《國(guó)際融資管理方法及管理流程》

《國(guó)際融資管理方法及管理流程》《國(guó)際融資管理方法及管理流程》§1國(guó)際融資管理概述2/6/20233國(guó)際融資原則合理確定資金需要量適時(shí)取得所需資金認(rèn)真選擇資金來源確定最佳資本結(jié)構(gòu)2/6/20234國(guó)際融資方式國(guó)際信貸融資國(guó)際證券融資國(guó)際貿(mào)易融資國(guó)際租賃融資補(bǔ)償貿(mào)易融資2/6/20235國(guó)際融資渠道集團(tuán)內(nèi)部融資母公司本土融資子公司東道國(guó)融資國(guó)際金融市場(chǎng)融資2/6/20236§2國(guó)際信貸融資2/6/20237國(guó)際信貸融資國(guó)際信貸融資渠道國(guó)際信貸融資成本與風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際信貸融資決策2/6/20238國(guó)際信貸融資渠道外國(guó)政府貸款國(guó)際金融組織貸款國(guó)際商業(yè)銀行貸款出口信貸國(guó)際項(xiàng)目融資2/6/20239國(guó)際商業(yè)銀行貸款國(guó)際商業(yè)銀行貸款發(fā)展傳統(tǒng)資本輸出歐洲貨幣市場(chǎng)國(guó)際商業(yè)銀行貸款種類短期貸款中長(zhǎng)期借款2/6/202310短期貸款定期貸款信用額度透支循環(huán)信貸協(xié)議貼現(xiàn)2/6/202311中長(zhǎng)期貸款雙邊貸款聯(lián)合貸款銀團(tuán)貸款2/6/202312銀團(tuán)貸款銀團(tuán)貸款形成銀團(tuán)貸款程序銀團(tuán)貸款分析銀團(tuán)貸款實(shí)例2/6/202313銀團(tuán)貸款程序借款人提出申請(qǐng)牽頭行組建銀團(tuán)借貸雙方簽訂協(xié)議代理行負(fù)責(zé)貸款管理2/6/202314銀團(tuán)貸款分析銀團(tuán)貸款中的銀行行為牽頭行：牽頭行的主要職責(zé)包括三個(gè)方面：分析金融市場(chǎng)狀況；與借款人商定借款條件；組建銀團(tuán)并分配貸款份額。參與行：接受牽頭銀行邀請(qǐng)并參與銀團(tuán)貸款的銀行成為參與行。占有貸款份額較大的參與行協(xié)助牽頭行做好貸款組織活動(dòng)，成為管理行。代理行：借貸雙方委托一家銀行（一般為牽頭行）作為代理行負(fù)責(zé)貸款的日常管理。2/6/202315備忘錄：借貸雙方達(dá)成初步協(xié)議后，前頭銀行負(fù)責(zé)準(zhǔn)備一份備忘錄。備忘錄應(yīng)包括借款人資信以及有關(guān)貸款情況。適應(yīng)性：銀團(tuán)貸款中，借貸雙方應(yīng)當(dāng)有一定的相互適應(yīng)能力。在這種相互適應(yīng)中，借款人可能增加借款額度，貸款人可能減少資金供給。但是，如果出現(xiàn)參與行認(rèn)貸額度不足，管理行應(yīng)承擔(dān)補(bǔ)足缺額的責(zé)任。2/6/202316銀團(tuán)貸款中的借方成本（參考P150：信貸條件）周期成本即付成本2/6/202317周期成本貸款利率（i）：一般在LIBOR的基礎(chǔ)上再加一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因借款人資信而定。承諾費(fèi)：借款人必須對(duì)未使用的貸款額度支付承諾費(fèi)。承諾費(fèi)一般按未使用貸款額度的一定比例（如0.25%~0.75%）定期支付。2/6/202318即付成本是向牽頭行和管理行一次性支付的組織管理費(fèi)用。它包括管理費(fèi)和雜費(fèi)，一般占貸款總額的0.5%~2.5%不等。