第五章-創(chuàng)業(yè)融資課件教學(xué)提綱

第五章

創(chuàng)業(yè)(chuàngyè)融資.第一頁，共51頁?！緦W(xué)習(xí)目的】了解創(chuàng)業(yè)融資難的理論根源了解創(chuàng)業(yè)融資的主要(zhǔyào)渠道掌握如何進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資把握創(chuàng)業(yè)融資應(yīng)注意的問題【核心問題】創(chuàng)業(yè)者為什么難以融到資金？創(chuàng)業(yè)者可以從哪里(nǎli)獲得資金？如何確定融資的需求量？為什么要準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書？.第二頁，共51頁。案例：我的三次創(chuàng)業(yè)融資(rónɡzī)故事鄭海濤：1992年清華大學(xué)計(jì)算機(jī)控制專業(yè)碩士畢業(yè)后，在中興通訊公司(ɡōnɡsī)工作了7年。從搞研發(fā)到做市場(chǎng)，從普通員工到中層管理人員。但是具有強(qiáng)烈事業(yè)心的他并不滿足于平穩(wěn)安逸的工作。在經(jīng)過一番市場(chǎng)調(diào)查后，2000年他帶著自籌的100萬元資金，在中關(guān)村創(chuàng)辦以生產(chǎn)數(shù)字電視設(shè)備為主的北京數(shù)碼視訊科技有限公司(ɡōnɡsī)。100萬元的資金很快用光。鄭海濤只得捧著周密的商業(yè)計(jì)劃書，四處尋找投資商，一連找了20家，都吃了閉門羹——投資商的理由是：互聯(lián)網(wǎng)泡沫剛剛破滅，選擇投資要謹(jǐn)慎；況且數(shù)碼視訊產(chǎn)品還沒有研發(fā)出來，投資種子期風(fēng)險(xiǎn)太大，因此風(fēng)險(xiǎn)投資商們寧愿做中后期投資或短期投資，甚至希望跟在別人的后面投資。2001年4月，公司(ɡōnɡsī)研制的新產(chǎn)品終于問世，第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資也因此有了著落。清華創(chuàng)業(yè)園、上海運(yùn)時(shí)投資和一些個(gè)人投資者共投260萬人民幣。.第三頁，共51頁。2001年7月，國(guó)家廣電總局為四家公司頒發(fā)了入網(wǎng)證，允許它們生產(chǎn)數(shù)字電視設(shè)備的編碼、解碼器。包括北京數(shù)碼視訊有限公司。在當(dāng)時(shí)參加測(cè)試的所有公司中，數(shù)碼視訊的測(cè)試結(jié)果是最好的。也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，隨后的投資者蜂擁而至。7月份清華科技園、中國(guó)信托投資公司、寧夏金蚨創(chuàng)業(yè)投資公司又對(duì)數(shù)碼視訊投了450萬元人民幣。在公司取得快速發(fā)展之后，鄭海濤現(xiàn)在已經(jīng)開始籌劃第三次融資，按計(jì)劃這次融資的金額將達(dá)2000萬人民幣。鄭海濤認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)要想得到快速發(fā)展，產(chǎn)品和資金同樣重要，產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)都不能放棄，必須兩條腿走路，而產(chǎn)品與資本是相互促進(jìn)、相互影響的。鄭海濤下一步的計(jì)劃是通過第三次大的融資，對(duì)公司進(jìn)行股份制改造，使公司走向更加規(guī)范的管理(guǎnlǐ)與運(yùn)作。此后，公司還計(jì)劃在國(guó)內(nèi)或者國(guó)外上市，通過上市進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為公司進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)做好必要的準(zhǔn)備。.第四頁，共51頁。請(qǐng)思考：該公司獲得資金的渠道有哪些？試分析鄭海濤為什么三次(sāncì)融資都能成功？你從上述故事中學(xué)到什么？.第五頁，共51頁。5.1創(chuàng)業(yè)融資(rónɡzī)為什么困難創(chuàng)業(yè)者面臨的最大問題是什么？廣州青年企業(yè)家協(xié)會(huì)2004年的一項(xiàng)專題調(diào)查顯示：45％的被調(diào)查者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)遇到的最大問題是“缺乏(quēfá)資金”，32％的人認(rèn)為“缺乏(quēfá)項(xiàng)目”。創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少甚至沒有資產(chǎn)。無法進(jìn)行抵押。創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有可參考的經(jīng)營(yíng)情況?？