第5章國際金融市場

第五章國際金融市場1通過本章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生：掌握國際金融市場的基本含義、結(jié)構(gòu)、發(fā)展過程和趨勢及其作用。重點(diǎn)掌握歐洲貨幣市場、國際資本市場和金融衍生工具市場的含義、類型、特點(diǎn)和構(gòu)成。本章教學(xué)目的2第一節(jié)國際金融市場概述一、國際金融市場的含義及類型二、國際金融市場的形成與發(fā)展三、國際金融市場的作用3四、國際金融市場的構(gòu)成一、國際金融市場的含義及類型（一）國際金融市場的含義（二）國際金融市場的類型（三）國際金融市場形成的條件（四）國際金融市場的作用廣義的國際金融市場是指在國際范圍內(nèi)，運(yùn)用各種一體化的手段與通信工具，進(jìn)行資金融通、證券買賣及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)有場所或網(wǎng)絡(luò)。包括國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場以及金融衍生工具市場狹義的國際金融市場僅指國際資金借貸和融通的場所或網(wǎng)絡(luò)。包括國際貨幣市場和國際資本市場5（一）國際金融市場的含義金融期權(quán)市場金融期貨市場黃金市場外匯市場資本市場貨幣市場國際金融市場貨幣市場資本市場狹義國際金融市場6（二）國際金融市場的類型1、傳統(tǒng)的國際金融市場傳統(tǒng)的國際金融市場又稱在岸金融市場（OnshoreMarket），是從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政策與法令管轄的金融市場。2、新型的國際金融市場新型的國際金融市場又稱離岸金融市場（Offshore

Financial

Market）或境外市場（External

Market），是指非居民的境外貨幣存貸市場。7居民居民國際金融市場國內(nèi)金融市場非居民非居民國內(nèi)金融市場交易傳統(tǒng)國際金融市場交易離岸金融市場交易8（三）國際金融市場形成的條件1、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境2、自由寬松的金融制度3、較為完善的金融制度與金融機(jī)構(gòu)4、優(yōu)越的地理位置、便利的交通條件和現(xiàn)代化的技術(shù)設(shè)施5、訓(xùn)練有素的國際金融專門人才9（四）國際金融市場的作用（一）積極作用1、改善國際收支狀況2、促進(jìn)生產(chǎn)和資本的國際化3、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展4、支持世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展（二）消極作用1、導(dǎo)致匯率的劇烈波動(dòng)，增加了國際投機(jī)活動(dòng)2、大量資本的國際流動(dòng)，不利于有關(guān)國家執(zhí)行國內(nèi)貨幣政策3、造成國際儲(chǔ)備的自發(fā)增長，官方清償能力的數(shù)量和構(gòu)成更加難以控制4、加劇世界性通貨膨脹10第二節(jié)歐洲貨幣市場一、歐洲貨幣、歐洲銀行、歐洲貨幣市場二、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和發(fā)展三、歐洲貨幣市場的類型五、歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)構(gòu)成四、歐洲貨幣市場的特點(diǎn)一、歐洲貨幣、歐洲銀行、歐洲貨幣市場Euro-currency,Euro-bank,Euro-currencymarket,