即時(shí)成本分配：所占比例牽頭行25%管理行25%參與行50%2/6/202319國(guó)際商業(yè)銀行信貸特點(diǎn)銀行信貸政府貸款世行貸款出口信貸資金使用商業(yè)用途，限制較少政治用途，限制較多社會(huì)用途，限制較多商業(yè)用途，貿(mào)易限制資金供給相當(dāng)充沛財(cái)力所限財(cái)力所限比較充裕幣種選擇靈活多樣國(guó)別限制美元為主國(guó)別限制方式手續(xù)靈活簡(jiǎn)便呆板繁瑣呆板繁瑣貿(mào)易限制利率水平相對(duì)較高低息援助無息低息政府貼息期限結(jié)構(gòu)期限靈活期限很長(zhǎng)期限很長(zhǎng)期限適中2/6/202320國(guó)際商業(yè)銀行信貸條件（P150~155）貸款利率借款費(fèi)用貸款期限償還方式2/6/202321出口信貸出口信貸：為了促進(jìn)本國(guó)產(chǎn)品出口，出口國(guó)銀行向本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商提供的一種中長(zhǎng)期貸款。出口信貸特點(diǎn)：基于出口政府干預(yù)利率較低信貸保險(xiǎn)出口信貸形式：賣方信貸買方信貸福費(fèi)廷2/6/202322賣方信貸賣方信貸：在大型機(jī)械設(shè)備貿(mào)易中，出口商所在國(guó)銀行向出口商提供的信貸。賣方信貸業(yè)務(wù)流程進(jìn)口商出口國(guó)銀行出口商2.發(fā)放貸款1.賒銷合同4.還本付息3.分期付款2/6/202323買方信貸買方信貸：在大型機(jī)械設(shè)備貿(mào)易中，出口國(guó)銀行貸款給進(jìn)口國(guó)銀行轉(zhuǎn)貸給進(jìn)口商或直接貸款給進(jìn)口商。買方信貸形式：從上述丁一種可以看出，買方信貸有兩種形式：間接買方信貸直接買方信貸2/6/202324買方信貸業(yè)務(wù)流程：間接買方信貸出口商出口國(guó)銀行進(jìn)口國(guó)銀行2.發(fā)放貸款3.轉(zhuǎn)移貸款5.還本付息6.還本付息進(jìn)口商4.現(xiàn)匯付款1.簽約交貨2/6/202325直接買方信貸出口商出口國(guó)銀行進(jìn)口商2.發(fā)放貸款1.貿(mào)易合同4.還本付息3.現(xiàn)匯付款2/6/202326賣方信貸、買方信貸比較出口商進(jìn)口商出口國(guó)銀行進(jìn)口國(guó)銀行賣方信貸手續(xù)簡(jiǎn)便、本幣為主、門檻較低；延期收款、周轉(zhuǎn)減緩、增加負(fù)債、影響市值?？擅庥喗?；商業(yè)信用+銀行信用，風(fēng)險(xiǎn)較大。買方信貸即時(shí)付匯、專心生產(chǎn)、減少負(fù)債、提升市值。價(jià)格透明、利于談判。銀行信用，風(fēng)險(xiǎn)較小。本國(guó)銀行對(duì)本國(guó)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)較小。2/6/202327買方信貸貸款條件貸款使用：服務(wù)資本貨物貿(mào)易，專款專用。貸款貨幣：出口國(guó)本幣為主，其他國(guó)際貨幣為輔。貸款利率：政府提供補(bǔ)貼，貸款實(shí)施優(yōu)惠利率。貸款費(fèi)用：買方信貸需要進(jìn)口商支付管理費(fèi)、承諾費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)。貸款期限：買方信貸一般為中長(zhǎng)期信貸，并具有一定的償還寬限期。2/6/202328福費(fèi)廷福費(fèi)廷：指出口國(guó)銀行或金融機(jī)構(gòu)對(duì)出口商持有的、經(jīng)進(jìn)口商承兌、由進(jìn)口商所在國(guó)銀行或政府部門擔(dān)保的遠(yuǎn)期票據(jù)進(jìn)行無追索權(quán)貼現(xiàn)，使出口商提前支取現(xiàn)款的一種融資方式。福費(fèi)廷是出口信貸的一種特殊形式，一般用于延期付款的大型設(shè)備。與一般票據(jù)貼現(xiàn)的區(qū)別無追索權(quán)需要銀行擔(dān)保貼現(xiàn)率較高，且加收管理費(fèi)、承諾費(fèi)等費(fèi)用2/6/202329福費(fèi)廷基本流程貿(mào)易洽談；通知辦理福費(fèi)廷金融機(jī)構(gòu)；進(jìn)口商定期向擔(dān)保銀行支付貨款；出口商將貨單提交進(jìn)口商擔(dān)保銀行，擔(dān)保銀行將經(jīng)背書的票據(jù)提交出口商；出口商用經(jīng)擔(dān)保的票據(jù)向福費(fèi)廷機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)；福費(fèi)廷機(jī)構(gòu)進(jìn)行背書后在歐洲貨幣市場(chǎng)銷售；票據(jù)到期，投資者持票像進(jìn)口商或其擔(dān)保銀行兌現(xiàn)。