宏觀周報(bào)：美國(guó)通脹壓力仍大-海外經(jīng)濟(jì)政策跟蹤

宏觀研究宏觀周報(bào)證券研究報(bào)告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明相關(guān)研究仍在繼續(xù)——7月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)：消費(fèi)改善，生產(chǎn)略增，出口持平——海通宏觀同步指標(biāo)周報(bào)(截至利率仍有調(diào)整空間——2季度貨幣華hhtseccomS850520120001htseccomS850521090002:王宇晴htseccom疫情與疫苗追蹤：截至8月12日，美國(guó)新增確診、死亡以及住院病例數(shù)均有所回落，疫情持續(xù)緩解；歐洲主要國(guó)家除俄羅斯外也在不斷緩解；東南亞國(guó)家疫情分化，除馬來(lái)西亞外，其他主要國(guó)家新增病例數(shù)量均有所回升。政策：歐盟削減天然氣用量協(xié)議正式生效；阿根廷將養(yǎng)老金提高15%以應(yīng)對(duì)通脹帶來(lái)的物價(jià)上漲。阿根廷加息950BP；泰國(guó)加息25BP；墨西哥加息75BP；秘魯加息50BP。經(jīng)濟(jì)：美國(guó)7月CPI同比回落至8.5%，主因能源和交通運(yùn)輸?shù)拇蠓芈?，而居住和食品仍在推?dòng)通脹，后續(xù)仍不能低估通脹的韌性。美國(guó)7月PPI同比也有所回落，環(huán)比為2020年4月以來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)。美國(guó)信心指數(shù)有所回升，但總體仍處于相對(duì)低位。美國(guó)加息預(yù)期仍高，CMEGroup數(shù)據(jù)顯示，和65.61%，其中，9月預(yù)期加息75BP的概率回落至45%。美債收益率基本持平在2.84%。歐洲生產(chǎn)環(huán)比收窄；歐洲信心指數(shù)仍在低位；CEIC領(lǐng)先指數(shù)續(xù)創(chuàng)新低。宏觀研究—宏觀周報(bào)2閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.疫情與疫苗追蹤：美歐疫情持續(xù)好轉(zhuǎn) 42.政策：歐盟削減天然氣用量協(xié)議正式生效 7 7 宏觀研究—宏觀周報(bào)3圖1美國(guó)日均新增病例與日均死亡病例(例) 4圖2美國(guó)病床占用率與ICU病床占用率(因新冠住院，%) 4圖3歐洲日均新增病例與日均死亡病例(例) 5圖4東南亞主要國(guó)家日均新增病例(例) 5圖5東南亞主要國(guó)家日均死亡病例(例) 5圖6英國(guó)日均新增病例和日均死亡病例(例) 5圖7以色列日均新增病例和日均死亡病例(例) 5圖8英國(guó)新增住院和重癥率(周度) 6圖9以色列新增住院和重癥率(周度) 6 PPI和核心PPI同比(%) 8 圖16市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)全年加息次數(shù)的概率(%) 9圖17紐約聯(lián)儲(chǔ)每周經(jīng)濟(jì)WEI指數(shù)(周度，%) 910年期國(guó)債收益率分解(%) 9圖19歐元區(qū)19國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比(%) 10 圖21歐洲主要國(guó)家人口活動(dòng)指數(shù)(較2020年1-2月均值，%) 11目錄近期全球新冠疫情、疫苗相關(guān)事件 62近期全球猴痘疫情、疫苗相關(guān)事件 7 宏觀研究—宏觀周報(bào)4閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.疫情與疫苗追蹤：海外疫情持續(xù)緩解；日均死亡病例降至502例，較上一周下降2.8%。截至8月10日，新增住院人數(shù)降至4.4萬(wàn)人，較上一周下降2.5%。此外，重癥率仍然接近于0。美國(guó)醫(yī)療負(fù)擔(dān)緩解。截至8月14日，美國(guó)住院病床占用率降至74.0%，其中，因新冠住院占用率保持在6.0%；美國(guó)ICU病床占用率回落至69.5%，其中，因新冠ICU占用率下行至6.4%。整體來(lái)看，仍在相對(duì)低位。圖1美國(guó)日均新增病例與日均死亡病例(例)900000800000700000600000400000300000200000100000日均新增病例日均死亡病例(滯后19天，右)400030002500200015001000500020/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08圖2美國(guó)病床占用率與ICU病床占用率(因新冠住院，%)ICU病床占用率病床占用率ICU病床占用率病床占用率30252015105020/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/08歐洲疫情也持續(xù)緩解。截至8月12日，歐洲日均新增病例為13.0萬(wàn)例，較上一周下降例較上一周減少17.0%至504例。從新增確診病例數(shù)來(lái)看，除俄羅斯外，其余歐洲主要國(guó)家新增確診病例都有所回落，相較上一周，英國(guó)、意大利、西班牙、法國(guó)和德國(guó)分別減少20.1%、32.0%、29.4%、29.6%和18.1%，而俄羅斯則上升59.1%。從日均死亡病例數(shù)來(lái)看，除西班牙和俄羅斯外，其余歐洲主要國(guó)家死亡情況均有所好轉(zhuǎn)。