中誠(chéng)信-中誠(chéng)信國(guó)際圖說(shuō)債市月報(bào)-2022年8月

圖說(shuō)債市月報(bào)2022年8月1日—8月31511i-66428877-262cn本月蘭州城投技術(shù)性違約事件引發(fā)了較大關(guān)注。甘肅省整體經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)本月蘭州城投技術(shù)性違約事件引發(fā)了較大關(guān)注。甘肅省整體經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)債務(wù)率也相對(duì)偏高；蘭州市城投平臺(tái)的債務(wù)壓力、財(cái)務(wù)杠桿、融資環(huán)境等均顯著差于甘肅省本級(jí)，2022年1-8月蘭州市城投平臺(tái)新發(fā)債券僅有9.7億元，凈流出100.95億元。在宏觀經(jīng)濟(jì)仍待修復(fù)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放的背景下，蘭州城投技術(shù)性違約事件或?qū)Ξ?dāng)?shù)爻峭度谫Y、乃至全國(guó)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的城投融資情況造成一定負(fù)面影響。建議投資者持續(xù)關(guān)注蘭州地區(qū)城投融資情況，并警惕經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力較差、債務(wù)壓力較大、金融資源相對(duì)匱乏的區(qū)域因融資渠道不暢而導(dǎo)致城投債務(wù)逾期引發(fā)的債券估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。icomc261xyuanccxicomcn信用風(fēng)險(xiǎn)：8月，債券市場(chǎng)無(wú)新增違約主體，月度滾動(dòng)違約率為0.20%，較上月下降0.02較上月下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。債券市場(chǎng)違約主體數(shù)量環(huán)比持平，展期主體數(shù)量較上月減少。但仍位于榮枯線之下，但仍位于榮枯線之下，產(chǎn)需兩端仍較為疲弱，均位于收縮區(qū)間。市場(chǎng)流動(dòng)性方面，8月央行凈回籠資金1773.19億元；月內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收緊，bp一級(jí)市場(chǎng)：8月，信用債發(fā)行有所升溫，發(fā)行規(guī)模共計(jì)13140.55億元，較上月增加1569.9億元，日均發(fā)行規(guī)模為571.33億元；凈融資額較上月增加176.43億元至-627.61億元。二級(jí)市場(chǎng)：8月，二級(jí)市場(chǎng)債券成交總額為29.99萬(wàn)億元，日均成交額為1.30萬(wàn)億元，日均成交額較上月增加10.51%。月內(nèi)央行進(jìn)行年內(nèi)第二次降息，釋放穩(wěn)定流動(dòng)性信號(hào)，疊加7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，債券收益率普遍下行。截至8月31日，各期限國(guó)債收益率較上月末全面下行9-19bp；各期限等級(jí)中短期票據(jù)收益率較上月全面下行4-16bp。月月如需訂閱研究報(bào)告，敬請(qǐng)聯(lián)系人服務(wù)zhaoccxicomcn中誠(chéng)信國(guó)際圖說(shuō)債市月報(bào)-2022年8月后市展望及策略建議1118月債券市場(chǎng)回顧1、違約情況：公募市場(chǎng)月度滾動(dòng)違約率1下降至0.20%圖2：每月新增違約主體家數(shù)(含私募)2020年7月2020年8月22020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 2022年7月2022年8月0%%0%98765432102020年8月22020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月資料來(lái)源：中誠(chéng)信國(guó)際整理資料來(lái)源：中誠(chéng)信國(guó)際整理1月度滾動(dòng)違約率是以統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)向前倒推12個(gè)月的月初存續(xù)的公募債券發(fā)行人為樣本(不含此前已違約的發(fā)行人)，統(tǒng)計(jì)該樣本在這12個(gè)月內(nèi)合計(jì)新增的違約發(fā)行人數(shù)量占比。2223債項(xiàng)評(píng)級(jí)調(diào)整次數(shù)3債項(xiàng)評(píng)級(jí)調(diào)整次數(shù)22資料來(lái)源：貨幣網(wǎng)、上交所、深交所圖4：5年期中短期票據(jù)信用利差走勢(shì)級(jí)間利差變化420-21年3年5年0AAAAAAAAA-AAA與AA+級(jí)利差變動(dòng)(bp)AA+與AA級(jí)利差變動(dòng)(bp)AAAA-級(jí)利差變動(dòng)(bp)資料來(lái)源：wind資料來(lái)源：wind333二、債券市場(chǎng)運(yùn)行：信用債發(fā)行有所升溫，發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)圖7：存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率走勢(shì)57.0055.0053.0051.0049.0047.0045.0043.004.303.803.302.802.301.801.300.80% 