如果他們違約，則可向福費(fèi)廷機(jī)構(gòu)追索。2/6/202330福費(fèi)廷基本流程圖（2）出口商進(jìn)口商（1）（3）投資者（機(jī)構(gòu)或個(gè)人）福費(fèi)廷（金融機(jī)構(gòu)）進(jìn)口商擔(dān)保銀行（4）（5）（6）（7）2/6/202331福費(fèi)廷的優(yōu)點(diǎn)：出口商視角減少或有負(fù)債加速資金流動(dòng)提升借款能力避免匯率風(fēng)險(xiǎn)2/6/202332國(guó)際信貸融資成本與風(fēng)險(xiǎn)影響國(guó)際信貸融資成本的因素利率費(fèi)率稅率匯率2/6/202333國(guó)際信貸融資成本測(cè)算短期外匯借款成本長(zhǎng)期外匯借款成本2/6/202334國(guó)際借貸籌資風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)2/6/202335國(guó)際信貸籌資風(fēng)險(xiǎn)管理階段管理借款階段用款階段還款階段方法選擇資本結(jié)構(gòu)貨幣互換利率互換利率期權(quán)2/6/202336國(guó)際信貸融資決策國(guó)際信貸貨幣選擇國(guó)際信貸利率選擇國(guó)際信貸還本付息方式選擇國(guó)際商業(yè)銀行貸款形式選擇2/6/202337國(guó)際信貸貨幣選擇貨幣選擇應(yīng)考慮的主要因素匯率變化趨勢(shì)利率水平高低國(guó)際信貸是智者的協(xié)議。貨幣選擇案例（P181~190）2/6/202338§3國(guó)際證券融資國(guó)際債券融資國(guó)際股票融資2/6/202339國(guó)際債券融資國(guó)際債券市場(chǎng)種類外國(guó)債券歐洲債券2/6/202340外國(guó)債券外國(guó)債券的含義一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、公司等融資主體在某義外國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行的，以該外國(guó)貨幣為面值的債券。主要外國(guó)債券武士債券揚(yáng)基債券2/6/202341武士債券在日本發(fā)行的、以日元為籌資貨幣的債券特點(diǎn)：免稅；沒有數(shù)量限制；沒有承銷限制；沒有記名限制；首次發(fā)行主要面向居民。2/6/202342揚(yáng)基債券外國(guó)政府、公共機(jī)構(gòu)以及大公司在紐約資本呢市場(chǎng)發(fā)行的債券。特點(diǎn)：市場(chǎng)容量大；融資期限長(zhǎng)；信用評(píng)級(jí)嚴(yán)；必須遵守美國(guó)國(guó)內(nèi)債券管理規(guī)則。2/6/202343歐洲債券歐洲債券含義一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、公司等融資主體在某義外國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行的，以該外國(guó)貨幣為面值的債券。歐洲債券市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)力發(fā)行不受管制利息不必課稅2/6/202344歐洲債券特征不在債券面值貨幣國(guó)發(fā)行；無需債券發(fā)行地國(guó)家審批；承銷地域廣、市場(chǎng)容量大；安全性、流動(dòng)性、選擇性較強(qiáng)；手續(xù)簡(jiǎn)便、利息免稅、成本較低。2/6/202345國(guó)際債券結(jié)構(gòu)歐洲債券發(fā)展迅速外國(guó)債券發(fā)展緩慢歐洲債券80%以上。