煽诳蓸饭炯词乖谝灰怪g倒閉，也能讓公司在一夜之間再建立起來。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模相對(duì)較小。從貸款規(guī)模比較，對(duì)中小企業(yè)貸款的管理成本平均為大型企業(yè)的5倍左右。.第六頁，共51頁。信息(xìnxī)非對(duì)稱創(chuàng)業(yè)者不原意(yuányì)向投資者透露信息創(chuàng)業(yè)者擁有(yōngyǒu)的信息優(yōu)勢(shì)使他們可能利用投資者投資者關(guān)于創(chuàng)業(yè)者及其商業(yè)機(jī)會(huì)的有限信息可能導(dǎo)致逆向選擇創(chuàng)業(yè)者融資困難.第七頁，共51頁。不確定性問題(wèntí)投資者在擁有很少事實(shí)(shìshí)的基礎(chǔ)上評(píng)判機(jī)會(huì)價(jià)值和創(chuàng)業(yè)者能力創(chuàng)業(yè)者和投資者對(duì)新企業(yè)價(jià)值的認(rèn)識(shí)(rènshi)存在分歧創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少應(yīng)付環(huán)境不確定性的經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不確定性.第八頁，共51頁。世上無難事只怕有心人.第九頁，共51頁。美國(guó)火車旅行家保羅·泰魯在《游歷中國(guó)》一書中寫道：“有昆侖山脈在，鐵路就永遠(yuǎn)到不了拉薩?！鄙鲜兰o(jì)90年代，瑞士的一位權(quán)威鐵路工程師來西藏考察地形時(shí)，更是斷言在西藏修鐵路“根本不可能”。因?yàn)樗兄?000米以上的平均海拔高度，稀薄的空氣，冬天晚上可達(dá)零下40攝氏度的氣溫，550公里(ɡōnɡlǐ)夏天融沉、冬天凍脹的凍土區(qū)，折磨得人頭痛欲裂甚至失去生命的高原反應(yīng)……但是被預(yù)言“不可能”修成的鐵路，在2006年7月1日變成了現(xiàn)實(shí)。它就是青藏鐵路。.第十頁，共51頁。一個(gè)真正的創(chuàng)業(yè)者首先要具備克服困難的信心；創(chuàng)業(yè)者也應(yīng)該感謝融資的困難，因?yàn)樗购芏嘤袆?chuàng)業(yè)想法的人在一開始就退出了創(chuàng)業(yè)的賽場(chǎng)，那些不畏懼困難的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)獲得了首回合較量的勝利。

化解融資難題，創(chuàng)業(yè)者需要(xūyào)了解創(chuàng)業(yè)融資的特點(diǎn)和融資渠道。融資：利用各種方式，通過各種途徑從企業(yè)外部的其他組織、個(gè)人以及企業(yè)內(nèi)部籌措和集中所需資金的活動(dòng)。.第十一頁，共51頁。一、資金的償還性質(zhì)(xìngzhì)：債務(wù)融資與權(quán)益融資債務(wù)融資是指以自身的信用或以第三方擔(dān)保取得資金所有者的資金使用權(quán)，按期還本付息。1、債務(wù)(zhàiwù)融資直接債務(wù)融資：股東貸款、商業(yè)貸款、親友貸款、內(nèi)部(nèibù)職工借款、商業(yè)票據(jù)和債券發(fā)行間接債務(wù)融資：商業(yè)銀行貸款、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款、融資租賃5.2主要的融資方式.第十二頁，共51頁。2、權(quán)益(quányì)融資公開(gōngkāi)發(fā)行或私募發(fā)行的方式發(fā)行金融證券把獲取的利潤(rùn)以紅利(hónglì)的形式分配給股東，將其以股東權(quán)益的形式留存在企業(yè)融資類型選擇的決定因素是獲得資金的可能性、企業(yè)資產(chǎn)以及當(dāng)時(shí)的利率水平.第十三頁，共51頁。利用涉及利息(lìxī)嘗付的金融工具來籌措資金的融資方法債務(wù)(zhàiwù)融資典型的債務(wù)融資需要(xūyào)某種資產(chǎn)作抵押借款人不僅要按規(guī)定的時(shí)間償還本金，還必須按事先確定的利率支付利息貸款有短期和長(zhǎng)期之分賦予投資者在企業(yè)中某種形式的股東地位權(quán)益融資投資者分享企業(yè)的利潤(rùn).第十四頁，共51頁。二、資金的來源：內(nèi)部融資和外部融資1、內(nèi)源融資：通過(tōngguò)企業(yè)內(nèi)部來解決。渠道：如經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、產(chǎn)品收入等。2、外源融資：從企業(yè)外部籌資，如債務(wù)融資、股權(quán)融資。渠道：個(gè)人資產(chǎn)、銀行資金、商業(yè)信用貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、政府計(jì)劃資金支持、出售股票等。