第二章財(cái)務(wù)管理的基本理論和方法

第二章財(cái)務(wù)管理的基本理論和方法第一節(jié)資本運(yùn)動(dòng)理論

第二節(jié)資金（貨幣）時(shí)間價(jià)值第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益一、傳統(tǒng)資本運(yùn)動(dòng)理論貨幣資金在產(chǎn)品應(yīng)收賬款商業(yè)信用股東銀行原材料人工費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用產(chǎn)成品現(xiàn)銷賒銷收款償還賒購(gòu)銷售和管理費(fèi)用固定資產(chǎn)購(gòu)置出售折舊第一節(jié)資本運(yùn)動(dòng)理論二、現(xiàn)金流理論

現(xiàn)金流量的概念：

在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，把方案或項(xiàng)目各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流入或資金流出稱為現(xiàn)金流量。流入的資金稱現(xiàn)金流入，流出的資金稱現(xiàn)金流出；現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量。

凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量要求：確定現(xiàn)金流量。2015年初ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定2016年初大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：

……（3）銷售部門(mén)預(yù)計(jì)，每臺(tái)定價(jià)3萬(wàn)元，銷量年可以達(dá)到10000臺(tái)；生產(chǎn)部門(mén)預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬(wàn)元；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4000萬(wàn)元。（假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在年末。）

（4）需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2015年底以前安裝完畢，并在2015年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟(jì)壽命為4年，4年后變賣該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬(wàn)元。（5）生產(chǎn)所需的廠房可以用8000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)，在2015年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后變賣該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7000萬(wàn)元。

……銷售收入——現(xiàn)金流入量變動(dòng)成本——現(xiàn)金流出量設(shè)備購(gòu)置成本——現(xiàn)金流出量設(shè)備變賣款——現(xiàn)金流入量廠房購(gòu)買(mǎi)——現(xiàn)金流出量廠房變賣款——現(xiàn)金流入量【案例】擬建某工業(yè)項(xiàng)目，生產(chǎn)期5年，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：1、第一年、第二年固定資產(chǎn)投資分別為2100萬(wàn)元、1200萬(wàn)元；2、第三年、第四年流動(dòng)資金注入分別為550萬(wàn)元、350萬(wàn)元；3、預(yù)計(jì)正常生產(chǎn)年份的年銷售收入為3500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本為1800萬(wàn)元，稅金及附加為260萬(wàn)元，所得稅為310萬(wàn)元；4、固定資產(chǎn)余值回收為600萬(wàn)元，流動(dòng)資金全部回收；5、上述數(shù)據(jù)均假設(shè)發(fā)生在期末。請(qǐng)計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量。

第二節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值基本命題二、單復(fù)利的終值與現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值貨幣時(shí)間價(jià)值概念時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)是隨著時(shí)間的推移，貨幣在周轉(zhuǎn)使用中所發(fā)生的增值，時(shí)間越長(zhǎng)、增值越多。本質(zhì)上看，它來(lái)源于貨幣有目的的投資，是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部分。量的規(guī)定性：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。當(dāng)通貨膨脹率低時(shí)，國(guó)債可被認(rèn)定為貨幣時(shí)間價(jià)值。表現(xiàn)形式：1.時(shí)間價(jià)值額(絕對(duì)數(shù))——利息

2.時(shí)間價(jià)值率(相對(duì)數(shù))——利率一、時(shí)間價(jià)值基本命題二、單復(fù)利的終值與現(xiàn)值

單利的計(jì)算

復(fù)利的計(jì)算

單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。

復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息，而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。

【例題1】假設(shè)張奶奶將10000元存入銀行，年利率4%，1年后張奶奶可以取出本利和多少錢(qián)？那如果是3年后呢？請(qǐng)分別在單利和復(fù)利不同情況下進(jìn)行計(jì)算？單利：1年后本利和：10000+10000×4%=10400（元）3年后本利和：10000+10000×4%×3=11200（元）復(fù)利：1年后本利和：10000+10000×4%=10400（元）3年后本利和：10000×（1+4%）3=11248.64（元）

