疫情沖擊下經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底感染峰值過(guò)后或迎來(lái)快速?gòu)?fù)蘇

11月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：疫情沖擊下經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底感染峰值過(guò)后或迎來(lái)快速?gòu)?fù)蘇11月內(nèi)業(yè)服業(yè)產(chǎn)速明下11月內(nèi)規(guī)以工增當(dāng)月同比速較10月繼明顯回落2.8個(gè)百點(diǎn)至2.；11月國(guó)服務(wù)業(yè)生指數(shù)月比續(xù)顯落2.0百點(diǎn)至-1.再進(jìn)負(fù)長(zhǎng)間。從求度11月內(nèi)定產(chǎn)資成額社消品售額月較10月繼續(xù)明顯下行，環(huán)比均低于201-201年同期環(huán)比均值，表明11月國(guó)內(nèi)投和費(fèi)走。外，11國(guó)出當(dāng)同亦較10明下。11月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯走弱或主要與國(guó)內(nèi)疫情感染人數(shù)快速上升帶來(lái)的短期沖擊關(guān)一方面國(guó)內(nèi)疫感染人第一次現(xiàn)如此速的上，國(guó)內(nèi)眾普遍在規(guī)感染風(fēng)相關(guān)行，包括少出行減少人接觸等，這對(duì)內(nèi)需求成負(fù)沖擊；一方面感染人快速上使得經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)各節(jié)的工人員存較減風(fēng)，給內(nèi)給來(lái)面擊。此，感染數(shù)上升來(lái)的減效應(yīng)與避感染險(xiǎn)行為加，會(huì)顯放大給負(fù)沖擊：方面經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)各節(jié)的工人員因染導(dǎo)致作效率顯下降另一面民眾規(guī)避感風(fēng)險(xiǎn)行導(dǎo)致人資源供受阻，此情況，減員來(lái)供收無(wú)通快補(bǔ)人資進(jìn)彌。因，當(dāng)前內(nèi)民眾避感染險(xiǎn)相關(guān)為的增是拖累內(nèi)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)的主因素從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)，規(guī)避染風(fēng)險(xiǎn)為在第次大規(guī)感染期會(huì)短暫顯增，但在一次感高峰過(guò)規(guī)避感風(fēng)險(xiǎn)行將明顯少，此感染高再次臨民眾不會(huì)明增加規(guī)感染風(fēng)行為。計(jì)國(guó)內(nèi)一次感高峰過(guò)國(guó)經(jīng)將人和流暢迎快復(fù)。美和日本經(jīng)驗(yàn)表，疫情增感染數(shù)快速升至新感染人達(dá)到峰所需要時(shí)間約為個(gè)月，國(guó)此次疫新增感染數(shù)快速升是從2022年11月中開(kāi)預(yù)計(jì)12月明年1月國(guó)增染人將到值2023年2月，著染峰去中經(jīng)或啟向修進(jìn)。根我總的度濟(jì)標(biāo)與GDP之的量詳報(bào)國(guó)證-宏觀經(jīng)專疫沖下GDP的評(píng)-2020382022年1-2月內(nèi)際GP同比速約為5.，3月約為3.74約為-17，5月回至零6月繼回升至3.0，7月3.，8月3.8、9月4.6，10月明顯落至3.6，11月繼續(xù)顯落至2.。圖美國(guó)疫情新增感染人數(shù)與消費(fèi)同比增速一覽 圖日本疫情新增感染人數(shù)與消費(fèi)同比增速一覽美國(guó)疫情美國(guó)疫情峰值一過(guò)消費(fèi)增立刻反彈隨再次出現(xiàn)感染峰值也不影響消費(fèi)增速上升日本疫情峰值過(guò)后第二個(gè)月，消費(fèi)增速反彈；隨后再次出現(xiàn)感峰值也不影響消費(fèi)增速上升W理 WD理生產(chǎn)端：11月國(guó)內(nèi)工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)同比增速繼續(xù)回落11月國(guó)規(guī)模上工業(yè)增值同比增速為2.