《公司盈利能力問題研究（論文）》

三只松鼠股份有限公司盈利能力分析摘要：盈利能力自財務(wù)報表一出現(xiàn)開始就是財務(wù)分析的重點，對于盈利能力的分析結(jié)果是企業(yè)獲得投資的一個重要信息，投資者對于上市公司的盈利能力分析十分重視。近年來，由于消費結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國居民收入水平持續(xù)提高以及互聯(lián)網(wǎng)消費習(xí)慣逐漸形成，驅(qū)動了中國休閑食品行業(yè)的快速發(fā)展。三只松鼠選擇堅果賽道并借助電商平臺紅利快速增長，營收規(guī)模持續(xù)擴大，但隨著電商平臺紅利消失，公司的運營成本不斷攀升，利潤受到擠占，對第三方電商平臺的依賴逐漸轉(zhuǎn)變成制約公司發(fā)展的阻礙。未來，隨著公司全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展，以及公司品牌價值逐漸釋放，公司產(chǎn)品有望迎來量價齊升的良好局面。本文主要是通過對企業(yè)盈利能力以及其相關(guān)概念進行了分析，同時對于三只松鼠股份有限公司盈利能力指標進行了概述，通過對三只松鼠的相關(guān)數(shù)據(jù)進行計算分析，找到目前三只松鼠存在的盈利問題，進而提出自己對于三只松鼠盈利能力的相關(guān)的建議。關(guān)鍵字：三只松鼠、盈利能力、指標緒論1.研究背景2005年-2012年，休閑食品電商市場發(fā)展緩慢，行業(yè)處于探索和啟動階段。2012年之后，休閑食品電商行業(yè)迎來高速增長期，大量資本流入，代表性品牌電商如三只松鼠等迅速崛起，同時線下企業(yè)紛紛“觸網(wǎng)”。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2015年休閑食品電商企業(yè)數(shù)量新增1217家。2016年至2018年，線上紅利逐漸消退，行業(yè)步入成熟期，頭部企業(yè)趨于穩(wěn)定，新增企業(yè)數(shù)量銳減。近年來中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展，居民收入水平提高，消費能力不斷增強。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年，中國居民人均消費水平從1.45萬元提升到1.99萬元，復(fù)合增長率達8.19%。在人均消費能力提高的背景下，休閑食品市場需求將不斷增加。隨著網(wǎng)絡(luò)普及率的上升，中國居民通過網(wǎng)絡(luò)消費的習(xí)慣逐漸形成，中國網(wǎng)上零售總額不斷增長。數(shù)據(jù)顯示，2018年中國網(wǎng)上零售總額突破9萬億元。未來，新生代消費人群的崛起將繼續(xù)推動網(wǎng)絡(luò)零售額的增長。網(wǎng)絡(luò)渠道的興起為人們帶來生活便利的同時，也為不法分子提供了“機會”，偽冒假劣食品層出不窮，消費者的食品安全受到威脅。為此，國家加大監(jiān)管力度，從政策的層面規(guī)范食品電商，為行業(yè)的健康有序發(fā)展增添了保障。2.研究意義盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)利用各種經(jīng)濟資源賺取利潤的能力，是各部門生產(chǎn)經(jīng)營效果的綜合表現(xiàn)。它既能反映企業(yè)在一定時期的銷售水平、獲取現(xiàn)金流水平、降低成本水平，又能反映資產(chǎn)的營運效益、獲得報酬回避風險的水平及未來增長潛能。對于上市公司來說，股東報酬的高低、債權(quán)人債務(wù)的安全程度、經(jīng)營者的業(yè)績及公司的健康發(fā)展都與公司盈利能力密切相關(guān)，上市公司盈利能力分析成為各個利益相關(guān)者密切關(guān)注的內(nèi)容。因此，如何正確、公正地評價上市公司的盈利能力是財務(wù)分析的重點內(nèi)容，也是各個利益相關(guān)者做出正確財務(wù)決策的根本依據(jù)。公司維持較好盈利能力水平是實現(xiàn)財務(wù)管理根本目標股東財富最大化、企業(yè)價值最大化的基本途徑和保證。因此，對上市公司進行盈利能力分析，具有很強的理論和實踐意義。3.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀(1)國外研究現(xiàn)狀DonTapscott（2008)從宏觀的角度出發(fā)重點說明電子商務(wù)企業(yè)的盈利模式以及該盈利模式在電子商務(wù)企業(yè)中的重要作用。RappaM（2012)經(jīng)過研究電子商務(wù)類公司后發(fā)現(xiàn)，電子商務(wù)類公司最關(guān)鍵的盈利模式有:商品集中形式、技術(shù)集中形式以及二者結(jié)合性混合形式。Booth(2001)主要研究的是發(fā)展中國家企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，研究表明大多數(shù)的發(fā)展中國家在二者關(guān)系上具有一定的共性，即盈利能力與杠桿乘數(shù)呈反方向變動，只有津巴布韋在二者關(guān)系上表現(xiàn)出不同的狀態(tài)。