三、融資活動(dòng)是否借助中介：直接融資和間接融資1、直接融資：不通過(tōngguò)金融機(jī)構(gòu)直接向資金所有者籌資，如發(fā)行股票、債券，社會(huì)集資等。2、間接融資：通過(tōngguò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)籌資，銀行貸款。四、融資期限的長(zhǎng)短：長(zhǎng)期融資和短期融資1、長(zhǎng)期融資：償還期限一年以上或者資金不用償還。2、短期融資：一年以內(nèi)。.第十五頁，共51頁。5.3面向創(chuàng)業(yè)的融資渠道創(chuàng)業(yè)融資有哪些渠道？如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資商？作為創(chuàng)業(yè)者如何選擇(xuǎnzé)風(fēng)險(xiǎn)投資商？創(chuàng)業(yè)融資渠道是否具有階段性？.第十六頁，共51頁。一、私人資本融資自籌資金（自己的儲(chǔ)蓄）向親朋好友融資天使投資：自由投資者或者非正式機(jī)構(gòu)對(duì)有創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資。是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式。天使投資人一般有兩類：創(chuàng)業(yè)成功者、企業(yè)高管或高?？蒲袡C(jī)構(gòu)的專業(yè)人員。二、機(jī)構(gòu)融資商業(yè)銀行貸款中小企業(yè)間的互助(hùzhù)機(jī)構(gòu)貸款（如擔(dān)保機(jī)構(gòu)的興起）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板上市融資.第十七頁，共51頁。三、政府背景融資中小企業(yè)科技創(chuàng)新基金創(chuàng)業(yè)投資基金地方性優(yōu)惠政策四、其他商業(yè)信用(xìnyòng)融資：在銷售商品、提供服務(wù)的經(jīng)營(yíng)過程中向客戶籌資的行為。如：收取預(yù)付款、押金、訂金、開具商業(yè)匯票等。租賃融資：“借雞生蛋”，如租賃設(shè)備、汽車.第十八頁，共51頁。風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資的定義風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)(xīnchuànɡ)的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)或產(chǎn)業(yè)投入權(quán)益資本的行為，是一種目的在于獲取股息、紅利及資本所得的一種投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)以股權(quán)方式投資具有高增長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實(shí)行共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享投資屬于權(quán)益性投資，持有企業(yè)股份，參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過程，彌補(bǔ)所投資企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)不足，并控制創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)。并不經(jīng)營(yíng)具體產(chǎn)品，通過適當(dāng)時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)讓股權(quán)來獲得資本增值收益.第十九頁，共51頁。風(fēng)險(xiǎn)投資的特征(tèzhēng)高風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象一般(yībān)為剛剛起步或者還未起步的企業(yè)，規(guī)模小，沒有資產(chǎn)可作貸款的抵押和擔(dān)保投資目標(biāo)常常是高新技術(shù)中的“種子”技術(shù)或創(chuàng)意，不確定因素多.第二十頁，共51頁。大拇指定律如果風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資10家高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在5年左右的發(fā)展過程(guòchéng)中，可能有：3家跨掉；3家停滯不前并最終被收購(gòu)；3家能夠上市并有不錯(cuò)業(yè)績(jī)；只有1家能夠迅速成長(zhǎng)，上市后為社會(huì)看好，成為耀眼的明珠，價(jià)值數(shù)十倍甚至數(shù)百倍地增長(zhǎng)，給投資者以巨額回報(bào)——大拇指.第二十一頁，共51頁。