第五章外匯行情分析和匯率預(yù)測(cè)

外匯交易實(shí)務(wù)課件2014年精編版第五章外匯行情分析和匯率預(yù)測(cè)§5.1基本面分析法§5.2技術(shù)指標(biāo)分析法§5.3數(shù)學(xué)模型分析法2023/2/622023/2/63

我國(guó)金融開(kāi)放程度不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)也不斷加大，匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)要大大超過(guò)以往，因此正確分析與預(yù)測(cè)外匯波動(dòng)對(duì)我國(guó)政府正確制定金融政策、企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)以及銀行控制匯率風(fēng)險(xiǎn)都有著至關(guān)重要的意義。2023/2/64

匯率預(yù)測(cè)的方法大體有三種類型：基本面分析法；技術(shù)指標(biāo)分析法；數(shù)學(xué)模型分析法。本章對(duì)這三類方法進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。2023/2/65§5.1基本面分析法基本面分析法是指通過(guò)對(duì)一個(gè)國(guó)家的基本情況，如從國(guó)際收支變化狀況、國(guó)內(nèi)外利率差額、國(guó)內(nèi)外相對(duì)物價(jià)水平變動(dòng)、貨幣供給量的增減情況、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、預(yù)期心理、公共政策以及不可預(yù)期的新聞事件等，來(lái)分析匯率走勢(shì)的方法。2023/2/661、國(guó)際收支狀況國(guó)際收支↓→外匯儲(chǔ)備↓→外匯供給↓→外匯價(jià)格↑→本幣幣值↓→外匯匯率↑。國(guó)際收支↑→外匯儲(chǔ)備↑→外匯供給↑→外匯價(jià)格↓→本幣幣值↑→外匯匯率↓。

2023/2/67

一般情況下，國(guó)際收支變動(dòng)決定匯率的中長(zhǎng)期走勢(shì)。但美國(guó)是一個(gè)特例，美國(guó)的巨額貿(mào)易逆差（赤字）不斷增加，美元卻保持了較長(zhǎng)期的強(qiáng)勢(shì)，這與美元的國(guó)際貨幣地位和美國(guó)在國(guó)際分工中的作用有關(guān)。2023/2/682、通貨通脹率差異本國(guó)通貨通脹率↑（高于他國(guó)）→本國(guó)貨幣所代表的價(jià)值量↓→本幣的購(gòu)買能力↓→本幣對(duì)外幣貶值↓→外匯匯率↑。國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率差異是決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)中的主導(dǎo)因素。2023/2/69

卡賽爾的購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)：瑞典學(xué)者卡賽爾（G.Casell）于1922年出版了《1914年以后的貨幣和匯率》一書，系統(tǒng)地闡述了著名的購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)。2023/2/610

購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)的基本思想是：人們之所以需要本國(guó)貨幣，是因?yàn)樗诒緡?guó)國(guó)內(nèi)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力。不同的國(guó)家使用不同的貨幣，不同的貨幣有不同的購(gòu)買能力。因此，對(duì)本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣的評(píng)價(jià)主要取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買力的比較。2023/2/611

購(gòu)買力平價(jià)有兩種形式：即絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。前者說(shuō)明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，后者說(shuō)明的則是在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)內(nèi)匯率的變動(dòng)。2023/2/612

⑴絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)公式：

式中：e代表匯率；Pa代表a國(guó)物價(jià)水平；Pb代表b國(guó)物價(jià)水平。2023/2/613

⑵相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)公式：

e1=[(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0)]×e0

式中：e1代表當(dāng)期匯率；e0代表基期匯率；Pa1、Pa0分別代表a國(guó)當(dāng)期和基期物價(jià)水平；Pb1、Pb0分別代表b國(guó)當(dāng)期和基期物價(jià)水平。2023/2/614