，較10月繼續(xù)顯回落2.8個(gè)百點(diǎn)其高術(shù)造同增2.增較10月顯落8.6百點(diǎn)。圖工業(yè)增加值與高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增速一覽W理分大類10月礦制增值同增回公事增同比增速有所回升。10月采礦業(yè)同比4.，較9月回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，仍明顯高于2021年全年兩年平均同比2.，體現(xiàn)國(guó)內(nèi)保供應(yīng)政策持續(xù)發(fā)力；制造業(yè)5.2，回落1.2個(gè)分，低于2021年年年均比6.；用業(yè)4.0，上升1.1百點(diǎn)，于2021全兩平同比6.6。圖11月制造業(yè)、公用事業(yè)增加值同比增速下行，采礦業(yè)有所回升W理分品11月大數(shù)業(yè)品量比速下但成路量比速顯升。11月鋼量比為7.較10月回落3.7百點(diǎn)鋼材7.回落4.2個(gè)百分點(diǎn)；水泥-4.，回落5.1個(gè)百分點(diǎn)；乙烯4.，回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；十種有色屬8.8回落1.3個(gè)分汽-9.回落18.5個(gè)分點(diǎn)工機(jī)人0.3，回落14.1個(gè)百點(diǎn)；集成路-15.，上升115個(gè)百點(diǎn)；整體高技術(shù)造增值11同為2.0較10落8.6百點(diǎn)。圖11月大多數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量增速均下行 圖11月集成電路產(chǎn)量同比明顯回升 W理 WD理根據(jù)工業(yè)增加值定基指數(shù)可以計(jì)算得到11月定基指數(shù)環(huán)比為3.，明顯低于201-201同均值5.5由此見(jiàn)202年11工生產(chǎn)氣偏。圖歷年10月工業(yè)增加值定基指數(shù)環(huán)比增速一覽W理服務(wù)業(yè)生產(chǎn)方面，2022年11月國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速-1.，較10月繼明回落2.0個(gè)分11月內(nèi)務(wù)表仍弱11月務(wù)生指數(shù)比速明低于201兩平同比6.3后修空較。圖11月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比繼續(xù)下行至負(fù)值區(qū)間W理需求端：投資——投資增速繼續(xù)下降11月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資同比增速較10月繼續(xù)明顯回落，環(huán)比低于201-221年同期水平，整體看11月國(guó)內(nèi)投資景氣繼續(xù)下降。11月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增0.8，較10回落4.2個(gè)百分點(diǎn)。11月固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速為-7.，低于201-2021同環(huán)值-4.。圖11月固定資產(chǎn)投資同比增速明顯回落W理圖11月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資金額環(huán)比低于過(guò)去五年同期平均值W理11月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資當(dāng)月同比為19.，較10月繼續(xù)回落3.6個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資當(dāng)同比為6.，回落0.7個(gè)百點(diǎn)；基建投同比139，上升1.2個(gè)分；他資主是務(wù)相投）比-6.，落15.3百點(diǎn)。環(huán)來(lái)11月造投仍強(qiáng)勁房產(chǎn)發(fā)資基投其投偏弱。11月房地開(kāi)發(fā)投資環(huán)為-22，低于201-2021年同期環(huán)比均值1.3；制造業(yè)投資環(huán)比為2.9，高于201-221年同期環(huán)比均值-06；基建投資環(huán)比為-6.