F=P·(1+i·n)P=F·(1+i·n)-1I=P·i·nF---Finalvalue終值（本利和）P---Presentvalue現(xiàn)值(本金)i---Interestrate利率(折現(xiàn)率)I---Interest利息n---計(jì)息期單利終值系數(shù)單利現(xiàn)值系數(shù)（一）單利的計(jì)算【計(jì)算】

某人希望在5年后從銀行取得本利和1000元，用于支付一筆款項(xiàng)。若在利率為5﹪，在單利方式計(jì)算下，此人現(xiàn)在需要存入銀行多少錢(qián)？解：P=1000×1∕（1+5﹪×5）=800（元）

F：終值，P：現(xiàn)值，I：利息，i：利率，r：收益率n：計(jì)息期數(shù)。1、復(fù)利終值如例1：10000×（1+4%）3=11248.64（元）

公式為：F=P×（1+i)n

其中（1+i)n復(fù)利終值系數(shù)，可寫(xiě)成（F/P，i，n)所以：F=P（F/P，i,n)【計(jì)算題】將1000元存入銀行，年利率為7%，5年后本利和為多少？F=P×（F/P，i，n)=1000×1.403=1403元（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算查表

2、復(fù)利現(xiàn)值F=P×（1+i）n

P=F/（1+i）n或F×（1+i）－n

其中1/（1+i）n或（1+i）－n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可寫(xiě)成(P/F，i，n)結(jié)論1：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。【計(jì)算題】若計(jì)劃在3年以后得到400元，利息率為8%，現(xiàn)在應(yīng)存金額多少？P=F×（P/F，i，n)=400×0.794=317.6（元）

【計(jì)算題】某人買(mǎi)房子，開(kāi)發(fā)商給出兩個(gè)方案：一是現(xiàn)在支付80萬(wàn)；另一個(gè)是五年后支付100萬(wàn)，貸款利率為7%，如何付款？解：F=P（F/P，i，n)=80×(F/P，7%，5)=80×1.403=112.24>100或P=F(P/F，7%，5)=100×0.713=71.3<80因此,選擇第二種方案。▲特點(diǎn)：在ｎ期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量?！杲?Annuity簡(jiǎn)寫(xiě)：A)在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間（如一年）發(fā)生相同數(shù)額的現(xiàn)金流量（流入或流出）。n-1A012n3AAAA三、年金的現(xiàn)值和終值▲年金的種類●普通年金（后付年金）●即付年金（預(yù)付年金/先付年金）

●遞延年金（延期年金）●永續(xù)年金

1.普通年金的含義從第一期起，一定時(shí)期每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。n-1A012n43AAAAA（一）普通年金（后付年金）★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。n-1A012n43AAAAAP=?A（已知）2.普通年金的現(xiàn)值(已知年金A，求年金現(xiàn)值P)n-1A012n3AAAA……等式①兩邊同乘(1+r)……記作(P/A，r，n)——“年金現(xiàn)值系數(shù)”①②根據(jù)②－①→

【例2】

ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一臺(tái)大型設(shè)備。合同規(guī)定XYZ公司在20年內(nèi)每年支付5000元欠款。ABC公司為馬上取得現(xiàn)金，將合同向銀行折現(xiàn)。假設(shè)銀行愿意以7%的利率、每年計(jì)息一次的方式對(duì)合同金額進(jìn)行折現(xiàn)。問(wèn)ABC公司將獲得多少現(xiàn)金？解析【計(jì)算題】

某公司須馬上向銀行存入一筆款項(xiàng)，以便在今后5年內(nèi)能于每年年終發(fā)放特種獎(jiǎng)金4000元?，F(xiàn)時(shí)銀行存款年利率為8﹪，問(wèn)該公司現(xiàn)在應(yīng)向銀行存入多少元？

解：P=4000×[1－（1+8﹪）-5]∕8﹪

=4000×(P∕A，8﹪，5)=4000×

3.993=15972(元)資本回收額是指在給定的年限內(nèi)，等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)。其中，未收回部分要按復(fù)利計(jì)息構(gòu)成償債的內(nèi)容。它是普通年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。n-1012n43A

AAA

A

AP（已知）

A=？3.年資本回收額(已知年金現(xiàn)值P，求年金A)結(jié)論2：投資回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù).=P.（P/A,r,n)-1投資回收系數(shù)【例3】

