第一章第三節(jié)證券投資機(jī)理

第一章第三節(jié)證券投資機(jī)理第一節(jié)證券投資原則

一．收益與風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則（最基本原則）。

二．低買(mǎi)高賣(mài)原則“逢高買(mǎi)進(jìn)，逢低賣(mài)出”三．分散投資者原則分散方法：1.投資對(duì)象的分散：避免過(guò)分集中。2.投資方向分散:進(jìn)攻與防守有機(jī)結(jié)合3.投資期限分散:短中長(zhǎng)合理搭配。短期靈活性好，長(zhǎng)期收益性好，中期兼顧，三者搭配，即能充足流動(dòng)，又能保持較好的安全性與收益性。

四．剩余資金投資原則：“切莫孤注一擲”“閑錢(qián)投資，余錢(qián)投機(jī)”“收入三分法”

五．理智、責(zé)任自負(fù)原則：六．能力充實(shí)原則：第二節(jié)證券投資研究方法及比較一．基本分析法：

通過(guò)對(duì)影響市場(chǎng)供求關(guān)系的基本因素進(jìn)行分析，從而確定證券的內(nèi)在價(jià)值及質(zhì)量，分析價(jià)格與價(jià)值背離的程度、方向。

其一般思路是利用豐富的統(tǒng)計(jì)資料，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，采用比例、動(dòng)態(tài)的分析方法，對(duì)證券做出接近現(xiàn)實(shí)的評(píng)價(jià)。

分宏觀投資環(huán)境分析、行業(yè)分析和公司分析三個(gè)層次，通過(guò)三者之間的固有聯(lián)系和變化來(lái)發(fā)現(xiàn)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的證券。

二．技術(shù)分析：

根據(jù)證券市場(chǎng)現(xiàn)在和過(guò)去的統(tǒng)計(jì)資料，借助各種曲線和大量圖表來(lái)尋找以往的價(jià)、量變動(dòng)規(guī)律，從而研究市場(chǎng)未來(lái)的證券價(jià)格走向的方法（K線圖、形態(tài)分析、切線分析、指標(biāo)分析）。

實(shí)踐證明技術(shù)分析在短期投資中對(duì)投資者有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用，“一般說(shuō)證券價(jià)格決定了市場(chǎng)供求力量對(duì)比，一切影響證券價(jià)格的因素（已知未知的供求因素，新聞事件等）都會(huì)通過(guò)價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)”。三．基本分析與技術(shù)分析比較：

基本分析:強(qiáng)調(diào)證券內(nèi)在價(jià)值，有助于投資對(duì)象選擇。長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)線操作的投資者比較重視此方法。

技術(shù)分析:有助于把握進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)與價(jià)位，通過(guò)圖表可以看出價(jià)位變化幅度以及何時(shí)翻轉(zhuǎn)等事項(xiàng)，為投資者選擇價(jià)位，把握進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)提供依據(jù)，而基本分析在這方面不太準(zhǔn)確。

兩法結(jié)合:使用較為明智，首先分析供需基本情況，形成因素，得出漲跌基本結(jié)論，做出買(mǎi)或賣(mài)的基本決策，其次進(jìn)入圖表分析，從而解決買(mǎi)什么，什么時(shí)間買(mǎi)賣(mài)，什么價(jià)位買(mǎi)賣(mài)的問(wèn)題。第三節(jié)投資者分類(lèi)一．個(gè)人投資1、個(gè)人投資：是一個(gè)國(guó)家中最大的凈資金供應(yīng)者。受“收入水平”“證券市場(chǎng)狀況”因素影響及限制。2、個(gè)人投資的目的：獲得收益和最大化的使自有資本增值。3、影響個(gè)人證券投資的因素：證券市場(chǎng)的流通性，種類(lèi)、規(guī)模等，另外，視個(gè)人可支配收入及其負(fù)擔(dān)的多少以及年齡、職業(yè)、文化水平、性格愛(ài)好、掌握投資技巧等因素。4、個(gè)人投資特點(diǎn)：