低于201-221年環(huán)均-5.；他資比-272，低于201-2021同比值-131。綜11月內(nèi)制業(yè)資續(xù)勢(shì)但地開(kāi)基其投表較低，與11國(guó)疫對(duì)濟(jì)影仍大關(guān)。圖11月基建投資同比增速上升，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、制造業(yè)、其他投資同比增速下行W理圖國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資主要分項(xiàng)環(huán)比增速一覽W理11月商品房銷售面積和銷售金額同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大。商品房銷售面積11月同比為32.，同比降幅較10月繼續(xù)擴(kuò)大9.4個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售金額同比為-31.比幅較10月續(xù)大7.8百點(diǎn)。11月內(nèi)品銷面和售額環(huán)均于201-201年期比房產(chǎn)售氣然弱。圖房地產(chǎn)銷售當(dāng)月同比增速一覽W理圖房地產(chǎn)銷售環(huán)比增速一覽W理需求端：消費(fèi)——疫情影響仍在持續(xù)，消費(fèi)增速繼續(xù)回落11社消品售額比速為-59較10繼明回落5.4百點(diǎn)。其中品零售同比速為-5.，回落6.1個(gè)百點(diǎn)；餐飲-8.回落0.3個(gè)百點(diǎn)。額上品售，11各類售額比出下。圖11月國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速繼續(xù)回落W理從環(huán)比來(lái)看，今年11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比為-5.，明顯低于201-201年期比均值0.1表明11月內(nèi)費(fèi)氣顯偏或與11月內(nèi)情影仍持有關(guān)。圖歷年11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比一覽W理需求端：進(jìn)出口——供給與需求沖擊下中國(guó)出口同比增速繼續(xù)顯回落11月國(guó)和人幣價(jià)若特提后進(jìn)口為民計(jì)）同繼回11月國(guó)口比速為0.較10繼回落6.1個(gè)分，其機(jī)產(chǎn)增回帶的累為5.1個(gè)分點(diǎn)機(jī)產(chǎn)中成路手、自動(dòng)據(jù)處理備及其件這三產(chǎn)品增速落帶來(lái)拖累為3.4個(gè)百點(diǎn)；進(jìn)同增為-1.，落7.9百點(diǎn)。圖中國(guó)進(jìn)口、出口金額同比走勢(shì)一覽W理各口品11月車汽底盤(pán)成油出同的獻(xiàn)顯且獻(xiàn)明顯升11月靴鋼、料通機(jī)設(shè)對(duì)口比貢亦所加；農(nóng)品、箱及類似器、汽零配件陶瓷產(chǎn)對(duì)出口比延續(xù)貢獻(xiàn)但獻(xiàn)有回落；成電路手機(jī)、動(dòng)數(shù)據(jù)理設(shè)備其部件三種產(chǎn)出口增回帶的累大合對(duì)口比拖達(dá)到3.4百點(diǎn)。圖國(guó)內(nèi)不同出口產(chǎn)品對(duì)整體出口同比的貢獻(xiàn)W理從環(huán)比看，202年11月出口金環(huán)比增速為1.，明顯低于207-221年同期比均值8.52022年11月內(nèi)口比偏11月口比為8.低于201-201期比值10.，202年11月內(nèi)口比偏。圖歷年中國(guó)進(jìn)口、出口金額環(huán)比走勢(shì)一覽W理11月國(guó)增染數(shù)速升致減效給內(nèi)濟(jì)來(lái)供沖擊多種品生或受負(fù)影于同美歐國(guó)品存于史位，在續(xù)息高資成后2022年季歐國(guó)存開(kāi)進(jìn)下周期這加大國(guó)內(nèi)出產(chǎn)品需的下降度因，在供與需求雙沖下，11國(guó)口比速續(xù)顯落。預(yù)計(jì)2023年節(jié)中因情來(lái)供沖將顯解但外存行期帶的需求擊或仍延續(xù)一時(shí)間，體來(lái)看中國(guó)出增速的穩(wěn)回升有于外國(guó)濟(jì)速企回。