電子元器件-周報(bào)：設(shè)備交期限制臺積電資本開支大陸消費(fèi)電子需求展現(xiàn)企穩(wěn)勢頭

證券研究報(bào)告兇zoulanlan@聯(lián)系人(研究助理)：張?jiān)?E3E2E2E3E2E3E5793483558921942436030595122066.9949930625130103938142538341325.69?臺積電Q2營收創(chuàng)新高，HPC及汽車電子驅(qū)動(dòng)長期成長：公2022Q2實(shí)現(xiàn)營收181.6億美元，同比增長+36.6%，環(huán)比增長下游需求明顯分化，以智能手機(jī)、個(gè)人電腦為代表的等消費(fèi)電子需接近原計(jì)劃(400億美元~440億美元)下限，并且今年部分資本支出?2022年Q2PC出貨量連續(xù)兩季下降，PC去庫存周期開啟：根據(jù)IDC，2022Q2全球傳統(tǒng)PC出貨量共計(jì)7,130萬臺，同比下降15.3%。由于國內(nèi)疫情反復(fù)和宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，供應(yīng)鏈和物流受到較大沖擊，全球PC出貨量繼兩年增長后，連續(xù)第二個(gè)季度出貨量報(bào)2022年Q2全球智能手機(jī)出貨仍降，6月國內(nèi)市場手機(jī)出貨量同比全球通貨膨脹影響，消費(fèi)者可支配收入有所下降，導(dǎo)致?lián)Q機(jī)意愿下降，此外，隨著手機(jī)性能不斷升級，消費(fèi)者換期周期持續(xù)延長。國內(nèi)方面，根據(jù)中國信通院，2022年6月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量著疫情影響逐步減弱，國內(nèi)消費(fèi)需求有望復(fù)蘇，從而提振消費(fèi)電子科技；半導(dǎo)體行業(yè)周期復(fù)蘇，推薦封測板塊長電科技、華天科技、通富微電；半導(dǎo)體材料板塊滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技；半導(dǎo)體設(shè)備板塊中微公司、漢鐘精機(jī)；功率半導(dǎo)體廠商華潤微；液晶面板板塊相關(guān)公司京東方、TCL科技。超高清顯示和背光雙驅(qū)動(dòng)，MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)發(fā)力，建議關(guān)注瑞豐光電、鴻利智匯、三安光電、華燦光?風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及 Q 1.本周行業(yè)總量觀察1.1臺積電法說會：設(shè)備交期限制資本開支進(jìn)度，HPC及汽車電子驅(qū)動(dòng)長期HPC環(huán)比增長13%，占總營收43%；智能5%。HPC以及車用電子貢獻(xiàn)了大部分營收增長，而全球消費(fèi)電子市場普遍低迷的情況0億美元~440億美元)下限，并且今年部分資本支出將推遲到明年。情反復(fù)和宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，供應(yīng)鏈和物流受到較大沖擊，全球PC出貨量繼兩年增長PC需求有所減弱，但PC總銷量仍與疫情初期圖2：全球PC出貨量(百萬臺)CanalysQ，消費(fèi)期周期持續(xù)延長。國內(nèi)方面，根據(jù)中國信通院，2022年6月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量21.7%，其中，5G手機(jī)出貨量1.09億部，同比下降14.5%，占同期手機(jī)出貨量的2.行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域跟蹤下降趨勢持續(xù)iew價(jià)，但本期又開始新一輪降價(jià)，分別由6月下旬的89美元/55美元/28美元，下降至本期的87美元/54美元/27美元。桌上顯示器面板報(bào)價(jià)方面，27時(shí)/21.5時(shí)面板的均價(jià)分別從6時(shí)/14.0時(shí)面板的均價(jià)分別從6月下旬的42.8美2.2存儲價(jià)格短期繼續(xù)承壓資料來源：Ifind，長城證券研究院資料來源：Ifind，長城證券研究院3.臺灣地區(qū)月度數(shù)據(jù)跟蹤億由于受通貨膨脹、烏克蘭戰(zhàn)爭等因素影響手機(jī)、個(gè)人電腦及電視等消費(fèi)市場需求趨緩，但高性能計(jì)算及車用電子需求依然強(qiáng)勁，加上有利的新臺幣匯率，推動(dòng)臺積電第二季營載。聯(lián)電6月營收環(huán)比增長1.61%，連續(xù)9個(gè)月創(chuàng)單月歷史新高，受產(chǎn)品平均售價(jià)上揚(yáng)及聯(lián)電南科晶AP5廠區(qū)擴(kuò)增1萬片產(chǎn)能推動(dòng)，聯(lián)電第二季度營收目標(biāo)順利達(dá)成，第二季營半導(dǎo)體存儲方面：臺灣地區(qū)存儲企業(yè)南亞科6月營收為52.35億新臺幣，同比減少端PC需求仍然強(qiáng)勁，但手機(jī)和筆電增長放緩。