疫情沖擊下經(jīng)濟繼續(xù)探底感染峰值過后或迎來快速復蘇

11月經(jīng)濟增長：疫情沖擊下經(jīng)濟繼續(xù)探底感染峰值過后或迎來快速復蘇11月內業(yè)服業(yè)產(chǎn)速明下11月內規(guī)以工增當月同比速較10月繼明顯回落2.8個百點至2.；11月國服務業(yè)生指數(shù)月比續(xù)顯落2.0百點至-1.再進負長間。從求度11月內定產(chǎn)資成額社消品售額月較10月繼續(xù)明顯下行，環(huán)比均低于201-201年同期環(huán)比均值，表明11月國內投和費走。外，11國出當同亦較10明下。11月國內經(jīng)濟明顯走弱或主要與國內疫情感染人數(shù)快速上升帶來的短期沖擊關一方面國內疫感染人第一次現(xiàn)如此速的上，國內眾普遍在規(guī)感染風相關行，包括少出行減少人接觸等，這對內需求成負沖擊；一方面感染人快速上使得經(jīng)運轉各節(jié)的工人員存較減風，給內給來面擊。此，感染數(shù)上升來的減效應與避感染險行為加，會顯放大給負沖擊：方面經(jīng)運轉各節(jié)的工人員因染導致作效率顯下降另一面民眾規(guī)避感風險行導致人資源供受阻，此情況，減員來供收無通快補人資進彌。因，當前內民眾避感染險相關為的增是拖累內經(jīng)濟長的主因素從海外經(jīng)驗來，規(guī)避染風險為在第次大規(guī)感染期會短暫顯增，但在一次感高峰過規(guī)避感風險行將明顯少，此感染高再次臨民眾不會明增加規(guī)感染風行為。計國內一次感高峰過國經(jīng)將人和流暢迎快復。美和日本經(jīng)驗表，疫情增感染數(shù)快速升至新感染人達到峰所需要時間約為個月，國此次疫新增感染數(shù)快速升是從2022年11月中開預計12月明年1月國增染人將到值2023年2月，著染峰去中經(jīng)或啟向修進。根我總的度濟標與GDP之的量詳報國證-宏觀經(jīng)專疫沖下GDP的評-2020382022年1-2月內際GP同比速約為5.，3月約為3.74約為-17，5月回至零6月繼回升至3.0，7月3.，8月3.8、9月4.6，10月明顯落至3.6，11月繼續(xù)顯落至2.。圖美國疫情新增感染人數(shù)與消費同比增速一覽 圖日本疫情新增感染人數(shù)與消費同比增速一覽美國疫情美國疫情峰值一過消費增立刻反彈隨再次出現(xiàn)感染峰值也不影響消費增速上升日本疫情峰值過后第二個月，消費增速反彈；隨后再次出現(xiàn)感峰值也不影響消費增速上升W理 WD理生產(chǎn)端：11月國內工業(yè)、服務業(yè)生產(chǎn)同比增速繼續(xù)回落11月國規(guī)模上工業(yè)增值同比增速為2.，較10月繼續(xù)顯回落2.8個百點其高術造同增2.增較10月顯落8.6百點。圖工業(yè)增加值與高技術制造業(yè)增加值同比增速一覽W理分大類10月礦制增值同增回公事增同比增速有所回升。10月采礦業(yè)同比4.，較9月回落3.2個百分點，仍明顯高于2021年全年兩年平均同比2.，體現(xiàn)國內保供應政策持續(xù)發(fā)力；制造業(yè)5.2，回落1.2個分，低于2021年年年均比6.；用業(yè)4.0，上升1.1百點，于2021全兩平同比6.6。圖11月制造業(yè)、公用事業(yè)增加值同比增速下行，采礦業(yè)有所回升W理分品11月大數(shù)業(yè)品量比速下但成路量比速顯升。11月鋼量比為7.較10月回落3.7百點鋼材7.回落4.2個百分點；水泥-4.，回落5.1個百分點；乙烯4.，回落0.9個百分點；十種有色屬8.8回落1.3個分汽-9.回落18.5個分點工機人0.3，回落14.1個百點；集成路-15.，上升115個百點；整體高技術造增值11同為2.0較10落8.6百點。圖11月大多數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量增速均下行 圖11月集成電路產(chǎn)量同比明顯回升 W理 WD理根據(jù)工業(yè)增加值定基指數(shù)可以計算得到11月定基指數(shù)環(huán)比為3.，明顯低于201-201同均值5.5由此見202年11工生產(chǎn)氣偏。