shí)行，投機(jī)盛行。案例：超速通貨膨脹——中國的經(jīng)驗(yàn)

20世紀(jì)40年代中國經(jīng)歷的通貨膨脹，被經(jīng)濟(jì)學(xué)家看做是人類歷史上15次最有代表意義的超速通貨膨脹之一(Paarlberg，1993，第85—96頁)。以1936年上半年物價(jià)指數(shù)為1，到1949年物價(jià)上漲幅度竟然超過了一萬億倍，表示物價(jià)增幅的天文數(shù)字已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們正常理解能力范圍。中國近代史教科書讀者大概都記得有關(guān)這次超速通貨膨脹的著名描述：100元法幣1936年能買1頭犍牛，1941年能買1頭豬，1947年能買1只煤球，1949年竟然只能買100萬分之一粒大米了。3.惡性通貨膨脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰這段史實(shí)對“什么是超速通貨膨脹”提供了中國經(jīng)驗(yàn)。它既有與其他國家超速通貨膨脹類似的發(fā)生機(jī)制，也有與中國當(dāng)時(shí)歷史環(huán)境相聯(lián)系的具體原因。簡略地說，導(dǎo)致這次超速通貨膨脹主要有兩方面原因：一方面，戰(zhàn)爭環(huán)境使當(dāng)時(shí)國民黨政府財(cái)政支出壓力增大，面臨嚴(yán)重入不敷出的財(cái)政不平衡危機(jī)，因而有動機(jī)通過濫發(fā)鈔票來增加收入；另一方面，30年代中期進(jìn)行的法幣改革，為政府通過發(fā)行鈔票應(yīng)對財(cái)政危機(jī)提供了現(xiàn)實(shí)可能，最終把內(nèi)外交困的國民黨政府推上了超速通貨膨脹的不歸路。我們知道，國民黨雖然在1927年通過北伐戰(zhàn)爭統(tǒng)一了中國，但是并未能夠結(jié)束國內(nèi)戰(zhàn)爭。國共之間土地革命戰(zhàn)爭和軍閥之間戰(zhàn)爭，從20年代后期一直延續(xù)到30年代前期，并承接1937年開始的抗日戰(zhàn)爭以及戰(zhàn)后的國共第三次國內(nèi)戰(zhàn)爭，直至國民黨政府在大陸統(tǒng)治的終結(jié)。戰(zhàn)爭使正常生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)秩序受到破壞，政府?dāng)U大稅收基礎(chǔ)受到限制；另一方面，打仗需要耗費(fèi)大量錢財(cái)，軍費(fèi)和其他開支使國民黨政府始終面臨財(cái)政支出壓力。不難理解，面臨入不敷出困境的國民黨政府，始終存在不擇手段增加財(cái)政收入以支持軍需和其他開支的沖動。然而需要注意的是，在國民黨執(zhí)政的最初十年，通貨膨脹并未成為一個嚴(yán)重問題。例如，1927—1936年十年間，上海批發(fā)物價(jià)僅上漲了約10％左右(譚文熙，1994，第320頁)。雖然也面臨戰(zhàn)爭環(huán)境，但是物價(jià)水平?jīng)]有大幅度上漲，這一現(xiàn)象與當(dāng)時(shí)國內(nèi)外多方面因素有關(guān)。關(guān)鍵一條是當(dāng)時(shí)中國實(shí)行銀本位貨幣制度，在貴金屬為本位的貨幣制度下，政府缺乏任意擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的現(xiàn)實(shí)手段，因而在利用通貨膨脹手段解決收入不足上受到客觀條件限制。然而，這一制約條件隨著國民黨政府1935年實(shí)行貨幣制度改革而徹底改變。1935年幣制改革的核心措施，是由官方指定三家銀行(后來擴(kuò)大到四家)發(fā)行鈔票，取代銀本位貨幣，鈔票成為具有“無限償還能力”的“法幣”(賈秀巖、陸滿平，1992，第58頁)。應(yīng)當(dāng)肯定，從金融系統(tǒng)演進(jìn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的長期趨勢看，我國1935年法幣改革具有積極意義。然而，歷史進(jìn)步可能與歷史災(zāi)難相聯(lián)系。幣制改革在為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了更有效率交換媒介的可能性同時(shí)，也為政府在短期超越稅收和借債能力擴(kuò)大開支提供了現(xiàn)實(shí)可能性。法幣流通不久，貨幣供應(yīng)量就加速上升。1940年底的法幣發(fā)行量已經(jīng)相當(dāng)于1937年上牛年的5．6倍，只是由于當(dāng)時(shí)公眾通貨膨脹預(yù)期比較低，物價(jià)上漲低于貨幣供應(yīng)量上升幅度。隨著政府后來變本加厲地濫發(fā)法幣獲取收入，通貨膨脹便如脫韁之馬，貨幣供應(yīng)量也不得不隨之飛漲，通貨膨脹自我鎖定在加速上升螺旋之中，最終導(dǎo)致金融崩潰并加速了國民黨統(tǒng)治終結(jié)。（1）有利論：溫和通脹，利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可缺少。貨幣幻覺：Monetaryillusion

人們不是對收入的實(shí)際價(jià)值作出反應(yīng)，而是對用貨幣表示的名義價(jià)值作出反應(yīng)?；糜X：短期內(nèi)，當(dāng)名義工資不變、但實(shí)際工資下降時(shí)，人們感覺不到工資下降。政府支出增加引起價(jià)格上漲，短期內(nèi)，工資水平不會同步調(diào)整，實(shí)際工資下降，企業(yè)對勞動的需求增加，就業(yè)和產(chǎn)量增加。4.通貨膨脹的有利論與有害論（2）有害論：通貨膨脹政策是飲鴆止渴。4.通貨膨脹的有利論與有害論四、治理通貨膨脹的對策（1）貨幣政策。減少貨幣供