宏觀研究—宏觀周報(bào)5閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖3歐洲日均新增病例與日均死亡病例(例)1000000900000800000700000600000500000400000300000200000100000日均新增病例日均死亡病例(右)45004000350030002500200015001000500020/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08東南亞疫情分化。截至8月12日，東南亞主要國(guó)家疫情持續(xù)分化，泰國(guó)、菲律賓、印尼和越南日均新增病例較上一周分別增加7.7%、5.8%、0.6%和41.5%，馬來(lái)西亞則減少4.0%。從日均死亡病例數(shù)來(lái)看，東南亞主要國(guó)家死亡情況均有所回升。300000250000200000150000100000500000600005000040000300002000010000022/08印印尼(右)20/1221/04 21/0821/1222/0420/08圖6英國(guó)日均新增病例和日均死亡病例(例)250000200000150000100000500000日均新增病例日均死亡病例(右)140012001000800600400200020/0820/1221/0421/0821/1222/0422/08400印尼(右)越南(右)1800350400印尼(右)越南(右)1800350菲律賓(右)160030030012002001000800150600100400502000020/0820/1221/0421/0821/1222/0422/08(例)12000080日均新增病例日均死亡病例(右)12000080701000006080000506060000304000020200001000020/0820/1221/0421/0821/1222/0422/08宏觀研究—宏觀周報(bào)6圖8英國(guó)新增住院和重癥率(周度)300002500020000150001000050000新增住院(例)重癥率(%，右)80.060.040.02020/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/07資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所圖9以色列新增住院和重癥率(周度)40003500新增住院(例)重癥率(%，右)400035000.230000115000.050.0550000020/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所100德國(guó)法國(guó)英國(guó)日本美國(guó)西班牙0812581258苗新聞美國(guó)疾控中心：人們?cè)谂c新冠(患者)接觸后無(wú)需隔離。日本日本將把線上銷(xiāo)售新冠抗原檢測(cè)工具合法化。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明宏觀研究—宏觀周報(bào)7閱讀正文之后的信息披露和法律聲明苗新聞接種，根據(jù)目前流行病學(xué)情況，易暴露在病毒環(huán)境下的高風(fēng)險(xiǎn)人群為優(yōu)歐盟削減天然氣用量協(xié)議正式生效。歐盟各成員國(guó)上月達(dá)成的削減天然氣用量協(xié)議9日正式生效。根據(jù)歐盟方面說(shuō)法，此舉意在為可能出現(xiàn)的俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。根據(jù)7月26日達(dá)成的這一協(xié)議，歐盟成員國(guó)同意在2022年8月1日至2023年3月31日期間，根據(jù)各自選擇的措施，將天然氣需求在過(guò)去5年平均消費(fèi)量的基礎(chǔ)上減少15%。阿根廷將養(yǎng)老金提高15%以應(yīng)對(duì)通脹帶來(lái)的物價(jià)上漲。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10日下午，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)馬薩與阿國(guó)家社保局局長(zhǎng)拉維爾塔宣布，該國(guó)大部分退休人員養(yǎng)老金將從9月起上漲15.53%。此外，自9月起，退休人員還將連續(xù)3個(gè)月額外收到一筆補(bǔ)助金。阿經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)馬薩表示，本次養(yǎng)老金上調(diào)是為了幫助民眾應(yīng)對(duì)通脹所帶來(lái)的物價(jià)上漲。阿根廷加息950BP。阿根廷央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)950個(gè)基點(diǎn)至69.5%，為今年第8次加息，創(chuàng)近3年最大加息幅度。泰國(guó)加息25BP。泰國(guó)央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.75%。墨西哥加息75BP。墨西哥央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至8.5%，這是自2021年6月以來(lái)第10次加息，累計(jì)加息450BP，為2008年以來(lái)最高水平。秘魯加息50BP。秘魯央行將參考利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至6.5%。CPI核心CPI持平上一月。環(huán)比大幅回落至0.0%，引起通脹回落的關(guān)鍵是能源和交通運(yùn)輸，而居住和食品仍在推動(dòng)金通脹仍將繼續(xù)推動(dòng)服務(wù)通脹上行。另一方面，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，工資面臨普遍上漲現(xiàn)象，美國(guó)工資-通脹螺旋壓力仍大。