Euro-bond1、歐洲貨幣：在貨幣發(fā)行國之外存放并進(jìn)行交易，不受貨幣發(fā)行國金融法令管制的貨幣。2、歐洲銀行：經(jīng)營境外貨幣的銀行。3、歐洲貨幣市場：經(jīng)營境外貨幣業(yè)務(wù)活動(dòng)的場所。12二、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和發(fā)展傳統(tǒng)金融市場離岸金融市場13（一）美國的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境促使美元外流１、朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)后，美國凍結(jié)中國的外匯儲(chǔ)備存款，導(dǎo)致東歐國家將存放于美國的外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)移到歐洲。２、美國對(duì)歐洲的“馬歇爾援助計(jì)劃”，導(dǎo)致大量美元流入歐洲。５、“Q條例”導(dǎo)致歐洲利率高于美國的利率。３、朝鮮戰(zhàn)爭、越戰(zhàn)中，美國大量的軍費(fèi)開支。４、60年代后，美元危機(jī)中，美國國際收支逆差，導(dǎo)致大量的美元流入歐洲貨幣市場。６、“Ｍ條例”、“利息平衡稅”、“自愿限制貸款計(jì)劃”等經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致大量美元外流。14Ｑ條例：商業(yè)銀行活期存款沒有利息，定期存款規(guī)定了利率上限。Ｍ條例：美國銀行境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)必須向聯(lián)邦儲(chǔ)備體系繳納存款保證金，而海外分支機(jī)構(gòu)無須繳納保證金。15“利息平衡稅”：美國居民購買外國債券所獲得的高于本國證券利息的差額，必須作為稅款繳納?！白栽赶拗瀑J款計(jì)劃”：要求美國銀行和跨國公司自愿限制對(duì)外貸款以及對(duì)外直接投資。16（二）歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)推動(dòng)了歐洲貨幣市場發(fā)展壯大1957年英鎊危機(jī)后，英國提高英鎊存款利率。１、50年代中期，歐洲各國紛紛取消外匯管制，實(shí)現(xiàn)貨幣的自由兌換，補(bǔ)充了歐洲貨幣的種類。２、歐洲各國寬松的外匯管制和高利率，吸引了大量的外匯資金。３、70年代，大量石油美元流入歐洲貨幣市場，進(jìn)一步促使歐洲貨幣市場的發(fā)展壯大。171、生產(chǎn)和資本的國際化。2、西歐國家的貨幣政策和地理位置為歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展提供了良好的環(huán)境。3、美國的對(duì)外政策和國際收支逆差的加劇，是歐洲貨幣市場形成和發(fā)展的重要因素。4、美國政府的金融政策加速了歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展。5、1973年，大量石油美元流入歐洲貨幣市場，促使歐洲貨幣市場資金總量急劇增加。18三、歐洲貨幣市場的類型1、內(nèi)外混合型

內(nèi)外混合型是指離岸金融市場業(yè)務(wù)和所在國的在岸金融市場業(yè)務(wù)不分離。這類型市場典型的地區(qū)是倫敦和香港。2、內(nèi)外分離型

內(nèi)外分離型是指離岸市場業(yè)務(wù)與在岸市場業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離，這種分離可以是地域上的分離，也可以是賬戶上的分離，目的在于防止離岸金融交易活動(dòng)影響或沖擊本國貨幣金融政策的實(shí)施。美國紐約的離岸金融市場是一個(gè)典型代表。此外，東京、新加坡也接近美國離岸市場的類型。193、分離滲透型

分離滲透型與內(nèi)外分離型有相似的特征，它是在嚴(yán)格內(nèi)外分離的基礎(chǔ)上，允許部分離岸資金滲透到國內(nèi)金融市場上來，目的在于利用地理優(yōu)勢更好地利用外資。典型的市場是馬來西亞的納閩島和泰國的曼谷。4、避稅港型

避稅港型離岸金融市場是指在不征稅的地區(qū)，只是名義上設(shè)立機(jī)構(gòu)，通過這種機(jī)構(gòu)在賬簿上中介境外與境外交易。這類離岸金融市場的典型地區(qū)是加勒比海的巴哈馬、開曼以及百慕大、巴拿馬和西歐的海峽群島。20四、歐洲貨幣市場的特點(diǎn)１、經(jīng)營對(duì)象為境外貨幣。２、不受任何國家法規(guī)、法律的管制。３、交易具有批發(fā)性。４、獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)與靈活的經(jīng)營方式。５、業(yè)務(wù)經(jīng)營以銀行間交易為主。６、資金調(diào)度靈活。21歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)歐洲銀行同業(yè)拆借市場歐洲貨幣存款市場歐洲票據(jù)市場通知存款歐洲定期存單歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單五、歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)構(gòu)成22歐洲銀行同業(yè)拆借市場特征1、五種交易幣種：歐洲美元，歐洲英鎊，歐洲日元，歐洲瑞士法郎，歐元。2、起點(diǎn)高。≥100萬美元3、交易期限短。1天，7天，30天，90天4、存貸利差小，不同歐洲銀行的同業(yè)拆借利率差別不大。以LIBOR（LondonInter-bankOfferingRate)為基準(zhǔn)。23六、歐洲貨幣市場對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響（一）積極影響1、歐洲貨幣市場推動(dòng)了二戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展2、歐洲貨幣市場推動(dòng)了國際金融市場一體化3、歐洲貨幣市場加速了金融創(chuàng)新的過程（二）消極影響1、歐洲貨幣市場對(duì)國際金融體系2、歐洲貨幣市場在一定程度上削弱了各國貨幣政策的效力3、歐洲貨幣市場的外匯投機(jī)活動(dòng)加劇了匯率波動(dòng)24第三節(jié)國際資本市場一、國際銀行中長期信貸市場二、國際債券市場三、國際股票市場25國際資本市場國際銀行中長期信貸市場InternationalBankloan國際債券市場InternationalBondMarkets國際股票市場InternationalEquityMarkets外國債券ForeignBond歐洲債券Eurobonds26一、國際銀行中長期信貸市場雙邊貸款/獨(dú)家銀行貸款（soleBankLoan）銀團(tuán)貸款/辛迪加貸款（consortiumLoan/