例5-1設(shè)美元與加元的比率為1∶0.98，已知上年美國(guó)的物價(jià)指數(shù)為3.5%，加拿大的物價(jià)指數(shù)為5.1%，問(wèn)美元與加元的匯率如何變化？解：

e1=[(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0)]×e0

=（105.4%/103.5%）×0.98=0.99512023/2/615

3、利率差異短期分析：一國(guó)利率↓（低于他國(guó)）→本國(guó)資金流出↑→外國(guó)資金流入↓→外匯供給↓→外匯價(jià)格↑→外匯匯率↑。一國(guó)利率↑（高于他國(guó)）→本國(guó)資金流出↓→外國(guó)資金流入↑→外匯供給↑→外匯價(jià)格↓→外匯匯率↓。2023/2/616長(zhǎng)期分析（利率平價(jià)說(shuō)）：

凱恩斯和愛(ài)因齊格通過(guò)分析拋補(bǔ)套利所引起的外匯交易提出利率平價(jià)說(shuō)，來(lái)說(shuō)明遠(yuǎn)期匯率的決定。

利率平價(jià)說(shuō)的基本觀點(diǎn)是：遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國(guó)利率差異決定的，并且高利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)上必定貼水，低利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)上必定升水。2023/2/617

利率平價(jià)模型：

ef=es[(1+ia)/(1+ib)]式中：ef代表遠(yuǎn)期匯率；es代表基期匯率；ia代表a國(guó)利率水平；ib代表b國(guó)利率水平。顯然，若ia

＞ib

，則ef

＞es

；相反ia

＜ib

，則有ef

＜es。

原因：拋補(bǔ)套利使供求關(guān)系發(fā)生變化。2023/2/618

例5-2設(shè)紐約市場(chǎng)年利率為14%，倫敦市場(chǎng)年利率為10%，倫敦市場(chǎng)上即期匯率為￡1=＄2.40，求3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。解：（基準(zhǔn)貨幣作分母）

ef=es[(1+ia)/(1+ib)]=2.40×[（1+14%×3/12）/（1+10%×3/12）]=2.4234

2023/2/6194、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異

短期影響：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高↑→進(jìn)口大于出口→國(guó)際收支逆差↓→本幣貶值↓→外匯匯率↑。

長(zhǎng)期影響：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高↑→出口大于進(jìn)口→國(guó)際收支順差↑→本幣升值↑→外匯匯率↓

。2023/2/620

5、貨幣供給本幣供給↓→本幣價(jià)值↑→總需求、產(chǎn)量和就業(yè)↓→商品價(jià)格↓→外匯匯率↓。貨幣供給↑→本幣價(jià)值↓→本國(guó)商品價(jià)格↑→進(jìn)口增加而出口減少→外匯匯率↑。

2023/2/6216、政府或政府組織的干預(yù)

1985年9月，美國(guó)、日本、西德、法國(guó)、英國(guó)等5國(guó)財(cái)長(zhǎng)及5國(guó)央行行長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店（PlazaHotel）舉行會(huì)議，達(dá)成5國(guó)聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，使美元對(duì)主要貨幣有序下調(diào)，以解決美國(guó)巨額貿(mào)易赤字問(wèn)題的協(xié)議。史稱“廣場(chǎng)協(xié)議”（PlazaAccord）。2023/2/622

協(xié)議的主要內(nèi)容是日元與馬克對(duì)美元大幅度升值，以降低被過(guò)分高估的美元價(jià)格?！皬V場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，5國(guó)聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，各國(guó)開(kāi)始拋售美元，繼而形成市場(chǎng)投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅度貶值。2023/2/623“廣場(chǎng)協(xié)議”，揭開(kāi)了日元急速升值的序幕。1985年9月，日元匯率在1美元兌250日元上下波動(dòng)，“廣場(chǎng)協(xié)議”生效后不到3個(gè)月的時(shí)間里，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。1986年底，1美元兌152日元，1987年最高達(dá)到1美元兌120日元。2023/2/624

從日元對(duì)美元名義匯率看，1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。從日元實(shí)際有效匯率看，1985年第一季度至1988年第一季度，升值54%；1990年第二季度至1995年第二季度，升值51%；1998年第三季度至1999年第四季度，升值28%。2023/2/625“廣場(chǎng)協(xié)議”對(duì)日本經(jīng)濟(jì)則產(chǎn)生難以估量的負(fù)面影響。廣場(chǎng)協(xié)議簽署之后，日元大幅度升值，對(duì)日本以出口為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。2023/2/626

