貨幣需求理論講課稿

貨幣需求(xūqiú)理論二、西方貨幣需求理論古典貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易數(shù)量說現(xiàn)金余額數(shù)量說凱恩斯流動(dòng)性偏好理論凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論鮑莫爾模型慧倫模型托賓模型現(xiàn)代貨幣數(shù)量論弗里德曼貨幣需求函數(shù)一、貨幣(huòbì)需求概述第一頁，共66頁。一、貨幣需求(xūqiú)概述（一）貨幣需求的含義在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各階層（個(gè)人、企業(yè)單位、政府）愿以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要。社會(huì)各階層對(duì)執(zhí)行流通手段、支付(zhīfù)手段和價(jià)值儲(chǔ)藏手段需要的貨幣數(shù)量。第二頁，共66頁。貨幣需求是有條件限制的，是一種(yīzhǒnɡ)能力與愿望的統(tǒng)一。現(xiàn)實(shí)中的貨幣需求不僅包括對(duì)現(xiàn)金的需求，而且包括對(duì)存款貨幣的需求。對(duì)貨幣的需求包括執(zhí)行流通手段和支付手段職能的貨幣需求，也包括了執(zhí)行價(jià)值貯藏手段職能的貨幣需求。第三頁，共66頁。（二）貨幣需求的種類(zhǒnglèi)微觀貨幣需求微觀主體在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟(jì)條件下，保持多少貨幣最為合適。宏觀貨幣需求一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與商品流通所必需的貨幣量，這種貨幣量既能夠滿足社會(huì)各方面的需要，又不至于引發(fā)通貨膨脹。第四頁，共66頁。名義貨幣需求個(gè)人或家庭、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)國(guó)家(guójiā)在不考慮價(jià)格變動(dòng)時(shí)的貨幣持有量。實(shí)際貨幣需求各經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)國(guó)家(guójiā)所持有的貨幣量在扣除物價(jià)因素之后的余額，因而也稱為實(shí)際貨幣余額。等于名義貨幣需求除以物價(jià)指數(shù)。第五頁，共66頁。（三）影響貨幣需求的主要(zhǔyào)因素 收入狀況貨幣需求量與收入水平成正比。貨幣需求量與收入的時(shí)間間隔成正比。全社會(huì)商品和勞務(wù)量 市場(chǎng)商品供求結(jié)構(gòu)變化價(jià)格水平商品和勞務(wù)量既定的條件下，價(jià)格越高，貨幣需求越多。價(jià)格和貨幣需求，尤其是交易性的貨幣需求同方向變動(dòng)。第六頁，共66頁。金融資產(chǎn)選擇各種金融資產(chǎn)與貨幣需求之間有替代性。各金融資產(chǎn)的收益率、安全性等因素影響貨幣需求量的增減。貨幣流通速度指一定時(shí)期內(nèi)貨幣的轉(zhuǎn)手次數(shù)。貨幣流通速度的加快(jiākuài)會(huì)減少現(xiàn)實(shí)的貨幣需求量。其他因素體制變化。信用發(fā)展?fàn)顩r。金融服務(wù)技術(shù)與水平等。第七頁，共66頁。（四）貨幣(huòbì)需求的測(cè)量規(guī)模變量財(cái)富、收入機(jī)會(huì)成本變量利率、物價(jià)變動(dòng)率隨機(jī)變量制度因素等第八頁，共66頁。二、西方貨幣需求理論古典貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易數(shù)量說現(xiàn)金余額數(shù)量說凱恩斯流動(dòng)性偏好理論凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論鮑莫爾模型慧倫模型托賓模型現(xiàn)代貨幣數(shù)量論弗里德曼貨幣需求函數(shù)第九頁，共66頁。二、西方貨幣需求(xūqiú)理論（一）古典貨幣數(shù)量論基本命題 貨幣數(shù)量決定貨幣價(jià)值及商品價(jià)格，貨幣價(jià)值與貨幣數(shù)量成反比，商品價(jià)格與貨幣數(shù)量成正比。第十頁，共66頁。1.現(xiàn)金交易數(shù)量說：費(fèi)雪交易方程式內(nèi)容要點(diǎn)從貨幣供應(yīng)和貨幣流通的角度看待貨幣需求。把貨幣的交易媒介職能看成是貨幣的唯一職能。一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)參加交易的各種商品(shāngpǐn)的價(jià)值總和。

