第七章中央銀行

2011年以來(lái)，中國(guó)人民銀行按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，堅(jiān)持處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，認(rèn)真落實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策，交替使用數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理和貨幣信貸總量調(diào)控，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。4次提高存款準(zhǔn)備金率共2.0個(gè)百分點(diǎn)，2次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率共0.5個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，建立宏觀審慎政策框架，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)自我調(diào)整信貸投放總量和節(jié)奏。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，執(zhí)行好差別化房貸政策。

案例思考：2011第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（節(jié)選）第七章中央銀行切實(shí)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，把好流動(dòng)性總閘門(mén)。根據(jù)形勢(shì)發(fā)展要求，綜合運(yùn)用好公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等多種價(jià)格和數(shù)量工具，健全宏觀審慎政策框架，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮合力，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏，管理通脹預(yù)期。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的資金支持，特別是對(duì)“三農(nóng)”、中小企業(yè)的信貸支持，合理調(diào)節(jié)中長(zhǎng)期貸款和短期貸款的比例。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革。繼續(xù)推動(dòng)金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新，保持金融市場(chǎng)健康發(fā)展。進(jìn)一步發(fā)揮直接融資的作用，支持企業(yè)采取股權(quán)、債券等融資方式籌措資金。繼續(xù)深化金融企業(yè)改革，加快建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善金融服務(wù)組織體系。思考：（1）人民銀行作為我國(guó)的中央銀行，其主要職能是什么？（2）人民銀行有哪些主要業(yè)務(wù)？（3）貨幣政策的主要目標(biāo)是什么？人民銀行貨幣政策目標(biāo)又是什么？（4）中央銀行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)有哪些貨幣政策工具？（5）貨幣政策是如何傳導(dǎo)的？第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第二節(jié)中央銀行制度的類(lèi)型和組織結(jié)構(gòu)第三節(jié)中央銀行的特點(diǎn)和職能第四節(jié)中央銀行的業(yè)務(wù)第五節(jié)中央銀行的貨幣政策第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、中央銀行產(chǎn)生的客觀因素二、世界中央銀行的發(fā)展三、中央銀行在中國(guó)的發(fā)展銀行券發(fā)行問(wèn)題票據(jù)交換和清算問(wèn)題最后貸款人問(wèn)題：金融監(jiān)管問(wèn)題集中貨幣發(fā)行，克服分散發(fā)行的混亂局面解決全國(guó)性票據(jù)交換和清算問(wèn)題。在商業(yè)銀行發(fā)生資金困難時(shí)予以必要貸款支持專(zhuān)門(mén)對(duì)金融業(yè)監(jiān)督和管理，保證金融業(yè)的安全與規(guī)范一、央銀行產(chǎn)生的客觀因素中央銀行是資本主義商品經(jīng)濟(jì)和銀行信用業(yè)發(fā)展的產(chǎn)物：從商業(yè)銀行分離出來(lái)，解決信用發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題并逐漸演變發(fā)展而成的。二、中央銀行的發(fā)展第一階段第二階段第三階段初創(chuàng)期：代表：1694年英格蘭銀行特點(diǎn)：是商業(yè)銀行與央行相結(jié)合的私人金融機(jī)構(gòu)，非專(zhuān)一行使央行職能。發(fā)展完善期：代表：英格蘭銀行、美聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行及所有獨(dú)立國(guó)家（1920年，布魯塞爾國(guó)際金融會(huì)議后）特點(diǎn)：集中貨幣發(fā)行權(quán)，行使央行職能新階段代表：世界各國(guó)特點(diǎn)：國(guó)有化，立法保障國(guó)家對(duì)央行的控制，以執(zhí)行貨幣金融政策，維持貨幣金融的穩(wěn)定17世紀(jì)中葉到1843年1844—20世紀(jì)30年代二戰(zhàn)后三、中央銀行在中國(guó)的發(fā)展萌芽早期新中國(guó)清：戶(hù)部銀行作用：解決戰(zhàn)爭(zhēng)賠款，統(tǒng)一幣制，推行紙幣。國(guó)民政府：中央銀行作用：國(guó)家銀行，經(jīng)理國(guó)庫(kù)、貨幣發(fā)行、管理外匯新中國(guó)：中國(guó)人民銀行1983年前：“一身二任”（特點(diǎn)：國(guó)家機(jī)關(guān)、專(zhuān)業(yè)銀行）