高收益性預(yù)期企業(yè)的高成長(zhǎng)、高收益是風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)在動(dòng)因(dònɡyīn)；目標(biāo)毛利率通常在40%~50%以上；期望上市后獲得幾十甚至上百倍的投資回報(bào).第二十二頁，共51頁。低流動(dòng)性投資(tóuzī)回收期長(zhǎng)（4~8年）；風(fēng)險(xiǎn)投資(tóuzī)退出時(shí)，若出口不暢，撤資困難.第二十三頁，共51頁。高專業(yè)化和程序化創(chuàng)業(yè)(chuàngyè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司(ɡōnɡsī)風(fēng)險(xiǎn)投資公司(ɡōnɡsī)風(fēng)險(xiǎn)投資公司提交創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)談判權(quán)益資金.第二十四頁，共51頁。風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源個(gè)人資本——主要是富有的家庭、家族(jiāzú)和個(gè)人巨富的資產(chǎn)；機(jī)構(gòu)投資者基金——養(yǎng)老基金、各種基金會(huì)；大公司資本；證券基金；共同基金.第二十五頁，共51頁。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作程序(chéngxù)初審；風(fēng)險(xiǎn)投資(tóuzī)家之間的磋商；面談；責(zé)任審查；條款清單；簽訂合同；投資(tóuzī)生效后的監(jiān)管；其他投資(tóuzī)事宜.第二十六頁，共51頁。孵化器融資(rónɡzī)孵化器是一種由政府、企業(yè)和其它相關(guān)幫助個(gè)體創(chuàng)業(yè)，以降低創(chuàng)業(yè)成本、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)業(yè)效率和創(chuàng)業(yè)成功率的創(chuàng)業(yè)模式。進(jìn)入孵化器的一般步驟(bùzhòu)人才測(cè)評(píng)與項(xiàng)目評(píng)審孵化器成立項(xiàng)目部并由創(chuàng)業(yè)者經(jīng)營(yíng)管理，根據(jù)具體情況創(chuàng)業(yè)者獲得一定比例的智力創(chuàng)業(yè)股以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相應(yīng)的股份期權(quán)項(xiàng)目部穩(wěn)定盈利后，注冊(cè)為具有獨(dú)立法人資格的子公司，創(chuàng)業(yè)者出任公司管理者，股份根據(jù)業(yè)績(jī)和期權(quán)計(jì)劃不斷增加當(dāng)創(chuàng)業(yè)者的股份達(dá)到控股額度時(shí)，創(chuàng)業(yè)者成為公司法人代表，孵化器稱為公司的參股企業(yè)。.第二十七頁，共51頁。創(chuàng)新產(chǎn)品貸款方式保全倉(cāng)庫(kù)貸款銀行要求中小企業(yè)將貨物放入指定倉(cāng)庫(kù)充當(dāng)貸款抵押無限責(zé)任擔(dān)保法人代表或企業(yè)主要股東承擔(dān)企業(yè)貸款的無限責(zé)任動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押擔(dān)保小企業(yè)將專用性動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保應(yīng)收帳款質(zhì)押中小企業(yè)將擁有的大型中型企業(yè)的應(yīng)收帳款作為貸款質(zhì)押保付代理業(yè)務(wù)購(gòu)買中小企業(yè)的短期應(yīng)收債權(quán)聯(lián)保協(xié)議貸款多個(gè)企業(yè)之間開展貸款擔(dān)保買方付息票據(jù)通過買方企業(yè)交付的銀行承兌匯票到銀行申請(qǐng)辦理貼現(xiàn)創(chuàng)業(yè)貸款由地方再就業(yè)基金或其它擔(dān)保發(fā)行的無指定性貸款中小企業(yè)銀行融資(rónɡzī)創(chuàng)新產(chǎn)品.第二十八頁，共51頁。事例：周光超前年大學(xué)畢業(yè)后回到老家上海后，一直沒找到稱心的工作，心想：不如開個(gè)超市自己給自己干，但是一打聽，辦個(gè)小超市投資起碼得六七萬元，只好作罷。去年(qùnián)8月份，上海浦東發(fā)展銀行與聯(lián)華便利簽約，推出了面向創(chuàng)業(yè)者的“投資七萬元，做個(gè)小老板”的特許免擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)，由于聯(lián)華便利為合作方為創(chuàng)業(yè)者提供了集體擔(dān)保，創(chuàng)業(yè)者自己不必再提供擔(dān)保，浦發(fā)銀行可向每位通過資格審查的申請(qǐng)者提供七萬元的創(chuàng)業(yè)貸款。周光超獲悉后立即遞交了申請(qǐng)，兩個(gè)月后，他順利地從浦發(fā)銀行領(lǐng)到了貸款，在長(zhǎng)江路上如愿開起了自己的小超市。