M：一定時(shí)期內(nèi)流通中的貨幣數(shù)量V：貨幣的流通速度P：一般物價(jià)水平T：該時(shí)期內(nèi)商品(shāngpǐn)勞務(wù)的總交易量第十一頁，共66頁。假定V由制度因素決定，在短期內(nèi)是穩(wěn)定(wěndìng)的，在長(zhǎng)期內(nèi)變動(dòng)也是極慢，視常數(shù)。在充分就業(yè)條件下，T變動(dòng)極小，視為常數(shù)。P是可以靈活變動(dòng)的，其變化由其他因素決定，而P對(duì)其他因素沒有影響。當(dāng)貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)，持有的貨幣數(shù)量M就等于貨幣需求量Md。注：由于商品和勞務(wù)的交易量T很難得到，一定時(shí)期的商品和勞務(wù)的交易額（PT）也用名義國(guó)民收入（PY）表示。第十二頁，共66頁。結(jié)論M的變動(dòng)將P的同比例同方向的變動(dòng)。短期內(nèi)貨幣流通速度相對(duì)穩(wěn)定，貨幣需求僅取決于名義國(guó)民收入，利率對(duì)貨幣需求沒有影響。缺陷貨幣具有支付手段職能與貯藏手段職能。只注意貨幣需求取決于全社會(huì)(shèhuì)的商品交易量，忽視了微觀主體持有貨幣的動(dòng)機(jī)。第十三頁，共66頁。含義(hányì)每8元零售商品供應(yīng)需要1元人民幣實(shí)現(xiàn)其流通。公式為社會(huì)商品零售總額/流通中貨幣量（現(xiàn)金），如果計(jì)算值為8，則貨幣發(fā)行量適度，商品流通正常。產(chǎn)生公式產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代初，是由銀行工作者進(jìn)行實(shí)證分析得出的結(jié)論。直到20世紀(jì)80年代初，該公式始終是有實(shí)用價(jià)值的衡量的尺度。改革開放后，經(jīng)濟(jì)體制與之相應(yīng)的運(yùn)行機(jī)制發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化，該公式已不能用來解釋貨幣流通現(xiàn)象。1:8公式第十四頁，共66頁。2.現(xiàn)金余額數(shù)量說：劍橋方程式內(nèi)容要點(diǎn)視貨幣為資產(chǎn)。持有非貨幣資產(chǎn)的收益是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。財(cái)富水平、利率變動(dòng)以及持有貨幣可能擁有的便利(biànlì)，對(duì)未來物價(jià)的預(yù)期等因素決定人們的持幣數(shù)量。貨幣需求是人們進(jìn)行資產(chǎn)選擇的結(jié)果。第十五頁，共66頁。在其他條件不變的情況下，名義貨幣需求與名義收入水平之間總保持著一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)也是如此，因此有Md=KPY，其中K為貨幣形態(tài)(xíngtài)保持的財(cái)富占總財(cái)富的比例。第十六頁，共66頁。局限性認(rèn)為k是一個(gè)常數(shù)，實(shí)際上人們以貨幣形式持有的財(cái)富占總收入的比例k是受多種因素（如利率、通貨膨脹率等）決定(juédìng)的一個(gè)變量。第十七頁，共66頁。3.現(xiàn)金交易數(shù)量(shùliàng)說與現(xiàn)金余額數(shù)量(shùliàng)說的差異現(xiàn)金交易數(shù)量說現(xiàn)金余額數(shù)量說重視貨幣的交易手段功能。