1983年后：央行職能20世紀(jì)初1928—19491949—今第二節(jié)中央銀行制度類(lèi)型和組織結(jié)構(gòu)一、中央銀行的所有制形式二、中央銀行組織結(jié)構(gòu)三、中央銀行與政府關(guān)系四、中央銀行管理體制多數(shù)國(guó)家采用西方：英、法、德、荷等目的：加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)干預(yù)特點(diǎn)：資本全部由私人股東投入代表：美國(guó)、意大利國(guó)有中央銀行的所有制形式01準(zhǔn)國(guó)有02私人資本特點(diǎn)：部分資本國(guó)家持有、部分私人持有代表：日本、比利時(shí)03一、中央銀行的所有制形式二、中央銀行的組織結(jié)構(gòu)1、單一中央銀行制2、聯(lián)邦制3、復(fù)合中央銀行制沒(méi)有設(shè)立專(zhuān)門(mén)的央行，由大銀行既行使央行職能，又從事專(zhuān)業(yè)銀行業(yè)務(wù)如1983年前我國(guó)的人行單獨(dú)設(shè)立一家央行機(jī)構(gòu)全面行使中央銀行職能對(duì)金融業(yè)進(jìn)行管理和監(jiān)督特點(diǎn)：權(quán)利集中、職能齊全、分支機(jī)構(gòu)較多

由若干相對(duì)獨(dú)立地區(qū)的央行組成

央行職能由全體成員共同完成，并在地方獨(dú)立行使

特點(diǎn)：權(quán)力、職能相對(duì)分散代表：美、德4、準(zhǔn)中央銀行制5、跨國(guó)中央銀行制由政府設(shè)置類(lèi)似中央銀行的機(jī)構(gòu)或授權(quán)商業(yè)銀行行使部分中央銀行的職能代表：新加坡（金融管理局、貨幣委員會(huì)）、香港（金融管理局、渣打、匯豐、中銀等）、斐濟(jì)、馬爾代夫等由參加某一貨幣聯(lián)盟的所有成員國(guó)聯(lián)合設(shè)立機(jī)構(gòu)代表：歐洲中央銀行、西非貨幣聯(lián)邦的央行等央行向國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)政府不得干涉貨幣政策代表：美、德央行接受政府指令，貨幣政策經(jīng)政府批準(zhǔn)代表：意大利較大獨(dú)立性中央銀行與政府關(guān)系種類(lèi)01獨(dú)立性稍次02獨(dú)立性較小央行名義上隸屬財(cái)政部，但財(cái)政部不干預(yù)貨幣政策代表：英、日03三、中央銀行與政府關(guān)系雙線：聯(lián)邦、各州都有權(quán)對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督管理多頭：聯(lián)邦、州分別都有多個(gè)管理機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理代表：美、加高度集中、單一管理代表：英、荷、澳、愛(ài)爾蘭等雙線多頭中央銀行管理體制種類(lèi)01一線多頭02高度集中一線：管理權(quán)力集中于央行多頭：分別由兩個(gè)及以上機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)銀行體系監(jiān)管代表：法、德、日、中等03四、中央銀行的管理體制第三節(jié)中央銀行的性質(zhì)及職能一、中央銀行性質(zhì)二、中央銀行職能一、中央銀行性質(zhì)非營(yíng)利性：統(tǒng)管區(qū)全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的官方、半官方組織國(guó)家的銀行：是一國(guó)金融體系的核心和最高管理機(jī)關(guān)；制定和執(zhí)行貨幣政策；享有貨幣發(fā)行權(quán)及其他種種特權(quán)二、中央銀行的職能發(fā)行的銀行銀行的銀行政府的銀行中央銀行職能[ImageInfo]