（2）國內(nèi)研究現(xiàn)狀目前國內(nèi)學(xué)者對盈利能力分析的研究起步比較晚，國內(nèi)學(xué)者和研究部門主要借助于從國外引進的盈利能力分析指標，以先進的信息技術(shù)為載體，加上作業(yè)成本管理為基礎(chǔ)，以動態(tài)、及時提供各項資源以及各項作業(yè)成本為主要目標，以成本節(jié)約和改善成本為手段，利用資源、質(zhì)量、成本、價格和數(shù)量之間的相互關(guān)系，配合企業(yè)盡可能獲得最大利潤，包括通過節(jié)約稀缺資源增加產(chǎn)量。主要研究成果有：葉乃沂(2004)發(fā)現(xiàn)不同公司處于價值鏈上的不同階段，分別為不同的消費者提供增值服務(wù)的形式即電子商務(wù)的盈利模式，并且該模式包括了市場環(huán)境、客戶關(guān)系、產(chǎn)品創(chuàng)新、財務(wù)要素、企業(yè)資源和業(yè)務(wù)流程這六個方面。陳林芬和王重鳴(2005)分析電子商務(wù)商業(yè)模式下，消費者行為受價格之外的影響因素的影響。文章主要內(nèi)容為運用回歸分析分析電子商務(wù)公司的服務(wù)質(zhì)量，分析表明顧客無論是使用互聯(lián)網(wǎng)在新型的電子商務(wù)模式下買賣交易，還是在傳統(tǒng)方式下購買交易都會在意服務(wù)質(zhì)量，并存在因為服務(wù)質(zhì)量差異而影響未來的購買行為的意識。汪杰(2007)主要介紹了電子商務(wù)的成長過程，并著重探討了中國的電子商務(wù)公司的盈汪杰(2007)主要介紹了電子商務(wù)的成長過程，并著重探討了中國的電子商務(wù)公司的盈利模式，文章認為物流服務(wù)以及線上支付將成為電子商務(wù)市場的兩大支柱，但由于這兩大支柱在中國尚未發(fā)展完善，導(dǎo)致我國電子商務(wù)市場發(fā)展越漸緩慢。于慧(2008)探討了電子商務(wù)模式下對顧客行為起關(guān)鍵性作用的變量。分別剖釋了顧客個人特性、電子商業(yè)公司的特點以及產(chǎn)品分類這三個變量對顧客行為的作用，研究結(jié)果表明消費者個人特性與消費者行為無關(guān)，而電子商務(wù)企業(yè)特性以及產(chǎn)品分類則對消費者的購買傾向有著顯著影響。趙濤、鄭詩田(2009)表明中國境內(nèi)的B2C企業(yè)的收益來源包括直接收益來源以及間接收益來源這兩類方式，直接收益來源包括產(chǎn)品交易、網(wǎng)絡(luò)廣告盈利以及會員費等方式，而間接收益來源包括網(wǎng)絡(luò)電子支付盈利、網(wǎng)絡(luò)消費物流盈利以及網(wǎng)站信用認證等盈利方式。范軍環(huán)(2009)研究了B2B電子商務(wù)模式下的企業(yè)盈利方式，文章以阿里巴巴、慧聰網(wǎng)、生意寶等上市企業(yè)公布的財務(wù)信息為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)B2B電子商務(wù)公司的盈利方式包括會員收費、線上廣告盈利、關(guān)鍵字搜索(競價排名、黃金展位)以及線上資金服務(wù)等，同時作者表明未來B2B電子商務(wù)企業(yè)的主流盈利方式是低價會員費和增值服務(wù)收費模式的融合。馬海群、呂紅(2011)在動態(tài)模糊集合的理論基礎(chǔ)上，建立我國C2C電子商務(wù)平臺的競爭優(yōu)勢動態(tài)模糊模型，對我國C2C電子商務(wù)網(wǎng)站的競爭優(yōu)勢進行整體評價。吳芝新(2012)主要介紹了020這種電子商務(wù)模式，020被認為是網(wǎng)絡(luò)和實體銷售方式融合成一體的一種電子商務(wù)模式，包括網(wǎng)絡(luò)銷售、電子支付以及實體銷售。孫志偉、張文秋(2012將中國存在的電子商務(wù)模式歸集成B2B,B2C以及C2C這三種模式，并表明B2B是中國主體的電子商務(wù)模式，也是到現(xiàn)在為止盈利能力最強的電子商務(wù)模式。文獻評述：通過對國內(nèi)外文獻的查閱，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外對于盈利能力的研究在上個世紀就早己開始，經(jīng)過多年發(fā)展，對于盈利能力的研究己經(jīng)相當成熟了。電子商務(wù)企業(yè)雖然出現(xiàn)的比較晚，但是新穎事物反而使得很多學(xué)者對其研究的熱情高漲不退，加之21世紀的信息爆炸以及科研技術(shù)的高速發(fā)展，對于互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)的研究更是層出不窮。但是也存在下列研究的不足:涉及電子商務(wù)企業(yè)的盈利能力分析較少；通過文獻綜述不難發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們對于各行各業(yè)的盈利能力都進行了分析，尤其是銀行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的研究最為豐富，但是對于電子商務(wù)企業(yè)的分析卻比較少。4、研究內(nèi)容及方法（1）主要內(nèi)容本文研究的主要內(nèi)容是通過對企業(yè)盈利能力的分析以及對企業(yè)盈利能力概念和指標的研究，確保我們對企業(yè)盈利的概念及分析方法有一個正確認識，從而來了解對企業(yè)盈利能力進行分析的作用和意義。