南開大學《國際金融》課件-第8章 國際收支的知識

南開大學《國際金融》第八章國際收支第八章國際收支第一節(jié)國際收支與國際收支平衡表第二節(jié)國際收支平衡表的分析第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)第四節(jié)中國的國際收支管理第五節(jié)國際收支理論

國際債權(quán)與債務的結(jié)算有兩種主要方式：一種是現(xiàn)金交易，另一種是賒賬交易。

據(jù)此產(chǎn)生兩種國際收支概念，即狹義的國際收支概念和廣義的國際收支概念。第一節(jié)國際收支與國際收支平衡表一國際收支概念（BalanceofPayment，BOP）

（一）狹義的國際收支概念

狹義的國際收支是指一個國家在一定時期（一年、一季或一個月）內(nèi)，由于各種對外交往而發(fā)生的、必須立即結(jié)清的、來自其他國家的外匯收入與付給其他國家的外匯支出總額的對比。狹義的國際收支概念建立在會計處理的現(xiàn)金收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)上。凡是在本期涉及外匯資金實際流入與流出的，才反映在當期的國際收支中；凡是在本期不涉及外匯資金的實際流入與流出，即使發(fā)生在本期也不在本期的國際收支中反映。

（二）廣義的國際收支概念

廣義的國際收支是指一個國家或地區(qū)在一定時期（一年、一季或一個月）內(nèi)，各種對外往來所產(chǎn)生的全部國際經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。

廣義的國際收支概念建立在會計處理的權(quán)責發(fā)生制基礎(chǔ)上。廣義國際收支概念的三個要點：

（1）是一個流量的概念。即國際收支是指一定時期內(nèi)發(fā)生的國際經(jīng)濟交易的事后統(tǒng)計，是一個時期數(shù)而不是一個時點數(shù)；（2）所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟交易。所謂經(jīng)濟交易是指經(jīng)濟資源在不同的經(jīng)濟主體之間的轉(zhuǎn)移，只要經(jīng)濟資源的所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，就是發(fā)生了經(jīng)濟交易，就必須統(tǒng)計在國際收支表中。（3）國際收支所反映的經(jīng)濟交易是發(fā)生在居民與非居民之間的。只要是一國居民與非居民之間的經(jīng)濟交易，都應包括在國際收支的范圍之內(nèi)。

（一）國際收支平衡表的概念國際收支平衡表是指按照一定的編制原則和格式，將一國一定時期國際收支的不同項目進行排列組合，進行對比，以反映和說明該國的國際收支狀況的表式。二國際收支平衡表

（二）國際收支平衡表的編制原理國際收支平衡表是采用會計上的復式記賬原理編制的，即有借必有貸，借貸必相等，借方記錄資產(chǎn)的增加和負債的減少，貸方記錄資產(chǎn)的減少和負債的增加，對任何一筆國際經(jīng)濟交易都分別計入借方和貸方。

（三）國際收支平衡表的記賬方法

1、記賬規(guī)則

凡是引起本國外匯收入的項目，都計入貸方；凡是引起本國外匯支出的項目，都計入借方。

當收入大于支出而有盈余時，稱為‘順差’；反之，則稱為‘逆差’，并在逆差數(shù)字前冠以‘-’號。一般把逆差稱為赤字，把順差稱為黑字。2、入賬日期：

一項國際經(jīng)濟交易可能涉及的日期有很多個，按照IMF的規(guī)定，登錄國際收支平衡表時，應以商品、勞務和金融資產(chǎn)所有權(quán)變更的日期為準，也即采取會計上的權(quán)責發(fā)生制作為入賬的處理原則。如果一項國際經(jīng)濟交易在報告期內(nèi)已經(jīng)結(jié)清，毫無疑問應該在報告期的國際收支平衡表中反應，如在報告期內(nèi)已經(jīng)發(fā)生所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，但沒有進行實際支付的經(jīng)濟交易也應該反應在報告期的國際收支平衡表中。

（一）經(jīng)常帳戶（currentaccount）包括以下4個子項目：三國際收支平衡表的內(nèi)容

1、貨物（goods）

貨物，即商品的進出口，又稱為有形貿(mào)易收支。IMF規(guī)定，在國際收支統(tǒng)計中，進出口商品價格均按離岸價（F.O.B.）計算。

2、服務（services）

服務，又稱為無形貿(mào)易收支，包括運輸、旅游、通信服務、建筑服務、保險服務、金融服務、計算機和信息服務、專有權(quán)力使用費和特許費、個人和文化及娛樂服務、其他商業(yè)服務以及政府服務。

3、收入（income）包括職工報酬和投資收入。

投資收入是居民因持有國外金融資產(chǎn)而得到的收入，主要包括直接投資、證券投資和其他投資收入三部分，如利息、股息、利潤的匯出和匯入等。

職工報酬是以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问街Ц督o非居民工人的工資、薪金和其他福利。

4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移（currenttransfer）又稱無償轉(zhuǎn)移。當一國居民向另一國居民無償提供實際資源或金融產(chǎn)品時，即為經(jīng)常轉(zhuǎn)移。按其不同授受對象，可分為政府轉(zhuǎn)移與私人轉(zhuǎn)移。