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-Notetocustomers:ThisimagehasbeenlicensedtobeusedwithinthisPowerPointtemplateonly.Youmaynotextracttheimageforanyotheruse.1．發(fā)行的銀行所謂發(fā)行的銀行是指中央銀行是國(guó)家貨幣的發(fā)行機(jī)構(gòu)。它集中貨幣發(fā)行權(quán)，統(tǒng)一全國(guó)的貨幣發(fā)行。作用：統(tǒng)一國(guó)內(nèi)貨幣形式控制貨幣供應(yīng)量增強(qiáng)自身資金實(shí)力2.銀行的銀行指中央銀行只與商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，充當(dāng)“最后貸款者”，并不直接與工商企業(yè)和居民發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系。具體職責(zé):保管各銀行的存款準(zhǔn)備金對(duì)商業(yè)銀行提供信貸：再貼現(xiàn)、最后貸款人主持全國(guó)各銀行間的票據(jù)交換和清算業(yè)務(wù)3.政府的銀行所謂政府的銀行，是指央行既作為政府管理金融的工具，又為政府提供金融服務(wù)。具體職責(zé):代理國(guó)庫(kù):經(jīng)辦財(cái)政收支、簽發(fā)國(guó)庫(kù)支票、代理收繳稅款、公債發(fā)行等向政府提供融資管理金融活動(dòng)，調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)買(mǎi)賣(mài)和管理外匯和黃金儲(chǔ)備制定和執(zhí)行貨幣政策對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理代表政府管理國(guó)內(nèi)外金融事務(wù)第四節(jié)中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)一、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表二、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債變化對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響三、財(cái)政赤字政策對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響