①.收入分配格局的變化是個(gè)人證券投資發(fā)展的前提②.與巨額儲(chǔ)蓄存款相比，個(gè)人證券投資人處于發(fā)展段③.個(gè)人證券投資在投資主體上存在著獨(dú)特性④.文化程度越高，家庭財(cái)產(chǎn)越多二、機(jī)構(gòu)投資：

1、商業(yè)銀行；商業(yè)行銀以保護(hù)投資者儲(chǔ)蓄資產(chǎn)的高度安全和流通性為首要職責(zé)。故投資收入則放到次要地位；和貸款收益相比較證券投資收益較高，但風(fēng)險(xiǎn)也大；從變現(xiàn)能力上看，有價(jià)證券比較靈活，正好符合商業(yè)銀行增加金融資產(chǎn)流動(dòng)性和分散風(fēng)險(xiǎn)性的需要。一般投資于政府債券和企業(yè)債券，特別是短期的投資。2、非銀行投資機(jī)構(gòu)；

⑴、投資銀行：主要業(yè)務(wù)：證券發(fā)行與承銷(xiāo)，證券交易經(jīng)紀(jì)，證券私募發(fā)行，企業(yè)并購(gòu)，資產(chǎn)證券化等⑵、保險(xiǎn)公司、投資基金機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金組織；以保險(xiǎn)公司為例。保險(xiǎn)公司收入穩(wěn)定，準(zhǔn)備金率低，投資成本低，免交所得稅，而且負(fù)債期長(zhǎng)，對(duì)流動(dòng)性要求不高。所以，可投資于期限長(zhǎng)，收益高的證券。但國(guó)家對(duì)這類(lèi)機(jī)構(gòu)也有一些限制：不能購(gòu)買(mǎi)股票，不能進(jìn)行房地產(chǎn)投資等。這些投資公司和機(jī)構(gòu)的參與，活躍了證券市場(chǎng)。三、特殊機(jī)構(gòu)：1、政府部門(mén)：國(guó)家憑借其權(quán)利參與社會(huì)產(chǎn)品的分配，即，特定的分配形式—財(cái)政分配。財(cái)政是國(guó)家集中部分剩余產(chǎn)品，用于滿(mǎn)足國(guó)家公共需要而形成的分配活動(dòng)和分配關(guān)系。其主要有優(yōu)化資源配置、公平收入分配、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等職能。2、中央銀行：是國(guó)家銀行體系的中心環(huán)節(jié)，是統(tǒng)管全國(guó)貨幣金融的最高機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行國(guó)家貨幣金融政策，調(diào)節(jié)和控制全國(guó)的貨幣流通和信用。主要有：發(fā)行的銀行（貨幣）；政府的銀行；銀行的銀行；調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的銀行等四大職能。3、企業(yè)證券投資：⑴、有利于企業(yè)閑置資金的有效利用。如果將資金存入銀行只能取得較低的收入，而投資于有價(jià)證券就會(huì)實(shí)現(xiàn)資金的流動(dòng)性和收益性的最優(yōu)組合。⑵、有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。A、股本和長(zhǎng)期債務(wù)資本組成的企業(yè)價(jià)值最大。B、企業(yè)的全部資金成本最低。C、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分散。⑶、有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；投嘣?jīng)營(yíng)。如：中銀：進(jìn)行大規(guī)模的證券買(mǎi)賣(mài)是調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，穩(wěn)定金融市場(chǎng)。中石油：

第四節(jié)證券投資者的分析

一、特征分析1.年齡和健康（主要因素）2.經(jīng)歷分析3.家庭負(fù)擔(dān)4.承受風(fēng)險(xiǎn)的意愿二．投資心理分析：1、舉棋不定心理：投資基金專(zhuān)家威廉·奧尼爾：跌50%，兆10—20%。2、跟風(fēng)心理：3、貪得無(wú)厭心理：4、賭博心理：5、嫌貴貪平心理：