經(jīng)常轉(zhuǎn)移具體包括除以下三項以外的所有權(quán)轉(zhuǎn)移：（1）固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；（2）與固定資產(chǎn)相關(guān)的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移；（3）債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務。

（二）資本和金融帳戶

（capitalandfinancialaccount）是對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進行記錄的帳戶，具體包括資本帳戶和金融帳戶兩部分。

1、資本帳戶

資本帳戶反映資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的買賣。

資本轉(zhuǎn)移包括以下三方面的所有權(quán)轉(zhuǎn)移：（1）固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；（2）與固定資產(chǎn)相關(guān)的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移；（3）債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務。

非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的買賣主要是指各種無形資產(chǎn)，如專利、版權(quán)、商標、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。

2、金融帳戶

金融帳戶反映對外資產(chǎn)和負債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。

與經(jīng)常帳戶不同，金融帳戶的各個項目并不按借貸方總額來記錄，而是按凈額來計入相應的借方和貸方。

金融帳戶具體分為直接投資、證券投資、其他投資、儲備資產(chǎn)四類。

（1）直接投資直接投資包括本國在外國的直接投資和外國在本國的直接投資。

（2）證券投資證券投資的主要對象是股本證券（﹤10％）和債務證券，包括本國對外國證券的投資和外國對本國證券的投資。

（3）其他投資這是一個剩余項目，包括所有直接投資、證券投資和儲備資產(chǎn)未包括的金融交易。

（4）儲備資產(chǎn)包括貨幣當局可隨時動用并控制在手的外部資產(chǎn)，具體分為貨幣性黃金、SDR、在IMF的儲備頭寸、外匯儲備和其他債權(quán)。

（三）誤差與遺漏帳戶（errorsandomissions）

誤差與遺漏帳戶是為了平衡經(jīng)常帳戶和資本與金融帳戶借貸雙方的差額而設(shè)立的項目，

由于各種國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計資料來源不一，有的數(shù)據(jù)還來自估算，再加上諸如走私等地下經(jīng)濟的存在，平衡表幾乎不可避免地會出現(xiàn)凈的借方差額或貸方差額?；跁嬌系男枰?，就人為設(shè)置了這個項目，以抵銷上述偏差。一經(jīng)常帳戶

1、貨物

2、服務

3、收入

4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移二資本與金融帳戶

1、資本帳戶（1）資本轉(zhuǎn)移（2）非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的買賣

2、金融帳戶（1）直接投資（2）證券投資（3）其他投資（4）儲備資產(chǎn)三誤差與遺漏帳戶貿(mào)易帳戶差額(tradebalance)經(jīng)常帳戶差額(currentbalance)長期資本流動短期資本流動基本差額(basicbalance)綜合差額(Overallbalance)

考察國際收支狀況主要注意四個差額：四國際收支平衡表的差額1、貿(mào)易帳戶差額貿(mào)易帳戶差額包括貨物與服務在內(nèi)的進出口之間的差額。

2、經(jīng)常帳戶差額

經(jīng)常帳戶差額包括貨物、服務、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支差額。是我們判斷一個國家或地區(qū)在一段時期內(nèi)國際金融地位及其貨幣匯率穩(wěn)定的重要指標。3、基本差額基本差額是《國際收支手冊》第四版所使用的重要分析指標。等于經(jīng)常帳戶與長期資本帳戶（這里包括直接投資、證券投資和其他投資帳戶中相應金融資產(chǎn)償還期限在1年以上部分）所形成的余額。4、綜合帳戶差額

綜合差額，又稱總差額。是經(jīng)常帳戶、資本與金融帳戶中資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其他投資帳戶所構(gòu)成的余額，也就是將國際收支帳戶中剔除官方儲備帳戶后的余額。

它是一個國家在一定時期內(nèi)所有經(jīng)濟交易的總差額，代表這個國家在這段時期內(nèi)的國際收支狀況。如果總差額為正數(shù)，則表示該國在這段時期內(nèi)國際收支是順差，國際儲備就會增加；如果總差額是負數(shù)，則表示該國在這段時期內(nèi)國際收支是逆差，國際儲備要減少。

由于國際收支平衡表匯集了編表國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)全部的對外經(jīng)濟交易，因此，不論是編表國家或地區(qū)本身還是其他國家，都可以借助這張表，獲得一些重要的經(jīng)濟信息。第二節(jié)國際收支平衡表的分析一國際收支平衡表是重要的經(jīng)濟分析工具對于編表國家而言，通過編表并對國際收支平衡表進行深入分析，可以掌握本國在國際交往的地位、存在的主要問題，有助于政府制定正確的對內(nèi)、對外政策。對于非編表國家而言，國際收支平衡表是本國了解它國政治經(jīng)濟實力和對外政策走向的重要依據(jù)，更是分析不同國家貨幣匯率走向的重要分析工具。1、對國際收支平衡表本身進行整體分析