為了要達(dá)到經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的目的，日本政府便以調(diào)降利率等寬松的貨幣政策來(lái)維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的景氣。從1986年起，日本的基準(zhǔn)利率大幅下降，這使得國(guó)內(nèi)剩余資金大量投入股市及房地產(chǎn)等非生產(chǎn)工具上，從而形成了1990年代著名的日本泡沫經(jīng)濟(jì)。2023/2/6271990年4月，大藏省頒布《土地融資限令》，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，隨之引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰。經(jīng)濟(jì)泡沫在1991年破滅之后，日本經(jīng)濟(jì)便陷入戰(zhàn)后最大的不景氣狀態(tài)，一直持續(xù)了十幾年，日本經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有復(fù)蘇之跡象。這被日本國(guó)內(nèi)稱為“失去的十年”。2023/2/6287、國(guó)際游資的沖擊國(guó)際游資，也叫國(guó)際熱錢（hotmoney）是指在國(guó)際間頻繁流動(dòng)，以追逐短期匯率、利率、股票市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的短期資本，是國(guó)際短期資本中最活躍的部分。

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國(guó)際投機(jī)資本的投資目的相當(dāng)明確，即絕大部分操作瞄準(zhǔn)短期的高額利潤(rùn)，這種高額利潤(rùn)的可以高于社會(huì)平均利潤(rùn)數(shù)倍或幾十倍。國(guó)際投機(jī)資本的高額利潤(rùn)是由短期操作形成震蕩來(lái)造就的高幅度價(jià)差所構(gòu)成，而一般的投資利潤(rùn)則產(chǎn)生于緩和漸進(jìn)，日積月累的收益。2023/2/630

國(guó)際投機(jī)資本往往選擇證券商品或金融衍生商品，如匯率、股票、債券期貨、期指、期權(quán)等商品；而一般國(guó)際投資資本雖也涉足這些領(lǐng)域投資，但相當(dāng)比例選擇產(chǎn)業(yè)作為投資主要方向。據(jù)有關(guān)資料分析，國(guó)際游資基本上動(dòng)用其80%的資金量用作為證券，匯率和金融衍生商品的投資，而極少涉足產(chǎn)業(yè)的投資。2023/2/631

國(guó)際投機(jī)資本通常采用短促、快速隱蔽，突然發(fā)動(dòng)的手段來(lái)操作投資行為，人們很難確定某個(gè)時(shí)期內(nèi)國(guó)際投機(jī)資本在某一領(lǐng)域投資的資金規(guī)模，時(shí)間和地點(diǎn)。如1997年的東南亞金融危機(jī)、1998年的香港金融風(fēng)暴都體現(xiàn)出這個(gè)特點(diǎn)。2023/2/632

在高新科技和先進(jìn)的通訊設(shè)備的介入下，國(guó)際投機(jī)資本頻繁、快速、突然的移動(dòng)變得更加變幻莫測(cè)，它傾刻之間從一個(gè)國(guó)家轉(zhuǎn)移至另一個(gè)國(guó)家往往成為現(xiàn)代金融動(dòng)蕩的重要原因。同時(shí)，國(guó)際短期資本的頻繁移動(dòng)也不可能不引起匯率的變化。2023/2/6338、其他因素此外，一國(guó)的社會(huì)動(dòng)蕩、政權(quán)更迭、自然災(zāi)害、人們的心理預(yù)期等等，都可能對(duì)匯率產(chǎn)生影響。2023/2/634§5.2技術(shù)指標(biāo)分析法技術(shù)指標(biāo)分析是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)原理，將一段時(shí)間匯率的變化數(shù)值通過(guò)一定的公式計(jì)算，演變成各種指標(biāo)參數(shù)，并利用這些參數(shù)繪制成圖形，去觀測(cè)外匯市場(chǎng)上的匯率走勢(shì)，從而得出買入或賣出的信號(hào)。2023/2/635

