綠地集團海外上市優(yōu)勢與風險,會計碩士論文

綠地集團海外上市優(yōu)勢與風險,會計碩士論文本篇論文目錄導航：【題目】【第一章】【第二章】【第三章】【第四章】綠地集團海外上市優(yōu)勢與風險【結論/以下為參考文獻】第4章案例討論了解了綠地集團借殼盛高置地香港上市的情況之后，本章將從不同角度對此次借殼上市進行優(yōu)勢分析、風險分析、經營差異分析，并提出相關建議。4.1綠地集團海外上市優(yōu)勢分析香港市場對于境內企業(yè)國際化融資的便捷渠道。經過了多年資本經濟的發(fā)展，香港的股市己經有了一套高效，規(guī)范的運作和監(jiān)管機制。在香港上市，不但能提高境內企業(yè)的國際知名度，并且能夠讓國際投資者對境內企業(yè)愈加了解，為以后的發(fā)展打好基礎。本節(jié)將從4個方面進行概述，分別為推動國有企業(yè)改革、擴大融資容量、融資環(huán)境正規(guī)多元、上市條件優(yōu)于A股。4.1.1推動國有企業(yè)改制由于金融相關行業(yè)發(fā)展比擬晚，我們國家的證券市場剛剛成立便不夠健全，內部機制便存在一些問題，導致如今的證券市場在很多問題有一些扭曲。由于股權分置，機構只關注國有資產會不會流失而不關注會不會保值增值。群眾股東只關心自個的收益，而不在意自個所擁有的權利。由于社會群眾和國家對于監(jiān)管的力度不夠，上市公司的治理層完全能夠只追求本身的利益。從別的角度分析，我們國家國有企業(yè)有一個特點，就是所有權和經營權有著穿插性，所以國有企業(yè)的改革需要需要建立當代化的企業(yè)制度。在西方發(fā)達國家，管理層和所有者有著一層委托和代理關系，通過一份期權合約，對管理層進行約束和自我監(jiān)督，同時也調動了管理層的積極性。在我們國家，類似的衍生品很少，證券市場發(fā)展不健全。使得一些企業(yè)選擇了在境外上市。4.1.2擴大融資容量國內資本市場十分是證券市場容量特別有限。對于盛高置地來講，借殼上市后獲得配股資金，增加了企業(yè)的現金流；有了母公司綠地集團的依托，盛高置地即綠地香港的負債情況能夠有所緩解；經營方向可以以跟隨綠地集團的發(fā)展方向進行拓展。盛高置地可謂起死回生。對于綠地集團來講，借殼上市的優(yōu)勢有下面幾點：獲得了上市資格；能夠通過香港資本市場來募集資金，緩解地產行業(yè)的資金壓力，獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金支持，可以以支持綠地集團有效的經營，降低財務風險，提升企業(yè)的經濟價值。從資本市場大環(huán)境容量來分析，發(fā)達的資本市場體系能夠提供好的外部環(huán)境，企業(yè)在外部環(huán)境中得到鼓勵，且融資成本低，都將提高他們的融資比例。我們國家證券市場構成的標志是深圳證券交易所和上海證券交易所的先后成立，和發(fā)達國家〔地區(qū)〕的證券市場相比，規(guī)模和發(fā)展都遠遠缺乏。但是香港是亞洲的金融中心，是資本市場的大本營，其上市公司的總市值和交易量以及融資能力都在世界名列前茅。根據2020年6月底的統(tǒng)計，香港市場的中國股份成交量是其他海外投資者的五至十倍，足以揣測大陸企業(yè)正在轉向香港市場進而成為市場主體。那么國有企業(yè)有足夠理由進軍香港市場，進而擺脫A股市場的約束，節(jié)約融資成本，其節(jié)約的成本更能夠用于其他促進企業(yè)發(fā)展的營利性長遠性項目。同時，H股上市六個月就可進行再融資，通過各種方式結合全球范圍內發(fā)行。中國境內的企業(yè)能夠根據本身需要在香港進行不間斷地融資。4.1.3融資環(huán)境正規(guī)化香港證券市場在過去飛速發(fā)展，不斷完善。成為了很多專業(yè)人員和金融機構的聚集地。這樣豐富的市場資源，有能力為境內企業(yè)提供最優(yōu)質和完美的金融服務，所以它的融資環(huán)境正逐步走向正規(guī)化、多元化。從運營平臺方面來看，香港不但是國際金融中心，更是商業(yè)和資訊中心。這對于內地企業(yè)的影響力和知名度有很大提高，對企業(yè)海外發(fā)展特別有利。并且能夠吸納香港本地資金，進而獲得國際銀行的融資，找到更具濟實力的合作伙伴。最后，香港并不存在外匯管制的現象，因而企業(yè)的資金流通方便無阻。