2、對國際收支平衡表進行縱向分析

3、對國際收支平衡表進行國別分析

4、對一國國內(nèi)經(jīng)濟、金融政策對該國國際收支的影響進行分析

5、對有關(guān)國家的經(jīng)濟、金融政策以及重大國際金融事件對一個國家國際收支狀況的影響進行分析

6、對國際收支平衡表進行動態(tài)分析二一般性分析1、貨物帳戶的分析

2、服務帳戶的分析

3、收入帳戶的分析

4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移帳戶的分析

5、資本轉(zhuǎn)移帳戶的分析

6、非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)買賣帳戶的分析

7、直接投資帳戶的分析

8、證券投資帳戶的分析

9、其他投資帳戶的分析

10、儲備資產(chǎn)帳戶的分析

11、誤差和遺漏帳戶的分析三帳戶分析1、兩種不同性質(zhì)的交易國際收支平衡表中的各種經(jīng)濟交易劃分為兩種類型：第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)一國際收支的平衡與失衡1、自主性交易

自主性交易，是指各經(jīng)濟主體或居民個人等出于某種商業(yè)動機或其他考慮而獨立發(fā)生的交易活動。

這種交易活動體現(xiàn)的是各經(jīng)濟主體或個人的意志，不以政府的意志為轉(zhuǎn)移，具有自發(fā)性和和分散性的特點。

2、調(diào)節(jié)性交易

調(diào)節(jié)性交易，又稱彌補性或補償性交易。是指中央銀行或貨幣當局出于調(diào)節(jié)國際收支差額、維護國際收支平衡、維持貨幣匯率穩(wěn)定的目的而進行的各種交易。

它是在自主性交易出現(xiàn)差額時，為了彌補或調(diào)節(jié)這種差額，由政府出面進行的交易活動，體現(xiàn)了一國政府的意志，具有集中性和被動性等特點。2、國際收支的平衡與失衡判斷一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)國際收支是否平衡的標準就是看它的自主性交易是否平衡。如果自主性交易平衡或基本平衡，則認為該國或地區(qū)的國際收支是平衡的。

一般認為，經(jīng)常帳戶和長期資本帳戶屬于自主性交易，而官方儲備帳戶屬于調(diào)節(jié)性交易。二國際收支失衡的經(jīng)濟影響

在國內(nèi)外經(jīng)濟相互影響的情況下，一國的國際收支不穩(wěn)定，勢必影響到國內(nèi)經(jīng)濟。

如果一國國際收支持續(xù)逆差，將使該國國際儲備枯竭，國內(nèi)貨幣供應減少、經(jīng)濟萎縮、失業(yè)增加；如果一國國際收支持續(xù)盈余，將使該國國際儲備劇增，國內(nèi)貨幣供應增加、通貨膨脹壓力加大。三國際收支失衡的宏觀因素1、偶發(fā)性因素偶爾爆發(fā)的政治、經(jīng)濟、社會、軍事、文化等事件都有可能影響一國的國際收支狀況。如1995年的日本“米風潮”等。由于偶發(fā)原因所引起的國際收支的不平衡被稱為偶發(fā)性不平衡。2、周期性因素經(jīng)濟運行通常呈現(xiàn)周期性發(fā)展的特點，一般表現(xiàn)為危機、蕭條、復蘇、繁榮四個階段。如當本國的經(jīng)濟運行處于復蘇、繁榮階段，而貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟運行則處于蕭條、危機階段，將可能引起本國國際收支逆差。由于經(jīng)濟周期的原因所引起的國際收支不平衡被稱為周期性不平衡。3、結(jié)構(gòu)性因素結(jié)構(gòu)性因素包括產(chǎn)品供求結(jié)構(gòu)和要素價格結(jié)構(gòu)等。由經(jīng)濟結(jié)構(gòu)引起的不平衡主要體現(xiàn)在貿(mào)易帳戶或經(jīng)常帳戶上。主要有兩種情況：

一種是一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一，或其產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的商品出口需求的收入彈性低或出口需求的價格彈性高、進口需求的價格彈性低等；另一種是因要素價格變動所引起的國際收支失衡。由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的原因所引起的國際收支的不平衡被稱為結(jié)構(gòu)性不平衡。4、收入性因素一個國家或地區(qū)國民收入的增減變化也會對其國際收支的平衡產(chǎn)生影響。

當一個國家國民收入快速增長時，國民對進口商品的承受能力提高，從而引起進口的增加。如果在這個時候出口不能同步增長的話，就會導致貿(mào)易逆差；同時當一個國家國民收入增長較快時，國民的出國旅游等非貿(mào)易支出也會同時增加，對外的投資也會更活躍，這些都有可能導致國際收支的逆差。

由于國民收入的增減變化而引起的國際收支的不平衡稱為收入性不平衡。5、貨幣性因素一國的價格水平、成本、匯率、利率等貨幣性因素的變化造成的國際收支失衡，被稱為貨幣性不平衡。