圖歷年10月工業(yè)增加值定基指數(shù)環(huán)比增速一覽W理服務業(yè)生產(chǎn)方面，2022年11月國內服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速-1.，較10月繼明回落2.0個分11月內務表仍弱11月務生指數(shù)比速明低于201兩平同比6.3后修空較。圖11月服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比繼續(xù)下行至負值區(qū)間W理需求端：投資——投資增速繼續(xù)下降11月國內固定資產(chǎn)投資同比增速較10月繼續(xù)明顯回落，環(huán)比低于201-221年同期水平，整體看11月國內投資景氣繼續(xù)下降。11月固定資產(chǎn)投資當月同比增0.8，較10回落4.2個百分點。11月固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速為-7.，低于201-2021同環(huán)值-4.。圖11月固定資產(chǎn)投資同比增速明顯回落W理圖11月國內固定資產(chǎn)投資金額環(huán)比低于過去五年同期平均值W理11月房地產(chǎn)開發(fā)投資當月同比為19.，較10月繼續(xù)回落3.6個百分點；制造業(yè)投資當同比為6.，回落0.7個百點；基建投同比139，上升1.2個分；他資主是務相投）比-6.，落15.3百點。環(huán)來11月造投仍強勁房產(chǎn)發(fā)資基投其投偏弱。11月房地開發(fā)投資環(huán)為-22，低于201-2021年同期環(huán)比均值1.3；制造業(yè)投資環(huán)比為2.9，高于201-221年同期環(huán)比均值-06；基建投資環(huán)比為-6.低于201-221年環(huán)均-5.；他資比-272，低于201-2021同比值-131。綜11月內制業(yè)資續(xù)勢但地開基其投表較低，與11國疫對濟影仍大關。圖11月基建投資同比增速上升，房地產(chǎn)開發(fā)、制造業(yè)、其他投資同比增速下行W理圖國內固定資產(chǎn)投資主要分項環(huán)比增速一覽W理11月商品房銷售面積和銷售金額同比降幅繼續(xù)擴大。商品房銷售面積11月同比為32.，同比降幅較10月繼續(xù)擴大9.4個百分點；商品房銷售金額同比為-31.比幅較10月續(xù)大7.8百點。11月內品銷面和售額環(huán)均于201-201年期比房產(chǎn)售氣然弱。圖房地產(chǎn)銷售當月同比增速一覽W理圖房地產(chǎn)銷售環(huán)比增速一覽W理需求端：消費——疫情影響仍在持續(xù)，消費增速繼續(xù)回落11社消品售額比速為-59較10繼明回落5.4百點。其中品零售同比速為-5.，回落6.1個百點；餐飲-8.回落0.3個百點。額上品售，11各類售額比出下。圖11月國內社會消費品零售總額當月同比增速繼續(xù)回落W理從環(huán)比來看，今年11月社會消費品零售總額環(huán)比為-5.，明顯低于201-201年期比均值0.1表明11月內費氣顯偏或與11月內情影仍持有關。圖歷年11月社會消費品零售總額環(huán)比一覽W理需求端：進出口——供給與需求沖擊下中國出口同比增速繼續(xù)顯回落11月國和人幣價若特提后進口為民計）同繼回11月國口比速為0.較10繼回落6.1個分，其機產(chǎn)增回帶的累為5.1個分點機產(chǎn)中成路手、自動據(jù)處理備及其件這三產(chǎn)品增速落帶來拖累為3.4個百點；進同增為-1.，落7.9百點。圖中國進口、出口金額同比走勢一覽W理各口品11月車汽底盤成油出同的獻顯且獻明顯升11月靴鋼、料通機設對口比貢亦所加；農(nóng)品、箱及類似器、汽零配件陶瓷產(chǎn)對出口比延續(xù)貢獻但獻有回落；成電路手機、動數(shù)據(jù)理設備其部件三種產(chǎn)出口增回帶的累大合對口比拖達到3.4百點。圖國內不同出口產(chǎn)品對整體出口同比的貢獻W理從環(huán)比看，202年11月出口金環(huán)比增速為1.，明顯低于207-221年同期比均值8.52022年11月內口比偏11月口比為8.低于201-201期比值10.，202年11月內口比偏。