鏈接：中國(guó)人民銀行2011年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表比較美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行資產(chǎn)負(fù)債表與中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表P203鏈接：中國(guó)人民銀行2011年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)人民銀行資產(chǎn)以直接購(gòu)買(mǎi)財(cái)政部證券為主外匯、對(duì)政府債權(quán)、對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)為主負(fù)債聯(lián)邦政府券為主金融性公司存款出售回購(gòu)發(fā)行債券存款貨幣發(fā)行中央銀行通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)貨幣供應(yīng)量=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣=商業(yè)銀行準(zhǔn)備金+公眾持有的通貨中央銀行→資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)→商業(yè)銀行準(zhǔn)備金→基礎(chǔ)貨幣→貨幣供應(yīng)量→宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)二、央行資產(chǎn)負(fù)債對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響資產(chǎn)=負(fù)債+資本項(xiàng)目=（存款機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金+其他負(fù)債）+資本→存款機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金=資產(chǎn)-其他負(fù)債-資本公式結(jié)論：資產(chǎn)增加，其他項(xiàng)目不變→存款準(zhǔn)備金增加→基礎(chǔ)貨幣增加→貨幣供應(yīng)量增加負(fù)債增加，其他項(xiàng)目不變→存款準(zhǔn)備金減少→基礎(chǔ)貨幣減少→貨幣供應(yīng)量減少1、中央銀行資產(chǎn)：（1）購(gòu)買(mǎi)政府債券央行購(gòu)買(mǎi)政府債券→簽發(fā)支票→公眾→支票存入商業(yè)銀行→央行結(jié)算→存款準(zhǔn)備金增加→基礎(chǔ)貨幣增加（2）貸款和貼現(xiàn)央行貸款或貼現(xiàn)→存款準(zhǔn)備金增加→基礎(chǔ)貨幣增加（3）黃金和特別提款權(quán)央行購(gòu)買(mǎi)黃金或特別提款權(quán)→簽發(fā)支票→賣(mài)主→支票存入商業(yè)銀行→央行結(jié)算→存款準(zhǔn)備金增加→基礎(chǔ)貨幣增加（4）央行其他資產(chǎn)央行購(gòu)買(mǎi)設(shè)備或外國(guó)通貨→簽發(fā)支票→賣(mài)主→支票存入商業(yè)銀行→央行結(jié)算→存款準(zhǔn)備金增加→基礎(chǔ)貨幣增2、央行負(fù)債（1）聯(lián)邦儲(chǔ)備券（通貨）公眾通貨需求量增加→到商業(yè)提款→商業(yè)銀行到央行提取現(xiàn)金→存款準(zhǔn)備金減少（2）財(cái)政部存款公眾納稅→簽發(fā)支票給財(cái)政部→商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金減少（3）外國(guó)在央行存款本國(guó)公眾或企業(yè)向外國(guó)銀行簽發(fā)支票→外國(guó)銀行存款增加→本國(guó)銀行存款準(zhǔn)備金減少（4）其他負(fù)債其他負(fù)債增加→銀行存款準(zhǔn)備金減少財(cái)政部存款增加公眾存款減少結(jié)論：中央銀行可以通過(guò)調(diào)整自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，影響商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金數(shù)額，從而間接調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融的宏觀調(diào)控。假設(shè)：政府收入=稅收預(yù)算赤字=政府支出-稅收政府采取三種方法彌補(bǔ)預(yù)算赤字：稅收、發(fā)債、發(fā)行通貨（或向央行融資）假設(shè)政府預(yù)算赤字1億元，用于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，考察政府三種赤字彌補(bǔ)方式對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響。三、財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響（1）政府征稅1億元，公眾以支票方式上繳財(cái)政，則公眾、財(cái)政部、銀行、央行資產(chǎn)負(fù)債表為（2）政府用1億元購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，支票支付，則公眾、財(cái)政部、銀行、央行資產(chǎn)負(fù)債表為公眾銀行存款-1應(yīng)交稅款-1財(cái)政部應(yīng)收稅金-1在央行存款+11、稅收政府通過(guò)征稅1億元，用于購(gòu)買(mǎi)辦公設(shè)備銀行準(zhǔn)備金-1活期存款-1央行存款準(zhǔn)備金-1財(cái)政存款+1銀行準(zhǔn)備金+1活期存款+1央行存款準(zhǔn)備金+1財(cái)政存款-1公眾銀行存款+1辦公設(shè)備-1財(cái)政部在央行存款-1辦公設(shè)備+1（3）政府通過(guò)征稅1億元，用于購(gòu)買(mǎi)辦公設(shè)備，各交易主體最終資產(chǎn)負(fù)債表為：銀行準(zhǔn)備金0活期存款0央行存款準(zhǔn)備金0財(cái)政存款0公眾銀行存款0應(yīng)交稅款-1辦公設(shè)備-1財(cái)政部應(yīng)收稅金-1在央行存款0辦公設(shè)備+1結(jié)論1：用稅收方法彌補(bǔ)財(cái)政赤字，對(duì)基礎(chǔ)貨幣沒(méi)有影響（1）政府發(fā)債1億元，公眾以支票購(gòu)買(mǎi)，則公眾、財(cái)政部、銀行、央行資產(chǎn)負(fù)債表為（2）政府用1億元購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，支票支付，則公眾、財(cái)政部、銀行、央行資產(chǎn)負(fù)債表為公眾銀行存款-1財(cái)政部債券+1在央行存款+12、發(fā)行政府債券政府通過(guò)發(fā)債1億元，用于購(gòu)買(mǎi)辦公設(shè)備銀行準(zhǔn)備金-1活期存款-1央行存款準(zhǔn)備金-1財(cái)政存款+1銀行準(zhǔn)備金+1活期存款+1央行存款準(zhǔn)備金+1財(cái)政存款-1公眾銀行存款+1辦公設(shè)備-1財(cái)政部在央行存款-1辦公設(shè)備+1債券+1（3）政府通過(guò)發(fā)債1億元，用于購(gòu)買(mǎi)辦公設(shè)備，各交易主體最終資產(chǎn)負(fù)債表為：銀行準(zhǔn)備金0活期存款0央行存款準(zhǔn)備金0財(cái)政存款0公眾銀行存款0債券+1辦公設(shè)備-1財(cái)政部債券-1在央行存款0辦公設(shè)備+1結(jié)論2：（1）用發(fā)行債券方法彌補(bǔ)財(cái)政赤字方式，對(duì)基礎(chǔ)貨幣沒(méi)有影響（2）但央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作從公眾購(gòu)買(mǎi)債券，將導(dǎo)致銀行存款準(zhǔn)備金增加，從而使基礎(chǔ)貨幣增加。（債務(wù)貨幣化P212)3、用發(fā)行貨幣方式彌補(bǔ)財(cái)政赤字財(cái)政部直接發(fā)行通貨→基礎(chǔ)貨幣將增加?？偨Y(jié)：政府預(yù)算赤字和基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張沒(méi)有必然聯(lián)系，關(guān)鍵在于政府彌補(bǔ)赤字的方式。第五節(jié)貨幣政策一、貨幣政策目標(biāo)二、貨幣政策工具三、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制四、貨幣政策效應(yīng)一、貨幣政策目標(biāo)（一）貨幣政策定義與內(nèi)容1、定義：貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的用于控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信貸規(guī)模的各種方針和措施的總和。2、構(gòu)成：——最終目標(biāo)——政策工具——中介目標(biāo)——傳導(dǎo)機(jī)制——政策效果