某企業(yè)以10﹪的利率借得資金10000元，投資于某個(gè)合作期限為10年的項(xiàng)目，問(wèn)該企業(yè)每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？解：A=P÷(P∕A，10﹪，10)=10000÷6.145=1627(元)【計(jì)算題】假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款400000元購(gòu)買(mǎi)一套房子，貸款期限20年，每年償還一次；如果貸款的年利率為8%，每年貸款償還額為多少？解析A=P÷(P∕A，8﹪，20)=400000÷9.8181=40741.08(元)★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。n-1A012n43AAAAAF=?4.普通年金的終值(已知年金A，求年金終值F)A（已知）n-1A012n3AAAA

等式①兩邊同乘(1+r)記作(F/A，r，n)——“年金終值系數(shù)”①②根據(jù)②－①→★含義為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。n-1012n43F（已知）A

AAA

A

AA=？5.年償債基金(已知年金終值F，求年金A)結(jié)論3：償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)【例4】某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)，全部成本需要60萬(wàn)元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費(fèi)9.5萬(wàn)元，8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問(wèn)公司應(yīng)選擇哪種方案。（假設(shè)年復(fù)利率8%）

解：融資租賃費(fèi)現(xiàn)值P=9.5×5.7466=54.5927（萬(wàn)元）低于現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)成本60萬(wàn)元，因此，應(yīng)選擇融資租賃方式。（二）即付年金（預(yù)付年金、先付年金）

1.預(yù)付年金的含義一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱先付年金。n-1A012n43AAAAA2.預(yù)付年金的現(xiàn)值(已知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金現(xiàn)值P)P=?★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。n-1A012n43AAAAAn-2n-1

012n3AAAAAA預(yù)付年金的現(xiàn)值公式：普通年金的現(xiàn)值公式：結(jié)論4：（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1

（2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋i）【例5】某企業(yè)若租用一臺(tái)設(shè)備，在10年中，每年年初要付租金5000元，現(xiàn)時(shí)銀行存款利率為8﹪。假設(shè)該設(shè)備原值40000元，無(wú)殘值，問(wèn)該企業(yè)應(yīng)租還是應(yīng)買(mǎi)？解：P=5000×(P∕A，8﹪，10)×（1+8﹪）

=5000×6.71×1.08=36234(元)

或:P=5000×[(P∕A，8﹪，9)+1]=5000×(6.247+1)=36235(元)＜40000元租設(shè)備劃得來(lái)！3.預(yù)付年金終值(已知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金終值F)F=?★含義一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。n-1A012n43AAAAAn-1

012n3AAAAAn-2A預(yù)付年金的終值公式：普通年金的終值公式：結(jié)論5：（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1

（2）預(yù)付年金終值系數(shù)＝普通年金終值系數(shù)×（1＋i）【例6】

某人計(jì)劃在連續(xù)10年的時(shí)間里，每年年初存入銀行1000元，現(xiàn)時(shí)銀行存款利率為8﹪，問(wèn)第10年末他能一次取出本利和多少元？解：F=1000×(F∕A，8﹪，10)×（1+8﹪）

=1000×14.487×1.08=15645(元)

或:F=1000×[(F∕A，8﹪，11)-1]=1000×(16.645-1)=15645(元)

【例7】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng),銀行貸款年利息率為8%,銀行規(guī)定前10年不用還本付息,但從第11年至第20年每年年初要償還本息1000元,問(wèn)這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值多少?P=1000×

(P/A，8%，10）（P/F，8%，9)=1000×6.710×0.5002=3356.34或=1000×{(P/A，8%，19)—(P/A，8%，9}=1000×（9.6036-6.2469）=3356.34（三）遞延年金（延期年金）思考：這筆款項(xiàng)的終值是多少？

012n012mm+1m+2m+n遞延年金是指在最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項(xiàng)。

遞延年金的現(xiàn)值是自若干時(shí)期后開(kāi)始每期款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。即是后n期年金貼現(xiàn)至m期第一期期初的現(xiàn)值之和?，F(xiàn)值計(jì)算：P=A（P/A，i，n）╳（P/F，i，m)或=A(P/A,I,n+m)—A(P/A,I,m)=A{(P/A,I,n+m)—(P/A,I,m)}（三）遞延年金（延期年金）（四）永續(xù)年金永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金?！?/p>

