原生鉛產(chǎn)能釋放、需求下滑精鉛將面臨少量過剩但再生鉛表現(xiàn)良好、盈利能力提升明顯

原生鉛產(chǎn)能釋放、需求下滑，精鉛將面臨少量過剩，但再生鉛表現(xiàn)良好、盈利能力提升明顯

進入2017年后全球鉛鋅礦山產(chǎn)量呈逐步復蘇態(tài)勢，預(yù)計2019年主要礦企鉛產(chǎn)量將普遍高于2018年，2018年開始進入加速釋放期，原生鉛供給方面料將顯著發(fā)力。全球鉛礦產(chǎn)量增速回升數(shù)據(jù)來源：公開資料整理國內(nèi)鉛礦產(chǎn)量增速企穩(wěn)

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再生鉛方面，2014年增速見頂后的三年間產(chǎn)量基本保持不變。隨著國內(nèi)一批再生鉛產(chǎn)能的建成投產(chǎn)、以及廢舊電瓶回收處理瓶頸問題的制度化改善，預(yù)計國內(nèi)再生鉛產(chǎn)量將逐年顯著增加，再生鉛產(chǎn)量在精煉鉛總產(chǎn)量中的占比也將有所提升。預(yù)計華鉑60萬噸拆解能力將在2019年上半年陸續(xù)投放，中慶、特力、金利合計近100萬噸拆解總產(chǎn)能將在下半年陸續(xù)釋放。全球再生鉛產(chǎn)量增速2017年或見底數(shù)據(jù)來源：公開資料整理國內(nèi)再生鉛產(chǎn)量增速料于2017年筑底數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2018-2019年再生鉛預(yù)計投產(chǎn)產(chǎn)能拆解能力（萬噸/年）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理我國再生鉛產(chǎn)量占精煉鉛總產(chǎn)量比例仍有上升空間數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

國家相關(guān)部門參與制定起草的《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》將于2019年4月15日正式實施。新規(guī)對電動自行車前后輪中心距離、車體寬度、整車重量做了限定。據(jù)測算，新規(guī)下單只鉛蓄電池重量將減少5-7%，進而影響精鉛使用量；長期看電動自行車產(chǎn)量難以維持高增速，精鉛應(yīng)用量或也將受到限制。此外，隨著國內(nèi)傳統(tǒng)能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑及新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，鋰電對于鉛酸蓄電池的替代將成為趨勢，后者對于鉛的需求增速也將逐步下滑甚至轉(zhuǎn)負。國內(nèi)電動自行車已告別爆發(fā)式增長階段數(shù)據(jù)來源：公開資料整理國內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量增速中樞下移數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

環(huán)保整治小作坊式企業(yè)，再生鉛行業(yè)行業(yè)格局向好。但長期以來，在廢舊鉛酸電池收購市場，受限于正規(guī)服務(wù)商和持證回收商網(wǎng)點覆蓋較少、回收成本較高等因素，60%以上的廢鉛流向沒有回收資質(zhì)的廢品回收站；在廢鉛酸電池處置市場，進行違法冶煉的作坊不受環(huán)保指標限制，工藝簡單、成本低，一度形成40%為合法企業(yè)，60%為違法冶煉企業(yè)的市場格局。隨著《再生鉛行業(yè)規(guī)范條件》的出臺，處理規(guī)模10萬噸以上的準入要求將再生鉛行業(yè)進入門檻進一步提高，95%以上的無資質(zhì)的非法小作坊全線關(guān)閉，再生鉛產(chǎn)能嚴格收緊；另外，經(jīng)過多次環(huán)保核查專項行動，“三無”冶煉廠被大面積關(guān)停。山東省、河南省95%的非法鉛冶煉廠被取締。再生鉛產(chǎn)業(yè)集中度明顯提高，先進產(chǎn)能利用率有所提升。我國廢鉛酸蓄電池回收渠道現(xiàn)狀數(shù)據(jù)來源：公開資料整理我國歷年鉛產(chǎn)量和消費量的情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