香港的法律法規(guī)愈加接近國際標準，使國際投資者更能接受。而且香港交易所的相關法則能夠愈加透明和精準的披露相關信息，讓投資者有著更高層次的保障。并且對于相關法律法規(guī)的執(zhí)行力愈加，執(zhí)行也愈加的嚴格，使得企業(yè)在這些法律法規(guī)下，對于本身的經營等等愈加嚴謹，不斷的改良和提高。對于建立一個相對公正和穩(wěn)定的資本市場，建立了有利條件。4.1.4優(yōu)于A股的上市條件對于上市公司來講香港的法律透明度相比照較強，政策變化對于企業(yè)上市的影響也相對較小。和中國內地的資格審核審比制相比，手續(xù)會相對簡單很多，要求也并不特別嚴格。2020年國內的IPO停止以來，歷經IPO財務專項核查后，仍然在排等待審批的企業(yè)仍然高達六百多家。因而，在內地申請上市審批的企業(yè)等待時間特別不確定。而在香港H股上市證監(jiān)會只做條件符合性審核，企業(yè)只要知足了上市的相關條件，6-12個月內便能夠完成上市審批。再加上H股證監(jiān)會和外管局對于H股上市的支持態(tài)度，對于企業(yè)的收入和營利等要求也相對較低。港股取消了經濟門檻后〔即凈資產不低于4億元人民幣，過去一年的稅后利潤不低于6000萬元人民幣，籌資額不少于5000萬美元〕，加上愈加完善的證券法律法規(guī)，與A股不同的利好政策，H股上市成為了多數中小型企業(yè)上市的新方式方法。4.2借殼上市風險分析固然綠地集團在借殼上市前經歷了多年的選擇和分析，但是除非親身管理盛高置地多年，否則無法切實了解盛高置地的全部情況。這意味著盛高置地一定蘊含著某些風險。這些風險不會明確顯露在綠地集團及各媒體調查者面前，它是隨機爆發(fā)的、隱性的、不易控制的。4.2.1并購支付風險并購采用的支付方式主要有：現金支付、杠桿支付、股權支付和混合支付。綠地集團選擇的就是現金支付。其風險來源于兩點：首先，一次性現金支付引發(fā)的宏大資金流變動對任何企業(yè)的經營狀況都有了無形的壓力；另外現金并購交易的規(guī)模宏大，經常無法匹配足夠的支付能力。大量的現金流出就會給綠地集團帶來宏大的流動性風險，將大大降低綠地集團的流動比率與速動比率，給綠地集團帶來資金的流動性風險。所以為了躲避該風險，保持流動性，所以選擇現金支付的合并后不應超過綠地并購后所產生的收入。4.2.2并購財務整合風險并購完成后綠地集團將面臨的風險之一是財務整合風險。我們國家企業(yè)的架構普遍缺乏層次感，也不會有兩個企業(yè)用著完全一致的流程進行會計核算，而且由于不同企業(yè)所處行業(yè)具有差異不同、企業(yè)經營狀況不盡一樣、企業(yè)性質和發(fā)展規(guī)劃各有制定，會計核算體系也必然不一樣。綠地集團的會計核算體系能否適用于盛高置地，假如會計核算體系不能統(tǒng)一，將會加大財務整合的風險。綠地集團的案例中沒有具體講述綠地集團對財務治理構造的完善經過，但是從綠地集團借殼上市后的規(guī)劃以及A股上市的高效執(zhí)行力度能夠推出，綠地集團的治理構造一定非常正規(guī)化、科學化。上市企業(yè)每年都需要提供由注冊會計師簽名蓋章的報告，并且處理好投資者關系，發(fā)生根據規(guī)定應該披露的事件時，需要及時、準確的在規(guī)定地點或刊物上進行公告，定期向證監(jiān)會進行常規(guī)申報。因而，上市后對財務的會計要求相應提升，需要支付更多的律師費、審計咨詢費、公告費用等。若公司的財務會計能力無法到達上市水平，其資信水平也會不被信任。但中國的民營中小房地產企業(yè)在公司戰(zhàn)略規(guī)劃、人力發(fā)展道路、內部治理構造、人才儲備資料庫、財務會計管理的正規(guī)性、客觀性、企業(yè)管理流程合理化等方面，都不完善甚至有違規(guī)現象。因而企業(yè)應該學習和發(fā)揚綠地集團的眾多優(yōu)點，確保一個好的治理構造，提早做好自我評估和內部控制，確保企業(yè)有勝任的人力資源和其它資源跟進借殼上市的整個經過。并且在上市成功后，應該有足夠的人力資源等資源轉予上市公司和對應的項目。這都依靠于完善的治理構造。4.2.3信息風險信息的定義極為廣泛，筆者以為不僅應當注意公告當中具體表現出的各類信息，公告中沒有披露的，但仍然會對公司發(fā)展產生影響的信息也應當盡量搜集。