提示：一般人們總認(rèn)為，要向銀行貸款必須自己提供擔(dān)?；蛘叩盅?，其實(shí)情況并非都是如此，現(xiàn)在銀行為了拓展信貸業(yè)務(wù)，充分考慮了創(chuàng)業(yè)者尋找擔(dān)保的實(shí)際困難，紛紛主動(dòng)尋找擔(dān)保方，為有意創(chuàng)業(yè)的人提供免擔(dān)保貸款。這種信貸業(yè)務(wù)種類繁多，手續(xù)簡(jiǎn)便，但是一般都是有較強(qiáng)的時(shí)效性，而且不同的銀行可提供的貸款額度也不盡相同，創(chuàng)業(yè)者可到各大銀行進(jìn)行咨詢。

.第二十九頁，共51頁。事例：杜德文做了幾年的外貿(mào)服裝，積累了一定的業(yè)務(wù)渠道，便打算自己辦一家鞋廠，他仔細(xì)算了算，辦個(gè)年產(chǎn)50萬雙皮鞋(píxié)的中等規(guī)模的廠需要100萬元設(shè)備和周轉(zhuǎn)資金，外加一處不小于200平米的廠房。杜德文通過朋友在近郊某鎮(zhèn)物色了一家負(fù)債累累、瀕臨倒閉的板箱廠，以“零轉(zhuǎn)讓”的形式接手了這家工廠，也就是該鎮(zhèn)以資債相抵的辦法，將工廠所有的動(dòng)產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)以及工廠的債務(wù)全部一齊轉(zhuǎn)讓給了杜德文。廠房的問題是解決了，但是100萬元的投資從哪里來呢？以低代價(jià)收購(gòu)虧損企業(yè)向銀行抵押貸款正在杜德文著急萬分的時(shí)候，他的一位朋友一語點(diǎn)醒：板箱廠的廠房就是現(xiàn)成的抵押物。就這樣，杜德文不花一分錢，就解決了資金和廠房的問題，當(dāng)然，他因此也背上了較重的債務(wù)，這就要靠他通過今后的創(chuàng)業(yè)慢慢地償還了。

提示：其實(shí)有不少人就是通過這種以小搏大的方式發(fā)家的。當(dāng)然，這種求資的方法，風(fēng)險(xiǎn)比較大，獲得創(chuàng)業(yè)資金的代價(jià)是一大筆債務(wù)，但是創(chuàng)業(yè)本來就是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存的，如果你有足夠的膽識(shí)，那么這種融資的辦法將能幫助你在更短的時(shí)間里更快的走向成功。.第三十頁，共51頁。私人資本融資(rónɡzī)因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)具有的融資劣勢(shì)，使他們難以通過傳統(tǒng)的融資方式如銀行借款、發(fā)行債券等獲得資金，所以，私人資本成為創(chuàng)業(yè)融資的主要組成部分。根據(jù)(gēnjù)世界銀行所屬的國(guó)際金融公司(IFC)對(duì)北京、成都、順德、溫州4個(gè)地區(qū)的私營(yíng)企業(yè)的調(diào)查表明：我國(guó)的私營(yíng)中小企業(yè)在初始創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，90％以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員及家庭提供的，而銀行、其他金融機(jī)構(gòu)貸款所占的比重很小。.第三十一頁，共51頁。天使(tiānshǐ)投資商業(yè)天使是指那些有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者以股票形式進(jìn)行投資的私人投資商，他愿意對(duì)小企業(yè)進(jìn)行輔導(dǎo)，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式。其投資的對(duì)象是那些早期發(fā)展階段(jiēduàn)急需資金的企業(yè)。投資的數(shù)額一般在5萬到50萬美元之間。天使資本主要有三個(gè)來源：

①曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者；

②傳統(tǒng)意義上的富翁；