貨幣性不平衡不僅與經(jīng)常項目有關(guān)，也與資本項目有關(guān)。貨幣性失衡可能是短期的，也有可能是中期甚至是長期的。6、投機性因素國際金融市場上存在的巨額游資（hotmoney）為追逐投機利潤而在各國之間頻繁移動。這種變幻莫測的短期資本移動常常造成一國國際收支的不穩(wěn)定。四對國際收支失衡的調(diào)節(jié)

（一）國際收支失衡的自動調(diào)整機制1、金本位制下國際收支失衡的自動調(diào)整機制

1752年，英國經(jīng)濟學家大衛(wèi)·休謨提出“價格-鑄幣流動機制”，揭示了匯率、商品價格、國際收支三者之間的內(nèi)在聯(lián)系。（詳見第五節(jié)國際收支理論）2、紙本位制下國際收支失衡的自動調(diào)整機制

（1）固定匯率制下國際收支失衡的自動調(diào)整機制

固定匯率制度下，國際收支自動恢復均衡是通過國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變量的變化來實現(xiàn)的，這就意味著對外均衡目標的實現(xiàn)是以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟均衡（充分就業(yè)、物價穩(wěn)定）為代價的。一國逆差外匯儲備減少減少貨幣供給提高利率減少資金外流利率效應改善資本與金融帳戶減少國內(nèi)支出減少進口需求收入效應改善經(jīng)常帳戶工資物價下降減少進口需求相對價格效應改善經(jīng)常帳戶一國順差外匯儲備增加增加貨幣供給降低利率增加資金流出擴大國內(nèi)支出增加進口需求工資物價上升增加進口需求固定匯率制下國際收支失衡的自動調(diào)整機制

（2）浮動匯率制下國際收支失衡的自動調(diào)整機制

浮動匯率制度下，匯率變動使國際收支自動恢復均衡，在一定程度上起著隔絕國外經(jīng)濟通過國際收支途徑干擾本國經(jīng)濟的作用。國際收支逆差↑→外匯供不應求→外匯匯率↑→本幣貶值→出口↑進口↓↓←國際收支順差↑←外匯供過于求←外匯匯率↓←本幣升值出口↓進口↑↑浮動匯率制下國際收支失衡的自動調(diào)整機制

（二）國際收支失衡的調(diào)整措施1、外匯緩沖政策

指一國運用官方儲備的變動或臨時向外籌借資金來抵消超額外匯供求。2、財政政策

當一國國際收支出現(xiàn)逆差時，政府可以實行緊縮性的財政政策，如壓縮公共開支，抑制社會總需求，減少進口；提高進口產(chǎn)品的稅率，減少進口；實行出口補貼，擴大出口等措施來扭轉(zhuǎn)貿(mào)易收支的逆差。當一國國際收支出現(xiàn)順差時，政府可以實行擴張性的財政政策，如擴大公共開支，增加社會總需求，擴大進口；對進口產(chǎn)品減稅，刺激進口的增加；取消或減少出口退稅和出口補貼，減少出口等措施，減少貿(mào)易收支的順差。3、貨幣政策調(diào)節(jié)國際收支的貨幣政策主要有：（1）貼現(xiàn)政策。中央銀行通過改變再貼現(xiàn)率來影響整個金融市場的利率水平，進而影響國內(nèi)的社會總供求和資金的流出入規(guī)模，達到改善國際收支狀況的目標。（2）存款準備金比率。存款準備金比率的高低決定著商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的貸款規(guī)模，從而影響全社會的信用規(guī)模與貨幣供應量，最終影響社會總需求和國際收支。（3）公開市場業(yè)務。央行通過在公開市場上進行外匯買賣來影響本國貨幣的匯率，從而達到調(diào)節(jié)國際收支的目的。4、匯率政策指通過調(diào)整本幣匯率來調(diào)節(jié)國際收支。

當國際收支出現(xiàn)逆差時，可以對本幣實行貶值，降低以外幣表示的本國產(chǎn)品的價格，同時可以提高以本幣表示的外國產(chǎn)品的價格，從而達到增加出口，減少進口，改善國際收支的目的；

當國際收支出現(xiàn)順差時，可以對本幣實行升值，提高以外幣表示的本國產(chǎn)品的價格，同時可以降低以本幣表示的外國產(chǎn)品的價格，從而達到減少出口，增加進口，減少和消除國際收支順差的目的。5、信用政策主要是指利用國際信貸來調(diào)節(jié)國際收支的失衡。包括：（1）利用各國政府間的信貸來平衡國際收支，如臨時性貸款協(xié)定、提供短期信貸支持、簽訂互換貨幣協(xié)定等；（2）通過向國際金融市場借款來平衡國際收支；（3）利用國際金融機構(gòu)提供的信貸作為平衡國際收支的手段，如國際貨幣基金組織為成員國提供的短期信貸支持等。

在新中國成立很長時間里，我國都未編制國際收支平衡表，而只編制外匯收支平衡表。

外匯收支平衡表是建立在現(xiàn)金收付基礎(chǔ)上，不能反映我國對外交往的全貌。第四節(jié)中國的國際收支管理一我國國際收支基本情況

1980年4月17日，我國恢復了在國際貨幣基金組織的席位和合法權(quán)益，國家統(tǒng)計局和外匯管理局開始按照國際貨幣基金組織的要求，著手編制國際收支平衡表。從1985年開始陸續(xù)公布我國的國際收支平衡表。目前，我國每年兩次向社會公開公布我國的國際收支平衡表。關(guān)注國際收支結(jié)構(gòu)變動------2003年12月15日《國際金融報》B3