官方制造業(yè)PMI財(cái)新制造業(yè)PMIDR001DR021DR007DR1MDR014資料來(lái)源：wind、中誠(chéng)信國(guó)際整理資料來(lái)源：wind、中誠(chéng)信國(guó)際整理投放凈投放操作期數(shù)總額(億元)操作期數(shù)總額(億元)總額(億元)逆回購(gòu)23460逆回購(gòu)到期23520-60國(guó)庫(kù)定存1400國(guó)庫(kù)定存到期14000央行票據(jù)互換到期10央行票據(jù)互換100SLF/6.84/2.034.8MLF1400016000-2000PSL//PSL//282.00TMLF00000合計(jì)/-1773.19資料來(lái)源：中誠(chéng)信國(guó)際整理444月份1年期LPR和5年期以上LPR分別較上月下調(diào)5和15個(gè)基點(diǎn)至3.65%和4.3%。圖8：各主要品種信用債發(fā)行情況圖9：各主要品種信用債凈融資情況8月8月45004500400035003000250020001500100050007月1500單位：億元10005000-5008月78月圖10：各等級(jí)債券發(fā)行支數(shù)占比2圖11：1年期短券發(fā)行利率走勢(shì)2超短期融資券、短期融資券按發(fā)行人主體評(píng)級(jí)。555運(yùn)金制和制事材牧設(shè)生產(chǎn)與業(yè)融供服7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-圖13：3年期公司債發(fā)行利率走勢(shì)7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AA運(yùn)金制和制事材牧設(shè)生產(chǎn)與業(yè)融供服7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-圖13：3年期公司債發(fā)行利率走勢(shì)7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAAA6%AA+23%AAA71%圖12：3年期中票發(fā)行利率走勢(shì)7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-5000.004000.003000.002000.001000.00 0000000000億元%基電綜金建交 化房 煤有 輕批鋼裝公建醫(yī)電商農(nóng)礎(chǔ)力合融筑通工地炭色工發(fā)鐵備用筑藥子業(yè)林施產(chǎn)輸屬造零造業(yè)料個(gè)漁投與售人資應(yīng)務(wù) 0666區(qū)00.0000.0000.0000.00億元%資料來(lái)源：wind、中誠(chéng)信國(guó)際整理至-627.61億元。A3主要此部分信用債包含超短期融資券、企業(yè)短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公開(kāi)發(fā)行公司債、非公開(kāi)發(fā)行公司債、PPN、資產(chǎn)支持證券、政府支持機(jī)構(gòu)債、可轉(zhuǎn)債、可交換債。4各行業(yè)債券平均發(fā)行利率以按支數(shù)計(jì)算的算數(shù)平均數(shù)。777140000億1400001200001000008000060000400002000002022年7月2022年8月%3.012.742.762.512.8523.012.742.762.512.852.322.622.612.411.862.19.743.002.802.602.402.202.001.801.601年3年5年7年10年15年2022-07-292022-08-311年3年5年7年10年15年圖20：各區(qū)域中期票據(jù)信用利差變化圖21：各行業(yè)中期票據(jù)信用利差變化888青海省云南省天津吉林省甘肅省廣西壯族自治區(qū)貴州省內(nèi)蒙古自治區(qū)遼寧省河南省山西省新疆維吾爾自治區(qū)河北省湖南省重慶陜西省湖北省山東省安徽省江蘇省四川省上海廣東省浙江省江西省福建省醫(yī)藥房地產(chǎn)汽車鋼鐵文化產(chǎn)業(yè)建青海省云南省天津吉林省甘肅省廣西壯族自治區(qū)貴州省內(nèi)蒙古自治區(qū)遼寧省河南省山西省新疆維吾爾自治區(qū)河北省湖南省重慶陜西省湖北省山東省安徽省江蘇省四川省上海廣東省浙江省江西省福建省醫(yī)藥房地產(chǎn)汽車鋼鐵文化產(chǎn)業(yè)建筑批發(fā)和零售業(yè)煤炭商業(yè)與個(gè)人服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投融資金融有色金屬交通運(yùn)輸公用事業(yè)綜合化工輕工制造建筑材料裝備制造電力生產(chǎn)與供應(yīng)bp100010000差差日均成交額較上月增加10.51%。其中利率債日均成交額較上月增加23.46%至5統(tǒng)計(jì)口徑為企業(yè)短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、ABS等。6統(tǒng)計(jì)口徑為剩余期限為1-10年期的無(wú)擔(dān)保中期票據(jù)。999表2：8月債券違約及信用風(fēng)險(xiǎn)事件涉及產(chǎn)品事件主體事件進(jìn)展性質(zhì)G2上海世茂股份有限公司商一致，將應(yīng)于G2”本兌付日調(diào)整為2024年9月1日，順延期間計(jì)息利率不變。