由于收購計劃是建立在事前的調研結果之上，若盛高置地的實際情況與事先調查和會談的情況有很大出入，就意味著收購計劃的操作失敗。殼公司的所有者和管理者為了盡快出售殼公司，可能對公司的或有負債、表外事項、財務狀況、資產質量等不利的方面進行粉飾或隱瞞。本文案例綠地集團對于盛高置地的信息把握比擬準確，但不保證任何借殼公司對它等待的殼公司信息都把握準確，也不保證殼公司一定會提供真實可靠的信息。例如：綠地集團收購盛高置地之后必定會引入新的管理形式和各層級員工，引入新的管理形式能否能夠短時間內適用，盛高置地的老員工之間能否存在某種深切進入關系為以后管理帶來費事，盛高置地在之前的管理中能否存在小卻棘手的問題未在借殼上市時指出，類似問題若沒有及時把握都將引發(fā)不可估計的風險。為了應對信息風險，任何企業(yè)都應該做好前期調研，選擇適宜的、安全的殼公司.從組織管理的角度看，房地產企業(yè)借殼上市的形式是一種組織間的合作，而合作方的素質往往會影響借殼上市的成功機率。從調研時間上看，綠地集團經過了多年調研，可見準備充分。從盛高置地殼資源的安全性、合適性上看，盛高置地負債率高、經營不善、前景灰暗、經營內容和綠地集團類似，各方面均符合綠地集團對于殼資源的要求。所以應選為綠地集團借殼資源。同時企業(yè)應該提早確定企業(yè)借殼上市的目的，有目的性地對殼公司進行全面的調查，綠地集團借殼上市的主要目的是為了融入海外資金，發(fā)展海外業(yè)務，所以綠地集團需要調研的是盛高置地的信息真實性、可靠性，上市之后自行規(guī)劃即可。不需要側重調研盛高置地的將來市場走向。綠地集團借殼上市是為了投資，而不是為了投機。對上市的目的定為投機的企業(yè)，需要調研的是將來市場的可能走向，結合經濟政策和宏觀環(huán)境，利用定量分析工具，制定有效合理的止損方式方法。4.2.4上市平臺選擇風險案例中的綠地集團接觸提及的上市平臺有A股和H股兩個平臺。而A+H也成為了房地產企業(yè)上市的經典形式。A股H股上市能否牽涉先后順序？能否一定要最終達成同時上市的局面？假如僅單平臺上市，詳細選擇哪種平臺？這些問題隨之而來。每個平臺都有自個的法律法規(guī)，固然A股平臺不如H股平臺完善，但是被更多國內股民熟知并認可，更易接受整體借殼上市?？勺C監(jiān)會以為借殼上市風險加大，已經下令指出將來A股借殼上市與A股IPO同等審核條件。H股固然法律法規(guī)較為苛刻，但是能夠為企業(yè)提供海外融資渠道和業(yè)務資源。其規(guī)章制度的不同，必然導致某些方面有利可循。綠地集團選擇上市平臺時，目的明確，思路清楚明晰?；谄髽I(yè)必將全球化的發(fā)展道路，必將整體上市的戰(zhàn)略規(guī)劃，在A股無法整體上市的背景下，選擇了H股上市作為突破口，接著借殼金豐投資A股上市的方式方法。所以其他企業(yè)在借殼上市之前，要考慮好本身的發(fā)展規(guī)劃，能否全球化發(fā)展，能否合適整體上市或者部分上市，能否適應H股規(guī)章制度。其他本文案例未提及的上市平臺同樣各有優(yōu)劣特色，這都需要企業(yè)結合本身情況慎重考慮之后，再選擇合適的上市平臺。4.2.5殼資源選擇風險綠地集團在借殼上市的經過當中，慎重小心，長時間研究怎樣借殼上市，怎樣選擇殼資源，選定殼資源之后怎樣收購，這些舉動都是為了躲避殼資源帶來的風險。借殼上市的風險貫穿于整個融資經過和企業(yè)上市后的經營經過之中。借殼上市將會投入大量的費用，也就是成本支出，例如獲得盛高置地的股權需要成本，組合和重整公司需要成本，律師費、管理費、咨詢費、協(xié)調費用全部需要考慮在內。這種成本的投入意味著綠地集團需要承當借殼失敗的風險。因而本文以為，房地產企業(yè)應借助專業(yè)機構的專業(yè)能力和信息渠道，例如律師事務所、證券公司、會計師事務所等，進行細致長遠的上市計劃，提升借殼上市中的風險辨別能力與管理防備能力。綠地集團在借殼上市之前就已經制定好上市成功之后的目的，例如詳細在哪些領域發(fā)展業(yè)務、將哪些資產注入盛高置地、怎樣引領盛高置地和母公司共同協(xié)作共謀發(fā)展。這些規(guī)劃都使得綠地集團在獲得殼資源之后馬力十足向目的前進，可以以避免出現借殼之后經營混亂，前景茫然的現象。4.3借殼上市前后經營狀況差異分析盛高置地于2020年4月停牌。復盤后，盛高置地股價最高增幅達86.91%,每股最高成交