第八章 國(guó)際儲(chǔ)備

第九章國(guó)際儲(chǔ)備2第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和來(lái)源第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的管理總目錄目錄3一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念國(guó)際儲(chǔ)備（InternationalReserve）：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)、支付國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。按此定義，一種資產(chǎn)必須具備三種特征，方能成為國(guó)際儲(chǔ)備：一是可得性；二是流動(dòng)性；三是普遍接受性。第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述4按照國(guó)際儲(chǔ)備的定義和特征，國(guó)際儲(chǔ)備可有廣義和狹義之分：狹義的國(guó)際儲(chǔ)備專(zhuān)指自有儲(chǔ)備。通常所講的國(guó)際儲(chǔ)備是指狹義國(guó)際儲(chǔ)備。廣義的國(guó)際儲(chǔ)備包括自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備。廣義國(guó)際儲(chǔ)備人們一般稱(chēng)為國(guó)際清償力（InternationalSolvency）。國(guó)際儲(chǔ)備概述5國(guó)際清償力：一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力（或一國(guó)無(wú)需采取調(diào)節(jié)性措施而能調(diào)節(jié)國(guó)際收支的能力）。自有儲(chǔ)備：即國(guó)際儲(chǔ)備，主要包括貨幣性黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸，以及在IMF的特別提款權(quán)余額。借入儲(chǔ)備：主要包括備用信貸、互惠信貸和支付協(xié)議、本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)等三項(xiàng)內(nèi)容。國(guó)際儲(chǔ)備只限于無(wú)條件的國(guó)際清償能力，而國(guó)際清償力則是“無(wú)條件的國(guó)際清償能力”和“有條件的國(guó)際清償能力”之和。國(guó)際儲(chǔ)備概述6二、國(guó)際儲(chǔ)備的作用1.彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，平衡國(guó)際收支。2.干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本國(guó)貨幣匯率。3.維護(hù)對(duì)外借款信用，增強(qiáng)本國(guó)資信。國(guó)際儲(chǔ)備概述回到目錄7第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和來(lái)源目前就基金組織會(huì)員國(guó)而言，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)一般包括四個(gè)部分：黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)8一、黃金儲(chǔ)備（GoldReserve）黃金儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局以金融資產(chǎn)形式持有的貨幣性黃金。自1976年起，根據(jù)IMF的《牙買(mǎi)加協(xié)議》，黃金同國(guó)際貨幣制度和各國(guó)的貨幣脫鉤，不準(zhǔn)用于國(guó)際間的國(guó)際收支差額清算。但基金組織在統(tǒng)計(jì)和公布各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備時(shí)，仍然把各國(guó)的黃金儲(chǔ)備列入其中?！溄颖恚狐S金儲(chǔ)備數(shù)量、價(jià)格及分布

國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和來(lái)源9二、外匯儲(chǔ)備(ForeignExchangeReserve)外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備中的主體。以1992年11月底數(shù)字為例，基金組織所有成員國(guó)的黃金儲(chǔ)備按市價(jià)計(jì)算約為3112億美元，而外匯儲(chǔ)備則高達(dá)9786億美元，儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)余額分別只有395億和236億美元。→鏈接表：基金組織成員國(guó)外匯儲(chǔ)備總額及分布國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和來(lái)源10三、在IMF的儲(chǔ)備頭寸（ReservePositioninFund）IMF組織猶如一個(gè)股份制性質(zhì)的儲(chǔ)蓄互助會(huì)。成員國(guó)必須繳納份額。按規(guī)定，認(rèn)繳份額的25%須以可兌換貨幣繳納，其余75%用本國(guó)貨幣繳納。當(dāng)成員國(guó)發(fā)生國(guó)際收支困難時(shí)，有權(quán)以本國(guó)貨幣抵押的形式向該組織申請(qǐng)?zhí)嵊每蓛稉Q貨幣。提用的數(shù)額分五檔，每檔占其認(rèn)繳份額的25%，條件逐檔嚴(yán)格。第一檔為儲(chǔ)備部分提款權(quán)，其余四檔為信用提款權(quán)。所謂儲(chǔ)備頭寸，是指一成員國(guó)在基金組織的儲(chǔ)備部分提款權(quán)余額，再加上向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額。國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和來(lái)源11四、特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights，SDRs）特別提款權(quán)是IMF對(duì)會(huì)員國(guó)根據(jù)其份額分配的、可用來(lái)歸還IMF的貸款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支赤字的一種賬面資產(chǎn)。它是會(huì)員國(guó)在普通提款權(quán)之外的一種特別使用資金的權(quán)利，又名“紙黃金”。國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和來(lái)源12特點(diǎn)：沒(méi)有物質(zhì)基礎(chǔ)的一種記帳資產(chǎn)。人為創(chuàng)造的資產(chǎn)。用途有限。SDR的用途限于：