我國的國際收支平衡實質(zhì)上是外匯收支的平衡。

主要通過計劃手段、政策手段和市場手段共同完成對外匯收支的管理。

由于國內(nèi)國際形勢的變化，我國的國際收支管理正處于改革、創(chuàng)新和發(fā)展的關(guān)鍵時期。二我國國際收支的管理年份1982198319841985198619871988198919901991綜合差額62.936.50.95-23.6-12.848.522.4-6.13121.31982年---1991年中國的國際收支狀況單位：億美元第五節(jié)國際收支理論

國際收支理論與匯率理論相當于國際經(jīng)濟領(lǐng)域中的宏觀經(jīng)濟學和微觀經(jīng)濟學，二者之間的發(fā)展不是同步進行。凡是匯率比較穩(wěn)定的時期，匯率理論沒有什么推進，而國際收支研究發(fā)展則比較迅速；凡是匯率波動劇烈的時期，匯率理論有長足的發(fā)展，而國際收支理論就處于發(fā)展停滯階段。因此，國際收支理論主要產(chǎn)生于金本位制時期及二戰(zhàn)后的固定匯率制度時期。

在匯率不變、匯率有限變動及匯率完全自由浮動情況下，國際收支失衡的原因、調(diào)節(jié)機制有相當大的差異，價格一鑄幣流動機制、彈性分析理論、吸收分析理論、貨幣分析理論、綜合平衡理論從不同的經(jīng)濟環(huán)境、前提條件出發(fā)，提出了國際收支失衡的原因及最好的調(diào)節(jié)方法，這些理論因其適用條件、要求不一，至今對多樣化的國際社會仍然有較大的指導作用。一“價格－鑄幣流動機制”論

1752年，英國經(jīng)濟學家大衛(wèi)·休謨提出，揭示了匯率、商品價格、國際收支三者之間的內(nèi)在聯(lián)系。國際收支逆差↑→黃金輸出↑→貨幣供應↓→物價、成本↓→出口↑進口↓↓←國際收支順差↑←黃金輸入↑←貨幣供應↑←物價、成本↑出口↓進口↑↑1、“價格-鑄幣流動機制”的主要觀點：2、“價格-鑄幣流動機制”的局限

（1）“價格-鑄幣流動機制”嚴重依賴于各國遵守金本位制度；

（2）以自由貿(mào)易為前提的“價格-鑄幣流動機制”，必然遇到貿(mào)易保護主義的挑戰(zhàn)；

（4）“價格-鑄幣流動機制”自動調(diào)節(jié)國際收支的實質(zhì)，就是各國必須付出國內(nèi)經(jīng)濟緊縮（逆差時）或膨脹（順差時）的代價，依靠犧牲內(nèi)部穩(wěn)定來實現(xiàn)外部均衡。

（3）“價格-鑄幣流動機制”賦予物價波動直接調(diào)節(jié)進出口的功能，卻沒有分析物價波動改變進出口的現(xiàn)實條件，對變量之間關(guān)系的分析過分簡單化。二彈性分析論（ElasticityApproach）

20世紀30年代的經(jīng)濟危機促使國際金幣本位制度全面崩潰，各國紛紛實行競爭性貨幣貶值，匯率變動十分頻繁。西方經(jīng)濟學家在這一背景下開始研究匯率變動對國際收支的調(diào)節(jié)問題，提出了國際收支彈性論。

1、彈性的概念

彈性是一種比例關(guān)系,描述的是價格變動對需求和供給數(shù)量的影響。如果某一種商品的價格變化很小，但其需求量和供給量卻變化很大，那么這種商品的需求彈性和供給彈性就大，反之就小。

2、主要觀點

1937年，英國經(jīng)濟學家瓊·羅賓遜在研究匯率波動與進出口之間的關(guān)系時，以馬歇爾的局部均衡分析為理論基礎(chǔ)，不僅考慮進出口需求彈性，還加入了進出口供給彈性，正式提出彈性理論。

1923年，英國經(jīng)濟學家A·馬歇爾將局部均衡的彈性分析方法延伸到國際貿(mào)易領(lǐng)域，提出“進出口需求彈性”的概念；

1944年，美國經(jīng)濟學家A·勒納著重分析和研究在既定的進出口供求彈性下，一國采取貨幣貶值政策對國際收支的影響，提出了著名的“馬歇爾一勒納條件”。

1944年，美國經(jīng)濟學家L·梅茨勒對瓊·羅賓遜的論點進行了補充，從外匯市場穩(wěn)定性出發(fā)，研究貨幣貶值改善國際收支的條件，將進出口供給彈性引入馬歇爾一勒納條件，形成“馬歇爾一勒納一羅賓遜條件”，該條件是國際收支彈性分析的核心。綜上所述，彈性論主要研究收入不變條件下，匯率變動對于一國國際收支由失衡狀態(tài)調(diào)整到均衡狀態(tài)的作用。通常，貨幣貶值發(fā)揮增加出口、減少進口的作用需要滿足一定的條件，即馬歇爾—勒納—羅賓遜條件。