隨著車用、5G等應(yīng)用市場成長，高容量需求持續(xù)看增，華邦電也逐步提升高容量產(chǎn)品比重，下半年可望達(dá)整體NORFlash產(chǎn)品的4-5成，助攻毛利率向上。旺宏6月營收環(huán)比增長10.3%，創(chuàng)歷史同期新高；上半年?duì)I收累計(jì)229.38億元，同比增長9%，處于歷史同期高點(diǎn)。受大陸疫情封控，電子供應(yīng)鏈與終端需求受到一定影響，但旺宏八成以上NORFlash于非PC或消費(fèi)性電子產(chǎn)品領(lǐng)域，受影響程度小，車用、服務(wù)器、醫(yī)療、h分別為32.32億新臺幣(YoY-2.51%)、7.34億新臺幣(YoY+23.26%)、21.11億新臺Y+33.86%)。力成6月營收環(huán)比增長3.2%，第2季度營收232.63億元，環(huán)比增長累計(jì)營收440.94億元，較去年同期增長12.92%，均創(chuàng)同期新高。受益比增長11.11%，同比增長26.4%，累計(jì)上半年?duì)I收3048.3億元新臺幣，同比增長23.72%；日月光主要受惠于封測業(yè)務(wù)需求持續(xù)走強(qiáng)，加上系統(tǒng)級封裝(SIP)業(yè)務(wù)持續(xù)回溫，第二季度公司晶圓凸塊產(chǎn)能稼動(dòng)率維持滿載，整體封裝則維持約80-85%，測試稼動(dòng)率可望超過80%。全年展望維持不變，日月光看好汽車芯片封測營收突破10億美元(YOY+15.56％)、12.00億元新臺幣(YoY-3.16％)。針對快速增長的代工需求，GaAs代工廠都在大舉擴(kuò)產(chǎn)。2021年，穩(wěn)懋、宏捷科、全新等代工廠全面啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)半導(dǎo)體硅片方面：臺灣地區(qū)大硅片企業(yè)環(huán)球晶6月營收62.39億新臺幣(YoY+15.4%)，合晶6月營收11.26億新臺幣(YOY+37.53%)。環(huán)球晶半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)雖有部分消費(fèi)產(chǎn)品需求減弱，但5G、工業(yè)及云端服務(wù)等需求支撐，成長動(dòng)能有望持續(xù)，公司品在意大利、丹麥、美國、日本、韓國及中國臺灣等廠區(qū)的現(xiàn)有產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃正順利進(jìn)模，預(yù)計(jì)多數(shù)新增產(chǎn)能今年底前能到位；光藕合器繼續(xù)延續(xù)去年強(qiáng)勁需求，億光多數(shù)產(chǎn)也是今能擴(kuò)充重點(diǎn)。PCB方面:從臺灣地區(qū)PCB各廠營收來看，6月份臻鼎、欣興電子、瀚宇博德、健鼎TIC，營收達(dá)到公司預(yù)期。臻鼎BT新廠將于8月釋放新產(chǎn)能，產(chǎn)品線包括行動(dòng)通訊、計(jì)算機(jī)消利潤均達(dá)到雙位數(shù)增長持正向態(tài)度。圖7：臺灣地區(qū)代工企業(yè)月度營收增速(YoY)對比圖8：臺灣地區(qū)存儲企業(yè)月度營收增速(YoY)對比圖9：臺灣地區(qū)封測企業(yè)月度營收增速(YoY)對比深耕MiniLED背光驅(qū)動(dòng)IC以及模塊，且已經(jīng)切入電競顯示器、電視、高階筆電等產(chǎn)品，后續(xù)有望受益整體市場需求回暖，業(yè)績逐步成長。敦泰6月營收新臺幣10.77億新圖7：臺灣地區(qū)代工企業(yè)月度營收增速(YoY)對比圖8：臺灣地區(qū)存儲企業(yè)月度營收增速(YoY)對比圖9：臺灣地區(qū)封測企業(yè)月度營收增速(YoY)對比面板方面：臺灣地區(qū)面板廠友達(dá)6月營收為206.91億元臺幣億新臺幣(YOY-通膨等不確定性因素影響，目前下游需求減少，渠道庫存水位偏高，業(yè)績同比下降明沖擊緩解下，需求可望回升。6.7億新臺幣，環(huán)比下降5%，同比下降4%，上半年合并勢。玉晶光由于下半年即將進(jìn)入美系客戶新機(jī)拉貨高峰，且缺料問題可望在第3季緩年?duì)I運(yùn)狀況預(yù)期將較上半年大幅提升。資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院圖14：臺灣地區(qū)驅(qū)動(dòng)ic企業(yè)月度營收增速(YoY)資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院圖16：臺灣地區(qū)光學(xué)企業(yè)月度營收增速(YoY)對比資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院4.