永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，即沒(méi)有終值。01243AAAA當(dāng)n→∞時(shí)，(1+i)-n的極限為零永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)：▲

永續(xù)年金現(xiàn)值(已知永續(xù)年金A，求永續(xù)年金現(xiàn)值P)

【單選題】某人退休時(shí)有現(xiàn)金１０萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每年能收入２０００元補(bǔ)貼生活。那么該項(xiàng)投資的年報(bào)酬率應(yīng)為（）A、２%B、８%C、８.24%D、10.04%【答案】A【多選題】下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（）。

A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)＝1

B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)＝1

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

D.普通年金終值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金終值系數(shù)【答案】ABCD

【單選題】假設(shè)銀行利率為i，從現(xiàn)在開(kāi)始每年年末存款為1元，n年后的本利和為元，如果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變，n年后的本利和應(yīng)為（）元。

A.B.

C.D.【答案】B

【單選題】有一項(xiàng)年金，前3年無(wú)流入，后5年每年年初流入500萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（）萬(wàn)元。

A.1994.59B.1566.35C.1813.48D.1423.21【答案】B

【計(jì)算題】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：

（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元；

（2）從第5年開(kāi)始，每年末支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元；

（3）從第5年開(kāi)始，每年初支付24萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共240萬(wàn)元。

假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？

【答案】

方案（1）

P＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（萬(wàn)元）方案（2）（注意遞延期為4年）

P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝104.92（萬(wàn)元）方案（3）（注意遞延期為3年）

P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（7.103－2.487）＝110.78（萬(wàn)元）該公司應(yīng)該選擇第二種方案。四、（補(bǔ)充）折現(xiàn)率、期間的推算

補(bǔ)充：插值法（又名內(nèi)插法）【例8】小王現(xiàn)存入100萬(wàn)元，10年后本息共領(lǐng)取162.89萬(wàn)元，請(qǐng)計(jì)算小王的實(shí)際收益率？【答案】i=5%?！纠?】小丁現(xiàn)存入100萬(wàn)元，10年后共領(lǐng)取170萬(wàn)元，請(qǐng)計(jì)算小丁的實(shí)際收益率？【答案】i=5.44%【例10】小陳從5年前的年末開(kāi)始近五年內(nèi)每年年末存入10萬(wàn)元，到期后共領(lǐng)取55萬(wàn)元，請(qǐng)計(jì)算小陳的實(shí)際收益率？【答案】i=4.77%含義

根據(jù)已知的x值，查表可求得y值，但是表內(nèi)不可能一一列出全部y值，當(dāng)所求的函數(shù)值y正好在兩表列數(shù)值之間，利用表列數(shù)據(jù)間的引數(shù)求y值的方法稱為內(nèi)插法。歷史上內(nèi)插法的公式是這樣的：

但可以這樣的：插值法（又名內(nèi)插法）理論【計(jì)算1】A=20，P=70，n=4，i=？【答案】i=5.06%【計(jì)算2】A=20，F(xiàn)=90，n=4，i=？【答案】i=7.91%【計(jì)算3】A=20，P=100，n=？，i=3%【答案】n=5.502年（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算0123n-1n

A1A2A3An-1An在系列不等額的情況下，應(yīng)根據(jù)以上的基本原理，分期計(jì)算再加總；五、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中幾個(gè)特殊問(wèn)題

【例9】：年利息為5%，求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?！敬鸢浮縋=1000+2000（P/F，5%，1）+100（P/F，5%，2）+3000（P/F，5%，3）+4000（P/F，5%，4）=8878.7年01234現(xiàn)金流量1000200010030004000【例10】:0123456789101000100010001000200020002000200020003000年利率為9%,求現(xiàn)值?！敬鸢浮縋=1000(P/A,9%,4)+2000(P/A,9%,5)(P/F,9%,4)+3000(P/F,9%,10)=10016年12345678910現(xiàn)金流量1000100010001000200020002000200020003000（一）概念

風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。（二）特點(diǎn)