假設(shè)為出口商品供給彈性；為進口商品供給彈性；為出口商品需求彈性；為進口商品需求彈性；為一單位外幣折合本幣的金額，即外幣匯率；為以外幣表示的出口商品價格；為以外幣表示的進口商品價格；為出口商品數(shù)量；為進口商品數(shù)量。則：（1）彈性表達式★馬歇爾一勒納條件（Marshall-LernerCondition）

（2）前提條件

①收入不變，只考慮匯率變動對進出口的影響;②進出口供給彈性無窮大，即進出口的數(shù)量變化取決于進出口的需求價格彈性；

③國內(nèi)外商品的價格都保持不變，只是相對價格發(fā)生變化；

④不考慮資本流動，貿(mào)易收支等同于國際收支；

⑤初始國際收支處于均衡狀態(tài)。

（3）推導過程

因假設(shè)初始國際收支B處于均衡狀態(tài)，因此：

B=PxQx–ePmQm=0

若現(xiàn)在讓匯率貶值1％，即在直接標價法下，使e’=(1+1％)e，

由此將會使出口數(shù)量增加%（出口需求價格彈性的絕對值），即Q’x=(1+%)Qx，

同時將會使進口數(shù)量減少%（進口需求價格彈性的絕對值），即Q’m=(1-%)Qm，

因此，國際收支將發(fā)生下列變化：△B=B’–B=（PxQ’x–e’PmQ’m）–

（PxQx–ePmQm）

=[Px(1+%)Qx–(1+1％)ePm(1-%)

Qm）]

–

（PxQx–ePmQm）

=%PxQx–(1％-

%)ePmQm+1%%ePmQm

0≈[PxQx–(1-

)ePmQm]/100

顯然，只有在PxQx＞(1-

)ePmQm時，△B才有可能大于0，國際收支狀況才能有所改善。

由于假設(shè)初始國際收支B處于均衡狀態(tài)，即PxQx＝ePmQm，因此：＞1-也即：＞1

+Marshall-LernerCondition（4）馬歇爾—勒納條件的圖示①貨幣貶值對出口的影響PxPx1Px2(a)Sx(e1)Sx(e2)DxOQxQx1

Qx2εx

=1

在圖(a)中，εx

=1，Px2Qx2=Px1Qx1，出口量增加的幅度等于出口品外幣價格減少的幅度，出口值或外匯供給保持不變。PxPx1Px2(b)Sx(e1)Sx(e2)DxOQxQx1

Qx2εx

〉1

在圖(b)中，εx

〉1，Px2Qx2﹥Px1Qx1，出口量增加的幅度大于出口品外幣價格減小的幅度，出口值或外匯供給較貨幣貶值前增加。PxPx1Px2(c)Sx(e1)Sx(e2)DxOQxQx1

Qx2εx

<1

在圖(c)中，εx

<1，Px2Qx2﹤Px1Qx1，出口量增加的幅度小于出口品外幣價格減少的幅度，出口值或外匯供給較貨幣貶值前減少。②貨幣貶值對進口值的影響PmPm1,

Pm2(a)Sm(e1),

Sm(e2)OQmQm1

Qm2Dm

在圖(a)中，εm=0，Pm2Qm2=Pm1Qm1，進口數(shù)量沒有減少，貨幣貶值后進口值或外匯需求保持不變。εm=0PmPm1,

Pm2(b)Sm(e1),

Sm(e2)OQmQm2

Qm1Dm(e2)εm>0Dm(e1)

在圖(b)中，εm>0，Pm2Qm2

﹤Pm1Qm1，進口數(shù)量下降，貨幣貶值后進口值或外匯需求減少。③結(jié)論A、εx

〉1時，無論εm=0或εm>0，貨幣貶值使外匯供給增加，外匯需求不變或減少，必然出現(xiàn)外匯盈余，國際收支逆差將獲得改善。B、εx＝1時，只要εm>0，貨幣貶值使外匯供給不變，外匯需求減少，國際收支逆差改善；但εm=0時，外匯需求不變，國際收支將維持原狀。C、εx

﹤1時，外匯供給減少，只有εm>0，且∣εx+εm∣>1時，外匯需求減少的幅度大于外匯供給減少的幅度，國際收支逆差才能得到改善?！铖R歇爾-勒納-羅賓遜條件3、J曲線效應

（1）概念

J曲線效應是指一國貨幣對外貶值后，國際收支狀況在貶值之初將進一步惡化，經(jīng)過一段時間調(diào)整后，貿(mào)易收入才可能增加，從而使國際收支狀況得到改善。國際收支的這一運動過程，其函數(shù)圖像酷似大寫英文字母“J”，故名“J曲線效應”。