11月通脹解讀：CPI同比繼續(xù)明顯回落，PPI同比企穩(wěn)10月國(guó)CPI同為2.1較9月的2.8明回落0.7個(gè)分10月國(guó)CI同明回主有個(gè)因一去高數(shù)影歷年10月CPI環(huán)平均約為0.2而年10月CPI環(huán)為0.基明偏高二今年10月務(wù)價(jià)格能源價(jià)表現(xiàn)較，使得食品價(jià)環(huán)比明低于歷同期平值，拖今年10整體CPI比于史期均平。月PPI環(huán)為0.2同-1.10月PPI環(huán)轉(zhuǎn)但高基帶下比幅落負(fù)區(qū)。高頻據(jù)顯示11月食偏弱，非品偏強(qiáng)，體11月CPI環(huán)比維持在歷平均水附近，預(yù)計(jì)11月CPI同比續(xù)回落至1.8。11月以國(guó)內(nèi)流通域生產(chǎn)料格續(xù)顯跌計(jì)11月PPI比轉(zhuǎn)PPI比續(xù)落至-1.。偏低的CPI和PPI同比明短期內(nèi)內(nèi)通脹不會(huì)構(gòu)成場(chǎng)關(guān)注的點(diǎn)核心經(jīng)增才目國(guó)宏最得注內(nèi)容。2022年11月CPI數(shù)據(jù)分析與未來(lái)走勢(shì)判斷月CPI同為1.較10月繼回落0.5個(gè)分11月CPI環(huán)-0.，低于節(jié)水約0.3個(gè)分其中1月品和食價(jià)環(huán)均于節(jié)。季性指205-221年期比值下）圖CI環(huán)比與歷史均值比較W理月食品環(huán)比為-08，低于季節(jié)性約0.9個(gè)百分點(diǎn)，其中蛋類價(jià)格環(huán)比高于季節(jié)性分對(duì)食環(huán)比的外貢獻(xiàn)為0.1個(gè)百點(diǎn)；鮮價(jià)格比低于節(jié)性部分食環(huán)的外獻(xiàn)為-1.1百點(diǎn)。圖CI食品項(xiàng)環(huán)比與歷史均值比較W理月非食品環(huán)比為零，低于季節(jié)性約0.1個(gè)百分點(diǎn)。非食品中服務(wù)價(jià)格環(huán)比為-0.，于節(jié)約0.1個(gè)分，中庭務(wù)房?jī)r(jià)環(huán)于節(jié)性，旅價(jià)環(huán)明高季性非品工品格比為0.2于節(jié)約0.1百點(diǎn)其中裝家器、信具格比顯于節(jié)。圖CI非食品項(xiàng)環(huán)比與歷史均值比較W理圖CI非食品服務(wù)項(xiàng)環(huán)比與歷史均值比較W理圖CI非食品工業(yè)品項(xiàng)環(huán)比與歷史均值比較W理截至12月9國(guó)擬的務(wù)食品頻合數(shù)12月環(huán)為-07明低歷平水平2.預(yù)計(jì)2022年12食價(jià)環(huán)或于節(jié)水。非品面截至12月912月信食高指環(huán)-2.低于史值0.預(yù)計(jì)12整非品比低季性平。預(yù)計(jì)2022年12月CPI食環(huán)約為0.5非品比為-0.CPI整環(huán)比為零去低數(shù)響今年12月CPI比回至1.9。圖12月首周食品價(jià)格表現(xiàn)仍偏弱CW理圖非食品高頻價(jià)格指數(shù)走勢(shì)W理2022年11月PPI數(shù)據(jù)分析與未來(lái)走勢(shì)判斷11月PPI同比持平月，環(huán)小幅落但仍維持值。11月PPI同比為-1.，持平月；環(huán)為0.，較10月小幅落0.1個(gè)百點(diǎn)，11月環(huán)比基本平疫前年期值。11月PPI生資價(jià)環(huán)比基持疫三同均生資價(jià)環(huán)低于疫三同均PPI生資料11月比零較回落0.1個(gè)分，基持歷均；PPI生資料11月比為01，上回落0.4個(gè)分，低歷均值0.1百點(diǎn)。圖222年11月PI生產(chǎn)資料、生活資料價(jià)格環(huán)比均低于歷史均值W理從產(chǎn)料分價(jià)環(huán)與疫前年期值比來(lái)11月掘業(yè)原材工業(yè)環(huán)比高于史均，加工業(yè)環(huán)低于歷均值。掘工業(yè)原材料工業(yè)生資價(jià)環(huán)于史值1.0.1個(gè)分加工生資價(jià)環(huán)比于史值0.1百點(diǎn)。圖222年11月PI生產(chǎn)資料各分項(xiàng)價(jià)格環(huán)比與歷史均值比較W理從活資料分項(xiàng)價(jià)環(huán)比與疫前三年期均比來(lái)看，般日用類耐消品高歷均值品類于史值著類本平史值。生資料各項(xiàng)中，一日用品、耐消費(fèi)品