重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度。從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視這個(gè)存量占收入的比例。從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來解釋價(jià)格，反過來，在交易商品量給定和價(jià)格水平給定時(shí)，也能在既定的貨幣流通速度下得出一定的貨幣需求。從微觀角度進(jìn)行分析的產(chǎn)物，微觀經(jīng)濟(jì)主體要在比較中決定貨幣需求。第十八頁，共66頁。（二）凱恩斯流動(dòng)性偏好(piānhǎo)理論流動(dòng)性偏好人們之所以需求貨幣，是因?yàn)槿藗兤秘泿诺牧鲃?dòng)性（它是一般的購(gòu)買力，是一般等價(jià)物，是社會(huì)財(cái)富的一般代表，有廣泛的可接受性，可以在短時(shí)間內(nèi)變成你想要的任何(rènhé)商品）；有幣在手，機(jī)動(dòng)靈活；放棄貨幣就是放棄機(jī)動(dòng)靈活。第十九頁，共66頁。貨幣需求交易動(dòng)機(jī)為進(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的持幣動(dòng)機(jī)。預(yù)防動(dòng)機(jī)應(yīng)付可能遇到的意外支出等而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。投機(jī)動(dòng)機(jī)為了在未來某一適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)而愿意持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)第二十頁，共66頁。M1：交易、預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求，是收入（Y）的遞增函數(shù)M2：投機(jī)性貨幣需求，是利率(lìlǜ)（i）的遞減函數(shù)L1和L2是作為“流動(dòng)性偏好”函數(shù)的代號(hào)第二十一頁，共66頁。iiiM1M2MM1=L1(Y)M2=L2(i)M=M1+M2貨幣(huòbì)需求曲線第二十二頁，共66頁。流動(dòng)性陷阱(xiànjǐng)當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低(jiàngdī)到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率上升從而債券價(jià)格下跌的預(yù)期，貨幣需求彈性就會(huì)變得無限大，即無論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來。第二十三頁，共66頁。貨幣量ii0i1Ms0

Ms1

Md=L1(Y)+L2(i)i2Ms2

Ms3

流動(dòng)性陷阱(xiànjǐng)第二十四頁，共66頁。第二十五頁，共66頁。缺陷利率對(duì)交易性與預(yù)防性貨幣需求也有影響。投資者對(duì)財(cái)富持有選擇都是既持有貨幣，同時(shí)又持有債券，即人們持有財(cái)富的選擇是多樣化的資產(chǎn)組合，而不是(bùshi)單一資產(chǎn)。第二十六頁，共66頁。（三）凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展強(qiáng)調(diào)利率對(duì)交易性與預(yù)防性貨幣需求也有影響。認(rèn)為利率對(duì)投機(jī)性貨幣需求的影響并非是使人們得出持幣或持券的單一抉擇，由于(yóuyú)預(yù)期的不確定性從而意味著風(fēng)險(xiǎn)的存在，人們的抉擇實(shí)際上是一個(gè)資產(chǎn)組合的比例和結(jié)構(gòu)的選擇問題。第二十七頁，共66頁。西方貨幣需求理論古典貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易數(shù)量說現(xiàn)金余額數(shù)量說凱恩斯流動(dòng)性偏好理論凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論鮑莫爾模型慧倫模型托賓模型現(xiàn)代貨幣數(shù)量論弗里德曼貨幣需求函數(shù)第二十八頁，共66頁。