（2）圖示貿(mào)易差額

O

時間BDCA

J曲線效應

（3）J曲線效應產(chǎn)生原因

A、認識時滯；

B、決策時滯；

C、生產(chǎn)時滯；

D、取代時滯。4、對彈性分析理論的評價彈性分析理論糾正了貨幣貶值一定能改善貿(mào)易收支的片面看法，給出了貨幣貶值有助于改善貿(mào)易收支的條件，即馬歇爾—勒納條件或馬歇爾—勒納—羅賓遜條件。但是這個理論也存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）彈性分析論只探討了貨幣貶值對貿(mào)易收支的影響，這在國際資本流動日益頻繁的今天，顯然是不夠的；（2）彈性分析論假定出口商品的供給有完全的彈性，但是如果出口商品的供給彈性很小，盡管價格降低有助于出口，出口商沒有足夠的生產(chǎn)能力滿足市場的需求，出口額也增長難以；（3）彈性分析論沒有討論貨幣貶值以后國內(nèi)價格的變化對國際收支的影響，如果本幣貶值以后國內(nèi)物價上漲，出現(xiàn)了通貨膨脹，那么貶值的效應就要大打折扣。三乘數(shù)分析論（MultiplierApproach）

在20世紀30和40年代，經(jīng)濟學家們運用凱恩斯的乘數(shù)理論揭示了收入變動在國際收支調(diào)整中的作用，以此形成了國際收支的乘數(shù)論。

1、主要觀點

進口是國民收入的函數(shù)，任何自主性支出的變動都會通過乘數(shù)效應引起國民收入變動，進而影響國際收支狀況。

2、乘數(shù)作用分析

（1）假設(shè)前提

①非充分就業(yè)、供給具有完全彈性，從而進出口和收入的變動不會改變價格水平；

②不考慮國際資本流動，因而貿(mào)易差額等同于國際收支差額；

③匯率、價格、利率等經(jīng)濟變量均保持不變，只考慮國際收支的收入調(diào)節(jié)機制。

（2）貿(mào)易乘數(shù)

若消費及進口均為國民收入的線形函數(shù)，投資與出口均為自主性變量（外生變量），不考慮政府的經(jīng)濟活動與轉(zhuǎn)移支付，則開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟模型為：Y=C+I+X－M其中，C=C0+cY(0<c<1)M=M0+mY(0<m<1)c與m分別代表邊際消費傾向和邊際進口傾向因此，開放經(jīng)濟條件下的均衡國民收入為：

Y=(C0+I+X-M0)/(1-c+m)若考慮到邊際儲蓄傾向s=1-c，上式可表示為：

Y=(C0+I+X-M0)/(s+m)

由于出口與國內(nèi)支出的自主變動對于國民收入的影響效果相同，所以僅以出口的自主變動為例來討論其對國民收入的影響。

在一定條件下，若外國國民收入增加，會引起本國出口增加，假如本國出口增加了X，則它對國民收入的影響為：

Y＝X/(s+m)

上式表明了出口增加與國民收入增加額之間的數(shù)量關(guān)系。其中1/(s+m)稱為對外貿(mào)易乘數(shù)(ForeignTradeMultiplier)。由于0﹤c﹤1、0﹤m﹤1，所以對外貿(mào)易乘數(shù)必大于1，即出口增加將導致國民收入倍數(shù)增加。

3、收入變動對國際收支的調(diào)節(jié)作用

由于假設(shè)BOP=TB，因此：

TB或T=X–M=X–(M0+mY)≈X–M0–m/(1+m)Y≈X–m/(1+m)Y

因此，只要改變Y，就可以倍數(shù)地改變進口，從而改變T。

四吸收分析論（AbsorptionApproach）

由S·亞歷山大（S.S.Alexander）在1952年所發(fā)表的（EffectsofaDevaluationonaTradeBalance）一文中首先提出。

認為彈性論只強調(diào)貶值的相對價格效應，忽略了貶值的收入效應，況且總彈性既不固定也不可測，只能用于事后分析。主張舍棄彈性分析法，采用收入水平和支出行為來分析貶值對國際收支的影響。

吸收論探討的是國際收支與國內(nèi)經(jīng)濟的關(guān)系：當國民收入大于總吸收時，國際收支順差；當國民收入小于總吸收時，國際收支逆差；當國民收入等于總吸收時，國際收支平衡。

1、主要觀點

（2）推導過程

若以Y代表國民收入，C為消費支出、I為投資支出、G為政府支出、X為出口、M為進口，則有：

（1）基本公式：

若以B代表國際收支經(jīng)常賬戶差額，則：Y=C+I+G+（X–M）……………①B=X-M………………②

若以A代表對國內(nèi)資源的吸收，即國內(nèi)總支出，那么：

式④表明國際收支不平衡的根本原因是國民收入與國民支出之間的總量失衡：只要總收入大于總吸收，該國就會出現(xiàn)國際收支順差；只要總收入小于總吸收，該國就會出現(xiàn)國際收支逆差。A=C+I+G…………③

將②、③式代入①式，則有：B=Y–A………………④2、貨幣貶值對國際收支的調(diào)節(jié)