由于通常是借助一些畫有各種技術(shù)指標(biāo)的圖表，并結(jié)合一定規(guī)則來(lái)預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，因此技術(shù)指標(biāo)分析法也常常被形象地稱為圖線分析方法，它是一種外匯市場(chǎng)行情的短期分析工具。2023/2/636

基本面分析是分析影響供求關(guān)系的基本經(jīng)濟(jì)因素，是研究匯率運(yùn)動(dòng)的原因，而技術(shù)面分析則是注重研究匯率運(yùn)動(dòng)的方式。2023/2/637

通俗而言，基本面分析可以解決投資者在某種外匯的操作上“應(yīng)該買還是應(yīng)該賣”的問(wèn)題，即選擇哪個(gè)交易幣種的問(wèn)題；而技術(shù)面分析則要解決“何時(shí)入市或何時(shí)買賣”的問(wèn)題，即交易時(shí)機(jī)的問(wèn)題。2023/2/638

技術(shù)分析的三個(gè)假設(shè)條件：１、資本市場(chǎng)是有效的（即價(jià)格的波動(dòng)反映所有信息的影響）。２、價(jià)格變動(dòng)有規(guī)律。３、歷史將會(huì)重演。2023/2/639

技術(shù)指標(biāo)分析的具體方法主要包括：基本形態(tài)分析法、平均移動(dòng)趨勢(shì)法、K線圖法、相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)法、動(dòng)向指數(shù)法等數(shù)十種。有許多方法已經(jīng)編制成軟件。簡(jiǎn)單介紹K線圖法和移動(dòng)平均趨勢(shì)法。2023/2/640

1、K線圖法Ｋ線圖源于日本，被當(dāng)時(shí)日本米市的商人用來(lái)記錄米市的行情與價(jià)格波動(dòng)，后被引入到股市及期貨市場(chǎng)。這種圖表分析法在我國(guó)以至東南亞地區(qū)均尤為流行。2023/2/641

由于用這種方法繪制出來(lái)的圖表形狀頗似一根根蠟燭，加上這些蠟燭有黑白之分，因而也叫陰陽(yáng)線圖表。通過(guò)Ｋ線圖，我們能夠把每日或某一周期的市況表現(xiàn)完全記錄下來(lái)。2023/2/6422023/2/643

技術(shù)注釋：

MACD意為平滑異同平均線（MovingAverageConvergenceDivergence）。由GeraldAppel首先在SystemsAndForecasts一書中發(fā)表，主要是利用長(zhǎng)短期的二條平滑平均線，計(jì)算兩者之間的差離值，作為研判行情買賣之依據(jù)。

DIFF線：收盤價(jià)短期、長(zhǎng)期指數(shù)平滑移動(dòng)平均線間的差。

DEA線：DIFF線的M日指數(shù)平滑移動(dòng)平均線。2023/2/644

K線又叫陰陽(yáng)燭，每一個(gè)K線均記錄著四項(xiàng)資料—開(kāi)盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)及收盤價(jià)。

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以開(kāi)盤價(jià)及收盤價(jià)作成長(zhǎng)方圖形，以紅色表示開(kāi)盤價(jià)低于收盤價(jià)的狀況，稱為收紅，顯示買方的推升力度較強(qiáng)；以黑色長(zhǎng)方圖形表示開(kāi)盤價(jià)高于收盤價(jià)的狀況，稱為收黑，表示賣方力度較強(qiáng)，將價(jià)格向下拉。2023/2/647

紅色或黑色的部分稱為身體。在實(shí)體下方的線是由開(kāi)／收盤價(jià)向下延伸至最低價(jià)，顯示盤中的最低價(jià)位，稱為下影線；因?yàn)橄掠熬€是買方將價(jià)格由低處向上推升的痕跡，因此下影線具有買方主導(dǎo)的意味。同理，在實(shí)體上方的線顯示盤中的最高價(jià)位，稱為上影線，具有賣方主導(dǎo)的意味。2023/2/6482023/2/6492023/2/6502023/2/651

K線圖分析技術(shù)：由于“陰陽(yáng)線”變化繁多，“陰線”與“陽(yáng)線”里包涵著許多大小不同的變化，因此對(duì)K線圖的分析是K線圖法的重點(diǎn)內(nèi)容。2023/2/652