1.鮑莫爾模型——交易需求鮑莫爾模型即“平方根定律”(Square-RootRule)，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·杰克·鮑莫爾(WilliamJackBaumol)于1952年創(chuàng)造，將利率因素引入交易性貨幣需求分析而得出的貨幣需求理論模型，鮑莫爾模型論證了交易性貨幣需求受利率影響(yǐngxiǎng)的觀點(diǎn)，從而修正了凱恩斯關(guān)于交易性貨幣需求對(duì)利率不敏感的觀點(diǎn)。第二十九頁，共66頁。1.鮑莫爾模型——交易需求立論基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)行為以收益最大化為目標(biāo)，因此在貨幣收入取得和支用之間的時(shí)間差內(nèi)，沒有必要讓所有用于交易的貨幣都以現(xiàn)金形式存在。假定人們收入的數(shù)量已定，間隔一定；支出的數(shù)量事先可知且速度均勻。人們將現(xiàn)金換成生息資產(chǎn)采用(cǎiyòng)購(gòu)買短期債券的形式，具有容易變現(xiàn)、安全性強(qiáng)的特征。每次變現(xiàn)(出售債券)與前一次的時(shí)間間隔及變現(xiàn)數(shù)量都相等。第三十頁，共66頁。張三(zhānɡsān)在月初收到10000元，并將收入用于在這個(gè)月內(nèi)均勻發(fā)生的交易，在這個(gè)月，他的平均貨幣持有量為5000元。下月初，張三(zhānɡsān)又收到一筆10000元的收入，并以現(xiàn)金形式持有，相同的貨幣余額下降過程再一次開始。月第三十一頁，共66頁。假設(shè)T為某人月收入；C為每次兌現(xiàn)數(shù)額；b為每次買賣證券手續(xù)費(fèi)；i為市場(chǎng)(shìchǎng)利率；套現(xiàn)次數(shù)為T/C；買賣證券的交易成本為b（T/C）；平均現(xiàn)金余額為C/2；持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本為iC/2；設(shè)X為持有現(xiàn)金余額的總成本（交易&機(jī)會(huì)成本），則：用數(shù)學(xué)方法求出使總成本X最小的C的數(shù)值收入所得期內(nèi)所持有的平均現(xiàn)金余額為C/2，因而交易性貨幣需求最適量為第三十二頁，共66頁。結(jié)論：交易成本的變化將會(huì)引起貨幣交易需求的同方向變化。若交易手續(xù)費(fèi)增加，且每次變現(xiàn)所耗費(fèi)的時(shí)間和精力增多，即b增加，則在一定收入所得期內(nèi)變現(xiàn)的次數(shù)會(huì)減少，為交易所需的最適現(xiàn)金持有量就會(huì)增加；相反，變現(xiàn)方便了，b減少，變現(xiàn)次數(shù)增加，貨幣持有量減少。交易性貨幣需求也在很大程度上受利率變動(dòng)的影響，呈現(xiàn)出反方向變動(dòng)。利率越高，持有貨幣的利息機(jī)會(huì)成本越高，因而(yīnér)經(jīng)濟(jì)主體都會(huì)自動(dòng)地降低對(duì)貨幣的需求；反之，利率降低，對(duì)貨幣的交易需求提高。第三十三頁，共66頁。2.惠倫模型–預(yù)防(yùfáng)需求1966年美國(guó)(měiɡuó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家惠倫(Whalen)將利率因素引入預(yù)防性貨幣需求分析，得出“立方根定律”或惠倫模型，論證了預(yù)防性貨幣需求受利率影響的觀點(diǎn)，從而修正了凱恩斯關(guān)于預(yù)防性貨幣需求對(duì)利率不敏感的觀點(diǎn)?；輦愑?966年提出關(guān)于預(yù)防(yùfáng)動(dòng)機(jī)的貨幣需求為利率的遞減函數(shù)的模型，也稱為立方根定律。預(yù)防(yùfáng)性貨幣需求：來自于人們對(duì)未來事物的不確定性考慮，實(shí)際保持的貨幣量總要比正常的預(yù)期需要量多一些，多出來的部分就是預(yù)防(yùfáng)性需求?