本期債券2021年9月1日至2022年8月31日計(jì)息期間的利息的兌付安排調(diào)整為2022年9月至2023年2月期間平分6次付清,兌付日分別為2022年30日,2022年12月30日,2023年1月30023年2月28日。達(dá)成展期協(xié)議本息兌付展期中靜新華資產(chǎn)管理有限公司公司公告稱，將應(yīng)于2022年8月24日兌付本息的“16中靜02”本金兌付日調(diào)整為2024年8月24日，順延期間計(jì)息利率不變。兌付日調(diào)整期間，發(fā)行人有權(quán)選擇提前對(duì)剩余應(yīng)付本金進(jìn)行部分或全部?jī)陡?。達(dá)成展期協(xié)議本金兌付展期03融信(福建)投資集團(tuán)有限公司2022年8月17日，融信(福建)投資集團(tuán)有限公司發(fā)布公告稱持有人會(huì)議通過(guò)決議，本期債券全部債券持有人的本金兌付時(shí)間調(diào)日起的12個(gè)月內(nèi)，自本議案表決通過(guò)之日后在兌付日調(diào)整期年12月分別將本期債券截至2022年8月18%劃轉(zhuǎn)至登記托管機(jī)構(gòu)指定的銀行賬戶。達(dá)成展期協(xié)議本息兌付展期融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2022年8月16日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司發(fā)布公告稱持有人會(huì)議通過(guò)決議，本期債券全部債券持有人的本金兌付日期調(diào)整為付日調(diào)整期間，發(fā)行人定期兌付一定比例的本金，直至第24個(gè)月累計(jì)付清本期債券全部本金。并于2022年8月18日兌付本期達(dá)成展期協(xié)議本息兌付展期10中天金融集團(tuán)股份有限公司有限公司發(fā)行的”19中金01“債券持有人會(huì)議期日為2027年8月16日，展期期間兌付方式為場(chǎng)外兌付。達(dá)成展期協(xié)議本金兌付展期武漢當(dāng)代明誠(chéng)文化體育集團(tuán)股份有限公司集團(tuán)股份有限公司未按期兌付“21明誠(chéng)01”本金及利息，發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。待定上海三盛宏業(yè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司三盛宏業(yè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司未按期兌付“19三盛05”本金及利息，發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。待定17新華聯(lián)控MTN001新華聯(lián)控股有限公司2022年8月10日,公司收到北京市第一中級(jí)人民法院送達(dá)的(2022)京01破申545號(hào)《民事裁定書》,栽定受理湖南興富集團(tuán)有限公司對(duì)新華聯(lián)控股有限公司的重整申請(qǐng),裁定自2022年8月9日起生效。根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》”17新華聯(lián)控司未能按時(shí)兌付本息構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。待定深圳市龍光控股有限公司龍控02”本金兌付時(shí)間調(diào)整為自2022年8兌付付本期債券5%本金；在兌付日調(diào)整期間內(nèi)，自2023年5月至2024年1月的每月5日如遇法定節(jié)假日或休息日，則順延至其后的第1個(gè)交易日，順延期間付息款項(xiàng)不另計(jì)利計(jì)付清本期債券全部本金，上述款項(xiàng)應(yīng)在相應(yīng)的兌付日前2個(gè)交易日劃付至本期債券登記托管機(jī)構(gòu)指定的銀行賬戶。達(dá)成展期協(xié)議本金兌付展期11奧園集團(tuán)有限公司公司公告稱，經(jīng)與投資人協(xié)商一致，應(yīng)于年年度利息兌付時(shí)間調(diào)整為自2022年8月月內(nèi)。達(dá)成展期協(xié)議利息兌付展期資料來(lái)源：中誠(chéng)信國(guó)際整理態(tài)7相關(guān)債項(xiàng)主體最新債項(xiàng)等級(jí)最新主體等級(jí)最新展望時(shí)間評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中靜新華資產(chǎn)管理有限公司A+A+負(fù)面2022/8/23聯(lián)合資信東湖管廊債貴州東湖新城市建設(shè)投資有限公司AA-AA-穩(wěn)定2022/8/4中證鵬元債貴州東湖新城市建設(shè)投資有限公司AAAA-穩(wěn)定2022/8/4中證鵬元蒙娜轉(zhuǎn)債蒙娜麗莎集團(tuán)股份有限公司AAAA列入評(píng)級(jí)觀察名單2022/8/9中證鵬元遵義市投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司AA+AA+負(fù)面2022/8/31聯(lián)合資信資料來(lái)源：中誠(chéng)信國(guó)際整理債券級(jí)別AAAAA+AA期限均值最小值最大值均值最小值最大值均值最小值最大值短融728444669313731521808080597222企業(yè)債62908063792317439431431431公司債1437628005283485286196948999表5：信用利差月度變化(單位：bp)