2/6/202346國(guó)際債券主要形式固定利率債券浮動(dòng)利率債券混合利率債券零息票債券可轉(zhuǎn)換債券附有認(rèn)股權(quán)債券附有貨幣期權(quán)債券雞尾酒債券雙重貨幣債券龍債券歐洲票據(jù)2/6/202347發(fā)行主體與投資主體投資主體保險(xiǎn)公司養(yǎng)老基金信托公司投資公司儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)居民個(gè)人發(fā)行主體國(guó)際組織一國(guó)政府金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)公司商業(yè)企業(yè)2/6/202348我國(guó)對(duì)發(fā)行國(guó)際債券的管理特許發(fā)行制度計(jì)劃管理制度發(fā)行審批制度外債登記制度2/6/202349國(guó)際股票融資主要國(guó)際股票市場(chǎng)紐約證券市場(chǎng)紐約股票交易所美國(guó)股票交易所納斯達(dá)克市場(chǎng)倫敦證券市場(chǎng)東京證券市場(chǎng)香港證券市場(chǎng)新加坡證券市場(chǎng)存托憑證（DR）2/6/202350存托憑證（DR）存托憑證（DR）含義一種代表原股票在國(guó)外市場(chǎng)流通，以克服不同證券管理制度差異的證券。它是由受托金融機(jī)構(gòu)（一般為銀行）在取得股份公司股票基礎(chǔ)上發(fā)行的一種替代性證券。常見的存托憑證ADR、EDR、HKDR、GDR2/6/202351存托憑證的優(yōu)點(diǎn)逾越制度障礙，拓展融資空間；擴(kuò)大公司影響，提升公司聲譽(yù)。2/6/202352美國(guó)存托憑證（ADR）由美國(guó)銀行簽發(fā)的代表外國(guó)公司股票，在美國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行和流通的存托憑證。美國(guó)存托憑證象其他美國(guó)國(guó)內(nèi)股票一樣在美國(guó)證券市場(chǎng)以美元進(jìn)行交易。2/6/202353美國(guó)存托憑證：種類與特點(diǎn)ADR種類：無保薦ADR、有保薦ADR無保薦ADR：股票發(fā)行公司不參與情況下建立的ADR。建立無保薦ADR的前提：存托銀行認(rèn)為建立ADR有利可圖；在券商要求下建立ADR。無保薦ADR缺點(diǎn)：執(zhí)行過程難以控制；不利密切公司-股東關(guān)系。2/6/202354有保薦ADR：股票發(fā)行公司直接參與情況下建立的ADR。有保薦ADR優(yōu)點(diǎn)：有利公司日后在美國(guó)市場(chǎng)融資；有利密切公司-股東關(guān)系，提高公司聲譽(yù)。有保薦ADR類型：一級(jí)ADR二級(jí)ADR三級(jí)ADR私募ADR2/6/202355ADR上市程序：以中國(guó)公司為例發(fā)行的前期準(zhǔn)備；向SEC遞交相關(guān)文件；在美國(guó)尋找存托銀行；向證交所呈交申請(qǐng)書，經(jīng)核準(zhǔn)上市。參考P246圖6-22/6/202356存托憑證與中國(guó)公司寧滬高速發(fā)存托憑證。中海油去年在總額為12.6億美元的首次募股發(fā)行中，ADR所占的比例為37%。51job擬發(fā)525萬(wàn)股存托憑證，每股11-13美元。中國(guó)網(wǎng)通日前確定了首次公開招股價(jià)格區(qū)間，每股美國(guó)存托憑證價(jià)格定在20.24美元(約合157.87港元)至23.12美元，或每股普通股價(jià)格定在7.88港元到9港元。中國(guó)網(wǎng)通的每股美國(guó)存托憑證相當(dāng)于12股普通股。2/6/202357國(guó)際股票發(fā)行程序：美國(guó)市場(chǎng)準(zhǔn)備注冊(cè)登記表證券交易委員會(huì)審核聽證根據(jù)《藍(lán)天法》審核注冊(cè)國(guó)際路演組織承銷團(tuán)股