圖歷年中國進口、出口金額環(huán)比走勢一覽W理11月國增染數(shù)速升致減效給內濟來供沖擊多種品生或受負影于同美歐國品存于史位，在續(xù)息高資成后2022年季歐國存開進下周期這加大國內出產(chǎn)品需的下降度因，在供與需求雙沖下，11國口比速續(xù)顯落。預計2023年節(jié)中因情來供沖將顯解但外存行期帶的需求擊或仍延續(xù)一時間，體來看中國出增速的穩(wěn)回升有于外國濟速企回。11月通脹解讀：CPI同比繼續(xù)明顯回落，PPI同比企穩(wěn)10月國CPI同為2.1較9月的2.8明回落0.7個分10月國CI同明回主有個因一去高數(shù)影歷年10月CPI環(huán)平均約為0.2而年10月CPI環(huán)為0.基明偏高二今年10月務價格能源價表現(xiàn)較，使得食品價環(huán)比明低于歷同期平值，拖今年10整體CPI比于史期均平。月PPI環(huán)為0.2同-1.10月PPI環(huán)轉但高基帶下比幅落負區(qū)。高頻據(jù)顯示11月食偏弱，非品偏強，體11月CPI環(huán)比維持在歷平均水附近，預計11月CPI同比續(xù)回落至1.8。11月以國內流通域生產(chǎn)料格續(xù)顯跌計11月PPI比轉PPI比續(xù)落至-1.。偏低的CPI和PPI同比明短期內內通脹不會構成場關注的點核心經(jīng)增才目國宏最得注內容。2022年11月CPI數(shù)據(jù)分析與未來走勢判斷月CPI同為1.較10月繼回落0.5個分11月CPI環(huán)-0.，低于節(jié)水約0.3個分其中1月品和食價環(huán)均于節(jié)。季性指205-221年期比值下）圖CI環(huán)比與歷史均值比較W理月食品環(huán)比為-08，低于季節(jié)性約0.9個百分點，其中蛋類價格環(huán)比高于季節(jié)性分對食環(huán)比的外貢獻為0.1個百點；鮮價格比低于節(jié)性部分食環(huán)的外獻為-1.1百點。圖CI食品項環(huán)比與歷史均值比較W理月非食品環(huán)比為零，低于季節(jié)性約0.1個百分點。非食品中服務價格環(huán)比為-0.，于節(jié)約0.1個分，中庭務房價環(huán)于節(jié)性，旅價環(huán)明高季性非品工品格比為0.2于節(jié)約0.1百點其中裝家器、信具格比顯于節(jié)。圖CI非食品項環(huán)比與歷史均值比較W理圖CI非食品服務項環(huán)比與歷史均值比較W理圖CI非食品工業(yè)品項環(huán)比與歷史均值比較W理截至12月9國擬的務食品頻合數(shù)12月環(huán)為-07明低歷平水平2.預計2022年12食價環(huán)或于節(jié)水。非品面截至12月912月信食高指環(huán)-2.低于史值0.預計12整非品比低季性平。預計2022年12月CPI食環(huán)約為0.5非品比為-0.CPI整環(huán)比為零去低數(shù)響今年12月CPI比回至1.9。圖12月首周食品價格表現(xiàn)仍偏弱CW理圖非食品高頻價格指數(shù)走勢W理2022年11月PPI數(shù)據(jù)分析與未來走勢判斷11月PPI同比持平月，環(huán)小幅落但仍維持值。11月PPI同比為-1.，持平月；環(huán)為0.，較10月小幅落0.1個百點，11月環(huán)比基本平疫前年期值。11月PPI生資價環(huán)比基持疫三同均生資價環(huán)低于疫三同均PPI生資料11月比零較回落0.1個分，基持歷均；PPI生資料11月比為01，上回落0.4個分，低歷均值0.1百點。圖222年11月PI生產(chǎn)資料、生活資料價格環(huán)比均低于歷史均值W理從產(chǎn)料分價環(huán)與疫前年期值比來11月掘業(yè)原材工業(yè)環(huán)比高于史均，加工業(yè)環(huán)低于歷均值。掘工業(yè)原材料工業(yè)生資價環(huán)于史值1.0.1個分加工生資價環(huán)比于史值0.1百點。圖222年11月PI生產(chǎn)資料各分項價格環(huán)比與歷史均值比較W理從活資料分項價環(huán)比與疫前三年期均比來看，般日用類耐消品高歷均值品類于史值著類本平史值。生資料各項中，一日用品、耐消費品