傳導(dǎo)過(guò)程政策工具操作指標(biāo)中介目標(biāo)最終目標(biāo)

監(jiān)測(cè)和預(yù)警(二)貨幣政策目標(biāo)：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡1、穩(wěn)定物價(jià)保持一定時(shí)期一般物價(jià)水平的相對(duì)穩(wěn)定，而非個(gè)別商品的絕對(duì)穩(wěn)定。2、充分就業(yè)并不意味著將失業(yè)率降低為零而是減少或消除經(jīng)濟(jì)中存在的非自愿失業(yè)4%—5%3、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)世界大多數(shù)國(guó)家都以人均實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值或人均實(shí)際國(guó)民收入的增長(zhǎng)率作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的指標(biāo)。4、國(guó)際收支平衡實(shí)現(xiàn)本國(guó)對(duì)外貨幣收入與支出大體平衡或略有順差、略有逆差避免長(zhǎng)期出現(xiàn)大量順差和逆差（三）貨幣政策最終目標(biāo)的沖突1、充分就業(yè)與穩(wěn)定物價(jià)之間的沖突物價(jià)上漲率——失業(yè)率：此消彼長(zhǎng)在失業(yè)和通貨膨脹二者間的組合上存在著三種選擇：控制物價(jià)——失業(yè)率上升。充分就業(yè)——物價(jià)上升將失業(yè)率和物價(jià)上漲率控制在一定的可接受幅度以?xún)?nèi)2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的沖突經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)→收入增長(zhǎng)→進(jìn)口增加→收支狀況惡化減少逆差→壓縮進(jìn)口需求→緊縮貨幣政策→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢3、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定物價(jià)之間的沖突促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)→擴(kuò)張貨幣政策→物價(jià)上升控制物價(jià)→緊縮貨幣政策→經(jīng)濟(jì)放緩（三）我國(guó)現(xiàn)行貨幣政策的目標(biāo)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》將我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)確定為“保持幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。

二、貨幣政策工具（一）貨幣政策工具的種類(lèi)與構(gòu)成1、一般性貨幣政策工具(宏觀措施）影響貨幣總量：通過(guò)調(diào)整準(zhǔn)備金和貨幣乘數(shù)，影響貨幣供應(yīng)量2、選擇性貨幣政策工具（微觀措施）影響貨幣結(jié)構(gòu)：通過(guò)各種方式干預(yù)信貸市場(chǎng)，調(diào)整某些經(jīng)濟(jì)部門(mén)貨幣信貸供應(yīng)量，引起貨幣結(jié)構(gòu)變化

貨幣政策工具一般性貨幣政策工具選擇性政策工具其他補(bǔ)充性政策工具法定存款準(zhǔn)備金再貼現(xiàn)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)消費(fèi)者信用控制證券市場(chǎng)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制優(yōu)惠利率直接信用工具間接信用指導(dǎo)預(yù)繳輸入保證金（二）一般性的貨幣政策工具1、法定存款準(zhǔn)備（1）法定存款準(zhǔn)備率指商業(yè)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金占其吸收存款的比率。（2）作用保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的資金的流動(dòng)性,增強(qiáng)中央銀行資金實(shí)力控制商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力（3）調(diào)節(jié)過(guò)程：緊縮時(shí)，提高存款準(zhǔn)備金率；放松時(shí)，降低存款準(zhǔn)備金率。（3）優(yōu)點(diǎn)：力度大、速度快、效果明顯——對(duì)貨幣供給量有極強(qiáng)的影響力(影響基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)）。強(qiáng)烈的“告示效應(yīng)”（4）局限性：對(duì)經(jīng)濟(jì)的振動(dòng)太大會(huì)影響公眾的心理預(yù)期導(dǎo)致商業(yè)銀行資金周轉(zhuǎn)困難存款準(zhǔn)備金政策對(duì)各類(lèi)銀行或各地區(qū)銀行的影響也不一致