；輦愓J(rèn)為預(yù)防(yùfáng)性需求的最佳持有量與三個(gè)因素相關(guān)：非流動(dòng)性成本、機(jī)會(huì)成本、收入和支出的平均值和變化的情況或變現(xiàn)的可能次數(shù)。第三十四頁，共66頁。2.惠倫模型(móxíng)–預(yù)防需求決定預(yù)防性貨幣需求的因素非流動(dòng)性成本持有貨幣的機(jī)會(huì)成本收入(shōurù)和支出的平均值和變化狀況S2:未來某一時(shí)間內(nèi)的凈支出Y的隨機(jī)分布的方差C：流動(dòng)性不足的損失i:利率第三十五頁，共66頁。華僑大學(xué)金融系惠倫模型(móxíng)凱恩斯理論中，預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣(huòbì)需求只是收入的函數(shù)，與利率無關(guān)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家惠倫在考慮了收入和支出在時(shí)間上的不確定性以后，于1966年提出的確定預(yù)防性貨幣(huòbì)需求的最佳值公式，即惠倫模型。

362023/2/7決定預(yù)防性貨幣需求的因素持幣成本非流動(dòng)性成本：因低估在某一支付期間內(nèi)的現(xiàn)金需求而帶來的損失利息損失（機(jī)會(huì)成本）持有數(shù)額一定時(shí)，成本大小取決于利率的高低。收入和支出的狀況當(dāng)凈支出超過預(yù)防性現(xiàn)金時(shí)，將非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣，且受每次收入和支出數(shù)額、次數(shù)變化的影響對(duì)于(duìyú)惠倫模型基本結(jié)論比較符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的一般情況，特別是證明了預(yù)防性貨幣需求對(duì)利率的敏感性有較大的政策意義。第三十六頁，共66頁。3.托賓模型（多樣化資產(chǎn)選擇理論）凱恩斯在貨幣投機(jī)需求理論中認(rèn)為，人們對(duì)未來利率變化的預(yù)計(jì)是自信的，并在自信的基礎(chǔ)上決定自己持有貨幣還是保持債券，由于各人(ɡèrén)預(yù)計(jì)不同，因此總是有一部分人持有貨幣，另一部分人保持債券，二擇其一而不是兩者兼有?，F(xiàn)實(shí)情況卻與凱恩斯的理論不相吻合，投資者對(duì)自己預(yù)計(jì)往往是猶豫不定的。一般人都是既持有貨幣，同時(shí)又持有債券?！巴匈e模型”主要研究在對(duì)未來預(yù)計(jì)不確定性存在的情況下，人們?cè)鯓舆x擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為“資產(chǎn)組合理論”。第三十七頁，共66頁。3.托賓模型（多樣化資產(chǎn)選擇理論）投資者可以選擇貨幣和債券的不同組合來保有其資產(chǎn)，貨幣稱為安全性資產(chǎn)，債券稱為風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和收益同方向變化，同步消長(zhǎng)。大多數(shù)投資者都屬于風(fēng)險(xiǎn)回避者，即人們(rénmen)更愿意持有風(fēng)險(xiǎn)較小預(yù)期回報(bào)率也較低的資產(chǎn)。投資者要在預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡而作出對(duì)資產(chǎn)組合的選擇。第三十八頁，共66頁。收益的正效用隨著收益的增加而遞減，風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效用隨風(fēng)險(xiǎn)的增加而增加。若某人的資產(chǎn)構(gòu)成中只有貨幣而沒有債券時(shí)，為了獲得收益，他會(huì)把一部分貨幣換成債券，帶來收益的效用。但隨著債券比例的增加，收益的邊際效用遞減而風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效用遞增，當(dāng)新增加債券帶來的收益正效用與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)效用之和等于零時(shí)，他就會(huì)停止將貨幣換成債券的行為。