市場表現(xiàn)現(xiàn)電子各子行業(yè)板塊漲跌幅：過去兩周，電子板塊漲幅前五的子行業(yè)分別為電子零部件制造(7.24%)、電子系統(tǒng)組裝(7.05%)、集成電路(3.14%)、光學(xué)元件(2.57%)、印制電路板(1.46%)；漲幅排名后五名的子行業(yè)分別為被動(dòng)元件(0.32%)、面板(-1.73%)、其他電子Ⅲ(-4.54%)、半導(dǎo)體材料(-4.99%)、分立器件(-6.31%)。資料來源：Ifind，長城證券研究院情況其中漲幅前五的個(gè)股包括：汽車零部件領(lǐng)域和消費(fèi)類電子領(lǐng)域。其中通信領(lǐng)域已與世界知名通訊設(shè)備系統(tǒng)集成商愛立信、諾基亞、三星等形成穩(wěn)固的合作關(guān)系；汽車零部件領(lǐng)域主要客戶包括特斯拉、馬勒貝洱、大陸、群志、華納圣龍等，并與特斯拉、大陸、馬勒貝洱等新能源汽車廠商建立多形態(tài)顯幕方面具有廣泛應(yīng)用?？倒诳萍?40.38%)：公司是一家專注于智能顯示領(lǐng)域的設(shè)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為智能顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售，主要產(chǎn)品包括商用領(lǐng)域的智能交互顯示產(chǎn)品、家用領(lǐng)域的智能電視等。公司智能交互顯示產(chǎn)品的主要客戶包括SMART、普羅米休斯、NEC、明基、仁寶等；智能電視的主要客戶包括三星、LG、飛利浦、夏普、東芝、小米、沃爾瑪，以及亞太、拉美、中東、非洲等地區(qū)的當(dāng)?shù)佚堫^品牌客戶。寶明科技(39.34%)：公司專業(yè)從事LED背光源和電容式觸摸屏等新型平板顯示器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品已進(jìn)入京東方、天馬、信利、華顯光電、德普特、東山精密、立德通訊、深超光電、群創(chuàng)光電等知名企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，且被應(yīng)用于維科技術(shù)(39.27%)：公司是以紡織為主業(yè)，地產(chǎn)開發(fā)、資本投資、能源新材料綜合發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)上市公司，是中國家紡行業(yè)首家A股上市企業(yè)。2017年，公司通過重大資產(chǎn)重組，直接及間接方式合計(jì)持有維科電池100%的股權(quán)，并直接持有維科新能主營業(yè)務(wù)新增鋰電池制造業(yè)務(wù)，維科電池專注于鋰離子電池的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品為手機(jī)用鋰離子電池，少量生產(chǎn)平板電腦用鋰離子電池及移福蓉科技(28.92%)：公司主要業(yè)務(wù)包括智能手機(jī)鋁制中框結(jié)構(gòu)件材料、平板電腦外殼材料和筆記本電腦蓋板、底板、鍵盤材料以及穿戴產(chǎn)品、手機(jī)卡托、按鍵、鉸鏈等鋁制結(jié)構(gòu)件材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等。其中跌幅前五的個(gè)股包括：卓勝微(-20.52%)：公司專注于射頻集成電路領(lǐng)域的研究、開發(fā)與銷售，主要產(chǎn)品包括射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器、射頻功率放大器等射頻前端分立器件及各類模組產(chǎn)品以及低功耗藍(lán)牙微控制器芯片。公司射頻前端分立器件和射頻模組產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端產(chǎn)品，客戶覆蓋全球主要安卓手機(jī)廠商，同時(shí)還可應(yīng)車電子、無人飛機(jī)、藍(lán)牙耳機(jī)、VR設(shè)備及網(wǎng)通組網(wǎng)設(shè)備等需要無線連接的領(lǐng)域。公司低功耗藍(lán)牙微控制器芯片主要應(yīng)用于智能家居、可穿戴設(shè)消費(fèi)電子市場主要的電源管理芯片供應(yīng)商之一,致力于模擬管理方案，并積極研發(fā)和推廣智能組網(wǎng)延時(shí)管理單元、信號鏈芯片等其他類別產(chǎn)品,公司晶豐明源(-17.06%)：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電源管理驅(qū)動(dòng)類芯片設(shè)計(jì)企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)為模擬半導(dǎo)體電源管理類芯片的設(shè)計(jì)、研發(fā)與銷售。包括LED照明驅(qū)動(dòng)芯片、電機(jī)源管理驅(qū)動(dòng)類芯片。