本文主要是對三只松鼠股份有限公司進行企業(yè)盈利能力的分析，通過對三只松鼠股份有限公司的盈利能力的分析，讓我們掌握三只松鼠股份有限公司內(nèi)部的財務(wù)盈利狀況。文章主要分為五個章節(jié)：第一章，緒論部分主要介紹文章的研究背景、意義、國內(nèi)外研究綜述以及研究內(nèi)容和方法。第二章，理論基礎(chǔ)部分主要介紹三只松鼠公司概況，盈利能力的相關(guān)理論。第三章，三只松鼠目前存在的盈利問題。第四章，三只松鼠成功與現(xiàn)狀所存在問題的原因。第五章，總結(jié)三只松鼠股份有限公司的不足和啟示，對休閑食品企業(yè)管理提供建設(shè)性意見。（2）研究方法1）文獻資料法。本文的理論研究是通過查閱大量有關(guān)三只松鼠股份財務(wù)風險管理的相關(guān)的文獻資料，全面掌握財務(wù)風險管理的理論和方法，為后續(xù)研究的開展提供充足的理論依據(jù)，為實際應(yīng)用做理論鋪墊。2）案例分法。結(jié)合實際案例，而實例研究主要目的對于三只松鼠股份有限公司盈利狀況進行分析，找出其企業(yè)是否存在問題，并對問題提出相對建議。三只松鼠發(fā)展現(xiàn)狀及盈利能力分析1、三只松鼠概述三只松鼠股份有限公司(簡稱三只松鼠)位于安徽省蕪湖市，創(chuàng)立于2012年，是一家以堅果、干果、茶葉、休閑零食等食品的研發(fā)、分裝及銷售為主的產(chǎn)業(yè)鏈平臺型企業(yè)。公司主要通過天貓商城、京東、自營手機APP以及團購、線下體驗店等多元化渠道開展自有品牌休閑食品的銷售。經(jīng)過數(shù)年經(jīng)營及“三只松鼠”品牌文化塑造，公司已發(fā)展為休閑食品領(lǐng)域中較具競爭力和影響力的企業(yè)之一，核心品牌“三只松鼠”及三個松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小賤”在消費者群體中享有一定知名度。三只松鼠創(chuàng)立7年來，三只松鼠累計銷售堅果零食產(chǎn)品超過200億元。2018年“雙十一”當天，三只松鼠全渠道實現(xiàn)銷售額6.82億元。三只松鼠不斷致力于產(chǎn)品的創(chuàng)新，強化“造貨+造體驗”的核心能力，通過“風味”、“鮮味”和“趣味”構(gòu)建起獨特的“松鼠味”。近年來，三只松鼠在產(chǎn)品研發(fā)上持續(xù)投入，通過建立南京研創(chuàng)中心，與江南大學(xué)共建院士工作站等方式，用不斷創(chuàng)新的單品和更好的體驗，正在重新定義新零食，讓消費者吃得更安全、更健康、更開心。三只松鼠堅持線上線下相融合發(fā)展，建立線上線下聯(lián)動的立體銷售網(wǎng)絡(luò)，形成了“一主兩翼三側(cè)”的立體全渠道覆蓋格局，成為新商業(yè)模式的典型代表。2016年，三只松鼠在蕪湖開出線下投食店，目前已在全國落地超過70家；2018年5月，三只松鼠正式入駐阿里零售通，以線上賦能線下的新零售模式，將產(chǎn)品鋪向線下沿街商鋪；2018年9月，三只松鼠推出了新零售新物種——松鼠聯(lián)盟小店，通過小店主個人IP與松鼠品牌IP的聯(lián)盟，打造特色各異的零食便利店。當前，三只松鼠正加快從電商品牌向數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺企業(yè)轉(zhuǎn)型，一方面通過數(shù)字化系統(tǒng)連接中國眾多的食品生產(chǎn)企業(yè)，另一方面通過更廣泛的渠道連接消費者，把兩者之間的鏈路做得更短。公司最初完全通過線上渠道進行產(chǎn)品銷售，2016年布局線下店鋪，開啟線上線下相結(jié)合的銷售模式。截止2018年末，公司線下投食店鋪數(shù)量達53家。2018年，公司營收70.01億元，凈利潤3.04億元，其中線上渠道收入占比為89.24%，線下渠道收入占比為10.76%。2、盈利能力盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。對公司盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。盈利能力強弱是個相對的概念，即利潤是相對于一定的資源投入定的收入而言的，公司的利潤率與其盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，即利潤率越高，其盈利能力越強:利潤率越低，盈利能力越差。公司經(jīng)營業(yè)績的好壞最終都要反映到公司的盈利能力上來。無論是公司的投資者、債權(quán)人還是經(jīng)營者，都很關(guān)心公司的盈利能力，也非常重視對公司利潤及其變動趨勢的分析，以全面了解公司的盈利能力。3、盈利能力分析目的企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)營組織，所以贏得利潤理所當然成為企業(yè)的目標之一，企業(yè)的所有者(股東)、債權(quán)人和經(jīng)理者都很關(guān)心企業(yè)的盈利能力大小，因為企業(yè)只有源源不斷地嫌取較為豐厚的利潤，才能夠給股東(所有者)較高的投資回報，才能夠保證對債權(quán)人的債務(wù)能夠按期還本付息，也是體現(xiàn)管理當局經(jīng)營業(yè)績的重要方面(張先治、陳友邦，2006)。