1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。特定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)險(xiǎn)是主觀的。2、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。3、財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期財(cái)務(wù)成果的不確定性4、風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來(lái)超出預(yù)期的收益（機(jī)會(huì)），也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失（危險(xiǎn)），一般強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響.5、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）：投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值以外的額外收益。一、風(fēng)險(xiǎn)的概念第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益（三）分類風(fēng)險(xiǎn)從不同的角度可分為不同的種類：主要從公司本身和個(gè)體投資主體的角度。特有風(fēng)險(xiǎn)——個(gè)別公司特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。(也稱：可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）如：罷工，新廠品開(kāi)發(fā)失敗，沒(méi)爭(zhēng)取到重要合同，訴訟失敗等。個(gè)體投資主體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)——對(duì)所有公司影響因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。(也稱：不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))

如：戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)衰退通貨膨脹，高利率等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資的風(fēng)險(xiǎn)。公司本身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)源：市場(chǎng)銷售生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，其他。按表現(xiàn)形式看違約風(fēng)險(xiǎn)：不能支付利息、還款。流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)流動(dòng)性差。期限性風(fēng)險(xiǎn)：嘗債期長(zhǎng)?！締芜x題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過(guò)證券投資組合予以消減的是（）。

A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化

B.世界能源狀況變化

C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)

D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤【答案】D【解析】被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤屬于公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是可分散風(fēng)險(xiǎn)?！締芜x題】下列各項(xiàng)中，不能通過(guò)證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是（）。A.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)B.公司特別風(fēng)險(xiǎn)C.可分散風(fēng)險(xiǎn)D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)【答案】D【多選題】在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）A.企業(yè)舉債過(guò)度B.原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)長(zhǎng)D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定【答案】BCD【單選題】假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為60:40，可斷定該企業(yè)（）。

A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D．同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】D確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值預(yù)期報(bào)酬率方差標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率有概率的無(wú)概率的59二、單項(xiàng)資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值：是投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬。在財(cái)務(wù)管理中，通常用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)衡量?jī)深惙椒ǎ?/p>

圖示法——概率分布圖

指標(biāo)法——方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)

（一）有概率的概率分布必須滿足以下兩個(gè)要求：

1、所有的概率（Pi）都在0和1之間，即0≤Pi≤12、所有概率之和等于1，即∑Pi=1（二）期望值實(shí)驗(yàn)：拋硬幣

——未來(lái)收益的期望值Ki——第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率Pi——第i種可能結(jié)果的概率；n——可能結(jié)果的個(gè)數(shù)

【提示】

①“收益率”與“報(bào)酬率”的含義相同；

②“預(yù)期收益率”、“收益率的預(yù)期值”、“期望收益率”、“預(yù)期報(bào)酬率”、“報(bào)酬率的預(yù)期值”、“期望報(bào)酬率”的含義相同。1.有概率的——加權(quán)平均（1）確定概率分布概率：用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用Pi來(lái)表示。概率的特點(diǎn)：概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。所有的概率即Pi都在0和1之間，所有結(jié)果的概率之和等于1。（2）預(yù)期收益率公式2.沒(méi)有概率的——利用歷史數(shù)據(jù)——算數(shù)平均（一）計(jì)算預(yù)期收益率（期望值）62（二）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差（δ）

1.有概率的δ公式：2.無(wú)概率的結(jié)論：在預(yù)期收益率相同的情況下，方差和標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。63

公式：結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（Q）

【例11】某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬(wàn)元，其收益率的概率分布如下表：要求：（1）分別計(jì)算甲乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的期望值。

（2）分別計(jì)算甲乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率?！敬鸢浮浚?）甲項(xiàng)目收益率的期望值＝0.3×20％＋0.5×10％＋0.2×5％＝12％

乙項(xiàng)目收益率的期望值＝0.3×30％＋0.5×10％＋0.2×（－5％）＝13％（2）甲項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：乙項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝5.57％/12％×100％＝46.42％

乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝12.49％/13％×100％＝96.08％65總結(jié)：66總結(jié)：（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)）指標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論期望值

反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。方差當(dāng)期望值相同時(shí)，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差當(dāng)期望值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差率（變化系數(shù)）V

=/是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。變化系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)不受期望值是否相同的影響。變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。67

【單選題】已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資