同理，若某人的全部資產(chǎn)都是債券，為了安全他就會(huì)拋出債券而增加貨幣持有額，一直到拋出的最后(zuìhòu)一張債券帶來的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)效用與收益正效用之和等于零時(shí)為止。只有這樣，人們得到的總效用才能達(dá)到最大。第三十九頁，共66頁。西方貨幣需求理論古典貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易數(shù)量說現(xiàn)金余額數(shù)量說凱恩斯流動(dòng)性偏好理論凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論鮑莫爾模型慧倫模型托賓模型現(xiàn)代貨幣數(shù)量論弗里德曼貨幣需求函數(shù)第四十頁，共66頁。（四）現(xiàn)代貨幣數(shù)量說1956，MiltonFriedman：TheQuantityTheoryofMoney：ARestatement弗里德曼貨幣需求函數(shù)看重貨幣數(shù)量與物價(jià)水平之間的因果聯(lián)系。以微觀主體行為作為分析(fēnxī)起點(diǎn)。貨幣是受到利率影響的一種資產(chǎn)。第四十一頁，共66頁。影響持有實(shí)際貨幣量的因素：總財(cái)富：恒久性收入。財(cái)富構(gòu)成：人力財(cái)富和非人力財(cái)富的比例。貨幣和其他資產(chǎn)的預(yù)期收益：在一般情況下，貨幣收益為零，而其他資產(chǎn)均有收益，其他資產(chǎn)收益率很高，則貨幣需求將減少(jiǎnshǎo)。其他因素：對(duì)貨幣的“嗜好”程度。第四十二頁，共66頁。Md：名義貨幣需求。P：價(jià)格指數(shù)，為了實(shí)現(xiàn)正常消費(fèi)或經(jīng)營(yíng)，商品和服務(wù)的價(jià)格越高，所需貨幣量就應(yīng)該越多，二者正相關(guān)。rm：貨幣收益率，與貨幣需求正相關(guān)。rb：債券收益率。re：股票收益率。價(jià)格水平的預(yù)期(yùqī)變動(dòng)率。W：非人力財(cái)富與人力財(cái)富的比率，與貨幣需求負(fù)相關(guān)。Yp：“恒常收入”，代表財(cái)富，與貨幣需求正相關(guān)。U：影響持有貨幣效用的其它隨機(jī)因素，如偏好、與貨幣有關(guān)的制度變化等。第四十三頁，共66頁。W&U相對(duì)穩(wěn)定的，在對(duì)貨幣需求函數(shù)的分析中可以略去對(duì)W和U的考慮。rm、rb、re可視為市場(chǎng)利率i的函數(shù)。影響貨幣需求的是貨幣和其他(qítā)資產(chǎn)之間的相對(duì)收益率的高低，利率的變動(dòng)通常和貨幣等其他(qítā)資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率同方向，所以，利率變動(dòng)對(duì)貨幣需求變動(dòng)影響極小。物價(jià)變動(dòng)只有在變動(dòng)幅度很大，持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)的情況下才會(huì)對(duì)實(shí)際的貨幣需求產(chǎn)生影響，而這種情況很少出現(xiàn)，因此，實(shí)物資產(chǎn)收益率對(duì)實(shí)際貨幣需求的影響也可以忽略。第四十四頁，共66頁。a、b、c分別是待定的參數(shù)對(duì)美國(guó)1892-1960年歷年的統(tǒng)計(jì)資料進(jìn)行大量研究分的基礎(chǔ)(jīchǔ)上，得出lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155貨幣需求的收入彈性是+1.394，當(dāng)收入提高1%，對(duì)貨幣的需求提高1.394%C=-0.155，表明：貨幣需求的利率彈性是相當(dāng)?shù)?。?shí)際(shíjì)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)第四十五頁，共66頁。