環(huán)保力度持續(xù)加大，供給側(cè)改革導致原生鉛產(chǎn)能收縮。2016年4月，國家環(huán)境保護部提出“去產(chǎn)能、降成本、補短板”三項重點任務(wù)，要求加大環(huán)境監(jiān)管力度，積極推進違法違規(guī)建設(shè)項目的清理整頓，加快取締“十小”等嚴重污染企業(yè)。2016年下半年以來，中央環(huán)保督察組組織多倫環(huán)保督查。原生鉛方面，河南省、云南省各個陳舊鉛冶煉廠全面關(guān)停，云南部分小型鉛礦山也受影響暫時關(guān)停。督查期間全國原生鉛開工率下行明顯，目前全國主要原生鉛廠開工率僅維持在60%左右。國內(nèi)原生鉛工廠開工率數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

預(yù)計近2-3年內(nèi)國內(nèi)外精鉛市場供求關(guān)系將由緊缺逐步過渡為少量過剩，鉛價中長期或面臨較大下行壓力。鉛市場供需平衡（單位：萬噸）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

供需偏緊，鉛價維持高位。2017年中國鉛產(chǎn)量達到471.6萬噸，消費量達到483萬噸，供需偏緊支撐鉛價維持高位。自2017年下半年以來，我國鉛價經(jīng)歷大幅上漲后，目前保持在18770元/噸的較高水平。1#鉛價格維持高位（單位：元/噸）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

回收價差維持較高水平，回收利用環(huán)節(jié)盈利向好。2018年12月6日1號鉛均價18770元，安徽地區(qū)廢電瓶鉛價格9500元，平均價差49.39%，維持在較高水平，原因在于回收冶煉企業(yè)大幅減少，大型正規(guī)回收企業(yè)對廢電池回收商溢價能力增強。鉛價維持高位，加工企業(yè)受益來自兩方面，一方面30%增值稅即征即退稅基增加，帶動退稅額增加；另一方面成品鉛售價漲幅高于廢電池回收價漲幅，利潤空間進一步拉大。成品鉛、廢品鉛價差情況（單位：元/噸）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

生產(chǎn)責任制推動行業(yè)重構(gòu)，鉛回收主體向下游生產(chǎn)商轉(zhuǎn)移。2016年底國務(wù)院發(fā)布《生產(chǎn)者責任延伸制度推行方案》，強調(diào)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)對產(chǎn)品的全生命周期責任。2017年，超威集團與上海鑫云貴金屬再生有限公司、上海有色網(wǎng)成立鉛蓄電池生產(chǎn)者責任延伸上海示范區(qū)，利用全國30萬個鉛蓄電池銷售終端完善鉛回收渠道。駱駝集團依靠全國超1000家簽約經(jīng)銷商及超50000家零售商搭建全國性回收大網(wǎng)絡(luò)。電池生產(chǎn)企業(yè)在廢電池回收網(wǎng)絡(luò)搭建上有先天優(yōu)勢，可以依靠現(xiàn)有銷售網(wǎng)絡(luò)在消費末端以逆向物流方式回收廢舊電池。同時在回收形式上也有更多的選項，可以采取“以舊換新”等方式提高回收率。電池企業(yè)廢舊電池處理產(chǎn)能布局數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

除廢電池回收網(wǎng)絡(luò)外，各大電池生產(chǎn)廠家也開始廢舊電池處理及再生鉛產(chǎn)能布局：天能電池規(guī)劃建立了華東、華北兩個舊電池回收基地，2017年底達成40萬噸/年的處理產(chǎn)能；南都電源子公司華鉑科技現(xiàn)具備43萬噸廢舊電池處理能力及30萬噸再生鉛產(chǎn)能，并規(guī)劃在2018年新增60萬噸處理能力及46萬噸再生鉛產(chǎn)能；駱駝股份現(xiàn)已規(guī)劃50萬噸廢舊電池處理產(chǎn)能。鉛蓄電池生產(chǎn)商進行鉛蓄電池-鉛回收-再生鉛的閉循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈布局，能夠有效提高鉛使用率，減少鉛污染，降低生產(chǎn)成本，通過廢舊電池回收及再生鉛生產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造新的盈利點。我們認為環(huán)保趨嚴趨勢