中國(guó)存款準(zhǔn)備金率變化圖及數(shù)據(jù)2、再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策是指中央銀行通過(guò)提高或降低再貼現(xiàn)率來(lái)影響市場(chǎng)利率和貨幣市場(chǎng)供求，從而調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的一種政策措施。操作原理：提高再貼現(xiàn)率，提高商業(yè)銀行資金成本及其對(duì)企業(yè)放款利率，得到收縮信貸規(guī)模的目的。反之亦然。調(diào)整再貼現(xiàn)率目的：影響商業(yè)銀行的資金成本，借以影響商業(yè)銀行的融資意向。產(chǎn)生告示作用，以影響商業(yè)銀行及大眾的預(yù)期。缺點(diǎn)：主動(dòng)權(quán)并非在中央銀行，央行難以借以有效控制貨幣供應(yīng)量只能影響利率水平，無(wú)法影響利率結(jié)構(gòu)。調(diào)節(jié)作用有限政策缺乏彈性1998—2010年中國(guó)人民銀行再貼現(xiàn)利率3、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

公開(kāi)市場(chǎng)操作作為政策工具，是指中央銀行在證券市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券(主要是買(mǎi)賣(mài)、回購(gòu)政府債券、央票)，從而使基礎(chǔ)貨幣發(fā)生增減變化，進(jìn)而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的做法

原理：中央銀行賣(mài)出證券，購(gòu)買(mǎi)者無(wú)論是商業(yè)銀行還是其他部門(mén)或個(gè)人，經(jīng)過(guò)票據(jù)交換和清算后，必然導(dǎo)致銀行體系準(zhǔn)備金減少，銀根緊縮。反之亦然。作用：①調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量；②影響利率水平及結(jié)構(gòu)；資料鏈接：人行/貨幣政策司/貨幣政策工具/公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)：①及時(shí)性：央行能以此項(xiàng)政策及時(shí)影響基礎(chǔ)貨幣；②主動(dòng)性：運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主動(dòng)權(quán)在中央銀行；③強(qiáng)彈性：經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強(qiáng)的彈性；④微調(diào)性：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作可靈活安排，可以用較小規(guī)模進(jìn)行微調(diào)，不致于對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)于猛烈的沖擊；⑤可逆性：萬(wàn)一出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，可以迅速進(jìn)行反方向操作。局限性：①中央銀行必須具有干預(yù)控制整個(gè)金融市場(chǎng)的勢(shì)力②需要發(fā)達(dá)完善的金融市場(chǎng)③政策意圖的告示作用較弱央行：2011年第一季度靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理靈活安排公開(kāi)市場(chǎng)操作工具組合，加大流動(dòng)性回收力度。根據(jù)銀行體系流動(dòng)性供求變化情況，中國(guó)人民銀行靈活安排公開(kāi)市場(chǎng)工具組合與期限結(jié)構(gòu)，搭配央行票據(jù)發(fā)行和短期正回購(gòu)操作，進(jìn)一步提高流動(dòng)性回收力度。第一季度累計(jì)發(fā)行央行票據(jù)3370億元，開(kāi)展短期正回購(gòu)操作8150億元。截至3月末，央行票據(jù)余額約為2.8萬(wàn)億元。發(fā)揮公開(kāi)市場(chǎng)操作的預(yù)調(diào)和微調(diào)作用，有效熨平季節(jié)性因素對(duì)銀行體系流動(dòng)性的沖擊資料來(lái)源：2011年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告一般性的貨幣政策工具及其基本操作

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)政策工具通貨膨脹（總需求>總供給）經(jīng)濟(jì)蕭條（總需求<總供給）存款準(zhǔn)備金政策提高法定存款準(zhǔn)備金比率降低法定存款準(zhǔn)備金比率再貼現(xiàn)政策提高再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)賣(mài)出證券，回籠基礎(chǔ)貨幣買(mǎi)進(jìn)證券，投放基礎(chǔ)貨幣總結(jié)：（三）選擇性的貨幣政策工具1、消費(fèi)信用控制主要是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)之外的各種耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售信貸給予的控制。其內(nèi)容通常包括：對(duì)耐用消費(fèi)品的分期付款方式規(guī)定首期支付的最低額度。規(guī)定分期付款的最長(zhǎng)年限。根據(jù)規(guī)定可用消費(fèi)信貸方式購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品的種類(lèi)，并對(duì)不同種類(lèi)規(guī)定不同的信貸條件。2、證券市場(chǎng)信用控制所謂證券市場(chǎng)信用控制，就是中央銀行對(duì)于憑信用購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券的交易，規(guī)定應(yīng)支付的保證金，目的在于限制用借款購(gòu)買(mǎi)證券的比重。