假定初始國際收支存量平衡，只考慮貨幣貶值后國民收入與吸收增量對國際收支流量的影響。

根據(jù)吸收分析理論的基本公式，國際收支流量平衡式可以表示為：

式中，為國際收支變動額；為貶值對收入產(chǎn)生的直接效應；為貶值對吸收產(chǎn)生的變動總額。

隨著收入的增加，消費、儲蓄、進口將按照邊際消費傾向、邊際儲蓄傾向、邊際進口傾向增長。由于儲蓄增量可能全部或部分，這樣收入增長必然引致消費、投資增加，從而部分沖銷了收入增長的數(shù)量。

吸收論將這部分引致增加的吸收定義為貨幣貶值對收入的間接效應（表示為），其中為收入變化引致的吸收傾向；

同時，表示貨幣貶值直接減少的支出數(shù)量，而且有。

整理上式后，得：

該式直觀地表明，貨幣貶值能否有效地調(diào)節(jié)國際收支，取決于三個因素：貶值對收入的直接影響程度；收入對吸收的引致程度，取決于吸收傾向的大小；貶值對吸收的直接影響程度。這樣，國際收支流量均衡的條件可改寫為：3、貨幣貶值的收入與吸收效應分析

（1）閑置資源效應本幣貶值→出口增加、進口減少→閑置資源啟用→通過外貿(mào)乘數(shù)機制、國民收入成倍增長→國際收支改善。（2）貿(mào)易條件效應本幣貶值→貿(mào)易條件惡化→實際國民收入下降→吸收減少→進口減少、出口增加→國際收支改善。

（3）資源配置效應本幣貶值→出口增加、進口減少→出口生產(chǎn)部門和進口替代部門的利潤上升→國內(nèi)資源重新配置→國民收入提高→國際收支改善。（4）現(xiàn)金余額效應①本幣貶值→物價水平上漲→手持現(xiàn)金余額增加→消費減少→商品與勞務進口下降→貿(mào)易收支改善。②本幣貶值→物價水平上漲→手持現(xiàn)金余額增加→利率上升→投資減少、居民出售外幣資產(chǎn)→資本流入→資本項目改善。

（5）收入再分配效應本幣貶值→物價水平上漲→國民收入向利潤所得者及政府部門轉(zhuǎn)移→吸收傾向下降→吸收總量減少→國際收支改善。

（6）貨幣幻覺效應本幣貶值→由進口品開始國內(nèi)物價輪番上漲→產(chǎn)生貨幣幻覺→消費與投資下降→吸收總量減少→國際收支改善。4、對吸收分析理論的評價

（1）意義

吸收分析理論把國際收支同國內(nèi)經(jīng)濟聯(lián)系在一起，認為某個國家發(fā)生國際收支特別是貿(mào)易收支不平衡時，一定是該國的商品市場總供給與總需求不相等。一旦采取措施促使國民經(jīng)濟總量平衡，國際收支就會在國民經(jīng)濟總量調(diào)節(jié)過程中逐漸實現(xiàn)平衡。從而為推行通過調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟來調(diào)節(jié)國際收支的政策措施奠定了理論基礎(chǔ)，具有重要的實踐意義。

（2）不足之處其缺點是只考察貿(mào)易收支，并把貿(mào)易收支等同于國際收支，忽視了國際資本的流動。5、吸收分析理論的政策應用

（2）支出減少政策指為調(diào)節(jié)國際收支逆差而制定的減少本國居民投資和消費支出、以減少吸收的政策。

（1）支出轉(zhuǎn)移政策即將國內(nèi)外的支出最大限度地轉(zhuǎn)移到國內(nèi)產(chǎn)品上，以增加本國產(chǎn)量和收入的政策；6、吸收分析理論的實證檢驗（P448-450）對美國、日本、韓國、墨西哥、中國、印度等發(fā)達國家、新興工業(yè)國、發(fā)展中國家進行了實證分析，結(jié)果基本上證實了吸收分析理論的正確性。

五貨幣分析理論(MonetaryApproach)

彈性論、乘數(shù)論、吸收論都強調(diào)商品市場均衡在BOP調(diào)整中的作用，而貨幣論則強調(diào)貨幣市場均衡對BOP的調(diào)節(jié)作用。

貨幣分析理論是最接近實際的國際收支理論。

20世紀60年代中期，哈里?約翰遜(HarryJohnson)、弗蘭克爾（Frenkel）、蒙代爾（RobertMundell）等人將以前的國際收支理論研究范圍由經(jīng)常項目擴展到資本項目，將一國的對外經(jīng)濟活動從實質(zhì)經(jīng)濟部門擴大到包含貨幣部門在內(nèi)的所有經(jīng)濟領(lǐng)域。

1、基本觀點（1）國際收支問題本質(zhì)上是一個貨幣問題

國際收支失衡的根本原因在于國內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡：

當國內(nèi)貨幣需求大于貨幣供給時，超額貨幣需求將由國外貨幣的流入來滿足，導致國際收支順差；

當國內(nèi)貨幣需求小于貨幣供給時，超額貨幣供給將由本國貨幣的流出來解決，導致國際收支逆差。

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