12債券種類級(jí)別AAAAA+AAAA-企業(yè)債期限8月7月變化8月31日7月29日變化8月7月29日變化日7月變化1年275479870729328673年427501982631430865年2493716235735437年75283852369366310年8486-20-2398399-115年87852424013983級(jí)別AAAAA+AAAA-期票據(jù)期限8月7月變化8月31日7月29日變化8月7月29日變化日7月變化1年6064940974329629153年42757617814316318-25年66267-13364365-1資料來(lái)源：wind、中誠(chéng)信國(guó)際整理表6：監(jiān)管創(chuàng)新動(dòng)態(tài)時(shí)間監(jiān)管部門或機(jī)構(gòu)涉及文件核心內(nèi)容2022年8月26日發(fā)改委《企業(yè)中長(zhǎng)期外債審核登記管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》行管理實(shí)踐保持一致，在參考境內(nèi)債及企業(yè)境外上市管理規(guī)定的同時(shí)，充分考慮外債自身特點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)提升層級(jí)、規(guī)范管理、便利企業(yè)、穩(wěn)定預(yù)期的目標(biāo)。《辦法》共包括總則、外債規(guī)模和用途、外債審核登記、外債風(fēng)險(xiǎn)管理和事中事后監(jiān)管、法律責(zé)任、附則等六章三十七條。2022年8月24日國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的19項(xiàng)接續(xù)政策國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，在落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策同時(shí)，再實(shí)施19項(xiàng)接續(xù)政行在合理區(qū)間，努力爭(zhēng)取最好結(jié)果。其中包括：一是增加3000億元以上政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度，依法用好5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額。持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革和傳導(dǎo)效應(yīng)，降低融資成本。二是核準(zhǔn)開(kāi)工一批基礎(chǔ)設(shè)施等出臺(tái)措施支持民營(yíng)企業(yè)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。允許地方“一城一策”運(yùn)用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。為商務(wù)人員出入境提供便利。三是對(duì)一批行政事業(yè)性收費(fèi)緩繳一個(gè)季度。13四是支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元債券，再發(fā)放100億元農(nóng)資補(bǔ)貼。五是持續(xù)抓好物流保通保暢。六是各部門要迅即出臺(tái)政策細(xì)則，各地要出臺(tái)配套政策。2022年8月18日國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署推動(dòng)降低企業(yè)融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成措施，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度；部署加大困難群眾基本生活保障力度的舉措，兜牢民生底線；確定支持養(yǎng)老托育服務(wù)業(yè)紓困的措施，幫扶渡過(guò)難關(guān)、恢復(fù)發(fā)展；決定延續(xù)實(shí)施新能源汽車免征車購(gòu)稅等政策，促進(jìn)大宗消費(fèi)。2022年8月10日人民銀行《2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》在下一階段貨幣政策目標(biāo)方面，《報(bào)告》提到要加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，力爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外通脹形勢(shì)變化，不斷夯實(shí)國(guó)內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件，做好妥善應(yīng)對(duì)，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)，用好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項(xiàng)再貸款和碳減排支持工具，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)、市場(chǎng)主體傾斜，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。2022年8月1日人民銀行2022年下半年工作會(huì)議會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，保持貸款持續(xù)