中央銀行規(guī)定保證金限額的目的：控制證券市場(chǎng)信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場(chǎng)價(jià)格；調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu)，限制大量資金流入證券市場(chǎng)，使較多的資金用于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。

3、不動(dòng)產(chǎn)信用控制此項(xiàng)貨幣政策工具的主要目的是為了阻止地產(chǎn)投機(jī)，防止銀行對(duì)建筑業(yè)過(guò)度貸款，以減輕通貨膨脹壓力，同時(shí)降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。其措施一般包括：（1）對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款最高額度的限制（2）對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款首期支付額度的規(guī)定（3）對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款分期支付的最長(zhǎng)年限的規(guī)定4、優(yōu)惠利率是中央銀行為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)不同行業(yè)、部門(mén)的企業(yè)貸款實(shí)行差別利率，對(duì)國(guó)家重點(diǎn)扶持的企業(yè)給予優(yōu)惠貸款利率以促進(jìn)其發(fā)展。5、進(jìn)口保證金制度主要是指規(guī)定進(jìn)口企業(yè)在交付進(jìn)口外匯前先預(yù)繳進(jìn)口商品總額的一定比例的外匯，存于中央銀行，這樣對(duì)進(jìn)口商來(lái)講相當(dāng)提高了進(jìn)口成本，抑制了進(jìn)口積極性，從而緩解國(guó)際收支不利的狀況。（四）補(bǔ)充性貨幣政策工具1、直接信用控制含義：指中央銀行以行政命令的手段，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信貸進(jìn)行直接干預(yù)和控制。方式：貸款額度限制。中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)形勢(shì)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，以行政命令的方式直接規(guī)定各商業(yè)銀行信貸的最高限額和最大增長(zhǎng)幅度，強(qiáng)制地控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。利率最高限額。中央銀行為維護(hù)金融市場(chǎng)秩序，防止商業(yè)銀行用抬高利率的辦法競(jìng)相吸收存款，或?yàn)橹\取高額利潤(rùn)而進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)貸款而采取的強(qiáng)制性措施。規(guī)定流動(dòng)性比率。為限制商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張和保護(hù)存款人的安全，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的全部資產(chǎn)中的流動(dòng)性資產(chǎn)的比重做出規(guī)定。2、間接信用指導(dǎo)含義：是指中央銀行通過(guò)道義勸告和窗口指導(dǎo)等間接方式影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。方式：道義勸告。是指中央銀行利用其在金融體系中的特殊地位和威望，通過(guò)書(shū)面或口頭方式，以說(shuō)服和政策指導(dǎo)的方法通報(bào)金融形勢(shì)，表明自己的立場(chǎng)，促使商業(yè)銀行與中央銀行配合，按照中央銀行的意圖行事，從而達(dá)到調(diào)控金融、監(jiān)管商業(yè)銀行的目的。窗口指導(dǎo)。主要內(nèi)容是中央銀行根據(jù)對(duì)市場(chǎng)情況、物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)及金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷，對(duì)商業(yè)銀行每季度的貸款增減額做出規(guī)定，并要求其執(zhí)行。節(jié)能減排是國(guó)家宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容。2007年以來(lái)，黨中央、國(guó)務(wù)院采取了一系列重大政策措施，大力加強(qiáng)節(jié)能減排工作。人民銀行始終高度重視節(jié)能減排金融服務(wù)工作，認(rèn)真落實(shí)國(guó)務(wù)院召開(kāi)的節(jié)能減排電視電話會(huì)議精神，加強(qiáng)信貸政策窗口指導(dǎo)，著力引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)中發(fā)揮積極作用，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。人民銀行發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域金融服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。