③大型高科技公司或跨國(guó)公司的高級(jí)管理者。.第三十二頁，共51頁。天使投資的特點(diǎn)：①天使投資是一種直接投資方式，它由富有的家庭和個(gè)人直接向企業(yè)進(jìn)行權(quán)益(quányì)投資,是創(chuàng)業(yè)企業(yè)最初形成階段（種子期）的主要融資方式。②天使投資者不僅向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金，往往還利用其專業(yè)背景和自身資源幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得成功，這也是保障其投資的最好方法。③天使投資一般以個(gè)人投資的形式出現(xiàn)，其投資行為是小型的個(gè)人行為，對(duì)被投資項(xiàng)目的考察和判斷程序相對(duì)簡(jiǎn)單，時(shí)效性更強(qiáng)。④天使投資者一般只對(duì)規(guī)模較小的項(xiàng)目進(jìn)行較小資金規(guī)模的投資。.第三十三頁，共51頁。中國(guó)的天使投資人群體逐漸崛起于2004年。一批曾受益于新經(jīng)濟(jì)、受益于天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資的年輕創(chuàng)業(yè)家再次投身于新經(jīng)濟(jì)，扶持(fúchí)初創(chuàng)期的企業(yè)。早期企業(yè)因其規(guī)模和投資時(shí)機(jī)等因素，尚不能得到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的青睞，面臨進(jìn)一步發(fā)展的困境。天使投資人群體適時(shí)而生，在很大程度上解決了早期融資問題。而由于多數(shù)天使投資人曾是成功的創(chuàng)業(yè)家，無論從管理運(yùn)營(yíng)方面，還是在下一步融資時(shí)，都能為初創(chuàng)期企業(yè)帶來經(jīng)驗(yàn)和價(jià)值獲得2006中國(guó)“最活躍的天使投資人”稱號(hào)的是鄧鋒、雷軍、劉曉松、錢永強(qiáng)、楊寧、沈南鵬、張向?qū)?、張醒生、周鴻祎、朱敏。.第三十四頁，共51頁。鄧鋒北極光風(fēng)險(xiǎn)投資資深(zīshēn)合伙人.第三十五頁，共51頁。北極光風(fēng)險(xiǎn)投資基金資深合伙人鄧鋒擁有南加利福尼亞大學(xué)的電腦工程系碩士、清華大學(xué)電子工程學(xué)碩士、和沃頓商學(xué)院的工商管理碩士學(xué)位。1997年，鄧鋒與好友柯嚴(yán)和謝青創(chuàng)建了NetScreen技術(shù)公司,使之成為世界上領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備供應(yīng)商之一。2001年NetScreen在美國(guó)納斯達(dá)克上市。2004年NetScreen被JuniperNetworks以40億美金并購(gòu)。在創(chuàng)建NetScreen公司前,鄧鋒曾服務(wù)于英特爾公司。鄧鋒在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)設(shè)計(jì)和芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域擁有五個(gè)美國(guó)專利。2005年，鄧鋒與柯嚴(yán)創(chuàng)建了北極光風(fēng)險(xiǎn)投資基金，集中投資于與TMT領(lǐng)域相關(guān)的具有中國(guó)戰(zhàn)略的企業(yè)，先后投資了珠海矩力、展訊通信、紅孩子及知名(zhīmíng)網(wǎng)上婚介百合網(wǎng)等項(xiàng)目。鄧峰本人也以天使投資人的身份介入十幾家初創(chuàng)型企業(yè)。.第三十六頁，共51頁。周鴻祎現(xiàn)為奇虎網(wǎng)(Qihoo)董事長(zhǎng)，自稱“中國(guó)天使投資第一人”。1970年出生于湖北，1995年畢業(yè)于西安交大管理學(xué)院系統(tǒng)工程系獲碩士學(xué)位。畢業(yè)后就職(jiùzhí)方正集團(tuán)，先后任職研發(fā)中心副主任、事業(yè)部總經(jīng)理。1998年10月創(chuàng)建3721公司，開創(chuàng)中文上網(wǎng)服務(wù)。2004年1月，雅虎出資1.2億美金購(gòu)買香港3721公司，周出任雅虎中國(guó)區(qū)總裁。2005年8月加盟IDG。2006年，周出走IDG，成為全職天使投資人。目前其投資的奇虎網(wǎng)(Qihoo)已經(jīng)成功獲得數(shù)千萬美金的風(fēng)險(xiǎn)投資。目前排名PHP社區(qū)軟件第一的Discuz！也為周鴻祎所投。周鴻祎投資各家初創(chuàng)公司后，對(duì)公司管理介入頗深。.第三十七頁，共51頁。風(fēng)險(xiǎn)投資(tóuzī)–越來越依賴機(jī)構(gòu)投資(tóuzī)者投資(tóuzī)規(guī)模越來越大投資(tóuzī)階段越來越向后期投資(tóuzī)過程越來越緩慢天使投資(tóuzī)個(gè)體的，分散的，自發(fā)的，隱蔽的;投資(tóuzī)規(guī)模比較小投資(tóuzī)階段比較早投資(tóuzī)過程比較快.第三十八頁，共51頁。