⑴長(zhǎng)紅線或大陽(yáng)線此種圖表示最高價(jià)與收盤價(jià)相同，最低價(jià)與開(kāi)盤價(jià)一樣。上下沒(méi)有影線。從一開(kāi)盤，買方就積極進(jìn)攻，中間也可能出現(xiàn)買方與賣方的斗爭(zhēng)，但買方發(fā)揮最大力量，一直到收盤。買方始終占優(yōu)勢(shì)，使價(jià)格一路上揚(yáng)，直至收盤。表示強(qiáng)烈的漲勢(shì)，股市呈現(xiàn)高潮，買方瘋狂涌進(jìn)，不限價(jià)買進(jìn)。握有股票者，因看到買氣的旺盛，不愿拋售，出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。2023/2/653⑵長(zhǎng)黑線或大陰線此種圖表示最高價(jià)與開(kāi)盤價(jià)相同，最低價(jià)與收盤價(jià)一樣。上下沒(méi)有影線。從一開(kāi)始，賣方就占優(yōu)勢(shì)。股市處于低潮。握有股票者不限價(jià)瘋狂拋出，造成恐慌心理。市場(chǎng)呈一面倒，直到收盤、價(jià)格始終下跌，表示強(qiáng)烈的跌勢(shì)。2023/2/654⑶先跌后漲型這是一種帶下影線的紅實(shí)體。最高價(jià)與收盤價(jià)相同，開(kāi)盤后，賣氣較足，價(jià)格下跌。但在低價(jià)位上得到買方的支撐，賣方受挫，價(jià)格向上推過(guò)開(kāi)盤價(jià)，一路上揚(yáng)，直至收盤，收在最高價(jià)上。總體來(lái)講，出現(xiàn)先跌后漲型，買方力量較大，但實(shí)體部分與下影線長(zhǎng)短不同，買方與賣方力量對(duì)比不同。2023/2/655

實(shí)體部分比下影線長(zhǎng)。價(jià)位下跌不多，即受到買方支撐，價(jià)格上推。破了開(kāi)盤價(jià)之后，還大幅度推進(jìn)，買方實(shí)力很大。實(shí)體部分與下影線相等，買賣雙方交戰(zhàn)激烈，但大體上，買方占主導(dǎo)地位，對(duì)買方有利。實(shí)體部分比下影線短。買賣雙方在低價(jià)位上發(fā)生激戰(zhàn)。遇買方支撐逐步將價(jià)位上推。但從圖中可發(fā)現(xiàn)，上面實(shí)體部分較小，說(shuō)明買方所占據(jù)的優(yōu)勢(shì)不太大，如賣方次日全力反攻，則買方的實(shí)體很容易被攻占。2023/2/656⑷下跌抵抗型這是一種帶下影線的黑實(shí)體，開(kāi)盤價(jià)是最高價(jià)。一開(kāi)盤賣方力量就特別大，價(jià)位一種下跌，但在低價(jià)位上遇到買方的支撐。后市可能會(huì)反彈。實(shí)體部分與下影線的長(zhǎng)短不同也可分為三種情況：

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情況一：實(shí)體部分比影線長(zhǎng)賣壓比較大，一開(kāi)盤，大幅度下壓，在低點(diǎn)遇到買方抵抗，買方與賣方發(fā)生激戰(zhàn)，影線部分較短，說(shuō)明買方把價(jià)位上推不多，從總體上看，賣方占了比較大的優(yōu)勢(shì)。情況二：實(shí)體部分與影線同長(zhǎng)表示賣方把價(jià)位下壓后，買方的抵抗也在增加，但可以看出，賣方仍占優(yōu)勢(shì)。2023/2/658