最后，俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)，疊加氣候問(wèn)跟蹤觀察的中位數(shù)通脹同比和16.0%截尾平均通脹同比續(xù)創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來(lái)新高；美國(guó)核心彈性CPI同比持續(xù)回落，但核心粘性CPI同比持續(xù)上行至1991年以來(lái)新高。(參見(jiàn)《不能低估通脹的韌性——美國(guó)2022年閱讀正文之后的信息披露和法律聲明886420-2-4PPI負(fù)至-0.5%，為2020年4月以來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)，主要受能源PPI大幅下降影響。2022年7月，美國(guó)能源PPI同比從53.5%下降至36.7%。9876543210CPI核心CPI9/0720/0720/0129/0720/0720/0121/0721/0122/01資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所PPI核心PPI/0720/0120/0721/01/0720/0120/0721/0122/0121/07信心指數(shù)有所回升。美國(guó)8月Sentix投資信心指數(shù)為-6，較上一月的-13.5有明顯回升，但仍處負(fù)區(qū)間。美國(guó)8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回升至55.1，但整體來(lái)看仍處于相對(duì)低位。00 Sentix資信心指數(shù) 22822828密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)95857565554519/0820/0220/0821/0219/0820/0220/0821/0221/0822/02資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所8月5日)回升3、2、1個(gè)BP。CMEGroup數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，市場(chǎng)預(yù)期全年加息次數(shù)12次(假設(shè)每次25BP)的概率仍為100%，至少加息13次和14次的概率分別為96.1%和65.6%，其中，9月預(yù)期加息50BP的概率為55%，加息75BP的概率較上周回落至45%，主因美國(guó)CPI回落幅度超市場(chǎng)預(yù)期?；九c上一月持平。宏觀研究—宏觀周報(bào)9閱讀正文之后的信息披露和法律聲明10年期通脹預(yù)期10年期通脹預(yù)期5年期通脹預(yù)期320-1-2-304/0807/0810/0813/0816/0819/0822/080022/0422/0522/0622/0722/08紐約聯(lián)儲(chǔ)WEI指數(shù)(周度)紐約聯(lián)儲(chǔ)WEI指數(shù)(周度)30-3-6-910/0812/0814/0816/0818/0820/0822/08.0年10年期通脹預(yù)期美國(guó):國(guó)債實(shí)際收益率:10年期(右)-0.3-0.6-0.91.28022468CEIC領(lǐng)先指數(shù)：歐元區(qū)歐盟:經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù):季調(diào) 景氣Markit制造業(yè)PMI季調(diào)57.057.3 3 7 .1宏觀研究—宏觀周報(bào)10CEIC領(lǐng)先指數(shù)：歐元區(qū)歐盟:經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù):季調(diào) 景氣Markit制造業(yè)PMI季調(diào)57.057.3 3 7 .1指標(biāo)單位22/0822/0722/0622/0522/0422/0322/0222/0121/1221/1121/1021/0921/08GDP4.9GDP4.9GDP折年同比%實(shí)際GDP折年季調(diào)環(huán)比%-0.9-1.66.92.3實(shí)際GDP折年季調(diào)環(huán)比%生產(chǎn)工業(yè)總產(chǎn)值季調(diào)同比%4.75.46.24.66.52.13.14.44.03.23.4制制造業(yè)新訂單季調(diào)同比%工業(yè)產(chǎn)能利用率%80.080.380.479.979.578.978.779.078.677.478.2消費(fèi)個(gè)人實(shí)際可支配收入折年季調(diào)同比%3.42.8-0.3-15.73.7-5.46.16.44.43.35.4個(gè)人實(shí)際消費(fèi)支出季調(diào)同比%零售銷(xiāo)售額季調(diào)同比%7.7零售/食品服務(wù)銷(xiāo)售額季調(diào)同比%8.48.27.87.117.713.816.818.616.514.315.7地產(chǎn)-33.8成屋銷(xiāo)售折年季調(diào)同比%-14.2-8.6-6.0-4.8-3.9-2.4-8.4-4.0-8.0-4.00.3新房開(kāi)工折年季調(diào)同比%-6.3-0.919.90.324.34.07.110.72.26.714.5標(biāo)普/CS房?jī)r(jià)指數(shù)同比%(20城)0.521.221.220.319.018.518.318.519.119.7標(biāo)普/CS房?jī)r(jià)指數(shù)同比%(20城)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)季調(diào)/萬(wàn)人52.839.838.636.839.871.450.458.864.767.742.451.7就業(yè)失業(yè)率季調(diào)%3.53.63.63.63.63.84.03.94.24.64.75.2U6失業(yè)率季調(diào)%6.76.77.17.06.97.27.17.37.78.28.58.8CPICPI同比%核心CPI同比%.0通脹PCE同比%6.86.36.36.66.36.05.85.75.14.44.2核心PCE同比%4.84.74.95.25.35.14.94.74.23.73.6年年通脹預(yù)期密歇根1同比%4.75ISM制造業(yè)PMI52.853.056.155.457.158.657.658.861.160.861.159.9 