三、貨幣政策中介指標(biāo)（一）貨幣政策中間目標(biāo)定義貨幣政策中間目標(biāo)是指為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而選定的中間性或傳導(dǎo)性金融變量，通過(guò)對(duì)這些指標(biāo)的控制和調(diào)節(jié)最終實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。（二）四個(gè)特征：①可測(cè)量性：中央銀行能夠迅速和準(zhǔn)確地獲得它所選定的中介指標(biāo)的各種資料，并且能被社會(huì)理解、判斷與預(yù)測(cè)。②可控性：中央銀行應(yīng)該能夠有效地控制，并且不會(huì)遇到太多的麻煩和障礙。③相關(guān)性：中介指標(biāo)應(yīng)與貨幣政策目標(biāo)之間具有高度的相關(guān)關(guān)系。④抗干擾性：作為操作指標(biāo)和中介指標(biāo)的金融指標(biāo)應(yīng)能較正確地反映政策效果，并且較少受外來(lái)因素的干擾。（三）貨幣政策的中介目標(biāo)近期中介目標(biāo)：通過(guò)貨幣政策工具操作、可以直接作用與完全準(zhǔn)確控制的近期觀測(cè)指標(biāo)，為央行提供直接和連續(xù)的反饋信息，以衡量貨幣政策的初步影響。超額準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣遠(yuǎn)期中介目標(biāo)：在貨幣政策實(shí)施后期為央行提供進(jìn)一步反饋信息，衡量貨幣政策達(dá)到最終目標(biāo)的效果。利率貨幣供應(yīng)量鏈接：2011第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告/第一部分P1（1）超額準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行實(shí)際持有的準(zhǔn)備金在除去法定準(zhǔn)備金之后的余額。優(yōu)勢(shì)：僅涉及銀行系統(tǒng)，較易為中央銀行所控制，同時(shí)能夠比較敏感地反映信貸與貨幣供需變化。缺點(diǎn)：取決于商業(yè)銀行的意愿和財(cái)務(wù)狀況不易為中央銀行測(cè)度、控制。（2）基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣是指流通中現(xiàn)金和商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金的總和，是商業(yè)銀行體系創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)。中央銀行通過(guò)調(diào)整基礎(chǔ)貨幣量，再通過(guò)乘數(shù)作用來(lái)改變商業(yè)銀行創(chuàng)造的存款貨幣數(shù)量，從而引起全社會(huì)的貨幣供應(yīng)總量的變化。不足：中央銀行通過(guò)其對(duì)市場(chǎng)所施加的影響會(huì)受制于影響貨幣乘數(shù)的諸多因素的變動(dòng)性的影響。（3）利率利率作為貨幣政策中間目標(biāo)的優(yōu)劣勢(shì)：優(yōu)勢(shì)：可控性強(qiáng)可測(cè)性強(qiáng)相關(guān)性強(qiáng)缺陷：能控制的僅是名義利率政策效果取決于市場(chǎng)主體貨幣需求的利率彈性(4)貨幣供應(yīng)量?jī)?yōu)勢(shì)：貨幣供應(yīng)量能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)貨幣供應(yīng)量的各個(gè)層次都很直觀地反映在各級(jí)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，方便測(cè)量和計(jì)算與貨幣政策意圖聯(lián)系緊密不足：貨幣供應(yīng)量的控制能力不是絕對(duì)的。如決定貨幣供應(yīng)量的現(xiàn)金漏損率的變動(dòng)等，在實(shí)際操作中是難以把握的。四、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（一）概念貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策最終目標(biāo)，借助貨幣政策工具，通過(guò)中間目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和傳遞來(lái)引起經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化的過(guò)程。中央銀行法定存款準(zhǔn)備率再貼現(xiàn)率公開(kāi)市場(chǎng)操作其他政策工具基礎(chǔ)貨幣貨幣供應(yīng)量超額準(zhǔn)備金利率社會(huì)總需求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充分就業(yè)穩(wěn)定物價(jià)國(guó)際收支平衡實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控圖1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制圖（二）凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制凱恩斯認(rèn)為，貨幣政策發(fā)揮作用的主要途徑和環(huán)節(jié)是利率。貨幣供給量的變化直接影響利率，通過(guò)利率影響投資和消費(fèi)。當(dāng)貨幣供給量突然增加，利率就會(huì)下降，從而刺激投資增加，帶動(dòng)收入的增加。五、貨幣政策效果（一）影響貨幣政策效果的因素1、貨幣政策時(shí)滯所謂貨幣政策的時(shí)滯，有的稱(chēng)之謂貨幣政策的“作用時(shí)滯”，也有稱(chēng)之謂貨幣政策“時(shí)差”。它是指貨幣政策從研究、制定到實(shí)施后發(fā)揮實(shí)際效果的全部時(shí)間過(guò)程。2、經(jīng)濟(jì)主體合理預(yù)期的抵消作用合理預(yù)期指人們?cè)诔浞终莆樟艘磺锌梢岳?/p>