公司的經(jīng)理人員、貨權(quán)人，股東(所有者)關(guān)心和重視企業(yè)的盈利能力并且關(guān)注其變動趨勢的目的分別有：從企業(yè)的角度來看，企業(yè)經(jīng)理人員可以利用盈利能力的有關(guān)指標反映和衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績并發(fā)現(xiàn)其中存在的問題；從債權(quán)人的角度看，投資者可以通過盈利能力分析了解企業(yè)償債能力的強弱；從股東（投資者）的角度看，股息與企業(yè)的盈利能力緊密相關(guān)，此外，企業(yè)盈利能力增加還會使股票價格上升，從而使股東們獲得資本收益。4、盈利能力分析指標(1)營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是指企業(yè)一定時期營業(yè)利潤同營業(yè)收人的比率，它表明企業(yè)每單位營業(yè)活動所能帶來的利潤百分比，反映了企業(yè)營業(yè)活動的獲利能力。其計算公式為：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅芰υ綇姟?2)銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。它與凈利潤成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。其計算公式為：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%(3)毛利率是指毛利與銷售收入（或營業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應(yīng)的營業(yè)成本之間的差額。其計算公式為：毛利率=毛利/營業(yè)收入×100%=（主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入×100%。毛利率反映的是一個商品經(jīng)過生產(chǎn)轉(zhuǎn)換內(nèi)部系統(tǒng)以后增值的那一部分。也就是說，增值的越多毛利自然就越多。(4)總資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)比率高，表明資產(chǎn)運用效率好，亦說明資產(chǎn)盈利能力好。(5)總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率了企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。其計算公式為：總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額×100%其中：息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出一般情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強5、具體分析與評價(1)主要財務(wù)分析及評價表12016-2018年三只松鼠主要盈利指標（萬元）項目2016年度2017年度2018年度營業(yè)收入442269.62555418.66700116.70營業(yè)成本308725.38394791.89502340.65營業(yè)利潤31610.2840726.1739784.65利潤總額31584.4240632.8440182.78凈利潤23650.0330201.7230385.98歸屬母公司股東的凈利潤23650.0330201.7230385.98歸屬母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤24711.3227824.4825610.48從表1可以看出，三只松鼠在過去三年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，年度浄利潤基本呈增長狀態(tài)，2016年度、2017年度、2018年度，公司營業(yè)收入快速增長，分別實現(xiàn)營業(yè)收入44.2億元、55.5億元和70.0億元，年均復(fù)合增長率達25.8%，表明了該公司擁有良好的利潤增長率,公司資產(chǎn)總額逐年遞增，表明公司不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，如果能夠長期平穩(wěn)地發(fā)展下去，公司將會擁有較佳的發(fā)展前景。從2016年到2018年逐年呈上升趨勢，主要源于凈利潤的增長，表明了公司這三年的盈利能力不斷的提高，產(chǎn)品具有一定的競爭優(yōu)勢。