“便宜沒(méi)好貨”第五節(jié)投資過(guò)程一．收集資料二．研究分析三．作出決策四．購(gòu)買(mǎi)證券五．證券管理證券投資過(guò)程（一）籌措投資資金（二）明確自己對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度（三）全面掌握投資信息（四）選準(zhǔn)投資對(duì)象和入市時(shí)機(jī)（五）進(jìn)行投資決策和管理主流證券投資理念

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日益發(fā)展和完善，在跨入新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的今天，我們有必要將一些主流的投資理念加以歸納總結(jié)，從而使我們的投資行為更為理性，更為成熟。1.成長(zhǎng)性投資理念成長(zhǎng)性投資理念是指投資者投資的目的主要是追求價(jià)差收益，這要求以往主營(yíng)收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)良好的公司將來(lái)也會(huì)繼續(xù)高增長(zhǎng)的勢(shì)頭。近年來(lái)，成長(zhǎng)性投資理念又發(fā)生了一些變化，其中最明顯的一點(diǎn)就是過(guò)去重點(diǎn)關(guān)注“企業(yè)的未來(lái)”，現(xiàn)在則重點(diǎn)關(guān)注“未來(lái)的企業(yè)“，也就是由關(guān)注上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性轉(zhuǎn)向重視未來(lái)主業(yè)的轉(zhuǎn)變。表面上看，“企業(yè)的未來(lái)”與“未來(lái)的企業(yè)”沒(méi)有太大的差別，因?yàn)檎f(shuō)的都是企業(yè)及其未來(lái)，描述的都是企業(yè)的成長(zhǎng)性。但兩者其實(shí)有著本質(zhì)的差異：“企業(yè)的未來(lái)”關(guān)注的是上市公司的量變，即規(guī)模的擴(kuò)張，體現(xiàn)在業(yè)績(jī)不斷成長(zhǎng)上，焦點(diǎn)在業(yè)績(jī)；“未來(lái)的企業(yè)”注重的是上市公司的質(zhì)變，即主業(yè)的蛻變，表現(xiàn)為企業(yè)從一個(gè)行業(yè)“跳槽”到了另外一個(gè)更有前景的行業(yè)，而短期內(nèi)業(yè)績(jī)并不見(jiàn)得好，焦點(diǎn)在題材。兩者雖然有著本質(zhì)的不同，但發(fā)生變化的手段都是一樣的，即主要通過(guò)資產(chǎn)重組（或曰資本運(yùn)作）來(lái)實(shí)現(xiàn)?！捌髽I(yè)的未來(lái)”主要通過(guò)“內(nèi)涵式”的資產(chǎn)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楝F(xiàn)代企業(yè)光靠擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更多的需要通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高科技含量等手段來(lái)實(shí)現(xiàn)，也有通過(guò)收購(gòu)兼并方式的“外延式”資產(chǎn)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)的。“未來(lái)的企業(yè)”則不同，一是更偏重于資本運(yùn)作，二是更偏重于外延式的擴(kuò)張，以致使一個(gè)行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）蛻變?yōu)榱硗庖粋€(gè)行業(yè)（產(chǎn)業(yè)），也就是變成了未來(lái)的企業(yè)。例如，家喻戶(hù)曉的手機(jī)廠商“諾基亞”，幾十年前只是芬蘭的一家造紙廠，就企業(yè)的未來(lái)而言，其充其量是成為一家跨國(guó)造紙企業(yè)，這與今天的盛況已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。2.價(jià)值投資理念價(jià)值投資理念是指投資者投資的目的主要是為了每年收取利息紅利，證券內(nèi)在價(jià)值是未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。但是證券投資是一門(mén)藝術(shù)，價(jià)值投資也僅僅是一種理念，不能用一種固定的方法與模式去描述如何進(jìn)行價(jià)值投資。