結(jié)論恒久性收入相對(duì)穩(wěn)定，貨幣需求相對(duì)穩(wěn)定，貨幣流通(huòbìliútōnɡ)速度也相對(duì)穩(wěn)定。貨幣流通(huòbìliútōnɡ)速度的穩(wěn)定和貨幣需求對(duì)利率不敏感?，F(xiàn)代(xiàndài)貨幣數(shù)量說的主要結(jié)論第四十六頁，共66頁。區(qū)別凱恩斯弗里德曼利率僅限于債券利率包括各種財(cái)富的收益率收入即期的實(shí)際收入水平具有高度穩(wěn)定性的恒久收入，決定貨幣需求的主要因素貨幣需求函數(shù)利率是決定貨幣需求的重要因素貨幣需求對(duì)利率不敏感貨幣流通速度與貨幣需求函數(shù)不穩(wěn)定高度穩(wěn)定貨幣供給量對(duì)國(guó)民收入的影響間接作用決定總支出的主要因素第四十七頁，共66頁。西方貨幣需求理論古典貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易數(shù)量說現(xiàn)金余額數(shù)量說凱恩斯流動(dòng)性偏好理論凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論鮑莫爾模型慧倫模型托賓模型現(xiàn)代貨幣數(shù)量論弗里德曼貨幣需求函數(shù)第四十八頁，共66頁。小結(jié)現(xiàn)金交易數(shù)量說：從交易角度出發(fā)研究貨幣的需求，認(rèn)為貨幣的流通速度是穩(wěn)定的，貨幣需求與名義國(guó)民收入成正比例，如果貨幣供給過多（在貨幣的流通速度一定的情況下），則會(huì)引起物價(jià)上漲。不直接涉及利率等因素對(duì)貨幣需求的影響等問題，從而(cóngér)也不涉及微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)對(duì)貨幣需求的影響問題。現(xiàn)金余額數(shù)量說：把貨幣需求的多少與收入多少緊密相聯(lián)系，但是在考慮把名義收入中多大比例以貨幣形式持有的決定時(shí)，實(shí)際上已經(jīng)考慮到持幣的動(dòng)機(jī)和持幣的機(jī)會(huì)成本（利率）問題的作用和影響。第四十九頁，共66頁。凱恩斯：深化了劍橋?qū)W派對(duì)微觀主體持幣行為和心理的分析，分為交易(jiāoyì)動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，由于持有貨幣的動(dòng)機(jī)受收入和利率變化的影響，人們的持幣需求是變化的，這就會(huì)引起貨幣流通速度的變化。凱恩斯學(xué)派：利率也成了影響交易(jiāoyì)和預(yù)防性貨幣需求的因素；人們可以通過同時(shí)持有債券和貨幣的多樣化組合來降低總體風(fēng)險(xiǎn)水平。第五十頁，共66頁。弗里德曼：將貨幣視為一種資產(chǎn)來分析，認(rèn)為貨幣需求的多少取決于恒常收入，分析更復(fù)雜更精確。它不同于凱斯學(xué)派的觀點(diǎn)(guāndiǎn)主要在于，認(rèn)為貨幣需求比較穩(wěn)定，從而只要控制好貨幣供給，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)就有望。第五十一頁，共66頁。練習(xí)一、填空題單位貨幣在一年中被用來購(gòu)買最終產(chǎn)品和勞務(wù)(láowù)的平均次數(shù)，即為。凱恩斯的貨幣需求由和兩個(gè)自變量共同決定的?，F(xiàn)實(shí)中的貨幣需求不僅包括對(duì)現(xiàn)金的需求，而且包括對(duì)的需求。銀行排長(zhǎng)隊(duì)會(huì)導(dǎo)致人們對(duì)現(xiàn)金的需求。費(fèi)雪的交易數(shù)量說認(rèn)為，價(jià)格水平僅是由決定的。在劍橋方程式中，k表示的是的比例。第五十二頁，共66頁。鮑莫爾模型分析了與之間的關(guān)系，得出了著名的公式。惠倫模型認(rèn)為，影響最適度預(yù)防性貨幣需求(xūqiú)的因素有、和。在托賓的資產(chǎn)選擇中，資產(chǎn)的選擇范圍有兩種：和；托賓認(rèn)為人們資產(chǎn)選擇的原則不是預(yù)期收益的極大化，而是的效用極大化。