情況三：實(shí)體部分比影線短賣方把價(jià)位一路壓低，在低價(jià)位上，遇到買方頑強(qiáng)抵抗并組織反擊，逐漸把價(jià)位上推，最后雖以黑棒收盤，但可以看出賣方只占極少的優(yōu)勢(shì)。后市很可能買方會(huì)全力反攻，把小黑實(shí)體全部吃掉。2023/2/659⑸上升阻力這是一種帶上影線的紅實(shí)體。開(kāi)盤價(jià)即最低價(jià)。一開(kāi)盤買方強(qiáng)盛，價(jià)位一路上推，但在高價(jià)位遇賣方壓力，使股價(jià)上升受阻。賣方與買方交戰(zhàn)結(jié)果為買方略勝一籌。具體情況仍應(yīng)觀察實(shí)體與影線的長(zhǎng)短。2023/2/660

紅實(shí)體比影線長(zhǎng)，表示買方在高價(jià)位是遇到阻力，部分多頭獲利回吐。但買方仍是市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，后市繼續(xù)看漲。實(shí)體與影線同長(zhǎng)，買方把價(jià)位上推，但賣方壓力也在增加。二者交戰(zhàn)結(jié)果，賣方把價(jià)位壓回一半，但賣方的優(yōu)勢(shì)不如買方的優(yōu)勢(shì)大。2023/2/661

實(shí)體比影線短。在高價(jià)位遇賣方的壓力、賣方全面反擊，買方受到嚴(yán)重考驗(yàn)。大多短線投資者紛紛獲利回吐，在當(dāng)日交戰(zhàn)結(jié)束后，賣方已收回大部分失地。買方一塊小小的堡壘（實(shí)體部分）將很快被消滅，這種Ｋ線如出現(xiàn)在高價(jià)區(qū)，則后市看跌。2023/2/662⑹先漲后跌型這是一種帶上影線的黑實(shí)體。收盤價(jià)即是最低價(jià)。一開(kāi)盤，買方與賣方進(jìn)行交戰(zhàn)。買方占上風(fēng)，價(jià)格一路上升。但在高價(jià)位遇賣壓阻力，賣方組織力量反攻，買方節(jié)節(jié)敗退，最后在最低價(jià)收盤，賣方占優(yōu)勢(shì)，并充分發(fā)揮力量，使買方陷入“套牢”的困境。2023/2/663

具體情況仍有以下三種：①黑實(shí)體比影線長(zhǎng)表示買方把價(jià)位上推不多，立即遇到賣方強(qiáng)有力的反擊，把價(jià)位壓破開(kāi)盤價(jià)后乘勝追擊，再把價(jià)位下推很大的一段。賣方力量特別強(qiáng)大，局勢(shì)對(duì)賣方有利。②黑實(shí)體與影線相等買方把價(jià)位上推；但賣方力量更強(qiáng)，占據(jù)主動(dòng)地位。賣方具有優(yōu)勢(shì)。③黑實(shí)體比影線短賣方雖將價(jià)格下壓，但優(yōu)勢(shì)較少，明日入市，買方力量可能再次反攻，黑實(shí)體很可能被攻占。2023/2/664⑺反轉(zhuǎn)試探型這是一種上下都帶影線的紅實(shí)體。開(kāi)盤后價(jià)位下跌，遇買方支撐，雙方爭(zhēng)斗之后，買方增強(qiáng)，價(jià)格一路上推，臨收盤前，部分買者獲利回吐，在最高價(jià)之下收盤。這是一種反轉(zhuǎn)信號(hào)。如在大漲之后出現(xiàn)，表示高檔震蕩，如成交量大增，后市可能會(huì)下跌。如在大跌后出現(xiàn)，后市可能會(huì)反彈。

2023/2/665

根據(jù)上下影線及實(shí)體的不同又可分為：①上影線長(zhǎng)于下影線之紅實(shí)體（兩種情形）：影線部分長(zhǎng)于紅實(shí)體表示買方力量受挫折；紅實(shí)體長(zhǎng)于影線部分表示買方雖受挫折，但仍占優(yōu)勢(shì)。②下影線長(zhǎng)于上影線之紅實(shí)體（兩種情形）：紅實(shí)體長(zhǎng)于影線部分表示買方雖受挫折，仍居于主動(dòng)地位；影線部分長(zhǎng)于紅實(shí)體表示買方尚需接受考驗(yàn)。2023/2/666⑻彈升試探型這是一種上下都帶影線的黑實(shí)體，在交易過(guò)程中，股價(jià)在開(kāi)盤后，有時(shí)會(huì)力爭(zhēng)上游，隨著賣方力量的增加，買方不愿追逐高價(jià)，賣方漸居主動(dòng)，股價(jià)逆轉(zhuǎn)，在開(kāi)盤價(jià)下交易，股價(jià)下跌。在低價(jià)位遇買方支撐，買氣轉(zhuǎn)強(qiáng)，不至于以最低價(jià)收盤。2023/2/667