SyndicatedLoan）一國的一家銀行向另一國的政府、銀行、公司企業(yè)等借款者發(fā)放的貸款。由一國或幾國的若干家銀行組成的銀團(tuán)，按共同的條件向另一國借款人提供的長期巨額貸款。27（一）形式：281、規(guī)模大,期限較長；（7-20年）還有寬限期貸款數(shù)額較大；千萬-數(shù)十億美元2、幣種選擇靈活;3、貸款成本較高;4、借款人要提供擔(dān)保；一般要政府，中央銀行，大商業(yè)銀行等提供擔(dān)保；5、貸款選擇性和針對(duì)性較強(qiáng)。對(duì)工程項(xiàng)目評(píng)估調(diào)查。（二）銀團(tuán)貸款的特點(diǎn)二、國際債券市場（一）按照是否以發(fā)行地所在國貨幣為面值劃分（二）按照利率特征劃分（三）按照可轉(zhuǎn)換型劃分中國在日本發(fā)行以日元為面值的債券。30（一）按照是否以發(fā)行地所在國貨幣為面值劃分一國借款人到另一國債券市場發(fā)行的，以市場所在國貨幣為面值的債券。外國債券ForeignBond中國在新加坡發(fā)行以日元為面值的債券。以可自由兌換貨幣為面值，在面值貨幣發(fā)行國境外發(fā)行的債券。歐洲債券EuroBond固定利率債券/直線債券無任何特殊特征，在期限內(nèi)向投資者支付固定利率的利息。該類證券有最終到期日，到期時(shí)投資者將獲得最后一期利息和本金。也可稱為普通香草或香草債券。固定利率債券（二）按照利率特征劃分它是中長期債務(wù)工具，按與某一金融指數(shù)掛鉤的可變利率支付利息，并定期調(diào)整——通常每3個(gè)月或每半年調(diào)整一次。浮動(dòng)利率債券在其期限內(nèi)不支付利息，通常是面值打一個(gè)較大折扣后發(fā)行?；貓?bào)來自購買及償還的差價(jià)。通常由那些想延遲向投資者償付現(xiàn)金的機(jī)構(gòu)發(fā)行。零息債券是指按債券的一般還本付息方式所發(fā)行的債券。直接債券（三）按照可轉(zhuǎn)換性劃分是向債券持有人提供把債券轉(zhuǎn)換成另一種證券或資產(chǎn)選擇權(quán)的債券?？赊D(zhuǎn)換債券37三、國際股票市場（一）國際股票的發(fā)行市場：首次發(fā)行；增資擴(kuò)股（二）國際股票的流通市場：

流通市場的層次：場內(nèi)市場（第一市場）：證券交易所場外市場第二市場（柜臺(tái)市場、店頭交易）：在證券商的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行未上市股票的交易。第三市場：在場外從事已上市股票或在交易所享有交易權(quán)而未上市的股票。第四市場：機(jī)構(gòu)投資者直接進(jìn)行大額股票交易的市場。它是指外國企業(yè)在本國發(fā)行的、以本幣或境外貨幣為面值的、由本國投資人所持有的股權(quán)憑證。國際股票第四節(jié)金融衍生工具市場一、金融衍生工具的種類二、金融衍生工具市場的現(xiàn)狀38（一）遠(yuǎn)期合約

（二）期貨合約

（三）互換合約：利率互換、貨幣互換

（四）期權(quán)合約：

按執(zhí)行時(shí)間分：美式期權(quán)&歐式期權(quán)

按交易地點(diǎn)分：交易所期權(quán)&場外交易期權(quán)

按交易方式分：看漲期權(quán)&看跌期權(quán)

一、金融衍生工具的種類39近幾年來，全球金融衍生工具市場成交量迅猛發(fā)展。時(shí)至今日，僅交易所交易的金融衍生工具合約的名義價(jià)值就是全球股票市值的幾十倍，而且正在以每年20％以上的速度成長。

一方面，金融衍生工具由于其成交活躍、成本低廉