弗里德曼貨幣需求(xūqiú)函數(shù)研究的貨幣是廣義的貨幣，因?yàn)樗紤]貨幣的；主要特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)對(duì)貨幣需求(xūqiú)的重要影響作用。第五十三頁，共66頁。二、單項(xiàng)選擇題在決定貨幣需求的各個(gè)因素中，收入水平的高低和收入獲取時(shí)間間隔長(zhǎng)短對(duì)貨幣需求的影響分別是（）。A、正相關(guān)，正相關(guān)B、負(fù)相關(guān)，負(fù)相關(guān)C、正相關(guān)，負(fù)相關(guān)D、負(fù)相關(guān)，正相關(guān)貨幣本身的收益與貨幣需求成（）。A、正相關(guān)B、負(fù)相關(guān)C、正負(fù)相關(guān)都可能(kěnéng)D、不相關(guān)M=KPY是屬于（）的理論。A、現(xiàn)金交易說B、現(xiàn)金余額說C、可貸資金說D、流動(dòng)性偏好說第五十四頁，共66頁。根據(jù)凱恩斯流動(dòng)性偏好理論，當(dāng)預(yù)期利率上升時(shí)，人們就會(huì)（）。A、拋售債券而持有貨幣B、只持有股C、拋出貨幣而持有債券D、只持有商品按照凱恩斯的貨幣理論，當(dāng)市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，人們的貨幣需求決定因素(yīnsù)是（）。A、預(yù)防動(dòng)機(jī)B、交易動(dòng)機(jī)與投機(jī)動(dòng)機(jī)之和C、交易動(dòng)機(jī)D、交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)之和下面是儲(chǔ)藏性貨幣需求減少的因素(yīnsù)是（）。A、價(jià)格上升B、預(yù)期價(jià)格上升C、收入增加D、非貨幣資產(chǎn)的收益下降第五十五頁，共66頁。補(bǔ)充一新劍橋?qū)W派對(duì)凱恩斯貨幣需求動(dòng)機(jī)理論的發(fā)展沿襲了凱恩斯對(duì)貨幣需求動(dòng)機(jī)的分析方法，對(duì)于人們?yōu)槭裁葱枰钟?chíyǒu)貨幣的不同動(dòng)機(jī)進(jìn)行了區(qū)別討論。七動(dòng)機(jī)說中的第一至第六動(dòng)機(jī)是對(duì)凱恩斯提出的三大動(dòng)機(jī)的細(xì)分，基本上沒有超出凱恩斯提出的范圍。只是政府的貨幣需求動(dòng)機(jī)是新劍橋?qū)W派的獨(dú)創(chuàng)。第五十六頁，共66頁。1．產(chǎn)出流量動(dòng)機(jī)當(dāng)企業(yè)決定(juédìng)增加產(chǎn)量或擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模時(shí)，無疑需要有更多的貨幣。相當(dāng)于凱恩斯提出的交易需求，這部分的行為由企業(yè)的行為所決定(juédìng)。2．貨幣—工資動(dòng)機(jī)這種貨幣需求是由貨幣—工資增長(zhǎng)的連帶效應(yīng)造成的。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，通貨膨脹是一種普遍的現(xiàn)象，當(dāng)貨幣量增加以后，往往連帶著工資的增長(zhǎng)。3．金融流量動(dòng)機(jī)這是指人們?yōu)榱速?gòu)買高檔消費(fèi)品需要儲(chǔ)存貨幣的動(dòng)機(jī)。高檔商品在實(shí)際購(gòu)買之前一般要有一個(gè)積累貨幣的時(shí)間。第五十七頁，共66頁。4．預(yù)防和投機(jī)動(dòng)機(jī)在手中保留超出交易需要的貨幣，一方面以備不測(cè)之需，另一方面等待時(shí)機(jī)以進(jìn)行投機(jī)。5．還款和資本化融資動(dòng)機(jī)隨著信用的發(fā)展債權(quán)債務(wù)關(guān)系十分普遍，大部分個(gè)人或企業(yè)都負(fù)有一定的債務(wù)。同時(shí)，現(xiàn)代社會(huì)里，融資具有資本化的特點(diǎn)，即各種融資形式都以取得報(bào)酬為前提，因此(yīncǐ)，為了保證自己的信譽(yù)，保證再生產(chǎn)順利進(jìn)行，必須按規(guī)定的條件償還債務(wù)、支付利息等，這就需要保持一定的貨幣量。第五十