機(jī)會(huì)維度風(fēng)險(xiǎn)投資家的偏好理由投資規(guī)模300-1500萬美元小額投資的交易成本高，大額投資風(fēng)險(xiǎn)大篩選1%很少有新企業(yè)能滿足風(fēng)險(xiǎn)資本的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)高科技提供風(fēng)險(xiǎn)投資需要的高增長(zhǎng)率控制權(quán)控制權(quán)范圍超出股權(quán)份額比例投資者希望獲得對(duì)企業(yè)發(fā)展方向制定決策的能力競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，如專利投資者需要看到已知的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)退出戰(zhàn)略首次公開上市或被已建立企業(yè)兼并風(fēng)險(xiǎn)投資者需要提取現(xiàn)金并歸還投資者提供的資金管理有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者誠(chéng)實(shí)、互補(bǔ)的團(tuán)隊(duì)投資者希望有一支值得信賴、懂得如何經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)市場(chǎng)缺少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成長(zhǎng)市場(chǎng)避免直接競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品比現(xiàn)有的選擇能更好的滿足需求并提供高毛利率確保新企業(yè)帶來的選擇為顧客選擇的轉(zhuǎn)換提供充足的理由.第三十九頁，共51頁。5.4融資(rónɡzī)方式的選擇創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)階段種子階段創(chuàng)建(chuàngjiàn)階段擴(kuò)張階段成熟階段.第四十頁，共51頁。種子階段種子期主要是指產(chǎn)品處于創(chuàng)意或開發(fā)研究階段，尚無正式的產(chǎn)品，無銷售(xiāoshòu)收入，無正式的銷售(xiāoshòu)渠道。企業(yè)在這一階段面臨技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。其主要任務(wù)是確定技術(shù)上和商業(yè)上的可能性。創(chuàng)辦人及合伙人的自有資金風(fēng)險(xiǎn)投資個(gè)人投資者政府補(bǔ)助.第四十一頁，共51頁。資金來源企業(yè)數(shù)（家）所占比例（%）個(gè)人出資10287.9風(fēng)險(xiǎn)投資21.7社會(huì)法人資本1815.5國(guó)有集體出資2017.2其它43.4浙江省科技型企業(yè)創(chuàng)業(yè)(chuàngyè)初期資金來源.第四十二頁，共51頁。創(chuàng)建階段科技型企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)階段時(shí)已經(jīng)掌握新產(chǎn)品的樣品、樣機(jī)或較為完善的生產(chǎn)工藝路線和生產(chǎn)方案，但還需要在與市場(chǎng)結(jié)合的過程中加以完善，為工業(yè)化生產(chǎn)和應(yīng)用做準(zhǔn)備。這一階段的資金主要用于形成生產(chǎn)能力(shēnɡchǎnnénɡlì)和開拓市場(chǎng)，其目標(biāo)是盡快實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，解決生存問題。風(fēng)險(xiǎn)投資公司個(gè)人投資者商業(yè)信用

.第四十三頁，共51頁。擴(kuò)張階段經(jīng)受了創(chuàng)業(yè)階段的考驗(yàn)后，科技型企業(yè)在生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等方面已具備較好的基礎(chǔ)，新產(chǎn)品(chǎnpǐn)設(shè)計(jì)和工藝已經(jīng)定型，并具備批量生產(chǎn)的能力。但完善的銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)還沒有建立，企業(yè)品牌和形象也需要進(jìn)一步鞏固；同時(shí)，由于科技型企業(yè)產(chǎn)品(chǎnpǐn)更新?lián)Q代的速度快，企業(yè)在提高產(chǎn)品(chǎnpǐn)質(zhì)量、降低成本的同時(shí)，開始著手開發(fā)第二代產(chǎn)品(chǎnpǐn)，以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，以確立企業(yè)在行業(yè)中的主導(dǎo)地位。風(fēng)險(xiǎn)投資公司企業(yè)自身積累銀行貸款.第四十四頁，共51頁。資金來源企業(yè)數(shù)（家）所占比例（%）股東追加投入5447.4風(fēng)險(xiǎn)投資2622.8社會(huì)法人資本2219.3職工集資1412.3金融機(jī)構(gòu)貸款7868.4商業(yè)信用108.8上市2824.6其它43.5浙江省科技型企業(yè)未來融資方式(fāngshì)意向.第四十五頁，