a）用于向其他的會(huì)員國(guó)換取外匯；

b）用于償還IMF的貸款及利息費(fèi)用；

c）用于換回其他會(huì)員國(guó)持有的本國(guó)貨幣。國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和來(lái)源13定值：1969年初創(chuàng)時(shí)SDR以黃金作為定值基礎(chǔ)。1974年7月1日改用16種貨幣定值。1981年1月1日起采用5種貨幣定值。2001年1月1日起采用4種貨幣定值。國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和來(lái)源回到目錄14第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的管理一、國(guó)際儲(chǔ)備管理的基本原則國(guó)際儲(chǔ)備的管理一般要遵循安全性、流動(dòng)性和收益性三項(xiàng)基本原則：

1.安全性原則

2.流動(dòng)性原則

3.收益性原則15二、國(guó)際儲(chǔ)備管理的主要內(nèi)容國(guó)際儲(chǔ)備管理包括兩個(gè)方面主要內(nèi)容：水平管理結(jié)構(gòu)管理國(guó)際儲(chǔ)備的管理16（一）國(guó)際儲(chǔ)備水平管理國(guó)際儲(chǔ)備水平管理是指國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模管理。國(guó)際儲(chǔ)備并非越多越好，這里有個(gè)機(jī)會(huì)成本問(wèn)題。一國(guó)究竟持有多少?lài)?guó)際儲(chǔ)備為適度？可從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行考察：國(guó)際儲(chǔ)備的管理171.定性分析主要是通過(guò)分析影響國(guó)際儲(chǔ)備需求的因素，根據(jù)這些因素的變化來(lái)確定國(guó)際儲(chǔ)備合適的規(guī)模。影響一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求的因素：（1）一國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開(kāi)放程度；（2）一國(guó)貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位；（3）一國(guó)國(guó)際收支的穩(wěn)定程度及調(diào)節(jié)效果；（4）一國(guó)匯率制度和匯率政策的選擇；（5）一國(guó)外匯管制的程度；國(guó)際儲(chǔ)備的管理18（6）一國(guó)持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本；（7）一國(guó)國(guó)際籌資的能力。2.定量分析比例分析法（1）國(guó)際儲(chǔ)備量與月平均進(jìn)口額之比一般認(rèn)為，一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備量能滿足3個(gè)月的進(jìn)口需求為宜。這一比例又稱(chēng)為“特里芬”法則。國(guó)際儲(chǔ)備的管理19（2）國(guó)際儲(chǔ)備量與外債總額之比一般認(rèn)為，一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備占對(duì)外債務(wù)總額的比例為40%左右為宜。（3）國(guó)際儲(chǔ)備量與國(guó)民生產(chǎn)總值之比一般認(rèn)為，在貿(mào)易收支平衡的情況下，一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備量與國(guó)民生產(chǎn)總值的比例應(yīng)保持在15%-30%。國(guó)際儲(chǔ)備的管理20成本-收益分析法這是典型的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)思路，即認(rèn)為最佳儲(chǔ)備規(guī)模是使儲(chǔ)備邊際收益與儲(chǔ)備邊際成本相等。在分析國(guó)際儲(chǔ)備適度水平問(wèn)題時(shí)，需注意兩點(diǎn)：一是國(guó)際儲(chǔ)備的適度水平?jīng)]有一個(gè)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，不同國(guó)家以及同一國(guó)家的不同時(shí)期都不一樣。二是最適國(guó)際儲(chǔ)備量是個(gè)很難準(zhǔn)確確定的變量，因而最好將其視為一個(gè)區(qū)域值，找出其上下限。國(guó)際儲(chǔ)備的管理21（二）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理所謂國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理就是要合理安排各種儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成比例。對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理，具體講應(yīng)解決好三個(gè)層次的比例安排：國(guó)際儲(chǔ)備的管理221.在國(guó)際儲(chǔ)備總量既定的條件下，安排好四種儲(chǔ)備資產(chǎn)的比例。2.在外匯儲(chǔ)備總額既定的條件下，安排好各種