（2）表22016-2018年三只松鼠主營業(yè)務(wù)毛利構(gòu)成（萬元）產(chǎn)品2016年度2017年度2018年度毛利比重毛利率毛利比重毛利率毛利比重毛利率堅果87167.4365.61%28.32%94977.3559.79%27.09%104736.8253.38%28.34%零食29732.7022.38%34.41%44937.4628.29%31.90%72338.9536.86%28.95%干果5048.733.80%42.84%4728.402.98%41.73%3866.821.97%39.41%果干8772.006.60%29.92%11989.587.55%28.89%12125.266.18%24.61%花茶1404.491.06%46.54%609.430.38%49.74%228.300.12%53.76%禮盒751.750.75%30.22%1633.381.03%21.73%2922.051.49%15.61%其他-10.46---16.13--9.770.00%8.08%合計132866.65100.00%30.14%158859.46100%28.72%196227.96100.00%28.12%注:公司主營收入占總營比例不足100%，因此主營毛利率與綜合毛利率有差異由表2可以看出，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率的波動維持在一個相對穩(wěn)定的水平，在2016年達到了最大值，在之后的兩年小幅度下降。銷售浄利率變化較大，從2011年的15.47％上升到2012年的20.49％，逐年呈上升趨勢，主要源于凈利潤的增長，表明了公司這三年的盈利能力不斷的提高，產(chǎn)品具有一定的競爭優(yōu)勢。該公司近年的利潤總額的增長率同營業(yè)利潤的增長率相當，可以判定其利潤總額主要來自于營業(yè)利潤，所以產(chǎn)品的盈利能力可持續(xù)性較強。2016-2018年度，公司綜合毛利率分別為30.20%、28.92%、28.25%，對應(yīng)的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.14%、28.72%、28.12%、。司綜合毛利率變化主要來自于堅果產(chǎn)品變化的影響。2017年，因公司銷售模式發(fā)生變化，線上入倉模式占比提高，導(dǎo)致堅果毛利率略有下降。另外，公司零食毛利率下降，主要系公司為推行新品所采用的價格策略。（3）表32016-2018年三只松鼠主要堅果產(chǎn)品經(jīng)營情況（萬元）產(chǎn)品名稱銷售占總類比重毛利率平均銷售單價（元/kg）銷售單價增幅單位成本（元/kg）單位成本增幅夏威夷果產(chǎn)品18.73%24.22%75.820.39%57.461.26%碧根果產(chǎn)品18.22%25.30%84.802.95%63.34-2.22%松子產(chǎn)品13.06%24.68%99.94-3.45%75.27-9.56%巴旦木產(chǎn)品9.39%30.96%70.569.04%48.727.79%開心果產(chǎn)品8.40%21.64%105.2110.50%82.4415.05%腰果產(chǎn)品7.21%28.30%101.343.83%72.66-3.08%核桃產(chǎn)品6.24%35.76%61.50-13.77%39.51-16.11%2018年，公司堅果產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，堅果產(chǎn)品中毛利提高的產(chǎn)品占多數(shù)，導(dǎo)致堅果產(chǎn)品毛利率提高。（4）表42016-2018年三只松鼠期間費用指標（萬元）項目2016年度2017年度2018年度金額占總營業(yè)收入比重金額占總營業(yè)收入比重金額占總營業(yè)收入比重銷售費用91777.3320.75%107537.5119.36%146071.2820.86%管理費用9976.772.26%10165.641.83%11346.671.62%研發(fā)費用1184.340.27%1676.670.30%3411.800.49%財務(wù)費用117.860.03%-68.31-0.01%-910.05-0.13%合計103056.3023.30%119311.5021.48%159919.7022.84%由表4我們可以看出，2016年度財務(wù)費用117.86萬元減少到2018年的-910.05元，費用減少明顯。而管理費用卻有了較高增長，從2016年度的9976.77萬元增長到2018年度的11346.67萬元，這可能與三只松鼠銷售規(guī)模擴大有關(guān)，2016年至2018年，公司期間費用合計分別為10.31億元、11.93億元、15.99億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為23.30%、21.48%、22.84%，其中絕大多數(shù)是銷售費用。公司在2016-2018年處于快速成長期，期間費用增長與主營業(yè)務(wù)增長趨勢基本保持一致。（5）表52016-2018年三只松鼠銷售費用明細（萬元）項目2016年度2017年度2018年度金額占比金額占比金額占比運輸費29756.9332.42%32399.4430.13%47167.2832.29%推廣費12426.9113.54%13731.3812.77%14450.129.89%平臺服務(wù)費13636.7614.86%14977.8713.93%24883.1017.03%職工薪酬11788.0212.84%13583.3812.63%16454.0411.26%包裝費13927.0215.17%16370.7415.22%17812.1412.19%勞務(wù)外包3971.604.33%5611.625.22%6224.604.26%股權(quán)激勵623.280.68%----客戶體驗費238.210.26%391.820.36%388.370.27%租賃費2268.642.47%4791.894.46%7826.815.36%低值易耗品739.020.81%316.550.29%-0.00%折舊及無形資產(chǎn)攤銷433.620.47%1155.521.07%1483.561.02%辦公費706.950.77%1072.091.00%901.540.62%倉儲服務(wù)費--150.010.14%4598.813.15%其他1260.361.37%2985.212.78%3880.902.66%合計91777.33100.00%107537.51100.00%146071.28100.00%由表6我們可以看出，公司銷售費用主要來源于運輸費、平臺服務(wù)費、包裝費、職工薪酬、推廣費等。