9 .7 9 .7 3 .1 7指數(shù)Sentix投資信心指數(shù) 密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)-13.5-1.0-2.96.111.922.123.324.225.321.325.730.151.550.058.465.259.462.867.270.667.471.772.870.3生產(chǎn)略有回升。6月歐元區(qū)19國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比為2.4%，較5月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)；不過(guò)季調(diào)環(huán)比則放緩至0.7%。信心指數(shù)仍在低位。歐元區(qū)8月Sentix投資信心指數(shù)為-25.2，較上一月的-26.4小幅回升，但仍處于相對(duì)低位。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指數(shù)大幅回落。歐元區(qū)8月CEIC領(lǐng)先指數(shù)大幅回落至58.8，續(xù)創(chuàng)1996年有數(shù)據(jù)以來(lái)新低。歐元區(qū)19國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比4025-5-20-3519/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0602/0797/0702/0797/0707/07整體來(lái)看，當(dāng)前歐洲能源問(wèn)題仍未解決，能源價(jià)格高企將擠壓工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)空間，削減天然氣用量也會(huì)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生一定抑制作用。短期內(nèi)，歐洲“滯脹”壓力仍大。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.0GDP季調(diào)同比%4.8宏觀研究—宏觀周報(bào)114.0GDP季調(diào)同比%4.8法國(guó)德國(guó)法國(guó)德國(guó)意大利西班牙英國(guó)0-10-20-30-40-50-60-70-80-9020/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/084歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總覽指標(biāo)指標(biāo)單位2/082/072/062/052/042/032/022/011/12111/101/0908GDPGDPGDP08工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比%2.41.6-2.5-1.11.7-1.31.9-1.30.24.05.4生產(chǎn)0制造業(yè)產(chǎn)能利用率非季調(diào)0粗粗鋼產(chǎn)量(歐盟)同比%..消費(fèi)零售銷(xiāo)售指數(shù)同比%-3.70.44.21.95.18.52.48.41.62.71.4就業(yè)失業(yè)率季調(diào)%6.66.66.66.76.86.97.07.17.37.37.5HICPHICP核心HICPPPI同比%4.94.1同比%4.03.073660同比%.423.7.9通脹制造業(yè)PMI49.852.154.655.556.558.258.758.058.458.358.661.4 服務(wù)業(yè)PMI 51.253.056.157.755.655.551.153.155.954.656.459.0景氣指數(shù)消費(fèi)者信心指數(shù)-27-23.8-21.3-22.1-21.7-9.6-9.6-9.3-8.1-5.2-3.8-5.1消費(fèi)者信心指數(shù)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)季調(diào)99.0103.5104.6104.7106.3114.0113.0114.1115.5117.7117.3117.1SentixSentix投資信心指數(shù)-25.2-26.4-15.8-22.6-18.0-7.016.614.913.518.316.919.622.2閱讀正文之后的信息披露和法律聲明宏觀研究—宏觀周報(bào)12閱讀正文之后的信息披露和法律聲明信息披露明經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息本報(bào)告僅供海通證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，告中的任何內(nèi)容所引致、價(jià)值及投資收入可能的律許可的情況下，海通證券及其所屬司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書(shū)面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或記均為本公為海通證券研究所，且證券投資咨詢業(yè)務(wù)。