證券的價(jià)值是客觀的，公司的管理水平、經(jīng)營(yíng)能力、設(shè)備狀況等內(nèi)在的因素會(huì)影響公司價(jià)值，但公司的價(jià)值也會(huì)不斷地受到外部環(huán)境的影響，上下游行業(yè)的變化、原料價(jià)格的漲跌等這些不是公司自身所能控制的外在因素也會(huì)影響公司價(jià)值的變化。再具體到價(jià)值評(píng)價(jià)的主體上，個(gè)人偏好、市場(chǎng)熱點(diǎn)、資金流向等因素又會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值的整體判斷。因此企業(yè)價(jià)值是處于一個(gè)不斷變化的大環(huán)境中，影響企業(yè)價(jià)值的因素，不僅有可控的，也有不可控的，市場(chǎng)的主觀心理也會(huì)對(duì)市場(chǎng)中企業(yè)價(jià)值的變化產(chǎn)生重要的影響。當(dāng)我們僅僅依靠幾個(gè)簡(jiǎn)單的市盈率、市凈率等指標(biāo)選股就認(rèn)為自己是進(jìn)行了價(jià)值投資時(shí)，價(jià)值投資的理念就已經(jīng)被扭曲了。比如近年來(lái)市場(chǎng)對(duì)市盈率看法的變化，由過(guò)去以市盈率為價(jià)值判斷的一個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn)變?yōu)槟壳暗牡杏矢拍?，而改為以長(zhǎng)期成長(zhǎng)性為價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，這是因?yàn)橛脗鹘y(tǒng)理論已經(jīng)無(wú)法完全理解如今的高科技股特別是網(wǎng)絡(luò)股的高市盈率。這是投資理念被實(shí)踐無(wú)情更新的一個(gè)重要信號(hào)，也是市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。雖然爭(zhēng)論仍在繼續(xù)，但是近年的全球高科技股的高市盈率狀況，已經(jīng)以無(wú)可辯駁的事實(shí)，向傳統(tǒng)投資理論發(fā)起了劃時(shí)代意義的挑戰(zhàn)。作為市場(chǎng)中以追求利潤(rùn)為目標(biāo)的投資者，欲追求高利潤(rùn)水平的回報(bào)，則必須要面對(duì)變化的市場(chǎng)，在市場(chǎng)變化中變化自己的投資理念，跟上市場(chǎng)的步伐。3.投資組合理念投資組合理念是指投資者按一定比例將資金投放在不同的資產(chǎn)上，并綜合考慮該項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系，以確定自己的最佳投資組合，即“不把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里。”證券投資是風(fēng)險(xiǎn)投資，收益與風(fēng)險(xiǎn)如影隨形，它可能給投資者帶來(lái)很高的收益，也可能使投資者遭受巨大的損失。為了盡可能地減少風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)行投資組合，進(jìn)行分散投資。解決此問(wèn)題的辦法是：在確定的風(fēng)險(xiǎn)條件下，盡可能地使投資收益最優(yōu)化；在確定的收益條件下，盡可能地使風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度。這是投資者必須遵循的基本原則，它要求投資者首先必須明確自己的目標(biāo)，恰當(dāng)?shù)匕盐兆约旱耐顿Y能力，不斷培養(yǎng)自己駕馭和承受風(fēng)險(xiǎn)的能力和應(yīng)付各種情況的基本素質(zhì)，要求投資者在證券投資的過(guò)程中，盡力保護(hù)本金，增加收益，減少損失。

第四節(jié)證券投資學(xué)的研究對(duì)象與基本內(nèi)容一、證券投資學(xué)的研究對(duì)象及特點(diǎn)

研究對(duì)象：證券投資的運(yùn)行及其規(guī)律證券投資學(xué)的特點(diǎn)：1.證券投資學(xué)是一門(mén)綜合性學(xué)科2.證券投資學(xué)是一門(mén)應(yīng)用性學(xué)科3.證券投資學(xué)是一門(mén)以特殊方式研究經(jīng)濟(jì)關(guān)系的學(xué)科（證券投資學(xué)具有獨(dú)立的研究范圍和研究對(duì)象，其研究方法也具有自身特點(diǎn)。）

二、證券投資學(xué)的基本內(nèi)容和研究方