銷售費用的變動主要是由于：運輸費變動與快遞費波動有關(guān);隨品牌效應(yīng)增強，推廣費用占比下降;平臺服務(wù)費變動與平臺銷售比重變化，以及無需平臺服務(wù)費的入倉模式銷售占比變動有關(guān);業(yè)務(wù)增長，職工薪酬增長;公司自2017年起，逐步將分倉各環(huán)節(jié)外包給倉儲配送公司，倉儲服務(wù)費增長。公司規(guī)模有了擴大，職工數(shù)量有了增加，職工薪酬相對提高，運輸費、推廣費、平臺服務(wù)費等費用也在增加，所以，管理費用大幅提高。財務(wù)費用變動幅度相對較小。正是成本費用的增加，削弱了凈利潤，企業(yè)花費同樣的成本費用，獲取的利潤大幅下降，經(jīng)濟效益變差，獲利能力下降。三只松鼠目前存在的問題1.凈利潤低2016年~2018年這三年，三只松鼠分別實現(xiàn)營收44.23億元、55.54億元和70.01億元，營收分別增長116.47%、25.58%和26.05%。但是高速增長的營收卻沒有給三只松鼠帶來更高的利潤。這三年的凈利潤分別2.37億元、3.02億元和3.04元，同比增長分別為5.35%、5.44%和4.43%，顯然，營業(yè)收入可觀，凈利潤低，很大部分原因就出在成本上。2019年前三季度三只松鼠營收67.14億元，同比增長43.79%，但是營業(yè)成本就高達63.35億元，同比增長45%。成本增速超過了營收增速，這導(dǎo)致了三只松鼠凈利潤率低而且增長也比較乏力。三只松鼠線上渠道占比達到了89.32%，基本以天貓、京東為主，還包括唯品會、蘇寧電商、拼多多等渠道，三只松鼠需要支付高額的服務(wù)費和物流成本以及流量的費用，在63.35億元的營業(yè)成本中，銷售費用就高達14億元。2、高度依賴第三方電商平臺三只松鼠是借助互聯(lián)網(wǎng)紅利發(fā)展起來的休閑食品品牌電商，其產(chǎn)品主要通過第三方電商平臺進行線上銷售。2016年至2018年公司的營業(yè)收入分別為44.23億元、55.54億元、70.01億元，對應(yīng)的天貓和京東兩大平臺的銷售額之和占營業(yè)收入的比例為86.62%、86.62%、80.33%，表明公司對第三方電商平臺的渠道依賴程度較高。雖然公司在天貓單一平臺的銷售占比不斷下降，但2018年57.09%的比例仍處于較高水平。據(jù)公司招股書披露，三只松鼠在第三方電商平臺的成本包括在平臺上投入的推廣費、按照公司交易額的一定比例支付的平臺服務(wù)費、以及公司享受合作平臺的增值服務(wù)產(chǎn)生的傭金費率。2016年至2018年公司的平臺服務(wù)費為1.36億元、1.50億元、2.49億元，其2018年增速達66.0%，遠超同年26.05%的營收增速。當前主流電商平臺都面臨用戶紅利消退、獲客成本上升的壓力，流量的成本不斷被轉(zhuǎn)嫁到平臺商家身上，疊加平臺上其他品牌商的競爭壓力，公司的銷售費用不斷增加，利潤空間進一步被擠占。雖然公司已經(jīng)加大投入建設(shè)自營APP、團購、線下店鋪等多元渠道，但與第三方電商平臺相比，這些自營渠道對收入的貢獻力量還很薄弱。短期內(nèi)公司維持或者擴大營收規(guī)模仍需依賴第三方電商平臺的流量，想要徹底擺脫第三方電商平臺的束縛，公司還有很多困難需要克服。3、食品安全負面輿情風險大食品在生產(chǎn)、加工、運輸、儲存等多個環(huán)節(jié)都有潛在的安全風險，如何確保食品安全、降低安全風險是食品企業(yè)普遍面臨的一大難題。三只松鼠大部分產(chǎn)品采取的是代加工的模式，由于公司產(chǎn)品品類豐富、生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)眾多，公司對產(chǎn)品供應(yīng)鏈的把控難度較大，安全隱患高。據(jù)招股書披露，公司曾在2016年5月以及2017年8月因產(chǎn)品安全問題遭受過大額的行政處罰，對應(yīng)的罰款金額約為5.63萬元、5萬元。此外，還曾有多名消費者因食品安全問題在網(wǎng)絡(luò)平臺對公司進行投訴，食品安全問題一度成為公司上市最大攔路虎。一旦采購、生產(chǎn)、加工、運輸?shù)热我画h(huán)節(jié)出現(xiàn)安全問題，由此產(chǎn)生的負面輿論將被加速傳播，其負面影響也會加倍放大，有損公司長期建立的品牌形象。雖然三只松鼠目前的品牌的影響力已經(jīng)很大了，但是在產(chǎn)品的口味方面并沒有做出自己的特色，單單依靠品牌及服務(wù)只能確保企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展，作為食品電商而言，如果能在食品口味上做出特色，加上品牌效應(yīng)就如同如虎添翼，在業(yè)績上獲得更大的突破，這也是三只松鼠目前的問題。