宏觀研究—宏觀周報(bào)13閱讀正文之后的信息披露和法律聲明海通證券股份有限公司研究所路穎所長(zhǎng)(021)23219403luying@(021)63411586gaodd@副所長(zhǎng)(021)23219404dengyong@(021)23219658xyg6052@所長(zhǎng)助理(021)23219747tll5535@余文心所長(zhǎng)助理(0755)82780398ywx9461@宏宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)19820應(yīng)鎵嫻(021)23219394李俊(021)23154149聯(lián)系人侯歡(021)231546583219674comxhtseccomlj@ccomtseccomwyq4@金融工程研究團(tuán)隊(duì)6馮佳睿(021)23219732鄭雅斌(021)23219395羅蕾(021)23219984余浩淼(021)23219883袁林青(021)23212230顏偉(021)23219914黃雨薇(021)23154387孫丁茜(021)23212067聯(lián)系人2122311)23154170seccomengjrhtseccomzhengybhtseccomll9773@yhm91@ylq19@yw4@eccomsdq207@zll13940@金融產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)6倪韻婷(021)23219419唐洋運(yùn)(021)23219004徐燕紅(021)23219326談鑫(021)23219686莊梓愷(021)23219370譚實(shí)宏(021)23219445聯(lián)系人23154167張弛(021)23219773滕穎杰(021)23219433江濤(021)23219879章畫(huà)意(021)23154168陳林文(021)23219068魏瑋(021)23219645seccomythtseccomhtseccomxyh63@tx1@comtsh55@wqy@zc13338@tyj13580@jt13892@zhy13958@clw14331@ww14694@姜珮珊(021)23154121王巧喆(021)23154142聯(lián)系人麗萍(021)23154124116多(021)23212041jps10296@wqz9@zzrhtseccomslp@wgj@fxl3957@zd@團(tuán)隊(duì)8高上(021)2315413254117鄭子勛(021)23219733聯(lián)系人余培儀(021)23219400楊錦(021)23154504王正鶴(021)23219812xyg2@shtseccomzzx@wxk750@ypy8@yj12@wzh8@鈕宇鳴(021)23219420021)23154122iuhtseccomccomwyq@政策研究團(tuán)隊(duì)政策研究團(tuán)隊(duì)23219434(021)23219387蕾(021)23219946(021)23219953pinghtseccomzlhtseccomzhr81@聯(lián)系人紀(jì)堯jy14213@石油化工行業(yè))23219404朱軍軍(021)23154143胡歆(021)23154505聯(lián)系人219635ghtseccom心(0755)82780398鄭琴(021)23219808賀文斌(010)68067998朱趙明(021)23154120梁廣楷(010)56760096聯(lián)系人周航(021)2321967106799819164wxhtseccomzqhtseccomhwbhtseccommhtseccompp6@公用事業(yè)批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)(021)23154017wm860@021)2315414631541255cyq5@傅逸帆(021)23154398ccomyhtseccomfqh888@聯(lián)系人wj1@康璐(021)232122149399tseccomanglthtseccom余玫翰(021)23154141聯(lián)系人ccomqhtseccom0)58067907陳星光(021)23219104孫小雯(021)23154120聯(lián)系人21)23219774康百川(021)23212208ombrhtseccomhtseccom有色金屬行業(yè)施毅(021)23219480陳曉航(021)23154392甘嘉堯(021)23154394聯(lián)系人syhtseccomcomsjh785@張恒浩(021)23219383zhh14696@行業(yè)21)23219747謝鹽(021)23219436tllhtseccomieyhtseccom宏觀研究—宏觀周報(bào)1423154652肖雋翀(021)23154139聯(lián)系人(021)23154401321996358067830seccomxjc@seccomwc9@seccom58067998王濤(021)2321976054113聯(lián)系人23212208ccomwt363@wj1@zt@張一弛(021)23219402房青(021)23219692徐柏喬(021)23219171張磊(021)23212001聯(lián)系人姚望洲(021)23154184文韜(021)23219389zychtseccomangqhtseccomxbq3@zl10996@ywzhtseccomeccomwrphtseccom基礎(chǔ)化工行業(yè)comswrcomswr@om214397維容(021)2321943123219392機(jī)行業(yè)z