瑞芯微(-16.27%)：公司主營業(yè)務(wù)為大規(guī)模集成電路及應(yīng)用方案的設(shè)計(jì)、開發(fā)和銷售，為客戶提供芯片產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)。公司主要產(chǎn)品為智能應(yīng)用處理器(SoC)芯片、SoC芯片主要應(yīng)用于智能物涵蓋掃地機(jī)器人、詞典筆、智能音箱、智能家電、平板電腦、電視盒子等智能硬件產(chǎn)品。公司電源管理芯片與應(yīng)用處理器配套形成完整的硬件設(shè)計(jì)方案，主要包括電源變換、低壓差線性穩(wěn)壓器、上電時(shí)序管理以及電壓控制等電路。匯頂科技(-15.99%)：公司是一家基于芯片設(shè)計(jì)和軟件開發(fā)的整體應(yīng)用解決方案提供商，目前主要面向智能移動(dòng)終端市場提供領(lǐng)先的人機(jī)交互和生物識別解決方案，產(chǎn)品和解決方案主要應(yīng)用于華為、OPPO、vivo、小米、中興、一加、魅族、Amazon、公司的主營業(yè)務(wù)為無線音頻SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。公司的主要產(chǎn)品是TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片、非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片、其他芯片。自設(shè)立以來，公司始終專注于設(shè)計(jì)研發(fā)低功耗、高性能無線音頻SoC芯片，產(chǎn)品已進(jìn)入傳音、魅藍(lán)、飛利TWS發(fā)式增長帶動(dòng)公司同年?duì)I收規(guī)模同比增長665.53%，前公司芯片產(chǎn)品按照出貨量計(jì)算，2020年公司TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片市場占有率排名第績的穩(wěn)。圖18：公司各產(chǎn)品收入情況(億元)28,049.50萬元，增幅達(dá)43.40%，保持快速增長態(tài)勢，凈利潤亦保持同步增長。2021長，歸母凈利潤也整體呈增長態(tài)勢，表現(xiàn)出了較高的成長性和較強(qiáng)的盈利能力。公司營AirPods后，引爆TWS藍(lán)牙耳機(jī)市場，各大手機(jī)廠商及傳統(tǒng)品牌廠商陸續(xù)推S各廠商積極進(jìn)行業(yè)務(wù)布局、快速推出新品，終端滲透率隨之快速提升。公司無線音頻SoC芯片產(chǎn)品于2018年流片成功后，受益于市場需求的快速增長，公司銷售收入及銷量持續(xù)增加；(2)設(shè)計(jì)創(chuàng)新形成的高性價(jià)比優(yōu)勢：公司芯片電路模塊自主設(shè)計(jì)和開CODEC音等功能模塊。通過前述設(shè)計(jì)方式，公司減少采購IP在保證芯片性能的前提下，平衡產(chǎn)品成本與技術(shù)參數(shù)，提升芯片綜合性價(jià)比。公司芯片產(chǎn)品在關(guān)鍵參數(shù)指標(biāo)上具有很強(qiáng)的均衡度與全面性，集成度高、尺寸小、功耗低、二次開發(fā)簡便，具有較強(qiáng)的綜合性價(jià)比優(yōu)勢；(3)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣闊：公司的無線音頻SoC芯片產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，除可應(yīng)用于TWS藍(lán)牙耳機(jī)、頭戴式藍(lán)牙耳機(jī)、藍(lán)牙音箱外，還可以應(yīng)用于車載藍(lán)牙音響、電視音響、智能可穿戴設(shè)網(wǎng)設(shè)備等無線互聯(lián)終端。圖20：公司營業(yè)收入(億元)、增速及毛利率資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院圖22：公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額(億元)及占營收資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院圖21：公司凈利潤(億元)、凈利率及ROE資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院圖23：公司總資產(chǎn)及剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院無線音頻SoC芯片作為各類無線互聯(lián)終端設(shè)備的主控芯片，可廣泛運(yùn)用于無線耳機(jī)、下游音頻終端設(shè)備發(fā)展情況和藍(lán)牙、Wi-Fi等無線通信技術(shù)的發(fā)展?fàn)顩r高度相關(guān)。