因為是電商，沒有線下連鎖店，只有庫存的進出貨場，就更應(yīng)該加快對于本地客戶的出庫送達效率，筆者在購買了食品之后過了三四天才收到東西，而三只松鼠在本地就擁有庫存廠，因此在效率上還有些欠缺，對比同樣是自營的京東來說，效率還是有些慢，也是三只松鼠有待加強的地方。四、三只松鼠成功與現(xiàn)狀所存在問題的原因1.成功的原因（1）網(wǎng)站整體的設(shè)計理念?卡通扁平化的LOGO，區(qū)別于同類型的電商網(wǎng)站，三只松鼠的最大特點就在于無處不在的卡通元素，運用最近熱門的扁平化設(shè)計來來突顯網(wǎng)站整體的設(shè)計理念。?簡潔的版面設(shè)計，在三只松鼠的頁面設(shè)計上，沒有類似于傳統(tǒng)電商玲瑯滿目的商品列表和各類促銷廣告，而是簡單清晰的卡通版面以及相關(guān)主題的跳轉(zhuǎn)按鈕，在視覺觀感上對于新客戶來說十分具有吸引力。?新穎的主題設(shè)計，雖然是以堅果食品為主的電商網(wǎng)站，但是先入為主的卻是三個卡通人物，與傳統(tǒng)電商以商品為主的宣傳理念大相徑庭，并且三只松鼠的形象很容易讓人聯(lián)想到堅果，讓品牌的整體形象更加飽滿。（2）網(wǎng)站的運營分工明確的組織結(jié)構(gòu)。三只松鼠把1000人的團隊分成后端和前端，各有500人左右。前端的500人里包括300人的客服團隊，他們不單單是接電話，而是在線上和消費者做溝通；另外的200人里1/3做自己品牌內(nèi)容和消費者社區(qū)運營，1/3做電商運營，另外1/3人做客戶體驗管理。?品牌優(yōu)先，商品為輔。三只松鼠在整個企業(yè)規(guī)劃上是主打前端服務(wù)以及塑造品牌形象，在公司的部門規(guī)劃上主要員工是前端服務(wù)人員以及品牌策劃人員，力求在品牌影響力以及客服服務(wù)方面在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位。?資金投入，因為在三只松鼠上市之初獲得了風投資金，因此在早期的資本儲備上十分充裕，所以章燎原在公司發(fā)展之初就花費了大量的資金進行宣傳推廣，迅速在原已是紅海的堅果食品市場搶占了一席之地。（3）產(chǎn)品推廣?由于三只松鼠主打堅果類食品，目前堅果食品市場日趨飽和，各類堅果品牌在口味上并無太大的差別，因此行業(yè)間的競爭往往在于產(chǎn)品的宣傳和推廣。自我品牌塑造，相對于傳統(tǒng)的電商，三只松鼠沒有直接對商品本身進行過多的宣傳，而是塑造了一個讓人印象深刻的品牌形象，讓企業(yè)的形象更加親切，吸引更多潛在客戶，拓寬了消費者的范圍，更受年幼消費群體的喜愛。?自成一派的消費群體，對于電商來說能有穩(wěn)定的消費群體可以為企業(yè)帶來穩(wěn)定的收益，三只松鼠對于消費者的稱呼是“主人”，將消費者放在較高的位置，也體現(xiàn)了企業(yè)的營銷理念，通過這類手段來鞏固消費者的忠實度，為企業(yè)帶來穩(wěn)定的收入和較好的口碑。?卡通動畫宣傳，三只松鼠作為品牌形象，自然承擔起了品牌宣傳的任務(wù)，在網(wǎng)站的版設(shè)計中三只松鼠的相關(guān)動畫占據(jù)了很大的版面，通過可愛的卡通動畫吸引消者，從而提高消費者對品牌的好感度。?良好的服務(wù)，口碑宣傳是品牌推廣的重要一環(huán)，三只松鼠十分注重前端服務(wù)。在客服方面，三只松鼠的客服有著良好的口碑，對于消費者的各種問題很好的進行回答，有著很高的口碑回饋。而在商品的配套服務(wù)上，因為主打堅果食品，所以三只松鼠將一定的資金投入到了堅果食品食用的配套工具上，體現(xiàn)了三只松鼠對與用戶反饋的重視。2.現(xiàn)狀所存在問題的原因（1）融資渠道相對單一公司目前主要以互聯(lián)網(wǎng)渠道開展休閑食品的銷售，由于業(yè)務(wù)模式的特殊性，公司維持日常運營所需的固定資產(chǎn)規(guī)模相對較小，通過銀行貸款、債券市場等融資方式補充資金的難度較大。鑒于公司業(yè)務(wù)仍處于快速發(fā)展狀態(tài)，融資需求預(yù)期將隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大而提升，公司需要積極開拓多種融資渠道，才能夠滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，盡早實現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展目標。（2）公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長對公司管理形成挑戰(zhàn)公司業(yè)務(wù)規(guī)模處于高速發(fā)展狀態(tài)，未來預(yù)計仍將以較快的增速持續(xù)增長。業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷增長對公司在戰(zhàn)略規(guī)劃、組織架構(gòu)設(shè)置、企業(yè)文化建設(shè)、資源配置、運營管理，特別是資金管理、人才管理、內(nèi)部控制等方面的管理水平提出了更高的要求。公司需要對其戰(zhàn)略規(guī)劃、管理方式、內(nèi)控制度進行不斷地完善，才能對未來業(yè)務(wù)的高速增長提供有力的支持。