有時(shí)股價(jià)在上半場(chǎng)以低于開(kāi)盤價(jià)成交，下半場(chǎng)買意增強(qiáng)，股價(jià)回至高于開(kāi)盤價(jià)成交，臨收盤前賣方又占優(yōu)勢(shì)，而以低于開(kāi)盤價(jià)之價(jià)格收盤。這也是一種反轉(zhuǎn)試探。如在大跌之后出現(xiàn)，表示低檔承接，行情可能反彈。如大漲之后出現(xiàn)，后市可能下跌。2023/2/668

2、移動(dòng)平均線分析法移動(dòng)平均線（MovingAverage，簡(jiǎn)稱MA）是指利用統(tǒng)計(jì)的平均原理來(lái)消除匯率波動(dòng)的不規(guī)則變動(dòng)因素，形成描述外匯市場(chǎng)交易價(jià)格變化的趨勢(shì)線。2023/2/669

所謂“移動(dòng)”的概念，指的是每天產(chǎn)生的新價(jià)格會(huì)被納入后一日的平均計(jì)算法里，形成更新的價(jià)格平均值。具體說(shuō)來(lái)，移動(dòng)平均線是用統(tǒng)計(jì)處理的方式，將若干天的外匯價(jià)格加以平均，然后連接成一條線，用以觀察匯價(jià)趨勢(shì)。

移動(dòng)平均的功能一是平滑序列，二是預(yù)測(cè)。2023/2/670

2023/2/6712023/2/672

移動(dòng)平均線有短期、中期、長(zhǎng)期之分，綜合運(yùn)用多種移動(dòng)平均線分析匯率走勢(shì)，稱為綜合移動(dòng)平均線分析。此處移動(dòng)平均線的功能是平滑序列。2023/2/6732023/2/6742023/2/6752023/2/676

2023/2/677

移動(dòng)平均線的觀察方法（葛蘭維爾八大買賣法則）:

四個(gè)買進(jìn)信號(hào)：①平均線從下降逐漸走平，當(dāng)匯價(jià)從平均線的下方突破平均線時(shí)是為買進(jìn)信號(hào)。2023/2/678②匯價(jià)連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線之上，匯價(jià)突然下跌，但未跌破上升的平均線，匯價(jià)又再度上升時(shí)，為買進(jìn)信號(hào)。③匯價(jià)雖一時(shí)跌至平均線之下，但平均線仍在上揚(yáng)且匯價(jià)不久馬上又恢復(fù)到平均線之上時(shí)，為買進(jìn)信號(hào)。④匯價(jià)跌破平均線之下，突然連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線時(shí)，很可能再次向平均線彈升，是買進(jìn)信號(hào)。2023/2/679

四個(gè)賣出信號(hào)：

①匯價(jià)急速上升遠(yuǎn)超過(guò)上升的平均線時(shí)，將出現(xiàn)短線的回跌，再趨向于平均線時(shí)，是賣出信號(hào)。②平均線走勢(shì)從上升逐漸走平轉(zhuǎn)變下跌，而匯價(jià)從平均線的上方往下跌破平均線時(shí)，是賣出信號(hào)。2023/2/680③匯價(jià)跌落于平均線之下，然后向平均線彈升，但未突破平均線即又告回落，是賣出信號(hào)。④匯價(jià)雖上升突破平均線，但立即又恢復(fù)到平均線之下而此時(shí)平均線又繼續(xù)下跌，則是賣出信號(hào)。2023/2/681在格蘭維爾均線八大法則中，1、2、3、5、6、7買進(jìn)、賣出信號(hào)非常明確，4、8