從下游應(yīng)用來看，根據(jù)IDC的預(yù)測，2021-2025年中國品牌TWS藍(lán)牙耳機(jī)、非TWS藍(lán)牙耳機(jī)出貨量均將持續(xù)增長，2025年中國品牌無線耳機(jī)出貨量將超過1.8億副，年均nalys貨量為1.5億臺，同比增長21.7%，Canalys預(yù)測，2023年全球智能音箱市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到230億美元；智能可穿戴市場方面，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2021年全球可穿戴0%，2021-2024年全球可穿戴設(shè)備復(fù)合增長率預(yù)計(jì)為5.78%，2024年全球可穿戴設(shè)備出貨臺；智能家居市場方面，根據(jù)StrategyAnalytics的數(shù)據(jù)，2020年全球消費(fèi)者在智能家居相關(guān)設(shè)備上的支出達(dá)到465億美元，2021年增加至669億美元，同比增長44%，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到719億美元，并在2022至2027年延續(xù)聯(lián)網(wǎng)市場方面，據(jù)GSMA預(yù)計(jì)，2019-2025年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)的復(fù)合增長率為12.70%，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到246億臺，市場規(guī)模方面，根據(jù)IDC預(yù)計(jì)，2021年全21-2025年全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模復(fù)合增長率約為11.4%。隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的逐步成熟和應(yīng)用普及，下游應(yīng)用場景不斷拓展，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，市場需求爆發(fā)式增長，將帶動(dòng)上游芯業(yè)快速發(fā)展。資于以下項(xiàng)目：投資總額(萬元)擬使用募集資金額(萬元)1芯片升級.40.4023研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目.20.204835.08835.085儲備基金.00.00奧比中光科技集團(tuán)股份有限公司的主營業(yè)務(wù)是3D視覺感知產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品包括3D視覺傳感器、消費(fèi)級應(yīng)用設(shè)備和工業(yè)級應(yīng)用設(shè)備。公司是D種D數(shù)不多能夠提供核心自主知識產(chǎn)權(quán)3D視覺感知產(chǎn)品的企業(yè)，也是全球少數(shù)幾家全面布局六新冠疫情的影響，公司終端應(yīng)用于線下支付的3D視覺傳感器需求暫時(shí)性下降，導(dǎo)致營業(yè)收入出現(xiàn)下滑。2021年，隨著疫情影響減弱，線下支付場景需求逐步恢復(fù)，同時(shí)服務(wù)圖25：公司各產(chǎn)品收入情況(億元)D焦AI3D行業(yè)初期規(guī)?；瘧?yīng)用領(lǐng)域有限、持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入影響，公司目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，屬于母公司股東的凈利潤-0.61億元，同比-38.0%，其中收入增長主要受益于下游細(xì)分行圖27：公司營業(yè)收入(億元)、增速及毛利率圖28：公司凈利潤(億元)、凈利率及ROE資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院圖29：公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額(億元)及占營收圖30：公司總資產(chǎn)及剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院資料來源：Ifind，公司公告，長城證券研究院3D視覺感知技術(shù)與產(chǎn)品經(jīng)過多年的發(fā)展，目前已在生物識別、AIoT、消費(fèi)電子(中期市場)、工業(yè)三維測量、汽車應(yīng)用(長期市場)等多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了推廣應(yīng)用，隨著2DYole3D成像和傳感市場研究報(bào)告，2019年全球公司本次公開發(fā)行的股票數(shù)量為4,000.10萬股，全部為公開發(fā)行的新股。本次募集資投資總額(萬元)擬使用募集資金額(萬元)1.03.032005.投資總結(jié)導(dǎo)體設(shè)備板塊中微公司、漢鐘精機(jī)；功率半導(dǎo)體廠商華潤微；液晶面板