（3）產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈三只松鼠的主要產(chǎn)品是堅果及零食，其中堅果產(chǎn)品是目前公司最大的收入來源。2016年至2018年公司堅果類產(chǎn)品的銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為69.83%、63.38%及52.97%。截至2019年上半年，公司堅果系列產(chǎn)品的單品數(shù)量超過90種。縱觀百草味、三只松鼠、良品鋪子這三大零食品牌，不管是產(chǎn)品品類、口味、包裝規(guī)格還是主打的消費人群，各方面均高度接近，產(chǎn)品同質(zhì)化的問題幾乎暴露無遺。由于堅果產(chǎn)品標準化程度高，在產(chǎn)品口味方面不存在明顯的差異，消費者的需求極易受到價格影響，客戶整體粘性差，品牌方通常采取低價讓利的方式擴大銷售規(guī)模。隨著中國主要休閑零食品牌商品類的拓展以及未來新興休閑零食品牌的崛起，它們在堅果產(chǎn)品上會出現(xiàn)高度重合，行業(yè)同質(zhì)化競爭趨于激烈。這意味著，三只松鼠將面臨新一輪的品牌戰(zhàn)和價格戰(zhàn)，公司的盈利能力以及資金壓力都將面臨考驗。(4)對員工太寬容，對產(chǎn)品和顧客太冷漠三只松鼠從2012年誕生以來，一直不設(shè)置銷售考核指標，推崇人性化管理。甚至在大學(xué)的營銷課，多次作為企業(yè)文化成功案例典范。三只松鼠的管理理念是高度放權(quán)的管理模式，不設(shè)置銷售指標，對員工很好，充滿人文關(guān)懷。這種管理風格和企業(yè)文化陪伴了三只松鼠八年的時光，使得三只松鼠短短幾年年銷售額突破40億并成功上市，可見是有它的優(yōu)勢所在。這種管理模式認為只要企業(yè)關(guān)懷員工，員工自然就會為公司“賣命工作”，就能帶來高效益。對于零食公司來說，高效益就是零食賣得好，零食要賣得好就得零食做的好吃，而在三只松鼠的企業(yè)文化中，并沒有把“要重點把控產(chǎn)品質(zhì)量，要維護好我們的目標客戶”這一點傳達給員工；其次是太高估員工的自主性，忽略了人性中的惰性。對員工太寬容，對產(chǎn)品和顧客太冷漠，是三只松鼠企業(yè)文化中最大問題。企業(yè)文化不應(yīng)該只盯著自己的員工看，對于三只松鼠來說，把零食品質(zhì)做好，讓顧客滿意，才能產(chǎn)出它想要的“高效益”，畢竟羊毛出在“顧客”身上。把客戶這一環(huán)節(jié)補充進企業(yè)文化，懂得客戶的重要性，凡事都把客戶價值放在第一位，重視產(chǎn)品質(zhì)量的把控和客戶的維護，才能把企業(yè)做大做強。五、提升盈利的對策建議1.降低產(chǎn)品成本，合理控制期間費用由前文對三只松鼠盈利能力分析可知，管理費用中職工薪酬，各種費用增加。因此，三只松鼠應(yīng)該加強企業(yè)內(nèi)部期間費用的控制，合理控制預(yù)算編制銷售費用、管理費用、財務(wù)費用。另外，企業(yè)也可以通過降低產(chǎn)品成本來提高企業(yè)的盈利能力：加快企業(yè)技術(shù)生產(chǎn)設(shè)備的淘汰升級，提高員工的工作能力，增加單位勞動能力的生產(chǎn)價值，優(yōu)化生產(chǎn)水平，提高企業(yè)的生產(chǎn)能力2.提高產(chǎn)品質(zhì)量，生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品產(chǎn)品的質(zhì)量是企業(yè)的生命，是企業(yè)立足社會的根本與保障。產(chǎn)品的優(yōu)劣決定了企業(yè)的生存與發(fā)展。產(chǎn)品質(zhì)量提高了，才能更加受到消費者的青睞，得到社會的認可，擴大了產(chǎn)品銷售量，增加了營業(yè)收入，產(chǎn)品的退貨率相對降低了，成本費用就減少了。降低了產(chǎn)品的單位成本，從而增加了企業(yè)的凈利潤。堅持對倉儲環(huán)節(jié)的自主把控，以對原材料、半成品及成品倉儲實施更精細化的管理。借助信息化平臺優(yōu)勢對庫存數(shù)據(jù)及訂單信息進行實時監(jiān)控，精準掌握庫存需求，以將公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)維持在較低水平。同時，在倉儲設(shè)施方面，公司針對堅果、干果等產(chǎn)品特點，有效把控溫度及濕度環(huán)境，最大程度保障產(chǎn)品品質(zhì)和新鮮度。通過倉儲環(huán)節(jié)的有效配合，形成從消費者下單到成品出庫的一整套高效協(xié)調(diào)機制。在采購環(huán)節(jié)，通過各類措施加強自身在供應(yīng)端的布局，例如和農(nóng)戶、合作社等采購源頭進行對接，與核心產(chǎn)區(qū)供應(yīng)商建立長期合作等。通過這些措施，公司能夠?qū)崿F(xiàn)對原材料質(zhì)量以及采購價格水平更充分的把控，鞏固公司構(gòu)建休閑食品產(chǎn)業(yè)平臺發(fā)展模式的上游基礎(chǔ)。3.優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)由于資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的盈利能力