有些模糊，沒(méi)有指明投資者股價(jià)遠(yuǎn)離均線多遠(yuǎn)才可以買進(jìn)或賣出。

乖離率指標(biāo)正好可以解決這一個(gè)難題。2023/2/682乖離率（BIAS）簡(jiǎn)稱Y值，是移動(dòng)平均原理派生的一項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)，它反映收盤價(jià)與移動(dòng)平均線之間的差距，其功能主要是測(cè)度股價(jià)與移動(dòng)平均線偏離的程度，從而得出股價(jià)在劇烈波動(dòng)時(shí)因偏離移動(dòng)平均趨勢(shì)而造成可能的回調(diào)或反彈，以及股價(jià)在正常波動(dòng)范圍內(nèi)移動(dòng)而形成繼續(xù)原有趨勢(shì)的可信度。2023/2/683乖離度的測(cè)試原理是建立在：如果股價(jià)偏離移動(dòng)平均線太遠(yuǎn)，不管股價(jià)在移動(dòng)平均線之上或之下，都有可能趨向平均線的這一條原理上。而乖離率則表示股價(jià)偏離趨向指標(biāo)所占到的百分比值。2023/2/684乖離度的計(jì)算公式：

BIAS=[(收盤價(jià)-收盤價(jià)的N日簡(jiǎn)單平均)/收盤價(jià)的N日簡(jiǎn)單平均]×100

注意：BIAS指標(biāo)有三條指標(biāo)線，N的參數(shù)一般設(shè)置為6日、12日、24日。2023/2/685乖離度指標(biāo)的應(yīng)用：1、乖離度可分為正乖離與負(fù)乖離。若股價(jià)大于平均線，則為正乖離；股價(jià)小于平均線，則為負(fù)乖離。當(dāng)股價(jià)與平均線相等時(shí)，則乖離度為零。2023/2/6862、正乖離度越大，表示短期超買越大，則越有可能見(jiàn)頂；負(fù)乖離度越大，表示短期超賣越大，則越有可能見(jiàn)底。當(dāng)股價(jià)的正乖離擴(kuò)大到一定極限時(shí)，表示短期獲利越大，則獲利回吐的可能性越高；當(dāng)股價(jià)的負(fù)乖離擴(kuò)大到一定極限時(shí)，則空頭回補(bǔ)的可能性越高。2023/2/6873、股價(jià)與BIAS指標(biāo)究竟達(dá)到何種程度才算是買進(jìn)或賣出時(shí)機(jī)，不同市場(chǎng)、不同時(shí)期、不同周期即不同移動(dòng)平均線算法所得出的BIAS值是不同的。在多頭行情中，會(huì)出現(xiàn)許多高價(jià)，太早賣出會(huì)錯(cuò)失一段行情，可于先前高價(jià)的正乖離點(diǎn)賣出；在空頭市場(chǎng)時(shí)，亦會(huì)使負(fù)乖離加大，可于先前低價(jià)的負(fù)乖離點(diǎn)買進(jìn)。2023/2/688經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)：6日BIAS>+5%，是賣出時(shí)機(jī)；<-5%，為買入時(shí)機(jī)。

12日BIAS>+6%是賣出時(shí)機(jī)；<-5.5%,為買入時(shí)機(jī)。

24日BIAS>+9%是賣出時(shí)機(jī)；<－8%，為買入時(shí)機(jī)。2023/2/6892023/2/690§5.3數(shù)學(xué)模型分析法數(shù)學(xué)模型法主要是運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法（如回歸分析、時(shí)間序列分析等），通過(guò)擬合數(shù)學(xué)模型對(duì)匯率變化趨勢(shì)做定量分析。此種方法多為大公司和銀行所用。2023/2/691

數(shù)學(xué)模型法一般包括下列幾個(gè)步驟：⑴影響變量的選擇；⑵歷史資料的收集和分析；⑶回歸方程的確立；⑷相關(guān)系數(shù)的計(jì)算；⑸將動(dòng)態(tài)資料